报告公司投资评级 - 评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 公司基本面呈现“新能源车业务高增+海外盈利改善+数字能源放量+机器人前瞻布局”四重共振，后续随着在手订单逐步释放及新业务拓展，业绩有望持续增长，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司2025年一季报显示，营业收入34.16亿元，同比+15.05%；归母净利润2.12亿元，同比+10.89%；扣非归母净利润2.08亿元，同比+16.25% [2] 业绩表现 - 2025年Q1营收稳健增长，扣非归母净利润增速快于营收和归母净利润增速，盈利能力持续增强，得益于良好的费用管控，Q1销售/管理/研发费用率分别为1.41%/5.24%/4.01%，同比分别-0.99pct/-0.05pct/-0.60pct，财务费用同比大幅下降88.46%，主要系汇兑损益变动所致 [3] 海外业务 - 公司完善全球属地制造布局，北美以美国休斯顿总部为核心提升能力，墨西哥第三工厂投产；东南亚马来西亚乘用车工厂建成投产，商用车工厂完成建设规划；欧洲波兰新工厂（TMT）完成产能扩产和新客户、新项目产线建设；2024年度北美经营体自营业务收入19646万美元，同比增长50.47%，净利润约604万美元，扭亏为盈；欧洲板块营业收入15749.37万元人民币，同比增长31.29% [4] 三大业务 - 公司三条发展曲线部分头部客户实现历史性突破，2024年销售收入再创新高，全年新项目定点再创新高，2024年累计获得超300个项目，生命周期内新获项目达产后将新增年销售收入约90.73亿元，其中数字能源业务9.53亿元，新能源汽车业务68.43亿元，燃油车及非道路业务12.77亿元 [5] 新兴领域布局 - 公司加快具身智能等领域布局，明确1+4+N发展战略规划，在关键客户取得更大突破，开展对外合作，加强核心技术攻关，储备底层技术，截止报告期末已获得机器人领域10项专利授权，并在关键零部件开发和市场拓展方面取得重要进展 [6][7] 投资建议 - 维持盈利预测不变，预计公司2025 - 2027年营收为160.30/188.83/215.74亿元，归母净利润为10.48/12.51/15.03亿元，EPS为1.26/1.50/1.80元，2025年4月29日收盘价24.99元，对应2025 - 2027年PE为19.88/16.65/13.86倍，维持“买入”评级 [8] 盈利预测与估值 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|11,018|12,702|16,030|18,883|21,574| |YoY（%）|29.9%|15.3%|26.2%|17.8%|14.3%| |归母净利润(百万元)|612|784|1,048|1,251|1,503| |YoY（%）|59.7%|28.0%|33.7%|19.3%|20.2%| |毛利率（%）|20.5%|20.1%|20.0%|20.0%|20.1%| |每股收益（元）|0.77|0.96|1.26|1.50|1.80| |ROE|11.2%|12.6%|14.4%|14.7%|15.0%| |市盈率|32.40|25.99|19.88|16.65|13.86| [10] 财务报表和主要财务比率 - 包含利润表、现金流量表、资产负债表等多方面财务数据及主要财务指标，如成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等在2024A - 2027E期间的情况 [13]

0576-83938250 浙江省天台县福溪街道始丰东路8号 2024 年度可持续发展报告 浙江银轮机械股份有限公司 股票代码：002126 01 可持续发展管理理念 可持续发展治理体系 利益相关方沟通 重要性议题管理 可持续发展篇 10 11 13 14 02 公司治理 商业行为 党建引领 治理篇 16 20 22 03 应对气候变化 环境合规管理 资源管理 物料管理 保护生物多样性 环境篇 26 33 40 45 45 04 研发与创新 产品和服务安全与质量 供应链安全与稳定 供应商社会责任风险评估 信息安全管理 产业价值篇 47 56 64 71 72 05 职业健康安全 劳工权益保障 员工培训与发展 社会贡献 美好生活篇 78 85 91 97 关于本报告 01 附录一：绩效表 附录二：指标索引表 附录三：意见反馈表 101 106 107 关于本报告 走进银轮股份 董事长致辞 2024年可持续发展亮点 可持续发展篇 治理篇 环境篇 产业价值篇 美好生活篇 contents 走进银轮股份 02 董事长致辞：绿色发展创新驱动，责任担当基业长青 07 2024年可持续发展亮点 08 关于本报告 走进银轮股 ...

