Workflow
涪陵榨菜(002507)
icon
搜索文档
2024年一季报点评:Q1报表低点,期待国改提速
华创证券· 2024-04-28 15:32
公司投资评级 - 涪陵榨菜(002507)2024年一季报点评中,公司投资评级为“推荐”(维持)[6][15] 核心观点 - 涪陵榨菜2024年一季度营收7.49亿元,同比下滑1.53%,归母净利润2.72亿元,同比增长3.93%,净利率36.29%,同比提升1.9个百分点[15] - 高基数和需求疲软导致营收承压,但渠道自然回补使得营收略好于预期,推测与公司严格执行渠道去库、严查窜货等措施有关[15] - 费用显著收缩对冲了成本上行,Q1毛利率52.1%,同比下降4.2个百分点,销售费用率12.2%,同比下降5.6个百分点,净利率36.3%,同比增长1.9个百分点[15] - 当前阶段以打基础为主,预计Q1为全年低点,后续国企改革背景下,新管理层有望加大调整力度,Q2收入有望转正加速,下半年利润弹性释放[15] - 维持2024-2026年EPS预测0.79/0.88/0.96元,对应P/E估值17/15/14倍,目标价15.8元,对应2024年20倍PE[15] 财务数据 - 2023年营业总收入2,450百万,同比下滑3.9%,2024E预计增长8.9%至2,667百万[7] - 2023年归母净利润827百万,同比下滑8.0%,2024E预计增长10.0%至910百万[7] - 2023年每股盈利0.72元,2024E预计增长至0.79元[7] - 2023年毛利率50.7%,2024E预计提升至52.2%[22] - 2023年净利率33.7%,2024E预计提升至34.1%[22] 行业与公司动态 - 涪陵榨菜新管理层积极调研市场和生产基地,未来有望以榨菜为基础,拓展川调、豆瓣酱和泡菜等新品类[15] - 公司渠道库存保持低位,继续优化组织架构和渠道调整措施,为后续增长蓄力[15] - 公司现金回款7.27亿,同比下滑1.8%,应收账款环比增加1.49亿,推测与KA、餐饮等大客户恢复使用账期有关[15]
营收小幅承压,净利率稳步向上
国投证券· 2024-04-28 14:00
houyn2@essence.com.cn 本报告仅供 Choice 东方财富 使用,请勿传阅。 净利润率 35.3% 33.7% 34.2% 34.6% 34.9% 待改善 净资产收益率 11.6% 10.0% 10.0% 10.0% 9.9% 股息收益率 2.2% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% ROIC 20.0% 23.7% 30.4% 29.6% 35.0% 公司快报/涪陵榨菜 数据来源:Wind 资讯,国投证券研究中心预测 本报告版权属于国投证券股份有限公司,各项声明请参见报告尾页。 2 本报告仅供 Choice 东方财富 使用,请勿传阅。 公司快报/涪陵榨菜 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------|------------|------------|------------|------------|----------|-------------- ...
短期增长承压,费率显著优化
国盛证券· 2024-04-28 10:32
2024 年 04 月 27 日 短期增长承压,费率显著优化 收入增长承压,渠道库存优化。24Q1 公司收入增长短期承压,预计主要原 因为上年同期基数较高、终端消费力及家庭消费场景仍承压。但公司改革业 务员考核机制,将过去按经销商调货额考核改为按经销商出货额考核,减轻 经销商压力,预期渠道库存显著优化。 优化各品类费投协同增长,成本红利或于 24Q2 兑现。2023 年底新董事长 上任,推动组织架构改革优化、完善考核机制及激励政策,激发组织活力。 分品类来看,2023 年公司资源投放聚焦于新品榨菜酱,泡菜、萝卜品类投 入较少;2024 年将优化各品类费用投入,拉动泡菜、萝卜品类重回增长。 渠道端公司持续完善餐饮、电商等多渠道布局,餐饮渠道开拓专业经销商、 丰富产品品类,电商渠道产品与线下区隔,定位线下渠道的补充。往后展望, 我们预期基数下降、需求逐步复苏将拉动收入增速环比修复;成本端 2024 年新采购青菜头价格回落至 800 元/吨,新原料预计将于 5-6 月投入使用, 成本下降红利或于 24Q2 开始兑现。 风险提示:消费力恢复不及预期、品类拓展不及预期、食品安全问题。 | --- | --- | |-- ...
