头条要闻 - 李强总理在山东调研时强调，各级政府需靠前发力实施政策，狠抓落实，培育新增长点，并围绕“十五五”规划编制，在因地制宜发展新质生产力、做强国内大循环等重点领域谋划重大举措 [2][39] - 外交部回应中企人员遭美方无端盘查，指出美方执法部门多次对中国企业人员进行长时间无理盘查、扣押并遣返，严重侵犯中国公民合法权益，破坏两国正常商务交流 [3][40] - 外交部回应中美是否就委内瑞拉石油问题进行沟通时表示，中方注意到有关报道 [4][41] - 韩国综合股价指数（KOSPI）2月2日收于4949.67点，下跌274.69点，跌幅达5.26%，一度触发暂停程序化交易的“临时停牌”措施 [6][42] - 印尼雅加达综合指数2月2日收盘下跌406.87点，跌幅达4.88%，报7922点，其中基础材料板块暴跌11.19%，能源和可选消费板块跌幅均接近8% [8][43] - 受国际贵金属暴跌冲击，国内期货市场2月2日有沪银、沪铜、原油等13个品种集体跌停，行业人士称暴跌源于前期涨幅过大、杠杆资金集中等因素 [9][44] - 国投瑞银基金公告，自2026年2月2日起调整旗下国投白银LOF基金的白银期货合约估值方法，以更反映国际市场价格变动 [10][45] - 美国总统特朗普表示美国正在与伊朗对话，同时部署强大军力，并称伊朗外长与美国总统特使预计于2月6日在伊斯坦布尔会晤讨论核协议 [11][46] - 特朗普称与印度总理莫迪达成贸易协议，美国对印度的“对等关税”从25%降至18%，印度承诺大幅增加对美国产品采购，价值超过5000亿美元，并同意停止购买俄罗斯石油 [12][47] 话题公司 - 埃隆·马斯克宣布SpaceX已完成对人工智能初创企业xAI的收购，新公司估值1.25万亿美元 [14][48] - 特斯拉官宣第三代特斯拉人形机器人即将亮相，通过观察人类行为学习新技能，预计年产百万台 [14][48] - 周生生足金挂坠被消费者送检后发现不同点位金含量数据存在差异，纯度差异超35%，公司方面表示出于诚意可退货并愿陪同检测 [15][49] - 百亿量化私募启林投资公告，公司创始合伙人沈显兵于2月2日去世，享年40岁 [16][50] 行业热点与市场策略 - 行业热点包括：化肥市场备春耕，价格结构性上行；险资1月“淘金”科技股，参与调研机构大增超两成；低空经济迎来标准，上市公司卡位“抢跑”；游戏产业收入用户均创新高，多家A股公司去年业绩预喜；人形机器人产业发展提速，机构密集调研8家业绩预喜公司；公募1月份调研近4000次，脑机接口技术突破受关注 [17][52] - 市场策略方面，东吴证券预计2月市场表现有望较1月下旬走强，整体呈现利多占优格局；中信建投证券预计全A指数调整空间有限，且有望在春节前企稳 [18][52] 公司公告：业绩与回购 - 上海谊众发布2025年业绩快报，营业总收入3.17亿元，同比增长82.72%；净利润6413.20万元，同比增长819.42%，主要因核心产品纳入国家医保目录及研发投入加大，研发费用同比增长约128.63% [19][53] - 极米科技拟以不低于5000万元、不超过1亿元回购股份，回购价格不超过159.51元/股，用于员工持股或股权激励 [20][53] - 乐鑫科技拟以不低于5000万元、不超过1亿元回购股份，回购价格不超过170.29元/股，用于员工持股或股权激励 [20][54] - 芯导科技发布2025年年报，营业收入3.94亿元，同比增长11.52%；净利润1.06亿元，同比下降4.91%，拟每10股派发现金红利4.3元，为沪市首份2025年年报 [22][56] - 美的集团截至2026年1月31日累计回购股份2694.37万股，占总股本0.3545%，支付总金额19.98亿元 [26][59] - 歌尔股份截至2026年2月2日累计回购股份4054.81万股，占总股本1.14%，支付金额11.08亿元 [26][59] - 依依股份将回购股份价格上限由25.39元/股调整为40元/股，后因权益分派进一步调整为39.78元/股 [27][60] 公司公告：资本运作与投资 - ST开元预计2025年度经审计的期末净资产为负值，股票交易可能被实施退市风险警示 [21][55] - ST泉为收到债权人申请对公司进行重整及预重整的通知，能否被法院受理存在不确定性 [23][57] - 奥瑞德控股子公司拟投资约1.45亿元购买算力设备，项目存在实施延期、业绩不确定等风险 [25][58] - 棒杰股份子公司扬州棒杰被法院裁定受理重整申请 [25][58] - 银轮股份追溯认定徐铮铮（徐小敏之子）自2020年8月起为公司共同实际控制人 [28][61] - 中兴通讯拟出资1.17亿元认购建兴湛卢基金份额，该基金规模3亿元，投资于新一代信息技术、新能源、人工智能等领域 [28][61] - 道恩股份拟以暂定总价1573.7万美元收购韩国晓星化学在越南的塑料和工程塑料化合物业务部门 [29][62] - 粤电力A控股子公司投资建设的茂名博贺电厂3、4号2×1000MW机组项目全面建成投产，项目总投资74.84亿元，预计年发电量86亿千瓦时 [30][63] - 太阳能下属公司牵头团队在“光伏组件层压件绿色高效分离成套技术与装备”专项中成功入围工信部揭榜挂帅名单 [31][63] - 绿联科技已于2026年2月2日向香港联交所递交H股上市申请 [31][63] - 福斯特出资2500万元参与设立股权投资合伙企业，主要投资柔性薄膜砷化镓电池片等领域企业 [31][64] - 佳驰科技拟使用不超过2.6亿元闲置募集资金进行现金管理 [32][64] - 广州港2026年1月预计完成集装箱吞吐量243.8万标准箱，同比增长14.5%；预计完成货物吞吐量5078.2万吨，同比增长12.7% [32][65] - 上汽集团2026年1月整车销量327,413辆，同比增长23.94%；产量338,659辆，同比增长4.01% [33][66] - 济川药业全资子公司获得普美昔替尼鼻喷雾剂在境内的独家商业化权益，对价最高不超过1亿元 [33][66] - 勤上股份决定终止原计划减持的1649.87万股（占总股本1.15%）回购股份 [34][67]

聚焦：业绩与股份回购 - 上海谊众2025年营业总收入3.17亿元，同比增长82.72%，归属于母公司所有者的净利润6413.20万元，同比增长819.42%，核心产品注射用紫杉醇聚合物胶束纳入国家医保目录带动增长，2025年研发费用预计8506.03万元，同比增长约128.63% [2] - 极米科技拟以不低于5000万元且不超过1亿元的资金回购股份，回购价格不超过159.51元/股，用于员工持股或股权激励 [3] - 乐鑫科技拟以不低于5000万元且不超过1亿元的资金回购股份，回购价格不超过170.29元/股，用于员工持股或股权激励 [3] 业绩精选 - 芯导科技2025年实现营业收入3.94亿元，同比增长11.52%，净利润1.06亿元，同比下降4.91%，拟向全体股东每10股派发现金红利4.3元（含税） [5] 定增与重组 - ST泉为被债权人申请重整及预重整，申请能否被法院裁定受理存在不确定性 [6] 重要事项：投资与资本运作 - 奥瑞德控股子公司拟投资约1.45亿元购买算力设备，主要用于采购服务器、组网设备及配件等 [7] - 美的集团截至2026年1月31日累计回购2694.37万股A股，支付总金额19.98亿元 [8] - 歌尔股份截至2026年2月2日累计回购4054.81万股，支付金额11.08亿元 [8] - 依依股份将回购股份价格上限由25.39元/股调整为40元/股，后因权益分派进一步调整为39.78元/股 [9] - 中兴通讯拟出资1.17亿元认购建兴湛卢基金份额，该基金规模3亿元，拟投资于新一代信息技术、新能源、人工智能、先进制造领域 [10] - 道恩股份拟收购Hwaseung Chemical Vietnam Co., Ltd.