净利润预测 - 预计2024年度归属于上市公司股东的净利润为37,000万元至47,000万元，同比下降44.41%至56.24%[3] - 预计2024年度扣除非经常性损益后的净利润为32,000万元至42,000万元，同比下降48.67%至60.89%[3] - 预计2024年度基本每股收益为0.64元/股至0.81元/股，同比下降[3] 业务影响 - 欧洲户储业务市场需求增速放缓，导致公司户储出货量大幅减少，影响整体营业收入及净利润[6] - 公司运营的光伏电站应收国家补贴未能及时到位，增加计提应收账款信用减值损失，影响净利润[6]

行业与公司 - 公司主要业务包括数据中心和新能源，其中数据中心占2024年收入的60%左右[1] - 数据中心业务涉及UPS、温控、风冷、液冷、机柜配件、电力硬件设施及微模块产品[2] - 新能源业务包括光伏、储能和充电，其中储能板块受市场影响下滑明显[8][9] 核心观点与论据 - **数据中心业务**： - 数据中心行业过去几年收入增长缓慢，主要受行业格局影响[3] - 国内数据中心投资2024年未显著增长，AI算力落地情况较少，但规划量大[5] - 数据中心客户群体以金融（40%）、通信（20%）和互联网（15%）为主[5] - 数据中心毛利率较高，约35%-40%，盈利能力较强[6] - 2025-2026年数据中心行业有望因AI应用和大模型需求增长而受益[19] - **新能源业务**： - 储能板块受市场影响下滑明显，但2025年预计将有所恢复[8][9] - 新能源业务整体与2023年持平，储能大客户和海外市场（欧洲、东南亚）正在恢复[9] - **UPS产品**： - UPS是数据中心的核心产品，主要用于机房供电保障，生命周期内可能不会使用，但必不可少[7] - UPS价格敏感度较低，行业壁垒较高，客户更换供应商难度大[8] - 随着机房功率密度上升，UPS价值量可能进一步提升[10] - **海外市场**： - 海外数据中心市场仍有增长，但国内2024年投资未显著增长[5] - 海外ODM业务毛利率较低，但净利率相对较高[12] - 2025年海外市场展望：东南亚增速明显，欧洲增速取决于经济状况[21] 其他重要内容 - **客户与市场**： - 阿里在数据中心领域的投入预计同比增长30%，百度则保持平稳微增[13] - 腾讯未采用公司主流产品，主要使用其他方案[13] - 金融和通信行业客户需求相对稳定，未来可能随数字经济发展而增长[18][19] - **价格与毛利**： - UPS价格与机房功率相关，功率越大，单瓦价格越低[11] - 不同行业客户的价格和毛利差异不大，主要取决于规模和场景[20] - **未来展望**： - 2025年数据中心行业有望因AI应用和大模型需求增长而受益[19] - 新能源业务中储能板块预计2025年将有所恢复，海外市场（东南亚）增速明显[9][21] 数据与百分比 - 数据中心占2024年收入的60%左右[1] - 金融客户占数据中心收入的40%，通信占20%，互联网占15%[5] - 数据中心毛利率约35%-40%[6] - 阿里在数据中心领域的投入预计同比增长30%[13] - 2025年海外市场展望：东南亚增速明显，欧洲增速取决于经济状况[21]

股价异动 - 公司股票2024年12月25 - 27日收盘价涨幅偏离值累计超20%属异常波动[3] 信息披露 - 前期披露信息无需更正、补充[4] - 无应披露未披露重大事项及筹划事项[4][6] - 指定《中国证券报》等及巨潮资讯网为信息披露媒体[7] 经营情况 - 近期公司经营正常，内外部环境无重大变化[4]

