登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：002507 证券简称：涪陵榨菜 公告编号：2025-018 重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司 关于2024年度业绩说明会召开情况的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年4月11日15:00-17:00通过线上交流的方 式召开了2024年度业绩说明会。关于本次业绩说明会的召开事项，公司已于2025年3月29日在巨潮资讯 网发布了《关于召开2024年度业绩说明会的公告》（公告编号：2025-016）。 现将有关事项公告如下： 1、2024年度公司对于保留或取消经销售商资格采用什么标准来区分？经销商布局在之前存在哪些问 题？ 回复：您好，公司2019年拓展三四线市场期间开发经销商增长较快，部分地区出现经销商布局重合，同 时经过2024年度对销售终端调研，发现部分经销商经营出现问题，由于外部经营环境困难，部分经销商 承压能力不足以支撑经营，同时部分小经销商贡献少、不遵守市场秩序规则、任务长期无法完成并出现 公司发展规划不符等情况，经 ...

一、业绩说明会召开情况 证券代码：002507 证券简称：涪陵榨菜 公告编号：2025-018 重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司 关于 2024 年度业绩说明会召开情况的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 11 日 15:00-17:00 通过线上交流的方式召开了 2024 年度业绩说明会。关于本次业绩说明会 的召开事项，公司已于 2025 年 3 月 29 日在巨潮资讯网发布了《关于召开 2024 年度 业绩说明会的公告》（公告编号：2025-016）。 现将有关事项公告如下： 2025 年 4 月 11 日公司董事、总经理赵平先生，董事、董事会秘书、副总经理兼 财务负责人韦永生先生，独立董事张志宏先生，公司 2020 年非公开发行股票项目持 续督导保荐代表人孔辉焕先生，公司证券事务代表谢正锦先生出席了本次说明会。公 司就 2024 年度经营情况和未来发展规划等事项进行了详细介绍，在信息披露允许的 范围内就投资者普遍关注的问题进行了回答。 二、投资者提出的主要问题及公 ...

来源：人民网 青菜头丰收。涪 陵区融媒体中心供图 近日，国家工业和信息化部公布首批"中国消费名品"名单，作为区域品牌的涪陵榨菜以"非遗密码+现代 智造"的双重基因强势登榜。 这碟诞生于长江之滨的"国民小菜"，以百年传承的匠心工艺、深厚的文化积淀和完整的产业链布局，在 激烈的市场竞争中脱颖而出。从巴人"菹"文化到现代产业集群，涪陵榨菜的突围之路，折射出中华民族 品牌守正创新的使命担当。 从百年腌菜到"金疙瘩" 走进中国榨菜发源地——涪陵榨菜历史记忆馆，关于榨菜源头的"记忆"便从这里打开。1898年，涪陵商 人邱寿在下邱家院开设作坊，将青菜头剥皮去筋，用竹篾穿起上架晾晒，在江风中慢慢脱水。半干后， 收进瓦缸加盐腌制，再用木箱压榨去盐水，拌料装坛发酵。五六个月后，嫩脆鲜香的菜便腌制成功，他 将此腌菜取名"榨菜"，这便是"三腌三榨"工艺的由来。 历经百年沧桑，传承匠心味道。涪陵榨菜传统制作技艺的市级非遗代表性传承人赵平在传授榨菜制作技 艺时对徒弟们语重心长地说："怕吃苦，腌不了榨菜。从原料到成品，17道工序要求也十分精细严格。 就拿晾切丝来说：下雨天切，湿气重；大热天切，菜里就会有股异味。你糊弄它，它就糊弄你。唯有诚 ...

