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供给侧改革预期升温,关注水泥、玻璃积极变化
国盛证券· 2025-07-06 20:14
报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 中央财经委会议强调治理企业低价竞争、推动落后产能退出,住建部表示促进房地产市场平稳发展,6月地方政府债发行大增,化债下财政压力有望减轻,关注龙泉股份等市政工程相关企业 [2] - 浮法玻璃需求淡季不淡但供需有矛盾,光伏玻璃减产或缓和矛盾,消费建材受益政策且有提升市占率逻辑,关注北新建材等企业 [2] - 水泥行业需求寻底,企业错峰停产加强,关注海螺水泥等龙头,玻纤底部已现关注结构性机会,碳纤维关注价格企稳情况,其他建材关注濮耐股份等个股 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025年6月30日至7月4日建筑材料板块(SW)上涨3.50%,各子行业中玻纤制造涨幅最大为11.14%,本周建材板块相对沪深300超额收益+2.33%,资金净流入额为+0.96亿元 [12] - 个股方面,再升科技等位列涨幅榜前五,ST纳川等位列涨幅榜后五 [13] 水泥行业跟踪 - 截至7月4日,全国水泥价格指数350.38元/吨,环比降1.32%,出库量276.05万吨,环比降1.67%,熟料产能利用率56.66%,环比降6.7pct,库容比64.77%,环比持平 [17] - 基建端受天气和资金制约难有增量,区域分化或加剧;房建端量价齐跌,Q3低迷态势至少延续至8月;民用端短期内缺乏反弹动力,预计8月下旬或补货 [6][17] - 本周全国熟料线停窑率基本持平,东北、北方省份按计划错峰生产,南方部分省份停窑率高,长江流域公布新一轮错峰生产计划 [28] 玻璃行业跟踪 - 本周浮法玻璃均价1201.02元/吨,跌幅0.13%,13省样本企业原片库存5831万重箱,环比降69万重箱,年同比增352万重箱 [6][33] - 后续产能高位,需求承压,缺单问题突出,出货难延续,现货价随期货震荡,关注冷修及订单变化 [33] - 截至7月4日,华北重质纯碱价格1300元/吨,环比降50元/吨,同比降40.9%,管道气和动力煤浮法玻璃日度税后毛利均为负 [34] - 截至7月3日,全国浮法玻璃生产线283条,在产222条,日熔量158855T/D,较上周增1400T/D,2025年有20条产线冷修、3条新点火、14条复产 [42] 玻纤行业跟踪 - 本周无碱粗纱价格环比持平,需求一般风电较好,无产能增减,厂库增加,预计价格低位徘徊,7月3日,2400tex无碱缠绕直接纱均价3669元/吨,同比跌1.03% [45] - 本周电子纱G75价格稳定,部分品种涨后暂稳,需求提货稳定,无产能增减,传统G75价格趋稳,高端产品月内或涨价,G75主流报价8800 - 9200元/吨,7628电子布报价3.8 - 4.4元/米 [45] - 6月玻纤在产产能68.76万吨,同比增18.85%,环比降0.83%,月底库存88.79万吨,同比增41.5%,环比增4.39% [46] - 5月玻璃纤维及制品出口17.85万吨,同环比降11.25%、1.15%,进口0.82万吨,同环比降23.38%、19.84%,净出口17.04万吨,同环比降10.57%、0.04% [48] 消费建材原材料价格跟踪 - 截至7月4日,铝合金日参考价21180元/吨,环比降140元/吨,同比增1.5% [58] - 截至7月4日,全国苯乙烯现货价7650元/吨,环比降400元/吨,同比降21.1%,丙烯酸丁酯现货价8150元/吨,环比降50元/吨,同比降12.4% [60] - 