报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [11][12] 报告的核心观点 - 公司2024H1业绩同比高增，预计归母净利润4.00 - 4.20亿元，同比增长40.12% - 47.12%；2024Q2预计归母净利润2.08 - 2.28亿元，同比增长30.82% - 43.40%，环比增长8.33% - 18.75% [1][11] - 业绩增长原因包括持续降本增效、海外工厂运营改善、各业务板块份额和价值量提升带动订单增长 [11] - 维持2024 - 2026年归母净利润预测，分别为8.49亿元、11.13亿元、13.71亿元，对应EPS为1.03元、1.34元、1.66元，2024 - 2026年市盈率分别为16.54倍、12.62倍、10.24倍 [1][12] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 营业总收入：2022A为84.80亿元，2023A为110.18亿元，2024E为135.12亿元，2025E为162.82亿元，2026E为187.59亿元，同比分别增长8.48%、29.93%、22.63%、20.50%、15.22% [1] - 归母净利润：2022A为3.8328亿元，2023A为6.1214亿元，2024E为8.4937亿元，2025E为11.1279亿元，2026E为13.7121亿元，同比分别增长73.92%、59.71%、38.75%、31.01%、23.22% [1] - EPS - 最新摊薄：2022A为0.46元/股，2023A为0.74元/股，2024E为1.03元/股，2025E为1.34元/股，2026E为1.66元/股 [1] - P/E（现价 & 最新摊薄）：2022A为36.65倍，2023A为22.95倍，2024E为16.54倍，2025E为12.62倍，2026E为10.24倍 [1] 核心优势 - 研发：加大研发力度，打造全球化研发体系，聚焦新能源汽车热管理方向 [2] - 产品：在新能源热管理领域有“1 + 4 + N”全面产品布局，发力工业及民用市场 [2] - 布局：秉承国际化战略，推动海外生产及技术服务平台，提供属地化服务 [2] - 客户：新能源热管理业务覆盖国际知名电动车企业、CATL、吉利和蔚小理等优质客户 [2] 财务预测表 资产负债表 - 流动资产：2023A为99.18亿元，2024E为124.79亿元，2025E为146.75亿元，2026E为183.72亿元 [6] - 非流动资产：2023A为62.38亿元，2024E为69.18亿元，2025E为72.01亿元，2026E为74.80亿元 [6] - 资产总计：2023A为161.56亿元，2024E为193.97亿元，2025E为218.76亿元，2026E为258.52亿元 [6] - 流动负债：2023A为87.31亿元，2024E为109.75亿元，2025E为120.94亿元，2026E为144.16亿元 [6] - 非流动负债：2023A为13.35亿元，2024E为13.35亿元，2025E为13.35亿元，2026E为13.35亿元 [6] - 负债合计：2023A为100.66亿元，2024E为123.10亿元，2025E为134.29亿元，2026E为157.51亿元 [6] - 归属母公司股东权益：2023A为54.59亿元，2024E为63.40亿元，2025E为75.48亿元，2026E为90.14亿元 [6] - 少数股东权益：2023A为6.31亿元，2024E为7.47亿元，2025E为8.99亿元，2026E为10.86亿元 [6] - 所有者权益合计：2023A为60.90亿元，2024E为70.87亿元，2025E为84.47亿元，2026E为101.00亿元 [6] 利润表 - 营业总收入：2023A为110.18亿元，2024E为135.12亿元，2025E为162.82亿元，2026E为187.59亿元 [6] - 营业成本 (含金融类)：2023A为86.42亿元，2024E为105.80亿元，2025E为126.94亿元，2026E为145.43亿元 [6] - 税金及附加：2023A为0.63亿元，2024E为0.74亿元，2025E为0.90亿元，2026E为1.03亿元 [6] - 销售费用：2023A为2.91亿元，2024E为3.45亿元，2025E为3.99亿元，2026E为4.41亿元 [6] - 管理费用：2023A为6.06亿元，2024E为7.30亿元，2025E为8.71亿元，2026E为9.94亿元 [6] - 研发费用：2023A为4.90亿元，2024E为5.95亿元，2025E为7.16亿元，2026E为8.25亿元 [6] - 财务费用：2023A为0.82亿元，2024E为0.81亿元，2025E为0.81亿元，2026E为0.94亿元 [6] - 营业利润：2023A为8.16亿元，2024E为10.93亿元，2025E为14.28亿元，2026E为17.58亿元 [6] - 利润总额：2023A为7.88亿元，2024E为10.87亿元，2025E为14.22亿元，2026E为17.53亿元 [6] - 净利润：2023A为7.01亿元，2024E为9.65亿元，2025E为12.65亿元，2026E为15.58亿元 [6] - 归属母公司净利润：2023A为6.12亿元，2024E为8.49亿元，2025E为11.13亿元，2026E为13.71亿元 [6] - 每股收益 - 最新股本摊薄 (元)：2023A为0.74元，2024E为1.03元，2025E为1.34元，2026E为1.66元 [6] - EBIT：2023A为8.76亿元，2024E为12.84亿元，2025E为16.13亿元，2026E为19.54亿元 [6] - EBITDA：2023A为14.13亿元，2024E为19.29亿元，2025E为23.76亿元，2026E为27.83亿元 [6] - 毛利率 (%)：2023A为21.57%，2024E为21.70%，2025E为22.04%，2026E为22.48% [6] - 归母净利率 (%)：2023A为5.56%，2024E为6.29%，2025E为6.83%，2026E为7.31% [6] - 收入增长率 (%)：2023A为29.93%，2024E为22.63%，2025E为20.50%，2026E为15.22% [6] - 归母净利润增长率 (%)：2023A为59.71%，2024E为38.75%，2025E为31.01%，2026E为23.22% [6] 现金流量表 - 经营活动现金流：2023A为9.21亿元，2024E为14.84亿元，2025E为10.17亿元，2026E为22.93亿元 [18] - 投资活动现金流：2023A为 - 6.05亿元，2024E为 - 13.07亿元，2025E为 - 10.19亿元，2026E为 - 10.80亿元 [18] - 筹资活动现金流：2023A为5.51亿元，2024E为2.40亿元，2025E为4.30亿元，2026E为3.67亿元 [18] - 现金净增加额：2023A为8.72亿元，2024E为4.17亿元，2025E为4.28亿元，2026E为15.80亿元 [18] - 折旧和摊销：2023A为5.37亿元，2024E为6.45亿元，2025E为7.63亿元，2026E为8.29亿元 [18] - 资本开支：2023A为 - 9.90亿元，2024E为 - 13.59亿元，2025E为 - 11.09亿元，2026E为 - 11.54亿元 [18] - 营运资本变动：2023A为 - 5.68亿元，2024E为 - 1.98亿元，2025E为 - 10.74亿元，2026E为 - 1.56亿元 [18] 重要财务与估值指标 - 每股净资产 (元)：2023A为6.66元，2024E为7.53元，2025E为8.99元，2026E为10.77元 [18] - 最新发行在外股份（百万股）：2023A - 2026E均为828百万股 [18] - ROIC(%)：2023A为8.87%，2024E为11.21%，2025E为12.24%，2026E为12.75% [18] - ROE - 摊薄 (%)：2023A为11.21%，2024E为13.40%，2025E为14.74%，2026E为15.21% [18] - 资产负债率 (%)：2023A为62.30%，2024E为63.46%，2025E为61.39%，2026E为60.93% [18] - P/E（现价 & 最新股本摊薄）：2023A为22.95倍，2024E为16.54倍，2025E为12.62倍，2026E为10.24倍 [18] - P/B（现价）：2023A为2.55倍，2024E为2.25倍，2025E为1.89倍，2026E为1.58倍 [18]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 业绩超预期,海外盈利能力明显改善 - 2024H1公司预计实现归母净利润4.0-4.2亿元,同比增长40%-47%;扣非归母净利润3.5-3.7亿元,同比增长35%-43% [3] - 