投资评级 - 对桂林三金维持"买入"评级 [8][9] 核心观点 - 公司Q3利润端增长表现亮眼，前三季度利润增长回正，提质增效成果显著 [4] - 公司未来一线品种有望打开院内空白市场，二、三线品种快速成长，生物制药板块有望进一步减亏，持续稳定增长具有坚实基础 [8] 财务业绩总结 - 2025Q1-3公司实现营业收入14.62亿元，同比下降7.14%，归母净利润3.85亿元，同比增长0.35%，扣非净利润3.53亿元，同比增长1.70% [4] - 2025Q3单季度归母净利润为0.98亿元，同比增长18.69%，扣非净利润为0.87亿元，同比增长19.68% [5] - 2025Q1-3毛利率为75.23%，同比提升0.39个百分点，归母净利率为26.34%，同比提升1.97个百分点 [6] - 2025Q1-3销售费用率为30.77%，同比下降1.07个百分点，管理费用率为6.68%，同比下降0.27个百分点 [6] - 2025Q1-3经营现金流净额为4.32亿元，同比增长84.63% [4] 业务板块分析 - 中药板块一线品种西瓜霜系列、三金片系列有望通过舒咽清喷雾剂、三金颗粒等新剂型开拓院内空白市场 [6] - 中药板块二、三线品种眩晕宁片/眩晕宁颗粒、拉莫三嗪片、蛤蚧定喘胶囊、玉叶解毒颗粒等经过培育已步入快速成长阶段，有望带来业绩增量 [6] - 生物制药板块中，宝船生物BC006、BC007、BC008抗体注射液项目临床试验持续推进 [7] - 白帆生物加大商务力度，推进生产项目导入，提高运营效率，持续降本增效 [7] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为23.07亿元、24.28亿元、25.57亿元 [8] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.71亿元、5.18亿元、5.71亿元 [8] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为19倍、17倍、16倍 [8] - 预测2025-2027年每股收益分别为0.80元、0.88元、0.97元 [10]

公司概况 - 公司成立于1994年2月23日，于2009年7月10日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内知名的中药企业，在咽喉口腔用药、抗泌尿系感染用药等领域具有领先地位，拥有"三金"、"桂林西瓜霜"等知名品牌 [1] - 主营业务为咽喉口腔用药系列、抗泌尿系感染用药系列及心脑血管用药系列中成药的研究、生产与销售 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为14.62亿元，在行业中排名35/69，行业平均数为37.55亿元，中位数为14.62亿元 [2] - 2025年三季度净利润为3.85亿元，在行业中排名20/69，行业平均数为4.47亿元，中位数为8367.73万元 [2] - 行业领先企业云南白药和白云山的营收分别为306.54亿元和616.06亿元，净利润分别为47.89亿元和33.98亿元 [2] 财务状况 - 2025年三季度资产负债率为24.53%，低于行业平均的32.81% [3] - 2025年三季度毛利率为75.23%，高于行业平均的52.44% [3] 股权结构 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为2.12万，较上期减少0.43% [5] - 户均持有流通A股数量为2.63万，较上期增加0.43% [5] - 香港中央结算有限公司为第八大流通股东，持股406.07万股，相比上期减少224.30万股 [5] 管理层 - 实际控制人及董事长邹洵2024年薪酬为254.03万元，2023年为242.24万元，同比增加11.79万元 [4] 业务亮点与展望 - 中药板块一线品种通过新剂型打开院内市场，二、三线品种如眩晕宁片等步入快速成长阶段 [5] - 生物制药板块管理持续优化，宝船生物多个单抗注射液项目临床试验推进，白帆生物推进生产项目导入并降本增效 [5] - 中邮证券预计公司2025至2027年营业收入分别为23.07亿元、24.28亿元、25.57亿元，归母净利润分别为4.71亿元、5.18亿元、5.71亿元 [5] - 当前股价对应2025至2027年PE分别为19倍、17倍、15倍 [5]

