报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年公司营收41.6亿元同比降23.5%，归母净利润3.94亿元同比降53.4%；25Q1营收9.43亿元同比增13.5%，归母净利润1.11亿元同比降10.4% [2] - 预测2025 - 2027年归母净利润分别为7.0、8.7、10.1亿元，对应PE为18、14、12倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2024年公司实现营收41.6亿元同比下降23.5%，归母净利润3.94亿元同比下降53.4% [2] - 25Q1公司实现营收9.43亿元同比增长13.5%，归母净利润1.11亿元同比下降10.4% [2] 经营分析 数据中心稳健增长，全场景产品布局把握AI机遇 - 2024年智慧电源及数据中心业务收入约26亿元同比增长3.5%，毛利率35.3%同比降2.4pct，或受销售结构变化影响 [2] - 公司是国内较早进入数据中心产品领域企业，有全系列/全场景解决方案提供能力，2024年在互联网行业有突破，随国内数据中心建设加速有望受益 [2] 光储充业务筑底，关注欧洲补库周期启动需求回暖 - 2024年光储充业务营收13.6亿元同比下降49.4%，毛利率16.6%同比降8.07pct，或因2024年欧洲市场消化库存致高毛利户储产品销售减少 [3] - 2024年与SOLAREDGE订单发货确收1.3亿元同比降88%，25年3月国内逆变器出口欧洲金额同比增速转正，预计欧洲库存扰动25Q2结束，带动光储充业务回暖 [3] 减值计提充分，营运能力边际好转 - 2024年度计提信用减值及资产减值约1.2亿元，信用减值损失0.84亿元，新能源国补应收账款减值0.75亿元预计后续冲回概率大；资产减值损失0.36亿元，或为部分库龄长的新能源产品 [3] - 一季度库存周转提速，存货周转天数147天同比降31天，应收账款周转天数146天同比降约5天 [3] 盈利预测、估值与评级 - 预测2025 - 2027年归母净利润分别为7.0、8.7、10.1亿元，对应PE为18、14、12倍，维持“买入”评级 [4] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|5,440|4,159|5,030|5,872|6,588| |营业收入增长率|23.61%|-23.54%|20.95%|16.74%|12.19%| |归母净利润(百万元)|845|394|700|874|1,013| |归母净利润增长率|28.79%|-53.38%|77.66%|24.79%|15.91%| |摊薄每股收益(元)|1.44|0.68|1.20|1.50|1.74| |每股经营性现金流净额|0.88|0.84|1.33|1.14|1.80| |ROE(归属母公司)(摊薄)|20.03%|9.06%|14.37%|15.93%|16.47%| |P/E|19.16|33.28|17.89|14.34|12.37| |P/B|3.84|3.02|2.57|2.28|2.04|[8] 附录：三张报表预测摘要 - 损益表展示了2022 - 2027E主营业务收入、成本、毛利等指标及变化情况 [10] - 资产负债表呈现了2022 - 2027E货币资金、应收款项、存货等资产和负债项目情况 [10] - 现金流量表给出了2022 - 2027E净利润、经营活动现金净流等现金流量相关数据 [10] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|0|1|3|6| |增持|0|0|0|2|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|0.00|1.00|1.40|1.00|[11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2024年营收和归母净利润同比下降，2025年一季度营收同比增长但归母净利润同比下降，预测2025 - 2027年归母净利润分别为7.0、8.7、10.1亿元，对应PE为18、14、12倍 [2][4] - 数据中心业务稳健增长，全场景产品布局可把握AI机遇；光储充业务筑底，欧洲补库周期启动有望带动其回暖；减值计提充分，营运能力边际好转 [2][3] 各目录总结 业绩简评 - 2024年公司实现营收41.6亿元，同比下降23.5%；实现归母净利润3.94亿元，同比下降53.4% [2] - 2025年一季度公司实现营收9.43亿元，同比增长13.5%，实现归母净利润1.11亿元，同比下降10.4% [2] 经营分析 数据中心稳健增长，全场景产品布局把握AI机遇 - 2024年智慧电源及数据中心业务收入约26亿元，同比增长3.5%，毛利率35.3%，同比下降2.4pct，预计受销售结构变化影响 [2] - 公司是国内较早进入数据中心产品领域企业，有技术积累和创新能力，2024年在互联网行业有突破，随着国内数据中心建设加速有望受益 [2] 光储充业务筑底，关注欧洲补库周期启动需求回暖 - 2024年光储充业务营业收入13.6亿元，同比下降49.4%，毛利率16.6%，同比下降8.07pct，预计受欧洲市场消化库存、高毛利户储产品销售减少影响 [3] - 2024年与SOLAREDGE订单发货确收1.3亿元，同比下降88%；2025年3月国内逆变器出口欧洲金额同比增速转正，预计欧洲库存扰动25Q2结束，带动业务回暖 [3] 减值计提充分，营运能力边际好转 - 2024年度计提信用减值及资产减值约1.2亿元，信用减值损失0.84亿元，新能源国补应收账款减值0.75亿元，预计后续冲回概率大；计提各项资产减值损失0.36亿元，预计为部分库龄长的新能源产品 [3] - 一季度库存周转明显提速，存货周转天数147天，同比下降31天，应收账款周转天数146天，同比下降约5天 [3] 盈利预测、估值与评级 - 预测2025 - 2027年归母净利润分别为7.0、8.7、10.1亿元，对应PE为18、14、12倍，维持“买入”评级 [4] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|5,440|4,159|5,030|5,872|6,588| |营业收入增长率|23.61%|-23.54%|20.95%|16.74%|12.19%| |归母净利润(百万元)|845|394|700|874|1,013| |归母净利润增长率|28.79%|-53.38%|77.66%|24.79%|15.91%| |摊薄每股收益(元)|1.44|0.68|1.20|1.50|1.74| |每股经营性现金流净额|0.88|0.84|1.33|1.14|1.80| |ROE(归属母公司)(摊薄)|20.03%|9.06%|14.37%|15.93%|16.47%| |P/E|19.16|33.28|17.89|14.34|12.37| |P/B|3.84|3.02|2.57|2.28|2.04|[8] 附录：三张报表预测摘要 - 包含损益表、资产负债表、现金流量表的预测数据，以及比率分析、每股指标、增长率、资产管理能力、偿债能力等相关指标 [10] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|0|1|3|6| |增持|0|0|0|2|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|0.00|1.00|1.40|1.00|[11]

