报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024Q3芭田股份业绩同环比下降，但磷矿产能扩至200万吨/年，且磷矿石价格维持高位，看好四季度业绩增长，预计2024 - 2026年营收和归母净利润增长，维持“买入”评级 [3][4][7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现与数据 - 芭田股份近1M、3M、12M表现分别为16.5%、62.2%、51.9%，沪深300同期为 - 2.9%、23.6%、14.4% [2] - 截至2024/11/08，当前价格8.32元，52周价格区间3.76 - 8.67元，总市值7419.48百万，流通市值5915.74百万，总股本89176.42万股，流通股本71102.61万股，日均成交额325.27百万，近一月换手5.43% [2] 业绩情况 - 2024年前三季度营收24.34亿元，同比降3.23%；归母净利润2.04亿元，同比增6.88%；加权平均净资产收益率8.18%，同比降0.21个百分点；销售毛利率22.44%，同比增1.61个百分点；销售净利率8.43%，同比增0.80个百分点 [4] - 2024Q3营收8.82亿元，同比 - 11.55%，环比 - 1.43%；归母净利润0.54亿元，同比 - 23.00%，环比 - 44.42%；ROE为2.12%，同比降0.89个百分点，环比降1.72个百分点；销售毛利率19.83%，同比降0.91个百分点，环比降2.28个百分点；销售净利率6.18%，同比降0.90个百分点，环比降4.75个百分点 [4] - 2024Q3销售费用0.22亿元，同比 - 0.13亿元，环比 + 0.03亿元；管理费用0.40亿元，同比 + 0.01亿元，环比 + 0.01亿元；研发费用0.08亿元，同比 - 0.02亿元，环比 - 0.01亿元；财务费用0.18亿元，同比 + 0.07亿元，环比 - 0.03亿元 [5] 产品价格 - 2024Q3磷矿石均价1017元/吨，同比 + 13.85%，环比 + 0.75%；氯基复合肥均价2470元/吨，同比 + 2.74%，环比 + 0.73%，价差291元/吨，同比 + 5.13%，环比 - 8.99% [3] - 2024年四季度以来（截至2024年11月4日），磷矿石价格1018元/吨，较2023Q4增长3.34%，较2024Q3增长0.10% [5][7] 产能情况 - 公司小高寨磷矿产能已从90万吨/年变更至200万吨/年，2024年第三季度进行最后收尾工程和试生产准备工作致工程矿产量降低影响业绩，未来磷矿石销量有望进一步增长 [3][7][8] 盈利预测与评级 - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为32、45、47亿元，归母净利润分别为3.24、7.24、8.56亿元，对应PE分别23、10、9倍，维持“买入”评级 [9][17] 财务指标预测 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3244|3248|4497|4706| |增长率(%)|14|0|38|5| |归母净利润（百万元）|259|324|724|856| |增长率(%)|114|25|124|18| |摊薄每股收益（元）|0.29|0.36|0.81|0.96| |ROE(%)|11|12|25|25| |P/E|19.03|22.62|10.12|8.57| |P/B|2.04|2.82|2.48|2.18| |P/S|1.52|2.26|1.63|1.56| |EV/EBITDA|11.90|11.46|7.30|6.32|[11]

公司上市进展 - 芭田股份2022年向特定对象发行股票并在主板上市项目于2023年11月8日通过深交所上市审核中心审核[2] 财报审计情况 - 中喜会计师事务所对公司2021、2022年度财报审计，深圳久安会计师事务所对2023年度财报审计，均出具标准无保留意见审计报告[2] 平安证券违规情况 - 2024年2月8日，平安证券因债券发行问题收到证监会出具警示函[9] - 2024年3月22日，平安证券因债券发行等问题收到上交所书面警示[10] - 2024年5月8日，平安证券浙江分公司因20 - 22年度多列支出，少缴企业所得税147,861.08元被处50%罚款计73,930.55元[10][11] - 2024年6月12日，平安证券因保荐职责不到位被上交所予以监管警示[11] 其他情况 - 平安证券参与项目组成员不涉及上述事项，不构成公司本次发行实质性障碍[12] - 截至承诺函出具日，公司不存在利润分配等方案未完成相关程序的情形[18] - 募投项目未出现重大不利变化[19] - 自2024年9月10日起至承诺函签署日，公司不存在影响本次发行上市及投资者决策的重大事项[19]

上市进展 - 芭田股份2022年向特定对象发行股票并在主板上市项目于2023年11月8日通过深交所上市审核中心审核[2] 财报审计 - 中喜会计师事务所对发行人2021、2022年度财报审计，深圳久安会计师事务所对2023年度财报审计，均出具标准无保留意见审计报告[2] 监管处罚 - 2024年平安证券多次因债券发行、保荐职责等问题收到监管警示[7][8][10] - 2024年5月8日，平安证券浙江分公司因多列支出少缴企业所得税被处73,930.55元罚款[9] 其他情况 - 保荐等机构自2024年9月10日起无被监管处罚情形[7][11][12] - 发行人未做盈利预测，无未表决或未实施完毕的利润分配方案[12][18] - 募投项目未出现重大不利变化[19]

