投资评级 - 维持"买入"评级，预计2025-2027年归母净利润为8.52/11.48/11.65亿元，对应PE为20.6/15.3/15.1倍 [1] 业绩表现 - 2025H1营业总收入20.78亿元（同比-11.33%），归母净利润2.71亿元（同比-20.25%） [1] - Q2单季度营收11.83亿元（环比+32.14%），归母净利润1.57亿元（环比+38.36%），扣非净利润1.54亿元（环比+34.33%） [1] - 经营性净现金流5.81亿元（同比+99.10%），收现比/付现比分别为119.47%/79.93% [3] 产品与区域结构 - PPR/PE/PVC产品营收占比44.89%/19.80%/13.95%，毛利率分别为57.53%/26.91%/23.54%（PPR/PE同比下滑1.58pct/2.82pct，PVC提升2.55pct） [2] - 华东地区营收占比50.15%，境外收入占比7.11%（2024H1为7.16%） [2] 成本与费用 - 综合毛利率40.50%（同比-1.61pct），期间费用率24.99%（同比+0.79pct），其中财务费用率+0.64pct主因汇兑损失 [3] - 资产减值损失369.9万元（同比增加281.1万元），主因存货跌价损失 [3] 战略举措 - 品牌建设：全国布局50多家销售公司、30000多个营销网点，强化"三高"定位 [4] - 费用管控：严控非必要支出，行业承压下实现降本增效 [4] 财务预测 - 2025E营收65.32亿元（同比+4.2%），毛利率42.2%，ROE 16.3% [5][9] - 2026E归母净利润11.48亿元（同比+34.8%），EPS 0.72元 [5][9] 市场表现 - 近3个月换手率44.29%，当前股价11.00元（一年波动区间16.46/10.13元） [8] - 2025年股价相对沪深300指数超额收益未达预期 [7]

机构评级概览 - 今日共发布69条买入型评级记录 涉及47只个股 伟星新材以5次评级居关注度榜首 [1] - 13只个股获机构首次关注 包括北汽蓝谷和鼎泰高科等 [1] - 评级个股今日平均下跌1.29% 表现弱于沪指 其中11只上涨 海光信息以8.83%涨幅领先 [1] 目标价与上涨空间 - 21条评级提供目标价预测 11只个股上涨空间超20% [1] - 云天化上涨空间达64.17% 华泰证券给予41.47元目标价 [1] - 海思科和贵州茅台上涨空间分别为48.00%和38.19% [1] 业绩表现 - 31只个股披露上半年业绩 翔港科技净利润同比增幅432.14% 达7831.61万元 [2] - 浙数文化和东方精工净利润同比增幅分别为156.26%和142.52% [2] 行业分布 - 机械设备行业最受青睐 8只个股上榜 包括天准科技和海能技术 [2] - 电子行业6只个股上榜 基础化工行业5只个股上榜 [2] 个股市场表现 - 涨幅居前个股包括海光信息(8.83%) 海能技术(8.08%) 中国太保(4.87%) [1] - 跌幅较大个股包括鼎阳科技(-12.10%) 鹏鼎控股(-7.82%) 煌上煌(-7.20%) [1] 估值指标 - 动态市盈率差异显著 海思科达357.51倍 云天化仅8.93倍 [3] - 贵州茅台动态市盈率19.74倍 万华化学15.98倍 [2]

