投资评级 - 报告对银轮股份(002126)给予"买入"评级 [1] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩稳健增长 营业收入71.68亿元(同比+16.52%) 归母净利润4.41亿元(同比+9.53%) 扣非归母净利润4.25亿元(同比+16.62%) [2] - 乘用车业务贡献核心增长动力 新能源相关业务持续放量 数字能源业务加速扩张 海外盈利能力显著改善 机器人等新业务取得突破性进展 [3][4][5][7][8] - 基于新能源车业务高增 海外盈利改善 数字能源放量和机器人前瞻布局四重共振 预计公司2025-2027年业绩将持续增长 [9] 财务表现 - 2025年上半年乘用车业务营收38.34亿元(同比+20.48%) 占总营收53.48% 新获项目超200个 达产后预计新增年销售收入55.37亿元 [3] - 数字能源业务营收6.92亿元(同比+58.94%) 新获项目达产后预计新增年销售收入6.37亿元 [4] - 欧洲地区营收5.26亿元(同比+43.76%) 北美地区营收11.08亿元(同比+7.24%) 北美经营体净利润3443.28万元 欧洲板块实现扭亏为盈 [5] - 毛利率19.25%(同比-1.98pct) 财务费用同比大幅下降91.12% 研发投入2.77亿元(占营收3.86%) 经营性现金流净额4.17亿元(同比+18.13%) [6] 业务进展 - 新能源车业务受益于行业高增长(2025年上半年国内新能源车渗透率44.3%)及公司在头部客户中的份额提升与品类扩张 [3] - 数字能源业务成功拓展至数据中心、储能、超充、低空飞行器等领域 形成服务器机柜内外部的液冷产品布局 [4] - 机器人业务形成"1+4+N"产品体系 聚焦热管理模组、旋转关节模组、执行器模组、灵巧手模组四大核心部件 顺利完成第一代旋转关节模组和执行器模组开发 [7][8] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为160.30亿元、188.83亿元、215.74亿元 [9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为10.48亿元、12.51亿元、15.03亿元 [9] - 预计2025-2027年EPS分别为1.26元、1.50元、1.80元 [9] - 以2025年8月26日收盘价37.8元计算 对应2025-2027年PE分别为30.11倍、25.23倍、21.00倍 [9]

养老金二级市场持股概况 - 二季度末养老金账户共现身113只个股前十大流通股东名单 合计持股量10.10亿股 期末持股市值208.28亿元 [1] - 新进28只个股 增持33只个股 [1] - 54只养老金重仓股的前十大流通股东中同时出现社保基金 [2] 重点持股公司明细 - 海油发展获基本养老保险基金八零八组合持股5210.22万股 位列第五大流通股东 [1][2] - 明泰铝业获基本养老保险基金八零二组合持股4500.01万股 位列第三大流通股东 [1][2] - 蓝晓科技获基本养老保险基金一六零二二组合持股2080.00万股 占流通股比例6.78% 位列第三大流通股东 [1] - 春风动力养老金持股比例达5.21% 海泰新光持股比例达4.20% [1] - 银轮股份连续31个报告期出现在前十大流通股东名单 本期持股2222.43万股 环比下降1.21% [2] 行业分布特征 - 持股主要集中在基础化工行业（12只）和机械设备行业（11只） [2] - 主板个股80只 科创板9只 创业板24只 [2] - 持股覆盖石油石化、有色金属、钢铁、电力设备等21个细分行业 [2][3][4][5] 持股变动情况 - 宏发股份持股量环比增长64.93% 达2822.27万股 [2] - 鱼跃医疗持股量环比增长81.19% 达1828.94万股 [3] - 华峰铝业持股量环比增长88.12% 达992.29万股 [3] - 伟星股份持股量环比下降43.93% 至1800.06万股 [3] - 皖能电力持股量环比下降46.46% 至797.88万股 [4] 业绩表现 - 73家养老金持股公司半年报净利润实现增长 [2] - 容知日新净利润同比增长2063.42% 达1423.55万元 [2] - 诺瓦星云持股量环比增长42.86% 达141.08万股 [5]

机构持股概况 - 截至2025年8月26日 共有77家机构投资者持有银轮股份A股股份 合计持股量达1.55亿股 占总股本比例18.58% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例为14.51% 较上一季度下降1.69个百分点 [1] - 前十大机构包括宁波正晟企业管理合伙企业 基本养老保险基金一零零三组合 全国社保基金四零六组合 香港中央结算有限公司等机构 [1] 公募基金持仓变动 - 南方中证1000ETF持股增加0.18% 为唯一持股增加的公募基金 [2] - 新披露5只公募基金产品 包括南华丰淳混合A 苏新中证A500指数增强A 山证资管裕享增强债券发起式A等 [2] - 114只公募基金未再披露持仓 包括工银生态环境股票A 华夏中证1000ETF 平安品质优选混合A等产品 [2] 社保基金持仓变动 - 全国社保基金四零六组合持股小幅增加 [2] - 全国社保基金一一六组合持股减少1.05% [2] - 全国社保基金一零一组合未再披露持仓 [2] 养老金持仓变动 - 基本养老保险基金一零零三组合持股小幅减少 [2]