公司运营 - 芭田股份2022年定增项目于2023年11月8日通过深交所审核[1] - 发行人财务状况正常，报表项目无异常变化[4] - 发行人主营业务未变更，管理层及核心业务人员稳定[6][7] - 募投项目未出现重大不利变化[20] 审计情况 - 中喜所对发行人2021、2022年度财报，久安所对2023年度财报出具标准无保留意见审计报告[1] 监管处罚 - 2024年2月8日，平安证券因债券发行问题收到证监会警示函[8] - 2024年3月22日，平安证券因债券发行等问题收到上交所书面警示[9] - 2024年5月8日，平安证券浙江分公司因多列支出被税务局罚款73,930.55元[11] - 2024年6月12日，平安证券因保荐职责不到位被上交所予以监管警示[12] 合规声明 - 保荐机构、审计机构、律师事务所自2024年9月10日起至承诺函签署日无监管处罚等情况[8][13][14]

融资进展 - 2023年11月8日公司向特定对象发行股票申请通过深交所审核[2] - 2023年12月4日公司收到证监会同意注册批复[2] 发行相关 - 本次发行新增联席主承销商平安证券[2] - 公司及中介机构出具会后事项承诺函[2] 公告信息 - 公告发布时间为2024年11月1日[4]

公司运营 - 芭田股份2022年定增项目于2023年11月8日通过深交所审核[1] - 发行人财务状况正常，报表项目无异常变化[4] - 发行人主营业务未变更，管理层及核心业务人员稳定[6][7] - 募投项目未出现重大不利变化[20] 审计情况 - 中喜审计2021、2022年度财报，深圳久安审计2023年度财报，均出具标准无保留意见[1] 监管处罚 - 2024年平安证券多次因债券发行等问题收警示[8][9][12] - 2024年平安证券浙江分公司少缴所得税被罚款73,930.55元[11] - 保荐等机构自2024年9月10日起至承诺函签署日无监管处罚[8][13][14]

上市进展 - 芭田股份2022年向特定对象发行股票并在主板上市项目于2023年11月8日通过深交所上市审核中心审核[2] 财务审计 - 中喜会计师事务所对发行人2021、2022年度财务报表审计并出具标准无保留意见审计报告[2] - 深圳久安会计师事务所对2023年度财务报表审计并出具标准无保留意见审计报告[2] 监管处罚 - 2024年2月8日，平安证券因债券发行问题收到证监会出具警示函措施决定[7] - 2024年3月22日，平安证券因债券发行等问题收到上交所书面警示决定[8] - 2024年5月8日，平安证券浙江分公司因20 - 22年度多列支出被罚款73,930.55元[9] - 2024年6月12日，平安证券因保荐职责不到位收到上交所监管警示决定[10] 其他情况 - 保荐机构等自2024年9月10日起无被监管处罚等情形[7][11][12] - 发行人未做过盈利预测[13] - 发行人无未表决或未实施完毕的利润分配等方案[18] - 募投项目未出现重大不利变化[19]

しかし ... I love you. ស្រុងក្រុងក្រុងក្រុងក្រុងក្រុងក្រុងក្រុងក្រុងក្រ 尊敬的各位领导各位嘉宾各位投资者朋友们下午好为帮助深圳辖区上市公司更好的传递价值通过透明互动构建上市公司与投资者的信任基础增进投资者对上市公司价值及经营理念的认同感助力上市公司高质量发展 在深圳證監局和中正中小投資者服務中心指導下,深圳上市公司協會、深圳市全景網絡有限公司共同舉辦本次傳價值促信任共機遇助力上市公司高質量發展2025年度深圳轄區上市公司投資者網上集體接待日活動。 今天下午,深圳轄区100多家上市公司的高管将通过网络在线交流形式就公司财务数据、经营状况、公司治理、现金分红、发展战略、重大事项、可持续发展等广大投资者所关心的问题,通过互动平台与投资者进行一对多的沟通与交流。 全年网也将多渠道对活动进行实时报道。感谢各位的热情关注与支持。 下面请允许我向大家介绍参加今天活动的嘉宾他们是中正中小投资者服务中心投资者教育部执行经理石岩女士中国银河证券宏观经济分析师詹璐女士深圳市全景网络有限公司总经理陈伟先生深圳上市公司协会副会长兼秘书长文华先生 同时还有深圳辖区一百多家 ...

