文章核心观点 公司作为装饰原纸行业龙头，伴随产能扩张中长期业绩有望稳健增长，国内市场集中度有提升空间，海外市场逐步拓展，公司在产能、产品、运营端均有优势，预计2025 - 2026年归母净利润分别为2.4亿元、2.7亿元，维持“推荐”评级 [1][2][3][4] 公司情况 经营业绩 - 2024前三季度实现收入25.5亿元，同比-6%，2007 - 2023年公司收入端CAGR为9% [1] - 2024全年预计实现归母净利润1.0 - 1.4亿元，同比下降58% - 41%，2007 - 2023归母净利润CAGR为13% [1] 产能布局 - 截至2024H1，拥有25条特种纸生产线，年生产能力50多万吨 [1] - 广西基地引入大型纸机，产能爬坡后单吨制造成本有望降低，利于开拓华南市场和出口东盟；山东基地覆盖小批量、定制化产品，“南北布局”协同效应将体现 [3] 产品结构 - 产品包括装饰原纸、乳胶纸、卫材等系列，装饰原纸贡献80%以上收入 [1] - 成功研发数码打印装饰纸、预浸渍纸、和纸、乳胶纸等产品，乳胶纸打破技术垄断，是国内唯一可稳定批量提供高、中档乳胶纸的厂家 [3] 运营管理 - 生产实现数字化运营平台MES系统全过程采集和分析，实时监控生产流程，优化库存和资金占用，促进业务单元协同 [3] 行业情况 国内市场 - 2023年中国装饰原纸销量达141.1万吨，2011 - 2023期间CAGR为10% [2] - 商品房销售回落对地产链需求压制或减弱，存量房改造和人造板应用场景扩展为需求提供支撑，龙头市场份额有望提升 [2] 海外市场 - 我国装饰原纸因品质稳定获欧洲市场认可，东南亚市场需求扩大，出口规模有望增长 [2]

文章核心观点 公司使用自有闲置资金购买低风险、高流动性理财产品，在确保日常经营资金使用前提下进行，可提高资金使用效率并获投资收益 [1][4] 分组1：现金管理决策 - 公司于2024年4月11日第六届董事会第七次会议、2024年5月7日2023年度股东大会审议通过使用自有资金进行现金管理议案 [1] - 同意公司及子公司使用不超过12亿元人民币（可循环滚动使用）自有闲置资金购买低风险、高流动性金融机构理财产品 [1] 分组2：投资风险 - 金融市场受宏观经济影响大，投资可能受市场波动影响，实际投资收益不确定 [1] - 存在资金存放与使用风险，以及相关人员操作和道德风险 [2] 分组3：风险防范措施 - 理财资金只能购买不超过十二个月的低风险、高流动性理财产品 [3] - 财务部建立台账管理，健全会计账目，做好资金使用账务核算工作 [3] - 财务部门及时分析和跟踪理财产品投向、项目进展，发现不利因素及时采取保全措施 [3] - 审计部负责对理财资金使用及保管情况进行审计与监督 [3] - 独立董事和监事会有权对资金使用情况进行监督检查，必要时可聘请专业机构审计 [3] 分组4：对公司日常经营的影响 - 理财使用自有闲置资金，不影响公司经营业务正常开展，可提高资金使用效率，获投资收益，符合股东利益 [4] 分组5：备查文件 - 《2023年度股东大会决议公告》 [4] - 《关于使用自有资金进行现金管理的公告》 [4] - 理财产品说明书及相关协议 [5]

理财资金额度 - 公司及子公司可使用不超过12亿元自有闲置资金购买理财产品[1] - 公司理财资金合计71455.00[12] 近期理财委托 - 近期购买理财产品合计委托理财金额9500万元[3] 具体理财产品委托 - 邮储银行中邮理财邮银财富零钱宝人民币理财产品，委托理财金额1000万元，预期年化收益率1.80%，投资期限2025/3/5 - 2025/3/28[2] - 邮储银行中邮理财邮银财富零钱宝人民币理财产品，委托理财金额500万元，预期年化收益率1.80%，起始日2025/3/5[2] - 农业银行农银理财“农银时时付”开放式理财产品，多笔委托理财金额共9000万元，预期年化收益率1.45%，部分起始日为2025/3/5、2025/3/31[3] 过往理财收益 - 2024年4月10日 - 2024年12月27日，农业银行农银理财“农银时时付”开放式理财，委托理财金额3200万元，预期年化收益率2.00%，投资盈亏金额399119.21元[7] - 2024年4月10日 - 2024年4月25日，朱台润坤热力公司购买农业银行农银理财“农银时时付”开放式理财，委托理财金额200万元，预期年化收益率2.00%，投资盈亏金额1643.84元[7] 理财资金管理 - 理财资金只能购买不超过十二个月的低风险、高流动性理财产品[5] - 公司财务部建立台账管理，做好资金使用账务核算工作[5] - 公司审计部负责对理财资金使用及保管情况进行审计与监督[6] 现有理财产品持仓 - 农业银行“农银时时付”开放式理财有1800资金，浮动收益率2.00%，2024/4/10起[8] - 工商银行工银理财天鑫添益有1000资金，浮动收益率2.30%，2024/4/11起[8] - 农业银行“农银时时付”开放式理财有300资金，浮动收益率1.80%，2024/7/3起[8] - 农业银行“农银时时付”开放式理财有1200资金，浮动收益率1.80%，2024/7/3起[9] - 中国银行中银理财欣享天添有2700资金，浮动收益率2.00%，2024/8/9起[9] - 工商银行工银理财如意人生有4131.20资金，浮动收益率2.30%，2024/8/13起[9] - 平安银行平安理财灵活成长日开1号有1000资金，浮动收益率2.60%，2024/8/13起[9] - 平安银行平安理财灵活成长日开1号有3700资金，浮动收益率2.60%，2024/8/13起[9] - 工商银行工银理财天鑫添益有2802资金，浮动收益率2.30%，2024/4/11起[8] - 工商银行工银理财如意人生有868.80资金，浮动收益率2.30%，2024/8/13起[9] - 平安银行平安理财灵活成长日开1号固收类理财产品自有资金300.00，本浮动收益率2.60%[10] - 平安银行平安理财灵活成长日开3号固收类理财产品自有资金3000.00，本浮动收益率2.68%[10] - 农业银行“农银时时付”开放式理财自有资金1000.00，本浮动收益率1.50%[10] - 中国银行结构性存款自有资金2550.00，本浮动收益率2.095%[10] - 中国银行中银理财乐享天天8号自有资金3000.00，本浮动收益率1.86%[11] - 工商银行工银理财如意人生自有资金1959.00，本浮动收益率2.30%[11] - 工商银行工银理财如意人生自有资金1041.00，本浮动收益率2.30%[11] - 农业银行“农银时时付”开放式理财自有资金4000.00，本浮动收益率1.80%[11] - 邮储银行中邮理财邮银财富零钱宝人民币理财产品自有资金1000.00，本浮动收益率1.80%[11] - 农业银行“农银时时付”开放式理财自有资金1000.00，本浮动收益率1.45%[11] 特定公司理财投入 - 农银“农银时时付”开放式理财对华沙新材自有资金投入1000.00，预期浮动收益率为1.45%，产品到期日为2025/3/31[12] - 农银“农银时时付”开放式理财对朱台润坤自有资金投入1500.00，预期浮动收益率为1.45%，产品到期日为2025/3/31[12]

