担保情况 - 公司拟新增2025年度对广西宁福担保额度100,000万元[1] - 新增担保额度后，公司为子公司及参股公司提供担保额度总计不超398,300万元，占最近一期经审计净资产46.74%[8] - 截至公告披露日，公司实际履行担保总余额201,944.57万元，占最近一期经审计净资产23.70%[8] 广西宁福数据 - 多氟多对广西宁福持股70.29%[5] - 2025年1 - 9月广西宁福营业收入207,211.78万元，净利润2,483.49万元[7] - 2025年9月30日广西宁福资产总额588,973.20万元，净资产224,473.52万元[7] - 广西宁福最近一期经审计资产负债率为47.39%，调整后担保额度186,000万元，占公司最近一期经审计净资产比例21.83%[3]

董事会换届 - 2025年12月10日召开第七届董事会第三十四次会议审议换届议案[2] - 第八届董事会由9名董事组成，6名非独立董事，3名独立董事[3] - 新一届董事会任期自股东大会审议通过起三年[3] 股权结构 - 李世江持股122475444股，占比10.29%，为实际控制人[8] - 李凌云持股9242986股，占比0.78%[9] - 李云峰持股2721558股，占比0.23%[11] - 杨华春持股1549047股，占比0.13%[12] - 程立静持股1022413股，占比0.09%[14] - 陈晓岚、于清教、谢香兵未持股[15][17][20] 其他信息 - 公告发布时间为2025年12月12日[6]

公司持股与增资 - 公司对广西宁福持股比例由70.2916%增至77.4494%[2] - 公司以100000万元认购广西宁福新增注册资本83333.33万元，16666.67万元计入资本公积[1][11] - 广西宁福新增注册资本83333.33万元，由262538万元变更为345871.33万元[1][11] 业绩数据 - 2024年焦作多氟多实业集团总资产104471.09万元，净资产58388.47万元，营收22653.66万元，净利润3356.37万元[4] - 2025年1 - 9月焦作多氟多实业集团总资产110802.51万元，净资产58029.18万元，营收23248.85万元，净利润1637.02万元[4] - 2024年广西宁福营收172968.64万元，净利润 - 46057.68万元，资产总额506076.53万元，净资产221973.21万元[7] - 2025年1 - 9月广西宁福营收207211.78万元，净利润2483.49万元，资产总额588973.20万元，净资产224473.52万元[7] - 2025年10月31日广西宁福（本部）股东全部权益审计价值为260060.55万元[9] - 2025年10月31日广西宁福（本部）股东全部权益评估价值为310710.84万元[1][9] 其他信息 - 年初至2025年11月30日，公司与焦作多氟多实业集团关联交易金额97888.13万元（不含税）[13] - 独立董事同意将增资议案提交第七届董事会第三十四次会议审议[14][15] - 监事会同意对控股子公司广西宁福增资暨关联交易事项[15] - 目标公司应在协议签署后10个工作日内办理工商变更登记[11] - 公司应于2026年12月31日前支付增资价款[11] - 本次增资有利于新能源电池业务板块发展，不影响日常经营现金、合并报表范围和当期损益[12] 股东结构 - 焦作多氟多实业集团李世江持股68%，李云峰持股10%，李凌霄持股8%，李世斌持股6%，其他股东合计持股8%[4]

会议信息 - 2025年12月4日发出第四次独立董事专门会议通知，12月7日召开[1] - 应出席独立董事3人，实际出席3人[1] 议案审议 - 审议通过调整2025年度日常关联交易额度及2026年度预计议案，3票赞成[1] - 审议通过拟向控股子公司增资暨关联交易议案，3票赞成[2] - 两项议案提交至第七届董事会第三十四次会议审议[1][2]

