浙江银轮机械股份有限公司 2025 年第三季度报告 | 证券代码：002126 | 证券简称：银轮股份 | 公告编号：2025-083 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127037 | 债券简称：银轮转债 | | 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 3.第三季度财务会计报告是否经过审计 □是 否 浙江银轮机械股份有限公司 一、主要财务数据 2025 年第三季度报告 （一） 主要会计数据和财务指标 □是 否 | | 本报告期 | 本报告期比上年同 | 年初至报告期末 | 年初至报告期末 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 期增减 | | 比上年同期增减 | | 营业 ...

股票期权行权信息 - 预留授予部分股票期权第三个行权期可行权激励对象44人，可行权数量336,375股，占总股本0.0399%[3] - 第三个行权期行权价格为9.76元/股[3] - 第三个行权期实际可行权期限为2025年10月29日至2026年8月11日[3] - 核心骨干员工本次行权33.6375万份，占已授予期权总量的24.82%[25] - 本次行权股票来源为定向发行A股普通股，行权方式为自主行权[24][26] 激励计划时间线 - 2022年3月9日，董事会和监事会审议通过激励计划相关议案[5] - 2022年3月25日，2022年第二次临时股东大会审议通过激励计划相关议案[6] - 2022年4月1日，董事会和监事会审议通过调整首次授予部分激励对象名单等议案[6] 行权价格调整 - 2022 - 2025年因权益分派，行权价从10.06元/份调整为9.76元/份[22][23][24] 业绩目标与达成情况 - 2022 - 2025年各年有归母净利润和营业收入目标[17] - 2024年归母净利润剔除费用影响后为80497.47万元，营业收入为1270206.51万元[20] - 2024年公司业绩目标达成率为100.73%，公司层面行权比例为100%[20] 激励对象考核与行权比例 - 44名激励对象中41名考核结果为A或B，行权比例100%；3名考核结果为C，行权比例90%[20] 其他 - 本计划有效期最长不超过72个月[15] - 首次授予股票期权等待期为12、24、36、48个月[15][16] - 股票期权行权比例各期均为25%[16] - 柴中华获授股票期权200万份，占授予总量3.92%，占总股本0.25%[15] - 核心骨干员工（373人）获授3981万份，占授予总量78.04%，占总股本5.03%[15] - 预留授予部分股票期权第三个等待期于2025年8月11日届满，行权比例为25%[19] - 本次行权对公司股权结构无重大影响，行权后股权分布仍具备上市条件[27] - 若可行权期权全部行权，公司总股本将由843,650,301股增加至843,986,676股[27] - 行权所募集资金存储于行权专户，用于补充公司流动资金[28] - 激励对象缴纳个人所得税资金自行承担，公司代扣代缴[30] - 行权期内未行权或未全部行权的股票期权自动失效，由公司注销[31] - 不符合行权条件的股票期权由公司注销[31] - 公司将在定期报告或临时报告披露股权激励相关信息[32] - 备查文件包含相关会议决议、法律意见书和独立财务顾问报告[33] - 公告发布日期为2025年10月22日[34]

