| 证券代码：002126 | 证券简称：银轮股份 公告编号：2025-025 | | --- | --- | | 债券代码：127037 | 债券简称：银轮转债 | 浙江银轮机械股份有限公司 第九届董事会第二十一次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 浙江银轮机械股份有限公司第九届董事会第二十一次会议通知于 2025 年 4 月 24 日 以邮件和专人送达等方式发出，会议于 2025 年 4 月 29 日上午以通讯表决方式召开，本 次会议应参加会议董事 9 名，实际出席会议董事 9 名。本次董事会召开符合《公司法》 和《公司章程》的规定，会议合法有效。 本次会议由公司董事长徐小敏先生主持，经与会董事认真讨论研究，会议审议并通 过了如下决议： 一、审议通过了《2025 年第一季度报告》 表决结果：同意 9 票、弃权 0 票、反对 0 票，同意票数占全体董事票数的 100%。 《2025 年第一季度报告》于同日刊登在《证券时报》《上海证券报》及巨潮资讯网 （http://www.cninfo.com.cn）。 二、审议通过了《2024 年 ...

浙江银轮机械股份有限公司 2025 年第一季度报告 | 证券代码：002126 | 证券简称：银轮股份 | 公告编号：2025-027 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127037 | 债券简称：银轮转债 | | 浙江银轮机械股份有限公司 2025 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 3.第一季度报告是否经审计 □是 否 适用 □不适用 | | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年同期 增减（%） | | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（元） | 3,416,263,841.99 | 2,969,367,795.11 | 15.05% | | 归属于上市公司股东的净利润（元） | 212,363,3 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持 - A”的投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 短期商用车销量企稳回升，新能源汽车渗透率逐渐提升，公司主业稳健向上，盈利能力有望持续改善；中长期公司已形成较完善的新能源汽车 + 数字与能源热管理产品布局，未来有望成为全球热管理行业 Tier1 [8] 报告各部分总结 市场数据 - 2025 年 4 月 22 日收盘价 24.31 元，年内最高 / 最低为 36.53/14.57 元，流通 A 股 / 总股本为 7.84/8.35 亿，流通 A 股市值 190.63 亿，总市值 202.94 亿 [3] 基础数据 - 2024 年 12 月 31 日基本每股收益和摊薄每股收益均为 0.96 元，每股净资产 8.47 元，净资产收益率 12.64% [3] 事件 - 近日银轮股份发布 2024 年报，全年营收 127.02 亿元，同比 +15.28%；归母净利润 7.84 亿元，同比 +28%；2024Q4 营收 34.97 亿元，同比 +15.57%；归母净利润 1.79 亿元，同比 +6.4% [4] 事件点评 - 乘用车业务持续放量，2024 年乘用车类营业收入 70.9 亿元，同比增长 30.63%；数字与能源类营业收入 10.27 亿元，同比增长 47.44%，成为新增长亮点，随着布局加大，该业务有望持续贡献增量 [5] - 2024 年公司毛利率为 20.12%，同比略降 1.45pct，净利率为 7.04%，同比 +0.68pct，海外运营水平提升，北美自营业务收入同比增长 50.47%，利润扭亏为盈，欧洲板块营收同比增长 31.29% [5] - 2024 年中国、北美、欧洲地区分别实现营收 94.15、20.35、7.41 亿元，同比分别增长 10.16%、60.23%、17.16%，公司初步构建全球热管理供应体系 [6] - 2024 年公司新定点项目超 300 个，生命周期内预计年化销售贡献 90.73 亿元，其中新能源业务达 68.43 亿元，多个研发项目实现关键客户定点和批量供货 [7] 投资建议 - 预测 2025 - 2027 年公司分别实现营收 150.51/175.50/201.37 亿元，同比增长 18.5%/16.6%/14.7%；实现归母净利润 10.13/12.69/15.63 亿元，同比增长 29.3%/25.3%/23.2%，对应 EPS 分别为 1.21/1.52/1.87 元，PE 为 21/16/13 倍 [8] 财务数据与估值 - 给出 2023A - 2027E 年营业收入、净利润、毛利率、EPS、ROE、P/E、P/B、净利率等财务指标数据 [9] - 给出 2023A - 2027E 年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及主要财务比率、每股指标、估值比率等数据 [11][12]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [2][8] 报告的核心观点 - 随着宏观经济政策调整、经济持续恢复，新能源汽车行业快速增长，国内商用车需求复苏，海外商用车非道路客户订单持续增加，工业及民用业务拓展顺利，营业收入同比大幅增长，预计25 - 27年归母净利润分别为10.6/12.8/15.5亿元 [8] 各部分总结 公司营收情况 - 2024年公司实现营业总收入127.0亿元，同比+15.3%，归母净利润7.8亿元（+28.0%），扣非归母净利润6.8亿元（+17.5%），业绩提升主要来自乘用车和数字与能源行业收入增长，24年乘用车行业收入70.9亿元（+30.6%），数字与能源行业收入10.3亿元（+47.4%） [1][5] - 24年公司毛利率为20.1%，同比下降1.4pct，净利率为7.0%，同比提升0.7pct；24年销售/管理/研发/财务费用率分别为1.4/5.4/4.5/0.4%，同比分别 - 1.2/-0.1/0.1/-0.3pct，整体期间费用率为11.7%，同比下降1.6个pct [5] - 2024Q4营业收入为35.0亿（+15.6%），归母净利润为1.8亿元（+6.4%） [5] 技术研发与业务突破 - 2024年公司聚焦热管理核心技术，打造跨区域协同创新网络，建立完整创新链条；新能源热管理业务持续增长，新能源汽车整车及零部件产品销售收入52.9亿元，同比+47.8%；传统汽车热管理领域持续优化技术；数字能源热管理领域拓展至储能系统等领域，数据中心液冷解决方案有里程碑式突破，储能超充液冷机组业务增长强劲；具身智能（机器人）领域获10项专利授权，关键零部件开发和市场拓展有重要进展 [5] 市场机遇与项目定点 - 2024年公司以“二八战略”为指引，应对行业竞争，把握全球市场趋势，抢抓欧美市场机遇，原有客户业务大幅增长，三条发展曲线部分头部客户有历史性突破，全年销售收入创新高 [5] - 2024年公司累计获得超300个项目，生命周期内新获项目达产后将新增年销售收入约90.73亿元，其中数字能源业务9.53亿元，新能源汽车业务68.43亿元，燃油车及非道路业务12.77亿元 [5] 全球运营与海外发展 - 2024年公司优化国际化组织架构，推行事业部全球业务模式，强化技术创新与资源整合，完善YBS系统并全球推广；安徽银轮、西安银轮建成投产完善国内属地化配套，北美、欧洲业务快速发展，全球供应链建设发力；通过精益管理与OPAAC提升运营效率 [5][6] - 2024年北美经营体自营业务收入19,646万美元，同比增长50.47%，净利润约604万美元，扭亏为盈；欧洲板块营业收入15,749.37万元人民币，同比增长31.29% [6] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入(百万元)|11018|12702|15306|18214|21620| |同比增长|30%|15%|21%|19%|19%| |营业利润(百万元)|816|1009|1360|1649|1998| |同比增长|68%|24%|35%|21%|21%| |归母净利润(百万元)|612|784|1056|1281|1553| |同比增长|60%|28%|34.8%|21.3%|21.2%| |每股收益(元)|0.73|0.94|1.27|1.53|1.86| |PE|33.2|25.9|19.2|15.8|13.1| |PB|3.7|3.3|2.8|2.5|2.1|[7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标期限6个月，当前价24.95元，目标价32.45元 [4][7] 报告的核心观点 - 4月19日公司发布2024年年度报告，业绩符合预期，2024年营收127.02亿元，同比+15.28%；归母净利润7.84亿元，同比+28.00%；扣非归母净利润6.83亿元，同比+17.54% [1] - 公司多线业务齐头并进，基盘业务稳健增长，新兴业务高速发展，数字能源热管理和具身智能领域取得显著进展 [2] - 公司董事长于2025年4月8日提议回购股份，用于股权激励或员工持股计划，彰显管理层信心，利于稳定股价和提升公司竞争力 [3] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为153.77、182.86、215.99亿元，归母净利润分别为10.90、13.52、16.71亿元 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 |财务指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|11018.01|12702.07|15377.22|18286.22|21599.47| |收入同比（%）|29.93|15.28|21.06|18.92|18.12| |归母净利润(百万元)|612.14|783.53|1089.86|1352.48|1671.16| |归母净利润同比(%)|59.71|28.00|39.10|24.10|23.56| |ROE（%）|11.21|12.61|15.10|16.11|16.84| |每股收益（元）|0.73|0.94|1.31|1.62|2.00| |市盈率(P/E)|34.02|26.58|19.11|15.40|12.46| [6] 基本数据 - 52周最高/最低价（元）：35.9/14.85 - A股流通股（百万股）：784.18 - A股总股本（百万股）：834.78 - 流通市值（百万元）：19565.26 - 总市值（百万元）：20827.83 [7] 财务预测表 资产负债表 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|9918.06|11493.50|13304.74|15539.86|18074.92| |非流动资产（百万元）|6238.15|6868.63|7392.80|7881.24|8343.04| |资产总计（百万元）|16156.21|18362.14|20697.54|23421.10|26417.97| |流动负债（百万元）|8750.55|9909.32|11282.80|12565.79|14233.27| |非流动负债（百万元）|1315.18|1381.03|1180.11|1248.92|811.58| |负债合计（百万元）|10065.73|11290.34|12462.91|13814.71|15044.85| |少数股东权益（百万元）|631.20|858.89|1015.20|1209.17|1448.84| |归属母公司股东权益（百万元）|5459.28|6212.90|7219.44|8397.22|9924.28| [9][10] 利润表 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|11018.01|12702.07|15377.22|18286.22|21599.47| |营业成本（百万元）|8755.03|10146.63|12098.62|14401.26|17016.70| |营业利润（百万元）|815.76|1008.64|1426.96|1769.22|2185.51| |利润总额（百万元）|788.48|1002.29|1416.10|1757.33|2171.41| |净利润（百万元）|700.58|894.16|1246.17|1546.45|1910.84| |少数股东损益（百万元）|88.44|110.63|156.31|193.97|239.68| |归属母公司净利润（百万元）|612.14|783.53|1089.86|1352.48|1671.16| [9][10] 现金流量表 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流（百万元）|921.38|1205.20|1512.09|2216.65|2867.60| |投资活动现金流（百万元）|-604.61|-906.07|-965.66|-1067.54|-1170.52| |筹资活动现金流（百万元）|551.34|-129.85|-426.60|-712.75|-1200.09| |现金净增加额（百万元）|872.29|175.74|119.83|436.35|496.99| [9][10] 主要财务比率 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入(%)|29.93|15.28|21.06|18.92|18.12| |成长能力 - 营业利润(%)|67.69|23.64|41.47|23.99|23.53| |成长能力 - 归属母公司净利润(%)|59.71|28.00|39.10|24.10|23.56| |获利能力 - 毛利率(%)|20.54|20.12|21.32|21.25|21.22| |获利能力 - 净利率(%)|5.56|6.17|7.09|7.40|7.74| |获利能力 - ROE(%)|11.21|12.61|15.10|16.11|16.84| |获利能力 - ROIC(%)|14.36|17.04|21.23|24.26|28.69| |偿债能力 - 资产负债率(%)|62.30|61.49|60.21|58.98|56.95| |偿债能力 - 净负债比率(%)|26.82|22.50|19.43|15.58|12.51| |偿债能力 - 流动比率|1.13|1.16|1.18|1.24|1.27| |偿债能力 - 