证券代码：002532 证券简称：天山铝业 公告编号：2026-004 天山铝业集团股份有限公司 第六届董事会第二十次会议决议公告 1 / 2 12 月 31 日，公司回购专用账户中已回购股份数量为 38,860,530 股，公司总股本 4,628,737,415 股扣除回购专用账户中的股份数为 4,589,876,885 股，拟派发现金 红利为 458,987,688.50 元（含税）（公司回购专用账户中的公司股份不享有参与 本次利润分配的权利）。 如在 2025 年 12 月 31 日起至实施权益分派的股权登记日期间，因回购股份 等致使公司总股本发生变动的，公司维持每股分配比例不变，相应调整分配总额。 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 天山铝业集团股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第二十次会议 于 2026 年 1 月 15 日 14:00 在上海市浦东新区张杨路 2389 弄 3 号普洛斯大厦 9 层会议室召开，会议通知于 2026 年 1 月 12 日以电子邮件方式向全体董事发出。 会议采取现场结合通讯表 ...

业绩总结 - 2025年前三季度净利润33.4016692949亿元[3] 利润分配 - 2025年三季度利润分配预案获董事会通过[2] - 每10股派现1元，拟派现4.589876885亿元[3] - 方案需2026年第一次临时股东会审议[6]

行业核心数据 - 2025年11月中国原铝（电解铝）产量为379万吨，同比增长2.5% [1] - 2025年1-11月中国原铝（电解铝）累计产量为4116.5万吨，累计增长2.5% [1] - 数据来源于国家统计局，由智研咨询整理 [1] 相关上市公司 - 新闻提及的上市企业包括中国铝业（601600）、南山铝业（600219）、云铝股份（000807）、新疆众和（600888）、神火股份（000933）、中孚实业（600595）、焦作万方（000612）、东阳光（600673）、天山铝业（002532）、闽发铝业（002578） [1] 相关研究报告 - 智研咨询发布了《2026-2032年中国原铝（电解铝）行业发展战略规划及投资机会预测报告》 [1] - 智研咨询定位为中国一流产业咨询机构，提供深度产业研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务 [1]

公司股价表现与实控人减持 - 2025年天山铝业股价全年涨幅高达116.6%，2026年开年前三个交易日股价多次刷新历史新高，最高涨至18.98元 [1][4] - 截至2026年1月14日，公司收盘价报18.31元，市值约为874.5亿元，动态市盈率为17.99倍，市净率为2.93倍 [4] - 2026年1月5日至1月12日，公司实际控制人曾超懿和曾超林通过集中竞价方式，分别减持2294.93万股，减持均价皆为17.78元，合计套现金额约为8.16亿元 [1] - 本次减持后，实际控制人及其一致行动人合计持股比例由37.00%下降至36.67% [1] 公司业务与行业背景 - 公司专注铝行业三十年，形成了从铝土矿、氧化铝到电解铝、高纯铝、铝箔研发制造的上下游一体化完整产业链布局，并配套自备电厂和预焙阳极 [5] - 2025年沪铝主连合约上涨15.9%，但上涨始于第四季度，2026年开年至1月14日，沪铝主连合约年内涨幅超过7% [5] - 铝价上涨有望直接拉动公司业绩增长，但2025年前三季度因铝价震荡，公司实现营业收入223.21亿元，同比增长7.34%，实现净利润33.40亿元，同比增长8.31% [5] - 研报观点认为，随着供给约束兑现及需求释放启动，铝价有望逐步跳出过去三年的震荡区间，进入主升浪 [5] 公司股份回购计划 - 2022年公司累计回购2314.80万股，使用资金总额约1.5亿元，最高成交价6.72元/股，最低成交价6.22元/股，以2026年1月14日收盘价估算，此次回购浮盈幅度超过1.8倍 [6] - 2024年公司累计回购1515.53万股，使用资金总额约1亿元，最高成交价8.17元/股，最低成交价4.86元/股，以当前收盘价估算，此次回购浮盈比例超过1.7倍 [6] - 2025年公司累计回购2370.52万股，占总股本0.51%，使用资金总额约2亿元，最高成交价9.79元/股，最低成交价7.41元/股，以当前收盘价估算，此次回购浮盈比例超过1.1倍 [7] - 2025年年底，公司已将2022年回购的2314.80万股股份予以注销 [6]

