报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩持续承压，2025年一季度归母净利润同比增长69.24%，扣非后归母净利润同比增长190.55% [1] - 四大业务版块协同发力，六氟磷酸锂出货稳步增长，产能布局清晰，具有规模化优势 [3] - 预计公司2025 - 2027年营收和归母净利润均实现增长，考虑到目前处于周期底部，公司新型锂盐和新能源电池双重驱动，优势明显 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年全年实现营收82.07亿元，同比减少31.25%；归母净利润 - 3.08亿元，同比减少160.36%；扣非后归母净利润 - 4.04亿元，同比减少185.68% [1] - 2025年一季度实现营收20.98亿元，同比减少2.09%；归母净利润0.65亿元，同比增长69.24%；扣非后归母净利润0.21亿元，同比增长190.55% [1] - 2024Q4营收13.31亿元，同比 - 57.78%；归母净利润为 - 3.33亿元，同比转亏；扣非后归母净利润为 - 3.46亿元，同比转亏 [2] - 2024Q4毛利率为10.88%，同减0.23pct，环增3.90pcts；净利率为 - 38.65%，同减40.00pcts，环减35.50pcts [2] - 2024Q4期间费用率为21.19%，同比13.63pcts，销售、管理、研发、财务费用率分别为 - 0.83%、11.04%、8.87%、2.10%，同比变动 - 1.72pcts、8.28pcts、4.36pcts和2.71pcts [2] 业务板块 - 2024年六氟磷酸锂销量4.33吨，营收25.93亿元，占比31.59%，毛利率12.60%；氟基新材料营收26.93亿元，占比32.81%，毛利率8.61%；电子信息材料营收9.35亿元，占比11.39%，毛利率17.10%；新能源电池营收16.11亿元，占比19.63%，毛利率2.07% [3] - 公司具备六氟磷酸锂规模化生产能力，拥有双氟磺酰亚胺锂、六氟磷酸钠等新型电解质千吨级生产线，规模居行业前列 [3] 产能布局 - 2024年具备年产6万吨电子级氢氟酸产能，其中半导体级2万吨，光伏级4万吨 [3] - 子公司浙江中宁硅业具备年产4,000吨电子级硅烷生产能力，正在建设年产5,000吨电子级硅烷系列产品项目，预计2025年中期投产 [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年实现营收107.42、134.08、161.90亿元，同比增长30.9%、24.8%、20.8% [4] - 预计2025 - 2027年实现归母净利润2.90、4.25、6.25亿元，同比增长194.0%、46.5%、47.2%，对应PE为47、32、22倍 [4] 财务指标预测 - 成长能力方面，2025 - 2027年营业收入增长率分别为30.89%、24.82%、20.75%；EBIT增长率分别为509.42%、48.42%、43.20%；净利润增长率分别为193.99%、46.46%、47.24% [9][10] - 盈利能力方面，2025 - 2027年毛利率分别为14.28%、14.75%、15.31%；净利润率分别为2.70%、3.17%、3.86%；总资产收益率ROA分别为1.20%、1.66%、2.32%；净资产收益率ROE分别为3.42%、4.85%、6.81% [9][10] - 偿债能力方面，2025 - 2027年流动比率分别为1.23、1.25、1.34；速动比率分别为0.83、0.82、0.88；现金比率分别为0.59、0.55、0.59；资产负债率分别为54.25%、54.96%、54.89% [9][10] - 经营效率方面，2025 - 2027年应收账款周转天数分别为50.28、48.54、49.27；存货周转天数分别为50.74、47.68、47.13；总资产周转率分别为0.45、0.54、0.62 [10] - 每股指标方面，2025 - 2027年每股收益分别为0.24、0.36、0.53元；每股净资产分别为7.13、7.36、7.71元；每股经营现金流分别为1.26、1.42、1.61元；每股股利分别为0.12、0.18、0.26元 [10] - 估值分析方面，2025 - 2027年PE分别为47、32、22；PB分别为1.6、1.6、1.5；EV/EBITDA分别为9.91、8.04、6.57；股息收益率分别为1.05%、1.54%、2.27% [10]

