股份质押 - 本次解除质押4400万股，占所持股份18.83%，占总股本2.76%[3] - 本次质押4400万股，占所持股份18.83%，占总股本2.76%[4] - 累计质押9850万股，占所持股份42.16%，占总股本6.19%[4] 股份情况 - 持股2.3366亿股，占总股本14.68%[4] - 已质押和未质押股份限售、冻结数量均为0股[4] 质押信息 - 本次质押起始日2025年2月12日，质权人为浙商银行台州临海支行，用途经营[4] - 本次解除质押起始日2019年11月11日，解除日2025年2月12日，质权人同上[3]

会议基本信息 - 会议时间为2025年2月12日，地点在公司，接待人员有谭梅等 [2] - 参与单位包括长江证券、华宝基金等众多机构 [2] - 投资者关系活动类别为电话会议 [2] 市场需求情况 - 2024年第四季度以来市场需求无明显改善，仍较疲弱 [2] 经营目标与规划 - 2025年目标及具体业务发展规划尚在制定中，后续将在2024年度报告披露 [2] 盈利能力展望 - 2025年公司将通过“开源”和“节流”维持盈利能力稳定性，拓展市场提高占有率促业务增长，完善成本与费用管控，控制成本与费用率 [3] 净水业务情况 - 2024年处于调整优化阶段，重点在组织变革、产品创新等方面优化完善，期望2025年见成效 [3] - 优势为产品品质好、选用一流材料和标准，渠道有先发优势，服务网络遍布全国；劣势为品牌知名度不够 [3] 防水业务情况 - 2024年因市场竞争加剧承压明显，但防水涂料产品通过“产品 + 服务”模式拓展市场，保持稳定发展态势 [3]

投资理财决策 - 2024年8月22日决议用不超8亿闲置资金理财，期限至2025年8月21日[1] 理财购买情况 - 2024年11月分两次买5亿浦发银行理财产品[2] - 2025年2月买5亿浦发银行理财产品[3] 产品收益期限 - 稳利24JG7113、24JG7114期预期收益率0.85%或2.15%或2.35%，期限2024.11 - 2025.2[2][3] - 稳利25JG5343期预期收益率0.85%或2.15%或2.35%，期限2025.2 - 2025.5[7] 业务管理情况 - 投资理财业务专人负责，财务部跟踪，审计部监督，证券部披露信息[4] 业绩数据 - 过去十二个月累计买理财23亿，已收回本金15亿，收益825.63万[9] - 未到期金额8亿，占最近一期经审计净资产14.30%[9]

公司基本信息 - 证券代码为 002372，证券简称为伟星新材 [1] - 投资者关系活动编号为 2025 - 003，时间为 2025 年 1 月 22 日，地点在公司会议室 [1][2] - 参与单位为新加坡富敦基金，人员为杨泽平，上市公司接待人员有谭梅、李晓明、章佳佳、陈银琼 [2] 市场需求情况 - 2024 年第四季度市场需求没有明显改善，仍然比较疲弱 [2] 产品应用领域 - PPR 系列产品主要应用于建筑内冷热给水 [2] - PE 系列产品主要应用于市政供水、采暖、燃气、排水排污等领域 [2] - PVC 系列产品主要应用于排水排污以及电力护套等领域 [2] 核心竞争优势 - 经过二十多年积累沉淀，在产品品牌与品质、营销渠道和服务、技术与研发、企业文化和管理团队等方面形成较强综合竞争优势 [2] 特色服务 - “星管家”服务首创于行业内，包括产品真伪鉴定、高倍水压测试等检测服务、拍摄录制管路走向图、专业讲解产品知识和使用须知 [2] - 防水业务基本覆盖“咖乐涂”或检测验收服务 [3] 业务推进情况 - 防水业务发展良好，相关业务稳步推进；净水业务尚处于调整优化过程中 [3] 海外市场情况 - 海外业务稳步布局和推进，包括营销网络搭建、国际化团队培养、品牌国际化和自有化推进、生产基地布局、海外技术研发和投资平台设立等，但总体规模仍然较小 [3] 股东回报情况 - 公司分红政策总体稳定，未来会遵循《公司章程》《公司未来三年股东回报规划》等规定制订当年利润分配方案 [3]