| 证券代码：002126 | 证券简称：银轮股份 公告编号：2025-028 | | --- | --- | | 债券代码：127037 | 债券简称：银轮转债 | 浙江银轮机械股份有限公司 为充分尊重投资者、提升公司与投资者之间的交流效率及针对性，现就公司本次业 绩说明会提前向投资者公开征集问题，投资者可提前进入深圳证券交易所"互动易"平台 （http://irm.cninfo.com.cn）"云访谈" 进行提问，或通过扫描以下本次业绩说明会问题 征集二维码提交相关问题，公司将在本次业绩说明会上对投资者普遍关注的问题进行回 答。欢迎广大投资者积极参与。 （公司2024年度网上业绩说明会二维码） 特此公告 关于举行2024年年度报告网上说明会的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 浙江银轮机械股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年4月19日在巨潮资讯网披 露了《2024年年度报告》及其摘要。为进一步做好投资者关系管理工作，加强与广大投 资者的沟通，让广大投资者深入了解公司2024年年度报告及年度经营情况，公司定于 2025年5月12日（ ...

银轮股份（002126）公告，2025年第一季度营收为34.16亿元，同比增长15.05%；净利润为2.12亿元， 同比增长10.89%。 ...

| 证券代码：002126 | 证券简称：银轮股份 公告编号：2025-026 | | --- | --- | | 债券代码：127037 | 债券简称：银轮转债 | 浙江银轮机械股份有限公司 第九届监事会第十六次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 浙江银轮机械股份有限公司第九届监事会第十六次会议通知于2025年4月24日以电 子邮件方式发送给各位监事，会议于2025年4月29日以通讯表决方式召开。会议应到监 事3人，实到监事3人，符合《公司法》《公司章程》的有关规定。会议由监事会主席朱 文彬先生主持，经表决形成决议如下： 一、审议通过了《2025年第一季度报告》 表决结果：同意3票、反对0票、弃权0票，同意票数占全体监事票数的100%。 特此公告 浙江银轮机械股份有限公司 监 事 会 2025 年 4 月 29 日 经审核，监事会认为：公司2025年第一季度报告的编制和审批程序符合法律、行政 法规及中国证监会、深圳证券交易所的相关规定，报告内容真实、准确、完整地反映了 公司的实际情况，不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 ...

| 证券代码：002126 | 证券简称：银轮股份 公告编号：2025-025 | | --- | --- | | 债券代码：127037 | 债券简称：银轮转债 | 浙江银轮机械股份有限公司 第九届董事会第二十一次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 浙江银轮机械股份有限公司第九届董事会第二十一次会议通知于 2025 年 4 月 24 日 以邮件和专人送达等方式发出，会议于 2025 年 4 月 29 日上午以通讯表决方式召开，本 次会议应参加会议董事 9 名，实际出席会议董事 9 名。本次董事会召开符合《公司法》 和《公司章程》的规定，会议合法有效。 本次会议由公司董事长徐小敏先生主持，经与会董事认真讨论研究，会议审议并通 过了如下决议： 一、审议通过了《2025 年第一季度报告》 表决结果：同意 9 票、弃权 0 票、反对 0 票，同意票数占全体董事票数的 100%。 《2025 年第一季度报告》于同日刊登在《证券时报》《上海证券报》及巨潮资讯网 （http://www.cninfo.com.cn）。 二、审议通过了《2024 年 ...