投资评级 - 强烈推荐/维持 [2] 核心观点 - 2025年上半年营业收入20.78亿元同比下降11.33% 归属于母公司净利润2.71亿元同比下降20.25% [3] - 经营活动现金流净额5.81亿元同比增长98.97% 经营活动现金流净额/营业收入为27.96%同比提高15.51个百分点 [4] - EBIT Margin为15.04%同比下降1.01个百分点 EBITDA Margin为19.41%同比下降0.79个百分点 综合毛利率40.50%同比下降1.61个百分点 [4] - 预计2025-2027年归属于母公司净利润分别为8.8亿元、9.9亿元和10.9亿元 对应EPS分别为0.55、0.62和0.69元 [5] 财务表现 - 2025年上半年应收账款4.64亿元同比减少1.45亿元 环比减少0.11亿元 [4] - 预计2025年营业收入59.47亿元同比下降5.11% 2026年预计增长7.59%至63.98亿元 [6] - 2025年预计归母净利润8.81亿元同比下降7.57% 2026年预计增长12.59%至9.91亿元 [12] - 当前股价对应PE分别为19.94倍、17.71倍和16.05倍 [5] 公司战略 - 坚持"三高定位"和优化营销渠道 通过数字赋能提升生产管理效率 [5] - 加快海外布局 整合泰国工业园资源和提升新加坡捷流公司经营质量 [5] - 推进防水和净水的同心圆业务发展 [5] 行业地位 - 国内PP-R管道技术先驱与龙头品牌企业 [7] - 产品包括PPR系列、PE系列和PVC系列管材管件 [7] - 在行业竞争加剧环境下保持稳健经营 [5]

财务表现 - 2025年上半年归母净利润2.71亿元 同比下降20.25% [1] - 第二季度归母净利润1.57亿元 同比下降15.55% [1] - 境外收入1.48亿元 同比下降12.03% [1] 业务发展 - 持续推进"同心圆"战略与全屋水生态业务落地 [1] - 防水业务实现稳健增长 [1] - 净水业务持续优化调整 [1] 区域表现 - 华东 东北 华中地区销售收入出现明显下滑 [1] - 海外业务处于先期布局与整合阶段 [1] 战略举措 - 通过战略聚焦与转型升级应对行业竞争压力 [1] - 聚焦核心主业与零售基本盘 [1] - 持续夯实零售渠道能力并推进产品服务创新 [1] - 稳步推进商业模式升级与海外市场开拓 [1]

公司投资者关系活动 - 公司于2025年8月13日下午接受中金公司等投资者调研 由谭梅和陈安门等高管参与接待并回答投资者问题 [2] 公司营业收入构成 - 2025年1至6月份制造业收入占比99.08% 其他业务收入占比0.92% [2]

公司投资者关系活动 - 公司于2025年8月13日上午接受广发证券等投资者调研 由谭梅和陈安门等高管参与接待并回答投资者问题 [2] 公司营业收入构成 - 2025年1至6月份制造业收入占比99.08% 其他业务收入占比0.92% [2] 新闻来源 - 文章来源为每日经济新闻 [3]

经营业绩 - 2025年上半年营业收入20.78亿元，同比下降11.33% [3] - 归属于上市公司股东的净利润2.71亿元，同比下降20.25% [3] - 扣非净利润2.68亿元，同比下降21.06% [3] - PVC产品毛利率提升2.55个百分点 [4] 业务亮点 - 防水业务销售收入实现略增，户数及配套率均有提升 [4] - PVC产品销售降幅较小，产品力和品牌力不断提升 [4] - 零售业务保持相对稳定，PPR服务户数下降幅度低于行业需求降幅 [4] - 零售业务市场二手房和旧房翻新比例逐步提升 [6] 经营策略 - 聚焦零售基本盘，推动工程业务高质量发展 [3] - 加快推进国际化战略落地 [3] - 数智赋能打造强大制造保障 [3] - 深化研产销服协同体系，提升产品力和服务力 [3] - 坚持"共创共赢"和"三高定位"经营理念 [4] - 零售业务执行成本加成定价原则，工程业务随行就市 [6] 行业环境 - 塑料管道行业有效需求不足，竞争白热化 [2] - 全球经济放缓，贸易摩擦和地缘冲突加剧不确定性 [2] - 国内经济呈现"弱复苏+强支撑"结构性特征 [2] - 下半年市场需求未见好转，竞争依然激烈 [4] 投资者关注 - 公司坚持反无效价格内卷，倡导卷品质、卷价值、卷服务 [5] - 防水业务以室内家装为主，价格体系和商业模式独特 [5] - 产品价格同比均有下降，但环比处于逐步"复价"过程 [6] - 未调整年度目标，旨在自我加压 [6] - 净水业务商业模式仍处于调整优化过程中 [6]