股东大会信息 - 2025年第二次临时股东大会定于12月29日14:30召开[1] - 股权登记日为2025年12月19日[3] - 会议登记时间为2025年12月26日9:30 - 11:30，13:00 - 15:00[7] - 会议联系电话为0391 - 2956992[9] 投票信息 - 网络投票时间为12月29日9:15 - 15:00，交易系统投票分三个时段[1] - 网络投票代码为362407，简称多氟投票[13] - 深交所交易系统投票时间为2025年12月29日9:15—9:25、9:30—11:30和13:00—15:00[16] - 深交所互联网投票系统投票时间为2025年12月29日9:15—15:00[17] 提案信息 - 提案2.00有10个子议案作为投票对象[4] - 提案7.00应选非独立董事5人[5] - 提案8.00应选独立董事3人[5] - 提案1.00、2.01、2.02为特别表决议案，需三分之二以上表决权通过[6] - 其余议案为普通决议事项，需过半数表决权通过[6] - 制定、修订部分公司治理制度议案有10个子议案可投票[19] - 调整2025年度日常关联交易额度及2026年度日常关联交易预计议案可投票[19] 选举信息 - 选举非独立董事应选人数为5位，股东选举票数=股东所代表有表决权股份总数×5[14] - 选举独立董事应选人数为3位，股东选举票数=股东所代表有表决权股份总数×3[14] - 公司董事会换届选举非独立董事应选人数为5人[20] - 公司董事会换届选举独立董事应选人数为3人[20]

会议情况 - 多氟多第七届监事会第二十七次会议于2025年12月10日召开，5名监事全到[1] 议案表决 - 《调整2025年度日常关联交易额度及2026年度日常关联交易预计的议案》全票通过[2] - 《关于拟向控股子公司增资暨关联交易的议案》全票通过[3] 公告刊登 - 《调整2025年度日常关联交易额度及2026年度日常关联交易预计的公告》于2025年12月12日刊登[2] - 《关于拟向控股子公司增资暨关联交易的公告》于2025年12月12日刊登[4]

会议信息 - 公司第七届董事会第三十四次会议于2025年12月10日召开，应到董事9人，实到9人[1] 章程与制度修订 - 修订《公司章程》议案待股东大会审议通过后不再设监事会，相关制度废止，需提交2025年第二次临时股东大会审议[2][3] - 制定、修订部分公司治理制度议案含37项子议案，4.01 - 4.10项需提交2025年第二次临时股东大会审议，4.11 - 4.37项经董事会审议通过后生效[9][10] 董事会换届 - 提名李世江等5人为第八届董事会非独立董事候选人，提名陈晓岚等3人为第八届董事会独立董事候选人，议案需提交2025年第二次临时股东大会审议，采取累积投票制表决[4][5][6][7] 关联交易与担保 - 《调整2025年度日常关联交易额度及2026年度日常关联交易预计的议案》《关于拟向控股子公司增资暨关联交易的议案》关联董事6人回避表决，尚需提交2025年第二次临时股东大会审议，关联股东回避表决[12][13] - 《关于新增2025年度对子公司担保额度预计的议案》需提交2025年第二次临时股东大会审议[14] 其他 - 相关公告于2025年12月12日刊登在《证券时报》《上海证券报》和巨潮资讯网[2][5][12][13][14][15] - 《关于召开2025年第二次临时股东大会的议案》表决通过[15]

公司资本运作 - 公司董事会于2025年12月10日审议通过对控股子公司广西宁福新能源科技有限公司增资8.33亿元的议案 [1] - 增资后，广西宁福的注册资本将从26.25亿元增加至34.59亿元 [1] - 增资完成后，公司对广西宁福的持股比例将从70.2916%提升至77.4494% [1] - 此次增资构成关联交易，尚需提交股东大会审议 [1]

