根据电话会议记录,总结如下: 行业或公司: 1. 公司主要从事商用车、乘用车和数字能源三大业务板块 [1][2][3][4][5] 2. 公司在墨西哥和波兰设有生产工厂 [6][33][34] 核心观点和论据: 1. 2022年1-9月公司实现营收约92亿元,其中: - 商用车和飞机板块收入33亿元,同比下滑6个百分点 [1][2] - 乘用车板块收入9.1亿元,同比增长33.5%,其中新能源车增长8% [3] - 数字能源板块收入6.9亿元,同比增长60% [3] 2. 公司外销占比提升至26%,较去年同期增加2.6个百分点 [4] 3. 公司毛利率同比提升0.3个百分点至21.34%,扣非后毛利率约21.5% [4][5] 4. 公司海外业务方面: - 北美区域前9个月收入约1.5亿美元,盈利约400万美元 [6] - 墨西哥工厂前9个月收入约6600万美元,盈利状况有所改善 [6][33] - 波兰新工厂前9个月收入约4000万美元,亏损约800万美元 [33][34] 5. 公司数字能源业务: - 2022年有望实现10-11亿元收入,2023年有望达到20亿元 [19][20][21][22][37][38] - 主要包括储能、数据中心、超充电等业务,增长潜力较大 [20][21][22][35][36] 其他重要内容: 1. 公司未来在乘用车和数字能源业务上有较大增长空间 [24][25][26][41][42] 2. 公司持续推动内部管理和成本控制,有望进一步提升盈利能力 [43][44][45][46]

公司投资评级 - 银轮股份的投资评级为“买入（维持）”[1] 报告的核心观点 - 银轮股份的业绩稳健增长，海外布局提速拓展，第三曲线业务加速发展[1] 基本状况 - 总股本为832.05百万股，流通股本为781.77百万股，市价为19.19元，市值为15,967.11百万元，流通市值为15,002.21百万元[1] 财务指标 - 2022年营业收入为8,480百万元，2023年为11,018百万元，2024年预计为13,139百万元，2025年预计为16,539百万元，2026年预计为19,493百万元，增长率分别为8%、30%、19%、26%、18%[1] - 2022年归母净利润为383百万元，2023年为612百万元，2024年预计为845百万元，2025年预计为1,164百万元，2026年预计为1,376百万元，增长率分别为74%、60%、38%、38%、18%[1] - 每股收益2022年为0.46元，2023年为0.74元，2024年预计为1.02元，2025年预计为1.40元，2026年预计为1.65元[1] - 净资产收益率2022年为7%，2023年为10%，2024年预计为12%，2025年预计为15%，2026年预计为15%[1] - P/E值2022年为41.7，2023年为26.1，2024年预计为18.9，2025年预计为13.7，2026年预计为11.6[1] - P/B值2022年为3.4，2023年为2.9，2024年预计为2.6，2025年预计为2.3，2026年预计为1.9[1] 业绩表现 - 2024年第三季度实现营业收入30.54亿元，同比增长11.85%，环比下降4.04%，归母净利润2.01亿元，同比增长27.31%，环比下降4.76%，符合预期[1] - 前三季度实现营业收入92.05亿元，同比增长15.18%，归母净利润6.04亿元，同比增长36.20%[1] 经营策略 - 公司坚定“夯实基础、降本增效、改善提质、卓越运营”经营方针，有效应对各种挑战，持续变革创新，深化精益管理，推动商业模式和运营模式的创新[1] - 公司严格按照“二八战略”原则，高效配置资源，迅速响应市场，赢得了更多客户的信任和订单，各业务板块配套份额和配套价值持续提升，拉动公司订单增长，积极管控费用，前三季度公司期间费用率分别是9%、12.93%、9.59%，逐季改善[1] 海外业务 - 公司积极拓展国际市场，持续推进海外经营体的卓越运营，海外经营体的盈利能力显著提升，今年内获取国际客户订单呈现加速态势[1] - 在乘用车领域，陆续获得北美客户冷却模块及空调箱和E芯片冷板项目等[1] - 在商用车领域，陆续获得了国际著名汽车制造商新能源卡车集成模块和芯片液冷板、沃尔沃卡车电池水冷板等项目[1] 第三曲线业务 - 公司在第三曲线业务上持续发力，今年内在储能热管理领域/低空领域/数据中心领域均持续发力[1] - 在储能热管理领域，获得了欧洲著名汽车零部件制造商IGBT冷板、PP chiller等项目[1] 盈利预测 - 预计2024/25/26年收入分别为131.39/165.39/194.93亿元，同比增速分别为+19.25%/+25.88%/+17.86%，实现归母净利润8.45/11.64/13.76亿元，同比增速分别为+38.0%/+37.67%/+18.26%，对应PE分别为18.9/13.7/11.6X，维持“买入”评级[1]