浙江银轮机械股份有限公司 2025 年第一季度报告 | 证券代码：002126 | 证券简称：银轮股份 | 公告编号：2025-027 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127037 | 债券简称：银轮转债 | | 浙江银轮机械股份有限公司 2025 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 3.第一季度报告是否经审计 □是 否 适用 □不适用 | | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年同期 增减（%） | | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（元） | 3,416,263,841.99 | 2,969,367,795.11 | 15.05% | | 归属于上市公司股东的净利润（元） | 212,363,3 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持 - A”的投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 短期商用车销量企稳回升，新能源汽车渗透率逐渐提升，公司主业稳健向上，盈利能力有望持续改善；中长期公司已形成较完善的新能源汽车 + 数字与能源热管理产品布局，未来有望成为全球热管理行业 Tier1 [8] 报告各部分总结 市场数据 - 2025 年 4 月 22 日收盘价 24.31 元，年内最高 / 最低为 36.53/14.57 元，流通 A 股 / 总股本为 7.84/8.35 亿，流通 A 股市值 190.63 亿，总市值 202.94 亿 [3] 基础数据 - 2024 年 12 月 31 日基本每股收益和摊薄每股收益均为 0.96 元，每股净资产 8.47 元，净资产收益率 12.64% [3] 事件 - 近日银轮股份发布 2024 年报，全年营收 127.02 亿元，同比 +15.28%；归母净利润 7.84 亿元，同比 +28%；2024Q4 营收 34.97 亿元，同比 +15.57%；归母净利润 1.79 亿元，同比 +6.4% [4] 事件点评 - 乘用车业务持续放量，2024 年乘用车类营业收入 70.9 亿元，同比增长 30.63%；数字与能源类营业收入 10.27 亿元，同比增长 47.44%，成为新增长亮点，随着布局加大，该业务有望持续贡献增量 [5] - 2024 年公司毛利率为 20.12%，同比略降 1.45pct，净利率为 7.04%，同比 +0.68pct，海外运营水平提升，北美自营业务收入同比增长 50.47%，利润扭亏为盈，欧洲板块营收同比增长 31.29% [5] - 2024 年中国、北美、欧洲地区分别实现营收 94.15、20.35、7.41 亿元，同比分别增长 10.16%、60.23%、17.16%，公司初步构建全球热管理供应体系 [6] - 2024 年公司新定点项目超 300 个，生命周期内预计年化销售贡献 90.73 亿元，其中新能源业务达 68.43 亿元，多个研发项目实现关键客户定点和批量供货 [7] 投资建议 - 预测 2025 - 2027 年公司分别实现营收 150.51/175.50/201.37 亿元，同比增长 18.5%/16.6%/14.7%；实现归母净利润 10.13/12.69/15.63 亿元，同比增长 29.3%/25.3%/23.2%，对应 EPS 分别为 1.21/1.52/1.87 元，PE 为 21/16/13 倍 [8] 财务数据与估值 - 给出 2023A - 2027E 年营业收入、净利润、毛利率、EPS、ROE、P/E、P/B、净利率等财务指标数据 [9] - 给出 2023A - 2027E 年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及主要财务比率、每股指标、估值比率等数据 [11][12]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [2][8] 报告的核心观点 - 随着宏观经济政策调整、经济持续恢复，新能源汽车行业快速增长，国内商用车需求复苏，海外商用车非道路客户订单持续增加，工业及民用业务拓展顺利，营业收入同比大幅增长，预计25 - 27年归母净利润分别为10.6/12.8/15.5亿元 [8] 各部分总结 公司营收情况 - 2024年公司实现营业总收入127.0亿元，同比+15.3%，归母净利润7.8亿元（+28.0%），扣非归母净利润6.8亿元（+17.5%），业绩提升主要来自乘用车和数字与能源行业收入增长，24年乘用车行业收入70.9亿元（+30.6%），数字与能源行业收入10.3亿元（+47.4%） [1][5] - 