子公司管理 - 子公司包括全资和控股子公司[2] - 公司对子公司享有股东权利并负有指导、监督义务[3] - 子公司高级管理人员设置由章程规定并经董事会决定[5] 财务管控 - 子公司财务部门接受公司业务指导和监督[9] - 子公司应及时报送财务报表并接受审计[11] - 未经批准子公司不得对外或互相担保[12] 发展规划 - 子公司经营及发展规划须服从公司战略[14] - 子公司对外投资应接受公司指导和监督[15] 信息管理 - 公司信息管理相关制度适用于子公司[17] - 子公司法定代表人是信息披露第一责任人[17] - 子公司应及时向公司报告重大事项[17] 审计监督 - 公司定期或不定期对子公司实施审计[20] - 审计部负责对子公司审计[20] - 子公司需配合审计并执行审计决定[20] 人力资源 - 子公司要建立符合自身实际的人力资源制度[22] - 子公司应年度考核并奖惩高级管理人员[23] - 董监高履职不当公司有权要求处罚[23] 制度规定 - 制度未尽事宜或冲突以法律等规定为准[25] - 制度与章程不一致时以章程为准[25] - 制度解释权和修订权属于董事会[25]

舆情管理制度 - 公司制定舆情管理制度，分重大和一般舆情两类[2] - 董事长任舆情管理领导小组组长，董秘任副组长[4] - 董事会办公室负责舆情信息采集等工作[5] - 舆情处理有快速反应等原则[8] - 制度2025年8月26日发布，董事会负责修订解释[15][16]

财务表现 - 2025年上半年营业收入71.68亿元，同比增长16.52% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4.41亿元，同比增长9.53% [1] 利润分配 - 公司计划不派发现金红利 [1] - 不送红股 [1] - 不以公积金转增股本 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入71.68亿元，同比增长16.52% [1] - 净利润4.41亿元，同比增长9.53% [1] 利润分配 - 公司计划不派发现金红利 [1] - 不送红股 [1] - 不以公积金转增股本 [1]

收入和利润（同比） - 营业收入为71.676亿元人民币，同比增长16.52%[22] - 归属于上市公司股东的净利润为4.413亿元人民币，同比增长9.53%[22] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.245亿元人民币，同比增长16.62%[22] - 基本每股收益为0.53元/股，同比增长6.00%[22] - 稀释每股收益为0.51元/股，同比增长6.25%[22] - 2025年上半年营业收入716,763.00万元同比增长16.52%[46] - 2025年上半年归母净利润44,128.04万元同比增长9.53%[46] - 营业收入同比增长16.52%至71.68亿元[55] - 营业总收入同比增长16.5%至71.68亿元，其中营业收入71.68亿元[193] - 营业利润同比增长16.3%至5.77亿元，净利润同比增长12.6%至5亿元[193] - 归属于母公司股东的净利润同比增长9.5%至4.41亿元[194] - 基本每股收益从0.50元增至0.53元，稀释每股收益从0.48元增至0.51元[194] - 母公司营业收入同比增长17.4%至27.1亿元，净利润同比增长69%至3.56亿元[196][197] - 母公司投资收益大幅增长82.8%至1.67亿元[196] - 扣除非经常性损益后净利润同比增长16.62%至4.25亿元[180] 成本和费用（同比） - 营业成本同比增长17.57%至57.88亿元[55] - 研发投入同比略降2.29%至2.77亿元[55] - 研发费用同比下降2.3%至2.77亿元[193] - 财务费用同比下降91.1%至307万元，主要因利息收入增加[193] - 信用减值损失同比改善3.5%至-3776万元[193] 现金流量（同比） - 