南方中证房地产ETF发起联接A（004642）基金经理为罗文杰。 9月9日，荣盛发展涨5.23%，截至发稿，报1.61元/股，成交2.29亿元，换手率3.74%，总市值70.01亿 元。荣盛发展股价已经连续3天上涨，区间累计涨幅2.68%。 资料显示，荣盛房地产发展股份有限公司位于河北省廊坊市经济技术开发区祥云道81号，成立日期1996 年12月30日，上市日期2007年8月8日，公司主营业务涉及房地产开发与销售。主营业务收入构成为：房 地产业87.71%，物业服务7.99%，酒店经营1.98%，产业园区1.56%，其他行业0.75%。 从荣盛发展十大流通股东角度 数据显示，南方基金旗下1只基金位居荣盛发展十大流通股东。南方中证房地产ETF发起联接A （004642）二季度增持67万股，持有股数3330.4万股，占流通股的比例为0.85%。根据测算，今日浮盈 赚取约266.43万元。连续3天上涨期间浮盈赚取133.22万元。 南方中证房地产ETF发起联接A（004642）成立日期2017年8月24日，最新规模1.73亿。今年以来收益 2.67%，同类排名4076/4222；近一年收益28.67%，同类排名32 ...

市场整体表现 - 上证综指报3872.93点 收于半年线之上 单日涨幅0.39% [1] - A股总成交额达22855.54亿元 [1] - 76只A股价格突破半年线 [1] 高乖离率个股表现 - 三江购物（601116）乖离率7.87% 涨幅10.03% 换手率4.63% [1] - 金运激光（300220）乖离率5.15% 涨幅6.03% 换手率6.89% [1] - 科新机电（300092）乖离率5.13% 涨幅5.96% 换手率12.01% [1] - 兴源环境（300266）乖离率3.76% 涨幅5.17% 换手率4.39% [1] - 莲花控股（600186）乖离率3.69% 涨幅4.80% 换手率6.71% [1] 中等乖离率个股表现 - 柏星龙（833075）乖离率3.45% 涨幅4.09% 换手率5.69% [1] - *ST熊猫（600599）乖离率3.18% 涨幅5.01% 换手率2.99% [1] - 派诺科技（831175）乖离率2.89% 涨幅5.21% 换手率16.20% [1] - 光正眼科（002524）乖离率2.80% 涨幅3.99% 换手率4.17% [1] - 荣盛发展（002146）乖离率2.50% 涨幅2.80% 换手率5.00% [1] 低乖离率个股表现 - 乐惠国际（603076）乖离率2.47% 涨幅2.66% 换手率3.52% [1] - *ST天择（603721）乖离率2.33% 涨幅3.45% 换手率2.79% [1] - 锐奇股份（300126）乖离率2.32% 涨幅3.69% 换手率4.78% [1] - *ST海源（002529）乖离率2.26% 涨幅2.56% 换手率2.93% [1] - 新威凌（871634）乖离率1.95% 涨幅4.92% 换手率7.26% [1] 微幅突破半年线个股 - 思美传媒（002712）乖离率1.55% 涨幅1.95% 换手率2.28% [2] - 光华股份（001333）乖离率1.51% 涨幅1.42% 换手率3.12% [2] - 健友股份（603707）乖离率1.44% 涨幅3.89% 换手率1.44% [2] - 全筑股份（603030）乖离率1.35% 涨幅3.10% 换手率2.91% [2] - 宁波建工（601789）乖离率1.33% 涨幅2.21% 换手率4.81% [2]

核心财务表现 - 营业总收入141.81亿元 同比下降28.19% [1] - 归母净利润-28.67亿元 同比下降805.49% [1] - 扣非净利润-27.34亿元 同比下降5590.32% [1] - 第二季度营业总收入71.94亿元 同比下降16.68% [1] - 第二季度归母净利润-19.71亿元 同比下降435.92% [1] 盈利能力指标 - 毛利率3.9% 同比下降73.84% [1] - 净利率-18.58% 同比下降3429.02% [1] - 每股收益-0.66元 同比下降842.86% [1] - 历史净利率中位数表现不佳 去年净利率为-20.99% [3] 成本费用结构 - 三费总额16.07亿元 占营收比11.33% 同比上升29.16% [1] - 财务费用状况需关注 近3年经营活动现金流净额均值为负 [5] 资产负债状况 - 货币资金23.86亿元 同比下降36.53% [1] - 有息负债406.35亿元 同比下降1.21% [1] - 有息资产负债率达27.39% [5] - 每股净资产2.77元 同比下降48.14% [1] - 应收账款42.52亿元 同比下降22.61% [1] 现金流表现 - 每股经营性现金流-0.09元 同比改善46.46% [1] - 经营活动现金流净额改善因购买商品接受劳务支付的现金减少 [3] - 货币资金/流动负债仅2.62% 现金流状况需重点关注 [5] - 投资活动现金流净额改善90.9% 因购建长期资产支付现金减少 [3] - 筹资活动现金流净额改善96.24% 因偿还债务支付现金减少 [3] 运营效率指标 - 存货/营收比率达261.63% 存货状况需关注 [5] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-0.34% [5] - 近10年ROIC中位数5.61% 2022年最低达-18.54% [3] 商业模式特征 - 公司业绩主要依靠营销驱动 需深入研究驱动力实际情况 [4] - 公司上市以来17份年报中出现3次亏损 生意模式相对脆弱 [3]