市场表现与资金流向 - 2026年1月14日早盘，国内铜、铝期货价格齐涨 [1] - 工业有色ETF（560860）前一交易日（1月13日）资金净流入2.5亿元，过去5个交易日连续净流入合计18.25亿元，近10日净流入近27亿元 [1] - 基金规模迅猛增长，于1月6日突破百亿，到1月13日迅速攀升至123.53亿元 [3] 指数构成与特点 - 中证工业有色金属主题指数汇聚沪深市场30支工业有色金属细分行业龙头标的 [5] - 截至1月9日，指数前三大金属为铜（34.4%）、铝（21.8%）、稀土（13.6%），合计占比近70% [5] - 指数剔除了能源金属锂，黄金等贵金属权重占比低，“工业”属性纯粹 [5] - 前十大成分股权重集中，合计占比达56.18%，包括洛阳钼业、北方稀土、中国铝业、云铝股份、江西铜业、兴业银锡、铜陵有色、西部矿业、厦门钨业、天山铝业 [7] 产品定位与投资方式 - 工业有色ETF（560860）是市场上唯一跟踪中证工业有色金属主题指数的ETF产品，为投资者提供一站式高效解决方案 [7] - 场外投资者可通过联接基金（A类：018489；C类：018490）进行布局 [7]

关于实际控制人股份减持计划实施完成的公告 公司实际控制人曾超懿、曾超林保证向本公司提供的信息内容真实、准 确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 证券代码：002532 证券简称：天山铝业 公告编号：2026-003 天山铝业集团股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证公告内容与信息披露义务人提供的信息一 致。 天山铝业集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 12 月 4 日在巨 潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）上披露了《关于实际控制人减持股份的预 披露公告》，公司实际控制人曾超懿拟在上述公告披露之日起 15 个交易日后的 3 个月内通过集中竞价交易方式减持公司股份不超过 22,949,300 股；公司实际控 制人曾超林拟在上述公告披露之日起 15 个交易日后的 3 个月内通过集中竞价交 易方式减持公司股份不超过 22,949,300 股。 二、其他相关说明 截至本公告披露日，曾超懿通过集中竞价交易方式累计减持公司股份 22,949,300 股，占公司总股本的 0.50%；曾超林通过集中竞价交易方式累计减持 公司股份 22,949,300 股，占公司总股本的 ...

市场整体表现 - 2024年1月12日，工业金属板块整体上涨0.38%，领涨A股市场，当日上证指数上涨1.09%，深证成指上涨1.75% [1] - 板块内个股表现分化，银邦股份以13.64%的涨幅领涨，焦作万方、楚江新材均以涨停收盘，涨幅分别为10.00%和9.99% [1] - 同时，板块内部分权重股出现下跌，华峰铝业、天山铝业、南山铝业、中国铝业等跌幅在1%至2%之间 [2] 领涨个股详情 - 银邦股份收盘价为21.16元，成交量达156.61万手，成交额为31.07亿元 [1] - 焦作万方收盘价为13.31元，成交量达129.27万手，成交额为16.69亿元 [1] - 楚江新材收盘价为15.64元，成交量达223.91万手，成交额为33.86亿元 [1] - 其他涨幅居前的个股包括：盛达资源涨8.21%，成交额13.87亿元；兴业银锡涨7.40%，成交额41.26亿元；白银有色涨6.08%，成交额25.23亿元 [1] 