行业投资评级与核心观点 - 投资分析意见基于科技与国央企改革两条主线，推荐国内强α主机厂、智能化趋势标的、国央企整合标的以及具备强业绩增长或海外拓展能力的零部件企业 [3] 重点公司三季度业绩追踪 - 比亚迪Q3销量111万台，其中国内88万台，国外超20万台，预计Q3盈利约85亿元，单车盈利有望回至8000元上下 [4] - 吉利Q3销量环比增长，中高端车型销量提升，预计Q3利润35亿元左右 [3][4] - 蔚来Q3销量8.7万台，乐道品牌贡献主要销量，毛利率或相较Q2改善约2至3个百分点，Q3亏损预计在25亿元左右 [3][4] - 上汽集团Q3自主品牌与海外销售良好，预计Q3利润在35亿元上下 [3][5] - 冠盛股份业务受海外不稳定性影响，预计Q3利润同比增幅在20%左右 [3][5] - 优信Q3销量同比增130%，销售额同比增近100%，门店盈亏优于预期，Q3有望EBITDA转正 [3][5] - 福达股份受益于比亚迪提货恢复及新产能，预计Q3扣非净利润7200-7500万元，环比提升 [3][5] - 银轮股份与双环传动业绩随行业恢复，兑现度高，预计Q3业绩环比提升10%左右 [3][6] - 保隆科技下游降价压力有所缓解，预计Q3利润0.8~1亿元，Q4空悬业务有望迎来较好增量 [3][6] - 继峰股份Q3国内合资业务恢复，预计Q3利润1亿元左右，同比扭亏趋势明确 [3][6] - 零跑汽车Q3有望维持小个位数净利，D19表现超预期，或成明年盈利点 [3][7] - 小鹏汽车基于亮眼销量及持续降本，预计Q3或小个位数亏损，新款P7月销提至1.3万辆 [3][7] - 长城汽车预计Q3归母净利约39亿，扣非仍环比增长，新款坦克系列表现强势 [3][7] - 赛力斯预计Q3有望继续实现单季净利约33亿元，M8/M9及新M7贡献利润 [3][8] 投资主线与推荐标的 - 国内强α主机厂推荐：比亚迪、吉利、小鹏 [3] - 智能化趋势推荐：关注华为鸿蒙高端智能代表如江淮汽车、赛力斯等，推荐理想汽车、科博达、德赛西威、经纬恒润 [3] - 国央企整合推荐：关注上汽集团、东风集团股份、长安汽车 [3] - 强业绩增长/机器人/海外拓展零部件企业推荐：福耀玻璃、新泉股份、福达股份、双环传动、银轮股份、无锡振华等，关注敏实集团、拓普集团 [3]

大会基本信息 - 大会名称为2025第六届热管理产业大会暨博览会，主题为融合·创新 | 传递多一点 [2] - 举办时间为2025年12月3日至5日，地点为中国深圳国际会展中心 [2] - 特色活动包括热管理展，预计有350家以上展商，展出面积达20000平方米 [2] 大会定位与目标 - 大会定位为热管理产业链一站式、高效率价值服务平台，依托电子信息、新材料、新能源、半导体、数字经济、汽车、智慧网联、低空经济、绿色低碳等产业集群 [2] - 旨在洞见和把握热管理行业政策、科学、材料、技术、标准和工程等前沿动态与发展趋势 [2] - 积极推动热管理领域政产学研用资的互惠合作和赋能互补，促进科技创新与产业发展突破 [3] 大会规模与活动安排 - 会议规模预期超过2000人，同期举办20余场多维度活动，包括开幕活动、专题报告、圆桌讨论、案例分析、路演推介等 [3] - 大会日程包括12月2日签到注册，12月3日开幕活动及全体大会，12月3日至5日平行专题论坛 [29] - 特色互动活动包括创新成果集市、闭门研讨会、专家问诊室、智汇坊企业需求交流、创新技术和应用解决方案展区 [30] 专题论坛议题设置 - 科学前沿专题涵盖热学科学、微/纳米尺度传热传质、半导体异质结构、光热调控与热辐射利用、异构封装一体化、数值计算与机器学习 [31] - 功能材料专题包括热界面材料、导热复合材料、碳基热管理材料、辐射制冷材料、隔热保温材料、陶瓷热管理材料 [31] - 技术应用专题涉及液冷技术、功率器件热管理、热管/VC均温板、Chiplet/3DIC热管理、热设计与仿真、热物性分析 [31] - 工程方案专题聚焦数据中心热管理、电动车热管理、储能热管理、消费电子热管理、eVTOL/无人机热管理、人形机器人热管理 [31] 参与机构与嘉宾 - 主办单位包括中国生产力促进中心协会新材料专业委员会、DT新材料、iTherM洞见热管理 [27] - 大会顾问包括欧洲科学院院士李保文、清华大学航空航天学院院长曹炳阳、华中科技大学能源与动力工程学院院长罗小兵等知名学者 [27] - 参与企业涵盖新能源汽车充电运营商星星充电、动力电池制造商欣旺达动力、汽车制造商零跑汽车、理想汽车、奇瑞新能源等 [4][9][11][16][22] - 学术机构参与方包括广东工业大学、上海交通大学、吉林大学、南方科技大学、西安交通大学、深圳大学等高校科研团队 [6][8][10][12][19] - 产业链企业代表包括派克洛德、浙江银轮机械、安徽深向科技、贵州永红散热、祥博传热科技等热管理产品制造商 [7][18][20][24][25]

