公司股价与市场表现 - 2月11日，多氟多股价上涨5.22%，报收30.41元/股，成交额达14.82亿元，换手率为4.62%，总市值为362.01亿元 [1] - 大成基金旗下的大成中证电池主题ETF发起式联接A（015997）在四季度重仓多氟多，持有34.36万股，占基金净值比例为2.58%，位列其第九大重仓股 [2] - 基于上述持仓测算，该基金在2月11日因多氟多股价上涨浮盈约51.89万元 [2] 公司基本信息与业务构成 - 多氟多新材料股份有限公司成立于1999年12月21日，于2010年5月18日上市，总部位于河南省焦作市 [1] - 公司主营业务涵盖六氟磷酸锂及电子化学品、锂离子电池、新能源汽车、无机氟化盐 [1] - 公司主营业务收入构成为：新能源材料占34.97%，氟基新材料占30.39%，新能源电池占25.30%，电子信息材料占5.55%，其他占3.80% [1] 相关基金产品表现 - 重仓多氟多的大成中证电池主题ETF发起式联接A（015997）成立于2022年6月28日，最新规模为8678.06万元 [2] - 该基金今年以来收益为-0.97%，在同类5569只基金中排名5344；近一年收益为57.72%，在同类4295只基金中排名478；成立以来收益为-12.64% [2] - 该基金的基金经理为郑少芳，累计任职时间为2年223天，现任基金资产总规模为23.09亿元，其任职期间最佳基金回报为58.57%，最差基金回报为-3.7% [3]

公司股价与交易表现 - 2025年2月11日盘中，公司股价上涨2.04%，报29.49元/股，成交额3.64亿元，换手率1.15%，总市值351.06亿元 [1] - 当日主力资金净流入2442.40万元，其中特大单净买入334.24万元，大单净买入2108.16万元 [1] - 公司股价年初至今下跌13.03%，近5个交易日上涨1.83%，近20日下跌6.53%，近60日下跌27.45% [1] 公司财务与经营概况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入67.29亿元，同比减少2.15% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润7805.46万元，同比增长212.68% [2] - 公司主营业务收入构成为：新能源材料34.97%，氟基新材料30.39%，新能源电池25.30%，电子信息材料5.55%，其他3.80% [1] 公司股东与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为21.42万户，较上期增加33.69%；人均流通股5043股，较上期减少25.20% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股2127.42万股，较上期增加39.91万股 [3] - 鹏华中证细分化工产业主题ETF联接A（014942）新进为第五大流通股东，持股1782.87万股；广发国证新能源车电池ETF（159755）新进为第六大流通股东，持股1101.72万股 [3] - 汇添富中证新能源汽车产业指数(LOF)A（501057）和富国中证新能源汽车指数A（161028）退出十大流通股东之列 [3] 公司基本信息与历史 - 公司全称为多氟多新材料股份有限公司，位于河南省焦作市，成立于1999年12月21日，于2010年5月18日上市 [1] - 公司主营业务涉及六氟磷酸锂及电子化学品、锂离子电池、新能源汽车、无机氟化盐 [1] - 公司A股上市后累计派现20.34亿元，近三年累计派现10.40亿元 [3] 行业与概念分类 - 公司所属申万行业为：基础化工-化学制品-氟化工 [1] - 公司所属概念板块包括：六氟磷酸锂、电动物流车、钠电池、口罩、钠离子电池等 [1]