截至7月4日,华东沥青出厂价3780元/吨,环比持平,同比增3.0% [67] - 截至7月4日,中国LNG出厂价格4412元/吨,环比降4元/吨,同比降2.1% [71] 碳纤维行业跟踪 - 本周碳纤维价格持平,7月3日,华东地区各型号市场参考价显示基本面弱稳,需求平淡,供给过剩 [76] - 本周产量1792吨,环比增0.62%,开工率59.94%,浙江宝旌2500吨产线投产,供应略增,库存15150吨,同比降2.07%,环比增0.66% [78] - 本周单位生产成本10.66万元/吨,单吨毛利 - 0.85万元,毛利率 - 8.67%,企业利润空间不足 [80]
国泰海通建材鲍雁辛-周观点:供给端重现预期 需求端关注升级
新浪财经· 2025-07-06 18:33
周观点 - 建材行业关注度在7月1日后显著提升,主要因供给端出现边际超预期变化,而需求端政策预期在Q2减弱[1] - 水泥和玻璃行业迎来"反内卷"政策催化,水泥以限制超产为主,玻璃受光伏自主减产和河北钢铁减产映射影响[2] - 消费建材中防水行业CR3或超60%,行业集中度高且盈利能力触底,东方雨虹等三家企业首次在原材料未涨价背景下联合提价[2][4] - AI需求预期加速催化,终端云厂商资本开支提升、tokens用量高增等环节景气印证,缓解AI基建过剩担忧[3] 消费建材 - 防水行业价格竞争缓和,东方雨虹、科顺股份、北新建材同步提价,行业盈利能力底部确认[4] - 三棵树中期业绩预告显示降费改善盈利逻辑兑现,2025年消费建材盈利修复或领先营收增长[4] - 东方雨虹渠道结构调整,海外拓展加速,2025年一致预期净利润20亿,PE 15X[5] - 兔宝宝现金流稳定,分红率领先行业,2025年预期净利润7.5亿,PE 12倍[6][7] - 北新建材石膏板主业稳健,防水和涂料业务进取,2025年预期净利润45亿,PE 11倍[7] 水泥 - 水泥协会7月1日发布"反内卷"文件,政策方向以限制超产为主,监管力度或加强[10] - 5月全国水泥产量同比下滑8.1%,1-5月累计下滑4%,长三角熟料价格回落至220-230元/吨[10] - 海螺水泥2025Q1吨毛利同比+12元至65元/吨,华新水泥海外水泥销量同比+9.4%[16][17] - 行业供需收缩比喻为"龟兔赛跑",供给优化持续但被需求下滑掩盖,2025年盈利改善确定性高[13][15] 建筑浮法玻璃 - 浮法玻璃均价1201元/吨,周环比+1.51元,沙河区域受期货上涨带动小涨[19] - 行业日熔量环比+1400吨至158855吨,头部企业微利,行业平均现金亏损加剧[19][20] - 信义玻璃2024年归母净利润下滑30-40%,光伏玻璃业务亏损拖累,2025年浮法玻璃单箱净利预计5元[21] 光伏玻璃 - 7月新单价格下调,2.0mm镀膜面板主流价10.5-11元/㎡,行业进入现金亏损区间[25] - 冷修提速,6月冷修4600吨/日,大企业减产难度高于去年因窑炉规模较大[25] - 海外基地盈利优于国内,马来等地价格高于国内3元/㎡,支撑头部企业盈利中枢[26] 玻纤 - AI需求驱动低介电布紧缺,一代、二代和三代(Q布)升级路径明确[26][27] - 中国巨石2025Q1粗纱单吨净利780元,电子布单平盈利0.4-0.5元/米,埃及基地扩产应对关税[29][30] - 中材科技2025Q1玻纤单吨盈利500元,叶片出货5GW,隔膜出货5-6亿平[31] 碳纤维 - 风电需求环比修复,但增量有限,碳碳复材和氢能需求稳健[31] - 民用碳丝价格维稳,吉林碳谷原丝价格保持稳定微利,避免产业链恐慌性降价[32]
行业周报:“反内卷”持续推进,关注建材投资机会-20250706
