报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 2023年公司归母净利润同比下降50%,主要由于镁价下跌导致毛利率下降 [4] - 公司处于产能加速扩张期,未来3年内原镁产能将从10万吨扩张至55万吨 [13][14] - 镁性价比凸显,镁合金应用前景乐观,公司将受益于镁行业格局改善 [14][16][17] - 公司利润对镁价具有高弹性,未来产能扩张后将显著受益于镁冶炼利润上行 [16][17] 公司投资评级及财务预测 - 假设2024-2026年镁合金价格均为22000元/吨,预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.52/6.59/8.12亿元,同比增速47.5%/45.9%/23.1% [17] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为28/19/16x [17] 公司业务情况 - 公司主要收入来自镁冶炼业务,子公司五台云海和巢湖云海分别拥有5万吨镁冶炼产能 [6][7][8] - 2023年公司镁合金产品毛利率从2022年的29.14%下降至18.08%,是盈利下滑的主因 [4] - 公司镁合金深加工和铝合金深加工业务利润增长显著,2023年毛利润分别增加4600万元 [9][10]

业绩总结 - 公司2023年归母净利润同比下降50%，实现营收76.5亿元，归母净利润3.06亿元，扣非归母净利润3.03亿元[1] - 公司2024-2026年预计净利润分别为4.52/6.59/8.12亿元，同比增速分别为47.5%/45.9%/23.1%，维持“买入”评级[2] - 公司2023年毛利润为10.3亿元，同比减少4.3亿元，主要受镁合金产品毛利润减少影响[9] 用户数据 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.3元，合计拟派发现金红利9209万元，占当年净利润比例为30.05%[5] - 公司与多家客户达成合作，包括蔚来汽车、宁波继峰、比亚迪等，展示镁合金应用领域广泛[14] 未来展望 - 公司处于产能加速扩张期，目前拥有10万吨原镁产能及20万吨镁合金产能，未来将拥有55万吨原镁和60万吨镁合金规模[1] - 公司步入加速发展期，拥有10万吨原镁产能及20万吨镁合金产能，计划扩张至55万吨原镁和60万吨镁合金规模[13] 新产品和新技术研发 - 公司盈利高度依赖于镁价，盈利主要来自镁冶炼，拥有庞大的镁冶炼产能，看好镁在固态储能、汽车零部件等领域的应用[6] - 公司利润对镁价具备高盈利弹性，将受益于镁行业格局改善，未来产能扩张将带来更明显的盈利[16]

宝武镁业 (002182.SZ) 4月24日，公司发布23年年报及24年一季报，23年实现营收76.52 亿元，同比-15.96%，归母净利 3.06 亿元，同比-49.82%，；1Q24 实现营收 18.64 亿元，环比-10.78%，归母净利 0.61 亿元，环比 -38.66%。 23 年主要产品盈利能力提升。（1）23 年长江有色镁锭均价 2.37 万元/吨，同比-27.53%，长江有色铝均价 1.87 万元/吨，同比 -6.21%，公司产品销量环比-13.93%至 36.38 万吨，同期镁深加工 产品毛利率同比+4.38 个百分点至 12.37%，铝合金毛利率+4.71 个百分点至 6.29%，铝深加工产品毛利率+0.05 个百分点至 10.27%，我们认为主因 23 年公司镁铝深加工产品逐步升级、优化 工艺降低生产成本，盈利能力得到提升。（2）4Q23 镁锭均价 2.31 万元/吨，环比-2.79%，包头 75%硅铁均价 7395 元/吨，环比+1.68%， 动力煤均价 848 元/吨，环比+10.93%，长江有色铝均价 1.90 万元 /吨，环比+0.71%，镁产品价格波动同时成本上行，毛利润环 ...

