投资评级 - 电力设备行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 低空经济已实现从宏观国家产业规划到中观地方补贴再到微观基建主机招标和应用场景打造的纵向落地[3][18] - 中东地区成为国内低空经济企业出海重要市场 小鹏汇天和时的科技在阿联酋获得突破性进展[3][18][25] - 推荐关注标的包括卧龙电驱和绿能慧充 受益标的覆盖低空制造、低空基建和低空运营三大领域[3][18] 板块行情表现 - 9月8日-12日低空经济A股相关标的平均涨跌幅为+2.3%[4][7][10] - A股涨幅前五：卧龙电驱(+19.9%)、长源东谷(+18.4%)、星源卓镁(+12.4%)、大名城(+11.9%)、宝武镁业(+11.6%)[4][10] - A股跌幅前五：孚能科技(-7.0%)、岭南控股(-6.6%)、广电计量(-5.1%)、珠海冠宇(-5.1%)、广联航空(-3.0%)[4][10] - 美股表现：Vertical Aerospace(+15.2%)、Joby Aviation(+4.0%)、Archer Aviation(+2.9%)、亿航智能(+2.3%)、Eve Holding(-0.5%)[4][13] 行业政策动态 - 文昌市发布低空经济产业发展规划征求意见稿 构建"低空经济+航空航天+文旅康养"复合产业体系[3][17][22] - 四川省出台智慧农业实施方案 目标2025年建设20个农业低空示范场景 2028年达100个场景[3][17][23] - 四川省计划农用无人机保有量超1.5万台 培育超5000名持证操控员[3][17][23] 企业动态与合作协议 - 小鹏汇天"陆地航母"飞行器获阿联酋颁发中国企业首张海外有人驾驶航空器特许飞行证[3][18][25] - 时的科技与阿联酋Autocraft签署350架eVTOL采购协议[3][18][25] - 平安产险累计承保超15万架无人机 提供风险保障超900亿元 赔付金额超11.7亿元[3][18][26] - 成都铁塔依托210余万个站址资源打造低空经济"三张网"（飞行设施网、低空智联网、低空服务网）[27] 技术应用与场景拓展 - 重点推广无人机在播种、喷药、巡田、吊运等农业领域应用[3][17][23] - 东亚海洋博览会展示低空经济与智慧海洋融合应用 包括水上救援、海关缉私、边海防管控等场景[24] - 中国海洋大学展示海上风电检测机器人 通过磁吸附技术实现塔筒缺陷检测[24]

股价表现与交易数据 - 9月12日盘中下跌3.80%至15.69元/股 成交2.95亿元 换手率2.17% 总市值155.61亿元 [1] - 主力资金净流出2782.00万元 特大单净卖出2540.30万元(卖出4008.70万元/买入1468.40万元) 大单净卖出241.70万元(卖出6860.80万元/买入6619.10万元) [1] - 年内股价累计上涨39.72% 近5/20/60日分别上涨12.39%/18.68%/38.73% [1] 主营业务构成 - 铝合金挤压产品占比35.90% 镁合金产品占比26.03% 中间合金占比13.14% 镁铝合金压铸产品占比11.10% [1] - 其他业务包括铝合金产品(6.67%) 模板租赁(1.27%) 矿产品(1.19%) 金属锶(0.82%) 及其他补充业务(2.83%) [1] 行业属性与股东结构 - 属于有色金属-小金属-其他小金属行业 涉及汽车轻量化 比亚迪概念 理想汽车概念 3D打印 机器人概念等板块 [2] - 股东户数6.05万户 较上期增加6.33% 人均流通股14307股 较上期减少5.95% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入43.52亿元 同比增长6.78% 归母净利润6412.42万元 同比减少46.47% [2] - A股上市后累计派现7.38亿元 近三年累计派现2.06亿元 [3] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司持股1222.77万股(第三大股东) 较上期增持296.97万股 [3] - 南方中证1000ETF持股640.54万股(第八大股东) 较上期增持119.98万股 [3] - 华夏中证1000ETF持股378.15万股(第十大股东) 为新进股东 [3]