业务板块 - 公司业务分为数据中心和新能源两大板块，数据中心是基本盘，新能源是业务弹性点 [7] - 数据中心板块在公司整体业务占比超一半，业绩稳健增长，毛利率稳定，现金流好，盈利能力强 [4] - 2024年前三季度公司收入及利润同比下滑，主要受欧洲需求放缓影响，户储板块客户提货量大幅降低 [7] 数据中心业务 - 数据中心业务客户涵盖通讯、金融、互联网、政府等行业 [7] - 公司为数据中心提供不间断电源、精密空调、电池、通信电源、网络服务机柜、动力环境监控等产品及一体化解决方案 [4] - AI爆发对数据中心行业影响显著，高效化、智能化、绿色安全等要求提升，模块化、液冷技术、光储配合等成为发展方向 [7] 资本投入与规划 - 公司暂无重资产投入规划，产品相关生产配套建设周期短，按需规划，不会短期内大规模扩大资本开支 [7] 投资者关系 - 公司严格按照《信息披露事务管理制度》执行，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平 [5][7]

审计机构相关 - 公司2024年通过续聘中勤万信为年度审计机构议案[1] 签字注册会计师变更 - 原李建航因工作调整由李志光接替，变更后为陈丽敏和李志光[1] 李志光情况 - 1996年成注会，2017年本所执业，2024年为公司服务[2] - 近三年签4份审计报告，无不良记录[2][3] 其他 - 变更不影响2024年财务及内控审计工作[3] - 备查文件为中勤万信相关函及证照、证件[4]

报告投资评级 - 投资评级为买入维持[3] 报告核心观点 - 科士达发布2024年三季报，2024年前三季度营收29.12亿同比下降28.43%，归母净利润3.57亿元同比下降48.41%，扣非归母净利润3.29亿元同比下降51.36%2024Q3收入10.20亿元同比下降18.11%，归母净利润1.38亿元同比下降27.86%，扣非净利润1.22亿元同比下降34.87%[1][4] - 收入端，2024Q3新能源业务收入同比降幅较大环比基本持平，储能大客户去库未提货但收入环比有所恢复，光伏业务收入同比略增，充电桩业务收入环比持平，数据中心业务稳健收入同比略增盈利端，24Q3整体毛利率31.11%，费用率16.62%环比基本持平，应收账款减值冲回0.14亿元，净利率13.49%环比提升[5] - 展望新能源业务，下游去库行业修复海外大客户2025年有望提货，面向亚非拉市场推出偏低端产品储能出货将逐步恢复，光伏业务有望保持增长，充电桩进入中东市场且欧标认证完成美标落地2025年有望实现较高增速，数据中心业务预计2025年同比增长10%左右，预计24、25年净利润4.8、6亿元，对应PE为24、19倍[5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2026E的营业总收入分别为5440、4034、4701、5406（单位：百万元），营业成本分别为3650、2754、3300、3861（单位：百万元），毛利分别为1789、1280、1401、1545（单位：百万元），占营业收入百分比分别为33%、32%、30%、29%[10] - 2023 - 2026E的营业税金及附加分别为61、48、56、65（单位：百万元），占营业收入百分比分别为1%、1%、1%、1%，销售费用分别为361、290、306、335（单位：百万元），占营业收入百分比分别为7%、7%、7%、6%[10] - 2023 - 2026E的管理费用分别为131、121、113、119（单位：百万元），占营业收入百分比分别为2%、3%、2%、2%，研发费用分别为246、194、207、227（单位：百万元），占营业收入百分比分别为5%、5%、4%、4%[10] - 2023 - 2026E的财务费用分别为 - 