经营活动产生的现金流量净额为4.166亿元人民币，同比增长17.74%[22] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长17.74%至4.17亿元[55] - 投资活动现金流量净额同比扩大流出144.43%至-9.40亿元[55] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长17.7%，从3.54亿元增至4.17亿元[199] - 投资活动现金流出大幅增长146.1%，从7.59亿元增至18.69亿元，主要因投资支付现金从2.93亿元增至14.27亿元[199] - 筹资活动现金流入增长56.0%，从20.86亿元增至32.54亿元，主要因借款收到的现金从19.78亿元增至31.95亿元[199] - 期末现金及现金等价物余额下降1.8%，从18.39亿元降至18.72亿元[199] - 母公司经营活动现金流量净额大幅增长197.0%，从7850万元增至2.33亿元[200] - 母公司投资活动现金流出增长97.7%，从4.81亿元增至9.52亿元，主要因投资支付现金从2.49亿元增至7.87亿元[200] - 母公司筹资活动现金流入增长66.8%，从8.31亿元增至13.86亿元，主要因借款收到的现金从8.13亿元增至13.76亿元[200] - 母公司期末现金及现金等价物余额下降29.6%，从9.31亿元降至6.55亿元[200] - 支付的各项税费同比增长36.8%，从1.93亿元增至2.64亿元[199] - 支付给职工以及为职工支付的现金增长13.9%，从9.31亿元增至10.61亿元[199] - 销售商品提供劳务收到的现金同比增长8%至53.5亿元[198] 各业务线表现 - 数字与能源业务收入同比大幅增长58.94%至6.92亿元[56] - 乘用车业务收入同比增长20.48%至38.34亿元[56] - 新能源热管理系统项目产能尚未完全释放[80] - 乘用车EGR项目产能尚未完全释放[80] - DPF国产化建设项目因需求下滑提前结项[80] 各地区表现 - 欧洲地区收入同比增长43.76%至5.26亿元[56] - 北美银轮营业收入78,829.49万元人民币净利润3,443.28万元人民币[46] 子公司财务表现 - 江苏朗信子公司总资产为16.66亿元人民币，净资产为6.92亿元人民币，营业收入为5.96亿元人民币，净利润为4335.14万元人民币[85] - 银轮新能源子公司总资产为27.55亿元人民币，净资产为8.16亿元人民币，营业收入为14.87亿元人民币，净利润为7447.83万元人民币[85] - TDI子公司总资产为17.54亿元人民币，净资产为7.26亿元人民币，营业收入为7.88亿元人民币，净利润为3443.28万元人民币[85] - 美国TDI业务境外资产总规模175423.18万元，净资产72601.95万元，营业收入78829.49万元，净利润3443.28万元，占公司净资产比重23.49%[65] 资产和负债变化 - 短期借款较上年末增加40.25%至28.94亿元[62][64] - 货币资金占总资产比例下降0.67个百分点至11.24%[62] - 公司资产负债率从上年末61.49%上升至报告期末62.55%[180] - 货币资金期末余额22.41亿元，较期初21.87亿元增长2.58%[184] - 交易性金融资产大幅增长124.6%至9.17亿元[184] - 应收账款增长7.41%至49.81亿元[184] - 短期借款增长40.25%至28.94亿元[185] - 流动资产合计增长10.91%至127.48亿元[184] - 公司总资产从年初183.62亿元增长至期末199.34亿元，增幅8.6%[186] - 流动负债合计从年初99.09亿元增至期末108.90亿元，增长9.9%[186] - 短期借款从年初5.06亿元大幅上升至期末9.73亿元，增幅92.2%[189] - 货币资金从年初4.27亿元增长至期末6.55亿元，增幅53.4%[188] - 