零售业务与市场需求 - 零售业务需求主要来自毛坯新房和存量房装修，尽管新房供给减少，但存量房供给逐年提升，市场空间依然较大 [2] - 零售业务销售通道包括家装公司、工长（项目经理）、水电工和业主自购，一、二线城市以家装公司为主，其他区域以工长、水电工和业主自购为主 [3] 服务与产品 - 公司首创“星管家”服务，提供产品真伪鉴定、高倍水压测试、管路走向图拍摄录制及专业讲解等服务，确保管道系统安全可靠 [2] - 公司产品主要为基础材料，直接涉及“以旧换新”“家装补贴”等政策的品类较少，部分净水产品有参与，目前总体影响较小 [3] 财务与资本管理 - 公司严格管控应收账款，2024年前三季度应收账款总额变动较小，经营质量较好 [3] - 公司资本开支主要用于生产基地扩建、设备新增与智能化改造，近几年资本开支为每年2-3亿元 [3] - 公司分红政策总体稳定，未来将继续遵循《公司章程》及《公司未来三年股东回报规划》等规定 [3] 并购与商誉 - 公司对新加坡捷流公司全额计提商誉，对广州合信公司部分计提商誉，秉承谨慎和严格的原则计提商誉 [2] 合作伙伴关系 - 家装公司是公司重要的合作伙伴，公司为其提供优质的产品与服务 [3]

市场需求与业务发展 - 2024年第四季度市场需求疲弱，无明显改善 [2] - 防水业务发展良好，稳步推进 [2] - 净水业务处于调整优化过程中 [2] - 零售业务需求主要来自毛坯新房和存量房装修，存量房供给逐年提升 [2] 政策影响 - "以旧换新"政策对公司业务影响较小，仅部分净水产品参与 [2] 海外业务与收并购 - 国际市场业务稳步推进，处于前期布局阶段 [2] - 公司围绕"大建材"主业谨慎选择并购目标，尚未发现合适标的 [2] 公司融合与股权激励 - 公司与浙江可瑞在企业文化、团队与业务等方面的融合正常推进 [3] - 股权激励计划将根据公司发展需要及市场情况综合决定 [3]

行业投资评级 - 伟星新材的12个月评级为买入，目标价为17.00元，基于DCF估值（WACC=7.7%）[2][3] - 预测股价涨幅为39.8%，预测股息收益率为4.4%，预测股票回报率为44.2%[7] 核心观点 - 伟星新材在2024年尽管市场低迷（家装户数下滑15%），仍实现零售份额提升，未来将聚焦家装市场，拓展产品线，从单品到一体化解决方案[2] - 公司坚守稳定价格策略，毛利率保持稳定，零售业务在价格体系稳定的背景下实现份额提升[2] - 2025年建筑工程业务预计仍将承压，市政工程业务或受益于工程资金改善[6] 零售业务 - 伟星新材在2024年零售业务表现突出，尽管行业价格竞争激烈，公司仍实现零售份额提升[2] - 公司未来将继续聚焦家装市场，积极拓展产品线，预计长期户均额有提升空间[2] - 管理层认为政府补贴对装修需求的帮助有限，但存量家装市场广阔[2] 工程业务 - 建筑工程业务预计在2025年仍将承压，管理层对其持悲观态度[2] - 市政工程业务或受益于工程资金改善，可能对公司2025年销售改善有所帮助[6] 财务数据 - 2024年预计营业收入为6,413百万人民币，息税前利润为1,193百万人民币，净利润为1,057百万人民币[4] - 2025年预计营业收入为6,729百万人民币，息税前利润为1,341百万人民币，净利润为1,187百万人民币[4] - 2026年预计营业收入为7,144百万人民币，息税前利润为1,561百万人民币，净利润为1,378百万人民币[4] 估值与盈利能力 - 2024年预计息税前利润率为18.6%，ROIC为51.2%，企业价值/息税折旧摊销前利润为12.1x[4] - 2025年预计息税前利润率为19.9%，ROIC为57.9%，企业价值/息税折旧摊销前利润为10.6x[4] - 2026年预计息税前利润率为21.8%，ROIC为66.6%，企业价值/息税折旧摊销前利润为9.0x[4] 公司背景 - 伟星新材是中国领先的塑料管制造商，主要产品包括PP-R管、PE管和PVC管，广泛应用于住宅冷热水、地暖、市政给水和排水排污系统[8]

