业绩总结 - 公司发布2023年年报，实现营业收入289.7亿元，同比-12.2%，归母净利润22.1亿元，同比-16.80%[1] - 公司2026年的营业收入预计为344.01亿元，较2023年增长了18.7%[5] - 公司2026年的净利润预计为51.28亿元，较2023年增长了132.1%[5] - 公司2026年的ROE预计为14.5%，较2023年有所增长[5] - 公司2026年的净利率预计为14.9%，较2023年有所增长[5] - 公司2026年的资产负债率预计为46.0%，较2023年有所下降[5] 产量和销量 - 公司2023年氧化铝产量同比+37.6%，销量同比+60.3%，电解铝产量同比+0.6%，销量同比-3.4%[2] - 公司2024年预计氧化铝产量235万吨，电解铝产量116万吨，铝土矿产量300万吨，高纯铝产量2.5万吨[3] 投资评级 - 投资评级分为买入、持有、中性、回避和卖出五个等级，根据个股相对市场基准指数涨幅来判断[12] - 强于大市行业评级表示行业整体回报高于市场基准指数5%以上[12] - 评级标准为报告发布后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现[12]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入289.75亿元，同比下滑12.2%[1] - 公司第四季度实现营业收入66.31亿元，同比减少19.9%[1] - 公司计划在印尼建设铝一体化产业链，投资15.56亿美元规划建设200万吨氧化铝生产线[3] - 公司在几内亚完成股权收购并获得矿产品独家购买权，规划年产能500-600万吨铝土矿[4] - 公司拥有合规电解铝指标共140万吨，已建120万吨，未建产能规划方案综合考虑多方面因素[5] - SMM预计云南第一批复产在4月份中旬或达产，4月底国内电解铝运行产能环比增加25万吨[5] 业绩展望 - 公司预计2024-2026年营业收入分别为365.80、375.63、382.05亿元，净利润分别为26.90、30.67、31.94亿元[6] - 公司维持“买入-A”评级，6个月目标价维持9.75元/股[6] - 主营收入预计在2024年将达到36,579.9亿元，2025年将增至37,563.2亿元[7] - 净利润率在2024年预计为7.4%，2025年将提高至8.2%[7] - 每股净资产预计在2026年将达到6.73元[7] - 2024年预计营业收入将达到365.8亿元，2025年将增至375.6亿元[8] - 2024年预计净利润率为7.4%，2025年将提升至8.2%[8] - 2024年预计ROE为10.3%，2025年将略有增长至10.7%[8] - 2024年预计资产负债率为57.5%，2025年将下降至46.5%[8] - 2024年预计速动比率为0.36，2025年将略有提升至0.31[8] 评级和风险 - 报告中对公司的收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[9] - 风险评级分为A和B两个等级，A为正常风险，B为较高风险[9] - 报告强调信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据[9]

财务数据 - 公司2023年营收为289.75亿元，同比下降12.22%[1] - 2023年自产铝锭产量为116.55万吨，同比上升0.64%[2] - 预计公司2024-2026年将实现归母净利30.69亿元、34.33亿元和37.66亿元[3] - 公司2023年自产铝锭营收占比为64.35%，同比下降8.33%[8] - 公司2023年自产铝锭毛利占比为95.66%，同比减少16.96%[8] - 公司2023年氧化铝营收同比增加65.17%[8] - 公司2023年自产铝锭产量同比上升0.64%[8] - 公司2023年高纯铝产量同比增加3.38%[10] - 公司2023年三费费用同比上涨3.97%[10] - 公司2023年毛利率为14.10%，同比下降1.19%[12] - 公司2023Q4归母净利润同比增加3.19亿元[14] - 公司2023Q4铝均价环比上升126元/吨[14] - 公司2023Q4广西氧化铝成本环比上升51元/吨[14] - 2023年第四季度，天山铝业毛利率同比增加5.67%[16] 业绩展望 - 预计公司2024-2026年归母净利分别为30.69亿元、34.33亿元和37.66亿元[22] 公司资产情况 - 天山铝业2023年营业总收入预计为28,975百万元，2024年预计增长至32,386百万元[26] - 公司2023年净利润率为7.61%，2024年预计提升至9.49%[26] - 公司2023年现金比率为0.32，2026年预计提升至0.40[26] - 公司2023年总资产周转率为0.51，2024年预计提升至0.54[26] - 公司2023年PE为15，2024年预计下降至11[27] - 公司2023年股息收益率为2.88%，2026年预计提升至5.04%[26] - 公司2023年净利率同比下降0.42pct，三费费率同比上涨0.62pct[27] - 公司2023年研发费用同比下降10.28%[27] - 公司2023年归母净利润环比减少0.50亿元，同比增加3.19亿元[27]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入289.75亿元，同比减少12.22%[1] - 公司2023年归属母公司股东净利润22.05亿元，同比减少16.80%[1] - 公司2023年氧化铝产量大幅增长37.57%[2] - 氧化铝贡献毛利润同比增长216.78%至1.23亿元[2] 未来展望 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润36.89/40.70/49.06亿元，维持“推荐”评级[5] - 公司预测2026年营业收入将达到39337.92百万元，较2021年增长36.9%[8] - 2026年净利润预计为4903.07百万元，较2021年增长27.9%[8] - 2026年资产总计预计达到92652.41百万元，较2021年增长73.2%[8] - 公司预测2026年经营性现金净流量将达到13321.91百万元，较2021年增长573.5%[8] 风险提示 - 风险提示包括电解铝价格大幅下跌、氧化铝价格大幅下跌、电力成本与预焙阳极成本上行、新建项目进度不及预期[6] 公司发展 - 公司上下游铝产业链一体化进一步完善，完成本土矿业公司股权收购，规划年产能500-600万吨铝土矿[3] 评级标准 - 评级标准包括推荐、中性和回避三个等级，推荐等级对应相对基准指数涨幅在10%以上[12] - 中性等级对应相对基准指数涨幅在-5%～10%之间[12] - 回避等级对应相对基准指数跌幅在5%以上[12]

