行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但基于对高景气度方向、供给侧改革受益龙头及新技术龙头的重点推荐，整体态度偏向积极 [2] 核心观点 - 新能源行业整体呈现分化态势，光伏板块在反内卷政策推动下，上游盈利显著修复，25Q3实现强劲反弹；风电板块发展稳健，毛利率出现拐点，出海业务盈利领先 [2][5] - 反内卷政策成效显现，硅料、硅片等上游环节价格逐步上行，盈利修复明显，行业生态有望重塑 [2] - 储能需求呈现结构性高增长，欧洲户储库存去化后需求恢复，国内大储在经济性驱动下及美国大储在抢装潮下需求旺盛 [2] - 风电板块受益于此前投标涨价，部分公司风机毛利率已现拐点，叠加规模效应，业绩弹性较大，预计26年全面展现 [2] 新能源板块整体财务表现 - 2025年前三季度新能源板块实现营业收入11722亿元，同比小幅下降1%；实现归母净利润242亿元，同比下降19% [7] - 单季度看，2025年第三季度营收4138亿元，同比增长2%，环比下降3%；归母净利润118亿元，同比大幅增长41%，环比增长68%，盈利强劲修复 [7][11] - 行业盈利能力方面，2025Q3毛利率为15.3%，同比下降0.6个百分点，环比上升0.7个百分点；归母净利率为2.9%，同比上升0.8个百分点，环比上升1.2个百分点 [17] - 2025Q3行业经营活动现金流净额为497亿元，同比微降5%，环比增长24%；期间费用率为11.1%，同比下降0.6个百分点 [24] 光伏板块分析 - 2025年前三季度光伏板块收入6640亿元，同比下降12%；归母净利润为-43亿元，同比大幅下降212% [2][37] - 2025年第三季度光伏板块收入2315亿元，同比下降8%，环比下降3%；但归母净利润为28.4亿元，同比暴增1495%，环比大增181%，亏损大幅收窄 [2][37] - 分环节看，25Q3归母净利润环比增速排名为：金刚线(301%) > 石英坩埚(193%) > 玻璃(150%) > 硅料(95%) > 硅片(58%)；同比增速排名为：金刚线(170%) > 石英坩埚(137%) > 玻璃(125%) > 硅料(79%) > 电池(66%) [2] - 盈利能力方面，2025Q3光伏行业归母净利率为1.2%，同比提升1.2个百分点，环比大幅提升2.7个百分点 [47] 风电板块分析 - 2025年前三季度风电板块营收3002亿元，同比增长27%；归母净利润155亿元，同比增长20% [2] - 2025年第三季度风电板块营收1135亿元，同比增长22%，环比微增1%；归母净利润50亿元，同比增长33%，环比下降22% [2] - 风机业务受益于24年下半年反内卷投标涨价，25年5月继续小幅涨价，部分公司已出现风机毛利率拐点 [2] 储能市场分析 - 欧洲户储库存去化需求逐步恢复，东南亚需求持续旺盛，澳洲受补贴驱动需求快速爆发 [2] - 国内部分省份容量电价政策出台，经济性驱动下大储需求高增，25年预计装机约150GWh，同比增长40%+，26年有望装机超220GWh，同比增长50%+ [2] - 美国大储25年抢装，叠加AI数据中心发展带动绿电直连配储需求，25年装机预计约50GWh，未来5年复合增速有望达40-60% [2] 重点子行业及公司表现 - **逆变器**：25Q3收入353.3亿元，同比增长16%；归母净利润57亿元，同比增长26%；毛利率34.8%，同比提升3个百分点 [87][89][90] - **组件**：25Q3收入853.2亿元，同比下降17%；毛利率4.7%，同比下降6个百分点；龙头企业如隆基绿能25Q3毛利率为4.9% [75][76] - **玻璃**：25Q3收入108.8亿元，同比增长8%，环比增长19%；毛利率10.6%，同比提升5个百分点；福莱特25Q3毛利率为16.8% [112][114] - **胶膜**：25Q3营收126.5亿元，同比下降7%，环比下降11%；毛利率13.7%，同比提升1个百分点；龙头福斯特25Q1-3毛利率为11.1% [132] - **支架**：25Q3收入37.3亿元，同比下降19%，环比下降25%；毛利率18.4%，同比下降2个百分点，环比提升1个百分点 [152][153] 投资建议 - 重点推荐三个方向：高景气度的逆变器及支架企业；供给侧改革受益、成本优势明显的光伏龙头及渠道优势强的组件龙头；新技术龙头 [2]