市场变化与政策影响 - 公司总体市场需求呈现逐季下降趋势，目前仍较疲弱 [4] - 近期多项利好政策的出台提升了宏观经济信心，但企业业务层面仍需时间落实 [4] 行业竞争与供给端出清 - 塑料管道行业竞争激烈，中小型企业逐步被淘汰，行业集中度提升 [4] 零售业务与价格策略 - 市场竞争加剧，消费需求减弱，但消费者对产品品质和性价比的要求提高，价格竞争对盈利形成压力 [4] - 零售业务价格体系总体保持稳定，局部市场和部分产品根据市场情况调整价格策略 [7] 销售通路与合作伙伴 - 零售业务主要销售通道为家装公司、工长（项目经理）和水电工等，一二线城市家装公司占比持续提升 [4][9] - 公司与家装公司保持"合作共赢"理念，家装公司是重要合作伙伴 [9] 未来规划与激励机制 - 公司关于2025年的具体业务发展规划和目标还在制定过程中 [12] - 股权激励计划将根据公司发展需要综合考虑实施 [8]

公司资本开支与市场需求 - 公司近几年的资本开支每年约为2-3亿元，主要用于生产基地扩建、设备新增与智能化改造 [2] - 第四季度市场需求未见明显改善，仍较为疲弱 [2] 零售业务与销售通路 - 零售业务主要销售通道为家装公司、工长（项目经理）和水电工等、业主自购，其中一二线城市家装公司占比持续提升 [2] - 零售业务需求主要来自毛坯新房和存量房的装修，存量房供给逐年提升，市场空间较大 [4] 产品价格与经营目标 - 产品定价总体执行成本加成原则，零售业务核心产品价格基本保持稳定，局部市场及部分产品根据竞争状况调整价格策略 [2] - 工程业务产品价格随行就市，按单定价 [2] - 公司明年的经营目标及具体业务发展规划尚在讨论中，后续将在2024年度报告中披露 [2] 股权激励与分红政策 - 股权激励为公司长效激励机制之一，具体实施将根据公司发展需要并综合多方面因素而定 [6] - 公司分红政策总体稳定，未来将继续遵循《公司章程》《公司未来三年股东回报规划》等规定，综合考虑多种因素后制订利润分配方案 [7]

市场需求与应对策略 - 目前市场需求疲弱，未见明显改善 [1] - 公司零售业务应对策略包括完善渠道、扩品类、加快商业模式升级 [1] - 工程业务通过开发优质客户、商业模式转型、新领域拓展等方式强化竞争优势 [1] 产品与服务 - 公司产品直接涉及国补品类较少，部分净水产品有参与 [1] - 公司首创“星管家”服务，提供产品真伪鉴定、高倍水压测试、管路走向图拍摄、产品知识讲解等服务 [2] - 零售产品价格体系基本稳定，局部市场及部分产品根据竞争状况调整价格策略 [3] 市场展望与目标 - 对明年市场走势判断不明朗，市场需求仍不容乐观 [4] - 公司将继续坚持稳中求进的经营方针，具体目标及业务规划将在2024年度报告中披露 [4]