股价表现 - 股价报37.80元 较前一交易日下跌1.76元 跌幅4.45% [1] - 盘中最高触及39.00元 最低下探至37.69元 [1] - 成交量为380914手 成交金额达14.54亿元 [1] 财务表现 - 上半年实现营业收入71.68亿元 同比增长16.52% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4.41亿元 同比增长9.53% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润4.25亿元 同比增长16.62% [1] 资金流向 - 8月26日主力资金净流出13981.40万元 占流通市值的0.47% [1] - 近五个交易日主力资金累计净流出28572.02万元 占流通市值的0.96% [1] 公司业务 - 主营业务为汽车热交换器产品的研发、生产和销售 [1] - 产品广泛应用于汽车发动机、变速箱、空调等系统 [1] - 所属行业为汽车零部件制造业 [1]

净利润高增长公司 - 蜀道装备上半年净利润1015.13万元 同比增长5972.30% [1] - 航天科技上半年净利润8896.67万元 同比增长2161.91% [1] - 天保基建上半年净利润1.18亿元 同比增长2106.58% [1] - 北方稀土上半年净利润9.31亿元 同比增长1951.52% [1] - 柳钢股份上半年净利润3.68亿元 同比增长579.54% [1] - 澄天伟业上半年净利润1087.64万元 同比增长562.05% [1] - 完美世界上半年净利润5.03亿元 同比增长384.52% [1] - 胜宏科技上半年净利润21.43亿元 同比增长366.89% [1] - 中科磁业上半年净利润2090.43万元 同比增长271.78% [1] - 新疆交建上半年净利润2.55亿元 同比增长255.25% [1] - 神农集团上半年净利润3.88亿元 同比增长212.65% [1] - 大金重工上半年净利润5.47亿元 同比增长214.32% [1] - 福斯达上半年净利润2.51亿元 同比增长140.45% [1] - 国货航上半年净利润12.40亿元 同比增长86.15% [1] - 中电港上半年净利润1.81亿元 同比增长64.98% [1] - 艾力斯上半年净利润10.51亿元 同比增长60.22% [1] - 紫金矿业上半年净利润232.92亿元 同比增长54.41% [1] - 中科创达上半年净利润1.58亿元 同比增长51.84% [1] - 四川黄金上半年净利润2.09亿元 同比增长48.41% [1] - 东兴证券上半年净利润8.19亿元 同比增长42.12% [1] - 复星医药上半年净利润17.02亿元 同比增长38.96% [1] - 科泰电源上半年净利润2399.4万元 同比增长35.52% [1] - 东山精密上半年净利润7.58亿元 同比增长35.21% [1] - 浪潮信息上半年净利润7.99亿元 同比增长34.87% [1] - 深圳华强上半年净利润2.36亿元 同比增长33.45% [1] - 海螺水泥上半年净利润43.68亿元 同比增长31.34% [1] - 九州通上半年净利润14.46亿元 同比增长19.70% [1] - 奥飞数据上半年净利润8789.69万元 同比增长16.09% [1] 净利润温和增长公司 - 珀莱雅上半年净利润7.99亿元 同比增长13.80% [2] - 龙版传媒上半年净利润1.2亿元 同比增长13.28% [2] - 银轮股份上半年净利润4.41亿元 同比增长9.53% [2] - 瀚蓝环境上半年净利润9.67亿元 同比增长8.99% [2] - 青岛啤酒上半年净利润39.04亿元 同比增长7.21% [2] - 海欣股份上半年净利润1.08亿元 同比增长5.62% [2] - 三博脑科上半年净利润6969.57万元 同比增长4.60% [2] - 中国外运上半年净利润19.47亿元 同比增长0.08% [2] - 爱尔眼科上半年净利润20.51亿元 同比增长0.05% [2] 净利润扭亏为盈公司 - 寒武纪上半年净利润10.38亿元 同比实现扭亏 [2] 净利润显著下滑公司 - 华昌化工上半年净利润1092.43万元 同比下降97.58% [2] - 美邦服饰上半年净利润993.03万元 同比下降87.07% [2] - 透景生命上半年净利润275.93万元 同比下降58.41% [2] - 蓝色光标上半年净利润9644.27万元 同比下降47.33% [2] - 中国黄金上半年净利润3.19亿元 同比下降46.35% [2] - 华熙生物上半年净利润2.21亿元 同比下降35.38% [2] - 浙江新能上半年净利润2.92亿元 同比下降34.65% [2] - 海南矿业上半年净利润2.81亿元 同比下降30.36% [2] - 长盈精密上半年净利润3.06亿元 同比下降29.37% [2] - 中国中免上半年净利润26亿元 同比下降20.81% [2] - 江铃汽车上半年净利润7.33亿元 同比下降18.17% [2] - 东华软件上半年净利润2.44亿元 同比下降15.78% [2] - 恒达新材上半年净利润3423.5万元 同比下降12.68% [2] - 姚记科技上半年净利润2.56亿元 同比下降9.98% [2] - 中国平安上半年净利润680.47亿元 同比下降8.80% [2] - 中国石油上半年净利润840.07亿元 同比下降5.40% [2] 净亏损公司 - 三六零上半年净亏损2.82亿元 [2] - 电气风电上半年净亏损2.79亿元 [2] - 苏州科达上半年净亏损2.17亿元 [3] - 云天励飞上半年净亏损2.06亿元 [3] - 科森科技上半年净亏损1.05亿元 [3] - 中国电影上半年净亏损1.1亿元 [3] - 信雅达上半年净亏损5263.5万元 [3] - 成飞集成上半年净亏损1492.08万元 [3]