2024Q2单季度归母净利润预计为2.1-2.3亿元,同比增长31%-43%,环比增长8%-19% [4] - 收入端主要受益于国内新能源车销量增长+海外收入释放,盈利端通过海外产能利用率提升,公司整体盈利能力进一步增强 [4] 开拓热管理新兴应用领域,打造未来成长曲线 - 受国家政策驱动,数据中心、储能、热泵等产业未来市场空间广阔 [5] - 公司以汽车热管理技术优势赋能储能、变电、超充、数据中心等领域,打造产品性能、成本等综合竞争优势 [5] - 公司积极拓展算力及人工智能领域等其他应用场景,为中长期发展作奠定基础 [5] 开拓新业务+全球化布局,打开未来发展空间 - 2024年公司营业收入目标130亿元,争取达135亿元,归母净利润率达6%以上 [6] - 全球化布局:2023年新获项目在生命周期内达产后将新增年收入超61亿元,其中国际订单26亿元,占比42% [6] - 降本增效:通过推进三包降本等措施实现综合成本下降,全面推进全球经营体卓越运营,进一步增强盈利能力 [6] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.8/11.4/14.0亿元,对应PE分别为16/12/10倍 [7] - 2024年营业收入目标130亿元,争取达135亿元,归母净利润率达6%以上 [6] - 2023年新获项目在生命周期内达产后将新增年收入超61亿元,其中国际订单26亿元,占比42% [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 18.68 元 [13][26] 报告的核心观点 - 银轮股份 24H1 预计归母净利润 4 - 4.2 亿元，同比增长 40.1% - 47.1%，扣非净利 3.5 - 3.7 亿元，同比增长 35.4% - 43.1%，符合预期，维持 2024 - 2026 年归母净利预测 [26] - Q2 归母净利同环比增速优于行业，或因芯片液冷产品放量及降本增效推进 [28] - “第三曲线”数字与能源热管理业务有望贡献 24 年营收增量，“第四曲线”算力及人工智能领域或打开中长期成长空间 [35] - 公司国际化业务拓展提速，海外产能布局充足，看好海外业务利润逐步释放 [35] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 目标价 18.68 元，截至 7 月 8 日收盘价 16.97 元，市值 140.46 亿元，6 个月平均日成交额 23974 万元，52 周价格范围 14.58 - 20.00 元，BVPS 6.98 元 [14] 可比公司估值 |股票代码|公司名称|市值（亿元）|EPS（元）2024E|2025E|PE（倍）2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |002011 CH|盾安环境|106|0.90|1.07|11.1|9.3| |601689 CH|拓普集团|627|2.47|3.25|21.8|16.6| |002050 CH|三花智控|683|0.96|1.15|19.1|15.9| |平均| - |472| - | - |17.3|13.9| [17] 盈利预测 |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（人民币百万）|8480|11018|13588|16535|19865| |+/-%|8.48|29.93|23.32|21.69|20.14| |归属母公司净利润（人民币百万）|383.28|612.14|891.86|1146|1429| |+/-%|73.92|59.71|45.69|28.45|24.76| |EPS（人民币，最新摊薄）|0.46|0.74|1.08|1.38|1.73| |ROE(%)|8.58|11.50|13.99|15.24|15.97| |PE（倍）|36.65|22.95|15.75|12.26|9.83| |PB（倍）|3.00|2.57|2.21|1.87|1.57| |EV EBITDA（倍）|16.86|11.67|9.02|7.32|5.46| [21][36] 业绩情况 - 24H1 预计归母净利润 4 - 4.2 亿元，同比增长 40.1% - 47.1%，扣非净利 3.5 - 3.7 亿元，同比增长 35.4% - 43.1% [26] - Q2 归母净利 2.09 - 2.29 亿元，同比增长 31.5% - 44.2%，环比增长 8.9% - 19.3%；扣非净利 1.7 - 1.9 亿元，同比增长 15.3% - 28.8% [28] 业务发展 - “第三曲线”数字与能源热管理业务中，热泵板换产品深绑大客户，数据中心服务器液冷实现突破，储能超充液冷机组订单扩充 [35] - “第四曲线”积极开展算力及人工智能领域前沿技术研究，布局专利 [35] - 国际化业务 23 年 12 月以来新增多项海外定点，海外产能布局充足，墨西哥工厂一期扭亏，二期年内批产，波兰工厂引入新产线 [35]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司在新能源汽车热管理领域产品&项目&客户三重维度的扩展,以及全球化布局、第三曲线为公司中长期发展提供强劲发展引擎 [2] - 2024年起随着相关项目的量产爬坡,第三曲线将为公司带来较为显著的业绩增量,支撑公司长期成长 [2] - 公司持续通过采购降本、设计降本、质量改善、加快资产周转、产线效率提升等措施,聚焦经营利润率的提升 [2] - 公司在"属地化制造、全球化运营"方面取得阶段性成效,墨西哥工厂自23Q2投产后顺利为北美大客户配套多个品类产品,24H1北美区域实现整体盈利 [2] - 公司新能源客户持续开拓,覆盖北美大客户、比亚迪、理想、小鹏等,2023年公司乘用车新能源业务快速增长,市场份额持续提高 [2] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营收分别为136.1/163.1/193.0亿元,归母净利分别为8.52/10.46/12.62亿元,EPS分别为1.03/1.26/1.52元 [3] - 公司2023-2026年营业收入增长率分别为29.9%、23.5%、19.8%、18.4% [7] - 公司2023-2026年归母净利润增长率分别为59.7%、39.2%、22.8%、20.6% [7] - 公司2023-2026年毛利率分别为21.57%、21.32%、21.41%、21.65% [7] - 公司2023-2026年净利率分别为5.56%、6.26%、6.41%、6.54% [7] - 公司2023-2026年ROA分别为3.79%、4.45%、4.76%、5.02% [7] - 公司2023-2026年ROE分别为11.21%、13.71%、14.63%、15.26% [7]

财务数据关键指标变化 - 2024年半年度业绩同向上升[1] - 业绩预告期间为2024年1月1日至6月30日，未经审计[8] - 归属于上市公司股东的净利润预计盈利40,000万元 - 42,000万元，比上年同期增长40.12% - 47.12%，上年同期盈利28,547.48万元[12] - 扣除非经常性损益后的净利润预计盈利35,000万元 - 37,000万元，比上年同期增长35.36% - 43.09%，上年同期盈利25,857.78万元[12] - 基本每股收益预计盈利0.49元/股 - 0.52元/股，上年同期盈利0.36元/股[12] - 具体财务数据将在2024年半年度报告中详细披露[11] 企业管理与运营成效 - 全面深化变革，成立四大领导小组开展项目和试点工程取得成效[3][15] - 加快完善绩效考核评价体系，加大效益提升奖励力度[9] 业务线数据关键指标变化 - 推进海外经营体卓越运营，北美板块同比扭亏为盈[4] - 综合竞争力获客户认可，各业务板块配套份额和价值提升拉动订单增长[10]

| 证券代码：002126 | 证券简称：银轮股份 公告编号：2024-058 | | --- | --- | | 债券代码：127037 | 债券简称：银轮转债 | 浙江银轮机械股份有限公司 关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 浙江银轮机械股份有限公司(以下简称"公司") 于 2024 年 7 月 5 日召开的第九届董 事会第十三次会议审议通过了《关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的议案》，同 意公司使用总额不超过 5.20 亿元的暂时闲置募集资金进行现金管理。 根据《深圳证券交易所股票上市规则（2024 年修订）》《深圳证券交易所上市公司自 律监管指引第 1 号——主板上市规范运作指引》等相关规定，本次现金管理事项不涉及 关联交易，并在公司董事会的审批权限内，无需提交公司股东大会审议。现将相关事项 公告如下： 一、募集资金的基本情况 1.前次非公开发行股票募集资金情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准浙江银轮机械股份有限公司非公开发行股票 的批复》（证监许可[2017]63 号）核准，公司通过非公 ...