交易性金融资产从年初2.76亿元增至期末6.48亿元，增长134.7%[189] - 应收账款从年初20.00亿元增至期末21.50亿元，增长7.5%[189] - 长期股权投资从年初41.58亿元增至期末42.99亿元，增长3.4%[189] - 归属于母公司所有者权益从年初62.13亿元增至期末65.76亿元，增长5.7%[186] - 未分配利润从年初36.30亿元增至期末39.73亿元，增长9.3%[186] - 应付票据从年初10.86亿元增至期末14.07亿元，增长29.6%[190] 募集资金使用 - 2017年非公开发行实际募集资金净额为7.06亿元人民币，累计使用募集资金5.89亿元人民币，使用率达83.47%[75] - 2021年可转债发行实际募集资金净额为6.89亿元人民币，累计使用募集资金4.29亿元人民币，使用率达62.38%[75] - 公司使用闲置可转债募集资金购买理财产品未到期余额7800万元[81] - 可转债募集资金现金管理专用账户结存余额2.14亿元[81] - 非公开发行募集资金现金管理专用账户存放余额1258.37万元[81] - 以募集资金置换预先投入项目的自筹资金2257.52万元[81] - 募集资金委托理财发生额14,150万元未到期余额7,800万元[131] 项目投资与效益 - 新获项目达产后预计新增年销售收入55.37亿元[48] - 数字与能源板块新项目量产预计新增年销售收入6.37亿元[49] - 新能源汽车热管理项目承诺投资额15,656.4万元，实际投资额15,756.4万元，投资进度100.30%[79] - 乘用车EGR项目承诺投资额14,952.8万元，实际投资额15,901.8万元，投资进度106.06%[79] - 乘用车水空中冷器项目承诺投资额10,489.1万元，实际投资额11,428.6万元，投资进度91.78%[79] - DPF国产化建设项目承诺投资额9,286.4万元，实际投资额6,326.4万元，投资进度68.08%[79] - 研发中心项目承诺投资额11,454万元，实际投资额4,769.84万元，投资进度100.00%[79] - 新能源汽车电池和芯片热管理产品项目承诺投资额16,904.7万元，实际投资额8,787.6万元，投资进度51.98%[79] - 补充流动资金项目承诺投资额7,900万元，实际投资额7,900万元，投资进度100.00%[79] - 乘用车EGR项目报告期实现效益629.97万元，累计实现效益2,709.56万元[79] - 乘用车水空中冷器项目报告期实现效益885.59万元，累计实现效益1,386.94万元[79] - DPF国产化建设项目报告期实现效益757.47万元，累计实现效益10,965万元[79] - 新能源商用车热管理系统项目投资期限延期至2026年6月[81] - 新能源乘用车热泵空调系统项目投资期限延期至2025年12月[81] - 新能源汽车电池和芯片热管理项目完成日期延期至2025年12月[81] - 报告期投资额129,538,000.00元，较上年同期76,877,600.00元增长68.50%[69] 证券投资 - 公司证券投资总额期末账面价值为11.73亿元人民币[72] - 公司报告期不存在衍生品投资[73] - 公司持有圣达生物股票初始成本为3340.9万元人民币，期末公允价值为20387.92万元人民币，增值510.2%[71] - 公司持有严牌股份股票初始成本为2400万元人民币，期末公允价值为44352万元人民币，增值1748%[71] - 公司持有*ST众泰股票初始成本为1217.73万元人民币，期末公允价值为-63.73万元人民币，亏损105.2%[71] - 公司持有九州量子股票初始成本为4950.89万元人民币，期末公允价值为6496.19万元人民币，增值31.2%[71] - 公司持有一汽解放股票初始成本为8400万元人民币，期末公允价值为8595.38万元人民币，增值2.3%[71] - 公司持有汉马科技股票初始成本为818.13万元人民币，期末公允价值为859.03万元人民币，增值5%[71] - 