报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级,目标价22.05元 [8] 报告的核心观点 数据中心液冷散热系统获取订单 - 公司控股子公司开山银轮获得数据中心BTB算力中心液冷散热系统订单108套,标志着公司在数据中心热管理领域的技术能力和市场竞争力获得客户认可 [6] - 数据中心液冷技术前景广阔,公司有望在该领域开拓更多新客户和新项目 [6] 第三增长曲线业务发展前景 - 公司在数字与能源热管理领域持续加大研发投入,包括储能、液冷超充、数据中心等,相关业务订单逐步投产放量,有望成为公司未来重要增长点 [6] 财务数据总结 - 预计2024-2026年EPS分别为1.05、1.42、1.77元 [8] - 2022-2026年营业收入、营业利润、归母净利润复合增长率分别为23.9%、37.5%、41.8% [4] - 2022-2026年毛利率由19.8%提升至23.0%,净利率由4.5%提升至7.4% [4] - 2022-2026年ROE由8.4%提升至18.1% [11]

| 证券代码：002126 | 证券简称：银轮股份 公告编号：2024-062 | | --- | --- | | 债券代码：127037 | 债券简称：银轮转债 | 浙江银轮机械股份有限公司 关于获得客户订单的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 一、订单概述 浙江银轮机械股份有限公司（以下简称"公司"）的控股子公司浙江开山银轮换热 器有限公司（以下简称"开山银轮"）近日与某数据中心整体解决方案服务商（限于 双方保密约定，无法披露其名称，以下简称"客户"）签订了《产品购销合同》，开 山银轮将为客户提供BTB算力中心的液冷散热系统108套。后续开山银轮将按照客户要 求按期交付。 本次新获订单受具体执行、实施进度等因素影响，可能会导致订单存在部分或全部 无法履行或终止的风险。敬请广大投资者谨慎决策，注意防范投资风险。 特此公告 浙江银轮机械股份有限公司 董 事 会 20 2 4 年 8 月 5 日 二、对公司的影响 随着ASIC芯片制程技术的飞速发展，矿机算力的显著提升对散热系统提出了更为苛 刻的要求。传统的风冷技术已经难以满足日益增长的散热需求 ...

| 证券简称：银轮股份 公告编号：2024-061 | 证券代码：002126 | | --- | --- | | 债券简称：银轮转债 | 债券代码：127037 | 浙江银轮机械股份有限公司 关于回购股份进展情况的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、回购股份方案基本情况 三、其他说明 公司回购股份的时间、回购股份的数量及回购价格均符合《深圳证券交易所上市公 司自律监管指引第 9 号——回购股份》第十七条、十八条的相关规定。具体说明如下： 1．公司未在下列期间内回购公司股份： （1）自可能对本公司股票交易价格产生重大影响的重大事项发生之日或者在决策 过程中，至依法披露之日内； 浙江银轮机械股份有限公司（以下简称"公司"）于2023年11月21日召开第九届董事 会第五次会议及第九届监事会第五次会议，审议通过了《关于回购公司股份的议案》。 公司计划使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，本次回购股份用于实施股权 激励或员工持股计划。拟用于回购的资金总额不低于人民币5,000万元（含），且不超过 人民币10,000万元（含），回购价格不超过 ...