的塑料和工程塑料化合物业务部门，暂定总购买价格为1573.7万美元 [11] - 粤电力A控股子公司投资建设的茂名博贺电厂3、4号2×1000MW机组工程项目全面建成投产，项目总投资74.84亿元，预计年发电量86亿千瓦时 [12] - 绿联科技已向香港联交所递交H股发行上市申请 [12] - 福斯特作为有限合伙人出资2500万元参与设立私募基金，该基金将主要对从事柔性薄膜砷化镓电池片及其他柔性砷化镓薄膜产品的企业进行股权投资 [13] - 佳驰科技拟使用不超过2.6亿元的闲置募集资金进行现金管理 [13] - 济川药业全资子公司获得普美昔替尼（PG-011）鼻喷雾剂在中国境内的独家商业化权益，最高支付对价不超过1亿元 [16] 重要事项：运营数据 - 广州港2026年1月预计完成集装箱吞吐量243.8万标准箱，同比增长14.5%，预计完成货物吞吐量5078.2万吨，同比增长12.7% [15] - 上汽集团2026年1月整车销量为327,413辆，同比增长23.94% [16] 重要事项：公司治理与风险 - ST开元预计2025年度经审计的期末净资产为负值，股票交易可能被实施退市风险警示 [4] - 棒杰股份子公司扬州棒杰被法院裁定受理重整申请 [7] - 银轮股份追溯认定徐铮铮（徐小敏之子）自2020年8月起为公司共同实际控制人 [10] - 勤上股份决定终止原定的回购股份减持计划（原计划减持1649.87万股，占公司总股本的1.15%） [17]

公司治理结构变更 - 公司追溯认定徐铮铮为共同实际控制人 追溯起始时间为2020年8月其担任公司副董事长时 [1] - 追溯认定后 公司实际控制人变更为徐小敏与徐铮铮 [1] - 此次认定遵循从严把握和审慎认定的原则 依据《中华人民共和国公司法》相关规定 [1]

| 证券代码：002126 | 证券简称：银轮股份 | 公告编号：2026-007 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127037 | 债券简称：银轮转债 | | 浙江银轮机械股份有限公司 关于为子公司担保事项的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、对外担保情况概述 2026 年 1 月 28 日，公司与中国银行股份有限公司天台县支行签订《最高额保证合 同》，约定为全资子公司浙江银轮国际贸易有限公司融资业务提供担保，最高担保金额 不超过 10,000 万元，授信融资期限为 2026 年 1 月 28 日至 2027 年 1 月 27 日。 上述担保事项与董事会审议的情况一致，本次担保额度在公司董事会、股东会审议 批准的额度范围内。 三、累计对外担保情况 截至本公告日，公司实际为全资子公司浙江银轮国际贸易有限公司签署的有效担保 金额累计 13,300 万元人民币。 截至本公告日，公司为全资及控股子公司实际已签署的有效担保金额累计 440,770 万元人民币，占公司 2024 年度经审计净资产、总资产比例分别为 62 ...

浙江银轮机械股份有限公司 | 证券代码：002126 | 证券简称：银轮股份 | 公告编号：2026-008 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127037 | 债券简称：银轮转债 | | 关于追溯认定徐铮铮先生为公司共同实际控制人的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 重要提示： 3. 本次追溯认定不会导致公司实际控制人控制的公司股份发生变化，不会对公司经 营管理、持续发展产生重大不利影响，亦不会损害公司及全体股东的利益。 一、本次实际控制人追溯认定前基本情况 本次追溯认定前，公司实际控制人为徐小敏先生，徐小敏先生长期担任公司董事长， 系公司核心创始人，其基本信息如下： 徐小敏先生，1958 年出生，中国国籍，无境外永久居留权，大专学历。1975 年 12 月进入浙江天台机械厂工作，历任冷却器车间主任、生产科科长、厂长、厂长兼党委副 书记等职务；1999 年 3 月至今担任公司董事长。 徐小敏先生长期担任公司董事长职务，始终主导公司重大战略决策、经营管理及核 心团队建设，对公司发展具有决定性影响。 二、本次追溯认 ...