整体业绩表现 - [2024年第三季度，公司销售收入88,224.16万元，同比下降11.55%，归属于上市公司股东的净利润5,415.79万元，同比下降23%，扣非净利润5,219.67万元，同比下降25.41%，原因是复合肥原材料价格波动、市场销售不景气及工程矿产量降低][3][7] - [年初至报告期末，公司营业收入2,433,611,569.49元，同比下降3.23%；归属于上市公司股东的净利润204,358,134.42元，同比增长6.88%；扣非净利润200,285,169.72元，同比增长22.15%][3] - [营业总收入本期为24.34亿元，上期为25.15亿元，有所下降][12] - [营业总成本本期为21.79亿元，上期为22.94亿元，有所减少][12] - [净利润本期为2.05亿元，上期为1.92亿元，实现增长][13] 现金流量情况 - [年初至报告期末，经营活动产生的现金流量净额428,858,020.19元，同比增长41.20%，原因是支付材料供应商款项同比减少][3][6] - [投资活动产生的现金流量净额同比增长42.79%，因子公司工程项目建设投入同比减少；筹资活动产生的现金流量净额同比下降70.84%，因偿还到期的银行借款及票据融资款同比增加][6] - [经营活动现金流入小计本期为24.81亿元，上期为25.23亿元，略有减少][15] - [经营活动产生的现金流量净额为4.29亿元，上年同期为3.04亿元][16] - [投资活动产生的现金流量净额为 -3.82亿元，上年同期为 -6.68亿元][16] - [筹资活动产生的现金流量净额为7917.63万元，上年同期为2.72亿元][16] - [现金及现金等价物净增加额为1.26亿元，上年同期为 -9267.74万元][16] - [购买商品、接受劳务支付的现金为15.93亿元，上年同期为17.82亿元][16] - [支付给职工及为职工支付的现金为2.51亿元，上年同期为2.30亿元][16] - [支付的各项税费为1.29亿元，上年同期为7203.48万元][16] - [吸收投资收到的现金为919.08万元，上年同期为78.59万元][16] - [取得借款收到的现金为8.94亿元，上年同期为4.52亿元][16] - [偿还债务支付的现金为6.22亿元，上年同期为1.49亿元][16] 资产负债状况 - [本报告期末，总资产5,744,141,901.35元，较上年度末增长7.95%；归属于上市公司股东的所有者权益2,513,180,532.81元，较上年度末增长3.55%][3] - [货币资金较上年度末增长34.24%，因经营活动现金流量净额增加；应收账款增长150.23%，因应收客户未到结算期货款增加；其他应收款增长49.74%，因应收保证金等款项增加][6] - [固定资产较上年度末增长35.95%，在建工程下降33.72%，因在建工程转固定资产；使用权资产下降36.00%，因租赁摊销；应交税费下降46.39%，因应交企业所得税及资源税减少][6] - [一年内到期的非流动负债较上年度末增长63.91%，因一年内到期的长期借款及长期应付款增加；租赁负债下降68.71%，因支付租赁款][6] - [公司期末货币资金余额为724,539,622.76元，较期初的539,727,921.14元有所增加][10] - [期末应收账款为182,998,380.62元，较期初的73,133,469.20元大幅增长][10] - [期末存货为643,716,383.67元，较期初的572,655,650.81元有所上升][11] - [期末固定资产为1,727,316,242.69元，较期初的1,270,599,224.97元增加][11] - [期末在建工程为793,867,697.74元，较期初的1,197,800,346.28元减少][11] - [期末短期借款为1,634,881,979.46元，较期初的1,447,663,835.79元增加][11] - [期末应付票据为162,080,000.00元，较期初的206,040,000.00元减少][11] - [期末应交税费为41,958,583.63元，较期初的78,261,716.22元减少][11] - [资产总计期末为5,744,141,901.35元，较期初的5,321,059,506.62元增加][11] - [流动负债合计本期为27.53亿元，上期为24.75亿元，有所增加][12] - [非流动负债合计本期为4.65亿元，上期为4.11亿元，有所上升][12] - [负债合计本期为32.18亿元，上期为28.86亿元，呈现增长][12] - [所有者权益合计本期为25.26亿元，上期为24.35亿元，有所增加][12] 收益及费用情况 - [税金及附加同比下降46.88%，因计提税金及附加同比减少；财务费用增长87.06%，因借款利息支出同比增加；其他收益增长273.76%，因政府补助同比增加][6] - [信用减值损失同比下降543.94%，因计提应收款项坏账准备同比增加；营业外收入下降98.10%，因上年同期有磷矿石赔偿收入，本期无；营业外支出增长149.95%，因固定资产报废损失、罚款滞纳金增加][6] - [税金及附加本期为2787.92万元，上期为5248.81万元，大幅降低][13] 股东情况 - [报告期末普通股股东总数为42,897名，前10名股东中黄培钊持股比例最高，为26.69%，持股数量为237,927,851股][8] 每股收益情况 - [基本每股收益本期为0.2295，上期为0.2149，有所提高][14]

会议信息 - 公司第八届监事会第十五次会议于2024年10月29日召开[2] - 会议通知于2024年10月19日送达[2] - 本届监事会3名监事应到实到均为3名[2] 报告审议 - 会议审议通过《关于<2024年第三季度报告>的议案》[3] - 表决结果：同意3票，反对0票，弃权0票[5] 报告查看 - 《2024年第三季度报告》详见2024年10月29日巨潮资讯网[4]