投资评级 - 报告对公司的投资评级为"增持(维持)" [1] 核心观点 - 公司预计2024年前三季度实现归母净利润6.0-6.1亿元，同比增长34.1%-37.5%，预计实现扣非归母净利润5.5-5.6亿元，同比增长31.8%-35.4% [2] - 2024年Q3公司预计实现归母净利润1.9-2.1亿元，同比增长21.5%-31.0%，环比下滑9.1%-2.0% [2] - 公司坚持以OPACC（扣除资本费用后的利润率）为指标引领提升公司经营效率，同时强化职能和组织建设，深化精益管理，推动商业模式和运营模式的创新 [2] - 公司严格按照"二八战略"原则，高效配置资源，迅速响应市场，赢得了更多客户的信任和订单，各业务板块配套份额和配套价值持续提升，拉动公司订单增长 [2] - 在海外业务发展上，公司积极拓展国际市场，持续推进海外经营体的卓越运营，海外经营体的盈利能力显著提升 [2] - 第三曲线业务再次取得突破，公司收到了欧洲某汽车制造商的子公司的定点通知书，获得该客户新能源车热管理产品定点，项目预计将于2026年开始批量供货，达产后预计新增年均销售额约5600万人民币 [2] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润8.32/11.67/15.01亿元，对应PE分别为17.95/12.80/9.95倍，维持"增持"评级 [2] 相关报告 - 2022年营业收入为8480百万元，2023年为11018百万元，2024年预计为13331百万元，2025年预计为16726百万元，2026年预计为19701百万元 [3] - 2022年收入增长率为8.48%，2023年为29.93%，2024年预计为20.99%，2025年预计为25.47%，2026年预计为17.79% [3] - 2022年归母净利润为383百万元，2023年为612百万元，2024年预计为832百万元，2025年预计为1167百万元，2026年预计为1501百万元 [3] - 2022年净利润增长率为73.92%，2023年为59.71%，2024年预计为35.96%，2025年预计为40.21%，2026年预计为28.65% [3] - 2022年EPS为0.48元，2023年为0.77元，2024年预计为1.00元，2025年预计为1.40元，2026年预计为1.80元 [3] - 2022年PE为25.85倍，2023年为24.25倍，2024年预计为17.95倍，2025年预计为12.80倍，2026年预计为9.95倍 [3] - 2022年ROE为8.19%，2023年为11.21%，2024年预计为13.17%，2025年预计为15.96%，2026年预计为17.49% [3] - 2022年PB为2.10倍，2023年为2.75倍，2024年预计为2.36倍，2025年预计为2.04倍，2026年预计为1.74倍 [3]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1) 2024年Q3归母净利润预告均值同比高增。2024年前三季度公司预计实现归母净利润5.95—6.1亿元，取中值为6.03亿元，同比+35.8%；其中2024Q3预计实现归母净利润1.92—2.1亿元，取中值为2.01亿元，同环比+27.1%/-4.9%。公司2024年Q3归母净利润预告均值同比提升,主要系公司各业务板块配套份额和配套价值持续提升,拉动公司订单增长,叠加海外业务盈利能力显著提升所致。[4][5] 2) 管理创新助力订单快速获取。公司积极导入卓越绩效管理模式,以公司战略为导向,不断深化精益管理,推动商业模式和运营模式的创新,目前已经形成"银轮YBS管理模式"。其中在客户方面,公司按照"二八战略"原则,高效配置资源,迅速响应市场,赢得了更多客户的订单,各业务板块配套份额和配套价值持续提升,未来有望持续增厚公司业绩。[2] 3) 公司业绩有望持续高增。在经营制度改革、海外业务盈利能力、新业务持续开拓等正向因素影响下,公司业绩有望持续高增,预计公司2024-2026年实现营业总收入136、167、195亿元,同比增速分别为23%、23%、17%,实现归母净利润8.46、11.03、13.77亿元,同比增速为38%、30%、25%。