文章核心观点 - 广西南宁市通过积极布局和引进龙头企业，已成功构建起从无到有的新能源电池全产业链，总体产能规模进入中国前列，并成为当地工业增长的核心引擎和激活经济发展的“强引擎” [1][2] 产业发展现状与成就 - 新能源电池产业已成为南宁工业增长的核心引擎，“十四五”期间产业链产值累计突破1300亿元，跻身全球重要的新能源电池产业集聚区 [1] - 目前南宁新能源电池产业规划产能超200GWh、投产产能超100GWh，其新能源电池、动力电池铝箔、电池壳料产能已进入全国第一梯队 [2] - 产业链条完备，已形成涵盖电芯制造、正负极材料、电池铜箔、铝箔、托盘、隔膜等环节的全产业链 [1] 龙头企业布局与产能规划 - 比亚迪在南宁陆续布局6个项目，计划总投资280亿元，规划动力电池及储能系统产能超80GWh，其中广西弗迪是比亚迪全球单体最大的电池工厂，预计2025年实现产值超430亿元 [1] - 多氟多在南宁的“氟芯电池全产业链”等项目总规划产能达120GWh，预计达产年产值将超360亿元 [2] - 龙电华鑫锂电铜箔项目规划总投资120亿元，达产产值150亿元，预计2026年6月形成2.5万吨产能 [2] 未来发展规划与目标 - 2026年，南宁将推进弗迪三模块、宁福新能源二工厂等项目投产达效，并引进电池铜箔原材料加工、电池结构件制造等上下游产业链项目 [1] - “十五五”时期，南宁将进一步做强延伸锂电池产业链，拓展新型电池产品链，打造“材料制造—电池生产—场景应用—回收利用”的全产业链 [3] 产业链协同与市场拓展 - 产业形成“串珠成链、聚链成群”的效应，与龙头企业“新材料支撑新能源、新能源牵引新材料”的发展路径高度契合 [2] - 新能源电池产业持续赋能广西新能源汽车产业链，电池产品出口到东盟、北美、欧洲、中东等市场，形成“广西核心零部件制造+东盟整车组装+全球市场”的跨境产业链供应链 [2]

股东股份质押情况 - 多氟多集团质押530万股，占其所持股份18.62%，占总股本0.45%[1] - 李世江持股12247.54万股，已质押1990万股，占所持16.25%，占总股本1.67%[2] - 多氟多集团持股2846.89万股，质押后质押1750万股，占所持61.47%，占总股本1.47%[2] 其他股东持股及质押情况 - 李凌云持股759.45万股，已质押692.38万股，占所持91.17%，占总股本0.58%[2] - 李云峰持股272.16万股，未质押204.12万股，占未质押75.00%[2] 股东整体股份数据 - 股东合计持股16383.18万股，质押后已质押4432.38万股，占所持27.05%，占总股本3.72%[3] - 股东未质押股份7593.48万股，占未质押63.54%[3] 数据截止时间 - 上述股东股份数据截至2026年2月9日[3]

公司股东股权质押动态 - 公司控股股东一致行动人焦作多氟多实业集团有限公司于近期办理了股份质押 质押股数为530万股 占其自身持股比例的18.62% 占公司总股本的0.45% [1] - 本次质押起始日为2026年2月9日 质权人为招商证券股份有限公司 质押原因为融资需要 [1] - 本次质押完成后 多氟多集团累计质押股份数量达到1750万股 占其自身持股比例的61.47% 占公司总股本比例的1.47% [1]