板块资金流向 - 当日工业金属板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为37.99亿元 [2] - 游资资金净流入5.92亿元，散户资金净流入32.06亿元，显示市场内部资金存在分歧 [2] - 在主力资金流出的背景下，部分个股仍获得主力资金青睐，呈现净流入 [3] 个股资金流向详情 - 楚江新材主力资金净流入1.66亿元，净占比4.89%，但游资净流出1.27亿元 [3] - 兴业银锡主力资金净流入1.55亿元，净占比3.76%，游资净流入1.18亿元 [3] - 白银有色主力资金净流入1.33亿元，净占比5.29% [3] - 焦作万方主力资金净流入1.24亿元，净占比7.42% [3] - 西藏珠峰主力资金净流入1.02亿元，净占比6.40% [3] - 中金岭南主力资金净流入8307.52万元，净占比5.25% [3]

标普中国A股红利机会指数成份股表现 - 2026年1月9日，标普中国A股红利机会指数(CSPSADRP)成份股中，九丰能源单日涨幅最高，达4.62% [1][5] - 天山铝业年内累计涨幅领先，达12.05% [1][5] - 思维列控近12个月股息率最高，为12.23% [1][5] - 中国神华股息率亦表现突出，为7.82% [1][5] - 成份股中，中国海油年内表现最弱，累计下跌4.77% [2][5] 指数整体基本面 - 截至2026年1月9日，标普中国A股红利机会指数整体股息率为4.76% [2] - 指数市净率为1.34倍 [2] - 指数历史市盈率为11.75倍，预期市盈率为11.07倍 [2] 市场技术信号 - 部分成份股出现MACD金叉技术信号，显示短期涨势 [4][8]

报告行业投资评级 - 维持铝行业“推荐”评级 [1][11][98] 报告核心观点 - 短期宏观利多氛围不变，国内外铝价进一步冲高，但需求淡季深入导致铝水转化率下降、到货量增加，库存出现明显累积 [11][98] - 氧化铝市场供应持续过剩，库存攀升，价格维持阴跌，政策支持氧化铝企业兼并重组，供给侧改革预期再起，考虑长期产能增长，远期价格将维持在较低水平 [9][11][98] - 长期来看，铝行业供给增量有限，而需求仍有增长点，行业或将维持高景气 [11][98] 根据相关目录分别总结 1 价格 - **原铝价格**：截至1月9日，LME3个月铝收盘价为3136.0美元/吨，周环比上涨3.8%，年同比上涨25.0%；沪铝活跃合约收盘价为24330.0元/吨，周环比上涨6.1%，年同比上涨23.4%；长江有色A00铝均价为24060.0元/吨，周环比上涨6.8%，年同比上涨22.4% [21] - **期货升贴水**：截至1月9日，LME铝升贴水为8.3美元/吨，周环比上涨33.2美元/吨；A00铝升贴水为-100.0元/吨，周环比上涨110.0元/吨；南华金属指数为7168.4点，周环比上涨3.9%，年同比上涨15.8% [25] - **废铝及铝合金价格**：截至1月9日，佛山破碎生铝均价为19850.0元/吨，周环比上涨4.7%，年同比上涨17.5%；ADC12均价为23700.0元/吨，周环比上涨5.6%，年同比上涨13.9% [28] - **原料价格**： - 氧化铝均价为2667.0元/吨，周环比下跌1.2%，年同比大幅下跌51.5% [31] - 预焙阳极均价为6086.5元/吨，周环比下跌1.6%，年同比上涨29.8% [31] - 中硫石油焦均价为3505.0元/吨，周环比下跌2.0%，年同比上涨23.6% [40] - 铝土矿均价为532.5元/吨，周环比下跌0.9%，年同比下降9.2% [40] - 秦皇岛港动力煤平仓价（Q5500）为701.0元/吨，周环比上涨2.0%，年同比下降9.4% [40] - 煤沥青均价为4160.0元/吨，周环比上涨0.5%，年同比上涨11.2% [40] - **加工费**： - 铝棒加工费(广东，φ90)为-60.0元/吨，周环比大幅下降122.2%，年同比下降121.4% [49] - 铝杆加工费(山东，1A60)为200.0元/吨，周环比持平，年同比下降42.9% [49] - 