61、0、0、0（单位：百万元），占营业收入百分比分别为 - 1%、0%、0%、0%，加资产减值损失分别为 - 26、 - 15、 - 5、0（单位：百万元）[10] - 2023 - 2026E的信用减值损失分别为 - 56、 - 50、 - 20、0（单位：百万元），公允价值变动收益均为0，投资收益分别为0、2、2、3（单位：百万元）[10] - 2023 - 2026E的营业利润分别为1018、592、734、845（单位：百万元），占营业收入百分比分别为19%、15%、16%、16%，营业外收支分别为 - 4、 - 4、 - 3、 - 4（单位：百万元）[10] - 2023 - 2026E的利润总额分别为1014、588、731、841（单位：百万元），占营业收入百分比分别为19%、15%、16%、16%，所得税费用分别为143、82、102、118（单位：百万元）[10] - 2023 - 2026E的净利润分别为871、505、629、723（单位：百万元），归属于母公司所有者的净利润分别为845、480、597、694（单位：百万元），少数股东损益分别为26、25、31、29（单位：百万元），EPS分别为1.45、0.82、1.03、1.19（单位：元）[10] - 2023 - 2026E的经营活动现金流净额分别为515、1010、772、979（单位：百万元），投资活动现金流净额分别为 - 865、 - 1096、 - 301、 - 301（单位：百万元），筹资活动现金流净额分别为38、 - 75、0、0（单位：百万元），现金净流量（不含汇率变动影响）分别为 - 312、 - 162、471、679（单位：百万元）[10] - 2023 - 2026E的基本指标，每股收益分别为1.45、0.82、1.03、1.19（单位：元），每股经营现金流分别为0.88、1.73、1.33、1.68（单位：元），市盈率分别为19.03、24.03、19.32、16.62，市净率分别为3.84、2.57、2.27、2.00，EV/EBITDA分别为13.91、14.69、11.37、9.24，总资产收益率分别为12.3%、7.2%、7.7%、7.8%，净资产收益率分别为20.0%、10.7%、11.8%、12.0%，净利率分别为15.5%、11.9%、12.7%、12.8%，资产负债率分别为37.4%、31.1%、32.2%、33.1%，总资产周转率分别为0.83、0.60、0.65、0.65[10]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营收29.12亿元,同比下降28.43%;实现归母净利润3.57亿元,同比下降48.41% [1] - 2024年第三季度公司实现营收10.20亿元,同比下降18.11%;实现归母净利润1.38亿元,同比下降27.86% [1] - 公司业绩下滑主要系海外户储库存积压导致出货受阻 [2] 公司盈利能力 - 2024年第三季度公司毛利率33.11%,同比下降2.04个百分点,环比上升0.16个百分点 [3] - 2024年第三季度公司净利率34.61%,同比下降22.87个百分点,环比上升14.33个百分点 [3] - 公司期间费用率上升主要系财务费用增加,随着收入恢复预计费用率将降至正常水平 [3] 未来业绩预测 - 由于欧洲地区户储去库存速度不及预期,下调公司2024-2026年业绩预期 [4] - 预计公司2024-2026年营收分别为46.68/59.28/73.62亿元,同比增长-14%/27%/24% [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.02/7.23/9.06亿元,同比增长-29%/20%/25% [4] - 维持"买入"评级,未来公司海外储能业务有望保持高速增长 [4]

