报告公司投资评级 报告未提供公司的投资评级。 报告的核心观点 1) 公司受益于汽车轻量化趋势,产品应用在国内多家新能源汽车上,已与小鹏飞行汽车签订合作协议 [1][2] 2) 公司主要产品的性能优于传统金属材料,镁合金密度低、强度高、弹性模量大、散热好、消震性好,承受冲击载荷能力比铝合金大,耐有机物和碱的腐蚀性能好 [4][5] 3) 公司已成功开发超大型镁合金一体压铸件,并与BYD、汽车厂商等达成合作,为其设计开发生产新产品 [6] 4) 公司是小鹏飞行汽车的定点供应商,提供仪表板管梁总成、中通道左右下支架总成等关键零部件 [6] 5) 公司镁基储氢材料已经试制出产品,具有常温常压、成本低、安全性高等优势,在钢厂、大规模氢气储存和运输等领域有广泛应用前景 [14][15][16] 6) 公司一季度业绩恢复增长,营业收入和归母净利润同比分别增长10%和33% [7] 报告分类总结 公司业务情况 1) 公司主营业务为镁、铝合金材料的生产及深加工,目前拥有10万吨原镁产能及20万吨镁合金产能 [3][5] 2) 公司业务包括镁材料业务、镁制品业务和铝制品业务 [3] 3) 2023年公司营业收入76.5亿元,同比下降16%,扣非净利润3.0亿元,同比下降47%,镁合金产品和镁合金深加工业务约占营业收入的47% [7] 产品应用与技术优势 1) 公司产品应用在特斯拉、小鹏飞行汽车、蔚来汽车、华为汽车、比亚迪等多家新能源汽车上 [8][9] 2) 公司镁合金产品性能优于传统金属材料,在汽车轻量化、列车轻量化等领域具有明显优势 [4][13] 3) 公司已成功开发超大型镁合金一体压铸件,并与多家汽车厂商达成合作 [6] 4) 公司镁基储氢材料具有常温常压、成本低、安全性高等优势,在钢厂、大规模氢气储存和运输等领域有广泛应用前景 [14][15][16] 市场表现与投资者持仓 1) 2023年9月公司向宝钢金属非公开发行6200万股,募资11.04亿元 [11] 2) 近期"北向资金"持仓公司有所增加 [16] 3) 公司融资买入额自3月份以来有所增加,但融资余额近期下降明显 [17][18]

会议主要讨论的核心内容 公司近期生产经营情况 - 公司一季度收入和利润均有较大增长,利润同比增长超过38% [6][7] - 公司5月份产销量继续保持较快增长,美国产品销量接近6万吨,同比增长约1万吨 [7][8] - 公司铝合金深加工业务产量大幅增加,今年1-4月达到2.5万吨,去年同期为1.35万吨 [8] - 公司自用和对外销售的美合金产品均有增长 [8] 公司在下游应用领域的拓展 - 公司与比亚迪、汇川智能等企业在汽车零部件领域进行深度合作,获得多个大型订单 [9][10][11] - 公司与江淮、吉利等车企在新车型开发和部件供应方面达成合作 [10][11] - 公司在建筑模板领域也取得较快发展,预计今年可完成70-90万平方米的销售 [36][37][38] 公司成本优势 - 公司拥有白银石矿资源,原料成本优势明显,比无矿企业低1700元/吨左右 [20][23] - 公司在冶炼技术和智能化生产方面也具有较大优势,人工成本和能耗成本较同行更低 [20][21][22][24] 行业发展趋势 - 下游应用领域不断拓展,特别是新能源汽车和建筑模板等领域需求快速增长 [1][2][3][4][5] - 行业集中度提高,中小企业逐步退出,有利于公司巩固竞争优势 [4] - 美价相对稳定,有利于下游客户接受,公司可维持合理利润水平 [28][29] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 公司在光伏边框领域的新项目进展如何?与其他材料相比有何优势? [39][40] **回答** - 公司与宝马科技合作,正在建设光伏边框生产基地,采用钢材料成本优势明显 - 钢材料的力学性能、成本和环保性能都优于铝和复合材料 [40][41][42] - 公司利用内部钢铁资源,在设计和制造工艺上也有优势,有望获得更多头部企业的合作 [41][42] 问题2 **提问** 公司建筑模板业务今年的目标和进展如何? [36][37][38] **回答** - 公司今年建筑模板销售目标为70-90万平方米,预计能够完成 - 公司与三峡新台、加瑞等主要客户合作进展顺利,订单充足 - 公司三大主要生产基地今年有望合计完成250-300万平方米的销售 [38] 问题3 **提问** 公司目前的生产成本水平如何,与行业平均水平有何差异? [43][44][45][46] **回答** - 公司由于拥有自有矿山资源,生产成本明显低于行业平均水平 - 主要竞争对手的生产成本大多在18,000-17,000元/吨左右 - 而公司的生产成本普遍在16,000-15,000元/吨,成本优势明显 [44][45]