财务数据 - 公司2023年年报和2024年一季报显示，营业收入同比减少15.96%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入同比增长10.03%[1] - 公司镁合金产品业务毛利率为18.1%[2] - 公司镁合金深加工产品毛利率达12.4%[2] - 公司2024-2026年归母净利润分别为4.34、7.94、10.90亿元[8] - 公司2024-2026年EPS分别为0.44、0.80、1.10元[8] - 公司2026年预计营业收入为121.93亿元[9] - 公司2026年预计每股收益为1.10元[9] - 公司2026年ROE为14.5%[9] 业务展望 - 公司全产业链产能快速扩张，预计2025年达到50万吨原镁和50万吨镁合金的产能[7] - 公司下游加工端有望迎来快速增长，多个项目逐步进入投产期[8] - 公司2024年下半年巢湖云海扩建项目将开始投产，预计2025年产能将迅速增长[7] - 公司2023年镁合金汽车零部件试制成功，镁合金建筑模板在建筑工地使用[4] - 公司2023年镁基储氢材料试制成功，有望成为氢储运领域的重要关键材料[4] 市场评级 - 公司预计2024-2026年维持“增持”评级[8] - 公司股票评级为买入，相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%[11] 免责声明 - 报告中提到的信息和意见仅供客户参考，不构成证券买卖的出价或征价邀请或要约[14] - 公司不保证报告中所含信息的准确性或完整性，也不对使用报告所造成的任何损失承担责任[14] - 过往业绩表现不应作为日后回报的预示，公司不承诺或保证任何预示的回报会实现[14] - 公司可能持有报告中提及公司发行的证券头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[15] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳，提供研究服务[16]

财务表现 - 公司2022年至2026年的营业收入预计呈现逐年增长趋势，2024年和2025年增速最高，分别为26.69%和32.27%[2] - 公司2022年至2026年的归属于母公司净利润也呈现逐年增长，2023年净利润下降最为明显，2024年和2025年增速最高，分别为32.03%和76.00%[2] - 公司2022年至2026年的每股收益逐年增长，2026年达到1.37元[2] 产品市场 - 公司主要产品中，镁合金产品和铝合金产品占比较大，分别为33.0%和13.8%[3] - 镁合金产品和铝合金产品的市场份额在2022年至2023年有所下降，但整体市场份额仍较大[3] 业务展望 - 公司在2021年的营业收入为116.56亿，2022年为104.61亿，2023年为651.81亿，2024年预计为969.38亿，2025年预计为1282.17亿，2026年预计为1510.73亿[4] - 公司在2021年的净利润为39.78亿，2022年为48.23亿，2023年为45.65亿，2024年预计为64.11亿，2025年预计为75.54亿，2026年预计为75.54亿[4] - 公司在2021年的ROE为102.91%，2022年为140.19%，2023年为169.44%，2024年预计为213.26%，2025年预计为282.08%，2026年预计为332.36%[4]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入76.52亿元，同比减少15.96%[1] - 2024年一季度实现营业收入18.64亿元，同比增加10.03%[1] - 公司2022-2026年净利润增长率分别为24.03%/-49.87%/51.00%/68.61%/51.62%[2] - 公司2022-2026年P/E分别为19/42/28/16/11[2] - 宝武镁业2023年Q1的净利率为3.26%，同比增长20%[3] - 宝武镁业2023年Q1的净利润为0.61亿元，同比增长20%[4] 未来展望 - 公司未来三年股东回报规划进一步夯实公司投资价值[1] - 公司2026年预计营业收入将达到149.68亿元，较2022年增长64.6%[5] - 2026年预计净利润为13.43亿元，较2022年增长95.7%[5] - 公司资产负债率在2022年至2026年间呈逐年下降趋势，2026年预计为41%[5] 新产品和新技术研发 - 镁铝价格比已连续11个月低于1.5以内，有利于下游推广[1] - 公司与蔚来汽车、宁波继峰汽车、BYD等达成合作，拓展镁合金新应用领域[1] 市场扩张和并购 - 公司2022-2026年P/B分别为3.0/2.4/2.3/2.0/1.8[2] - 公司ROE（摊薄）在2022年至2026年间逐年增长，2026年预计为16.3%[5] 其他新策略 - 公司股息率在2022年至2026年间逐年增长，2026年预计为2.7%[6] - 报告中提到的分析和估值方法具有局限性，不同假设可能导致不同的分析结果[7]