报告公司投资评级 银轮股份(002126.SZ)被评为"优于大市"[1] 报告的核心观点 乘用车业务持续放量 - 受益于新能源的发展,公司新能源业务2021-2023年每年实现翻倍增长,2023年新能源业务占营业收入比重提升至33% [5][7] - 公司墨西哥工厂于2023年第四季度实现盈亏平衡,主要生产供北美客户的新能源汽车热管理产品 [13] - 公司波兰工厂于2023年10月份开始投产,配套北美客户德国工厂以及捷豹路虎批量车型 [13] 商用车业务表现相对疲软 - 2024Q3商用车销量同比下降14.9%,环比下降20.5%,主要受天然气价格上涨和终端需求疲软的影响 [4] 盈利能力持续提升 - 公司持续推进承包经营,提高各经营体积极性,海外经营体盈利改善,2024Q3毛利率17.7%,销售净利率7.8% [8][9] - 2023年公司超额完成股权激励考核目标 [10] 发展第三成长曲线 - 公司成立"数字与能源热管理事业部",专注于数据中心液冷、发电及输变电、储能等智能热管理产品 [14][15][16] - 2024H1数字与能源业务实现营收4.35亿元,同比增长23.5% [14] 根据相关目录分别进行总结 公司投资评级 银轮股份被评为"优于大市"[1] 公司业务情况 乘用车业务 - 受益于新能源发展,公司新能源业务2021-2023年实现翻倍增长,2023年占比33% [5][7] - 墨西哥工厂和波兰工厂投产,主要生产供北美和欧洲客户的新能源汽车热管理产品 [13] 商用车业务 - 2024Q3商用车销量下滑,受天然气价格上涨和终端需求疲软影响 [4] 公司盈利能力 - 持续推进承包经营,海外经营体盈利改善,2024Q3毛利率17.7%,净利率7.8% [8][9] - 2023年超额完成股权激励考核目标 [10] 新兴业务发展 - 成立"数字与能源热管理事业部",2024H1实现营收4.35亿元,同比增长23.5% [14][15][16]

报告公司投资评级 - 报告维持买入评级 [3] 报告核心观点 - 公司前三季度营业收入 92.05 亿元,同比增长 15.2%;归母净利润 6.04 亿元,同比增长 36.2%;扣非归母净利润 5.49 亿元,同比增长 32.8% [2] - 3 季度营业收入 30.54 亿元,同比增长 11.8%,环比下降 4.0%;归母净利润 2.01 亿元,同比增长 27.3%,环比下降 4.8%;扣非归母净利润 1.85 亿元,同比增长 19.4%,环比增长 0.1% [2] - 3 季度为汽车尤其是商用车销售传统淡季,公司得益于新能源车及数字能源业务持续放量、海外业务扭亏减亏及享受先进制造业加计等,3 季度扣非净利润实现同环比向上 [2] - 3 季度同口径下毛利率环比提升,前三季度毛利率 20.1%,经调整后同口径下前三季度毛利率同比下降 0.2 个百分点;3 季度毛利率 17.7%,还原至调整前口径下毛利率为 21.6%,同比下降 0.4 个百分点,环比提升 0.6 个百分点 [2] - 前三季度期间费用率 11.9%,经调整后同口径下同比下降 0.5 个百分点,其中财务费用率同比下降 0.5 个百分点,主要系存款理财利息收入增加所致 [2] - 前三季度经营活动现金流净额 8.84 亿元,同比增长 93.2%,主要系销售商品收到的现金增加所致 [2] 公司发展情况 - 公司加快发展数字能源第三曲线业务,在热泵空调、储能、液冷超充、数据中心等领域均已布局,主要客户包括北美大客户、比亚迪、宁德时代、中车、美的、阳光电源等,储能、数据中心等业务预计将于明年进入规模放量阶段 [2] - 公司展望长期驱动因素,发展芯片换热、人形机器人及核心零部件等人工智能第四曲线业务,目前已在机器人热管理领域布局多个预研项目并拥有关键专利,预计数字能源及 AI 相关业务将成为公司中长期发展重要驱动力 [2] - 3 季度公司新获 BTB 算力中心液冷散热系统、欧洲客户新能源车热管理产品、国际知名汽车制造商新能源卡车集成模块项目等多个国际客户项目定点 [2] - 根据公司规划,预计 2028 年海外属地收入占比将达 40%以上,公司将在现有投资基础上继续追加海外产能投资;上半年公司北美板块已实现扭亏为盈,欧洲板块实现大幅减亏,预计随着海外订单陆续投产、产能利用率不断提升,预计公司海外工厂盈利能力将持续改善,海外业务将有望成为公司重要盈利贡献中心 [2] 财务预测 - 调整收入、毛利率及费用率等,预测 2024-2026 年 EPS 分别为 1.02、1.39、1.77 元 [3] - 可比公司 24 年 PE 平均估值 24 倍,目标价 24.48 元 [3]

