投资评级 - 维持"买入"评级 目标价17.31元人民币[1][4][6] 财务表现 - 2025年上半年营收43.52亿元 同比增长6.78% 归母净利润6412.42万元 同比下降46.47%[1] - 第二季度营收23.19亿元 同比增长4.85% 环比增长14.08% 归母净利润3594.06万元 同比下降39.15% 环比增长27.52%[1] - 铝合金挤压产品营收同比增长40% 毛利率提升0.61个百分点 中间合金营收同比增长30% 毛利率提升0.50个百分点[2] - 镁合金产品营收同比下降9% 毛利率下降7.43个百分点 铝合金产品营收同比下降39% 毛利率提升4.30个百分点 镁铝合金压铸产品营收同比下降2% 毛利率下降0.81个百分点[2] - 镁合金产品营收占比达26% 业绩承压主要受镁价下行影响[2] 行业与市场环境 - 上半年镁价在15000-17000元/吨区间波动 镁铝比降至0.8-0.9的历史低位 镁材料性价比凸显[2] - 《电动自行车安全技术规范》将于2025年9月1日实施 "限塑"与"限重"政策为镁材料在电动两轮车领域带来广阔前景[3] - 公司已实现镁合金零部件在汽车、航空航天、3C电子等领域的广泛应用[3] 业务发展与战略布局 - 背靠央企 镁行业龙头地位稳固 产业布局领先[1] - 集中优势资源拓展驱动电机、仪表台横梁、显示屏支架、座椅骨架等中大型镁铸件业务领域[3] - 与采埃孚、吉利星驱、吉利威睿、汇川动力、金康动力等重要客户建立紧密合作关系[3] - 成立针对"低空经济"、"人形机器人"、"电动自行车"题材的专项工作小组 有序开展市场调研和新品研发[3] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年EPS分别为0.42元、0.67元、0.94元[4][10] - 给予2025年41.2倍PE估值 高于可比公司37.9倍的平均水平[4][11] - 预计2025年营业收入106.72亿元 同比增长18.80% 归属母公司净利润4.15亿元 同比增长160.19%[10] - 预计2025年毛利率13.61% 净利率4.56% ROE 7.37%[10]

财务表现 - 2025年上半年营业总收入43.52亿元，同比增长6.78%，实现两年连续增长 [1] - 归母净利润6412.42万元，同比下降46.47%，较去年同期减少5566.32万元 [1] - 经营活动现金净流入5.16亿元，同比大幅增长328.83%，较去年增加3.96亿元 [1] 盈利能力指标 - 毛利率10.23%，同比下滑1.62个百分点，但较上季度提升0.51个百分点 [3] - ROE为1.20%，同比下降1.06个百分点 [3] - 摊薄每股收益0.06元，同比下降46.44% [3] 运营效率指标 - 总资产周转率0.32次，同比下降6.82% [3] - 存货周转率2.68次，同比微增0.68%，实现两年连续提升，行业排名第2 [3] 资本结构 - 资产负债率55.37%，同比上升4.35个百分点，环比增加1.33个百分点 [3] - 前十大股东持股4.45亿股，占总股本比例44.87% [4] 行业地位 - 营业总收入行业排名第6，经营活动现金流排名第5 [1] - 归母净利润行业排名第12，毛利率和ROE均排名第16 [1][3] - 总资产周转率行业排名第10，存货周转率排名第2 [3]

公司治理 - 公司第七届第十次董事会会议于2025年8月27日以现场形式召开 [1] - 会议审议《关于选举公司董事长的议案》等文件 [1] 行业技术进展 - 世界首例基因编辑猪肺成功移植人体 [1] - 该技术突破由主要参与者推动 目前距离临床应用尚存距离 [1]

资产情况 - 公司拟出售盱眙工业房地产及机械设备，挂牌底价11654.3331万元[2][3] - 2023年8月24日竞拍取得标的资产，成交价84641928元[6] - 评估基准日2025年4月30日，评估后资产增值3464.27万元，增值率42.30%[10] 交易相关 - 交易不构成重大资产重组，无法判断是否为关联交易[2][4] - 资产出售所得用于补充流动资金[13] - 交易以公开挂牌竞价，受让方等不确定[15] 目的与意义 - 交易目的是优化资源配置，聚焦战略重点[14]

公司人事变动 - 2025年8月27日选举孔祥宏为第七届董事会董事长[1] - 公司法定代表人将变更为孔祥宏[1] 变更影响 - 本次变更不影响所属行业、主营业务[2] - 对公司生产、经营无不利影响[2] 后续安排 - 公司近日办理工商登记变更，以登记为准[1]