财务表现 - 上半年公司实现营业收入141.81亿元 同比下降28.19% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为-28.67亿元 [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-27.34亿元 [1] - 基本每股收益为-0.66元 [1]

核心观点 - 公司财务端企稳回升 业务端多维突破 在行业周期中构建差异化竞争优势 呈现兼具安全性与成长性的价值逻辑 [1] 财务表现 - 经营活动产生的现金流量净额较同期改善幅度接近五成 [2] - 总资产1483.66亿元 较上年末下降8.28% [2] - 存货规模从1107.27亿元降至994.43亿元 [2] - 超额完成上半年化债任务 债务规模下降且结构优化 短期偿债压力缓解 [2] - 归属于上市公司股东的净利润受行业周期性因素影响 但非经营性亏损实质性恶化 [2] 业务结构 - 房地产业务占总营收比重87.71% [3] - 非房业务合计营收17.42亿元 占比12.29% 较上年同期8.70%增长3.59个百分点 [3] - 物业服务 酒店经营 产业园区等非房业务成为营收重要补充 [3] 康旅业务 - 康旅板块以文旅为主线 践行盛行天下模式 通过内容+文化+场景战略升级与AI+运营场景深度融合 [3] - 累计运营77家酒店 管理2.3万余间客房 形成荣盛阿尔卡迪亚 荣逸等四大核心品牌矩阵 [3] - 在河北 河南 安徽 海南等区域形成规模化布局 [3] - 计划在北京 天津 杭州等17个核心城市拓展新项目 [3] - 有望成为公司未来3-5年的核心增长极 [3] 低空经济布局 - 通过美亚航空切入低空经济赛道 [4] - 美亚航空联合海南小鲨鱼智能科技打造三亚海空驿站 整合水上飞机低空飞行 新能源智能冲浪 无人机拍摄 海上应急救援等功能 [4] - 形成航空+旅游模式 将低空飞行体验融入康旅项目产品体系 [4] - 海南岛至西沙岛礁航线为国内唯一水上飞机航线 [4] - 有望成为突破传统业务边界 打开第二增长曲线的关键布局 [4] 运营与交付 - 累计交付项目业主满意度达99% [5] - 保交付成果夯实品牌信任度 加速销售回款 形成交付-回款-再投资的良性循环 [5] - 债务重组计划取得阶段性成效 [5] - 通过挚享平台 至启平台等轻资产平台注入酒店管理 商业运营等优质资产 [5] 估值与转型 - 市值对应市净率处于行业低位 [5] - 非房业务增长潜力成为估值提升核心驱动力 [5] - 推动公司从传统房地产开发商向城市综合服务商转型 [5] - 非房业务营收占比持续提升 降低对房地产行业周期依赖度 [5]

公司债务重组计划 - 公司计划通过以股抵债方案化解债务风险 整合酒店管理、代建运营、商业管理及产业服务类轻资产子公司股权作为偿债资源[5] - 设立挚享平台（含盛元挚享和盛筑挚享）开展酒店管理与代建运营业务 平台预测估值460亿元 拟以不超过20%股权置换不超过92亿元债权[6] - 后续将设立至启平台开展商业管理与园区运营业务 平台预测估值340亿元 拟以不超过20%股权置换不超过68亿元债权[6] 诉讼事项 - 子公司山西荣太房地产涉及建设工程合同纠纷 被诉拖欠工程款5,362万元及利息50万元 案件尚未开庭审理[9][10][11] - 公司及控股子公司另有未披露诉讼涉及金额16.29亿元 约占最近一期经审计归母净资产的10.97% 主要为借款及工程合同纠纷[12] 债务逾期情况 - 公司及下属子公司新增到期未支付债务本金14.87亿元 正与金融机构协调展期事宜[15] 资产减值计提 - 2025年半年度计提存货跌价准备5.58亿元 主要基于开发成品和开发成本的可变现净值测试[18][19] - 同期计提信用减值损失3.79亿元 按金融工具信用风险三阶段模型计量预期信用损失[20] - 减值计提合计减少合并利润总额9.38亿元 减少归母净利润7.43亿元[20] 公司治理与财务基础 - 半年度报告经董事会审议通过 所有董事均出席会议[2] - 报告期无利润分配或公积金转增股本计划[3] - 控股股东及实际控制人未发生变更 无优先股股东持股[4][5]