2026年2月金股组合概览 - 国元证券2026年2月金股组合包含6只个股及4只行业主题ETF[2] - 个股覆盖计算机、传媒商社、电新机械、汽车、军工及新材料等行业[2] - ETF覆盖旅游、机器人、人工智能、科创板新材料等主题[2] 历史组合表现 - 2026年1月金股组合自由流通加权收益率为9.60%，等权收益率为10.66%[12] - 同期上证指数上涨3.76%，沪深300上涨1.65%，中证500上涨12.12%[12] - 1月表现最佳金股为凯格精机（上涨42.21%）和铜陵有色（上涨37.60%）[12] 个股核心数据与推荐逻辑 - **道通科技 (688208.SH)**：预计2025年归母净利润增速40.42-45.10%，扣非净利润增速60.88-66.43%[3][22]。市值234.43亿元，近1月年化波动率41.63%，ROE（年化）27.46%[18][21]。 - **恺英网络 (002517.SZ)**：AI陪伴应用《EVE》将于3月14日上线，布局游戏AI开发平台"SOON"[3][23]。市值532.40亿元，为组合中市值最大，近1月涨幅13.95%[18][20]。 - **会通股份 (688219.SH)**：受益于家电以旧换新政策及新能源车改性塑料需求，布局机器人"以塑代金属"方案[3][24]。市值69.19亿元，近1月年化波动率21.55%[18][20]。 - **银轮股份 (002126.SZ)**：2026年预期PE为26.75倍，PEG接近1，热管理业务驱动成长[4][25]。市值311.98亿元，市盈率（TTM）36.66倍[16][18]。 - **爱柯迪 (600933.SH)**：2026年动态PE约13倍，PEG约0.55，布局人形机器人并推进全球化[4][26][27]。市值197.58亿元，市盈率（TTM）18.08倍[16][18]。 - **鸿远电子 (603267.SH)**：作为高可靠MLCC核心供应商，受益于下游订单恢复，拓展车规级产品[5][28]。市值126.01亿元，归母净利润同比增长率74.56%[18][21]。 风险提示 - 主要风险包括各行业海外政策风险以及个股公司经营风险与业绩波动[6][29]

公司简介与行业地位 - 公司前身为1958年成立的天台机械厂，1999年改制，2007年于深交所主板上市，是国内汽车热管理行业龙头企业 [1] - 公司主要生产用于油、水、气、冷媒间的热交换器、汽车空调等热管理产品及后处理排气系统相关产品 [1] - 公司业务分为四大曲线：第一曲线为传统汽车、非道路机械热管理；第二曲线为新能源汽车热管理；第三曲线为发电站、变电站、储能、充换电、数据中心及低空飞行器热管理；第四曲线为具身智能的旋转关节模组、线性关节模组、灵巧手模组及热管理模组 [1] - 公司连续二十年保持国内热交换器产销量第一，全球员工超万人，在中国10省市及美国、墨西哥、瑞典等7国设有生产基地，具备全球供应能力 [1] - 2025年上半年公司海外业务收入占比25.94%，客户包括奔驰、比亚迪、康明斯、卡特彼勒、宁德时代、阳光电源等头部企业 [1] 行业分析：新能源汽车热管理 - 2025年中国新能源汽车销量达1649万辆，同比增长28%，渗透率突破50% [2] - 新能源汽车热管理单车价值量达传统燃油车的3-4倍（PTC体系5850-6050元、CO₂热泵体系9550-9950元） [2] - 2025年全球新能源车热管理市场规模预测将达2265亿元，2022-2026年CAGR为32.95%；中国市场达964亿元，CAGR为20.33% [2] - 技术层面，集成热管理系统（ITMS）成为主流，AI算法动态优化热策略，相变材料、石墨烯导热膜等新材料推动轻量化 [2] - 竞争格局呈现“国际Tier1主导+国内企业突围”，国内领先企业凭借油冷器、水冷板等单品优势切入全球供应链 [2] - 2024年公司的新能源热管理产品收入占比达42%，销量2549万台 [2] 行业分析：数据中心液冷 - AI大模型迭代推动数据中心功率密度提升，英伟达下一代Rubin GPU功耗达2300W，传统风冷难以满足散热需求 [3] - 液冷技术散热效率为风冷数千倍，PUE可控制在1.15以下 [3] - 2024年中国液冷服务器市场规模达23.7亿美元，预计2029年突破162亿美元，CAGR达46.8% [3] - 