业绩总结 - 宝武镁业2023年营业收入为76.51亿元，同比下降15.96%；归母净利润为3.06亿元，同比下降49.82%[1] - 2024年一季度，宝武镁业营业收入为18.63亿元，同比增长10.03%；归母净利润为6072万元，同比增长19.94%[1] - 宝武镁业2023年营业收入为7,652万元，同比下降16.0%；2023年净利润为306万元，同比下降49.8%[4] - 预计宝武镁业2024年净利润将达到707万元，同比增长69.7%；2025年预计净利润为959万元，同比增长35.7%[4] 未来展望 - 公司持续推进各领域需求开拓，未来镁需求可期，包括镁汽车压铸件、镁建筑模板、低空经济和镁储氢等领域[1] - 预计宝武镁业2024-2026年营收分别为91.26/124.14/163.94亿元，归母净利润为4.17/7.07/9.59亿元，维持“买入”评级[2] 新产品和新技术研发 - 公司持续推进各领域需求开拓，未来镁需求可期，包括镁汽车压铸件、镁建筑模板、低空经济和镁储氢等领域[1] 市场扩张和并购 - 预计宝武镁业2024-2026年营收分别为91.26/124.14/163.94亿元，归母净利润为4.17/7.07/9.59亿元，维持“买入”评级[2] 其他新策略 - 风险提示包括镁价格下跌超预期、镁需求增长不及预期以及公司产能投放不及预期[3]

财务数据 - 公司2023年营收为76.52亿元，同比下降15.96%[1] - 公司2024年Q1实现归母净利润0.99亿元，同比增长212%，环比增长15%[1] - 公司主营镁合金板块利润下降，但镁合金深加工板块利润同比增长[2] - 公司管理费用和财务费用增长，销售费用和研发费用同比下降[3] - 公司预测2024-2026年归母净利润分别为4.54/6.81亿元、7.94/12.04亿元、9.17亿元，对应PE分别为28/19/14倍[5] 未来展望 - 公司在镁合金深加工领域持续投入，与多个下游车企达成合作，未来深加工领域预计将成为利润增长点[4] - 公司2023-2026年营业总收入和归母净利润预测逐年增长，毛利率和ROE也有所提升[7] - 公司2022-2026年净利润逐年增长，每股收益也逐年提升[8] 公司信息 - 公司承诺报告内容客观独立，分析师具备证券投资咨询执业资格[9] - 公司属于申万宏源证券有限公司旗下，具备证券投资咨询业务许可，可能持有或交易报告提到的投资标的[10] - 证券的投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级，根据相对市场基准指数的涨跌幅来定义[11] - 行业的投资评级分为看好、中性和看淡三个等级，根据行业相对市场基准指数的涨跌幅来定义[12] - 公司提醒投资者不同研究机构采用不同的评级术语和标准，建议投资者不仅仅依靠投资评级来做决定，应该阅读整篇报告获取更完整的信息[13]

富武提业科技股份有限公司 募集资金年度存放与实际使用情况 的基证报告 中兴华会计师事务所(特殊普通合伙) ZHONGXINGHUA CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS LLP 地址：北京市丰台区丽泽路 20 号丽泽 S0H0 Ｂ座 20 层 电话:（010）51423818 传真: (010) 51423816 日 录 一、鉴证报告 二、关于募集资金年度存放与实际使用情况的专项报告 中兴华会计师事务所(特殊普通合伙) ZHONGXINGHUA CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS LLP 地址(location):北京市丰台区丽泽路20号丽泽 SOH0 B座20层 20/F,Tower B,Lize SOHO,20 Lize Road,Fengtai District,Beijing PR China 电话(te1):010-51423818 传真(fax):010-51423816 关于宝武镁业科技股份有限公司 募集资金年度存放与实际使用情况的鉴证报告 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://acc.mof.gov.cn）"进行查理 ...

华泰联合证券有限责任公司 关于宝武镁业科技股份有限公司 2023 年度保荐工作报告 | 保荐人名称：华泰联合证券有限责任公司 | 被保荐公司简称：宝武镁业 | | --- | --- | | 保荐代表人姓名：王坤 | 联系电话：025-83387739 | | 保荐代表人姓名：徐文 | 联系电话：025-83387739 | 2 三、公司及股东承诺事项履行情况 | 公司及股东承诺事项 | 是否履行承诺 | 未履行承诺的原因及解决措施 | | --- | --- | --- | | 1．首次公开发行股票时所作承诺 | 是 | 不适用 | | 2．向特定对象发行股票时所作承诺 | 是 | 不适用 | 一、保荐工作概述 | 项目 | 工作内容 | | --- | --- | | 1.公司信息披露审阅情况 | | | （1）是否及时审阅公司信息披露文件 | 是 | | （2）未及时审阅公司信息披露文件的次数 | 0 | | 2．督导公司建立健全并有效执行规章制度的情况 | | | （1）是否督导公司建立健全规章制度（包括但不限于防 | 是 | | 止关联方占用公司资源的制度、募集资金管理制度、内 | | | 控制度、 ...