交易性金融资产期末余额917,399,413.57元，本期公允价值变动损益7,119,358.23元，本期购买金额1,422,227,060.30元[67] - 其他权益工具投资期末余额174,915,932.03元，本期收回本金6,000,000.00元[67] - 其他非流动金融资产期末余额80,882,209.28元，本期公允价值变动损失6,884,177.59元[67] - 应收款项融资期末余额1,338,970,468.50元，本期计提减值17,821,739.37元[67] 委托理财 - 公司委托理财总额67,281.93万元其中自有资金52,291.89万元[131] - 公司未到期委托理财余额89,097.57万元无逾期未收回金额[131] - 公司委托理财未计提减值准备无高风险委托理财[131][132] - 银行大额存单产品年化收益率2.35%单笔预期收益23.5万元[133] - 公司使用募集资金购买中行大额存单单笔金额1,000万元[133] - 公司持有大额存单本金总计约1.02亿元，年化利率2.65%，预计到期收益77.1万元[134] - 公司投资外贸信托集合资金信托计划2000万元，年化收益率3.15%，报告期内实现收益31.24万元[134] - 公司使用募集资金投资信托计划3000万元，年化收益率3%，预计到期收益47.67万元[134] - 公司通过招商银行投资理财产品5800万元，年化收益率2.3%，报告期内收益80.24万元[134] - 公司持有浙商银行大额存单2100.62万元，年化利率3.2%，预计持有期间收益94.22万元[134] - 公司投资民生理财产品50万元，年化收益率2.48%，报告期内实现收益0.35万元[134] - 公司配置现金管理类理财产品150万元，年化收益率1.92%，报告期内收益0.64万元[134] - 公司持有工商银行保本浮动理财950万元，年化收益率1.57%，报告期内收益0.48万元[134] - 公司投资富竹纯债理财产品2000万元，年化收益率2%，报告期内实现收益21.2万元[134] - 自有资金投资于中国民生银行富竹纯债天天持1号G产品，金额200万元，年化收益率2.00%，报告期收益1.32万元[135] - 自有资金投资于中信证券同盈象固收稳健月开3号C产品，金额1000万元，年化收益率2.00%，报告期收益5.96万元[135] - 自有资金投资于财通基金玉泉如意1328号单一资产管理计划，金额840.04万元，年化收益率2.00%，报告期收益19.51万元[135] - 自有资金投资于台州民生银行大额存单（CD-400322036004A05），金额1041万元，年化收益率3.10%，报告期收益54.02万元[135] - 自有资金投资于台州民生银行大额存单（1800323036008A05），金额1026.5万元，年化收益率2.65%，报告期收益54.4万元[135] - 自有资金投资于中国银行大额存单，金额5282万元，年化收益率3.10%，报告期收益183万元[135] - 自有资金投资于工银理财天天鑫添益产品，金额5200万元，年化收益率2.35%，报告期收益5.59万元[135] - 自有资金投资于招商银行日日金58号C产品，金额2960万元，年化收益率2.18%，报告期收益2.51万元[135] - 自有资金投资于中国银行结构性存款（CSDVY202503125），金额3000万元，年化收益率2.31%，报告期收益2.66万元[135] - 自有资金投资于中信银行外贸信托信稳盈6M42期产品，金额1200万元，年化收益率3.00%，报告期收益19.52万元[135] - 外贸信托-信稳盈集合资金信托计划规模3,000万元，年化收益率3.00%[136] - 浙商银行大额存单总额约3.04亿元，年化利率3.20%[136] - 浙商银行另有多笔大额存单合计约3.9亿元，年化利率3.00%[136] - 浙商银行一笔大额存单规模1,702.2万元，年化利率2.96%[136] - 中行天台支行结构性存款规模4,800万元，年化收益率2.00%[136] - 