回购方案 - 2024年1月23日通过回购方案，资金1 - 2亿元[2] - 回购价不超8.45元/股[2][3] - 上限可回购约2325.58万股，占0.50%；下限约1162.79万股，占0.25%[2] - 实施期限为方案通过日起6个月内[2] 回购进展 - 截至2024年5月31日，累计回购1292.59万股，占0.28%[4] - 最高成交价7.1元/股，最低4.86元/股[4] - 已使用资金8203.09万元（不含交易费）[4] 后续计划 - 符合方案和法规，未在特定期间回购[5] - 将在期限内继续择机回购并披露信息[5]

会议主要讨论的核心内容 - 天山铝业近期业绩表现良好,主要有两个原因:一是电解铝利润充分释放,一季度利润达到40-50亿元;二是氧化铝价格大涨,从前两年的2900元/吨涨至现在的3850元/吨,对公司利润形成支撑 [1][2][3] - 天山铝业拥有120万吨电解铝产能和250万吨氧化铝产能,实现了百分之百的配套,可以抵御氧化铝价格上涨对利润的侵蚀,而生活股份等企业则受到较大影响 [3][4] - 公司未来还有三大降本措施:1)新疆电解铝获得高新技术企业认定,所得税率从25%降至15%,一年可节省1-2亿元;2)新疆天山铁路专用线投入使用,物流成本可降低1亿元;3)自有铝土矿投产,一年可降本6亿元 [10] - 公司还计划在印尼建设100万吨氧化铝产能,以替代国内高成本的氧化铝产能,提升公司整体竞争力 [11] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者提问** 为什么公司还要从事贸易业务,每年都亏损?[12] **回答者回答** 公司以前现金流较紧张时会通过贸易业务获得预付款,缓解现金流压力;另外有时客户对交货地点有特殊要求,需要通过贸易业务来满足。随着公司盈利能力不断提升,贸易业务规模已逐步下降,未来可能会进一步减少。[12]

资金使用 - 2023年8月21日公司同意用不超80000万元闲置募集资金补流，期限不超12个月[1] - 闲置募集资金补流起始日为2023年8月22日，到期还款日为2024年8月21日[1] 资金归还 - 2024年5月27日公司提前归还3000万元闲置募集资金至专用账户[2]

分红信息 - 以4,615,811,515股为基数分红，每10股派1.5元（含税），共派692,371,727.25元[2] - 每股现金红利约0.1488元，除权（息）参考价格=（股权登记日收盘价格 - 0.1488）元/股[3] 时间安排 - 2023年年度权益分派方案2024年4月29日获股东大会通过[4] - 股权登记日为2024年5月21日，除权除息日为2024年5月22日[7] 分派对象与方式 - 截止2024年5月21日收市后登记在册全体股东为分派对象[8] - 委托代派A股股东现金红利2024年5月22日划入账户，部分股东公司自行派发[9][10]

回购方案 - 2024年1月23日审议通过回购方案，资金1 - 2亿元[2] - 上限测算可回购约2325.58万股，占比0.50%；下限约1162.79万股，占比0.25%[2] - 实施期限为方案通过日起6个月内[2] 回购进展 - 截至2024年4月30日，累计回购1292.59万股，占比0.28%[3] - 最高成交价7.1元/股，最低4.86元/股[3] - 已使用资金8203.09万元（不含交易费）[3] 后续计划 - 后续将在期限内择机回购并履行披露义务[4]

担保额度 - 2024年公司及子公司担保总额度不超299亿元[5] 担保对象情况 - 上海辛然资产负债率92.89%，担保前余额88900万元，后91240万元，可用168560万元[6] - 南疆碳素资产负债率63.98%，担保前余额130555万元，后135555万元，可用99800万元[6] - 盈达碳素资产负债率68.79%，担保前余额162800万元，后不变，可用60500万元[6] 资产数据 - 截至2024年3月31日，上海辛然资产总额317919.09万元，负债295321.80万元，净资产22597.29万元[9] - 截至2024年3月31日，盈达碳素资产总额217351.94万元，负债149511.17万元，净资产67840.77万元[15] 担保合同 - 公司与农商银行上海自贸区分行《最高额保证合同》最高担保额1.144亿元[16] - 公司为乌鲁木齐银行阿克苏支行主债权本金提供1.5亿元连带责任保证[17] - 天铝有限为中国银行石河子分行提供最高本金余额9500万元的连带责任保证[18] 审议情况 - 2023年12月董事会和股东大会审议通过《关于2024年度对外担保额度预计的议案》[4] - 本次担保事项经公司第六届董事会第五次会议和2023年第四次临时股东大会审议通过[19] 担保余额 - 截止公告日，公司及控股子公司对外担保余额253.94亿元，占最近一期经审计报表净资产的105.33%[21] - 公司为全资或控股子公司提供担保余额253.94亿元，占最近一期经审计报表净资产的105.33%[21] - 公司及全资或控股子公司对合并报表范围外企业提供担保余额为0元[21] - 公司合并报表范围内全资子公司、全资孙公司之间的担保余额为81.35亿元，占最近一期经审计报表净资产的33.74%[21] 其他情况 - 上海辛然、南疆碳素、盈达碳素均不是失信被执行人[9][11][15] - 公司为上海辛然、南疆碳素提供连带责任担保，其未提供反担保不影响公司持续经营[20] - 公司不存在逾期担保，无涉及诉讼的担保，未因担保被判决败诉而承担损失[21]