速动比率|0.90|0.93|0.94|1.00|1.03| |营运能力 - 总资产周转率|0.74|0.74|0.79|0.83|0.87| |营运能力 - 应收账款周转率|2.85|2.75|2.80|2.77|2.77| |营运能力 - 应付账款周转率|2.93|2.75|2.77|2.79|2.77| |每股指标 - 每股收益(最新摊薄)（元）|0.73|0.94|1.31|1.62|2.00| |每股指标 - 每股经营现金流(最新摊薄)（元）|1.10|1.44|1.80|2.64|3.42| |每股指标 - 每股净资产(最新摊薄)（元）|6.50|7.40|8.60|10.00|11.82| |估值比率 - P/E|34.02|26.58|19.11|15.40|12.46| |估值比率 - P/B|3.84|3.37|2.90|2.49|2.11| |估值比率 - EV/EBITDA|15.20|12.79|10.10|8.26|6.83| [9][10]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 公司盈利能力稳步提升，新业务增长迅速，新项目定点获取顺利，前瞻布局人形机器人有望打造第四成长曲线，预计2025 - 2027年归母净利润分别为10.74/13.52/16.18亿元，当前股价对应PE为19.4/15.4/12.9倍，低于可比公司估值水平 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 当前价格24.95元，52周价格区间14.57 - 36.53元，总市值20,827.83百万元，流通市值19,565.26百万元，总股本83,478.26万股，流通股78,417.86万股，近一月换手82.35% [3] 事件 - 银轮股份发布2024年年报，2024年公司实现营收127.02亿元，同比+15.28%，实现归母净利润7.84亿元，同比+28.00% [4] 分业务及地区营收情况 - 2024年乘用车业务营收70.90亿元，同比+30.63%，因新能源乘用车销量同比+37.97%且公司新能源业务占比达74.57%；商用车&非道路业务营收41.76亿元，同比 - 7.52%，因我国商用车/工程机械销量同比 - 3.91%/-4.51%；数字能源业务营收10.27亿元，同比+47.44%，在柴发冷却模块、储能液冷空调等多领域取得突破 [6] - 2024年北美/欧洲板块自营业务收入1.96/1.57亿元，同比+50.47%/+31.29% [6] 新项目定点情况 - 2024年公司累计获取超300个新项目，对应生命周期内营收90.73亿元，新能源/燃油车及非道路/数字能源分别为68.43/12.77/9.53亿元 [6] 盈利能力情况 - 2024年毛利率20.12%，考虑会计准则变化后可比口径计算同比 - 0.42pct，或因国内乘用车市场竞争成本压力传导；期间费用率11.73%，同比 - 1.10pct，销售/管理/研发/财务费用率分别同比 - 0.73/-0.14/+0.06/-0.30pct；净利率同比+0.68pct；2024年经营性净现金流12.05亿元，同比+30.84% [6] 未来展望 - 2025年新能源乘用车销量增长延续，重卡销量有望复苏，主业有望延续增长；2024年8月增设AI数智产品部统筹人形机器人业务，年底获10项专利授权，关键零部件开发和市场拓展有重要进展 [6] 盈利预测简表 |预测指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|11,018|12,702|15,718|18,064|20,613| |增长率（%）|29.9|15.3|23.7|14.9|14.1| |归母净利润（百万元）|612|784|1,074|1,352|1,618| |增长率（%）|59.7|28.0|37.1|25.8|19.7| |ROE（%）|11.5|12.6|15.0|16.0|16.2| |每股收益/EPS（摊薄/元）|0.73|0.94|1.29|1.62|1.94| |市盈率（P/E）|34.0|26.6|19.4|15.4|12.9| |市净率（P/B）|3.9|3.4|2.9|2.5|2.1| [8] 可比公司估值表 |代码|简称|收盘价（元）|EPS（元）（2023A - 2027E）|PE（倍）（2023A - 2027E）| | --- | --- | --- | --- | --- | |002050.SZ|三花智控|25.72|0.78/0.83/1.00/1.16/1.40|32.9/31.0/25.7/22.1/18.3| |002536.SZ|飞龙股份|15.18|0.46/0.57/0.78/0.99/1.19|33.3/26.5/19.6/15.4/12.7| |872808.BJ|曙光数创|56.26|0.52/0.31/0.50/0.71/0.96|107.7/183.2/112.7/79.4/58.5| |平均值| - | - |0.59/0.57/0.76/0.95/1.19|58.0/80.2/52.7/39.0/29.8| |002126.SZ|银轮股份|24.95|0.73/0.94/1.29/1.62/1.94|34.0/26.6/19.4/15.4/12.9| [9] 