**宝武镁业电话会议纪要关键要点总结** **涉及的行业与公司** * 行业涉及镁合金材料、人形机器人、汽车制造 [1][2][3] * 核心公司为宝武镁业 提及的合作伙伴与客户包括优必选、图灵公司、南京艾斯顿、赛力斯、华为、特斯拉（通过宁波拓普）、吉利、奇瑞、比亚迪等 [2][3][11][15][18] **核心观点与论据：镁合金在人形机器人领域的应用与优势** * 公司正积极推动镁合金在机器人尤其人形机器人领域的应用 与优必选合作探索替代铝合金 其机器人京东售价约29万元/台 [2][3] * 客户选择材料主要考量成本与轻量化 镁合金仅需改进模具即可替代铝合金 设备无需更换 表面处理可解决防腐问题 综合性价比高 [2][3][4] * 镁合金密度约1.8克/立方厘米 轻量化优势明显 整体成本具竞争力 公司承诺其价格不高于原铝合金价格 [5][6] * 单台人形机器人镁合金最高用量约5公斤 主要分布于胸腔、背部罩壳、手臂及腿部关节等位置 [7][8] * 部分部位应用成功后具强可复制性 5公斤并非用量上限 [9] * 当前推广侧重于外观件/覆盖件 主要受客户开发策略而非技术限制 [10] * 公司是首家采用压铸工艺生产镁合金结构件以替换材料的人形机器人领域公司 [11] * 从图纸冻结到量产周期约45-60天 [12] * 与多家客户接洽 包括艾斯顿、深圳某公司及海外公司 但暂无法提供明确预期数量 [13][14] **核心观点与论据：镁合金在汽车领域的应用与进展** * 赛力斯在车用镁领域推进迅速 源于其对镁特性的深入研究及与华为的紧密合作 预计明年中或年底可实现单车用镁100公斤的目标 [15] * 汽车行业推广镁合金曾面临耐腐蚀性、力学性能及成本三大问题 目前主流车企如赛力斯、吉利、奇瑞、比亚迪等对其认知已无短板 [18] * 镁合金单价目前低于铝合金 且轻约三分之一 加工费与铝合金基本一致 CNC加工难度较低节省的成本可覆盖表面处理增加的费用 在电驱壳体等部件上对标压铸铝ADC12成本且价格不高于它 [19] * 赛力斯大件厚地板零部件装车反馈成功 但行业推广需解决商业模式问题（如运输成本高需主机厂内设车间生产） [19][20] **其他重要内容：公司经营与镁价动态** * 镁价近期上涨至17,000元/吨 主因行业反对价格内卷及企业停产保价 当前供求关系略好转但总体供过于求 [3][21] * 在17,000元/吨价格下 公司除青阳厂外其他厂区均盈利 例如2025年上半年五台山厂区利润近4,000万元 巢湖厂区成本约16,500元/吨也实现盈利 [3][21] * 2025年远美和白云石预计出货量约1,100万吨 但盈利能力较低（每吨净利润仅几块钱） [3][22] * 巢湖地区2025年全年销量预计近300万吨 较2024年有显著增长 [22][23] * 圆煤2025年出货量预期维持在12-13万吨 [24] * 公司2025年上半年净利润6,000多万元 镁及其深加工业务与铝业务的毛利贡献基本相当 [3][25] * 镁业务利润较往年减少（2024年价格从2.2万元/公斤降至1.6万元/公斤 2025年在1.5-1.7万元/公斤波动） 当前每公斤利润与铝基本持平甚至铝略高 [25]

股东结构 - 截至2025年9月10日 公司股东总户数为60494户 [1]

股价表现 - 9月11日股价上涨5.33%至15.62元/股 成交额达9.35亿元 换手率7.27% 总市值154.92亿元 [1] 主营业务构成 - 铝合金挤压产品占比35.90% 镁合金产品占比26.03% 中间合金占比13.14% 镁铝合金压铸产品占比11.10% [1] - 其他业务包括铝合金产品(6.67%) 模板租赁(1.27%) 矿产品(1.19%) 金属锶(0.82%) [1] 机构持仓动态 - 南方中证1000ETF二季度增持119.98万股 现持有640.54万股 占流通股比例0.74% [2] - 该基金当日浮盈约506.03万元 最新规模649.53亿元 [2] 基金业绩表现 - 南方中证1000ETF今年以来收益22.64% 近一年收益62.7% 成立以来收益8.53% [2] - 基金经理崔蕾管理规模949.76亿元 任职期间最佳回报137.65% [3]