24年公司毛利率为20.1%，同比下降1.4pct，净利率为7.0%，同比提升0.7pct；24年销售/管理/研发/财务费用率分别为1.4/5.4/4.5/0.4%，同比分别 - 1.2/-0.1/0.1/-0.3pct，整体期间费用率为11.7%，同比下降1.6个pct [5] - 2024Q4营业收入为35.0亿（+15.6%），归母净利润为1.8亿元（+6.4%） [5] 技术研发与业务突破 - 2024年公司聚焦热管理核心技术，打造跨区域协同创新网络，建立完整创新链条；新能源热管理业务持续增长，新能源汽车整车及零部件产品销售收入52.9亿元，同比+47.8%；传统汽车热管理领域持续优化技术；数字能源热管理领域拓展至储能系统等领域，数据中心液冷解决方案有里程碑式突破，储能超充液冷机组业务增长强劲；具身智能（机器人）领域获10项专利授权，关键零部件开发和市场拓展有重要进展 [5] 市场机遇与项目定点 - 2024年公司以“二八战略”为指引，应对行业竞争，把握全球市场趋势，抢抓欧美市场机遇，原有客户业务大幅增长，三条发展曲线部分头部客户有历史性突破，全年销售收入创新高 [5] - 2024年公司累计获得超300个项目，生命周期内新获项目达产后将新增年销售收入约90.73亿元，其中数字能源业务9.53亿元，新能源汽车业务68.43亿元，燃油车及非道路业务12.77亿元 [5] 全球运营与海外发展 - 2024年公司优化国际化组织架构，推行事业部全球业务模式，强化技术创新与资源整合，完善YBS系统并全球推广；安徽银轮、西安银轮建成投产完善国内属地化配套，北美、欧洲业务快速发展，全球供应链建设发力；通过精益管理与OPAAC提升运营效率 [5][6] - 2024年北美经营体自营业务收入19,646万美元，同比增长50.47%，净利润约604万美元，扭亏为盈；欧洲板块营业收入15,749.37万元人民币，同比增长31.29% [6] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入(百万元)|11018|12702|15306|18214|21620| |同比增长|30%|15%|21%|19%|19%| |营业利润(百万元)|816|1009|1360|1649|1998| |同比增长|68%|24%|35%|21%|21%| |归母净利润(百万元)|612|784|1056|1281|1553| |同比增长|60%|28%|34.8%|21.3%|21.2%| |每股收益(元)|0.73|0.94|1.27|1.53|1.86| |PE|33.2|25.9|19.2|15.8|13.1| |PB|3.7|3.3|2.8|2.5|2.1|[7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标期限6个月，当前价24.95元，目标价32.45元 [4][7] 报告的核心观点 - 4月19日公司发布2024年年度报告，业绩符合预期，2024年营收127.02亿元，同比+15.28%；归母净利润7.84亿元，同比+28.00%；扣非归母净利润6.83亿元，同比+17.54% [1] - 公司多线业务齐头并进，基盘业务稳健增长，新兴业务高速发展，数字能源热管理和具身智能领域取得显著进展 [2] - 公司董事长于2025年4月8日提议回购股份，用于股权激励或员工持股计划，彰显管理层信心，利于稳定股价和提升公司竞争力 [3] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为153.77、182.86、215.99亿元，归母净利润分别为10.90、13.52、16.71亿元 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 |财务指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|11018.01|12702.07|15377.22|18286.22|21599.47| |收入同比（%）|29.93|15.28|21.06|18.92|18.12| |归母净利润(百万元)|612.14|783.53|1089.86|1352.48|1671.16| |归母净利润同比(%)|59.71|28.00|39.10|24.10|23.56| |ROE（%）|11.21|12.61|15.10|16.11|16.84| |每股收益（元）|0.73|0.94|1.31|1.62|2.00| |市盈率(P/E)|34.02|26.58|19.11|15.40|12.46| [6] 基本数据 - 52周最高/最低价（元）：35.9/14.85 - A股流通股（百万股）：784.18 - A股总股本（百万股）：834.78 - 流通市值（百万元）：19565.26 - 总市值（百万元）：20827.83 [7] 财务预测表 资产负债表 