证券代码：002182 证券简称：宝武镁业 公告编号：2024-30 宝武镁业科技股份有限公司 2023 年度股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，不存在虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏。 重要提示： ● 本次股东大会召开期间无增加、否决或变更议案的情况； ● 本次股东大会以现场表决与网络表决相结合的方式召开。 一、会议召开情况 1、会议召集人：宝武镁业科技股份有限公司董事会 3、会议召开方式及召开时间 （1）现场会议时间：2024年5月28日（星期二）下午14:00 （2）网络投票时间：通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间为 2024年5月28日（星期二）上午9:15－9:25，9:30－11:30，下午13:00－15:00。通过深 圳证券交易所互联网投票系统投票的具体时间为2024年5月28日（星期二）上午9:15 至下午15:00期间的任意时间。 4、会议地点：宝武镁业科技股份有限公司会议室。 5、会议的召集、召开与表决程序符合《公司法》《深圳证券交易所股票上市规 则》及《公司章程》等法律、法规及规范性文件的规定。 二、会议出席情况 股东出席的总体情况： ...

江苏世纪同仁律师事务所 关于宝武镁业科技股份有限公司 2023 年度股东大会的法律意见书 致：宝武镁业科技股份有限公司 根据《中华人民共和国公司法（2018 修正）》《中华人民共和国证券法（2019 修订）》《上市公司股东大会规则（2022 修订）》和《深圳证券交易所上市公 司股东大会网络投票实施细则（2020 年修订）》等法律、法规和规范性文件以 及《宝武镁业科技股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的规定， 本所受公司董事会的委托，指派本所律师出席公司 2023 年度股东大会，并就本 次年度股东大会的召集、召开程序、出席会议人员资格、召集人资格、表决程序 以及表决结果的合法有效性等事项出具法律意见。 为出具本法律意见书，本所律师对本次年度股东大会所涉及的有关事项进行 了审查，查阅了相关会议文件，并对有关问题进行了必要的核查和验证。 本所律师同意将本法律意见书随公司本次年度股东大会决议一并公告，并依 法对本法律意见书承担相应的责任。 宝武镁业 2023 年度股东大会 法律意见书 本所律师根据相关法律、法规和规范性文件的要求，按照律师行业公认的业 务标准、道德规范和勤勉尽责精神，出具法律意见如下： 一 ...

产能与项目进展 - 青阳项目计划2024年底完工 [1][8] - 青阳项目2023年底已试车，量产后将实现盈利 [3][8][14] - 骨料砂石全部达产后预计年销售量4000万吨以上 [1] - 巢湖镁业扩产项目按计划推进 [15] - 重庆博奥、南京云海精密等镁合金深加工项目已公告 [2][9] 技术研发与专利 - 2023年新增授权专利95项 [3] - 自主研发大罐竖罐镁冶炼技术、镁合金熔炼净化技术等 [2][3] - 参与制定ISO 3116:2019等国际/国家/军用标准 [3] - 镁基储氢储氢率达6%（重量百分比） [2][5][13] - 已研发出高强度、高耐蚀性“不锈”镁合金 [3][6] 产品应用与市场 - 镁合金应用于汽车轻量化（减重32%）、无人机、轨交座椅行李架 [3][6][8] - 超大型镁合金压铸件投影面积＞2.2㎡，重量45-60kg [17] - 镁合金深加工产品营收占总营收13.79% [7] - 镁建筑模板渗透率逐步提升，地产低迷无影响 [12] - 镁价低于铝价促进下游应用拓展（汽车/储氢/建筑模板） [5][9][17] 订单与经营情况 - 当前在手订单饱和，产线满产满销 [3][12][17] - 原镁生产成本行业领先，镁价波动影响有限 [3][13][17] - 镁基储氢材料已试制成功，正推进批量供应 [9][13][15] - 与头部新能源车厂合作开发一体化压铸件 [4][8][17] 财务与战略 - 安徽宝镁项目投资45亿元为自有资金 [16] - 宝武控股后形成产业链互补，布局氢能“新质生产力” [14] - 股东户数截至2024年5月10日为41,078户 [13] - 当前市值122.7亿元，公司称将随价值提升同步体现 [4][13][16] 注：单位均为中文表述（如“万吨”“亿元”），数据引用严格对应文档序号