文章核心观点 - 10月30日有40家公司被机构调研,其中基金参与22家公司的调研活动 [1] - 银轮股份最受关注,参与调研的基金达20家 [1] - 凯莱英、盈趣科技等分别获6家、6家基金调研 [1] 公司调研情况 - 10月30日有40家公司被机构调研 [1] - 基金参与22家公司的调研活动 [1] - 银轮股份最受关注,参与调研的基金达20家 [1] - 凯莱英、盈趣科技分别获6家、6家基金调研 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持对银轮股份的"买入"评级 [2] 报告的核心观点 2024年Q3业绩表现 - 2024年Q3公司实现营收30.54亿元,同比增长11.8% [3] - 2024年Q3公司实现归母净利润2.01亿元,同比增长27.3% [3] - 2024年Q3公司净利率为7.82%,同比提升1.0个百分点,环比提升0.5个百分点 [4] 热交换产品业务发展 - 公司作为国内热交换器领域的优秀供应商,已具备全领域热管理产品配套能力,单车配套价值增长空间较大 [4] - 公司产品应用领域广泛,包括商用车、乘用车、新能源、工程机械、农业机械等,并正在拓展智能驾驶、通讯基站、数据处理中心、光伏储能等新兴领域 [4] - 公司热交换产品在智能驾驶、数据中心等领域的应用有望持续开拓,业绩有望实现稳中有升 [4] 财务数据及预测 - 预计公司2024-2026年营业收入将分别达到130亿元、157亿元、182亿元,同比增速为18%、21%、16% [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到8.46亿元、11.01亿元、14.03亿元,同比增速为38%、30%、27% [4] - 预计公司2024-2026年每股收益将分别为1.02元、1.32元、1.69元 [4][7]

经营情况分析 - 1-9月商用车与非道路实现营收33.16亿元,同比下降6.4% [1] - 1-9月乘用车板块实现营收49.11亿元,同比增长33.5%,其中新能源营收33.94亿元,同比增长48.46% [1] - 1-9月数字能源板块实现营收6.9亿元,同比增长62.87% [1] - 1-9月外销收入23.9亿元,占营业收入26.03%,同比提升2.62个百分点 [1] - 1-9月毛利率同比提升0.3%,归母净利润和扣非净利润均增长约40% [1] - 1-9月经营活动产生的现金流量净额8.84亿元,同比增长93% [1] 新项目订单 - 2024年1-9月新获客户订单继续保持提升趋势,预计将新增年化销售收入约66亿元 [1] 未来展望 - 预计全年乘用车业务可完成预算,商用车与非道路业务四季度有望复苏,数字能源业务四季度将开始快速放量 [2] - 2025年乘用车业务增长点包括海外市场新车型放量、老车型份额切换,以及欧洲市场配套份额切换 [2] - 2025年数字能源业务增长点主要来自储能和数据中心业务,储能业务产品加速放量,数据中心业务有新项目贡献 [2][3]

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 10 30 年 月 日 银轮股份（002126.SZ） 业绩符合预期，开拓新业务打开未来发展空间 事件：公司发布 2024 年三季报。2024 年前三季度，公司营收 92 亿元， 同比+15%；归母净利润 6 亿元，同比+36%。2024Q3，公司营收 31 亿 元，同比+12%，环比-4%；归母净利润 2 亿元，同比+27%，环比-5%。 业绩符合预期。1）乘用车：据中国网、中汽协，2024 年 Q1-Q3，国内市 场新能源汽车销量 832 万辆，同比+33%，其中 Q3 销量 338 万辆，环比 增长 18%。24Q3 特斯拉全球交付 46.3 万辆，环比+4%。2）商用车：根 据第一商用车，2024 年 Q1-Q3，国内市场商用车销量 289 万辆，同比2%，其中 Q3 国内商用车销量 82 万辆，环比-20%，天然气重卡销量 2.2 万辆，环比-42%。2024Q3，公司收入实现 31 亿元，环比下滑 4%。 会计准则变更干扰毛利率，降本增效带动销售净利率向上。2024Q1-Q3， 公司销售毛利率 20%，同比-1pct，销售净利率 7. ...

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024Q3 业绩符合预期 海外经营体盈利能力显著提升 [1] - 新能源热管理业务快速增长 "1+4+N"产品持续拓展 [1] - 第三增长曲线放量在即 在手订单持续突破 [1] - 看好公司在新能源汽车热管理领域产品&项目&客户三重维度的扩展，以及全球化布局、第三曲线为公司中长期发展提供强劲发展引擎 [1] 财务数据总结 - 预计公司 2024-2026 年营收分别为 133.1/160.1/189.4 亿元，归母净利分别为 8.4/10.9/13.5 亿元，EPS 分别为 1.01/1.31/1.63 元 [1] - 2024 年 10 月 29 日收盘价 19.08 元/股，对应 PE 分别为 19/15/12 倍 [1][2] - 公司 2023-2026 年营业收入增长率分别为 29.9%/20.8%/20.3%/18.4%，归母净利润增长率分别为 59.7%/37.7%/29.4%/24.2% [2][4] - 2023-2026 年毛利率分别为 21.57%/21.08%/21.32%/21.65%，净利率分别为 5.56%/6.33%/6.81%/7.15% [4]

浙江银轮机械股份有限公司 2024 年第三季度报告 □是 否 证券代码：002126 证券简称：银轮股份 公告编号：2024-094 债券代码：127037 债券简称：银轮转债 浙江银轮机械股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------|-------------------|-------------------------|---------- ...