大宗交易概况 - 宝武镁业于2025年9月11日发生大宗交易，成交17万股，成交金额277.27万元，占当日总成交额的0.18% [1] - 成交价格为16.31元，与当日市场收盘价完全持平 [1] 交易细节 - 交易类型为权益类证券大宗交易(协议交易) [2] - 买方为中信证券股份有限公司泉州温陵北路证券营业部 [2] - 卖方为机构专用席位 [2] - 证券代码002182，证券简称宝武镁业 [2]

板块表现 - 小金属板块整体上涨2.63% 领涨个股为宝武镁业（收盘价16.31元 涨幅9.98%）[1] - 板块成交活跃 中国稀土成交额56.38亿元 盛和资源成交额25.68亿元 宝武镁业成交额15.30亿元[1] - 上证指数上涨1.65%至3875.31点 深证成指上涨3.36%至12979.89点 板块表现优于大盘[1] 个股涨跌 - 涨幅前五个股：宝武镁业（9.98%）中国稀土（4.83%）浩通科技（4.05%）中钨高新（3.88%）盛和资源（3.52%）[1] - 跌幅个股仅安宁股份下跌1.29% 其余个股均上涨 华阳新材涨幅最低为1.10%[2] - 成交量前三：盛和资源114.37万手 中国稀土102.92万手 宝武镁业99.77万手[1] 资金流向 - 板块主力资金净流入8.61亿元 游资净流出1.59亿元 散户净流出7.01亿元[2] - 中国稀土获主力净流入3.40亿元（占比6.03%）宝武镁业获主力净流入2.66亿元（占比17.35%）[3] - 东方银业主力净流入5351.29万元（占比11.10%）且游资净流入100.87万元 为少数游资净流入个股[3]

行业概况与市场表现 - 2025年上半年中国原镁产量47.68万吨，同比下降2.19% [1] - 上半年镁产品出口量22.15万吨，同比减少6.18% [1] - 镁价区间15,000-17,000元/吨，镁铝比降至0.8-0.9历史低位 [1] 矿产资源储备 - 巢湖宝镁白云岩矿储量0.9亿吨（已开采） [1] - 五台宝镁白云岩矿储量5.8亿吨（未投产） [1] - 安徽宝镁白云岩矿储量13亿吨（未投产） [1] - 甘肃宝镁石英岩矿储量295万吨，预计2025年四季度开采 [2] 汽车领域应用 - 新能源车企单车用镁量达20kg以上 [3] - 未来大型压铸件可使单车用镁量提升至50-100kg [3] - 仪表盘支架、电驱壳体、后地板等部件加速镁应用 [3] - 赛力斯、吉利、上汽等车企加大镁产品渗透 [3] 机器人领域优势 - 镁合金具备"轻、快、稳、省"四大优势 [4] - 重量减轻、节拍速度提高、热传导性能优异 [4] - 减震能力提升精准度，电磁屏蔽抗干扰 [4] - 已成立机器人业务工作小组开展客户对接 [4] 电动自行车应用 - 爱玛、雅迪等头部企业采用镁合金轮毂及车架 [6] - 实现车身减重、续航提升和减震效果优化 [6] - 新国标推动镁合金替代塑料件进程 [6] - 与行业头部车厂建立合作关系 [6]

网传特斯拉人形机器人供应链调研报告 - 一份疑似上市公司调研报告在网上流传 提及特斯拉人形机器人一级供应商及外壳材料[2] - 报告显示特斯拉关节模组供应商仅剩两家 友商因严重质量问题暂停合作[3] - 山西证券研报指出特斯拉人形机器人两大Tier1厂商为拓普集团和三花智控[5] 供应链厂商回应与业务进展 - 三花智控对是否进入特斯拉机器人供应链表示无法对外披露客户信息[7] - 浙江荣泰称与国内外主要机器人客户的人形机器人项目推进顺利 但因保密要求不便透露细节[7] - 震裕科技披露线性执行器模组及行星滚柱丝杠直接对接海外大客户 并获国内外头部人形机器人客户验证[9] - 银轮股份已研发出第一代旋转和线性关节模组 热管理方案同步研发 客户拓展聚焦国内外头部客户[9] 材料应用与市场表现 - 网传报告称特斯拉未使用PEEK材料 而是大量应用镁铝合金[11] - 宝武镁业表示铝镁合金产品对人形机器人供应量较少 因合作刚起步且市场需求有限[11] - 2025年以来银轮股份 浙江荣泰 震裕科技股价累计涨幅分别为93% 355% 198%[11] 浙江荣泰股东变动与业务动态 - 浙江荣泰股东郑敏敏 戴冬雅于6月6日至9月5日分别减持100万股和166.85万股[12] - 第三大股东宜宾晨道于6月6日至18日减持363.71万股 占总股本约1%[14] - 游资章建平2025年第二季度新进成为第六大股东 持股比例达3%[14] - 公司2025年4月收购上海狄兹精密机械51%股权 5月成立全资子公司浙江荣泰智能机器人有限公司[14] - 9月8日至10日公司股票因连续3日涨幅偏离值超20%触发异常波动公告[18]