全球云厂商资本开支激增，北美头部厂商计划未来4年投资5000亿美元建设AI数据中心，国内“东数西算”政策推动液冷渗透率提升 [3] - 产业链呈现跨行业竞争特征，汽车零部件企业凭借热管理技术积累切入液冷上游 [3] - 2025年上半年公司的数字能源业务收入6.92亿元，同比增长58.9% [3] 公司财务表现 - 公司2025年前三季度实现营业收入110.57亿元，同比增长20.12%；归属母公司股东净利润6.72亿元，同比增长11.18% [4] - 2025年第三季度单季营收38.90亿元，同比增长27.38%，归母净利润2.3亿元，同比增长14.5% [4] - 前三季度毛利率为19.30%，同比减少0.77个百分点，主要受关税压力、主机厂年降及会计准则一次性调整影响 [4] - 销售费用率同比上升0.26个百分点至1.61%；管理费用率与研发费用率分别为4.97%和3.94%，同比减少0.39和0.77个百分点；财务费用率下降0.24个百分点至0.25% [4] - 2025年前三季度经营活动现金流量净额为净流入7.01亿元，高于净利润，同比下降20.71%主要因应收账款及票据回款压力上升 [5] - 2025年9月末总资产206.34亿元，负债率62.5% [6] 业务分部与增长 - 根据2025年半年报，商用車及非道路/乘用車與新能源/數字與能源熱管理業務收入占比分別為33.84%/53.49%/9.65% [5] - 第一曲线（传统业务）收入保持稳定增长（+3.9%） [5] - 第二曲线（新能源热管理）呈现中低双位数快速增长（+20.5%） [5] - 第三曲线（数字与能源热管理）持续中高双位数高增长（+58.9%） [5] 全球化布局与产能扩张 - 公司推进“国内+海外”全球化布局：四川西南智能制造基地（投资3.78亿元）聚焦水冷板与前端模块，服务奇瑞等客户；墨西哥基地（投资2.69亿元）瞄准北美市场，建设期2026年1月至2027年7月 [7] - 2025年上半年北美工厂实现收入7.9亿元，净利润0.3亿元；欧洲工厂预计全年实现扭亏 [7] - 2024年新获项目超300个，预计达产后可贡献新增年销售收入约90.73亿元 [7] - 2025年上半年新增项目超过200个，达产后每年将再贡献约55.37亿元的销售收入 [7] 第三曲线：数字能源（数据中心液冷）业务 - 公司数字能源业务产品矩阵覆盖CDU、冷板、浸没一体式液冷设备等，形成“系统+一次/二次侧冷源+零部件”布局 [8] - 2025年11月公司拟收购深蓝股份55%股权，补齐控制器、驱动器能力，实现从“热管理硬件”向“热管理+智能控制”系统集成的跃迁 [8] - 拟追加投资2.69亿元建设墨西哥基地，服务北美商用車与数据中心客户，预计2027年投产 [8] 第四曲线：人形机器人业务 - 公司明确“1系统认知+4大模组（热管理、旋转关节、执行器、灵巧手）+N关键零部件”布局 [8] - 与合作伙伴合资设立苏州依智灵巧驱动科技，聚焦灵巧手研发 [8] - 2025年10月确认与部分头部客户合作，部分品类实现配套供货，业务尚处早期 [8] - 技术路径与热管理能力高度协同，若2026-2027年量产，有望成为估值弹性来源 [8]

报告行业投资评级 - 行业评级为“买入” [2] 报告核心观点 - 核心观点：25年四季度末公募基金超配汽车行业0.62个百分点 [1] - 公募基金对汽车行业的配置比例在25年四季度末为5.08%，环比增加0.19个百分点，行业整体处于超配状态 [5][16][17] - 公募基金在25年四季度主要加仓汽车零部件板块，同时减仓乘用车板块 [5][17] 根据相关目录分别进行总结 一、25年4季度末公募基金汽车行业配置情况 - 25年4季度末汽车行业公募基金配置比例为**5.08%**，环比上升**0.19**个百分点 [9][16][17] - 配置比例的历史高点为2014年3季度末的**6.20%**，此后整体呈下滑趋势，但自2020年3季度以来，随着新能源、智能化发展及销量增长，配置比例有所回升 [5][16] - 25年2季度以来配置比例虽有所回落，但仍保持在较高水平 [5][16] - 分子行业看，25年4季度末配置比例及环比变化为： - 汽车整车行业：**0.59%**，环比 **-0.17**个百分点 [5][17] - 乘用车行业：**0.21%**，环比 **-0.13**个百分点 [5][17] - 商用车行业：**0.38%**，环比 **-0.04**个百分点 [5][17] - 汽车零部件行业：**3.58%**，环比 **+0.29**个百分点 [5][17] - 汽车服务行业：**0.03%**，环比 **-0.0001**个百分点 [5][17] - 摩托车及其他行业：**0.88%**，环比 **+0.07**个百分点 [5][17] 二、25年4季度末汽车行业超配情况 - 25年4季度末汽车行业自由流通市值占比为**4.47%**，公募基金超配汽车行业**0.62**个百分点 [5][27][29] - 各子行业超配/低配情况如下 [9][27][29]： - **超配**： - 汽车零部件：超配 **0.80**个百分点 - 摩托车及其他：超配 **0.62**个百分点 - 商用车：超配 **0.01**个百分点 - **低配**： - 乘用车：低配 **0.78**个百分点 - 汽车服务：低配 **0.03**个百分点 三、25年4季度末公募基金汽车板块个股配置情况 - **按重仓基金数量排名**：25年4季度末，公募基金重仓基金数前10的汽车行业个股为：浙江荣泰（113家）、拓普集团（104家）、福耀玻璃（91家）、春风动力（90家）、九号公司-WD（89家）、银轮股份（85家）、宇通客车（81家）、赛轮轮胎（76家）、新泉股份（69家）、江淮汽车（67家） [5][43] - **按持股总市值排名**：25年4季度末，公募基金重仓股持股总市值前10的汽车行业个股为：九号公司-WD（74亿元）、新泉股份（69亿元）、浙江荣泰（59亿元）、福耀玻璃（53亿元）、斯菱智驱（47亿元）、春风动力（43亿元）、赛轮轮胎（43亿元）、拓普集团（42亿元）、宇通客车（27亿元）、继峰股份（22亿元） [5][46] - **持股数量环比变动**： - **增加较多**的个股依次是：继峰股份、金龙汽车、隆鑫通用、潍柴动力、森麒麟、赛轮轮胎、新泉股份、斯菱智驱、模塑科技 [5][50] - **减少较多**的个股依次是：江淮汽车、北汽蓝谷、豪能股份、美湖股份、赛力斯 [5][50] - **持股市值环比变动**： - **增加较多**的个股依次是：斯菱智驱（增加24.8亿元）、超捷股份（14.9亿元）、恒勃股份（12.4亿元）、浙江荣泰（10.0亿元）、继峰股份（9.6亿元） [53][55] - **减少较多**的个股依次是：江淮汽车（减少22.1亿元）、赛力斯（20.8亿元）、美湖股份（13.2亿元）、福耀玻璃（9.8亿元）、隆盛科技（7.0亿元） [53][55] 四、投资建议 - 报告提供了“货架式”投资建议，关注不同收益来源的标的 [66] - **乘用车链条**： - **右侧标的**：吉利汽车、比亚迪、赛力斯、理想汽车、小鹏汽车、零跑汽车 [66] - **左侧标的**：长城汽车(A/H)、长安汽车 [66] - **拐点出现标的**：上汽集团 [66] - **乘用车上下游链条**： - **右侧标的**：敏实集团、银轮股份、伯特利、拓普集团、爱柯迪、福耀玻璃(A/H)、郑煤机(A/H)、中国汽研、新泉股份、保隆科技、华阳集团等 [66] - **左侧标的**：永达汽车、新坐标 [66] - **拐点出现标的**：耐世特、继峰股份等 [66] - **商用车链条**：中国重汽A&H、潍柴动力(A/H)、福田汽车、宇通客车等 [66] 重点公司估值与财务分析 - 报告列出了多家重点公司的估值和财务预测数据，包括长安汽车、长城汽车、上汽集团、福耀玻璃、潍柴动力、理想汽车、吉利汽车等 [6] - 例如：长安汽车（000625.SZ）2025年预测EPS为0.69元，对应PE为16.36倍；理想汽车-W（02015.HK）2025年预测EPS为6.19元，对应PE为10.31倍 [6]