浙江银轮机械股份有限公司 2025年半年度募集资金存放与使用情况专项报告 根据中国证券监督管理委员会《上市公司募集资金监管规则》（证监会公告〔2025〕 10 号）《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》《深 圳证券交易所上市公司自律监管指南第 2 号——公告格式》等相关规定，本公司就 2025 年半年度募集资金存放与使用情况作如下专项报告： 一、募集资金基本情况 （一） 2017 年非公开发行募集资金情况 1、实际募集资金金额、资金到位情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准浙江银轮机械股份有限公司非公开发行股票 的批复》（证监许可〔2017〕63 号）核准，由主承销商国泰君安证券股份有限公司采用 非公开发行方式发行人民币普通股（A 股）80,001,664 股。每股发行价为人民币 9.01 元， 共募集资金人民币 720,814,992.64 元，扣除发行费用 14,032,707.42 元后，实际募集资金 净额为 706,782,285.22 元。 上述资金到位情况业经立信会计师事务所（特殊普通合伙）审验，并由其出具信会 师报字[2017]第 ZF10636 号验资报告。 ...

财务数据 - 2025年6月30日公司资产总计199.34亿元，较期初增长8.56%[5][6][7] - 2025年6月30日公司负债合计124.68亿元，较期初增长10.43%[6][7] - 2025年6月30日公司所有者权益合计74.65亿元，较期初增长5.56%[7] - 2025年半年度营业总收入为71.68亿元，较2024年半年度增长16.52%[12] - 2025年半年度净利润为4.998亿元，较2024年半年度增长12.63%[13] - 2025年半年度基本每股收益为0.53元，较2024年半年度增长6%[14] 资产项目 - 2025年6月30日交易性金融资产为9.17亿元，较期初增长124.57%[5] - 2025年6月30日应收账款为49.81亿元，较期初增长7.42%[5] - 2025年6月30日固定资产为41.27亿元，较期初增长7.00%[6] 负债项目 - 2025年6月30日短期借款为28.94亿元，较期初增长40.28%[6] - 2025年6月30日长期借款为3.19亿元，较期初增长147.02%[7] 现金流 - 2025年半年度经营活动产生的现金流量净额为416,587,965.01元，2024年半年度为353,812,155.92元[20] - 2025年半年度投资活动产生的现金流量净额为 - 939,539,942.74元，2024年半年度为 - 384,374,540.59元[20] - 2025年半年度筹资活动产生的现金流量净额为630,885,403.24元，2024年半年度为292,737,025.37元[20] 会计政策 - 金融资产初始分类为以摊余成本计量、以公允价值计量且变动计入其他综合收益和计入当期损益三类[57] - 金融负债初始分类为以公允价值计量且变动计入当期损益和以摊余成本计量两类[59] - 存货按成本初始计量，发出时按加权平均法计价，采用永续盘存制[75] 税务政策 - 公司自2023年起三年内企业所得税减按15%征收[137] - 子公司上海银轮自2024年起三年内企业所得税减按15%征收[137] - 子公司湖北美标自2023年起三年内企业所得税减按15%征收[138] 应收款项 - 应收账款期末账面余额合计为5322379174.13元，期初账面余额为4960024858.97元[160] - 合同资产期末账面余额91807369.38元，坏账准备5425368.48元，账面价值86382000.90元[172] - 应收款项融资期末合计1338970468.50元，期初合计1176730848.53元[178]