报告核心观点 - 报告提出2026年大化工行业“稳健配置+涨价品种”的投资策略，并聚焦四大投资方向：红利策略、资金配置化工低估值龙头、下游需求驱动涨价、国内反内卷驱动涨价 [1][2] 投资方向一：红利策略 - 推荐中国海油、中国石油、中国石化，预计2026年布伦特油价中枢为60-70美元/桶 [2] - 中国海油继续增储上产和降本增效，并承诺2025-2027年分红率不低于45% [2] - 中国石油继续受益于国内天然气市场化改革，进口气成本下降，天然气售价上升 [36][43] - 中国石化需关注国内炼油化工反内卷的进展 [2] 投资方向二：资金配置化工低估值龙头 - 推荐万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升，认为市场增量资金（包括量化资金）将优先配置化工ETF权重股 [2] - 化工龙头公司受益于成本、技术、市场等行业壁垒，业绩基本见底 [2] 投资方向三：下游需求驱动涨价 传统需求 - **食品添加剂**：维生素、蛋氨酸等需求稳健增长，关注新和成、安迪苏 [2] - **农药**：下游海外农药制剂企业补库，国内农药供给新增受限，海外市场开拓带动品种涨价，关注扬农化工、江山股份、国光股份 [2] - **化肥**：钾肥供需紧平衡支撑价格中枢上移，关注亚钾国际、东方铁塔 [2] 新兴需求 - **磷化工**：下游新能源动力电池和储能需求拉动磷酸铁和六氟磷酸锂需求，带动产业链景气度提升，关注川恒股份、兴发集团、川发龙蟒、云图控股、云天化 [2] - **氟化工**：下游AI需求提升带动液冷需求，关注巨化股份、三美股份、永和股份、多氟多 [2] 投资方向四：国内反内卷驱动涨价 - **大炼化**：国内PTA、长丝反内卷，关注恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣 [2] - **有机硅**：扩产周期步入尾声，国外产能计划退出，国内主要企业召开会议下调行业开工率，关注新安股份、东岳硅材 [2] - **纯碱**：行业现有和新增产能均受到调控，老旧产能面临评估与淘汰压力，关注博源化工 [2] 石油化工行业分析 原油市场 - 预计2026年布伦特油价中枢在60-70美元/桶区间震荡，OPEC+在2026年第一季度暂停增产，市场形成60美元/桶的底部新预期 [8][11] - OPEC+剩余产能处于近五年低位，截至2025年10月合计为412万桶/日，主要集中在沙特、阿联酋、伊朗、伊拉克、科威特和俄罗斯 [14] - 俄罗斯原油产能接近上限，后续增产能力有限，但出口总量未明显下降，贸易流向从欧洲转向中国和印度 [18][22] - 委内瑞拉原油储量全球第一，达3000亿桶，截至2025年10月产量为101万桶/日，其产量和出口可能受美国政策影响 [25] 三桶油核心观点 - **中国海油**：业绩受国际油价、公司成本下降和油气产量提升驱动，承诺2025-2027年分红率不低于45% [36][51] - **中国石油**：受益于国内天然气顺价改革推进，进口气成本下降，天然气售价上升 [36][43] - **中国石化**：需关注国内炼油化工反内卷的进展 [36] 大炼化 - 大炼化涉及从炼油到化纤的全产业链，主要包括恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份和新凤鸣六家民营企业 [81] - 国内PTA有效产能为9250万吨/年，近期多家装置停车检修或降负运行，行业供给端出现收缩 [85] - **恒力石化**：具备2000万吨原油和500万吨原煤加工能力，致力于打造世界级全产业链一体化协同平台 [90] - **荣盛石化**：主导的浙石化项目具备年加工4000万吨原油、880万吨PX及420万吨乙烯的能力，炼化一体化率全球领先 [94] - **东方盛虹**：拥有1600万吨/年炼化产能，核心产品覆盖乙烯、EVA等，持续巩固“1+N”产业布局 [99] - **恒逸石化**：核心依托文莱炼化项目一期，形成“炼油-化工-化纤”垂直整合链条，是国内民营大炼化中唯一海外炼厂规模化运营企业 [103] - **桐昆股份**：现有PTA产能1020万吨，已实现PTA原材料自给自足，并通过参股浙石化及推进印尼项目形成海内外协同炼化布局 [108] - **新凤鸣**：拥有845万吨/年涤纶长丝、770万吨/年PTA产能，预计到2025年底PTA产能将突破1000万吨/年 [113] 基础化工行业分析 聚氨酯 - 全球MDI行业呈寡头垄断格局，2024年CR5为90%，未来2-3年新增产能主要来自万华化学，其全球市占率已从2020年的22%提升至2024年的32% [116] - 全球TDI产能中，中国占比58%，海外产能陆续关停，新增产能主要来自国内，如万华福建和华鲁恒升 [119][121] - 2025年TDI价格受海外科思创装置不可抗力影响中枢抬升，预计2026年随着美国地产回暖，聚氨酯海外销售情况有望改善，支撑价格 [121][130] - 2025年底，巴斯夫、陶氏、亨斯迈、万华化学等海外巨头相继宣布对MDI、TDI产品提价，涨幅在200-350美元/吨或300-350欧元/吨 [132][133] - **万华化学**：全球聚氨酯龙头企业，截至2025年第四季度拥有MDI产能380万吨/年，TDI产能144万吨/年，福建基地预计2026年第二季度扩建70万吨/年MDI产能 [137] 聚烯烃 - 乙烯生产主要包含油、煤、气三种路线，其中油制路线占2023年总产能的73%，煤制与乙烷裂解路线成本优势突出 [139][144] - **宝丰能源**：截至2025年底聚烯烃产能达520万吨/年，规模居国内煤制烯烃行业首位，积极推进宁东四期、新疆和内蒙二期项目 [147] - **卫星化学**：拥有C2与C3轻烃一体化布局，已形成182万吨/年乙二醇等产能，并聚焦高性能催化新材料项目 [149][150] 食品添加剂 维生素 - 维生素分为水溶性和脂溶性两大类，全球公认共13种，新和成能够生产其中8种 [152][154] - 全球VA产能约6万吨，CR5为77%，新增产能有限，天新药业计划新增1000吨/年产能 [157][158] - 全球VE产能约26万吨，呈现寡头垄断格局，CR5为92%，花园生物和万华化学分别规划新增2万吨/年产能 [157][158] - 2025年VA、VE价格触底，预计VA价格基本见底，VE价格短期将维持当前水平，长期需关注新增产能情况 [164] 蛋氨酸 - 蛋氨酸是动物必需氨基酸，豆粕减量替代政策推动其需求增长 [165]