业绩说明会概况 - 活动类别为业绩说明会，时间是 2025 年 4 月 24 日 15:00 - 16:30，地点在全景网“投资者关系互动平台” [2] - 分为董事长及负责人接受采访、经营业绩介绍、交流互动三个部分 [2] 经营业绩 - 2024 年营业收入 82.07 亿元，净利润 -3.08 亿元 [3] - 2025 年第一季度营业收入 20.98 亿元，同比下降 -2.09%；净利润 6473.06 万元，同比上涨 69.24% [3] 互动交流问答 行业与市场 - 本轮行业周期调整加速产能优化与格局重塑，落后产能出清，行业集中度提升，公司凭借优势优化成本、提升市占率 [4] - 国家构建新能源全产业链体系，新能源、新材料行业将持续稳定增长，公司将迎来机遇并巩固市场地位 [9] 产品策略 - 具备“氟资源→锂电池”完整产业链，通过锂电池回收工艺创新降本，布局多个市场领域，推出不同规格产品，加大研发投入和技术创新，加强产业链协同合作 [4] 产品价格与出货量 - 一季度六氟磷酸锂环比价格上涨，出货量 1.2 万吨左右 [5][6] - 2024 年六氟磷酸钠出货量一百多吨 [8] 关税影响 - 公司直接出口美国商品占比低，关税增加对公司直接影响小 [7][8] 盈利增长点 - 四大业务版块协同发力，氟硅资源综合利用项目突破，电子化学品规模化多元化，迭代锂盐和新能源材料，放大圆柱锂电池品牌影响力 [8] 应对行业波动措施 - 深化海外市场布局，推进新型锂盐技术升级和产业化，现有业务协同发展，各业务版块提升竞争力和盈利能力 [8] 现金流与股东户数 - 因票据贴现减少经营活动现金流净额为负，公司货币资金余额充足 [9] - 截至 2025 年 3 月 31 日，股东人数 168327 户 [9] 生产情况 - 氟芯电池在广西和焦作的电池厂都有生产 [9] - 现有锂电池产能 8.5Gwh/年 [9] 项目进展 - 突破硼同位素分离技术，成为国内少数掌握高丰度硼 - 10/硼 - 11 同位素量产能力的企业，产品获认可，将推进项目建设 [9] 板块问题解答 - 新能源电池版块通过技术创新和成本控制提升竞争力；中宁硅业因产品价格下降毛利不及预期，电子信息材料版块聚焦高端客户；公司产能利用率处于行业前列，凭借优势提升市占率 [9][10]