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|9918.06|11493.50|13304.74|15539.86|18074.92| |非流动资产（百万元）|6238.15|6868.63|7392.80|7881.24|8343.04| |资产总计（百万元）|16156.21|18362.14|20697.54|23421.10|26417.97| |流动负债（百万元）|8750.55|9909.32|11282.80|12565.79|14233.27| |非流动负债（百万元）|1315.18|1381.03|1180.11|1248.92|811.58| |负债合计（百万元）|10065.73|11290.34|12462.91|13814.71|15044.85| |少数股东权益（百万元）|631.20|858.89|1015.20|1209.17|1448.84| |归属母公司股东权益（百万元）|5459.28|6212.90|7219.44|8397.22|9924.28| [9][10] 利润表 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|11018.01|12702.07|15377.22|18286.22|21599.47| |营业成本（百万元）|8755.03|10146.63|12098.62|14401.26|17016.70| |营业利润（百万元）|815.76|1008.64|1426.96|1769.22|2185.51| |利润总额（百万元）|788.48|1002.29|1416.10|1757.33|2171.41| |净利润（百万元）|700.58|894.16|1246.17|1546.45|1910.84| |少数股东损益（百万元）|88.44|110.63|156.31|193.97|239.68| |归属母公司净利润（百万元）|612.14|783.53|1089.86|1352.48|1671.16| [9][10] 现金流量表 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流（百万元）|921.38|1205.20|1512.09|2216.65|2867.60| |投资活动现金流（百万元）|-604.61|-906.07|-965.66|-1067.54|-1170.52| |筹资活动现金流（百万元）|551.34|-129.85|-426.60|-712.75|-1200.09| |现金净增加额（百万元）|872.29|175.74|119.83|436.35|496.99| [9][10] 主要财务比率 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入(%)|29.93|15.28|21.06|18.92|18.12| |成长能力 - 营业利润(%)|67.69|23.64|41.47|23.99|23.53| |成长能力 - 归属母公司净利润(%)|59.71|28.00|39.10|24.10|23.56| |获利能力 - 毛利率(%)|20.54|20.12|21.32|21.25|21.22| |获利能力 - 净利率(%)|5.56|6.17|7.09|7.40|7.74| |获利能力 - ROE(%)|11.21|12.61|15.10|16.11|16.84| |获利能力 - ROIC(%)|14.36|17.04|21.23|24.26|28.69| |偿债能力 - 资产负债率(%)|62.30|61.49|60.21|58.98|56.95| |偿债能力 - 净负债比率(%)|26.82|22.50|19.43|15.58|12.51| |偿债能力 - 流动比率|1.13|1.16|1.18|1.24|1.27| |偿债能力 - 速动比率|0.90|0.93|0.94|1.00|1.03| |营运能力 - 总资产周转率|0.74|0.74|0.79|0.83|0.87| |营运能力 - 应收账款周转率|2.85|2.75|2.80|2.77|2.77| |营运能力 - 应付账款周转率|2.93|2.75|2.77|2.79|2.77| |每股指标 - 每股收益(最新摊薄)（元）|0.73|0.94|1.31|1.62|2.00| |每股指标 - 每股经营现金流(最新摊薄)（元）|1.10|1.44|1.80|2.64|3.42| |每股指标 - 每股净资产(最新摊薄)（元）|6.50|7.40|8.60|10.00|11.82| |估值比率 - P/E|34.02|26.58|19.11|15.40|12.46| |估值比率 - P/B|3.84|3.37|2.90|2.49|2.11| |估值比率 - EV/EBITDA|15.20|12.79|10.10|8.26|6.83| [9][10]