特此公告！ 深圳科士达科技股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 为进一步加强与投资者的互动交流，深圳科士达科技股份有限公司（以下简称"公司"）将参加由深圳证 监局和中证中小投资者服务中心指导、深圳上市公司协会与深圳市全景网络有限公司联合举办的"2025 年度深圳辖区上市公司投资者网上集体接待日活动"，现将相关事项公告如下： 本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录"全景路演"网站（http://rs.p5w.net），或关注微信 公众号：全景财经，或下载全景路演APP,参与本次互动交流，活动时间为2025年11月20日（周四） 14:30-17:00，其中公司与投资者互动的时间为15:40-17:00。届时公司高管将在线就公司业绩、公司治 理、发展战略、经营状况、融资计划、股权激励和可持续发展等投资者关心的问题，与投资者进行沟通 与交流，欢迎广大投资者踊跃参与！ 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：002518 证券简称：科士达 公告编号：2025-042 深圳科士达科技股份有限公司关于参加2025年度深圳 ...

活动信息 - 公司将参加2025年度深圳辖区上市公司投资者网上集体接待日活动[2] - 活动于2025年11月20日14:30 - 17:00采用网络远程方式举行[2] - 投资者可通过“全景路演”网站等参与[2] 互动安排 - 公司与投资者互动时间为15:40 - 17:00[2] - 公司高管将在线与投资者就业绩等问题交流[2]

股价表现与资金流向 - 11月13日盘中股价上涨2.06%至49.08元/股，成交金额3.84亿元，换手率1.40%，总市值285.76亿元 [1] - 主力资金净流入804.61万元，其中特大单净买入192.08万元，大单净买入612.53万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨120.09%，近60日上涨80.97%，近20日上涨12.23% [1] - 今年以来已3次登上龙虎榜，最近一次为11月7日 [1] 公司基本概况 - 公司成立于1993年3月17日，于2010年12月7日上市，总部位于深圳 [1] - 主营业务为UPS及配套阀控式密封铅酸蓄电池的研发、生产、销售和服务 [1] - 主营业务收入构成为：智慧电源、数据中心占比60.04%，光储充产品及系统占比37.16%，配套产品占比1.40% [1] - 所属申万行业为电力设备-其他电源设备，概念板块包括太阳能、逆变器、光伏玻璃、一带一路等 [2] 财务业绩表现 - 2025年1-9月实现营业收入36.09亿元，同比增长23.93% [2] - 2025年1-9月实现归母净利润4.46亿元，同比增长24.93% [2] - A股上市后累计派现15.44亿元，近三年累计派现6.02亿元 [3] 股东结构变化 - 截至11月10日，股东户数为4.60万户，与上期持平 [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股1069.08万股，较上期增持245.00万股 [3] - 多家公募基金产品新进入十大流通股东名单，同时有多只ETF产品退出十大流通股东之列 [3]