文章核心观点 多氟多新材料股份有限公司发布2024年年报摘要、第七届董事会第二十八次会议决议公告、2025年第一季度报告及召开2024年度股东大会的通知，涵盖公司业务、财务、投资、利润分配等多方面情况[1][31][66][67] 公司基本情况 业务简介 - 公司从事高性能无机氟化物、电子信息材料、锂离子电池及材料等领域研发、生产和销售[4] 氟基新材料 - 产品包括无水氟化铝、高分子比冰晶石、无水氟化氢等，分别用于电解铝、氟化工产业及高端制造领域[5] - 无水氟化铝以无水氢氟酸和氢氧化铝为原料，高分子比冰晶石以氟硅酸钠、氨水等为原料，公司有氟硅酸制备无水氟化氢技术[6] - 无水氟化铝生产技术国际领先，产销量、出口量多年居行业龙头，“磷肥副产氟硅资源综合利用项目”获国家专项，多项工艺列入《绿色石化工艺名录》，“磷肥副产氟硅资源高质利用成套技术开发及产业化”项目获科技进步一等奖[7] 电子信息材料 - 产品有电子级氢氟酸、电子级硅烷、其他电子级化学品及硼的同位素等，应用于半导体、光伏等领域[9] - 电子级氢氟酸用自产无水氢氟酸为原料，电子级硅烷以高纯度硅粉等为原料，其他电子级化学品定制化开发，硼同位素经酯化等流程制得[10][11] - 公司突破UPSSS(Grade 5)级氢氟酸生产技术，切入半导体企业供应链，具备年产6万吨电子级氢氟酸产能；子公司电子级硅烷被评为“国家重点新产品”，具备年产4000吨产能，在建年产5000吨项目；其他电子级化学品制造工艺领先，部分产品批量销售；公司突破硼同位素生产技术壁垒[11][12] 新能源材料 - 产品包括六氟磷酸锂、双氟磺酰亚胺锂、六氟磷酸钠等电解质盐，分别用于锂离子电池、电解液添加剂、钠离子电池[13] - 六氟磷酸锂用工业级碳酸锂等制备，双氟磺酰亚胺锂经氯化等流程，六氟磷酸钠以五氯化磷等为原料合成[14][15] - 公司具备六氟磷酸锂规模化生产能力，新型电解质生产线规模居行业前列；六氟磷酸锂产销量全球前列，双氟磺酰亚胺锂新建产能落地、成本下降，六氟磷酸钠已商业化量产[16] 新能源电池 - 产品有圆柱电池、软包电池等，应用于新能源汽车、储能等领域[17] - 锂离子电池生产分前段、中段、后段工序[18] - 公司具备完整产业链，通过回收工艺创新降本，布局多个市场领域；“氟芯”大圆柱电池有多项技术创新，市场竞争力和占有量逐步提升[19] 财务指标 - 近三年会计数据需追溯调整，原因是同一控制下企业合并[20][21] - 2025年第一季度，交易性金融资产期末比期初增长17469.53%，应收票据下降47.06%，长期待摊费用增长33.02%，短期借款增长42.64%，合同负债下降55.07%，其他流动负债下降45.90%；财务费用增长，其他收益下降45.42%，投资收益增长639.60%，信用减值损失增长；经营活动现金流量净额增长[71][72][73][74] 股本及股东 - 披露普通股股东和前10名股东持股情况，报告期无优先股股东持股[21] 重要事项 - 2024年向14名投资者非公开发行122324159股，募集资金净额19.88亿元，限售股份于2024年3月1日上市流通[22] - 2024年子公司与Soulbrain Holdings Co., Ltd.设立合资公司，生产六氟磷酸锂面向其全球电解液工厂销售[23] - 2023 - 2024年回购股份21425011股，占总股本1.8%，成交金额近3亿元[24] - 2024年受让宁夏天霖新材料科技有限公司80%股权[25] - 拟与河北圣泰材料股份有限公司设立合资公司，生产销售电解液新型添加剂[26] - 2024年与湖北宜化等签署合作协议，推动产业园项目建设，合资设立公司并增资[27] - 2024年与香河昆仑新能源材料股份有限公司设立合资公司[28] - 2024年对控股子公司湖北氟硅宜成新材料有限公司增资4亿元[29] - 2024 - 2025年拟回购股份用于股权激励或员工持股计划，资金不低于1.51亿元、不超过3亿元，价格不超过19元/股[30] 董事会会议 会议情况 - 2025年4月22日召开第七届董事会第二十八次会议，应出席董事9人，全部亲自出席，会议程序合规[32] 审议议案 - 审议通过《2024年度总经理工作报告》《2024年度董事会工作报告》《2024年年度报告》《2024年度环境、社会及公司治理（ESG）报告》《2024年度募集资金存放与使用情况报告的议案》《关于部分募集资金投资项目延期的议案》《2024年财务决算的议案》《2024年利润分配预案的议案》《公司向相关金融机构申请2025年度综合授信额度的议案》《2024年度计提资产减值准备、资产处置和往来核销的议案》《2025年度公司对外提供担保额度预计的议案》《2025年度日常关联交易预计的议案》《2024年度内部控制自我评价报告》《2025年第一季度报告》《召开2024年度股东大会的议案》等议案[33][34][36][39][40][41][42][44][46][49][51][53][56][59][62] - 2024年度利润分配预案以1160507098股为基数，每10股派现金红利2元，不送红股、不转增股本[45] - 2025年公司及子公司申请不超过200亿元综合授信额度[48] - 2025年度对外提供担保额度总计不超过29.83亿元，其中为子公司担保不超过26.4亿元，为参股公司担保不超过3.43亿元[52] - 2025年度日常关联交易预计议案关联董事回避表决，独立董事认为交易正常、价格公允[55] 股东大会 - 公司定于2025年5月15日召开2024年度股东大会[63]