开源证券· 2025-07-06 16:10
报告行业投资评级 - 看好(维持) [1] 报告的核心观点 - 中央财经会议强调治理企业低价无序竞争,“反内卷”思路包括加强自律管理和推进产业升级,建材行业基本面有望改善 [3] - 国家对水泥行业节能降碳提出要求,预计加快设备迭代更新 [3] - “对等关税”利于海外有生产基地的玻纤龙头提价,LowDk电子布产业链受关注 [3] - “一致性评价 + 集采”政策促进中硼硅药用渗透率提升 [3] 各部分总结 市场行情每周回顾 - 本周(2025 年 6 月 30 日至 7 月 4 日)建材板块上涨 3.96%,跑赢沪深 300 指数 2.42pct;近三个月跑输 5.55pct;近一年跑输 4.38pct [4][13] - 本周 PE 为 26.79 倍,PB 为 1.14 倍 [20] - 细分板块多数上涨,玻纤制造涨幅最大,个股涨多跌少 [15][18] 水泥板块 - 全国 P.O42.5 散装水泥平均价环比下跌 1.97%,熟料库容比环比下降 1.18pct,各地区价格和库存走势分化 [24][25] - 动力煤价格环比持平 [53] - 展示了青松建化、塔牌集团等上市企业估值 [70] 玻璃板块 - 浮法玻璃现货价、期货价环比上涨,库存环比减少;光伏玻璃价格环比下跌 [74][81] - 重质纯碱现货价、期货价环比下跌,库存环比上涨,开工率环比下降;石油焦、重油、天然气价格环比下跌 [84][90] - 浮法玻璃盈利环比上涨,光伏玻璃盈利环比下跌 [97][103] - 展示了福莱特、南玻 A 等上市企业估值 [108] 玻璃纤维板块 - 无碱粗纱市场价格暂报稳,灵活成交延续,电子纱市场维稳,高端产品有提价预期 [109][110] - 展示了山东玻纤、长海股份等上市企业估值 [118] 消费建材板块 - 原材料价格维持小幅波动,如原油、沥青等价格有不同变化 [121] - 展示了东方雨虹、科顺股份等上市企业估值 [124]
房地产链白皮书:建材篇:竞争缓和,价值突围
申万宏源证券· 2025-07-04 17:12
报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 建材行业已现改善信号,需求企稳,部分品类提价,水泥价格阶段性走强 [4][5] - “好房子”建设带动建材提质增量,需求随城镇化发展,始终代表改善居住环境本质需要 [4][6] - 2025 年建材行业提价,是企业改善盈利信号,响应国家号召,助于行业质量提高 [4][6] - 2021 年后建材企业加速转型,有工程端转零售、跨领域并购、新房转存量房三种方向 [4][7] - 当前行业处于价格战结束到盈利恢复拐点,提价改善产品质量和企业盈利,建议关注相关企业 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 1.建材:3 万亿以上市场空间的基础材料行业 1.1 周期波动,底部复苏 - 建材行业品类多,需求来自地产、基建、农村等,总体需求与地产数据关联性高,市场规模超 3 万亿 [14][15] - 建材分周期建材与消费建材,水泥与玻璃为周期建材,防水、涂料等为消费建材,不同阶段使用不同建材 [20] - 周期建材分析关键在供给、需求和成本,水泥需求与新开工面积增速同步性高,2024 年 Q3 后价格与开工面积同步性走弱 [23][25][28] - 玻璃价格领先地产竣工三个月左右,消费建材具备品牌属性,有工程 + 消费属性,是产生牛股的好赛道 [31][38][41] 1.2 存量翻新代表居住体验升级,响应“好房子”号召 - “好房子”建设带动建材提质增量,旧改惠及超 1 亿人,刺激重装修需求,以旧换新政策刺激翻新需求 [44][47] - 消费建材使用寿命低于房屋建筑,催生翻新需求,多个消费建材复合增速跑赢地产竣工与新开工 [49][53] 2.