1、前次非公开发行股票募集资金情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准浙江银轮机械股份有限公司非公开 发行股票的批复》（证监许可[2017]63号）核准，公司通过非公开发行方式向 特定投资者发行了人民币普通股（A股）80,001,664股,每股发行价格9.01元，实 际 募 集 资金 总 额为 人 民币 720,814,992.64 元， 扣除 保 荐和 承 销费 人 民 币 12,974,669.87元（含税）后，余额人民币707,840,322.77元，再扣除会计师费、 验资费、律师费用合计1,900,000.00元（含税）后，实际募集资金净额为人民币 705,940,322.77元。实际募集资金净额加上本次非公开发行股票发行费用可抵扣 增值税进项税841,962.45元，募集资金净额（不含税）合计706,782,285.22元。 以上募集资金到位情况已经立信会计师事务所（特殊普通合伙）验证，并于 2017年6月14日出具了《浙江银轮机械股份有限公司验资报告》（信会师报字 [2017]第ZF10636号）。 2、本次公开发行可转换公司债券募集资金情况 浙江银轮机械股份有限公司公开发行可转换公司债券于202 ...

| 证券代码：002126 | 证券简称：银轮股份 | 公告编号：2024-056 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127037 | 债券简称：银轮转债 | | 浙江银轮机械股份有限公司 一、审议通过了《关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的议案》 表决情况：同意 9 票、反对 0 票、弃权 0 票，同意票数占全体董事票数的 100%。 《关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的公告》于同日刊登在《证券时报》《上 海证券报》和巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）。保荐机构对本议案发表了核查意见， 于同日刊登在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）。 特此公告 浙江银轮机械股份有限公司 董 事 会 2024 年 7 月 5 日 第九届董事会第十三次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 浙江银轮机械股份有限公司第九届董事会第十三次会议通知于 2024 年 6 月 30 日以 邮件和专人送达等方式发出，会议于 2024 年 7 月 5 日以通讯表决方式召开，本次会议 应参加会议董事 9 名，出席会议 ...

| 证券代码：002126 | 证券简称：银轮股份 | 公告编号： | 2024-057 | | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：127037 | 债券简称：银轮转债 | | | 浙江银轮机械股份有限公司 第九届监事会第十次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 浙江银轮机械股份有限公司第九届监事会第十次会议于2024年6月30日以电子邮件 和专人送达方式通知各位监事，会议于2024年7月5日以通讯表决方式召开。会议应到监 事3人，实到监事3人，符合《公司法》《公司章程》的有关规定。会议由监事朱文彬先 生主持，经表决形成决议如下： 一、审议通过了《关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的议案》 表决结果：同意3票，反对0票，弃权0票，同意票数占全体监事票数的100%。 特此公告 浙江银轮机械股份有限公司 监 事 会 2024 年 7 月 5 日 经审查，监事会认为：公司拟使用不超过人民币 5.20 亿元（含本数）的暂时闲置募 集资金进行现金管理，有利于提高募集资金的使用效率，增加收益，不会影响公司主营 业务的正 ...

| 证券代码：002126 | 证券简称：银轮股份 公告编号：2024-055 | | --- | --- | | 债券代码：127037 | 债券简称：银轮转债 | 浙江银轮机械股份有限公司 关于2024年第二季度可转换公司债券转股情况的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 股票代码：002126 股票简称：银轮股份 可转债代码：127037 可转债简称：银轮转债 转股价格：人民币 10.51 元/股 转股期限：2021 年 12 月 13 日至 2027 年 6 月 6 日（因 2027 年 6 月 6 日为非交易 日，实际转股截止日期为 2027 年 6 月 4 日） 一、可转换公司债券发行上市情况 1. 可转换公司债券的发行情况 经中国证券监督管理委员会"证监许可〔2021〕672 号"文核准，浙江银轮机械股份 有限公司（以下简称"公司"）于 2021 年 6 月 7 日公开发行了 700 万张可转换公司债券， 每张面值人民币 100 元，发行总额人民币 7 亿元。发行方式采用向公司原股东优先配售， 原股东优先配售后余额部分 ...