营业收入变化 - 本报告期营业收入10.20亿元，同比减少18.11%；年初至报告期末29.12亿元，同比减少28.43%[2] - 营业总收入为29.12亿元，较上期40.68亿元有所减少[14] 净利润相关变化 - 本报告期归属上市公司股东净利润1.38亿元，同比减少27.86%；年初至报告期末3.57亿元，同比减少48.41%[2] - 本报告期扣非净利润1.22亿元，同比减少34.87%；年初至报告期末3.29亿元，同比减少51.36%[2] - 公司2024年第三季度营业利润为4.0387616599亿元，上年同期为8.5326711124亿元[15] - 公司2024年第三季度净利润为3.53090847亿元，上年同期为7.1613090998亿元[15] - 公司2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为3.5685917777亿元，上年同期为6.9177652893亿元[15] 经营活动现金流变化 - 年初至报告期末经营活动现金流净额1.67亿元，同比减少74.57%[2] - 公司2024年年初到报告期末经营活动产生的现金流量净额为1.6679593185亿元，上年同期为6.5577343531亿元[16] 资产与权益变化 - 本报告期末总资产68.05亿元，较上年度末减少1.13%；归属上市公司股东所有者权益43.40亿元，较上年度末增加2.81%[2] - 资产总计为68.05亿元，较上期68.83亿元略有下降[12][13] - 流动负债合计为20.92亿元，较上期22.82亿元有所减少[12] - 非流动负债合计为2.94亿元，较上期2.90亿元略有增加[12] - 归属于母公司所有者权益合计为43.40亿元，较上期42.22亿元有所增加[13] - 少数股东权益为7851.97万元，较上期8828.80万元有所减少[13] 特定资产项目变化 - 货币资金期末余额3.80亿元，较期初减少75.50%，因大额存单购买增加等所致[5] - 交易性金融资产期末余额3.34亿元，较期初增加39.22%，因购买理财产品业务增加所致[5] - 货币资金期末余额380,275,768.19元，期初余额1,552,118,583.44元[11] - 交易性金融资产期末余额334,201,575.03元，期初余额240,050,000.00元[11] - 应收账款期末余额1,504,907,250.54元，期初余额1,378,271,833.51元[11] - 存货期末余额1,112,570,411.28元，期初余额1,100,369,208.92元[11] - 流动资产合计期末余额3,773,353,139.44元，期初余额4,512,918,905.80元[11] - 固定资产期末余额1,068,828,261.88元，期初余额1,095,730,210.30元[11] 投资收益变化 - 投资收益年初至报告期末650.09万元，同比增加3165.69%，因银行理财产品利息收益及参股公司分红增加所致[5] - 投资收益（对联营企业和合营企业）为650.09万元，较上期19.91万元大幅增加[14] 投资活动现金流变化 - 投资活动现金流净额年初至报告期末 -7.80亿元，同比减少192.52%，因购买大额存单业务净额增加所致[6] - 公司2024年年初到报告期末投资活动产生的现金流量净额为 -7.7960834843亿元，上年同期为 -2.6651369391亿元[16] 现金及现金等价物变化 - 现金及现金等价物净增加额年初至报告期末 -10.95亿元，同比减少1066.13%，因购买大额存单业务增加及销售收入减少回款减少所致[6] - 公司2024年年初到报告期末现金及现金等价物净增加额为 -10.9480619494亿元，上年同期为1.1331823785亿元[17] - 公司2024年期末现金及现金等价物余额为2.0868996715亿元，上年同期为17.31062629亿元[17] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数前10为65,991名[7] - 宁波科士达创业投资合伙企业（有限合伙）持股比例57.76%，持股数量336,284,260股[7] - 刘玲持股比例3.61%，持股数量21,007,350股，其中有限售条件股份15,755,512股[7] - 中国农业银行股份有限公司－中证500交易型开放式指数证券投资基金期初持股1,297,100股，占比0.22%，期末持股4,679,300股，占比0.80%[9] 成本与费用变化 - 营业总成本为24.89亿元，较上期32.21亿元有所降低[14] - 研发费用为1.93亿元，较上期1.54亿元有所增加[14] - 财务费用为 - 6144.69万元，较上期 - 2954.58万元减少幅度较大[14] 基本每股收益变化 - 公司2024年基本每股收益为0.61，上年同期为1.19[15] 筹资活动现金流变化 - 公司2024年年初到报告期末筹资活动产生的现金流量净额为 -4.8189525575亿元，上年同期为 -2.7631877996亿元[17] 报告审计情况 - 公司第三季度报告未经审计[18]

会议信息 - 公司第六届董事会第二十次会议通知于2024年10月24日发出，10月29日召开[2] - 应出席董事7人，实际出席7人[2] 审议事项 - 审议通过《公司2024年第三季度报告》，10月30日披露[3][4][5] - 审议通过《关于修改<投资者关系管理制度>的议案》，全文10月30日披露[6][7]

会议信息 - 公司第六届监事会第十六次会议通知于2024年10月24日发出，10月29日上午11:00以通讯方式召开[2] - 应出席监事3人，实际出席3人，高级管理人员范涛列席会议[2] - 会议由监事会主席刘立扬召集并主持[2] 报告审议 - 监事会审议《公司2024年第三季度报告》，认为报告程序合规、内容真实准确完整[3] - 《公司2024年第三季度报告》表决结果：同意3票，反对0票，弃权0票，审议通过[4]