公司治理与股权激励 - 公司于2025年10月14日召开董事会及监事会会议，审议通过注销2022年股票期权激励计划部分股票期权的议案 [1] - 本次注销股票期权总数为52,375股，涉及激励对象5人，均为预留部分授予的激励对象 [1] - 注销原因包括2名激励对象因离职而注销50,000股期权，以及3名激励对象因个人层面绩效考核未完全达标而注销2,375股期权 [1] - 截至公告披露日，公司已完成上述股票期权的注销登记事宜 [1]

股票期权注销 - 2025年10月14日审议通过注销部分股票期权议案[3] - 注销数量52,375股，涉及5人[3] - 2025年10月17日完成注销登记[3][5] - 注销未行权，不影响公司股本[4] - 注销符合规定，不损害股东利益[4]

行业与公司 * 涉及的行业为全球及中国AI（人工智能）产业链 具体包括AI芯片 高速光模块 液冷技术 OCS（光学电路交换）交换机 国产算力卡 AIDC（AI数据中心）等细分领域 [1] * 涉及的公司包括海外科技巨头如Meta 谷歌 OpenAI 英伟达 AMD 博通等 以及一系列中国上市公司 如英维克 中际旭创 新易盛 源杰科技 德科利 光库科技 腾景科技 聚光科技 天孚通信 寒武纪 海光 浪潮 中兴通讯 华工科技 华丰科技 欧陆通 四全新材 申菱环境 高澜股份 同飞股份 银轮股份 光环新网 科华数据等 [1][7][10][12][14] 核心观点与论据 * **全球AI产业链发展提速**：全球AI产业链处于提速发展状态 海外市场尤为明显 OpenAI与博通 AMD 英伟达等主流芯片公司合作 Meta 谷歌等巨头加速ASIC芯片布局 谷歌在2025年已四次上调对2026年的需求预期 [2] * **液冷技术成为AI巨头标配**：谷歌计划从2026年开始全面采用液冷技术 其V7芯片将全部使用液冷 Meta自研芯片从2025年起已全面配置液冷 OpenAI未来可能转向静默式液冷 英维克与谷歌联合开发通用型CDU 适用于谷歌自研ASIC芯片和NVIDIA GP300 [1][3][4] * **高速光模块向1.6T演进**：1.6T光模块将成为主流 谷歌V7芯片基本以1.6T光模块为主 硅光子技术成为主流技术 利好中际旭创 新易盛等龙头企业 同时CW光源需求将大幅增加 拉动源杰科技发展 [1][5] * **OCS交换机高速增长**：谷歌的OCS交换机预计在2026年实现50%以上的高增速 利好德科利 光库科技等整机制造商 以及腾景科技 聚光科技 天孚通信等元器件供应商 [1][6] * **国产算力卡供不应求 预期改善**：国产算力卡（如寒武纪 海光）目前供不应求 2025年二季度H20断供影响招标 三季度供应增加 招标节奏稳健 预计2026年供应将大幅改善 国内巨头如阿里巴巴 字节跳动 腾讯有望加大AI投入 资本开支同比增速有望超过100% 带动产业链基本面改善 [3][11] * **超节点技术带来新机遇**：超节点技术预计在2026年迎来爆发元年 将推动芯片（寒武纪 中兴通讯） 整机代工（浪潮 中兴通讯） 光模块（华工科技） 液冷（英维克） 铜连接（华丰科技） 服务器电源（欧陆通）等多个环节的产品迭代和量价提升 [3][12] * **AIDC板块基本面有望修复**：2025年因国产算力卡供应不足 AIDC（包括机房建设 供电系统 智能化管理）板块招标进展缓慢 预计随着2026年国产芯片供应量增加 AIDC板块招标速度将加快 关注机房（光环新网） 供电（科华数据） 制冷（英维克）方向 [14] 其他重要内容 * **公司竞争优势分析**：英维克凭借全产业链布局和交付能力 成为唯一能提供全面解决方案的公司 已突破英特尔 Meta 谷歌 OpenAI等海外客户 其管理层拥有艾默生和华为背景 公司坚持全自研路线 [1][7][9] NV机柜存在漏液问题 Meta OpenAI 谷歌等最终使用方在选择供应商时高度重视安全性和权责明晰 倾向于具备全产业链生态能力的公司如英维克 [8] * **液冷市场前景与受益公司**：2026年全球液冷市场预计全面增长 受国产算力卡高功耗和超节点技术推动 四全新材 申菱环境 高澜股份 同飞股份 银轮股份等布局液冷的公司有望受益 [10] * **对短期波动的看法**：短期内因关税扰动引起的市场波动不会改变AI产业提速发展的长期趋势 当前波动反而提供良好的加仓机会 重点关注光通信 液冷 国产算力三大方向 第四季度有海外公司业绩体现 新一代模型发布等多重催化因素 [15]