中行天台支行大额存单规模1,043.6万元，年化利率2.65%[136] - 中行天台支行两笔长期大额存单合计2,042万元，利率分别为2.65%和2.35%[136] - 中国建设银行天台县支行结构性存款规模350万元，年化收益率1.53%[136] - 宁波银行台州分行结构性存款规模2,000万元，年化收益率3.58%[136] - 公司持有金融资产总规模超5亿元，加权平均收益率约2.95%[136] - 公司使用自有资金购买宁波银行固定收益理财产品，金额2,000.79万元，年化收益率2.86%，实现收益1.57万元[137] - 公司使用自有资金购买工商银行非保本浮动收益理财产品，金额5,000万元，年化收益率1.38%，实现收益4.11万元[137] - 公司使用募集资金购买建设银行大额存单，金额3,000万元，年化收益率1.10%，实现收益16.5万元[137] - 公司使用自有资金购买中信银行固定收益类产品，金额1,700万元，年化收益率2.70%，实现收益23万元[137] - 公司使用自有资金购买中国银行大额存单，金额1,021.22万元，年化收益率2.35%，实现收益17.5万元[137] - 公司使用自有资金购买工商银行PR1级理财产品，金额3,800万元，年化收益率1.50%，实现收益2.92万元[137] - 公司使用自有资金购买工商银行PR1级理财产品，金额2,700万元，年化收益率1.88%，实现收益1.84万元[138] - 公司使用自有资金购买农商银行理财产品，金额100万元，年化收益率1.92%，实现收益0.01万元[138] - 公司使用自有资金购买建信理财代销产品，单笔金额50万元，年化收益率1.46%，单笔最高实现收益0.25万元[138] - 公司2025年上半年通过货币市场工具理财实现收益总额超过50万元，最高单笔收益率达2.86%[137][138] - 公司持有中国建设银行理财产品，年化收益率1.46%，投资金额50万元至100万元[139] - 公司持有中国民生银行富竹纯债产品，年化收益率1.45%，投资金额600万元至1,200万元[139] -

养老金概念板块表现 - 8月25日板块整体上涨1.46% 主力资金净流入3226.09万元[1] - 概念股中87只上涨 13只下跌 上涨个股占比87%[1] 主力资金流向 - 罗博特科主力净流入2.8亿元 占成交额7.02% 股价上涨20.0%至270.36元[1] - 华丰科技主力净流入1.58亿元 占成交额6.62% 股价上涨1.95%至78.51元[1] - 银轮股份主力净流入1.5亿元 占成交额9.24% 股价上涨5.66%至39.56元[1] - 九芝堂主力净流入1.46亿元 占成交额13.21% 股价上涨8.08%至12.71元[1] - 剑桥科技主力净流入1.38亿元 占成交额34.55% 股价上涨10.01%至72.88元[1] 其他资金流入显著个股 - 楚江新材主力净流入1.28亿元 占成交额12.73% 股价上涨3.74%至10.26元[1] - 安井食品主力净流入1.18亿元 占成交额10.78% 股价上涨2.71%至77.06元[1] - 申菱环境主力净流入1.06亿元 占成交额7.71% 股价上涨2.18%至70.68元[1] - 三只松鼠主力净流入1.03亿元 占成交额11.2% 股价上涨4.96%至27.91元[1] - 华测检测主力净流入9739.11万元 占成交额6.29% 股价上涨6.88%至13.99元[1]

股价表现与交易数据 - 2025年8月25日收盘价39.56元，单日上涨5.66% [1] - 换手率5.4%，成交量42.38万手，成交金额16.28亿元 [1] - 主力资金净流入1.50亿元，占成交额9.24%，其中超大单净流入9993.55万元（占比6.14%），大单净流入5050.19万元（占比3.1%） [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出5284.22万元，占成交额3.25% [1] - 