复盘:高周转向高质量的转型 2.1 高周转阶段建材需求与新房高度相关 - 建材行业历史波动与房地产强相关,企业收入增速与对应地产阶段收入增速相关性高 [55] - 建材行业股价波动与地产周期波动相关性强,存在政策与基本面时滞,房地产扩张周期内建材企业会扩张资产负债表 [58][59] 2.2 三种模式:B 端高周转、C 端拼渠道、周期建材拼成本 - B 端后周期建材通过资产负债表扩张增长,方式有负债扩张、经营资产扩张和股权融资,红利期资金周转能力和信用环境影响业绩 [64][69] - 后周期零售建材深耕品牌、渠道、服务,核心竞争力在于品牌、渠道、服务,现金流质量好、利润率高,但增长节奏慢 [75] - 周期建材核心在成本竞争,水泥从需求拉动转变至格局改善拉动,当前处于供给收缩拉动/分红拉动阶段 [95] 3.转型:满足改善居住体验的底层需求 3.1 存量市场看重品牌与服务质量 - 2021 年后行业进入承压阶段,存量房将成未来建材需求主体,二次装修占比提升,家装消费水平多在 11 - 20 万元 [100][102][104] - 整装提高消费者便捷性,渗透率提高,消费建材有品牌效应,增量市场下滑但家装需求不降级,中高端品牌抢占市场 [106][108][109] 3.2 企业转型:零售、跨领域、存量房、海外四种路径 - 建材企业转型方向有工程端转零售、跨领域并购、新房转存量房、海外扩展,各方向核心分别是与经销商利润共享、高效管理、服务能力和海外经营 [110][112][113] 3.3 提价提质带动盈利改善 - 水泥 2024 年盈利见底,2025 年产能处置可期,价格战结束,盈利中枢将上行 [114] - 2025 年消费建材多个品类提价,反映行业出清,响应“好房子”建设号召,推动行业高质量发展 [117] 4.投资分析意见 - 行业处于价格战结束到盈利恢复拐点,建议关注防水、涂料、消费建材、水泥等行业相关企业 [119]
建材行业定期报告:地产政策延续止跌回稳,看好中报龙头基本面修复
招商证券· 2025-07-03 21:33
报告行业投资评级 - 推荐(维持) [2] 报告的核心观点 - 本周建材行业各子行业表现分化,水泥需求低迷价格下行,浮法玻璃价格下跌供需面支撑弱,玻纤价格稳定但市场观望情绪浓,消费建材受益政策有望基本面修复 [1][5][11] - 看好伟星新材、科达制造、蒙娜丽莎、北新建材、科顺股份、东鹏控股等公司,建议关注中材科技、天安新材 [5] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点 周期建材本周观点 - 水泥行业需求低迷价格整体下行,全国均价环比回落1.1%,6月下旬受不利因素影响需求低迷,重点地区企业平均出货率43.4% [5][11][21] - 浮法玻璃行业价格下跌,供需面支撑弱,本周价格延续下行,产量减少但库存仍处高位,预计下期供需平衡为正利空价格 [5][12] - 玻纤行业无碱粗纱价格稳定,电子纱价格维稳,无碱粗纱供应增加库存压力大,电子纱部分产品有提价预期 [5][13] 消费建材本周观点 - 房地产政策延续止跌回稳基调,从多方面发力稳市场,“好房子”标准和“以旧换新”补贴助力消费建材需求修复,看好龙头基本面筑底修复 [5][14][15] 重点推荐个股 - 伟星新材为塑料管道零售龙头,“同心圆”战略推动成长,向系统集成服务商转型 [16] - 蒙娜丽莎为中高端瓷砖龙头,经营质量持续修复,加码经销渠道布局,降本控费效果好 [16] - 科顺股份为防水龙头,受益行业集中提升和需求支撑,业绩有望底部修复 [17] - 北新建材推进“一体两翼、全球布局”战略,石膏板主业优势明显,防水、涂料业务快速成长 [17] - 科达制造为建筑陶瓷机械装备供应商,完善三大主业版图,海外建材业务有望受益非洲红利 [17] - 东鹏控股品类齐全渠道占优,零售布局持续强化,满足用户一站式整装需求 [18] 本周行业动态 宏观 - 5月工业生产平稳增长,装备和高技术制造业增长较快,企业生产经营活动预期指数上升 [19] - 5月居民消费价格低位运行,核心CPI温和回升 [19] - 截至6月25日,今年50家公司登陆A股,募资同比增长,资本市场支持创新发展 [19] 产业链要闻 - 房地产:1 - 5月房地产开发企业施工、新开工、竣工面积均下降,到位资金同比下降 [19] - 基建:国家发改委推动新能源高质量发展,提升消纳能力,同时印发以工代赈方案扩围促就业 [20] 建材行业要闻 - 截至5月底,超80%粗钢产能完成超低排放改造,推进重点行业改造协同控制污染 [21] - 1 - 5月国家铁路货运增长,煤炭运输保障有力 [21] 水泥行业一周回顾 - 全国水泥价格环比回落1.1%,部分地区价格有涨有跌,6月下旬需求低迷,企业出货率低 [5][11][21] 玻璃行业一周回顾 - 浮法玻璃价格下跌,产量减少但库存仍高,各区域市场表现不一,成本方面纯碱利润下降 [35][39][41] 玻纤市场一周回顾 - 无碱粗纱市场价格稳定,库存增加,需求不及预期;电子纱市场成交平稳,中高端产品需求支撑强 [45][46] 消费建材成本跟踪 - 展示PVC、PPR、HDPE、废纸、沥青、LNG、钛白粉、环氧树脂等价格走势 [57][58][60] 一周市场回顾 建材行业表现 - 本周上证综指、创业板指数和建材行业均上涨,建材行业排名居中,子行业中水泥制品涨幅最大 [61] - 目前建材板块2025年估值为12倍,子行业估值有差异 [66] 个股涨跌一览 - 本周涨幅前五公司为国统股份、韩建河山、天安新材、瑞泰科技、扬子新材;跌幅前五为凯盛新能、中旗新材、*ST金刚、伟星新材、*ST三圣 [70] 本周公司动态 - 耀皮玻璃拟派发现金红利0.007元/股 [74] - 公元股份拟派发现金红利0.05元/股 [75] - 晶雪节能拟派发现金红利0.20元/股 [76] - 雅博股份子公司中标项目暂定价12979.81万元 [77] - 蒙娜丽莎可转债6月26日起恢复转股 [78] - 鲁阳节能72人768600股限售股7月2日上市流通 [79] - 福莱特140000股限制性股票6月30日上市流通 [80] - 垒知集团预计触发转股价格向下修正条件 [80]
伟星新材(002372) - 2025年7月1日投资者关系活动记录表
2025-07-02 17:22
市场与业务情况 - 目前市场需求疲弱,延续之前态势 [2] - 100 平方米房屋使用公司 PPR 管材管件约需 1000 - 2000 元 [2] - 全国市场公司零售业务以一次装修为主,不同区域市场一次和二次装修占比差异大 [2] - 二手房翻新或重装取决于装修年限,超过 10 年重装概率较大,部分未装修二手房会较快装修 [2] 公司应对策略 - 从开源和节流两方面应对行业需求下行,提升产品力和服务力强化竞争优势,夯实内部管理降本增效 [2] - 今年销售策略强调“三高”定位,即高端品牌、高端服务、高端价值 [3] 财务相关情况 - 分红政策稳定透明,未来按规定综合考虑制订利润分配方案 [3] - 2024 年对广州合信全额计提商誉减值 2126.10 万元,对浙江可瑞部分计提 5271.07 万元,尚余 1300 多万元未计提,2025 年根据准则和审计评判决定是否计提 [3]
伟星新材(002372) - 关于购买银行理财产品的进展公告