报告公司投资评级 - 维持优于大市评级 [4][6][14] 报告的核心观点 - 2024年涪陵榨菜经营略有承压，收入和利润同比减少，四季度表现疲弱；2025年公司将围绕产品升级和渠道重构继续发展，组织机制改革成为重要推力，收入目标增速8% [1][3][9] 根据相关目录分别进行总结 2024年经营情况 - 营业总收入23.87亿元，同比减少2.56%；归母净利润7.99亿元，同比减少3.29%；扣非归母净利润7.32亿元，同比减少3.13%；2024Q4营业总收入4.25亿元，同比减少14.77%；归母净利润1.29亿元，同比减少23.12%；扣非归母净利润0.95亿元，同比减少37.64% [1][9] - 榨菜/萝卜/泡菜收入20.4/0.5/2.3亿元，同比-1.5%/-24.4%/+2.2%，萝卜主因推广资源减少；华南/华东/华中/华北/中原/西北/西南/东北销售大区收入同比-3.1%/-3.0%/+0.2%/-4.9%/-7.1%/-6.3%/+0.7%/+11.2%；截至2024年底，经销商净减少607家至2632家，主因优化部分布局不合理、渠道冲突的经销商 [2][9] - 毛利率51.0%，同比提升0.2pct，榨菜毛利率为54.55%，同比降低0.2pct；销售/管理费用率13.6%/3.9%，同比提升0.2/0.4pct，因扩大商超渠道竞争力度，市场推广费用同比提升较多；归母净利率33.5%，同比小幅下滑0.3pct [2][10] 2025年展望 - 收入目标25.78亿元，同比增速8%，将围绕产品升级+渠道重构继续发展，以“夯基拓新、优化产品、强化渠道、深化改革”为核心战略 [3][10] 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年公司实现营业总收入25.8/27.6/29.4亿元，同比增长8.0%/7.1%/6.4%；实现归母净利润8.7/9.3/10.0亿元，同比增长8.5%/7.5%/7.3%；实现EPS0.75/0.81/0.87元，当前股价对应PE分别为18.0/16.7/15.6倍 [4][14] 财务预测与估值 - 给出2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表及关键财务与估值指标预测数据 [17]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 2024年公司实现收入23.87亿元，同比增长 -2.56%；归母净利润7.99亿元，同比增长 -3.29%；扣非后归母净利润7.32亿元，同比增长 -3.13%；2024Q4收入4.25亿元，同比增长 -14.77%；归母净利润1.29亿元，同比增长 -23.12%；扣非后归母净利润0.95亿元，同比增长 -37.64% [4] - 2024年公司食品加工收入23.83亿元，同比增长 -2.58%；榨菜收入20.44亿元，同比增长 -1.50%，销量11.14万吨，同比增长 -1.68%；萝卜收入0.46亿元，同比增长 -24.44%，销量0.33万吨，同比增长 -29.79%；泡菜收入2.30亿元，同比增长2.20%，销量1.37万吨，同比增长16.10%；其他产品收入0.62亿元，同比增长 -26.00%，销量0.42万吨，同比增长 -10.64% [4] - 2024年公司经销商数量净减少607家至2632家，主要为整顿市场秩序优化布局不合理、渠道冲突的经销商；第四季度公司收入端承压，同比下降14.77% [4] - 2024年公司毛利率同比提升0.27个pct至50.99%，受益于原材料价格下降；2024Q4公司毛利率同比下降7.27个pct至43.38% [4] - 2024年公司销售、管理、研发、财务费用率同比分别 +0.20、+0.35、+0.20、 -0.17个pct至13.57%、3.94%、0.44%、 -4.28%；2024Q4销售、管理、研发、财务费用率同比分别 -0.95、+2.73、+0.43、 -0.56pct至12.26%、7.58%、0.94%、 -5.77% [4] - 2024年公司归母净利率同比下降0.25个pct至33.49%，第四季度归母净利率同比下降3.29个pct至30.28% [4] - 公司2024Q4经营承压，深度调整；2025年计划实现8%的营业收入增长，受益于成本红利，预计营业成本仅上涨6.25%，推动毛利率提升 [4] - 预计公司2025 - 2027年收入分别为25.78、27.54、29.03亿元，同比增长8%、7%、5%，归母净利润分别为8.70、9.17、9.55亿元，同比增长9%、5%、4%，EPS分别为0.75、0.79、0.83元，对应PE为17.9倍、17.0倍、16.3倍，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本状况 - 总股本1153.92百万股，流通股本1148.91百万股，市价13.53元，市值15612.52百万元，流通市值15544.81百万元 [2] 盈利预测及估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2450|2387|2578|2754|2903| |增长率yoy%|-4%|-3%|8%|7%|5%| |归母净利润（百万元）|827|799|870|917|955| |增长率yoy%|-8%|-3%|9%|5%|4%| |每股收益（元）|0.72|0.69|0.75|0.79|0.83| |每股现金流量|0.38|0.71|0.72|0.74|0.78| |净资产收益率|10%|9%|10%|10%|10%| |P/E|18.9|19.5|17.9|17.0|16.3| |P/B|1.9|1.8|1.7|1.6|1.6| [2] 