资金占用与账款余额 - 2025年期初非经营性资金占用余额400元，期末为0元[3] - 天台银盛汽车零部件有限公司2025年期初预付款项余额44000元，期末38000元[3] - 天台银盛汽车零部件有限公司2025年期初应收账款余额978400元，期末978400元[3] - 浙江万和汽车配件有限公司2025年期初应收账款余额3900元，期末0元[3] - 浙江银轮智能装备有限公司2025年期初其他应收款余额20805400元，期末7762400元[3] - 浙江银吉汽车零部件股份有限公司2025年期初其他应收款余额66811600元，期末54965300元[3] 往来资金情况 - 浙江银轮新能源热管理系统有限公司2025年期内往来累计发生金额2254945900元，偿还累计发生金额2261204800元[3] - 浙江开山银轮换热器有限公司2025年期内往来累计发生金额200元，偿还累计发生金额200元[3] - 徐州银轮环保科技有限公司2025年期初往来资金余额21.30，年度往来累计发生金额7.86，期末往来资金余额29.15[4] - 天台银申铝业有限公司2025年期初往来资金余额3000.00，年度往来累计发生金额10063.93，利息47.61，偿还累计发生金额11614.11，期末往来资金余额1497.43[4] - 天台县大车配科技创新服务有限公司2025年期初往来资金余额3258.26，利息56.68，偿还累计发生金额205.64，期末往来资金余额3109.30[4] - 上海银轮热交换系统有限公司2025年期初往来资金余额3.29，年度往来累计发生金额2001.51，偿还累计发生金额2004.53，期末往来资金余额0.27[4] - 山东银轮热交换系统有限公司2025年度往来累计发生金额4402.19，偿还累计发生金额4402.19[4] - Yinlun TDI, LLC2025年期初往来资金余额7170.91，年度往来累计发生金额7238.36，利息85.18，偿还累计发生金额7335.85，期末往来资金余额7158.60[4] - 湖北宇声环保科技有限公司2025年期初往来资金余额1115.02，利息22.52，偿还累计发生金额537.54，期末往来资金余额600.00[4] - 湖北银轮机械有限公司2025年期初往来资金余额1011.57，利息4.85，偿还累计发生金额1016.42[4] - 四川银轮新能源热管理系统有限公司2025年期初往来资金余额5859.29，年度往来累计发生金额1200.00，利息64.94，偿还累计发生金额64.94，期末往来资金余额7059.29[4] 总体资金数据 - 2025年期初往来资金余额总计112905.55[7] - 2025年度往来累计发生金额（不含利息）总计369049.77[7] - 2022度往来资金的利息总计543.96[7] - 2025年度偿还累计发生金额总计355204.54[7] - 2025年期末往来资金余额总计127294.73[7] 部分公司期末资金变化 - 上海银畅国际贸易有限公司2025年期初往来资金余额35302.38，期末49377.25[5] - 山东银轮热交换系统有限公司2025年期初往来资金余额27258.96，期末30720.46[5] - 佛吉亚银轮（潍坊）排气控制技术有限公司以应收账款核算时2025年期初572.81，期末295.55[7] - 无锡柯诺威新能源科技有限公司2025年期初往来资金余额206.84，期末288.59[7] - 东实银轮（湖北）非金属部件有限公司以应收账款核算时2025年期初110.04，期末0.24[7] 其他 - 非经营性资金占用涉及浙江万和汽车配件有限公司和湖北银起机械有限公司[3] - 关联资金往来涉及天台银盛汽车零部件有限公司等多家公司[3] - 浙江银轮新能源热管理系统有限公司应收账款2025年度累计发生金额22369.26[4]

业绩数据 - 2024年度营收168425.67万元、净利润880.70万元[6] - 2025年半年度营收99930.61万元、净利润4056.41万元[6] 资产情况 - 2024年末总资产212005.33万元、净资产108077.50万元[6] - 2025年中总资产244047.15万元、净资产121871.87万元[6] 投资计划 - 拟增资15000万元用于泰国设子公司[2] - MTST基地投资约15000万元，预计2027年达产[10]

会议相关 - 公司第九届监事会第十九次会议于2025年8月26日召开，应到3人实到3人[2] 审议事项 - 审议通过《2025年半年度报告及摘要》，同意票占100%[2] - 审议通过《2025年半年度募集资金存放与使用情况专项报告》，同意票占100%[3]