铝板带加工费(山东，1100装饰板)为700.0元/吨，周环比及年同比均持平 [49] - 锂电铝箔加工费(12μ)为15000.0元/吨，周环比持平，年同比下降9.1% [49] 2 生产 - **产量**： - 2025年12月电解铝产量为378.1万吨，月环比增加4.0%，年同比增加5.5% [53] - 2025年12月氧化铝产量为752.0万吨，月环比增加1.1%，年同比增加2.5% [53] - 2025年12月废铝产量为82.1万吨，月环比下降2.9%，年同比增加19.0% [60] - 2025年11月预焙阳极产量为200.9万吨，月环比下降0.5%，年同比增加0.8% [60] - 2025年11月石油焦产量为258.4万吨，月环比下降3.2%，年同比下降4.5% [60] - 2025年12月铝土矿产量为494.0万吨，月环比增加5.2%，年同比下降0.4% [60] - **开工率**： - 截至1月8日，国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比回升0.2个百分点至60.1% [7] - 铝型材开工率为48.8%，周环比下跌1.9个百分点 [64] - 铝线缆开工率为59.6%，周环比上涨2.0个百分点 [64] - 铝板带开工率为65.0%，周环比上涨2.0个百分点 [64] - 铝箔开工率为70.7%，周环比上涨1.4个百分点 [64] - **电解铝成本与利润**：截至1月9日，全国电解铝平均成本为16197元/吨，周环比增加59元/吨，电解铝即时理论利润周环比增加1511元/吨至7833元/吨 [7] 3 进出口 - **原铝**：2025年11月，原铝进口量为14.6万吨，月环比下降41.0%；出口量为5.3万吨，月环比大幅增加115.9% [68] - **氧化铝**：2025年11月，氧化铝进口量为23.2万吨，月环比增加22.7%，年同比大幅增加134.1%；出口量为17.0万吨，月环比下降5.6% [68] - **铝土矿**：截至1月2日，铝土矿周度到港量为452.6万吨，周环比增加0.4% [68] - **废铝**：2025年11月，废铝进口量为16.3万吨，月环比增加2.8% [68] - **半成品及原料**： - 2025年11月，预焙阳极出口量为22.8万吨，月环比增加7.1% [77] - 铝板带出口量为27.2万吨，月环比增加13.5%，但年同比下降16.1% [77] - 铝箔出口量为11.0万吨，月环比增加3.8%，但年同比下降31.2% [77] - 石油焦进口量（S<3%）为36.5万吨，月环比下降1.9%；其他未煅烧石油焦进口量为54.0万吨，月环比下降28.9% [77] 4 库存 - **铝锭及铝棒库存**： - 截至1月8日，国内主流消费地电解铝锭库存为71.4万吨，周环比增加5.4万吨（+8.2%），年同比大幅增加55.6% [7][84] - 铝棒库存为16.95万吨，周环比增加3.05万吨 [7] - LME铝库存为49.8万吨，周环比下降2.2% [84] - SHFE铝库存为14.4万吨，周环比增加10.8% [84] - **出库量与库存天数**： - 截至1月5日，铝锭周度出库量为6.6万吨，周环比大幅下降33.6% [87] - 铝棒周度出库量为3.4万吨，周环比下降24.4% [87] - 截至1月9日，电解铝库存天数为5.60天，周环比增加8.7%，年同比增加51.4% [87] - **原料库存**： - 氧化铝市场供应过剩，库存不断攀升，本周氧化铝厂累库3.3万吨，电解铝企业原料库存增加0.9万吨，港口库存增加8.8万吨 [9] - 截至1月8日，氧化铝厂铝土矿库存环比增加80.07万吨至5705.56万吨 [9] - 2025年12月，氧化铝厂内库存为120.6万吨，月环比增加3.5% [89] - 2025年12月，铝土矿库存为5626.0万吨，月环比增加5.6%，年同比大幅增加40.7% [89] 5 宏观与政策 - **海外宏观**：美国对委内瑞拉发起军事行动；美国12月制造业活动连续10个月萎缩；美国2025年12月非农就业人口增加5万人，低于预期，失业率降至4.4% [6] - **国内政策**：政策保持积极，2026年继续实施适度宽松的货币政策；财政部、税务总局公告，自2026年4月1日起取消光伏产品增值税出口退税，电池产品出口退税率由9%下调至6%，2027年1月1日起取消电池产品退税 [6] 6 市场表现与重点关注公司 - **板块表现**：本周（1月5日-1月9日）铝板块上涨5.1%，表现优于大盘（沪深300上涨2.8%）[91] - **个股表现**：本周铝板块涨幅前三为东阳光(31.6%)、银邦股份(20.1%)、宏创控股(15.8%) [98] - **重点关注公司**：报告建议关注中国宏桥、天山铝业、神火股份、中国铝业及云铝股份，并提供了截至2026年1月9日的股价及盈利预测 [5][11][98]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告的核心观点 - 核心观点：配置资源股不仅是看多金属商品价格，更是对冲通胀上行的不二选择[8][13] - 随着美元债务周期进入晚期阶段，实物资产价值系统性重估才刚刚开始[8][13] - 2026年金属商品价格或将持续刷新历史新高[8][13] 根据相关目录分别进行总结 1. 核心观点：金属商品大涨的启示 - **市场背景**：上周（2026年1月5日至9日）以金银、铜铝为代表的金属商品集体大涨，市场对美联储3月降息预期自5日的43.6%大幅下降至9日的27.6%，美债隐含通胀预期同步上行至近一个月较高水平2.265%[8][13] - **铝板块核心观点**：地缘事件后，全球对上游资源安全担忧加剧，供应链自主可控程度高、具备产业链保供能力与竞争优势的中国电解铝产业链有望享受估值溢价[8][14] - **供给保障增强**：2026年几内亚铝土矿中资权益产量已过半，上游矿石资源供给保障能力明显增强；2026-28年国内仍有部分氧化铝项目投产，氧化铝保供能力持续增强[8][14] - **成本优势**：2021年以来全球工业与家庭平均电价明显上行，海外电解铝行业供电存隐忧，凸显中国成本优势[8][14] - **替代需求**：铜铝比维持在较高的4.17，高铜价下铝代铜需求有望持续体现，空调铝代铜产业化进程持续提速[8][14] - **贵金属板块核心观点**：全球正处于长期债务周期晚期阶段，贵金属价格上涨是资金对现有法币体系信任瓦解的本能反应[8][15] - **价格表现**：1月9日晚COMEX白银单日上涨6.18%，表明彭博商品指数调仓导致的被动卖出抛压或已基本释放[8][15] - **看多预期**：看好贵金属价格在2026年持续刷新历史记录[8][15] - **铜板块核心观点**：矿端供应链脆弱性或延续，商品基本面支撑下权益端有望维持上行[8][16] - **供给风险**：1月2日曼托维德铜金矿劳资谈判破裂导致罢工，产量或降至正常水平的30%；铜价上行背景下，劳资利益分配博弈或提升罢工事件概率[8][16] - **行业整合**：力拓与嘉能可重启合并谈判加入“抢铜大战”，凸显当前铜供给紧缺格局[8][16] 2. 钢铁：临近年末淡季基本面偏弱，期待来年减量政策提振行业 - **供需**：临近年末钢材需求边际走弱[17] - 本周螺纹钢消耗量为175万吨，环比大幅下降12.71%，同比下降7.94%[17][22] - 本周铁水日均产量为229.50万吨，周环比小幅上升0.91%[22] - 螺纹钢实际周产量为191万吨，周环比小幅上升1.50%[22] - **库存**：社会与钢厂库存整体增加[25] - 钢材社会与钢厂库存合计周环比增加1.77%[25] - 螺纹钢社会库存周环比增加2.66%，钢厂库存周环比增加6.14%[25] - **盈利**：钢材成本总体增加，盈利分化[28][32] - 澳大利亚61.5%PB粉矿价格周环比明显上升2.99%[28][34] - 螺纹钢长流程成本周环比微幅下降0.09%，短流程成本周环比小幅上升1.22%[32] - 螺纹钢长流程毛利周环比明显上升27元/吨，短流程毛利周环比小幅上升17元/吨[32] - **钢价**：整体微幅上涨[36] - 普钢综合价格指数为3452元/吨，周环比微幅上升0.36%[37] 3. 