证券代码：002407 证券简称：多氟多 公告编号：2024-079 多氟多新材料股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报 告中财务信息的真实、准确、完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是否 一、主要财务数据 （一）主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是否 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|------------------|-------------------------|------------------|-------------------------------| | | 本报告期 ...

会议主要讨论的核心内容 价格上涨原因 - 主要是由于产能停止和原材料价格上涨导致 [1][2][3] - 公司六福价格上调5-8%,涨幅不大,对三季度业绩影响有限 [1][2] 行业供给情况 - 头部企业如天赐、天际等开工率较高,达到50%以上 [7][8] - 次新厂和中小厂开工率较低,多在30%以下 [7][8] - 部分老旧产线已停产,新增产能难以快速释放 [13][19] 价格走势展望 - 如果下游需求不能跟上,价格可能会在四季度回调1000-2000元 [3][18] - 但如果下游需求持续好转,价格还有进一步上涨空间 [6][18] - 整个行业盈利水平较低,多数企业现金流仍处于亏损状态 [19][20] 产能规划 - 公司本部5万吨、阳泉1万吨、云南5000吨,目前开工率约30% [10][11][12] - 停产了云南5000吨和本部3000吨老线,阳泉1万吨产线开工不足一半 [11][12] 问答环节重要提问和回答 价格上涨原因 投资者提问:价格上涨是成本推动的原因多还是产能关停的原因多?[13] 回答:产能关停的原因更多,市场需求是关键因素,成本上涨影响相对较小 [13] 行业供给情况 投资者提问:目前哪些头部企业产量还较为正常?[14] 回答:天赐、天际等头部企业开工率较高,达到50%以上,其他中小企业开工较低 [14] 价格走势展望 投资者提问:价格是否还有进一步上涨空间?[18] 回答:如果下游需求持续好转,价格还有上涨空间,但如果需求不足,价格可能会回调 [18] 公司业务情况 投资者提问:公司其他业务如新材料和电子信息材料的情况如何?[16][17] 回答:这两个业务上半年收入增长但毛利率下降较多,主要受光伏和电子元器件价格下降影响 [16][17]

投资评级 - 报告维持对多氟多的"增持"评级 [3][4] 核心观点 - 2024H1公司营业收入46.1亿元，同比下降12.5%；归母净利润0.7亿元，同比下降73.8%；扣非后归母净利润0.15亿元，同比下降93.3% [1] - 2024H1毛利率9.11%，同比回落8.29个百分点；扣非后销售净利率0.33%，同比回落3.98个百分点 [1] - 六氟磷酸锂价格下跌是影响公司业绩的核心因素，2024H1市场均价6.78万元/吨，同比下降54.8% [1] - 2024Q3六氟磷酸锂市场均价5.68万元/吨，环比下降17.6%，同比下降55.1% [1] 业务表现 - 新能源材料业务：2024H1收入13.39亿元，同比下降46.6%；毛利率14.14%，同比回落3.2个百分点 [1] - 电子信息材料业务：2024H1收入5.88亿元，同比增长11.4%；毛利率21.82%，同比回落19.8个百分点 [1] - 氟基新材料业务：2024H1收入11.55亿元，同比增长6.3%；毛利率8.02%，同比回落2.89个百分点 [1] - 新能源电池业务：2024H1收入6.24亿元，同比下降23.2%；毛利率2.2%，同比回落8.4个百分点 [1] 产能与出货 - 2024H1六氟磷酸锂出货量1.9万吨，预计全年出货量4.1-4.2万吨 [2] - 2024H1新能源电池出货量1.4GWh，其中大圆柱全极耳电池占比80% [2] - 双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）预计2024年全年出货量千吨左右 [2] 财务预测 - 预计2024-2026年公司收入分别为97.8/107.8/124.8亿元 [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.41/2.87/6.21亿元 [4] - 预计2024-2026年EPS分别为0.12、0.24和0.52元，PE为96、47和22倍 [4] 财务数据 - 2024H1公司总市值149.04亿元，流通市值135.26亿元 [3] - 2024H1公司52周最高/最低股价分别为16.80/9.30元 [3] - 2024H1公司52周最高/最低PE分别为47.78/18.39倍 [3] - 2024H1公司52周最高/最低PB分别为3.07/1.20倍 [3]