| 证券代码：002126 | 证券简称：银轮股份 公告编号：2024-060 | | --- | --- | | 债券代码：127037 | 债券简称：银轮转债 | 浙江银轮机械股份有限公司 关于为子公司担保事项的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、对外担保情况概述 浙江银轮机械股份有限公司（以下简称：公司或本公司）分别于2024年4月14日召 开第九届董事会第七次会议、2024年5月6日召开2023年度股东大会，审议通过了《关于 为子公司提供担保额度的议案》，同意公司为浙江银轮新能源热管理系统有限公司等16 家控股子公司或孙公司银行融资提供担保总额度423,406万元，具体担保额度明细如下表： | 序号 | 被担保方 | 担保额度（万元） | | --- | --- | --- | | | 一、为资产负债率高于 70%的子公司担保额度 | | | 1 | 浙江银轮新能源热管理系统有限公司 | 160,000 | | 2 | 山东银轮热交换系统有限公司 | 25,000 | | 3 | 四川银轮新能源热管理系统有限公司 | 10,0 ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年业绩增长主要来自于克服原材料和海运费上涨的影响 [1][2] - 公司认为行业内卷化是不可阻挡的趋势,但这会加快行业洗牌,有利于行业龙头 [2][3] - 公司海外业务特别是北美业务实现盈利,未来几年海外业务利润率有望超过国内 [3][10] - 公司对海外市场充满信心,认为能够找到有竞争力的供应商服务当地客户 [4][5] 问答环节重要的提问和回答 - 公司海外主要面临的竞争对手是传统外资企业,公司在成本、效率等方面具有明显优势 [8][9] - 公司预计未来几年海外业务占比将快速提升,有望超过国内业务 [10][11][12] - 公司在数字能源等新兴领域也有较大的发展空间,利润率有望超过传统汽车业务 [14][15][16] - 公司内部推行了承包经营利润提成的改革,有助于提升整体经营效率 [25][26][27]

会议主要讨论的核心内容 - 公司克服了原材料价格上涨和客户年假等因素,实现了较好的业绩增长 [1][2] - 公司以OPAC指标为指引,致力于通过提升运营和资产使用效率来保障短期和中长期的资本开支和分红需求 [2][3] - 公司正在逐步处置一些闲置或低效资产,回笼资金用于主业发展,包括新能源业务 [3] - 公司预计下半年营收和利润率将明显高于上半年,但受到一些负面因素影响 [4] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **徐玉良提问** 询问公司从中国直接出口到美国的收入金额,以及这部分收入是否主要来自商用车业务 [22] **陈总回答** 公司从中国直接出口到美国的收入占比较小,主要是通过墨西哥工厂进行出口。公司在乘用车和商用车业务上都有较好的增长 [23][24] 问题2 **提问者提问** 询问公司对未来数字能源业务的预期 [25][26] **陈总回答** 公司认为数字能源业务是公司的第三增长曲线,未来几年需求有望爆发,公司在这一领域具有技术优势,预计未来收入增长会较快 [25][26][27] 问题3 **提问者提问** 询问公司海外非汽车业务的发展情况 [27][28] **曹总回答** 公司在海外非汽车业务如数据中心冷却等领域有较大突破,获得了一些大型项目订单,未来增长前景较好,利润率也可能更高 [27][28][29][30]

二季度经营情况 - 二季度铜、铝等原材料出现较大幅度上涨,国际海运费也出现大幅上涨,对二季度盈利造成一定程度拖累[6] - 二季度非经收益主要是处理部分闲置资产,回笼资金投入主业发展[6] 业务发展情况 - 公司在热管理领域数十年的积累,形成较明显的研发优势,完整的产品品类,高效的精益生产能力,获得客户高度肯定[6] - 公司具备"属地化制造,全球化运营"的能力,国际化布局得到国际客户认可,海外客户的订单获取在逐步加速[6][7] - 公司在数字能源领域已具备较强的竞争优势,目前已有储能液冷空调、液冷板模块、数据中心发电机冷却模块和服务器浸没式液冷装备、变电设备冷却模块等系列产品[6] 国际化发展 - 公司拥有一批国际化海归人才,培养了一批能够出海的年轻骨干,积累了丰富的国际化运营经验,基本完成了产能国际化布局[7] - 公司正积极实施供应链全球化战略,关键材料均已建立或即将建立海外供应链,具备有效应对风险和加速获取海外客户订单的能力[7] 全年经营目标 - 2024年公司营业收入目标130亿元,争取完成135亿元,归母净利润率6%以上[8] - 2024年1-6月实际经营情况基本符合目标要求,预计上半年营业收入和归母净利润较上年同期均实现增长[8] - 公司对完成全年经营目标坚定信心,前期获取的新订单新项目持续释放,海运费、大宗材料等影响逐渐趋好[8]