行业投资评级 - 报告对金属与新材料行业评级为"看好" [3] 核心观点 - 降息预期抬升背景下黄金板块表现值得重视 美联储9月降息概率增加 金价中枢有望持续上行 [3][4] - 工业金属中铜铝长期供需格局趋紧 价格中枢有望抬升 [4] - 新能源制造业推荐供需格局稳定的标的 [4] 一周行情回顾 - 有色金属(申万)指数本周上涨2.12% 跑赢沪深300指数2.93个百分点 [4][5] - 贵金属板块表现突出 本周上涨10.73% 年初至今上涨60.89% [4][11] - 能源金属本周上涨5.86% 年初至今上涨47.92% [4][11] - 铜板块本周上涨6.13% 年初至今上涨60.11% [4][11] - 小金属本周下跌6.40% 但年初至今上涨72.70% [4][11] - 领涨个股包括晓程科技(17.9%)、天华新能(17.8%)、白银有色(16.2%) [14] 价格变化 - 贵金属: COMEX黄金价格上涨3.52%至3640美元/盎司 白银上涨1.87%至42美元/盎司 [4][17] - 工业金属: LME铜价微跌0.05%至9898美元/吨 锌价上涨1.49%至2861美元/吨 [4][17] - 能源材料: 锂辉石价格下跌9.81% 电池级碳酸锂下跌5.16%至7.35万元/吨 [4][17] - 黑色金属: 螺纹钢价格上涨3.97%至3140元/吨 铁矿石价格下跌4.15%至99美元/吨 [4][17] 贵金属分析 - 美国8月非农就业新增2.2万人 远低于预期的7.5万人 [4] - 美联储主席鲍威尔表态偏鸽 9月降息概率上升 [4] - 中国央行连续9个月增持黄金 7月末黄金官方储备达7396万盎司 [23] - 黄金ETF持仓环比增加1.3%至1442吨 [23] - COMEX黄金非商业净多头持仓占比50.7% 环比增加2.4个百分点 [23] 工业金属分析 **铜市场** - 电解铜杆开工率69.8% 环比上升1.7个百分点 [4][36] - 国内社会库存14.1万吨 环比增加1.35万吨 [4][36] - 铜现货TC为40.5美元/干吨 环比增加0.8美元/干吨 [4][36] - LME库存15.8万吨 环比下降0.60% [19] **铝市场** - 铝下游加工企业开工率61.70% 周环比上升 [4][48] - 电解铝社会库存76.60万吨 周环比累库1.20万吨 [4][48] - 电解铝行业平均利润为4089元/吨 [51] - 氧化铝价格3146元/吨 周环比下跌2.26% [61] 钢铁行业 - 螺纹钢价格3260元/吨 较上周上涨10元/吨 [73] - 五大品种钢材周产量下降2.71%至861万吨 [75] - 五大品种钢材需求下降3.49%至828万吨 [75] - 钢材总库存增长2.24%至1501万吨 [75] - 螺纹钢吨毛利-6元/吨 较上周下降39元/吨 [75] 小金属 **钴市场** - 电解钴价格26.80万元/吨 周环比下跌0.37% [4][19] - 7月钴中间品进口量13810吨 环比下降27.28% [87] **锂市场** - 电池级碳酸锂价格7.35万元/吨 周环比下跌5.16% [4][19] - 锂辉石价格726美元/吨 周环比下跌9.81% [4][19] - 7月锂精矿进口量57.61万吨 环比增长34.73% [90] - 国内碳酸锂库存14.01万吨 环比下降0.74% [90] 重点公司估值 - 紫金矿业2025年预测PE为15倍 [20] - 山东黄金2025年预测PE为25倍 [20] - 华友钴业2025年预测PE为15倍 [20] - 宝钢股份2025年预测PE为15倍 [21]