会议主要讨论的核心内容 行业供需情况 - 行业内大客户产品价格有一定上涨,涨幅在2000-3000元之间,主要是由于当前库存供给量不足,市场表现为库存仅三四天左右,供应紧张[1] - 供应商分为老供应商、次新供应商和更新供应商,目前最新和次新的供应商基本处于停产状态,只有老供应商中的部分开始提价[2] - 客户愿意与公司签订半年或三年的价格协议,将价格锁定在当前水平或更高,且不与碳酸锂价格挂钩[3] - 个人认为碳酸锂价格可能相对处于低位,下跌空间最多6%,但整体趋势上看不会跌至3万或更低[4] 公司产能和成本情况 - 公司云南基地由于原材料成本较高,目前时机还不成熟,待氢氟酸产线调顺、五氯化磷来源稳定后,会考虑再次开启[5][6] - 公司三季度与二季度产量和出货量差不多,但九月份尤其明显增长,主要是因为行业中有家企业出现问题,导致公司接到很多订单[7][8] - 公司新增1万吨产能计划继续进行技术进步,关注整个市场供需点的理解,预计真正的供需不足将在2026年左右[11][12] - 公司三季度经营效果不佳,但由于自有中间材料供应,相比同行利润可能更高[14][17] 海外市场情况 - 今年海外市场的量低于年初预期,占整体出货比例在20%-30%之间[10][11] - 公司正在推进海外生产基地布局,计划在2026年初投产,并在国内推出第四代新技术[12][18] - 海外客户愿意给公司更高的价格,主要是竞争格局和对品质稳定性要求更严格的原因[19] 问答环节重要的提问和回答 提价措施和利润情况 - 提价措施将持续存在,但不会大幅度提升,因为同行对涨价反应不一,且原材料成本也在上涨[17] - 原材料涨价对公司利润有增厚效应,但由于成本上涨幅度相较于同行较小,且工艺优化使得影响相对较小[17] - 涨价后,预计有2000元左右会转化为利润,由于自有中间材料供应,相比同行利润可能更高[27] 产能扩张计划 - 新增1万吨产能已经可以投产,但由于需要进行技术改造,暂不着急进行大规模生产[16] - 明年没有大的产能扩增计划,主要是继续进行技术进步和关注市场供需[27] 海外市场布局 - 公司非常重视海外市场,认为无论美国大选结果如何,自建供应链的决心不可逆,韩国是目前最优的扩产地点,后续还计划扩展至东南亚、欧洲和美国[18] - 海外市场的股权比例为50%,并加上一定费用,海外客户愿意给公司更高的价格[18][19] 其他 - 新国标实施不会导致产品需求下降,反而因为锂电成本低、续航能力强,在性价比上更有优势[25] - 渠道商抽成问题导致短期内锂电推广受阻,但公司将加大在市场渠道建设和产品结构调整方面的投入[26][30] - 未来六氟磷酸锂市场可能需要六年左右的时间来消化产能和恢复经济大背景的影响,但具有较高的增长潜力[30]

六氟磷酸锂价格上涨分析 - 原材料价格上涨,如氢氟酸和五氯化磷价格上涨,传导至六氟价格上调[2] - 部分厂家因长期亏损而停产或减产,导致市场阶段性供应不足[2] - 涨价幅度约5%-8%,但对于长期亏现金流的企业来说,盈利并没有明显改善[2] 公司三季度业绩情况 - 三季度出货量同比相差不大,海外储能业务略有下降,但国内业务增长[4] - 新能源汽车以旧换新政策刺激了消费复苏,公司圆柱电池在两轮和三轮车上的应用效果很好,订单增速快[4] 子公司中宁硅业上市规划 - 公司密切关注市场动态和政策变化,选择合适时机推进上市进程[4] - 中宁硅业对自身的产品结构和客户结构充满信心,将持续加强内部管理,优化产品结构,拓展客户群体[4]