财务表现 - 2024年第一季度实现营业收入18.64亿元，同比上升10.03% [1] - 归母净利润6071.93万元，同比上升19.94% [1] - 扣非后归母净利润6049.37万元，同比上升32.73% [1] 镁制品业务布局 - 镁合金在汽车领域应用广泛，包括仪表盘支架、座椅支架、中控支架、显示屏支架等 [1] - 与重庆美利信科技股份有限公司、重庆大学国家镁中心等单位合作，掌握超大型镁合金一体压铸件开发核心技术 [1] - 2023年进一步完善镁合金建筑模板的表面处理工艺，显著降低生产成本 [2] - 与小鹏飞行汽车签订合作协议，成为其关键零部件的定点供应商 [2] - 镁基固态储氢材料已试制出产品，逐步形成批量供应 [2] 镁价与市场影响 - 镁价触底接近铝价，甚至低于铝价，有利于下游应用拓展 [2] - 镁价下降将提高下游客户用镁的积极性，特别是在汽车中大件、镁基储氢、汽车镁合金一体化压铸大件以及建筑模板领域 [2] 镁合金一体化压铸进展 - 2023年成功开发超大型镁合金一体压铸件，产品投影面积均大于2.2㎡，较铝基材有效减重32% [2] - 2024年3月与汽车厂商签订超大型镁合金一体压铸件的开发协议 [3] - 通过战略合作，完成从产品设计、材料开发、工艺验证、小批量生产的全流程技术攻关 [3] 经营情况 - 公司目前生产经营正常，产线订单饱和 [2]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 2023年公司归母净利润同比下降50%,主要由于镁价下跌导致毛利率下降 [4] - 公司处于产能加速扩张期,未来3年内原镁产能将从10万吨扩张至55万吨 [13][14] - 镁性价比凸显,镁合金应用前景乐观,公司将受益于镁行业格局改善 [14][16][17] - 公司利润对镁价具有高弹性,未来产能扩张后将显著受益于镁冶炼利润上行 [16][17] 公司投资评级及财务预测 - 假设2024-2026年镁合金价格均为22000元/吨,预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.52/6.59/8.12亿元,同比增速47.5%/45.9%/23.1% [17] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为28/19/16x [17] 公司业务情况 - 公司主要收入来自镁冶炼业务,子公司五台云海和巢湖云海分别拥有5万吨镁冶炼产能 [6][7][8] - 2023年公司镁合金产品毛利率从2022年的29.14%下降至18.08%,是盈利下滑的主因 [4] - 公司镁合金深加工和铝合金深加工业务利润增长显著,2023年毛利润分别增加4600万元 [9][10]