公司财务预测表 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率，如2025 - 2027E营业收入分别为15,718/18,064/20,613百万元，归属母公司净利润分别为1,074/1,352/1,618百万元等 [10]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年营收和归母净利润同比分别增长15%、28%，由“乘用车 + 数字能源”双轮驱动；2024Q4利润环比下滑受减值拖累；各类业务在手订单充沛，为公司注入强劲增长动能；考虑到公司主业快速增长、新业务逐步拓展，预计2025 - 2027年营业总收入和归母净利润有不同程度增长，维持“买入”评级 [6][9] 根据相关目录分别进行总结 公司市场表现 - 截至2025年4月21日，银轮股份近1个月、3个月、12个月相对沪深300表现分别为 - 12.5%、23.2%、40.0%，沪深300对应表现为 - 3.3%、 - 1.2%、6.9% [4] - 当前价格24.95元，52周价格区间14.57 - 36.53元，总市值20,827.83百万，流通市值19,565.26百万，总股本83,478.26万股，流通股本78,417.86万股，日均成交额991.18百万，近一月换手3.86% [4] 公司财务数据 - 2024年实现营收127.02亿元，同比 + 15.28%；归母净利润7.84亿元，同比 + 28%；扣非后归母净利润6.83亿元，同比 + 17.54% [5] - 2024年商用车&非道路业务收入42亿元，同比 - 7.52%；乘用车业务收入71亿元，同比 + 30.63%；数字与能源业务收入10亿元，同比 + 47.44%；毛利率为20.12%，同比 - 1.45pct [6] - 2024年Q4营收34.97亿元，同比 + 15.57%，环比 + 14.51%；归母净利润1.79亿元，同比 + 6.4%，环比 - 10.91%，主要因Q4出现较大资产减值损失（ - 0.84亿元）和信用减值损失（ - 0.46亿元） [6] 公司订单情况 - 2024年累计获得超300个项目，生命周期内新获项目达产后将为公司新增年销售收入约90.73亿元，其中数字能源业务9.53亿元，新能源汽车业务68.43亿元，燃油车及非道路业务12.77亿元 [6] 盈利预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|12702|15478|17838|19633| |增长率(%)|15|22|15|10| |归母净利润（百万元）|784|1067|1323|1551| |增长率(%)|28|36|24|17| |摊薄每股收益（元）|0.94|1.28|1.59|1.86| |ROE(%)|13|15|16|16| | P/E|19.50|19.51|15.74|13.42| | P/B|2.51|2.90|2.49|2.13| | P/S|1.23|1.35|1.17|1.06| | EV/EBITDA|10.21|10.81|8.76|7.23| [8]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 公司盈利能力稳步提升，新业务增长迅速，新项目定点获取顺利，前瞻布局人形机器人有望打造第四成长曲线，预计2025 - 2027年归母净利润分别为10.74/13.52/16.18亿元，当前股价对应PE为19.4/15.4/12.9倍，低于可比公司估值水平 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 当前价格24.95元，52周价格区间14.57 - 36.53元，总市值20,827.83百万元，流通市值19,565.26百万元，总股本83,478.26万股，流通股78,417.86万股，近一月换手82.35% [3] 事件 - 银轮股份发布2024年年报，2024年公司实现营收127.02亿元，同比+15.28%，实现归母净利润7.84亿元，同比+28.00% [4] 业务分析 - 分业务看，2024年乘用车业务营收70.90亿元，同比+30.63%，因新能源乘用车销量同比+37.97%且公司新能源业务占比达74.57%；商用车&非道路业务营收41.76亿元，同比 - 7.52%，因我国商用车/工程机械销量同比 - 3.91%/-4.51%；数字能源业务营收10.27亿元，同比+47.44%，在柴发冷却模块、储能液冷空调等多领域取得突破 [6] - 