业绩相关 - 大华会计师事务所对公司2024年度财务状况出具标准无保留意见审计报告[25] - 2024年度日常关联交易对公司财务状况、经营成果不构成重大影响[19] - 公司募集资金存放与使用未发生改变投向、损害股东利益等情形[18] 公司治理 - 2024年度监事会成员参加股东大会4次、列席董事会会议9次、组织召开监事会会议6次并审议议案18项[6] - 2024年完成6家重点子公司、新设公司的巡视监督工作[9] - 2024年监事会办公室组织召开监事会办公会12期[12] - 组织每期办公会各监事轮流学习分享共七期[13] - 根据中国上市公司协会要求，组织监事参加线上培训一次[14] - 董事会和管理层规范运作，未发现董事、高管人员重大违规行为[16] - 公司财务制度健全，财务报告真实客观公正反映财务状况和经营成果[17] - 公司建立了健全内控制度，本年度内部控制体系和制度执行不存在重要或重大缺陷[26] 市场扩张和并购 - 2024年4月25日公司以3亿元受让宁夏天霖新材料科技有限公司80%股权，对应标的公司注册资本1.28亿元[21] - 2024年5月17日拟共同投资设立河南氟泰科技有限公司，注册资本2000万元，公司货币出资1500万元，出资占比75% [21] - 2024年6月17日双方同意以货币方式出资1亿元设立氟硅宜成新材料，公司认缴5100万元，占股51% [22] - 2024年12月2日公司控股子公司湖北氟硅宜成新材料有限公司新增注册资本4亿元，公司认购2.04亿元，出资比例保持51% [22] - 2024年9月25日共同投资设立合资公司河南多氟多昆仑新材料有限公司，注册资本1亿元，公司货币出资9000万元，出资占比90% [24] 未来展望 - 2025年监事会将从内控合规、廉政建设等方面加强监督规范[27] 荣誉 - 公司荣获企业反舞弊联盟授予“清廉活力奖”等多项奖项，内审论文入选河南省内审协会2024年内部审计理论研讨优秀论文[15]

募资情况 - 2021年4月13日定向发行69,277,108股，每股16.60元，募资1,149,999,992.80元，净额1,141,381,358.54元[1] - 2023年8月7日向特定对象发行122,324,159股，每股16.35元，募资1,999,999,999.65元，净额1,988,036,522.71元[3] 募资使用与余额 - 截至2024年12月31日，2021年募资项目累计投入103,729.84万元，余额10,978.24万元[2] - 截至2024年12月31日，2023年募资项目累计投入82,553.50万元，余额2,186.91万元[4] 募资结息与收益 - 2021年募资初始存放含费用及结息，截至2024年12月31日结息5,699,440.67元[9][10] - 2023年募资初始含费用，截至2024年12月31日结息8,565,479.15元，结构性存款收益802,054.79元[11] 自有资金投入与置换 - 2021年募资使用中自有资金先期投入2,255.39万元，2021 - 2024年用募集资金101,474.45万元[2] - 2023年募资使用中自有资金先期投入7,782.43万元，2023 - 2024年用募集资金74,771.07万元[4] 项目投资进度与收益 - 年产3万吨高性能无水氟化铝技术改造项目投资进度92.11%，2024年收益 - 757.27万元[23] - 年产3万吨超净高纯电子级氢氟酸项目投资进度100.00%，预计2025年4月30日达预定可使用状态[23] - 年产3万吨超净高纯湿电子化学品项目投资进度58.22%，预计2026年4月30日达预定可使用状态[23] - 年产10万吨锂离子电池电解液关键材料项目累计投入3.25535亿元，投资进度21.88%[28] - 补充流动资金项目投资进度100.00%[23][28] 资金补充与归还 - 2021 - 2023年公司多次拟用闲置募集资金补充流动资金并归还[25] - 截至2024年12月31日，闲置募集资金补充流动资金余额0元，未使用募集资金1.097824亿元[25] - 2023 - 2024年公司多次拟用闲置募集资金补充流动资金，截至12月31日余额8亿元[29][30] 其他情况 - 2024年公司无变更募投项目或对外转让、置换情况[16] - 2024年公司募集资金使用和管理合规，信息披露真实准确完整[17] - 会计师事务所认为公司2024年度募集资金报告编制合规[18] - 保荐机构认为公司2024年度募集资金存放和使用合规[18] - 2024年3月27日公司决定部分募集资金投资项目延期[24] - 2025年4月22日公司将年产3万吨超净高纯湿电子化学品项目延期至2026年4月30日[24]

内部控制评价 - 公司对2024年12月31日内部控制有效性进行评价[1] - 董事会认为在重大方面保持有效财务报告内部控制，未发现非财务报告重大缺陷[3] - 2024年度评价范围包括多氟多及重要子公司[6] 业务与结构 - 公司重点发展四类业务，包括氟基新材料等[10] - 公司设立“三会一层”法人治理结构，董事会下设四个专业委员会[8] 制度建设 - 公司建立资金、费用等相关内控制度[12][13] - 公司建立投资相关管理制度[14] - 公司制定采购、合同等系列制度[16][17] 缺陷标准 - 以2024年财报确定内控缺陷定量标准[34] - 非财务报告内控缺陷有对应定量标准[36] 缺陷情况 - 报告期内无财务报告内控重大、重要、一般缺陷[38][39] - 报告期内未发现非财务报告内控重大、重要缺陷[40] - 报告期内无其他内控相关重大事项说明[41]