核心观点 - 公司发布2025年第三季度报告 报告期内财务数据未经审计 [1][3][4] 财务报告状态 - 第三季度财务会计报告未经审计 [3][4] - 公司无需追溯调整或重述以前年度会计数据 [3] 非经常性损益 - 公司存在将部分非经常性损益项目界定为经常性损益项目的情况 [3] - 公司不存在其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况 [3] 股东信息 - 报告披露了普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量及前十名股东持股情况 [3] - 持股5%以上股东、前10名股东及前10名无限售流通股股东未参与转融通业务出借股份 [3] - 前10名股东及前10名无限售流通股股东未因转融通出借/归还原因导致较上期发生变化 [3] - 公司未发行优先股 因此不适用优先股股东情况披露 [3] 其他重要事项与财务报表 - 报告期内无其他需披露的重要事项 [3] - 报告包含合并资产负债表、合并年初到报告期末利润表、合并年初到报告期末现金流量表 [4] - 公司2025年起无需首次执行新会计准则调整财务报表 [4]

公司2025年第三季度财务表现 - 第三季度营业收入为4.64亿元，同比下降8.36% [1] - 第三季度净利润为9840.17万元，同比增长18.69% [1]

财务表现 - 前三季度公司实现营业收入14.62亿元 同比下降7.14% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为3.85亿元 同比增长0.35% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.53亿元 同比增长1.70% [1]

本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 证券代码：002275 证券简称：桂林三金 公告编号：2025-028 一、监事会会议召开情况 桂林三金药业股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年10月23日以书面 和电子邮件方式向监事发出第八届监事会第十一次会议通知，会议于2025年10 月28日在广西壮族自治区桂林市临桂区人民南路9号公司会议室举行。本次会议 应出席会议的监事3人，实际出席会议的监事3人，会议由监事会主席阳忠阳先生 主持，会议召开程序符合《公司法》及《公司章程》的有关规定。 二、监事会会议审议情况 桂林三金药业股份有限公司 第八届监事会第十一次会议决议公告 1.审议通过了《2025年第三季度报告》（同意票3票，反对票0票，弃权票0 票）。 经审核，监事会认为：董事会编制和审核公司《2025年第三季度报告》的程 序符合法律、行政法规和中国证监会的规定，报告内容真实、准确、完整地反映 了公司的实际情况，不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 【详细内容见2025年10月30日《中国证券报》《证券时报》《证券日报》及 巨潮资讯网（htt ...

会议信息 - 第八届董事会第十五次会议于2025年10月28日举行[2] - 应出席董事9人，实际出席8人，1人委托出席表决[2] 审议事项 - 会议审议通过《2025年第三季度报告》[3] - 会议审议通过《2025年前三季度利润分配方案》[3] 报告发布 - 《2025年第三季度报告》于2025年10月30日发布[3] - 《关于2025年前三季度利润分配方案的公告》于2025年10月30日发布[3]

业绩总结 - 2025年1 - 9月公司净利润385,227,167.13元[3] - 截至2025年9月30日，合并表未分配利润1,635,283,168.42元[4] - 截至2025年9月30日，母公司表未分配利润2,559,564,199.80元[4] 利润分配 - 2025年前三季度每10股派2元，预计分117,513,720元[4] - 若股本变动，维持每股分配比例调整总额[4]

证券代码：002275 证券简称：桂林三金 公告编号：2025-025 桂林三金药业股份有限公司 2025 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 桂林三金药业股份有限公司 2025 年第三季度报告 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度财务会计报告是否经过审计 □是 否 1 桂林三金药业股份有限公司 2025 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 否 | | 本报告期 | 本报告期比上年同期 | 年初至报告期末 | 年初至报告期末比上 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 增减 | | 年同期增减 | | 营业收入（元） | 464,042,696.28 | -8.36% ...

公司利润分配方案 - 公司董事会及监事会于2025年10月28日审议通过2025年前三季度利润分配方案[1] - 该方案在授权范围内无需提交股东大会审议[1] - 分配方案为每10股派发现金2元（含税），不送红股也不进行资本公积金转增股本[1] 公司财务数据 - 公司2025年1-9月实现净利润3.85亿元[1] - 截至2025年9月30日，公司合并资产负债表上的未分配利润为16.35亿元[1] - 以现有总股本计算，本次预计派发现金总额为1.18亿元[1] 分配方案实施细节 - 分配基数以股权登记日的总股本为准[1] - 若公司总股本发生变动，将按照每股分配比例不变的原则对分配总额进行调整[1]