文章核心观点 - 文章对汽车零部件和人形机器人两大板块进行了周度复盘，分析了市场表现、估值变化及核心事件，并基于此提出了结构性与确定性的投资建议 [13][21] - 汽车零部件板块表现强劲，估值处于历史高位，投资应聚焦结构性机会，优选产品型、全球化布局及切入高价值赛道的公司 [3][9][57] - 人形机器人板块进入“春季躁动期”，产业催化事件频出，投资应寻找确定性机会，关注特斯拉Optimus V3发布及国内厂商应用落地 [4][9][46] 汽车零部件板块周度复盘 - **市场表现强劲**：本周（2026年1月19日至1月23日）SW汽车零部件指数上涨3.85%，2026年初至今累计上涨9.12%，在SW汽车板块中排名第2 [3][31] - **交易热度上升**：板块近一月较万得全A超额收益为+6.76%，本周为+1.59%，单日成交额占万得全A比例在3.4%至3.9%之间，热度较上周上升 [32] - **估值处于历史高位**：截至2026年1月23日，SW汽车零部件板块PE(TTM)处于历史90.08%分位，PB(LF)处于历史83.70%分位 [3][38] - **核心个股涨幅显著**：本周涨幅居前的核心覆盖标的包括新坐标（+36.30%）、敏实集团（+25.33%）、岱美股份（+12.57%）、拓普集团（+11.30%）和旭升集团（+9.87%）[6][52] 人形机器人板块周度复盘 - **指数温和上涨**：本周万得机器人指数上涨1.38%，2026年初至今上涨7.07%，但较SW汽车零部件板块的超额收益为-2.47% [4][40] - **交易热度中低位**：本周板块成交额占万得全A比例在4.71%至5.70%之间，换手率在2.78%至3.40%之间，处于历史中低位 [41] - **短期估值偏高**：以2025年至2026年1月23日为计算区间，万得机器人指数PE(TTM)处于94.65%分位，PB(LF)处于96.30%分位，显示短期估值较高 [4][45] - **产业催化事件密集**：主要事件包括：1）马斯克宣布将于2027年底向公众售卖特斯拉人形机器人；2）宇树公司公布其2025年人形机器人实际出货量超5500台；3）小鹏汽车ET1版本机器人落地；4）工信部表态强化对人形机器人的支持 [7][8][46] 核心覆盖个股跟踪 - **零部件公司动态**：1）银轮股份拟以1.3亿元人民币取得深蓝股份55%以上股权 [7][55]；2）飞龙股份拟向飞龙国际增资不超过3亿元人民币，用于对泰国龙泰汽车的投资 [7][55] - **核心标的盈利预测**：文章列出了包括福耀玻璃、拓普集团、均胜电子等11家公司的市值、股价及2024-2026年的EPS与PE预测数据 [15][18] 投资建议 - **零部件：寻找结构性机会**：建议从三个方向优选公司：1）高竞争力带来市占率提升的产品型公司；2）通过内生外延切入高价值赛道以提高单车价值（ASP）的公司；3）优先布局欧洲、北美、东南亚产能的潜在全球龙头型公司 [9][57] - **机器人：寻找确定性机会**：板块进入春季躁动期，2026年需重点关注特斯拉Optimus V3（预计26年第一季度发布）的订单落地时间节点，以及国内小鹏、宇树、智元等厂商的应用端落地情况 [9][57] - **具体推荐标的**： - **EPS维度**：推荐福耀玻璃、星宇股份、敏实集团、均胜电子、星源卓镁，关注新泉股份 [9][57] - **PE维度**：推荐拓普集团、均胜电子、双环传动、敏实集团、银轮股份、飞龙股份，关注亚普股份、岱美股份 [9][57]

行业投资评级 * 报告对汽车行业给予“买入”评级 [2] 核心观点 * 报告核心观点认为，乘用车行业将从2025年的“量稳价缓”逻辑，转向2026年的“价升量稳”阶段 [1] * 维持对2026年乘用车国内需求“价升量稳”的判断，定比例补贴将拉动中高端车销量比例提升带来“价升”，而2025年第四季度消费者观望导致需求透支大幅减少，叠加以旧换新政策延续，增换购需求依然有弹性，预计2026年国内交强险销量同比正增长 [6] 2025年市场复盘与现状 * 2025年12月国内乘用车交强险销量为227.8万辆，同比-16.4%，环比+13.6% [6][16] * 2025年全年乘用车累计交强险销量为2305.2万辆，同比+0.6% [6][16] * 参考历史，正常年份/政策退坡年份12月环比增速均值为+4.6%/+34.7%，2025年12月需求表现显著弱于季节性规律，主要系部分地区以旧换新补贴政策暂停带来观望情绪增加 [6][16] * 2025年乘用车行业持续演绎“量稳价缓”逻辑，根据国家统计局数据，21/22/23/24/25年乘用车平均售价（ASP）分别同比+0.1%/+3.1%/-0.1%/-8.3%/-2.1% [6][19] * 