业绩审计 - 公司2024年度财报审计报告于2025年4月24日出具，为无保留意见[4] 应收账款 - 科士达新能源期初应收账款3063463.4元，报告期累计发生额37925242元，期末2670865元[13] - 科士达工业科技期初应收账款2079241.2元，报告期累计发生额52101997元，期末2691739元[13] - 科士达光伏期初应收账款32777690元，报告期累计发生额3600000元，期末4177690元[13] 其他应收款 - 科士达新能源期初其他应收款120612.8元，报告期占用累计发生额324735545.49元，偿还24021041.24元，期末835117.05元[13] - 科士达工业科技期初其他应收款5518068元，报告期累计发生额15998886.7元，期末8914083元[13] - 时代科士达期初其他应收款2250000元，报告期累计发生额50966377元，期末966377元[13] - 长新金阳光电源期初其他应收款100242092.4元，报告期累计发生额41515529.7元，期末32500674元[13] - 市科士达软件科技期初其他应收款1814092.6元，报告期累计发生额3381936元，期末9069295元[13] 非经营性资金占用 - 科士达2024年非经营性资金占用期初余额433524204.87元[14] - 报告期占用累计发生额430409555.28元[14] - 报告期占用资金利息398066.5元[14] - 报告期偿还累计发生额504937154.96元[14] - 期末占用资金余额361394671元[14] 其他公司资金占用 - 香港科士达期初占用资金余额435323.93元，报告期发生额53991.84元，期末77589315元[14] - 东科士达清能科技期初占用资金余额630元，报告期发生额266492.8元，偿还923349.33元，期末343773元[14] - 朗曼期初占用资金余额133183884.8元，报告期发生额430375602.48元，利息398066.5元，偿还504683042.16元，期末361274511元[14] 公司信息 - 科士达注册资本2080万元[16] - 中勤万信会计师事务所执业证书编号11000162，批准文号京财会许可〔2013〕0083号，日期2013年12月11日[17]

审计情况 - 中勤万信审计深圳科士达2024年12月31日财务报告内控有效性[4] - 审计报告编号为勤信审字【2025】第1909号[4] 内控结论 - 公司于2024年12月31日重大方面保持有效财务报告内控[8]