行业与公司发展现状 - 广西宁福新能源科技有限公司生产车间每天下线超过10万颗锂电池电芯，产品远销全球[1] - 广西弗迪年产55GWh储能系统及动力电池项目生产刀片电池，用于支撑大型储能[1] - 南宁盈博莱新材料科技有限公司生产锂电池干法隔膜，填补了南宁动力电池领域的关键材料空白[1] - 自2022年起，南宁市推动全市电池规划产能突破200GWh，落地产能超过100GWh，总体产能规模跃居全国前列，目标是打造千亿级产业[1] 龙头企业引领与产业生态构建 - 比亚迪股份有限公司董事长兼总裁王传福公开表示看好并坚定投资南宁，目前比亚迪已在南宁落地六大项目，建成储能系统及动力电池产能80GWh[2] - 南宁市通过健全领导干部联系服务企业、诉求直达快办等“保姆式”服务机制，以及出台“拿地即开工”4.0版、产业投资基金、顶尖人才专项等政策，构建新能源产业生态[2] - 以比亚迪、多氟多为引领，南宁已构建起涵盖电芯制造、正负极材料、铜箔、铝箔、电池回收等关键环节的新能源电池全产业链生态[3] 产业投资规模与带动效应 - 目前，南宁市电池及配套产业项目规划投资超800亿元，全部建成达产后年产值将突破1600亿元[3] - 新能源电池产业带动本地铝加工向高附加值领域转型，南宁产投铝基新材料集团预计2025年产销量同比增长120%，其中热轧1系动力电池铝箔产能将突破10万吨[3] - 南宁市铝加工能力已从2021年的36.5万吨提高到2025年的100万吨，增幅达174%，新能源铝箔供货能力处于国内前列，电池壳料产能稳居全国第一梯队[3] 区位优势与未来布局 - 行业专家认为，南宁的新能源电池产业突破得益于其面向东盟的区位优势，能吸引企业投资设厂并拓展东盟市场，有助于构建“广西核心零部件制造+东盟整车组装+全球市场”的跨境产业链供应链[4] - 多氟多新材料股份有限公司在南宁的宁福新能源项目再度扩能，在已建20GWh锂电池项目基础上，新增总投资150亿元、产能100GWh的氟芯电池全产业链项目[4] - 多氟多公司副总经理表示，南宁“串珠成链、聚链成群”的产业思维与公司“新材料支撑新能源、新能源牵引新材料”的发展路径高度契合，坚定了其深耕布局的决心[4]