业绩总结 - 公司2023年归母净利润同比下降50%，实现营收76.5亿元，归母净利润3.06亿元，扣非归母净利润3.03亿元[1] - 公司2024-2026年预计净利润分别为4.52/6.59/8.12亿元，同比增速分别为47.5%/45.9%/23.1%，维持“买入”评级[2] - 公司2023年毛利润为10.3亿元，同比减少4.3亿元，主要受镁合金产品毛利润减少影响[9] 用户数据 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.3元，合计拟派发现金红利9209万元，占当年净利润比例为30.05%[5] - 公司与多家客户达成合作，包括蔚来汽车、宁波继峰、比亚迪等，展示镁合金应用领域广泛[14] 未来展望 - 公司处于产能加速扩张期，目前拥有10万吨原镁产能及20万吨镁合金产能，未来将拥有55万吨原镁和60万吨镁合金规模[1] - 公司步入加速发展期，拥有10万吨原镁产能及20万吨镁合金产能，计划扩张至55万吨原镁和60万吨镁合金规模[13] 新产品和新技术研发 - 公司盈利高度依赖于镁价，盈利主要来自镁冶炼，拥有庞大的镁冶炼产能，看好镁在固态储能、汽车零部件等领域的应用[6] - 公司利润对镁价具备高盈利弹性，将受益于镁行业格局改善，未来产能扩张将带来更明显的盈利[16]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 23年宝武镁业营收和归母净利同比下降，24年Q1营收和归母净利环比下滑，主要因镁价下行、成本降幅不及产品价格及费用率上升 [2][3] - 23年主要产品盈利能力提升，得益于镁铝深加工产品升级和工艺优化降低成本 [3] - 低空经济和镁基储氢拓展镁合金应用场景，公司相关项目投产后将提升产销规模 [3] - 预计公司24 - 26年营收和归母净利润增长，EPS和PE有相应表现 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 23年营收76.52亿元，同比-15.96%，归母净利3.06亿元，同比-49.82%；1Q24营收18.64亿元，环比-10.78%，归母净利0.61亿元，环比-38.66% [2] - 23年长江有色镁锭均价2.37万元/吨，同比-27.53%，铝均价1.87万元/吨，同比-6.21%，产品销量环比-13.93%至36.38万吨 [3] - 23年镁深加工产品毛利率同比+4.38个百分点至12.37%，铝合金毛利率+4.71个百分点至6.29%，铝深加工产品毛利率+0.05个百分点至10.27% [3] - 4Q23镁锭均价2.31万元/吨，环比-2.79%，包头75%硅铁均价7395元/吨，环比+1.68%，动力煤均价848元/吨，环比+10.93%，长江有色铝均价1.90万元/吨，环比+0.71% [3] - 1Q24镁锭均价2.11万元/吨，环比-8.67%，包头75%硅铁均价7001元/吨，环比-5.33%，动力煤均价799元/吨，环比-5.79% [3] 业务发展 - 公司与小鹏飞行汽车合作，成为关键零部件定点供应商；23年镁基储氢材料试制出产品，将逐步批量供应 [3] - 巢湖云海5万吨原镁扩产项目预计24年下半年投产，青阳30万吨镁合金及配套原镁项目镁生产线23年12月热负荷试车启动 [3] 盈利预测 - 预计24 - 26年营收分别为115/128/137亿元，归母净利润分别为3.93/11.52/15.36亿元，EPS分别为0.55/1.63/2.17元，对应PE分别为31.57/10.75/8.07倍 [4] 三张报表预测摘要 - 主营业务收入2021 - 2026E分别为81.17/91.05/76.52/114.81/127.50/136.69亿元，增长率分别为36.52%/12.17%/-15.96%/50.05%/11.05%/7.21% [8] - 归母净利润2021 - 2026E分别为4.93/6.11/3.06/3.93/11.52/15.36亿元，增长率分别为102.21%/24.03%/-49.87%/28.09%/193.58%/33.27% [8] - 其他各项财务指标如毛利率、费用率、资产负债等在不同年份有相应变化 [8]

财务数据 - 公司2023年年报和2024年一季报显示，营业收入同比减少15.96%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入同比增长10.03%[1] - 公司镁合金产品业务毛利率为18.1%[2] - 公司镁合金深加工产品毛利率达12.4%[2] - 公司2024-2026年归母净利润分别为4.34、7.94、10.90亿元[8] - 公司2024-2026年EPS分别为0.44、0.80、1.10元[8] - 公司2026年预计营业收入为121.93亿元[9] - 公司2026年预计每股收益为1.10元[9] - 公司2026年ROE为14.5%[9] 业务展望 - 公司全产业链产能快速扩张，预计2025年达到50万吨原镁和50万吨镁合金的产能[7] - 公司下游加工端有望迎来快速增长，多个项目逐步进入投产期[8] - 公司2024年下半年巢湖云海扩建项目将开始投产，预计2025年产能将迅速增长[7] - 公司2023年镁合金汽车零部件试制成功，镁合金建筑模板在建筑工地使用[4] - 公司2023年镁基储氢材料试制成功，有望成为氢储运领域的重要关键材料[4] 市场评级 - 公司预计2024-2026年维持“增持”评级[8] - 公司股票评级为买入，相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%[11] 免责声明 - 报告中提到的信息和意见仅供客户参考，不构成证券买卖的出价或征价邀请或要约[14] - 公司不保证报告中所含信息的准确性或完整性，也不对使用报告所造成的任何损失承担责任[14] - 过往业绩表现不应作为日后回报的预示，公司不承诺或保证任何预示的回报会实现[14] - 公司可能持有报告中提及公司发行的证券头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[15] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳，提供研究服务[16]