分地区看，2024年北美/欧洲板块自营业务收入1.96/1.57亿元，同比+50.47%/+31.29% [6] - 2024年公司累计获取超300个新项目，对应生命周期内营收90.73亿元，新能源/燃油车及非道路/数字能源分别为68.43/12.77/9.53亿元 [6] 盈利能力分析 - 2024年毛利率20.12%，考虑会计准则变化后可比口径计算同比 - 0.42pct，或因国内乘用车市场竞争成本压力传导 [6] - 2024年期间费用率11.73%，同比 - 1.10pct，销售/管理/研发/财务费用率分别同比 - 0.73/-0.14/+0.06/-0.30pct，费用控制增厚业绩 [6] - 2024年经营性净现金流12.05亿元，同比+30.84% [6] 未来展望 - 2025年新能源乘用车销量增长、重卡销量有望复苏，公司主业有望延续增长 [6] - 2024年8月增设AI数智产品部统筹人形机器人业务，年底获10项专利授权，关键零部件开发和市场拓展有重要进展 [6] 盈利预测简表 |预测指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|11,018|12,702|15,718|18,064|20,613| |增长率（%）|29.9|15.3|23.7|14.9|14.1| |归母净利润（百万元）|612|784|1,074|1,352|1,618| |增长率（%）|59.7|28.0|37.1|25.8|19.7| |ROE（%）|11.5|12.6|15.0|16.0|16.2| |每股收益/EPS（摊薄/元）|0.73|0.94|1.29|1.62|1.94| |市盈率（P/E）|34.0|26.6|19.4|15.4|12.9| |市净率（P/B）|3.9|3.4|2.9|2.5|2.1| [8] 可比公司估值表 |代码|简称|收盘价（元）|EPS（元）（2023A - 2027E）|PE（倍）（2023A - 2027E）| | --- | --- | --- | --- | --- | |002050.SZ|三花智控|25.72|0.78/0.83/1.00/1.16/1.40|32.9/31.0/25.7/22.1/18.3| |002536.SZ|飞龙股份|15.18|0.46/0.57/0.78/0.99/1.19|33.3/26.5/19.6/15.4/12.7| |872808.BJ|曙光数创|56.26|0.52/0.31/0.50/0.71/0.96|107.7/183.2/112.7/79.4/58.5| |平均值| - | - |0.59/0.57/0.76/0.95/1.19|58.0/80.2/52.7/39.0/29.8| |002126.SZ|银轮股份|24.95|0.73/0.94/1.29/1.62/1.94|34.0/26.6/19.4/15.4/12.9| [9] 公司财务预测表 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率预测，如2025 - 2027年预计营业收入分别为15,718/18,064/20,613百万元等 [10]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研、业绩说明会、线上会议调研 [2] - 参会人员共 189 人，涉及众多投资机构和证券公司 [2] - 活动时间为 2025 年 4 月 21 日，地点为电话会议 [3] - 上市公司接待人员有副总经理/董事会秘书陈敏、营销公司总经理王巍巍、数字与能源事业部副总经理季敏洋 [3] 2024 年度经营情况 营收情况 - 全年实现营业收入 202.4 亿元，同比增长 15.28%，四季度收入 35 亿元创历史新高 [3] - 乘用车与新能源业务全年营收 70.9 亿元，同比增长 30.6%，四季度营收 21.79 亿元，环比增长 26%，新能源业务全年营收 51.07 亿元，同比增长 42.52%，四季度营收 17.13 亿元，环比增长 37.3% [3][4] - 商用车与非道路全年营收 41.7 亿元，同比下降 7.52% [4] - 数字与能源业务板块全年营收 10.26 亿元，同比增长 47%，四季度营收 3.28 亿元，环比增长 25% [4] 外销情况 - 2024 年海外营收 32.86 亿元，占比 25.87%，较 2023 年提升 3.45 个百分点 [4] - 北美区域自营业务收入 1.96 亿美元，同比增长 50.47%，净利润约 604 万美元，扭亏为盈 [4] - 欧洲区域自营收入 1.57 亿元，同比增长 31.29%，仍亏损但同比减亏，预期 2025 年盈亏平衡 [4] 盈利情况 - 2024 年归母净利润率 6.17%，超过 6%，同比增长 0.61%，连续 3 年提升 1 个百分点 [4] - 2024 年毛利率 20.12%，同比下降 1.45%，主要因会计政策调整，同口径比较下降 0.1% [4] - 四季度归母净利润 1.79 亿元，扣非净利润 