业绩预告期间 - 业绩预告期间为2024年1月1日至12月31日[3] 业绩预告财务数据 - 归属于上市公司股东的净利润盈利10000 - 14000万元，比上年同期下降40.87% - 57.77%[3] - 扣除非经常性损益后的净利润盈利8000 - 10000万元，比上年同期下降54.04% - 63.23%[3] - 基本每股收益盈利0.2 - 0.28元/股，上年同期为0.48元/股[3] 业绩预告说明 - 业绩预告相关财务数据未经审计，已与年审会计师沟通且无重大分歧[4][5] - 业绩预告是初步测算结果，具体数据以2024年度报告为准[6] 业绩变动原因 - 业绩变动原因是报告期内行业新增产能集中投放，市场竞争加剧，调整了产品销售价格[6]

会议安排 - 2024年12月25日决议召集本次股东会[4] - 2024年12月26日发布召开2025年第一次临时股东大会通知[4] - 2025年1月15日14：30股东会在公司会议室召开[5] 参会情况 - 94人出席投票，代表股份206,339,807股，占比36.8424%[6] - 83人网络投票，代表股份1,202,800股，占比0.2148%[6] - 11人现场参会，代表股份205,137,007股，占比36.6276%[6] 议案审议 - 《关于修订<公司章程>的议案》同意206,166,907股，占比99.9162%[8] - 反对137,000股，占比0.0664%[8] - 弃权35,900股，占比0.0174%[8] - 中小投资者同意票1,029,900股，占比85.6252%[9]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会于1月15日召开，现场会议14:30开始，网络投票9:15 - 15:00[4] 股东投票情况 - 通过现场和网络投票股东94人，代表股份206,339,807股，占比36.8424％[4] - 《关于修订<公司章程>的议案》总表决中，同意206,166,907股，占比99.9162％[7]

募集资金情况 - 公司向特定对象发行65,375,231股A股，发行价每股4.20元，募资274,575,970.20元[2] - 扣除费用后，实际募资净额270,410,959.22元[2] - 剩余271,467,562.99元于2024年11月29日到账[2] 资金使用与账户处理 - 专户资金用于年产20万吨特种纸项目（一期）[3] - 截至披露日，专户资金使用完毕，节余411,940.48元补充流动资金[5] - 2024年12月27日完成专户注销，监管协议终止[5]

会议信息 - 公司2024年12月20日发第六届监事会第十次会议通知，25日召开[2] - 应出席3名监事，实际参会3名，董秘列席[2] 议案情况 - 会议审议通过用募集资金置换自筹资金议案[3] - 置换助提高资金效率、减财务成本[3] - 表决3票同意，0票弃权和反对[4] 公告发布 - 相关公告2024年12月26日在巨潮资讯网发布[3]

会议信息 - 2024年12月13日发召开第六届董事会独立董事2024年第三次专门会议通知[2] - 2024年12月24日会议在公司会议室召开[2] - 应到独立董事3名，实到3名[2] 议案情况 - 审议通过使用募集资金置换自筹资金议案[2] - 表决结果：3票同意，0票反对，0票弃权[2] 置换影响 - 提高募集资金使用效率，减少财务成本支出[2] - 不影响募投项目，未变相改投向、损害股东利益[2] - 预先投入自筹资金符合公司发展需要[2]

募集资金情况 - 公司获准发行65,375,231股股票，每股4.20元，募资274,575,970.20元，净额270,410,959.22元[1] - 年产20万吨特种纸项目（一期）募资投资额19,555.56 - 27,457.60万元[5] 资金置换情况 - 截至2024年11月30日，公司自筹投募投项目30,111.01万元，拟置换27,041.10万元[5][6] - 公司募资发行费用416.50万元，自筹支付28.30万元，拟置换28.30万元[7][8] - 2024年12月25日，公司同意用募资置换自筹资金27,069.40万元[10]