董事会会议召开情况 - 公司第五届董事会第二十九次会议于2025年6月6日上午10:00以通讯方式召开 [1] - 会议应出席董事10人，实际出席9人，董事赖波因个人原因缺席 [1] - 会议由董事长高翔召集和主持，全体监事及高级管理人员列席 [1] 董事会会议审议情况 - 提名黄亿琼为公司第五届董事会非独立董事候选人，任期与第五届董事会一致 [1] - 提名后公司董事会中兼任高管及职工代表董事人数未超过董事总数的二分之一 [1] - 本次董事提名需提交公司股东会审议表决 [2] 子公司注销与重组 - 根据改革工作要求，公司拟注销子公司重庆市蜀留香调味品有限公司 [2] - 注销后将其吸收合并成立为蜀留香分公司 [2] 临时股东会安排 - 计划于2025年6月23日召开2025年第一次临时股东会审议相关事项 [2] 董事候选人背景 - 黄亿琼现任重庆市涪陵实业发展集团及涪陵国有资产投资经营集团计划财务部副经理 [4] - 曾任职于重庆国丰实业财务部经理等财务相关岗位 [4] - 未持有公司股票，与公司实际控制人及主要股东无关联关系 [4] - 符合《公司法》规定的董事任职资格，无违法违规记录 [4][5]

股东会召开通知 - 公司将于2025年6月23日召开2025年第一次临时股东会，会议采取现场投票与网络投票相结合的方式 [1][2] - 股权登记日为2025年6月18日，股东可通过深圳证券交易所交易系统或互联网投票系统（http://wltp.cninfo.com.cn）参与表决 [2][5] - 现场会议地点为公司九楼会议室（重庆市涪陵区江北街道办事处二渡村一组） [3] 会议审议事项 - 议案已通过第五届董事会第二十九次会议审议，详情参见2025年6月7日披露的决议公告（公告编号：2025-030） [4] - 议案为普通决议事项，需获得出席股东所持表决权的1/2以上通过，中小投资者表决结果将单独计票并披露 [4] 参会登记与投票程序 - 自然人股东需持身份证及股东账户卡登记，法人股东需提供营业执照复印件（加盖公章）、法定代表人证明书等材料 [5] - 异地股东可通过信函、邮件或传真登记（邮箱：weiys@flzc.com，传真：023-88516507），不接受电话登记 [5] - 网络投票身份认证需取得"深交所数字证书"或"投资者服务密码"，流程详见互联网投票系统指引 [6] 备查文件与附件 - 备查文件包括第五届董事会第二十九次会议决议 [5] - 附件含网络投票操作流程及授权委托书样本，委托书需注明委托人信息、持股数及表决意见 [6][7]

会议决议 - 2025年6月6日召开第五届董事会第二十九次会议，9人出席[1] - 审议通过提名黄亿琼为非独立董事候选人，需股东会表决[2][3] - 审议通过注销子公司重庆市蜀留香调味品有限公司[4] - 审议通过提请2025年6月23日召开第一次临时股东会[5] 候选人信息 - 黄亿琼出生于1981年7月，2023年6月起任现职[10] - 黄亿琼未持股，无关联关系，符合任职条件[10]

董事调整 - 2025年6月4日公司拟将董事调整为黄亿琼，原董事赖波不再任职[2] - 2025年6月6日公司同意提名黄亿琼为非独立董事候选人[3] - 提名事项需2025年6月23日临时股东会选举表决[3] 人员信息 - 黄亿琼1981年7月出生，履历丰富，符合任职条件[9] - 赖波、黄亿琼均不持有公司股票[2][9]

市场扩张和并购 - 公司拟吸收合并全资子公司蜀留香并成立分公司[1] 业绩总结 - 蜀留香2024年末总资产144,458,798.84元，净资产25,651,993.94元[4] - 蜀留香2024年末营收54,547,493.18元，营业利润2,610,369.07元，净利润2,207,101.28元[4] 其他新策略 - 公司拟注销蜀留香，压缩法人户数，深化提效增能改革[5] - 董事会授权经营层办理注销及调整相关事宜[7]

股东会信息 - 公司于2025年6月23日召开2025年第一次临时股东会[1] - 现场会议时间为2025年6月23日下午14:30[3] - 股权登记日为2025年6月18日[5] 会议审议 - 会议审议《关于选举董事的议案》等，需出席股东所持表决权1/2以上通过[7][8] 会议登记 - 现场会议登记时间为2025年6月19日9:00 - 11:30、13:30 - 17:00[10] - 现场会议登记地点为重庆市江北区江北嘴国金中心T5写字楼1502[11] 投票信息 - 网络投票代码为362507，投票简称为榨菜投票[18] - 深交所交易系统投票时间为2025年6月23日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[19] - 深交所互联网投票系统投票时间为2025年6月23日9:15至15:00[21] 授权委托 - 授权委托期限自签署日至本次股东会结束[25]