2025年12月汽车社零额同比-5.0%，但乘用车行业ASP同比+13.7%，自10月转正后继续提升 [6][19] * 截至2025年12月底，乘用车行业库存为470.8万辆，当月库存减少3.7万辆，动态库销比为2.48 [6][40] * 2025年12月乘用车出口64.1万辆，同比+50.5%，全年累计出口600.5万辆，同比+21.5% [45] * 2025年12月乘用车批发销量284.7万辆，同比-8.7%，全年累计批发销量3005.9万辆，同比+9.1% [45] * 2025年12月中国品牌乘用车终端份额为65.8%，同比+3.2个百分点，全年份额为65.7%，较2024年全年+5.2个百分点，其中新能源拉动中国品牌份额提升29.2个百分点 [52][62] 2026年行业展望与政策推演 * 报告展望2026年，认为乘用车行业ASP变化是影响政策方向的核心变量，并基于出口和国内需求表现设定了三种政策推演场景 [20][21] * 场景一：出口销量有支撑，政策方向或以“调结构”为主，通过带约束条件的补贴提升行业ASP并实现供给侧出清 [20] * 场景二：出口有支撑但国内社零数据不佳，政策方向仍将以“调结构”提升ASP为主 [21] * 场景三：出口和国内需求均不及预期，政策方向或以“量稳”为主，例如可能对燃油车进行购置税优惠 [21] * 在以旧换新政策延续的假设下，报告对2026年销量弹性进行了测算 [27] * 报废补贴：若符合报废条件的保有量顺延一年，预计对2026年终端销量弹性为2.1% [6][28] * 置换补贴：若顺延一年，预计“保有量提升”和“车龄增加”下的置换率提升对2026年终端销量弹性为4.3% [6][32][39] * 综合上述因素，预计2026年国内交强险销量同比正增长 [6] 新能源市场表现 * 2025年12月新能源乘用车交强险销量133.4万辆，同比+3.3%，环比+9.1% [71] * 12月新能源乘用车批发口径、交强险口径渗透率分别为55.7%/58.6%，同比分别+7.6/+11.2个百分点 [71] * 2025年全年新能源乘用车交强险累计销量1248.3万辆，累计同比+16.0% [71] * 12月纯电动和插电式混合动力交强险销量分别为78.1/55.3万辆，同比分别+1.1%/+6.4%，渗透率分别为34.3%/24.3% [71] * 截至2025年12月底，新能源乘用车库销比约为2.0 [80] * 2025年12月新能源乘用车出口29.4万辆，同比+135.9%，批发销量158.6万辆，同比+5.6% [85] * 分价格区间看，2025年12月0-10万、10-20万、20万以上价格区间新能源渗透率呈现分化 [100][101] * 分系别看，2025年12月中国品牌新能源渗透率达77.9%，美系、德系和日系分别为67.2%、8.2%和12.1% [105] * 分车企看，2025年12月吉利汽车、长城汽车和长安汽车新能源乘用车渗透率分别为59.7%、56.6%、59.0% [105][112] * 分区域看，2025年12月华南地区新能源渗透率最高，为63.5%，东北地区最低，为45.4% [105] 重点结构与车型跟踪 * 报告建议关注“自主加速平替合资燃油车+高端SUV”竞品组合的表现 [92] * 在20万以下市场，PHEV正加速平替合资燃油车，重点关注比亚迪秦、汉、唐的竞品组合，其中海豹05、银河A7、零跑B10、银河星耀8、风云A9、银河M9等车型上市后份额表现亮眼 [92][93][95] * 在高端SUV市场（30万以上），理想L6、小米YU7上市以来份额表现亮眼 [97][98] 投资建议 * 报告提供“货架式”投资建议，对应不同收益来源 [6] * 乘用车链条上，右侧（经营面）标的包括：吉利汽车、比亚迪、赛力斯、奇瑞汽车、小鹏汽车、零跑汽车 [6] * 乘用车链条上，左侧标的包括：理想汽车、长安汽车 [6] * 乘用车链条上，拐点（即将或已经）出现标的包括：长城汽车(A/H)、上汽集团，建议关注江淮汽车 [6] * 乘用车上下游链条上，右侧标的包括：敏实集团、银轮股份、中创智领(A/H)、伯特利、拓普集团、爱柯迪、福耀玻璃(A/H)、科博达、中国汽研、新泉股份、华阳集团等 [6] * 乘用车上下游链条上，左侧标的包括：永达汽车、新坐标 [6] * 乘用车上下游链条上，拐点（即将或已经）出现标的包括：耐世特、继峰股份等 [6]