2024年一季报点评:费用管控增强,净利率同比改善
光大证券· 2024-04-28 10:02
报告公司投资评级 - 买入(维持)[1] 报告的核心观点 - 费用管控增强,净利率同比改善[1] - 初步探索预制菜方向,餐饮渠道稳步推进[1] - 2024年建议关注公司核心老品需求修复及品类拓展,若品类拓展顺利有望打开公司成长空间[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 24Q1实现营业收入7.5亿元,同比-1.5%;归母净利润2.7亿元,同比+3.9%;扣非归母净利润2.6亿元,同比+6.3%[1] - 毛利率:24Q1公司毛利率为52.11%,同比-4.17pcts[1] - 销售费用率:24Q1公司销售费用率为12.21%,同比-5.63pcts[1] - 管理费用率:24Q1公司管理费用率为2.57%,同比-0.6pcts[1] - 研发费用率:公司24Q1研发费用率为0.26%,同比+0.15pcts[1] - 其他收益:24Q1其他收益收入占比为1.27%,同比+1.04pcts[1] - 净利率:综合来看,24Q1公司销售净利率达到36.29%,同比+1.91pcts[1] 市场和渠道 - 公司将加快渠道布局和市场开拓,扩大三四线城市的覆盖,发掘市场增量[3] - 2024年公司计划进一步加强经销商资源的搭建,寻找更多专业化餐饮经销商,并与头部餐饮连锁企业及食品工业企业建立合作关系[3] 产品和发展方向 - 公司计划保持榨菜品类稳定增长,通过消费者调研进行产品优化[1] - 除榨菜外,公司亦规划向“榨菜+”、榨菜亲缘品类、川式复合调料和川渝预制菜四个方向发展[2] - 目前川渝预制菜处于研发调试与市场调研阶段,后续建议关注推进进展[2] 盈利预测和估值 - 维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为9.25/10.28/11.29亿元,折合2024-2026年EPS为0.80/0.89/0.98元,当前股价对应2024-2026年PE分别为16x/15x/13x,维持“买入”评级[3]
公司事件点评报告:业绩稳步复苏,餐饮渠道持续开拓
华鑫证券· 2024-04-28 08:30
投资评级 - 报告对涪陵榨菜的投资评级为"买入",并维持该评级 [6][18] 核心观点 - 涪陵榨菜2024年一季度业绩符合预期,成本及费用优化推动利润增长 [7] - 公司通过开发空白市场、升级柔性化产线等措施,推动榨菜主品类扩张,预计2024年榨菜酱收入同比增长40%-50% [8] - 公司组建餐饮团队,推进连锁客户开发,预计2024年餐饮团队营收增速为20%-30% [8] - 公司持续推进"双轮驱动"发展战略,稳固榨菜基本盘的同时推进新品榨菜酱铺市,预计2024-2026年EPS分别为0.80/0.89/0.99元,当前股价对应PE分别为16/15/13倍 [18] 财务数据与预测 - 2024Q1公司总营收7.49亿元,同比下降2%,归母净利润2.72亿元,同比增长4% [33] - 2024Q1毛利率同比下降4个百分点至52.11%,预计高价原材料消化完毕后毛利率将逐季回升 [33] - 2024Q1销售费用率和管理费用率分别为12.21%和2.57%,同比分别下降6个百分点和1个百分点 [33] - 2024Q1净利率同比增长2个百分点至36.29% [33] - 预计2024-2026年营业收入分别为27.57亿元、30.52亿元、33.36亿元,同比增长12.5%、10.7%、9.3% [36] - 预计2024-2026年归母净利润分别为9.23亿元、10.29亿元、11.39亿元,同比增长11.7%、11.5%、10.7% [36] - 预计2024-2026年EPS分别为0.80元、0.89元、0.99元,ROE分别为10.5%、11.0%、11.3% [36] 市场表现与策略 - 公司通过渠道裂变、下沉市场开拓、自媒体品牌传播、包装焕新、口味开发等措施拓宽消费人群,获取市场增量 [8] - 公司针对产能进行更新替换,通过柔性化生产适应小体量新品开发节奏 [8] - 公司销售团队标准化和餐饮小菜食材供应商定位不断巩固,未来有望进一步优化费用率 [33]
涪陵榨菜(002507) - 2024 Q1 - 季度财报
2024-04-26 20:12
营业收入及利润 - 2024年第一季度,公司营业收入为748,596,673.92元,较去年同期下降1.53%[6] - 归属于上市公司股东的净利润为271,629,099.47元,同比增长3.93%[6] - 2024年第一季度,公司营业总收入为748,596,673.92元,较上期下降1.6%;营业总成本为449,062,691.04元,较上期下降4.7%[37] - 2024年第一季度,公司净利润为271,629,099.47元,较上期增长3.9%;基本每股收益为0.24元[38] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-33,908,288.57元,较去年同期增长77.25%[6] - 经营活动产生的现金流量净额为-33,908,288.57元,较上期改善;投资活动产生的现金流量净额为112,221,034.89元,较上期增加[39] - 2024年第一季度现金及现金等价物净增加额为783,127,746.32[40] - 筹资活动现金流出小计为801,598.79[40] - 期末现金及现金等价物余额为1,327,107,886.46[40] 资产及负债 - 公司应收账款增加至160,127,928.34元,主要是为了支持市场和销售工作的开展[8] - 公司存货增加至735,027,620.57元,主要是因为购进原料增加了库存[8] - 公司研发费用增加至1,934,196.23元,主要是为了研发新产品和技术[12] - 公司投资收益减少至9,610,354.08元,主要是因为购买保本固定收益型理财产品收益减少[15] - 公司营业外收入增加至102,254.99元,主要是因为收到赔款收入增加[17] - 