报告公司投资评级 - 维持公司"增持"投资评级 [8] 报告的核心观点 公司业绩短期持续承压 - 2024年上半年,公司实现营收46.09亿元,同比下降12.46%;净利润7033万元,同比下降73.78%;扣非后净利润1528万元,同比下降93.27% [4] - 公司新能源材料业绩持续承压,预计全年不乐观 [5][6] - 公司新能源电池多元化布局,业绩短期承压 [6] 公司电子信息材料业绩持续增长 - 2024年上半年,公司电子信息材料实现营收5.88亿元,同比增长11.40%,在公司营收中占比由2022年的5.60%提升至2024年上半年的12.75% [7] 公司氟基新材料位居行业龙头,业绩小幅增长 - 2024年上半年,公司氟基新材料业务实现营收11.55亿元,同比增长6.27%,在公司营收中占比25.06%,较2023年提升6.33个百分点 [8] 公司盈利能力显著回落,环比一季度改善 - 2024年上半年,公司销售毛利率9.11%,同比回落8.29个百分点;第二季度为10.42%,环比一季度提升2.85个百分点 [9][10]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 1H24业绩承压下滑 - 1H24公司实现归母净利润0.70亿元,同比-73.78%;2Q24公司实现归母净利润0.31亿元,同比-80.60%,环比-22.26%。主要原因是新能源行业竞争加剧,下游客户需求低于预期,六氟磷酸锂产品售价持续下跌,导致主营业务毛利大幅下降 [3] 电子信息材料业务持续推进 - 公司近年来加大对电子信息材料的投入,主营产品包括电子级氢氟酸、电子级硅烷等。1H24公司电子信息材料板块实现营收5.88亿元,同比+11.40%,毛利率21.82%。公司在电子化学品领域处于领先水平,已与多家知名半导体和面板企业建立合作关系 [4] 多元化布局协同发展 - 随着公司各类电解质锂盐和电子化学品的快速放量,公司长期业绩有保障。短期来看,考虑到六氟磷酸锂价格从高位回落触底,盈利能力处于低位,我们调整公司业绩预测 [5] 财务数据总结 - 1H24公司实现营业总收入46.09亿元,同比-12.46%;实现归母净利润0.70亿元,同比-73.78%;实现扣非归母净利润0.15亿元,同比-93.27% [3] - 预计公司2024年-2026年分别实现归母净利润2.98、4.10、7.12亿元,对应PE分别为40、29、17倍 [5] - 公司毛利率2023年为16.3%,预计2024年-2026年分别为11.6%、13.0%、13.7% [6] - 公司ROE 2023年为5.5%,预计2024年-2026年分别为3.3%、4.3%、6.9% [6]