新股发行与公司行动 - 海联讯(300277)收购请求权申报期为2025年11月12日至11月18日[1] - 瑞可达(688800)可转债申购时间为2025年11月14日[8] - 多只可转债进入转股/赎回期，如凯盛转债(123233)转股价格调整生效日为11月18日，天赐转债(127073)赎回登记日为12月2日[8] 股票交易异常波动 - 华盛锂电(688353)公告股票交易严重异常波动[1] - 厦工股份(600815)等多家公司发布股票交易异常波动公告[3] - 多只ST及*ST股票（如*ST元成、*ST华微）发布可能终止上市的风险提示公告[6] 基金产品风险提示 - 多只跨境ETF（如纳指ETF、日经ETF）因溢价发布停牌或风险提示公告[6][8] - 涉及基金包括159717 ESGETF、159730 龙头家电ETF、159509 纳指科技ETF等十余只产品[6] 债券市场动态 - 多只债券（如23环球05、23联发05）发布赎回公告，登记日集中在11月至12月[8] - 多只债券（如22登建01、22粤财01）进入回售登记期，时间窗口多为11月中旬[8] - 部分债券（如20穗交01、22龙川G1）将提前摘牌，摘牌日分布在11月中下旬[8]

小鹏机器人 - 小鹏IRON机器人具备仿人设计，包括仿人脊椎、仿生肌肉、全包覆柔性皮肤等六大特点，预计2026年开启量产进程[3][7] - IRON机器人集成多种硬科技，包括22自由度灵巧手、全固态电池（重量降低30%，电量提升30%）、2250 TOPs算力及物理世界大模型[7] 机械设备行业表现 - 申万机械设备行业2025年前三季度营业收入同比增长6%[8] - 申万机械设备行业2025年前三季度归母净利润同比增长15%[14] - 申万机械设备行业2024年现金分红总额达61亿元，股息支付率为61%[13] HVDC电源 - AI芯片功耗快速上升，NVIDIA芯片TDP从2020年A100的400W预计增至2025年GB300的1400W，是HVDC需求根本驱动力[3][28] - AI服务器机柜功率密度迈向兆瓦时代，预计2027年达900kW，HVDC架构可将系统转换效率提升至95%以上，总拥有成本较传统架构降低高达30%[28][32] - 市场分化为OCP联盟的±400V DC和英伟达的800V单极直流两大阵营，预计2026年为HVDC量产元年，2027年渗透率快速提升[37] 挖掘机市场 - 2025年10月挖掘机总销量18,096台，同比增长7.77%；其中国内销量8,468台（同比增长2.44%），出口量9,628台（同比增长12.9%）[3][61] - 2025年1-10月挖掘机累计销量192,135台，同比增长17%；其中国内销量98,345台（同比增长19.6%），出口93,790台（同比增长14.4%）[61] - 10月内销以小挖为主，占比59%，同比增长26%；销量回升受二手机出口去库存、设备更新周期及产品小型化等因素推动[65][73] 两机产业（航发与燃机） - 美国AI基建扩张导致电力缺口，海外燃机市场需求扩容，供应链交付周期长、产能不足，供需缺口扩大，三菱重工、西门子能源与GEV为全球前三大供应商，合计市占率约81.6%[3][92] - 预计未来十年中国军用航空发动机市场空间达8,384亿元；未来二十年商用飞机发动机市场空间达20,601亿元[80][83] - 中国航发产业链公司（如三角防务、航宇科技、应流股份等）正持续切入全球燃机供应链，参与叶片、环锻件、高温合金等环节[77][93]

储能概念股市场表现 - A股市场储能概念股出现集体回调，多只个股跌幅显著[1] - 艾罗能源和科陆电子领跌，跌幅均超过9%[1] - 派能科技下跌超过6%，南都电源下跌超过5%[1] 个股具体数据 - 艾罗能源跌幅9.27%，总市值111亿元，年初至今涨幅48.43%[2] - 科陆电子跌幅9.25%，总市值147亿元，年初至今涨幅102.99%[2] - 派能科技跌幅6.40%，总市值159亿元，年初至今涨幅63.70%[2] - 南都电源跌幅5.29%，总市值175亿元，年初至今涨幅21.00%[2] - 科华数据跌幅3.56%，总市值269亿元，年初至今涨幅81.20%[2] - 科士达跌幅3.36%，总市值277亿元，年初至今涨幅113.03%[2] - 圣阳股份跌幅2.74%，总市值62.82亿元，年初至今涨幅63.67%[2] - 华宝新能跌幅1.79%，总市值108亿元，年初至今涨幅14.58%[2] - 骆驼股份跌幅1.67%，总市值118亿元，年初至今涨幅25.00%[2]