新能源金属：锂矿及碳酸锂价格环比上涨 - **供给**： - 锂：2025年12月中国碳酸锂产量为85900吨，同比大幅上升69.09%，环比明显上升4.37%[40] - 镍：2025年12月中国镍生铁产量同比大幅下降11.58%；2025年11月印尼镍生铁产量同比大幅上升13.65%[42] - **需求**： - 2025年11月中国新能源乘用车产量为177.10万辆，同比大幅上升17.89%；销量为171.83万辆，同比大幅上升18.52%[44] - 2025年11月中国不锈钢表观消费量达310万吨，同比明显上升6.48%[47] - **价格**：钴价、锂价、镍价均上涨[49] - 锂：截至2026年1月9日，国产99.5%电池级碳酸锂价格为13.91万元/吨，周环比大幅上升18.64%[49][50] - 钴：国产≥20.5%硫酸钴价格为9.55万元/吨[49] - 镍：LME镍结算价格为17675美元/吨，周环比上升7.22%[49][51] 4. 工业金属：政治政策风险及供给缩减预期下，金属价格整体上涨 - **供给**： - 铜：本周现货中国铜冶炼厂粗炼费（TC）为-45.00美元/千吨，环比小幅下降0.54%[60] - 铜：2025年10月全球精炼铜产量（原生+再生）为238.6万吨，同比明显上升1.97%[63] - 铝：2025年12月电解铝开工率为98.31%，环比小幅上升1.05个百分点；电解铝产量为380万吨，环比明显上升3.22%[69][72] - **需求**：2025年12月中国制造业PMI为50.1%，环比小幅上升0.9个百分点；美国制造业PMI为47.9%，环比微幅下降0.3个百分点[74] - **库存**： - 铜：LME铜库存环比明显下降5.73%，上期所铜库存大幅上升24.22%[82] - 铝：上期所铝库存环比大幅上升10.79%[82] - **成本与盈利**： - 铝：本周全国一级氧化铝平均价3294元/吨，环比明显上升1.64%[85][86] - 铝：2025年11月，新疆、山东、内蒙电解铝单吨盈利分别环比明显上升485元/吨、471元/吨、502元/吨；云南电解铝单吨盈利环比明显下降528元/吨[88][89] - **价格**： - 铜：LME铜结算价13060美元/吨，周环比明显上升4.45%[91][92] - 铝：LME铝结算价3180美元/吨，周环比明显上升6.50%[91][92] 5. 贵金属：美债信用走弱预期下看好金价中期上行 - **价格与持仓**： - 截至2026年1月9日，COMEX金价报收4518.4美元/盎司，周环比明显上升4.07%[95][96] - COMEX黄金非商业净多头持仓数量为227632张，周环比明显下降1.53%[95][96] - **利率与通胀**： - 本周美国10年期国债收益率为4.18%，环比持平[104] - 2025年11月美国核心CPI当月同比为2.6%，环比微幅下降0.40%[102][104] 6. 板块表现：有色，钢铁板块上涨 - **指数表现**： - 本周上证综指报收4120点，周内上升3.82%[105][106] - 申万有色板块报收9128点，周内上升8.56%[105][106] - 申万钢铁板块报收2752点，周内上升3.45%[105][106] - **个股表现**： - 申万有色板块中，有研粉材上涨幅度最大[113] - 申万钢铁板块中，大中矿业上涨幅度最大[113] 投资建议与投资标的 - **铝板块**：建议关注一体化经营的电解铝企业天山铝业（002532，买入），铝热传输材料龙头华峰铝业（601702，买入）[8][115] - **黄金板块**：建议关注矿产金产量持续改善、业绩或加速上行的赤峰黄金（600988，买入）[8][115] - **铜板块**：建议关注资源储量较大、中期铜矿持续扩产存在增量预期的紫金矿业（601899，买入），以及全国最大铜冶炼企业之一、米拉多铜矿资源放量提升铜精矿自给率预期的铜陵有色（000630，买入）[8][115]