南宁市新能源电池产业发展现状与规划 - 核心观点：广西南宁市通过引进链主企业、培育全产业链，新能源电池产业从无到有，产能规模已进入中国前列，成为当地工业增长的核心引擎和经济发展强引擎，并计划进一步做强延伸产业链 [1][3][5] 产业链建设与产能规模 - 已形成涵盖电芯制造、正负极材料、电池铜箔、铝箔、托盘、隔膜等环节的全产业链，产值累计突破1300亿元人民币 [1] - 新能源电池产业规划产能超200GWh，投产产能超100GWh，动力电池铝箔、电池壳料产能进入全国第一梯队 [5] - 比亚迪在南宁布局6个项目，计划总投资280亿元，规划动力电池及储能系统产能超80GWh，其中广西弗迪是其全球单体最大的电池工厂 [3] - 多氟多南宁基地总规划产能达120GWh（包括“氟芯电池全产业链”项目新增100GWh及此前“20GWh锂电池”项目），预计达产年产值将超360亿元 [3] - 龙电华鑫锂电铜箔项目规划总投资120亿元，达产产值150亿元，预计2026年6月形成2.5万吨产能 [5] 未来发展规划与项目 - 2026年将推进弗迪三模块、宁福新能源二工厂等项目投产达效，并引进电池铜箔原材料加工、电池结构件制造等上下游产业链项目 [1] - “十五五”时期将进一步做强延伸锂电池产业链，拓展新型电池产品链，打造“材料制造—电池生产—场景应用—回收利用”全产业链 [5] 产业影响与市场拓展 - 新能源电池产业已成为工业增长的核心引擎和激活南宁经济发展的“强引擎” [1][5] - 产业持续赋能广西新能源汽车产业链，助力中国新能源车企“出海”，电池产品出口到东盟、北美、欧洲、中东等市场，形成“广西核心零部件制造+东盟整车组装+全球市场”的跨境产业链供应链 [5]

文章核心观点 - 东吴证券复盘2020-2022年锂电产业链涨价周期 认为当前时点类似2020年第四季度 行业有望迎来量利双升 并看好电池、材料龙头及碳酸锂等板块的投资机会 [1][2][3][4] 2020-2022年锂电产业链价格复盘 - **电解液（六氟磷酸锂）**：价格从2020年9月底部7万元/吨开始上涨 2020年底至10万元/吨 2021年初加速上涨 3月达20万元/吨后横盘 7月超预期上涨至40万元/吨 2022年2月见顶至58万元/吨 但长协价格基本维持在20-30万元/吨 [1][2] - **铁锂正极**：磷酸铁和加工费在2021年均实现翻番增长 2021年底价格高点超过4万元/吨 [1][2] - **负极（石墨化）**：2021年第三季度因拉闸限电导致石墨化产能紧缺 价格开始上涨 从1.2万元/吨涨至2022年第二季度高点2.5-2.8万元/吨 [2] - **上游碳酸锂**：价格从2020年底的底部4万元/吨反弹至5万元/吨 2021年2月涨至8万元/吨后横盘半年 2021年8月快速跳涨 年底达30万元/吨 并一路上涨至2022年2月的52万元/吨 2022年第二季度因疫情终端需求影响价格横盘震荡 8月再次上涨 至11月冲高至60万元/吨后见顶 [2] - **电池**：基本可顺畅传导原材料涨价 2022年第一季度后采用金属联动定价 2021年第一季度价格小幅上涨1分/Wh 2021年第四季度加速上涨2分/Wh 2022年第一至第二季度价格再涨2-3分/Wh 达到1元/Wh以上 [2] - **整车**：在销量爆发阶段 成本传导给终端客户 2021年第四季度特斯拉涨价2-3万元/辆 其余车企涨价2000-1万元/辆 2022年第一季度电动车价格普涨 纯电车型涨价1-2万元/辆 插电车型涨价0.5万元/辆 [2] 当前时点行业对比与展望 - **时点类比**：当前时点类似2020年第四季度 需求超预期 价格探涨 行业有望迎来量利双升 [3] - **看好继续涨价原因**：1) 当前价格和盈利水平大幅低于2020年第三季度低点 且盈利低点已持续3年 厂商涨价诉求强 2) 当前产业扩产意愿大幅低于2021年 2026年行业新增供给少 [3] - **本轮涨价特征预判**：并非暴涨 1) 2026年供需紧缺程度低于2021年 基本在80%-90% 其中六氟磷酸锂、碳酸锂具备大幅价格弹性 2) 终端需求超预期主要在于储能领域 其对价格更敏感 成本传导不如2021-2022年顺畅 但预计电池涨价幅度在4-5分/Wh以内 影响储能项目内部收益率约2个百分点 对终端影响有限 [3] 投资建议与看好的板块 - **估值判断**：当前主流公司在2026年盈利水平略微合理恢复情况下 估值不到20倍 叠加2027年预计行业仍有20%增长 相较于2021年第二季度行业估值切换至2022年翻番增长、盈利高点情况下的30倍估值 当前位置估值合理偏低 [4] - **强推电池板块**：包括宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、中创新航等 并关注鹏辉能源、派能科技 [4] - **看好材料龙头**：包括科达利、当升科技、天赐材料、湖南裕能、尚太科技、璞泰来、富临精工、华友钴业、恩捷股份、星源材质、容百科技、德方纳米等 并关注天际股份、多氟多、万润新能、龙蟠科技 [4] - **看好价格反弹的碳酸锂**：包括赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、盛新锂能、永兴材料等 [4] - **强推固态电池板块**：因2025年第四季度催化剂密集落地 包括厦钨新能、当升科技、上海洗霸、纳科诺尔等 [4]