[3][7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年三季度业绩符合预期,公司经营整体稳健 [3] - 公司在新能源热管理领域拥有"1+4+N"的全面产品布局,并持续发力工业及民用市场,实现第三曲线的提前布局 [3] - 公司新能源热管理业务覆盖了国际知名电动车企业、CATL、吉利和蔚小理等优质客户,充分享受客户发展红利 [3] 盈利预测与估值 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为8.49亿元、11.13亿元、13.71亿元,对应EPS分别为1.02元、1.34元、1.65元,市盈率分别为17.96倍、13.71倍、11.12倍 [4] 风险提示 - 无 其他 - 公司发布2024年三季度业绩预告,预计前三季度归母净利润增长34.13%-37.51%,扣非归母净利润增长31.77%-35.40% [3] - 2024Q3单季度公司预计实现归母净利润增长21.42%-32.81%,扣非后归母净利润增长18.05%-27.73% [3] - 公司主要下游行业2024Q3表现:国内重卡批发下降23.64%,国内狭义新能源乘用车批发增长21.13%,北美知名电动车企上海工厂批发增长21.10% [3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 公司业绩预计持续同比高增,全力加速第三曲线发展 [1] - 公司获取国际客户订单呈现加速态势,建立了"属地化制造,全球化运营"的体系 [2] - 公司在储能和数据中心领域已经与多家头部客户建立了合作关系,第三曲线有望为公司业绩的持续快速增长提供充足动能 [3] 财务数据总结 - 公司2024-2026年预计实现归母净利润8.38/10.93/13.57亿元,当前市值对应2024-2026年PE为18/14/11倍 [3] - 公司2022-2026年营业收入、归母净利润等主要财务指标保持快速增长 [4][7][8][9] - 公司资产负债率、净负债率等财务指标处于合理水平,流动性较好 [8][9]

银轮股份（002126.SZ）系列点评三 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] 2024Q3 业绩符合预期 海外业务贡献增量 2024 年 10 月 15 日 ➢ 事件概述。公司披露 2024 年前三季度业绩预告：公司预计 2024 年前三季 度实现归母净利润 6.0-6.1 亿元，同比+34.1%~37.5%；预计实现扣非归母净利 润 5.5-5.6 亿元，同比+31.8%~35.4%。根据公告测算，预计公司 2024Q3 实现 归母净利润 1.9~2.1 亿元，同比+21.4%~32.8%，环比-8.9%至-0.7%。 ➢ 2024Q3 业绩符合预期 海外经营体盈利能力显著提升。公司预计 2024Q3 实现归母净利润 1.9~2.1 亿元，同比+21.4%~32.8%，2024Q3 业绩同比高速 增长的主要原因为：1）公司持续通过采购降本、设计降本、质量改善、加快资 产周转、产线效率提升等措施，聚焦经营利润率的提升；2）公司在"属地化制 造、全球化运营"方面取得阶段性成效，墨西哥工厂自 23Q2 投产后顺利为北美 大客户配套多个品类产品，2023Q4 已实现单季度盈亏平衡，随着新项目的陆续 ...

银轮股份（002126.SZ）系列点评三 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] 2024Q3 业绩符合预期 海外业务贡献增量 2024 年 10 月 15 日 ➢ 事件概述。公司披露 2024 年前三季度业绩预告：公司预计 2024 年前三季 度实现归母净利润 6.0-6.1 亿元，同比+34.1%~37.5%；预计实现扣非归母净利 润 5.5-5.6 亿元，同比+31.8%~35.4%。根据公告测算，预计公司 2024Q3 实现 归母净利润 1.9~2.1 亿元，同比+21.4%~32.8%，环比-8.9%至-0.7%。 ➢ 2024Q3 业绩符合预期 海外经营体盈利能力显著提升。公司预计 2024Q3 实现归母净利润 1.9~2.1 亿元，同比+21.4%~32.8%，2024Q3 业绩同比高速 增长的主要原因为：1）公司持续通过采购降本、设计降本、质量改善、加快资 产周转、产线效率提升等措施，聚焦经营利润率的提升；2）公司在"属地化制 造、全球化运营"方面取得阶段性成效，墨西哥工厂自 23Q2 投产后顺利为北美 大客户配套多个品类产品，2023Q4 已实现单季度盈亏平衡，随着新项目的陆续 ...