报告公司投资评级 报告给予银轮股份(002126)买入(维持)评级。[1] 报告的核心观点 1) 2024年H1公司归母利润预告中值同比增长44%,大幅增长。公司全面深化变革、海外业务盈利能力提升等因素带动业绩高增长。[5][6] 2) 在经营制度改革、海外业务盈利能力等正向因素影响下,公司业绩有望持续高增长。预计2024-2026年营收和净利润将分别实现24%/23%/17%和43%/30%/25%的同比增长。[9] 公司投资价值分析 1) 全面深化变革,加快效益提升。公司持续推行"变革创新、降本增效、开源创收、数据说话"经营方针,切实推进了一系列改革举措,经营效益逐步提升。[6] 2) 海外业务有望盈利能力持续提升。公司持续深化海外产能布局,墨西哥工厂及波兰工厂已投产,北美板块已实现同比扭亏为盈,未来随着海外工厂产能爬坡,规模效应显现,海外业务盈利能力有望持续提升。[6][8] 3) 公司综合竞争力获得客户高度认可,各业务板块配套份额和配套价值提升,拉动订单持续增长。[5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩稳定向好 - 公司上半年实现归母净利润4-4.2亿元,同比增长40.12%-47.12% [2] - 公司克服原材料上涨、海运费上升等不利因素,业绩实现增长的主要原因包括:海外经营体盈利能力改善、各业务配套份额与配套价值持续提升、公司绩效考核体系完善 [3] - 公司2024Q2预计实现归母净利润2.1-2.3亿元,同比增长32%-44%,环比增长9%-19% [3] 海外建设全面提速,盈利能力逐季改善 - 公司北美墨西哥工厂、欧洲波兰新工厂、美国莫顿后处理工厂均实现批产交付,海外工厂经营持续向好 [4] - 墨西哥一期工厂于2023Q4实现扭亏,2024Q1北美板块整体扭亏 [4] - 公司获得国际订单25.88亿元,占比42%,呈现明显加速趋势 [4] 数字与能源业务多线开花,有望持续贡献增量 - 公司数字与能源业务围绕热泵、储能、数据中心、风光电、充电桩等多个行业,热泵和储能领域有望率先贡献增量 [5] - 热泵领域,欧洲应用新一代制冷剂的热泵将于2025年全面换代,公司该产品有较高的市占率 [5] - 公司在热泵板换产品与储能产品上深绑头部大客户 [5] - 数据中心领域,公司向国内客户提供液冷模块产品 [5] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为132.69、155.66、177.61亿元,归母净利润分别为8.06、10.03、12.48亿元,对应EPS为0.97、1.21、1.51元 [14] - 预计公司2024-2026年PE分别为17、14、11倍 [14]

投资评级 - 维持买入评级，目标价22.05元 [2] 核心观点 - 业绩符合预期，上半年预计归母净利润4.0-4.2亿元，同比增长40.1%-47.1%；扣非归母净利润3.5-3.7亿元，同比增长35.4%-43.1% [1] - 2季度归母净利润2.08-2.28亿元，同比增长31.5%-44.1%，环比增长8.9%-19.3%；扣非归母净利润1.71-1.91亿元，同比增长15.3%-28.8%，环比增长-4.5%-6.6% [1] - 数字与能源第三曲线业务有望提供增长弹性，预计未来数年内将维持较高增速 [1] - 北美工厂扭亏为盈，产能释放有望带动海外工厂盈利能力继续改善 [1] 盈利预测 - 预测2024-2026年EPS分别为1.05、1.42、1.77元 [2] - 2024年营业收入预计为13,646百万元，同比增长23.9%；营业利润预计为1,122百万元，同比增长37.5% [15] - 2024年归属母公司净利润预计为868百万元，同比增长41.8%；毛利率预计为22.4%，净利率预计为6.4% [15] 财务表现 - 2023年营业收入为11,018百万元，同比增长29.9%；营业利润为816百万元，同比增长67.7% [15] - 2023年归属母公司净利润为612百万元，同比增长59.7%；毛利率为21.6%，净利率为5.6% [15] - 2024年预计净资产收益率为14.6%，2025年为16.9%，2026年为18.1% [15] 业务发展 - 数字与能源业务获得多个新项目，包括阳光电源储能及光伏逆变器液冷机组、国际客户发电机组冷却模块等 [1] - 数据中心液冷产品线从集装箱式浸没式液冷产品拓展至数据中心液冷模块，主要服务国内客户 [1] - 北美板块上半年整体实现盈利，墨西哥二期工厂预计2024年内投产 [1]