2025-06-13 16:15
投资理财决策 - 2025年5月7日公司及子公司获批用不超12亿闲置资金理财,期限至2026年5月6日[1] 近期理财操作 - 2025年5 - 6月向浦发、工商等银行购买多笔理财产品,金额共6亿[1][3][4][5][6] 过往理财情况 - 过去十二个月累计买30亿,已到期收回25亿,收益1385.62万元,未到期5亿占净资产9.82%[9] 理财风险与收益 - 理财有收益不达预期风险,但不影响日常经营,可提高资金效率和收益[7][8]
伟星新材(002372) - 2025年6月3日投资者关系活动记录表
2025-06-04 10:26
市场情况 - 目前市场需求疲弱,延续之前态势 [2] - 华南市场开拓受消费习惯及竞争对手状况等因素影响,进展较慢,总体份额小但逐步向好 [3] - 海外业务处于前期布局和基础性工作阶段,总体规模较小,占销售额的 6%左右 [3] 价格策略 - 今年强调“三高”定位,不选择产品降价提升销售,可能面临短期销售阵痛 [2] - 零售业务通过提升产品力和服务力稳定价格体系 [2] 业务发展方向 - 零售业务从完善渠道建设、扩品类、加快商业模式升级三个方向努力 [2] 费用控制 - 2025 年进一步完善成本与费用管控,加强“投入产出”分析,第一季度销售费用控制初见成效 [3]
伟星新材(002372) - 2024年度权益分派实施公告
2025-05-20 18:15
权益分派方案 - 20170000股回购股份不参与本次权益分派[3] - 以1571867988股为基数,每10股派现金红利5元(含税)[3] - 每股现金红利0.4936653元/股[3] 时间安排 - 2024年度权益分派方案2025年5月7日获股东大会通过[4] - 股权登记日2025年5月27日,除权除息日2025年5月28日[7] 分红情况 - 实际现金分红总金额785933994元[11] - 持股不同时长补缴税款标准不同[6] - 深股通等投资者每10股派4.5元[6]
伟星新材(002372) - 2025年5月19日投资者关系活动记录表
2025-05-20 11:06
分红政策 - 公司分红政策稳定、透明,未来将遵循《公司章程》《公司未来三年股东回报规划》等规定制订利润分配方案 [2] 零售业务 - 2025 年第一季度零售业务销售收入同比下降,原因包括市场需求疲弱、同期基数高、强调“三高”定位稳定价格体系影响销售 [2] - 零售业务通过提升产品力和服务力支撑价格体系稳定,工程业务随行就市按单定价 [2] - 100 平米房屋使用公司 PPR 管材管件约 1000 - 2000 元,防水涂料类产品户均额与 PPR 产品相仿 [2] 服务特色 - 公司首创“星管家”服务,通过“三免一告知”减少安装隐患,包括产品真伪鉴定、检测服务、拍摄管路走向图、专业讲解产品知识和使用须知 [2][3] 行业格局 - 塑料管道行业竞争激烈,主要是品牌企业竞争,中小型企业生存困难甚至加速淘汰 [3] 政策影响 - “地下管网”政策对公司业务有一定积极影响,但前期以土建工程为主,塑料管道应用偏中后端且占比不大 [3] - “城市更新”政策对公司业务有两方面影响,老旧小区拆迁新建利于零售和建筑工程业务,老旧小区改造涉及建筑工程或市政给水及燃气等业务 [3] 海外业务与生产基地 - 2024 年度公司海外业务同比增长明显,但总体占比不高,未来希望继续稳健增长 [3] - 泰国工业园 2021 年 9 月投产,目前经营良好,未来希望发挥“桥头堡”作用,成为国际化示范基地和海外人才培养基地 [3] 激励计划 - 股权激励是公司长效激励机制之一,未来会持续开展,具体根据发展需要并综合多方面因素而定 [3]