资产负债表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |货币资金|3272|3669|4055|4454| |应收票据|0|0|0|0| |应收账款|8|8|10|10| |预付账款|5|6|6|6| |存货|562|596|645|686| |合同资产|0|0|0|0| |其他流动资产|3513|3522|3531|3538| |流动资产合计|7360|7801|8247|8695| |其他长期投资|0|0|0|0| |长期股权投资|0|0|0|0| |固定资产|982|986|989|992| |在建工程|414|414|414|414| |无形资产|479|441|407|376| |其他非流动资产|159|159|159|159| |非流动资产合计|2034|2000|1969|1941| |资产合计|9394|9801|10216|10636| |短期借款|0|0|0|0| |应付票据|0|0|0|0| |应付账款|236|250|271|288| |预收款项|0|0|0|0| |合同负债|53|57|61|64| |其他应付款|220|220|220|220| |一年内到期的非流动负债|1|1|1|1| |其他流动负债|77|80|81|81| |流动负债合计|586|608|634|655| |长期借款|0|0|0|0| |应付债券|0|0|0|0| |其他非流动负债|110|110|110|110| |非流动负债合计|110|110|110|110| |负债合计|696|718|743|765| |归属母公司所有者权益|8698|9083|9472|9872| |少数股东权益|0|0|0|0| |所有者权益合计|8698|9083|9472|9872| |负债和股东权益|9394|9801|10216|10636| [5] 利润表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入|2387|2578|2754|2903| |营业成本|1170|1242|1343|1430| |税金及附加|37|40|42|45| |销售费用|324|348|364|377| |管理费用|94|98|99|99| |研发费用|11|11|12|13| |财务费用|-102|-105|-105|-105| |信用减值损失|0|0|0|0| |资产减值损失|-2|-2|-2|-2| |公允价值变动收益|19|20|20|20| |投资收益|43|40|40|40| |其他收益|26|25|25|25| |营业利润|942|1026|1081|1127| |营业外收入|2|1|1|1| |营业外支出|1|1|1|1| |利润总额|943|1026|1081|1127| |所得税|144|156|164|172| |净利润|799|870|917|955| |少数股东损益|0|0|0|0| |归属母公司净利润|799|870|917|955| |NOPLAT|713|781|828|866| |EPS（摊薄）|0.69|0.75|0.79|0.83| [5] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力| | | | | |营业收入增长率|-2.6%|8.0%|6.8%|5.4%| |EBIT增长率|-3.8%|9.6%|6.0%|4.6%| |归母公司净利润增长率|-3.3%|8.8%|5.4%|4.2%| |获利能力| | | | | |毛利率|51.0%|51.8%|51.2%|50.7%| |净利率|33.5%|33.7%|33.3%|32.9%| |ROE|9.2%|9.6%|9.7%|9.7%| |ROIC|16.0%|16.4%|16.2%|15.9%| |偿债能力| | | | | |资产负债率|7.4%|7.3%|7.3%|7.2%| |债务权益比|1.3%|1.2%|1.2%|1.1%| |流动比率|12.6|12.8|13.0|13.3| |速动比率|11.6|11.9|12.0|12.2| |营运能力| | | | | |总资产周转率|0.3|0.3|0.3|0.3| |应收账款周转天数|1|1|1|1| |应付账款周转天数|59|70|70|70| |存货周转天数|163|168|166|168| |每股指标（元）| | | | | |每股收益|0.69|0.75|0.79|0.83| |每股经营现金流|0.71|0.72|0.74|0.78| |每股净资产|7.54|7.87|8.21|8.55| |估值比率| | | | | |P/E|20|18|17|16| |P/B|2|2|2|2| |EV/EBITDA|22|20|19|18| [5]

全年净利率平稳，收入规模及买赠扰动24Q4 盈利能力。2024/24Q4 公司毛利率分别为51.0%/43.4%，同 比分别变动+0.27pct/-7.3pct，全年毛利率有所改善，单四季度毛利率下滑系促销买赠影响；销售费用 率、管理费用率、研发费用率分别为13.6%/12.3%、3.9%/7.6%、0.4%/0.9%，同比分别变动 +0.2pct/-1.0pct、+0.35pct/2.7pct、+0.2pct/0.4pct，销售费用管控较好，管理费用率提升是职工薪酬增长 所致，此外产品研发投入加大；综合影响下，2024/24Q4 公司净利率分别为33.5%/30.3%，同比分别变 动-0.3pct/-3.3pct，四季度收入下滑及买赠活动扰动盈利能力。 25 年在研发、生产、渠道等方面持续深化改革，期待需求修复。展望2025 年公司以"夯基拓新，优化产 品，强化渠道，深化改革"为战略指引，持续进行产品优化与开发，解决产品力的问题；优化销售管 理，着重持续解决渠道基础薄弱与两支队伍的能力与活力问题；大力开展全年性推广活动，加强针对 性，着力解决终端售卖的问题，包括新品类夯实基础与动销问题；推进生产模式变革，系 ...