财务数据概况 - 2024年度公司营业收入41.59亿元，较上期54.40亿元下降23.43%[25] - 2024年度净利润3.95亿元，较上期8.71亿元下降54.61%[25] - 2024年末资产总计71.85亿元，较期初68.83亿元增长4.4%[17] - 2024年末负债合计27.53亿元，较期初25.73亿元增长7.0%[19] - 2024年末所有者权益合计44.32亿元，较期初43.10亿元增长2.8%[19] 应收账款情况 - 截至2024年12月31日，应收账款余额19.48亿元，坏账准备4.49亿元，账面价值14.99亿元，占资产总额20.87%[8] - 期末重要单项计提坏账准备的应收账款小计1.13亿元，计提比例100%[132] 资产变动情况 - 2024年末流动资产合计41.88亿元，较期初45.13亿元下降7.2%[17] - 2024年末非流动资产合计29.96亿元，较期初23.70亿元增长26.4%[17] 现金流量情况 - 2024年销售商品、提供劳务收到的现金39.86亿元，上期为51.75亿元[29] - 2024年经营活动产生的现金流量净额4.91亿元，上期为5.15亿元[29] - 2024年投资活动产生的现金流量净额 - 11.02亿元，上期为 - 8.65亿元[29] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额 - 4.73亿元，上期为0.38亿元[29] 子公司与合并报表 - 截至2024年12月31日，纳入合并财务报表范围的子公司共计26家[41] - 合并报表范围以控制为基础确定，包括公司及全部子公司[46] 会计政策与核算 - 公司采用公历年度作为会计期间，以12个月作为营业周期[44] - 记账本位币为人民币[44] - 发出存货采用加权平均法计价[80] - 存货盘存制度采用永续盘存法[81] 税收政策 - 本公司2023 - 2025年按15%的税率缴纳企业所得税[127] - 深圳科士达新能源有限公司2023 - 2025年按15%税率缴纳企业所得税[128] - 深圳市科士达软件科技有限公司2023年和预计2024年均减按10%税率缴纳企业所得税[128] 资产减值与折旧 - 长期资产有减值迹象估计可收回金额，商誉和使用寿命不确定无形资产每年进行减值测试[103] - 房屋及建筑物折旧年限10 - 35年，残值率10%，年折旧率2.57 - 9%[96] 在建工程情况 - 在建工程期末余额合计2.28亿，包括南山区科技联合大厦0.92亿等项目[155] - 南山区科技联合大厦等重要在建工程项目预算数合计5.72亿，期初余额合计1.20亿，本期增加合计0.99亿[157]

2024年履职情况 - 独立董事应出席董事会8次，现场7次通讯1次，投票8次[3] - 独立董事参与9次审计委员会会议[5] - 独立董事召集并参与2次薪酬与考核委员会会议[5] - 独立董事参加1次提名委员会会议[6] - 独立董事参与1次专门会议[6] - 独立董事累计现场工作时间达十五日[10] 2025年展望 - 独立董事将继续履职，促进公司稳健经营[15] - 独立董事将关注宏观经济等状况，加强沟通[15] - 独立董事将发挥专业优势，维护投资者权益[15]

2024年履职情况 - 独立董事应出席董事会8次、股东大会2次，均现场出席[3] - 审计委员会主任委员召集9次审计委员会会议[5] - 薪酬与考核委员会委员参与2次会议[5] - 参与1次独立董事专门会议[6] - 独立董事累计现场工作时间达十五日[11] 审议事项 - 关注《2023年度报告》财务信息等[14] - 对再融资方案修改等事项表决[14] 其他情况 - 2024年未发生应披露重大关联交易[14] 未来展望 - 2025年独立董事将继续履职促稳健经营[15]

2024年履职情况 - 独立董事应出席董事会8次、股东大会2次，均现场出席[4] - 召集参加提名等三类会议共3次[6] - 累计现场工作时间达十五日[11] 2024年关注事项 - 履职重点关注财务信息等并作独立判断[13] - 公司未发生重大应关注事项[13] 2025年展望 - 独立董事将继续履职促公司稳健经营[14]

业绩监督 - 2024年监事会召开七次会议审议多项议案[2][3] - 监事会认为公司2024年运作合规无违规[4][5][7][8][9][10] 未来展望 - 2025年监事会重点关注财务及重大事项维护权益[12]