证券代码：002126 证券简称：银轮股份 公告编号：2024-082 债券代码：127037 债券简称：银轮转债 浙江银轮机械股份有限公司 2024年前三季度业绩预告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 一、本期业绩预计情况 （一）业绩预告期间：2024 年 1 月 1 日至 2024 年 9 月 30 日 （二）业绩预告情况： □ 扭亏为盈 √ 同向上升 □ 同向下降 | --- | --- | --- | |-----------------------|--------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------| | （ 1 ） 2024 \n项目 | 年前三季度业绩预计情况 \n本报告期 （ 2024 年 1 月 1 日 —9 月 30 日） | 上年同期 （ 2023 年 1 月 1 日 -9 月 30 ...

报告公司投资评级 - 买入 [1] 报告的核心观点 - 业绩稳定增长，第三曲线业务顺利推进 [2] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 当前价格：16.33元 [1] - 52周价格区间：14.58 - 20.00元 [1] - 总市值：13515.93百万 [1] - 流通市值：12708.79百万 [1] - 总股本：82767.50万股 [1] - 流通股：77824.80万股 [1] 涨跌幅比较 - 银轮股份1个月涨跌幅：3.62% [2] - 银轮股份3个月涨跌幅：-7.58% [2] - 银轮股份12个月涨跌幅：-6.95% [2] - 汽车零部件行业1个月涨跌幅：-1.05% [2] - 汽车零部件行业3个月涨跌幅：-9.52% [2] - 汽车零部件行业12个月涨跌幅：-16.83% [2] 预测指标 - 2022年主营收入：84.8亿元 [2] - 2023年主营收入：110.18亿元 [2] - 2024年主营收入：134.04亿元 [2] - 2025年主营收入：159.18亿元 [2] - 2026年主营收入：192.03亿元 [2] - 2022年归母净利润：3.83亿元 [2] - 2023年归母净利润：6.12亿元 [2] - 2024年归母净利润：8.08亿元 [2] - 2025年归母净利润：11.06亿元 [2] - 2026年归母净利润：14.76亿元 [2] - 2022年每股收益：0.46元 [2] - 2023年每股收益：0.74元 [2] - 2024年每股收益：0.98元 [2] - 2025年每股收益：1.34元 [2] - 2026年每股收益：1.78元 [2] - 2022年每股净资产：5.51元 [2] - 2023年每股净资产：6.47元 [2] - 2024年每股净资产：7.55元 [2] - 2025年每股净资产：8.63元 [2] - 2026年每股净资产：10.06元 [2] - 2022年市盈率：35.50倍 [2] - 2023年市盈率：22.07倍 [2] - 2024年市盈率：16.66倍 [2] - 2025年市盈率：12.19倍 [2] - 2026年市盈率：9.17倍 [2] - 2022年市净率：2.96倍 [2] - 2023年市净率：2.52倍 [2] - 2024年市净率：2.16倍 [2] - 2025年市净率：1.89倍 [2] - 2026年市净率：1.62倍 [2] 投资要点 - 2024年上半年营业收入：61.52亿元，同比增长16.90% [3] - 2024年上半年归母净利润：4.03亿元，同比增长41.13% [3] - 2024年上半年扣非净利润：3.64亿元，同比增长40.78% [3] - 2024年上半年经营活动净现金流：3.54亿元，同比增长114.19% [3] - 2024年第二季度营业收入：31.82亿元，同比增长17.55%，环比增长7.17% [3] - 2024年第二季度归母净利润：2.11亿元，同比增长33.34%，环比增长10.37% [3] - 2024年第二季度扣非净利润：1.85亿元，同比增长24.77%，环比增长3.31% [3] - 2024年上半年毛利率：21.23%，同比提升0.68个百分点 [3] - 乘用车及商用车业务营收：31.82亿元，同比增长36.41%，占比51.73%，同比提升7.50个百分点，毛利率16.90%，同比提升0.35个百分点 [3] - 非道路产品业务营收：23.35亿元，同比减少1.54%，占比37.96%，同比减少8.20个百分点，毛利率25.91%，同比提升2.77个百分点 [3] - 销售费用率：2.61%，同比提升0.52个百分点 [3] - 管理费用率：5.27%，同比减少0.13个百分点 [3] - 研发费用率：4.61%，同比提升0.05个百分点 [3] - 财务费用率：0.56%，同比减少0.28个百分点 [3] 海外业务及第三曲线业务 - 北美经营体营收：7.06亿元，同比增长50.67%，净利润1785.33万元，同比扭亏为盈 [4] - 欧洲经营体营收：0.86亿元，同比增长90.70%，净利润-741.17万元，同比大幅减亏 [4] - 新获取项目超过130个，生命周期内新增年销售收入约41.43亿元，其中国际订单占比46.02%，约19.07亿元 [4] - 第三发展曲线工业/民用业务突破4家战略客户、2家大客户，获得阿里斯顿、比亚迪、中车、阳光电源等项目 [4] - 获得某知名客户低空飞行器热管理项目 [4] - 获得国际著名机械设备公司数据中心备用电源超大型冷却模块及数据中心整体解决方案服务商的订单 [4] - 数字能源新项目达产后预计新增年销售收入总计约5.84亿元 [4] 投资建议 - 预计2024-2026年营收分别为134.04亿元、159.18亿元、192.03亿元，归母净利润分别为8.08亿元、11.06亿元、14.76亿元，对应同比增速分别为31.99%、36.93%、33.44% [5] - 当前股价对应2024年市盈率为16.66倍 [5] - 合理估值区间为19.6-24.5元，维持"买入"评级 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司上半年北美银轮已实现扭亏为盈,海外营收占比有望持续提升 [2] - 公司全力加速第三曲线业务发展,已突破重点客户和重点项目 [3] - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持高增长 [4] 公司投资价值分析 业绩表现 - 公司2024-2026年营业收入预计分别为132.69/158.77/189.30亿元,同比增长20.43%/19.66%/19.23% [4] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为8.95/11.09/13.64亿元,同比增长46.15%/23.99%/22.92% [4] 海外业务发展 - 公司通过十五年在海外投资与建厂方面的深厚积累,目前已逐步进入业绩兑现期 [2] - 公司海外营收占比有望从2023年末的22.4%迅速提升至2024年中的26.3%,并计划到2028年达到40%以上 [2] 第三曲线业务 - 公司将主要于今年关注热泵、储能、风光电等业务条线的业绩放量 [3] - 至2025年,数据中心、超充等业务条线有望迎头赶上,实现多领域同步高增长 [3] - 公司已与4家战略级客户和2家大型客户建立了合作关系,客户阵容显著壮大 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司上半年北美银轮已实现扭亏为盈,海外营收占比有望持续提升 [2] - 公司全力加速第三曲线业务发展,已突破重点客户和重点项目 [3] - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持高增长 [4] 公司基本情况 - 公司52周最高/最低价为20.0/14.58元,流通市值127.79亿元 [5] - 公司过去一年股价表现略弱于沪深300指数 [6] 公司海外业务发展 - 公司通过十五年在海外投资与建厂方面的深厚积累,目前已逐步进入业绩兑现期 [2] - 公司已在美国、墨西哥、瑞典、波兰等国分别建有研发分中心和生产基地 [2] - 公司2023年末外销占比已达22.4%,至2024年年中迅速攀升至26.3%,未来5年有望达到40%以上 [2] 第三曲线业务发展 - 公司将主要于今年关注热泵、储能、风光电等业务条线的业绩放量 [3] - 至2025年,数据中心、超充等业务条线有望迎头赶上,实现多领域同步高增长 [3] - 公司已与4家战略级客户和2家大型客户建立了合作关系 [3] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为132.69/158.77/189.30亿元,归母净利润分别为8.95/11.09/13.64亿元 [4] - 对应基本每股收益分别为1.11/1.38/1.70元,PE为14.86/11.98/9.75倍 [4] 风险提示 - 汽车行业发展不及预期风险 [4] - 头部新能源客户排产不及预期风险 [4] - 原材料价格波动风险 [4]