市场与品类 - 一二线榨菜消费市场处于存量竞争，公司将从价格带布局等迎合消费趋势维持基本盘 [1] - 公司持续调研终端产品，未来将寻求进入复合调味料市场，萝卜品类市场规模大但无大品牌 [4] 产品价格与规格 - 公司多种产品布局不同价格带，60g 占 2 元价格带，70g 定位 2.5 元，80g 定位 3 元，120g 脆口定位 5 元，还有 10 元价格带产品 [2] - 2024 年 60g 产品全年占比 25%左右，70g 系列产品占比 30%左右 [3] 原料与产能 - 公司在辽宁盘锦有萝卜生产基地，原料窖池充足能满足生产需求 [5] - 2024 年产能根据设备技术改造调整，小规格产品增多，生产吨量减少 [8] 激励与渠道 - 2024 年调整员工薪酬，完善销售人员激励和考核机制，提升稳定性与开发渠道积极性 [6] - 渠道分为传统与电商渠道，传统渠道含家庭消费端和餐饮端 [7] 策略考虑 - 基于原材料成本低价收购，执行 80g 系列加量不加价策略吸引消费者 [8]

文章核心观点 涪陵榨菜在投资者关系活动记录表中披露近5年榨菜品类销售吨量减少原因、费用投入与分红规划以及餐饮渠道情况和规划 [1][2] 近5年榨菜品类销售吨量减少原因 - 2018年以来产品市场份额较高，2020 - 2022年提价、升级包装，线上渠道冲击传统渠道影响销量 [1] - 2023年调整产品结构，新增小规格产品，总体榨菜销量减少 [1] - 面对竞品冲击，部分市场份额缩减 [1] 费用投入与分红规划 - 品牌费用投入以与销售联动、维持品牌曝光为主，2025年维持“定向爆破”城市项目及新品宣传 [2] - 分红坚持总额稳中有升，其余资金用于并购、生产线技术改造及维护 [2] 餐饮渠道情况和规划 - 设立餐饮渠道事业部后发展快，2024年餐饮渠道销售超1亿元 [2] - 2025年加强餐饮端大包装榨菜上量管控，维持双渠道平衡发展 [2] - 2025年加强餐饮端非榨菜产品推广，其他品类已获较好反馈 [2]

会议基本信息 - 会议时间为2025年3月31日15:00 - 16:00、4月1日10:30 - 11:10和15:00 - 15:30 [4] - 会议方式为3月31日电话会议，4月1日线上会议 [4] - 参与交流人员来自108家机构共131人 [1][2][3][4] - 上市公司参会人员有董事、总经理赵平，董事、副总经理袁国胜，董事、董事会秘书、副总经理兼财务负责人韦永生 [4] 2024年度经营情况 - 重新梳理完善组织架构，建立市场产品、生产制造、销售、职能四大条线，对管理和销售机构扁平化，形成高效管理体系 [4] - 开展部分品销联动、定向爆破活动，对强竞争市场试点爆破并完成铺货陈列示范 [4] - 坚定产品价格带重塑，释放2元价格带产品调货限制，开放多区域市场 [4] - 2024和2025年度青菜头收购价低，收购足够量原料维持成本可控 [5] - 外部复杂、内部变革情况下基本完成全年经营目标 [5] 业务相关问题回复 榨菜品类销售情况 - 2018年以来市场份额高，2020 - 2022年提价、升级包装及线上渠道冲击影响销量，2023年调整产品结构后总体销量减少，部分市场份额受竞品冲击缩减，2024年开始定点定向爆破维护市场曝光 [6] 其他品类规划 - 执行“多品类”战略，2024年对萝卜、豇豆产品工艺和味型优化，优化后萝卜产品上市反馈较好 [7] 消费者画像 - 购买人群以青年、中年女性居多，消费食用人群老少皆宜，各地食用频率因饮食习惯有差异，画像无明显变化 [8] 费用与分红规划 - 品牌费用投入与销售联动、维持品牌曝光，侧重市场终端产品推广，2025年维持“定向爆破”项目及新品宣传 [9] - 坚持根据分红规划和利润情况，分红总额稳中有升，其余资金用于并购、生产线改造维护 [10] 2024年四季度毛利下降原因 - 过往四季度销售基数高，2024年消费需求恢复常态化，下半年部分产品搭赠推广，赠品折让冲减当期收入 [11] 电商渠道规划 - 2024年将电商渠道并入新渠道事业部，改进价格竞争和产品同质化问题，2025年重新规划重点产品、价格优惠、直播推广等模式并提供专项资源支持 [12] 产品柔性化生产进展 - 2024年完成组织架构变革和产线改造，实现销售与研发联动，加快产品研发速度，提升市场反馈优化力度与效率，助于拓品类规划 [13] 餐饮渠道情况与规划 - 设立餐饮渠道事业部后发展快，2024年销售业绩超1亿元，存在与家庭端消费市场冲突，2025年加强餐饮端大包装榨菜上量管控，推广非榨菜产品 [14] 组织架构调整 - 组织架构和销售架构变革后有调整期，会对个别人员和经销商数量小幅调整，不改变整体框架 [15][16] 并购进展 - 2024年下半年加快意向标的研究考察，进展以实际为准并适时公告 [16] 豆瓣酱定位 - 是走进酱类川调品类的基础品类，用作榨菜酱基料和餐饮端销售，未来配套规划发展 [16]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示收入符合预期、利润略低预期，考虑规划及费用成本情况，小幅调整2025 - 2026年盈利预测并新增2027年预测，预计2025 - 2027年归母净利润8.9/9.6/10.4亿元，同比+11.6%/+7.8%/+7.6%，当前股价对应PE17.4/16.1/15.0倍，考虑改革成效显现，维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 截至2025年3月31日，当前股价13.42元，一年最高最低17.20/11.47元，总市值154.86亿元，流通市值154.18亿元，总股本11.54亿股，流通股本11.49亿股，近3个月换手率73.58% [1] 财务数据 - 2024年营收/归母净利润为23.9/8.0亿元，同比-2.6%/-3.3%，其中2024Q4营收/归母净利润为4.2/1.3亿元，同比-14.8%/-23.1% [4] - 预测2025 - 2027年归母净利润8.9/9.6/10.4亿元，同比+11.6%/+7.8%/+7.6% [4] - 2024年毛利率同比+0.27pct至50.99%，销售/管理/研发费用率分别同比+0.20/+0.35/+0.20pct，削减销售工作和品牌宣传费用，增加市场推广费 [6] - 公司预计2025年营收增长8%，预计毛利率51.78%，同比+0.79pct [7] 业务分析 - 2024Q4因商超需求疲软和公司改革短期影响，淡季营收双位数下滑，分品类看，2024年榨菜/萝卜/泡菜/其他产品收入分别同比-1.5%/-24.4%/+2.2%/-26% [5] - 2024年改革有望支撑2025年销售好转，包括推出60g产品补充价格带、对终端提供销售政策支持和制定“定向爆破”规划项目、在餐饮渠道增加萝卜泡菜等产品 [5] 财务预测摘要 - 给出2023A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表数据，涉及流动资产、现金、应收票据及应收账款等多项指标 [10] - 给出2023A - 2027E主要财务比率，包括成长能力、偿债能力、营运能力等指标 [10] - 给出2023A - 2027E每股指标和估值比率，如每股收益、每股经营现金流、P/E、P/B等 [10]