公司治理 - 公司于2025年10月14日以电子通信表决方式召开第九届第二十八次董事会会议 [1] - 会议审议了关于修订董事会议事规则的议案 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份公司营业收入构成为乘用车占比53.48% 商用车和非道路占比33.84% 数字与能源热管理占比9.65% 其他占比3.02% [1] - 截至发稿公司市值为304亿元 [1]

股票期权授予 - 2022年4月1日首次授予股票期权[4] - 2022年8月12日授予预留部分股票期权[4] 行权价格调整 - 2022年12月26日行权价格从10.14元/股调整为10.06元/股[4] - 2023年6月27日行权价格从10.06元/股调整为9.98元/股[5] - 2024年5月13日行权价格调整为9.88元/股[6] - 2025年6月3日行权价格调整为9.76元/股[7] 股票期权注销 - 2名离职激励对象的50000份股票期权将被注销[8] - 3名考核结果为“C”的激励对象的2375份股票期权将被注销[8] - 本次合计注销52375份股票期权[8] 其他 - 本次注销不影响激励计划正常进行和公司财务经营[9] - 独立财务顾问认为注销事项合规，未损害公司及股东利益[14] - 备查文件含五项文件[15] - 公告发布于2025年10月14日[16]

激励计划概况 - 2022年股票期权激励计划有效期最长72个月，首次授予等待期为12、24、36、48个月[13] - 柴中华获授200万份，占授予总量3.92%，占总股本0.25%[13] - 核心骨干员工373人获授3981万份，占授予总量78.04%，占总股本5.03%[13] - 预留部分152万份，占授予总量2.98%，占总股本0.19%[13] - 四个行权期行权比例均为25%[14] 业绩目标 - 2022年归母净利润不低于4.0亿元，营业收入不低于90亿元[14] - 2023年归母净利润不低于5.4亿元，营业收入不低于108亿元[14] - 2024年归母净利润不低于7.8亿元，营业收入不低于130亿元[14] - 2025年归母净利润不低于10.5亿元，营业收入不低于150亿元[14] 业绩达成情况 - 2024年归母净利润78352.51万元，剔除费用后80497.47万元，营业收入1270206.51万元，业绩目标达成率100.73%，公司层面行权比例100%[3] 行权相关 - 预留授予部分第三个等待期2025年8月11日届满，行权比例25%[16] - 本次符合可行权条件激励对象44人，可行权股票期权336,375份，行权价9.76元/份[24] - 本次行权股票来源为定向发行A股普通股，行权方式为自主行权[24] - 本次行权数量占已授予期权总量比例24.82%[24] - 若全部行权，总股本由843,650,301股增至843,986,676股[26] 其他 - 激励计划相关议案2022年3 - 8月经董事会、监事会、股东大会审议通过[5][6] - 2022 - 2025年行权价因权益分派多次调整，2025年为9.76元/股[21] - 41名激励对象考核A或B，行权比例100%；3名考核C，行权比例90%[4]