报告公司投资评级 多氟多(002407)被评为"持有"评级[4] 报告的核心观点 1. 价格下跌影响公司净利[5] - 新能源行业竞争加剧,下游客户需求低于预期,碳酸锂原材料价格下跌导致公司六氟磷酸锂售价持续下跌,影响公司毛利,公司盈利能力下降 2. 电子信息材料业务稳步推进[6] - 公司已具备年产6万吨电子级氢氟酸产能,其中半导体级2万吨,光伏级4万吨 - 公司已突破UPSSS(Grade5)级氢氟酸生产技术,该产品已成功切入半导体企业供应链 - 公司电子级硅烷(6N级)现具备年产4000吨产能 3. 新能源电池业务有望打造新利润增长点[6] - 公司新能源电池主要包含软包、圆柱、方形铝壳系锂离子电池和钠离子电池 - 公司60系列大圆柱产品已占据三轮车市场30%份额且逐步扩大,40系列产品也在陆续进入二轮车、便携领域 - 公司大规模储能产品目前主要布局海外市场,同时公司已形成和中国铁塔联合研发储能类应用场景 财务数据和估值 1. 2024-2026年营业收入分别为96.89/114.13/137.16亿元,同比分别-18.8%/+17.8%/+20.2%[7] 2. 2024-2026年归母净利润分别为1.44/2.85/5.17亿元,同比分别-71.8%/+98.2%/+81.1%[7] 3. 2024-2026年EPS分别为0.12/0.24/0.43元/股,PE分别为83/42/23倍[7]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 多业务协同发展 - 公司氟基新材料、电子信息材料、新能源材料和新能源电池等业务协同发展 [2] - 新能源材料是公司重点业务,产品包括六氟磷酸锂、双氟磺酰亚胺锂、六氟磷酸钠等电解质盐,公司重视技术自主,产品性能出色 [2] - 公司六氟磷酸锂产销规模保持增长,出口业务占比较高,产销量位居全球前列 [2] - 公司LiFSI具有电导率高、热稳定性高等优势,生产成本大幅下降,为广泛商用创造了条件 [2] - 公司具备多种电解质盐的技术储备及研发能力,六氟磷酸钠产品已商业化量产 [2] 一体化降本优势 - 公司具备"氟资源→氢氟酸及电子级氢氟酸→氟化锂→六氟磷酸锂→锂电池"完整的产业链,成本优势显著 [2] - 公司持续推动技术迭代与创新,不断优化生产流程,进一步巩固并强化自身的成本优势 [2] 新能源电池业务发展 - 截至2024年6月底,公司锂离子电池和钠离子电池累计产能已达8.5GWH,产品涵盖方形储能类电池、轻型车圆柱类电池以及快充类三元软包电池 [2] - 公司规划生产的新能源电池在400公里以下车用、备电、家储应用领域有较强的竞争力,快充类电池产品也在加速推广应用中 [2] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营业收入46.09亿元,同比下降12.46%;归母净利润0.70亿元,同比下降73.78% [2] - 预计公司2024-2026年实现营收103.1、131.3和158.9亿元,同比变化-13.6%、+27.3%和+21.0%;实现归母净利润2.2、4.8、7.7亿元,同比变化-57.6%、+120.8%和+61.7% [4] - 当前股价对应2024-2026年市盈率分别为55、25、15倍 [4] 风险提示 - 新能源车销量不及预期 [2] - 行业竞争加剧 [2] - 新技术发展不及预期 [2]

公司经营业绩 - 2024年上半年实现营业收入46.09亿元，同比下降12.46% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为0.70亿元，同比下降73.78% [2] - 基本每股收益为0.06元/股 [2] - 新能源行业竞争加剧，下游客户需求低于预期，导致主营业务毛利空间收窄，盈利能力降低 [2] 产品情况 - 六氟磷酸锂上半年出货量约1.9万吨，预计全年出货量在4.1-4.2万吨 [3] - 海外出货占比25-30%，外贸毛利水平优于内贸 [3] - 上半年产能利用率约70%-80% [3] - 双氟磺酰亚胺锂(LiFSI)预计全年出货量千吨左右，产能利用率不及预期 [4] - 新建LiFSI项目一期产线3,000吨将进一步优化工艺路线，降低生产成本 [4] 市场策略 - 深化海外市场布局，加快海外基地建设，提升全球市场份额 [3] - 稳步推进新型锂盐的技术升级和产业化，逐步释放产能，拓展新的利润增长点 [3] - 密切关注市场动态，根据价格波动及需求情况灵活调整投产节奏 [3] - 持续优化工艺和成本，进一步加强竞争力，稳步提升市场占有率 [2] 新业务布局 - 韩国项目正按计划全力推进建设，预计2025年底投产 [4] - 对固态/半固态电池用电解质材料进行前瞻性研究和储备 [5] - 半导体级氢氟酸市场前景广阔，电子级硅烷等干电子化学品制造成本有效降低 [4][5]