公司近期运营与交流 - 公司于2025年11月10日至11日接待了包括浙商证券、长江养老、博普资产等10家机构的特定对象调研 [1] - 公司副总经理、董事会秘书范涛等高管出席接待，就三季度业绩、数据中心业务布局及技术优势等问题与投资者交流 [1] 三季度业绩驱动因素与全年展望 - 三季度业绩增长主要受益于数据中心行业算力需求爆发与新能源储能市场复苏的双重推动 [3] - 储能业务成为增速最高的板块，欧洲户储订单交付逐步恢复，东南亚、中东等新兴市场需求加速释放 [3] - 数据中心业务在互联网客户拓展方面取得显著成效，头部客户合作持续深化 [3] - 公司将持续紧抓行业机遇，力争推动整体业绩实现平稳增长 [3] 数据中心业务布局 - 国内市场已与头部互联网企业建立稳定合作关系，互联网客户贡献持续提升 [4] - 海外市场通过核心代理商、运营商及EPC总包方等多元化渠道体系，实现业务深度渗透与广泛覆盖 [4] - 在巩固欧洲、东南亚等传统优势市场基础上，正积极推进北美、澳洲等新兴市场的业务突破 [4] - 产品体系完整，涵盖UPS电源、HVDC、温控设备、电池、电力模块、微模块、动环监控等 [4] - 针对中大型高功率数据中心需求，正在开发新款HVDC、SST等AIDC相关产品 [4] 核心技术优势与研发投入 - 公司在电力电子领域技术积累深厚，功率密度优化、温控节能技术处于行业领先水平 [5] - 液冷CDU及氟泵自然冷等解决方案已实现规模化应用，满足高效节能需求 [5] - 储能产品凭借优异的稳定性与成本控制能力获得全球客户认可 [5] - 公司每年持续投入稳定的研发费用，确保技术迭代与产品创新的领先性 [5] - 通过完善的供应链管理体系保障交付能力，为业务增长提供坚实支撑 [5]

公司近期活动 - 公司于2025年11月10日至11日接受了包括浙商证券在内的投资者调研，由公司副总经理兼董事会秘书范涛等人参与接待并回答问题 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于数据中心行业，占比61.44% [1] - 新能源行业是公司第二大收入来源，同期营收占比为37.6% [1] - 其他业务收入占比为0.96% [1] 公司市值 - 截至新闻发稿时，公司市值为286亿元 [1]

业绩驱动因素与展望 - 第三季度业绩增长由数据中心行业算力需求爆发与新能源储能市场复苏双重拉动 [2] - 储能业务成为增速最高板块，欧洲户储订单交付恢复，东南亚、中东等新兴市场需求提速 [2] - 数据中心业务在互联网客户拓展上成效显著 [2] - 全年公司将持续紧抓行业机遇，力争推动整体业绩实现平稳增长 [2] 数据中心业务布局 - 国内市场已与字节跳动、阿里巴巴、京东、万国数据、世纪互联等头部互联网企业建立稳定合作关系 [3] - 海外市场通过核心代理商、运营商及EPC总包方等多元化渠道体系实现业务渗透 [3] - 区域拓展上巩固欧洲、东南亚优势市场，并积极推进北美、澳洲等新兴市场突破 [3] - 产品布局全面，包含UPS电源、高压直流电源（HVDC）、温控设备、铅酸/锂电池、电力模块、微模块、动环监控等完整体系 [3] - 针对中大型高功率数据中心需求，正在开发新款HVDC、SST等AIDC相关产品 [3] 核心技术优势 - 数据中心产品在功率密度优化、温控节能技术上行业领先，液冷CDU及氟泵自然冷等解决方案已规模化应用 [3] - 储能产品凭借稳定性与成本控制能力获得全球客户认可 [3] - 公司每年持续投入稳定研发费用，确保技术迭代与产品创新领先性 [3] - 通过完善的供应链管理保障交付能力 [3]