1.33 亿元，环比下降，因计提应收账款专项减值 3200 万元和股权投资减值 1900 万元 [4] 期间费用 - 2024 年期间费用（不含研发费用）率 7.22%，还原三包费用率 1.35%后合计 8.57%，同比下降 0.32%，连续 3 年下降 [5] 新项目获取 - 2024 年累计获得超 300 个项目，新增年销售收入约 90.73 亿元，其中数字能源业务 9.53 亿元，新能源汽车业务 68.43 亿元，燃油车及非道路业务 12.77 亿元 [6] 新兴领域业务进展 2024 年进展 - 数字能源热管理领域拓展至储能系统、超充设备、数据中心等领域，数据中心液冷解决方案有突破，储能超充液冷机组业务增长强劲 [7][8] - 具身智能（机器人）领域加强核心技术攻关，获 10 项专利授权，关键零部件开发和市场拓展有进展 [8] 2025 年规划 - 数据中心冷却系统实现商用，获关键大客户数据中心服务器热管理配套业务 [8] - 具身智能（机器人）领域明确 1 + 4 + N 发展战略规划，在关键客户上取得更大突破，开展对外合作 [8] 关税背景下情况 - 短期与客户达成承担关税安排，对盈利影响有限 [9] - 中长期随着海外产能布局完善，预期获取海外订单加速，盈利提升 [9] 海外产能布局情况 - 在美国、墨西哥、波兰、马来西亚、印度、瑞典有生产基地布局 [11] - 2025 年完善全球属地制造布局，包括提升美国本土能力、完成墨西哥第三工厂建设投产、马来西亚乘用车工厂投产及商用车工厂规划、波兰新工厂扩产及新客户产线建设，做好其他海外区域调研策划 [11]

报告公司投资评级 - 评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 公司基本面呈现“新能源车业务高增+海外盈利改善+数字能源放量+机器人前瞻布局”四重共振，随着在手订单释放和新业务拓展，业绩有望持续增长，维持“买入”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2024年公司实现营业收入127.02亿元，同比+15.28%；归母净利润7.84亿元，同比+28.00%；扣非归母净利润6.83亿元，同比+17.54%。2024Q4实现营业收入34.97亿元，归母净利润1.79亿元，扣非归母净利润1.34亿元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.2元（含税） [2] 业务情况 - 乘用车业务高速增长，2024年营收70.90亿元，同比+30.63%，新能源汽车业务表现突出，新获项目预计新增年销售收入68.43亿元 [3] - 全球化布局成效显著，2024年北美地区营收20.35亿元，同比+60.23%，北美经营体自营业务收入1.96亿美元，同比+50.47%，净利润约604万美元，同比扭亏为盈；欧洲地区营收7.41亿元，同比+17.16% [4] - 数字能源加速放量，2024年营收10.27亿元，同比+47.44%，在数据中心液冷解决方案有突破，储能超充液冷机组业务增长强劲，新获项目预计新增年销售收入9.53亿元 [5] 财务情况 - 盈利能力持续提升，管理和销售费用率优化，2024年研发投入5.73亿元，同比+16.94%，占营收比例4.51%，经营性现金流净额12.05亿元，同比+30.84% [6] - 调整2025 - 2026年盈利预测、新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年营收为160.30/188.83/215.74亿元，归母净利润为10.48/12.51/15.03亿元，EPS为1.26/1.50/1.80元 [9] 新兴领域布局 - 前瞻布局人形机器人，在具身智能领域加强核心技术攻关，储备底层技术，截至报告期末获10项专利授权，在关键零部件开发和市场拓展取得重要进展 [7] 盈利预测与估值 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|11,018|12,702|16,030|18,883|21,574| |YoY（%）|29.9%|15.3%|26.2%|17.8%|14.3%| |归母净利润(百万元)|612|784|1,048|1,251|1,503| |YoY（%）|59.7%|28.0%|33.7%|19.3%|20.2%| |毛利率（%）|20.5%|20.1%|20.0%|20.0%|20.1%| |每股收益（元）|0.77|0.96|1.26|1.50|1.80| |ROE|11.2%|12.6%|14.4%|14.7%|15.0%| |市盈率|32.40|25.99|19.88|16.65|13.86| [11] 财务报表和主要财务比率 包含利润表、现金流量表、资产负债表相关数据及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等主要财务指标 [13]