业绩总结 - 铝业公司23Q4归母净利润环比减少8%，符合预期，营业收入为66亿元，环比下降12%[1] - 天山铝业2026年的经营活动现金流预计为7,646百万元，较2022年增长了141.7%[2] - 2026年的净利润预计为3,438百万元，较2022年增长了29.8%[2] - 营业收入预计在2024年增长15.6%，2025年增长4.0%[2] - ROE预计在2024年达到12.6%，2025年为11.6%[2] - 资产负债率预计在2026年为57.4%[2] 公司展望 - 23Q4铝价、电解铝成本均环比上升，估测吨电解铝毛利小幅上升，预计公司2024-2026年EPS为0.72/0.72/0.74元/股[1] - 公司24年期待铝土矿、氧化铝增产降低电解铝成本，提升资源保障能力，给予公司2024年15倍PE，对应合理价值为10.75元/股，给予“买入”评级[1] 其他 - 广发证券及其关联机构可能与报告中提及的公司建立业务关系，可能存在利益冲突[9] - 研究人员的报酬标准受多种因素影响，包括研究质量、客户评价和工作量[12] - 广发证券的研究报告仅面向授权客户发送，不对外公开发布，接收人需保密[13] - 报告提及的证券可能不被某些国家或地区允许销售，投资涉及风险且过去业绩不代表未来表现[14] - 广发证券不对报告内容的准确性和完整性做出保证，客户不应仅依据报告做出决策[15]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入289.75亿元，同比下滑12.22%[1] - 公司2026年预计现金流量表中经营活动现金流为17394.99百万元，净利润为4616.72百万元[5] - 公司2026年预计资产总计为72151.05百万元，负债和股东权益合计为72151.05百万元[5] - 公司2026年预计ROE为10.84%，ROIC为15.89%[5] 未来展望 - 公司计划2024年生产铝土矿300万吨，资源保障能力及成本优势提升[1] - 公司拥有合规电解铝指标共140万吨，规划在印尼建设200万吨氧化铝生产线[2] - 公司动力电池箔项目进入放量期，电池铝箔产能逐步投产[3] - 公司总市值为320.98亿元，具备高成长性，未来将继续提升产能[4] 投资评级 - 股票投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级[13] - 股票投资评级根据相对沪深300指数的涨跌幅来确定，买入为相对涨幅15%以上，增持为5%-15%，中性为-5%-5%，减持为跌幅5%以上[13] - 行业投资评级分为看好、中性和看淡三个等级，根据行业与整体市场表现的差异来确定[13]

业绩总结 - 公司2023年盈利下滑主要原因是铝价下跌和高纯铝出口关税[5] - 公司自产铝锭销售价格同比减少5%，导致毛利润下降[5] - 公司在2023-2025年预计收入将分别为382/383/385亿元，同比增速分别为31.9/0.2/0.5%[14] - 公司在电解铝生产主体所得税率下降至15%，对公司业绩有积极贡献[12] - 公司建成铁路专用线，降低物流成本，年货物运输量将达1000万吨[13] 未来展望 - 2024年公司将迎来积极变化，氧化铝价格上涨有望提升盈利能力[10] 其他新策略 - 本报告提供的信息和建议仅反映公司在发布当日的判断[19] - 投资者应结合自身投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告内容[20] - 公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格[21] - 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式[22] - 国信证券经济研究所位于深圳、上海和北京[23]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入68.25亿元，同比减少1.71%，实现净利润7.20亿元，同比增长43.55%[1] - 公司销售毛利率达到18.69%，同比提升6.2个百分点，环比提升3.36个百分点[1] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润36.89/40.70/49.06亿元，对应2024-2026年PE为8.8/7.9/6.6倍[1] - 公司预测2026年营业收入将达到39337.92百万元，较2021年增长36.9%[4] - 2026年净利润预计为4903.07百万元，较2021年增长27.9%[4] - 2026年资产总计预计达到92652.41百万元，较2021年增长73.2%[4] - 公司预测2026年经营性现金净流量将达到13321.91百万元，较2021年增长573.5%[4] 并购与扩张 - 公司已完成对一家铝土矿企业的股权收购并获得独家优先购买权，规划年产能500-600万吨[1] - 公司在海外投资建设氧化铝一期200万吨产能项目，已完成可研报告，进入设计阶段[1] 风险提示 - 风险提示包括电解铝价格大幅下跌、氧化铝价格大幅下跌、电力成本与预焙阳极成本上行、新建项目进度不及预期[2] 评级标准 - 评级标准包括推荐、中性和回避三个等级，根据相对基准指数涨幅来确定[8] - 推荐等级要求相对基准指数涨幅在10%以上，中性等级在-5%～10%之间，回避等级要求相对基准指数跌幅在5%以上[8] - 不同市场有不同的基准指数，如沪深300指数、三板成指等[8]