关于变更签字会计师 - 公司于2025年10月及12月通过董事会和股东会决议，聘任政旦志远会计师事务所为公司2025年度审计机构 [1] - 原签字注册会计师龚丽因工作调整，由牛凤群接替其工作，变更后签字项目合伙人为王建华，签字注册会计师为牛凤群 [1] - 新任签字注册会计师牛凤群于2023年11月成为注册会计师，2025年11月开始在政旦志远工作，近三年签署上市公司审计报告数量为0家 [2] - 本次变更已完成工作交接，不会对公司2025年度财务报表及内部控制审计工作产生影响 [3] 关于控股股东一致行动人变动 - 2026年2月6日，韩世军因不再担任公司董事而申请退出与控股股东李世江的一致行动关系，同时董事杨华春、程立静加入该一致行动关系 [7] - 此举旨在巩固控股股东股权结构，降低股权分散风险，核心决策层成员在重大事项上与李世江保持一致 [7] - 变动后，李世江的一致行动人包括四位董事李云峰、李凌云、杨华春、程立静，以及多氟多实业 [9] - 截至公告日，李世江及其一致行动人合计持有公司13.79%股份，其中李世江个人持股10.29%，李凌云持股0.66%，李云峰持股0.23%，杨华春持股0.13%，程立静持股0.09%，多氟多实业持股2.39% [9] - 本次变动不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化，不影响公司治理结构和持续经营 [10] 关于子公司之间担保额度内部调剂 - 公司已获授权在2025年度为合并报表范围内子公司及参股公司提供担保额度总计不超过人民币398,300万元，占公司最近一期经审计净资产的46.74% [13][14] - 担保额度内部可调剂使用，本次调剂是为满足子公司业务发展及实际经营需要，调剂对象为全资子公司多氟多（昆明）科技开发有限公司 [14][15][16] - 担保额度具体构成为：为资产负债率低于70%的子公司担保不超过292,000万元，为资产负债率超过70%的子公司担保不超过72,000万元，为参股公司担保不超过34,300万元 [14] - 截至公告披露日，公司实际履行担保总余额为208,424.78万元，占公司最近一期经审计净资产的24.46%，公司及控股子公司无违规担保、逾期担保或涉及诉讼的担保 [19]

公司人事变动 - 多氟多发布公告，其2025年度审计签字注册会计师由龚丽变更为牛凤群 [2] - 此次变更后，签字项目合伙人仍为王建华 [2] - 公司公告称，该变更不影响其年报及内控审计工作 [2]

公司治理与股权结构变动 - 公司控股股东李世江先生与韩世军先生、董事杨华春先生、程立静先生签署了《一致行动关系的变更及加入协议》[1] - 由于韩世军先生已不在公司担任董事职务，其本人申请退出《一致行动人协议》[1] - 为进一步巩固控股股东的股权结构，降低股权分散风险，董事杨华春先生、程立静先生同意加入与李世江先生的一致行动关系[1] - 加入一致行动关系后，杨华春先生、程立静先生在决定和实质影响公司经营方针、决策等重大事项上将与李世江先生保持一致[1]