核心观点 - 荣盛发展面临重大诉讼及债务压力 涉及总金额超31亿元 占最近一期经审计归母净资产比例达27%以上 [1][2][3][4] 诉讼纠纷 - 子公司山西荣太房地产涉及5412万元工程款纠纷 包括5362万元工程款及50万元利息 原告主张工程价款优先受偿权 案件尚未开庭审理 [2] - 公司及控股子公司存在未达披露标准的新增诉讼16.29亿元 主要为借款纠纷和建设工程合同纠纷 约占最近一期经审计归母净资产的10.97% [3] 债务状况 - 新增到期未支付债务本金14.87亿元 主要受市场环境及运营资金紧张影响 [4] - 公司正与金融机构协调债务展期 以现金流为主线稳定经营 并获地方政府及金融机构支持 [4] 财务影响 - 诉讼事项可能对公司本期及后期利润产生不确定性影响 公司将按会计准则进行会计处理 [4] - 公司承诺持续跟进诉讼进展并履行信息披露义务 [4]

政策动态 - 国务院常务会议提出加快培育和完善数据要素市场 激发技术要素创新活力 推进土地要素集约高效配置 引导人力资源要素合理流动 增强资本要素服务实体经济能力 健全资源环境市场制度建设 [1] - 证监会强调持续巩固资本市场回稳向好势头 深化投融资综合改革 加快推进新一轮资本市场改革开放 倡导长期投资、价值投资、理性投资理念 [2] - 交通运输部审议《"人工智能+交通运输"实施意见》 要求开展人工智能应用技术攻关 建设综合交通运输大模型 发展智慧交通和智慧物流 加快场景应用和智能体建设 [6] - 工信部等部门明确2025-2026年钢铁行业增加值年均增长4%左右的发展目标 [7] - 广东省政府提出加快发展人工智能、机器人、集成电路、新型显示、先进装备、新材料、新型储能、生物医药、生物制造、低空经济、智能终端等产业 [12] 金融市场数据 - 央行数据显示7月沪市日均交易量6785.5亿元 环比增加32.9% 深市日均交易量9316.3亿元 环比增加16.9% [5] - 1-7月国有企业利润总额24786.4亿元 同比下降3.3% [7] - 印度卢比对美元汇率大跌0.8%至1美元兑88.3125印度卢比 创历史新低 [9] - 泰国股市基准指数跌幅扩大至1% 泰铢走弱 [10] 公司业绩表现 - 华为上半年营收4270.39亿元 同比增3.95% 净利润371.95亿元 同比下降32% 研发投入969.50亿元 同比增9.04% 占营收22.7% [3] - 阿里巴巴2026财年第一季度营收2476.5亿元 同比增长2% [8] - 豪威集团上半年净利润20.28亿元 同比增长48.34% [15] - 中国船舶上半年净利润29.46亿元 同比增长108.59% [15] - 荣盛发展上半年净亏损28.67亿元 [15] - 丰元股份上半年净利润亏损2.43亿元 [15] - 天宜新材上半年净亏损2.09亿元 [15] - 中望软件上半年净利润亏损5240.59万元 [15] 产业投资与并购 - 新华保险鸿鹄基金三期7月启动 投资范围包括中证A500指数成分股中符合条件的大型上市公司A+H股 [4] - 中芯国际筹划发行A股购买控股子公司中芯北方的少数股权 [15] - 海油工程中标卡塔尔能源公司"BH"项目两个标段 中标金额约40亿美元 [15] - 航天宏图签署卫星及地面系统采购合同 总价款9.9亿元 [15] 人工智能与技术发展 - 百度搜索AI助手全量上线极速模型 生成速度超DeepSeek V3.1版5倍 [14] - 阿里巴巴开发新款AI芯片以填补英伟达在中国市场空白 [8] - 国产大模型与国产芯片朝软硬协同统一生态演进 DeepSeek-V3.1版本使用为下一代国产芯片设计的UE8M0 FP8 Scale参数精度 [12] 资本市场变动 - 贵州茅台完成回购392.76万股 [15] - 新媒股份遭横琴红土减持2.31% [15] - 华阳智能遭复星惟盈减持1.44% [15] - 戴尔科技第二季度AI服务器订单下滑 [8]

财务表现 - 营业收入141.81亿元 同比减少28.19% [1] - 归属于上市公司股东的净亏损28.67亿元 同比扩大805.49% [1] - 基本每股亏损0.66元 [1] 盈利能力 - 扣除非经常性损益的净亏损27.34亿元 同比扩大5590.32% [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入141.81亿元 同比下降28.19% [1] - 净利润亏损28.67亿元 同比下降805.49% [1] - 基本每股收益-0.66元 [1] - 加权平均净资产收益率-21.26% [1]