小单资金净流出9759.52万元，占成交额6.0% [1] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业总收入34.16亿元，同比增长15.05% [1] - 归属净利润2.12亿元，同比增长10.89%，扣非净利润2.08亿元，同比增长16.25% [1] - 流动比率1.179，速动比率0.960，资产负债率61.65% [1] 企业基本信息 - 公司成立于1999年，位于台州市，主营汽车制造业 [1] - 注册资本79209.5104万人民币，实缴资本79209.5104万人民币 [1] - 法定代表人徐小敏 [1] 投资与知识产权布局 - 对外投资73家企业，参与招投标项目119次 [2] - 拥有商标信息16条，专利信息962条，行政许可17个 [2]

量化模型与因子总结 量化模型与构建方式 1. **公募实时持仓测算模型** * 模型构建思路：基于基金净值、持仓披露、调研行为等市场公开信息，对公募基金持仓进行实时测算[17] * 模型具体构建过程：这是一个复杂的处理流程，具体方法详见开源金融工程团队专题报告《偏股混合型基金指数（885001.WI）：优势、复制与超越》[17] 2. **筹码收益模型** * 模型构建思路：通过估算投资者在不同价格上的资金持仓来推算平均持仓成本，并计算当前价格相对于历史筹码成本的收益率，以反映赚钱效应[26] * 模型具体构建过程：筹码收益衡量当前价格相对于历史筹码成本的收益率。研究显示，市场赚钱效应较好时筹码收益呈现动量效应，反之则呈现反转效应。具体方法详见开源金融工程团队专题报告《筹码结构视角下的动量反转融合》[26] 3. **雪球大V选股行为模型** * 模型构建思路：基于雪球平台大V用户的投资观点和行为数据，挖掘其选股行为中蕴含的Alpha[32] * 模型具体构建过程：粉丝数量较多的雪球大V用户的投资观点和投资行为具有丰富信息含量。具体模型构建方法详见开源金融工程团队专题报告《雪球大V用户的选股行为alpha》[32] 4. **高频股东户数隐含信息模型** * 模型构建思路：利用交易所互动平台提供的高频股东户数数据，分析股东户数大幅增加对后续股价的预示作用[37] * 模型具体构建过程：研究显示，股东户数的大幅增加，是对后续股价的潜在风险提示。具体模型构建方法详见开源金融工程团队专题报告《高频股东数据的隐含信息量》[37] 量化因子与构建方式 1. **ETF资金持仓因子** * 因子构建思路：通过计算ETF持仓占股票市值的比例，来观察市场资金的动态[18][20] * 因子具体构建过程：选用ETF持仓数据，计算其占相关板块股票市值的比重，通常采用5日移动平均（MA5）来平滑数据。其占比时间序列可用于观察资金动向[22] $$ \text{ETF持仓占比} = \frac{\text{ETF持有某板块股票总市值}}{\text{该板块股票总市值}} $$ [22] 2. **融资余额因子** * 因子构建思路：使用融资融券交易中未偿还的融资总金额作为投资者情绪和看多后市的代理变量[23] * 因子具体构建过程：直接采用交易所披露的融资余额数据，其增加通常意味着投资者看多后市[23] 3. **筹码收益因子** * 因子构建思路：计算当前价格相对于历史筹码成本的收益率，用以衡量筹码的赚钱效应[26] * 因子具体构建过程：首先估算历史筹码的平均持仓成本，然后用当前价格除以平均成本并减1，得到收益率。 $$ \text{筹码收益} = \frac{\text{当前价格}}{\text{历史筹码平均成本}} - 1 $$ [26][29] 4. **机构调研因子** * 因子构建思路：以上市公司接受机构调研的次数作为关注度的度量[30] * 因子具体构建过程：统计特定时间段内（如年初以来）各公司被机构调研的总次数[30] 5. **雪球大V关注度因子** * 因子构建思路：以雪球平台上大V用户对某只股票的讨论和关注数量作为热度的度量[32][33] * 因子具体构建过程：统计特定时间段内，雪球大V用户发布关于某只股票的观点或讨论的数量[33] 6. **主力资金净流入因子** * 因子构建思路：通过大单和超大单的加总来近似衡量主力资金的动向[33] * 因子具体构建过程：定义大单为挂单金额20-100万元的交易，超大单为挂单金额>100万元的交易。