关联资金占用情况 - 2025年所有关联资金往来总计期初占用97329.34万元，1 - 6月占用639316.39万元，偿还660514.14万元，6月末余额76988.86万元[5] - 宝钢金属及其子公司2025年期初占用2281.1124万元，1 - 6月占用3923.116万元，偿还2391.29万元，6月末余额3812.94万元[4] - 宝钢工程技术集团有限公司2025年期初占用36.1634万元，1 - 6月占用200.521万元，偿还201.79万元，6月末余额34.90万元[4] - 上海宝晟能源有限公司2025年期初占用40.0736万元，1 - 6月偿还40.07万元，6月末余额为0 [4] - 安徽宝镁轻合金有限公司2025年期初占用1209.0225万元，1 - 6月占用6040.479万元，偿还5676.61万元，6月末余额1572.89万元[4] - 宝武集团财务有限责任公司2025年1 - 6月占用529152.860万元，利息13.300万元，偿还522132.44万元，6月末余额7033.72万元[4] - 扬州瑞斯乐复合金属材料有限公司等子公司相关业务2025年期初占用13441.1309万元，1 - 6月占用23236.353万元，利息163.098万元，偿还27191.46万元，6月末余额9649.12万元[4] - 巢湖宜安云海科技有限公司2025年期初占用1105.9967万元，1 - 6月占用1763.880万元，偿还2062.57万元，6月末余额807.31万元[5] - 聊城信源集团有限公司及其子公司2025年期初占用1921.1231万元，1 - 6月占用4012.475万元，偿还5679.78万元，6月末余额253.82万元[5] - 山东信发华信铝业有限公司2025年期初占用106.0561万元，6月末余额106.06万元[5]

财务数据变动 - 2025年上半年末资产总计139.16亿元，较期初增长2.68%[6] - 营业总收入从40.75亿美元增长至43.52亿美元，涨幅约6.78%[11] - 净利润从1.14亿美元降至0.68亿美元，降幅约40.71%[13] - 基本每股收益从0.1208降至0.0647，降幅约46.44%[14] 资产负债情况 - 流动资产合计48.99亿元，较期初增长3.82%[6] - 负债合计77.06亿元，较期初增长4.34%[7] - 流动负债合计51.37亿元，较期初增长4.95%[7] - 所有者权益合计62.10亿元，较期初增长0.71%[7] 现金流量情况 - 2025年上半年经营活动现金流入小计4377145614.32元，2024年为3515475061.05元[17][18] - 2025年上半年经营活动现金流出小计3861310063.99元，2024年为3395184842.35元[18] - 2025年上半年经营活动产生的现金流量净额515835550.33元，2024年为120290218.70元[18] 其他财务数据 - 长期待摊费用从207.56万美元降至119.12万美元，降幅约42.61%[9] - 短期借款从10.45亿美元增长至12.66亿美元，涨幅约21.11%[9] - 应付账款从8359.75万美元降至6118.74万美元，降幅约26.81%[9] - 长期借款从7.77亿美元降至6.26亿美元，降幅约19.43%[9] 子公司及联营企业情况 - 安徽宝镁轻合金有限公司长期股权投资期初1,071,340,838.61元，期末1,054,745,121.55元[200] - 巢湖宜安云海科技有限公司长期股权投资期初93,470,299.97元，期末87,431,689.12元[200] - 宝玛克（合肥）科技有限公司长期股权投资期初80,401,400.93元，期末80,695,263.62元[200]

投票情况 - 现场和网络投票股东341人，代表股份397,224,850股，占比40.0512％[4] - 现场投票股东7人，代表股份127,576,361股，占比12.8632％[5] - 网络投票股东334人，代表股份269,648,489股，占比27.1880％[5] 提案表决 - 《关于取消监事会及修订〈公司章程〉的提案》，同意392,611,628股，占比98.8386％[7] - 《关于取消监事会及修订〈公司章程〉的提案》，中小股东同意1,947,072股，占比29.6796％[8] 人员选举 - 选举孔祥宏先生，同意股份数394,617,122股，占比99.3435％[10] - 选举沈雁先生，同意股份数394,516,282股，占比99.3181% [11] - 选举吕笑然先生，同意股份数394,569,920股，占比99.3316% [12] 会议时间 - 会议于2025年8月27日下午14:00现场召开，网络投票时间为当天上午9:15至下午15:00 [3]

公司治理 - 2025年8月27日召开第七届董事会第十次会议，11位董事全到[1] - 选举孔祥宏为第七届董事会董事长[1] - 改选各委员会委员及主任委员[2][3] 业务决策 - 审议通过《2025年半年度报告及摘要的议案》[4] - 审议《关于公司对宝武财务公司风险评估报告的议案》，5票同意[5] - 拟公开挂牌转让盱眙闲置资产降本增效增现金流[6]

股东会信息 - 公司2025年第二次临时股东会由第七届董事会第九次会议决定召开，8月12日发布通知[4] - 8月27日14时在南京市溧水区召开[5] 出席情况 - 341人出席，代表397,224,850股，占比40.0512%[6] - 7人现场投票，代表127,576,61股，占比12.8632%[6] - 334人网络投票，代表269,648,489股，占比27.1880%[6] 提案表决 - 取消监事会及修订《公司章程》提案，同意票占98.8386%[8] - 选举孔祥宏等三人为非独立董事提案，同意票均超99%[9][10][11]