业绩总结 - 2024年公司共计提减值损失28,696.67万元，减少利润总额28,696.67万元[3][14] - 2024年固定资产处置损失1,043.16万元，减少利润总额1,043.16万元[12][14] - 本次核销应收、应付款项增加2024年度利润总额110.17万元[14] - 三项影响2024年度利润总额共计减少29,629.66万元[14] 决策流程 - 董事会审计委员会同意议案提交董事会审议[15] - 第七届董事会第二十八次会议审议通过议案[16] 合规情况 - 计提资产减值准备等遵循《企业会计准则》和公司制度[15][16] - 监事会认为计提等公允反映财务状况和资产价值[18] 报备文件 - 第七届董事会第二十八次会议决议和第七届监事会第二十二次会议决议[19]

担保额度 - 2025年度公司对外提供担保额度总计不超29.83亿元，占最近一期经审计净资产的35.00%[1] - 为子公司提供担保额度不超26.4亿元，占最近一期经审计净资产的30.98%[1] - 为资产负债率超70%的子公司提供担保额度不超7.2亿元[1] - 为资产负债率低于70%的子公司提供担保额度不超19.2亿元[1] - 为参股公司提供担保额度不超3.43亿元，占最近一期经审计净资产的4.02%[2] 子公司预计担保额度 - 白银中天新材料有限公司2025年预计担保额度4亿元，占最近一期经审计净资产的4.69%[4] - 多氟多新能源科技有限公司2025年预计担保额度5亿元，占最近一期经审计净资产的5.87%[4] - 广西宁福新能源科技有限公司2025年预计担保额度7亿元，占最近一期经审计净资产的8.21%[4] - 云南氟磷电子科技有限公司2025年预计担保额度3.2亿元，占最近一期经审计净资产的3.75%[4] - 湖北宜化氟化工有限公司2025年预计担保额度3.43亿元，占最近一期经审计净资产的4.02%[5] 实际担保余额 - 截至公告披露日，公司对控股子公司实际担保余额为13.97939亿元，占最近一期经审计净资产的16.40%[14] - 截至公告披露日，公司对参股公司湖北宜化氟化工有限公司实际担保余额为0元，占最近一期经审计净资产的0.00%[14] 子公司业绩 - 白银中天新材料有限责任公司2024年资产总额13.681376亿元，负债总额6.762298亿元，营业收入19.175679亿元，净利润0.343921亿元[9] - 多氟多新能源科技有限公司2024年资产总额16.589659亿元，负债总额6.248599亿元，营业收入5.982532亿元，净利润 -4.235657亿元[9] - 广西宁福新能源科技有限公司2024年资产总额48.824785亿元，负债总额23.135652亿元，营业收入13.85903亿元，净利润0.48583亿元[10] - 河南沁园春新材料有限公司2024年资产总额0.796053亿元，负债总额0.467526亿元，营业收入0.110811亿元，净利润 -0.153634亿元[10] - 宁夏天霖新材料科技有限公司2024年资产总额5.532537亿元，负债总额2.05458亿元，营业收入0.365885亿元，净利润 -0.236591亿元[10] - 云南氟磷电子科技有限公司2024年资产总额10.007763亿元，负债总额8.334705亿元，营业收入0.647113亿元，净利润 -0.606784亿元[10]

人员数据 - 截至2024年12月31日，大华有合伙人150人，注册会计师887人，签署过证券服务业务审计报告的注册会计师404人[3] 审计相关 - 2024年续聘大华作财务审计机构，聘任作内控审计机构[3] - 大华对公司2024年财报出具标准无保留意见审计报告[5] - 公司审计委员会认为大华年报审计表现良好[8]

会计政策变更 - 2024年1月1日起执行《企业数据资源相关会计处理暂行规定》《企业会计准则解释第18号》[3][5] - 变更对公司损益、资产、财务等无重大影响，不损害股东利益[2][6] - 对可比期间财务报表追溯调整并披露[5] 公告信息 - 公告发布时间为2025年4月24日[8]