公司收到其他与经营活动有关的现金增加至29,853,356.94元,主要是因为收到投标保证金增加[20] - 公司投资支付的现金增加至1,580,000,000.00元,主要是因为购买银行理财产品本金增加[26] - 报告期购买银行理财产品本金增加13.30%[27] - 理财产品投资现金流量净额增加161.03%[28] - 现金及现金等价物净增加额增加123.47%[31] - 报告期末普通股股东总数为108,552股,持股比例最高的股东为重庆市涪陵国有资产投资经营集团有限公司,持股比例为35.26%[31] - 流动资产合计为7,291,364,541.68元,较上期增加5.19%[34] - 非流动资产合计为1,870,901,927.94元,较上期增加1.94%[35] - 2024年第一季度,重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司负债合计为646,230,156.90元,较上期增长23.1%[36]
业绩疲软的涪陵榨菜搬出预制菜来救场
36氪· 2024-04-18 16:53
公司业绩表现 - 公司2023年度业绩显示营业收入和净利润同比下降[2] - 涪陵榨菜近年来净利润有下滑趋势[4] - 涪陵榨菜主要产品为榨菜,营收占比84.73%,但营收下滑4.56%[7] 业绩下滑原因 - 公司认为业绩下滑原因是宏观消费需求不及预期、行业竞争加剧和成本上涨[3] - 公司采取提价策略,但消费者对高价值榨菜的接受度有限[10] 产品创新和市场拓展 - 公司在尝试多品类布局和产品创新,但尚未找到强有力的增长曲线[11] - 公司推广了多个新品类,但萝卜和泡菜产品业务未能突围[14] - 公司尝试进入川式复合调味料和川渝预制菜领域,但市场竞争激烈[15]
压制因素有望缓解,24年业绩修复可期
长城证券· 2024-04-14 00:00
证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 04 月 03 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------|-----------------|-----------------|-----------------|-----------------|---------------|-----------------------------------------|-----------| | 财务指标 \n营业收入(百万元) | 2022A \n2,548 | 2023A \n2,450 | 2024E \n2,749 | 2025E \n3,041 | 2026E \n3,330 | 增持(维持评级) \n股票信息 | | | 增长率 yoy ( % ) | 1.2 | -3.9 | 12.2 | 10.6 | 9.5 | | | | 归母净利润(百万元) | 899 | 827 | 933 | 1,034 | 1,138 | 行业 | 食品饮料 | | 增 ...
需求有待修复,成本红利可期
国盛证券· 2024-04-08 00:00
业绩总结 - 公司2023年实现营收24.5亿元,同比下降3.9%[1] - 公司2023年毛利率同比下降2.4个百分点至50.7%[1] - 2024年预计营业收入将增长10.1%[2] - 2024年预计净利润率为33.9%[2] - 2024年预计每股收益为0.79元[2] - 2024年预计ROE为10.4%[2] - 2024年预计EBITDA为1140百万元[2] - 2024年预计资产负债率为8.0%[2] - 2024年预计净负债比率为56.0%[2] - 2024年预计流动比率为11.8[2] - 2024年预计速动比率为9.6[2] - 2024年预计P/E为17.0[2] 产品销售 - 2023年榨菜/泡菜/萝卜/其他产品分别实现营收20.8/2.3/0.6/0.8亿元,同比变化分别为-4.6%/-6.5%/-26.0%/+75.7%[1] 投资评级 - 本报告的投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性五个等级[7] - 评级标准是根据公司股价相对同期基准指数的相对市场表现来确定的[7] - 不同市场(A股、新三板、香港、美股)有不同的基准指数用于评级[7]
榨菜主业有所承压,期待榨菜酱发展
西南证券· 2024-04-07 00:00
业绩总结 - 涪陵榨菜2023年全年实现营业收入24.5亿元,同比-3.9%[1] - 公司毛利率为50.7%,同比-2.4pp,主要受原料成本上涨影响,盈利能力有所承压[2] - 涪陵榨菜2023年营业收入预计为2449.85百万元,2026年预计达到3160.52百万元[4] 未来展望 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.2亿元、10.1亿元、11.0亿元,维持“买入”评级[2] - 公司预测2024-2026年榨菜业务销量增速为7.0%、3.0%、1.0%,榨菜业务吨价增速为0%、0%、-1%[3] - 预测2024-2026年公司其他主营业务的销量增速分别为76.0%、70.5%、65.0%,业绩表现值得期待[3] 新产品和新技术研发 - 榨菜主业有所承压,新品榨菜酱表现良好,带动其他产品收入实现高增[1] - 公司以双拓战略为指引,榨菜酱作为重点打造的大单品,预计销量持续提升,业绩期待[2] - 公司双拓战略持续,榨菜酱已被确立为第三大战略大单品,预计销量增速分别为60%、55%、50%[3] 市场扩张和并购 - 公司可能持有报告中提到的公司发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行或财务顾问服务[9] 其他新策略 - 公司评级中性:未来6个月内,个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间[6]