将特定时间段内的大单和超大单净流入金额加总，作为主力资金净流入因子[33] 7. **龙虎榜营业部活跃度因子** * 因子构建思路：通过龙虎榜上榜个股的营业部成交额和资金净流入数据，反映市场最活跃资金的动向[36] * 因子具体构建过程：选取登上龙虎榜的个股，记录其营业部总成交额和营业部资金净流入额[36][38] 8. **股东户数增幅因子** * 因子构建思路：通过计算最新两期股东户数的变动比例，来观察筹码分散度的变化[37][40] * 因子具体构建过程：基于最新两期的股东户数信息，计算其变动比例。 $$ \text{股东户数增幅} = \frac{\text{最新股东户数} - \text{上期股东户数}}{\text{上期股东户数}} $$ [40] 模型的回测效果 *本报告未提供相关模型的具体回测指标数值。* 因子的回测效果 *本报告未提供相关因子的具体IC、IR等回测指标数值，但展示了一些因子的最新截面数据。* * **筹码收益因子**：截至2025年8月21日，液冷指数成分股中曙光数创(26.77%)、领益智造(22.60%)、银轮股份(17.75%)的筹码收益最高[29] * **机构调研因子**：2025年初至8月21日，飞龙股份(30次)、科创新源(6次)、中石科技(6次)接受调研次数最多[30] * **雪球大V关注度因子**：2025年8月1日至8月21日，英维克(121次)、川环科技(70次)、飞龙股份(50次)受到雪球大V关注最多[33] * **主力资金净流入因子**：2025年8月1日至8月21日，苏州天脉(2.92亿元)、腾龙股份(2.36亿元)、华正新材(1.52亿元)主力资金净流入最多[34] * **股东户数增幅因子**：截至2025年8月21日，众捷汽车(218153.85%)、银轮股份(57.20%)、华峰铝业(45.12%)的股东户数增幅居前[38]

行业投资评级 - 看好电动重卡行业，给予"看好"评级 [2] 核心观点 - 国内新能源重卡销量及渗透率快速提升，1H25销量达7.92万辆，渗透率22% [3] - 预计2028年中国电动重卡销量将达到50万辆，带动250GWh电池需求 [3] - 欧洲电动重卡渗透率较低但增长潜力大，预计26年销量达1.7万辆，渗透率提升至5% [3] - 电动重卡产业链生态协同发展，竞争格局集中助推盈利弹性 [3] 国内电动重卡市场 - 1H25新能源重卡销量7.92万辆，渗透率22.3%，接近24年全年水平 [15] - 主要应用于城建工程、矿区钢厂、港口码头、市政环卫等区域物流场景 [18] - 政策支持、经济性优势和技术创新共同驱动需求增长 [39] - 预计2028年销量达50万辆，带动250GWh电池需求 [58][60] 欧洲电动重卡市场 - 24年欧洲电动重卡销量0.4万辆，渗透率1.4% [62] - 政策驱动商用车电动化，碳排放考核、补贴激励和充电设施建设是关键 [67] - 电池技术迭代和新车型推出解决续航和补能问题 [79] - 预计26年销量达1.7万辆，渗透率提升至5% [86] 产业链分析 - 电池及电力驱动装置占电动重卡成本大头，分别占比40-50%和20%以上 [90] - 国内新能源重卡市场集中度高，1H25 CR7达81% [93][95] - 电池配套集中，1H25宁德时代占比67% [97] - 电机配套集中，特百佳动力1H25占比17% [103] 投资建议 - 关注电动重卡整车厂商：福田汽车、中国重汽、一汽解放 [3] - 关注电池环节：宁德时代、国轩高科、亿纬锂能、中创新航 [3] - 关注零部件环节：银轮股份、蓝海华腾、万里扬等 [3]

公司评级 - 太平洋给予银轮股份买入评级 最新股价为38 2元 [2] 增长曲线 - 数据中心液冷和储能超充液冷业务推动第三增长曲线高速增长 [2] - 人形机器人业务引领第四增长曲线突破 [2] 全球布局 - 公司采取全球布局策略 实施属地生产模式 [2]