公司业绩表现 - 涪陵榨菜连续第二年营收和净利润双降 销售过亿的7个大区中有5个区域出现下滑 [3] - 公司市值从高峰期的350亿元蒸发300亿元 较五年前"酱菜小茅台"地位大幅缩水 [5] - 榨菜业务仍占公司八成以上营收 产品结构单一问题突出 [22] 价格策略与盈利变化 - 2008年因原料减产提价23% 利润从1000万暴涨至3000万 [13] - 14年间累计提价超600% 120g萝卜丁售价达5元 高端礼盒定价三位数 [11] - 销售毛利率长期高于海天味业 2020年提出百亿销售目标 [15] 消费场景变迁 - 高铁场景被15-30元盒饭替代 超市渠道受电商冲击 经销商数量减少607家 [17][20] - 传统榨菜月销量从8000万包下滑 主要出现在缩水的飞机餐场景 [7] - 2024年休闲零食业务仅占消费场景3.9% 增量空间有限 [23] 市场竞争格局 - 韩国泡菜进口量激增 中国泡菜占其进口量100% 一季度进口额达4756万美元 [5] - 拌饭酱市场规模预计2025年达42.2亿元 老干妈/海底捞/网红品牌纷纷入局 [28][30] - 雷军带货辣酱案例显示 "饭遭殃"品牌单月线上销售额突破700万元 [25] 营销与产品创新 - 2024年市场推广费增长超30% 投入1亿元但效果有限 [32] - 联名推出榨菜咖啡被评"黑暗料理" 马拉松营销主打电解质补充概念 [34][36] - 多元化尝试受阻 萝卜产品从1亿规模萎缩至0.6亿 泡菜转型未达预期 [23] 行业趋势洞察 - 佐餐食品向精致化发展 年轻人转向低盐/健康化产品 [17] - 传统食品需价值重构 韩国泡菜文化输出模式值得借鉴 [38] - 价格敏感度提升 5元榨菜面临拌饭酱等替代品冲击 [30]

公司并购动态 - 涪陵榨菜拟通过发行股份及支付现金购买四川味滋美食品科技51%股权 目前审计及评估工作未完成 标的估值未确定 [1] - 并购标的主营川味复合调味料及预制菜 产品包括火锅调料、中式菜品调料、肉制品等 [1] - 味滋美2024年营收2.65亿元 净利润3962.45万元 同比分别下滑6.69%及2.67% 净利率约15% 低于涪陵榨菜33%的水平 [3] 战略协同分析 - 味滋美具备C端研发能力但缺乏渠道资源 涪陵榨菜C端渠道全国覆盖 双方在品类与渠道上高度互补 [2] - 交易后味滋美可嫁接上市公司经销商网络 涪陵榨菜则获取其B端资源 加速餐饮渠道拓展 [2] - 公司2024年制定"内生增长+外延并购"双轮战略 计划通过行业并购丰富品类并扩大规模 [2] 业绩与经营挑战 - 涪陵榨菜股价自2021年2月累计下跌超60% 2024年4月26日至5月30日并购披露期间仅微涨0.52% [1] - 2022年榨菜销量降12.61% 收入降2.31% 2023年销量续降3.82% 收入降4.56% 2024年销量降1.68% 收入降1.5% [4][5] - 存货2024年增13.54%至5.62亿元 2025年一季度进一步增至7.94亿元 存货周转率显著下降 [5] 产能与项目进展 - 生产基地产能从2019年15.03万吨增至2023年25.63万吨 2024年回落至15万吨 实际产量仅11.36万吨 [6] - 32.8亿元定增募投项目"绿色智能化生产基地"进度仅12.59% 投入3.71亿元 剩余资金用于理财 年收益约1.5亿元 [6] - 原计划新增20万吨榨菜产能的项目延期至2027年6月 当前销量停滞引发产能消化担忧 [6] 市场策略调整 - 2008年以来公司提价14次 毛利率从不足40%最高增至58% 但2021年最后一次提价导致销量连续三年下滑 [4] - 渠道下沉中经销商扩张过快 2024年清理18.74%经销商 部分区域出现布局重合及小经销商不契合问题 [5] - 公司转向开发新品类及拓展餐饮渠道 试图通过"榨菜+"和复合调味料突破增长瓶颈 [5]

市场交易情绪 - 5月交易类指标环比持续下滑 市场交易情绪处于阶段性低位 [1] - 资产联动指标和市场配置指标显示市场向上潜在空间较大 [1] - 回购规模环比持续大幅上升 产业资本净减持幅度大幅走阔 [1] 市场格局与风格 - 综合内外部因素 市场或维持震荡格局 [2] - 中小盘成长股表现相对占优 得益于流动性充裕与科技叙事催化 [2] - 利率下行背景下高股息资产吸引力提升但配置仍偏结构性 [2] 配置建议 - 持续关注并购重组、破净修复等政策支持领域 [2] - 景气回升且受关税影响不大的领域如AI产业链中的云计算、算力等基础设施环节 以及机器人、智能驾驶等应用环节 [2] - 对美敞口不高的出口链如工程机械、电网设备、商用车等值得关注 [2] - 现金流优质、与外需关联度不高的红利板块如水电、电信运营商、食品饮料、银行等行业龙头公司 [2] 食饮板块表现 - 食饮板块Q1季报保持较高质量 4月以来总体稳定 [3] - 两会提出大力提振消费 中央发布《提振消费专项行动方案》指引消费复苏 [3] 食饮板块细分领域 - 白酒龙头酒企业绩稳健 因时调整引领行业 [3] - 低度酒啤酒销量反弹 关注旺季改善持续性 [3] - 餐饮链细分龙头多产品渠道布局如海天味业、安井食品 景气度环比提升成本端边际改善如安琪酵母、涪陵榨菜 受益餐饮连锁化趋势渗透率不断提升如颐海国际 [3] - 休闲零食保持高景气 新产品和新渠道持续贡献增量 魔芋品类热销 零食品类机遇持续 养生水关注度提升 [3]

资金使用 - 获批用不超40亿闲置自有和不超32亿闲置募集资金买理财[2] - 2025年5月7日完成5.16亿募集资金永久补流划转[7] 理财情况 - 多笔协定存款等理财到期赎回，金额3000万 - 30000万不等[4] - 本次买多笔理财，含恒丰银行协定存款30000万元[5][6] - 截至披露日，闲置自有理财未到期余额5亿，募集未到期26.3亿[7] 理财意义 - 闲置资金理财确保安全，不影响业务及募投项目[8] - 闲置资金理财获收益，提升资金效率和业绩[8]