经营业绩 - 2025年上半年营业收入20.78亿元，同比下降11.33% [3] - 归属于上市公司股东的净利润2.71亿元，同比下降20.25% [3] - 扣非净利润2.68亿元，同比下降21.06% [3] - PVC产品毛利率提升2.55个百分点 [3] 业务表现 - 防水业务销售收入实现略增，服务户数与配套率提升 [3] - 零售业务保持相对稳定，PPR服务户数降幅低于行业需求降幅 [3] - 浙江可瑞上半年销售略降，盈利情况与去年同期持平 [5] - 新加坡捷流上半年销售下降但毛利率大幅提升，实现扭亏为盈 [5] 市场环境 - 塑料管道行业面临有效需求不足，竞争白热化 [3] - 县级/乡镇市场占有率总体不高（江浙沪除外） [5] - 对下半年市场需求持谨慎态度 [6] 战略措施 - 实施"复价"策略提升毛利率 [4] - 零售业务强化通路建设，坚持"三高定位" [6] - 工程业务聚焦核心区域和优质客户 [6] - 加快推进"同心圆"业务拓展与"伟星全屋水生态"落地 [6] 公司治理 - 实施半年度现金分红以回报股东 [7] - 坚持"可持续发展"和"高质量发展"战略 [3] - 持续优化研产销服协同体系 [3]

公司评级与业绩 - 华源证券给予伟星新材增持评级，最新股价为10.8元 [2] - 管材主业承压，但PVC毛利率逆势回升 [2] - 利息收入下降影响整体费用，但现金流保持健康 [2] 公司战略与优势 - "反内卷"策略作为防御盾牌 [2] - 高股息政策构筑配置安全垫 [2]

投资评级 - 投资评级：增持（维持）[6] 核心观点 - 业绩依然承压，静待触底信号出现[6] - 管材主业承压，PVC毛利率逆势回升，2025年上半年PVC系列毛利率23.54%（同比+2.55pct）[8] - 利息收入下降影响整体费用，2025年上半年期间费用率24.99%（同比+0.79pct）[8] - 经营活动现金净流量5.81亿元（同比+99.10%），现金及现金等价物净增加额1.21亿元（同比+118.83%）[8] - 高分红基因强化防御属性，2024年股利支付率99%，股息率5.4%[8] 财务数据 - 2025年上半年营业收入20.78亿元（同比-11.33%），归母净利润2.71亿元（同比-20.25%）[8] - 2025年预测营业收入6,612百万元（同比+5.51%），归母净利润996百万元（同比+4.59%）[7] - 2026年预测营业收入7,253百万元（同比+9.70%），归母净利润1,092百万元（同比+9.63%）[7] - 2027年预测营业收入7,996百万元（同比+10.24%），归母净利润1,201百万元（同比+9.97%）[7] - 2025年预测每股收益0.63元，市盈率17.58倍[7] 业务表现 - PPR系列营收9.33亿元（同比-13.04%），毛利率57.53%（同比-1.58pct）[8] - PE系列营收4.11亿元（同比-13.28%），毛利率26.91%（同比-2.82pct）[8] - PVC系列营收2.90亿元（同比-4.21%），毛利率23.54%（同比+2.55pct）[8] - 防水、净水等"同心圆"业务营收4.25亿元（同比-8.39%），毛利率29.27%（同比-1.89pct）[8] 市场与行业 - 房地产经历深度调整，继续下行风险有限[8] - 塑料管道行业有望复制提价路径，价格战缓和带来盈利修复[8] - 高股息防御属性在行业下行压力去化后提供安全边际[8]