公司业绩 - 公司2023年全年实现营业收入289.75亿元，同比下降12.22%[1] - 公司2023年归母净利润为22.05亿元，同比下降16.8%[1] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为31.9亿元、41.3亿元、49.3亿元，同比增速分别为44.6%、29.4%、19.5%[3] 未来展望 - 天山铝业2023年预计营业总收入将略微增长，2024年和2025年有望进一步增长[4] - 2023年至2026年，营业利润和净利润预计呈现逐年增长的趋势[4] - ROE和ROIC预计在2023年至2026年间稳步提升[4] - 预计2023年至2026年，每股收益、每股经营现金流和每股净资产将逐年增长[4] 投资评级 - 华创证券提供了天山铝业（002532）2023年报点评[10] - 公司投资评级体系基准指数包括A股市场基准为沪深300指数、香港市场基准为恒生指数、美国市场基准为标普500/纳斯达克指数[11] - 投资评级分为强推、推荐、中性和回避四个等级，根据预期未来6个月内相对基准指数的变动幅度来划分[12] 免责声明 - 分析师声明报告中的观点准确反映个人看法和判断，不对其他券商发布的雷同研究报告负责[14] - 免责声明指出本报告仅供华创证券客户使用，不构成对具体证券买卖的出价或询价，客户应自主作出投资决策并承担风险[15] - 报告内容和意见仅供参考，不构成个人投资建议，投资价值和收益可能波动，本报告版权归华创证券所有[16]

公司基本信息 - 公司2023年度报告中的利润分配预案为：向全体股东每10股派发现金红利1.5元，送红股0股，不以公积金转增股本[2] - 公司主要财务指标显示，股票简称为天山铝业，股票代码为002532，注册地址在浙江省温岭市大溪镇大洋城工业区，办公地址在上海市浦东新区张杨路2389弄3号普洛斯大厦9层[7] 公司财务表现 - 公司2023年营业收入为28,974,772,367.83元，较2022年下降12.22%[9] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为2,205,311,394.06元，较2022年下降16.80%[9] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为3,916,335,057.57元，较2022年增长24.05%[9] - 公司2023年末加权平均净资产收益率为12.03%，较2022年末下降2.59%[9] - 公司2023年总资产为57,097,016,803.02元，较2022年末下降0.37%[10] - 公司2023年归属于上市公司股东的净资产为24,106,949,232.84元，较2022年末增长5.25%[10] 行业发展趋势 - 2023年全球电解铝产量为7046万吨，较上年增加2.2%[17] - 2023年中国电解铝产量为4166万吨，较上年增加3.3%[17] - 2023年中国电解铝加权平均完全成本为16478元/吨，同比下降6.8%[17] - 2023年中国原铝净进口为139.3万吨，同比大增195.1%[17] 公司业务情况 - 公司主营业务从水泵及控制设备的研发、生产与销售变更为电解铝配套自发电、预焙阳极、高纯铝、铝土矿、氧化铝、电池铝箔的生产和销售[7] - 天山铝业的主营业务包括电解铝、氧化铝、预焙阳极、高纯铝等产品的生产和销售[16] - 公司主要业务涵盖铝土矿、氧化铝、电解铝、高纯铝、铝箔等上下游一体化产业链[23] 公司发展战略 - 公司计划在印尼建设200万吨氧化铝生产线，以稳定低成本铝土矿供应[24] - 公司将加强治理结构，确保股东权利得到充分行使，保护中小投资者的合法权益[177] - 公司将进一步加强经营管理和内部控制，提高运营效率，降低成本，控制风险[177] 公司环保与社会责任 - 公司在节能减碳工程建设方面取得了显著成效，与多家科研院所合作开展技术研究项目[166] - 公司举办了成立十三周年庆祝大会暨文艺演出，展示了公司的发展历程和美好景象[171] - 公司将继续倡导绿色低碳发展理念，维护全体员工的利益，加强与合作伙伴的沟通[171]

业绩总结 - 公司23年营收为289.75亿元，同比下降12.22%[1] - 2023年主营业务收入预计为289.75亿元，2024年预计增长18.4%至343.02亿元[4] - 2023年净利润为22.06亿元，预计2024年将增长36.86%至30.18亿元[4] - 2023年每股收益预计为0.474元，2024年预计增长36.86%至0.649元[4] - 2023年资产负债率为57.78%，2024年预计略有增加至57.97%[4] - 2023年净资产收益率为9.15%，2024年预计增长至11.63%[4] 产品和技术 - 氧化铝销量同比增长60.32%，盈利能力增强[2] 未来展望 - 预计公司24-26年营收分别为343/374/407亿元，维持“买入”评级[2] 其他策略 - 报告内容为国金证券股份有限公司发布的研究报告，提供金融市场分析和策略建议[8] - 报告仅限高风险评级投资者使用，不考虑个别客户特殊情况，不构成特定证券或金融工具的建议[9] - 报告提供了国金证券的联系方式，包括电话、邮箱和地址[10]

公司概况 - 公司专注铝行业三十年，在资源和能源富集的区域兴建产业基地，形成了完整的铝产业链布局[1] - 公司受益于区位优势和低成本竞争优势，具有显著的资源和成本优势[2] 发展战略 - 公司加码海外印尼资源布局，计划建设200万吨氧化铝生产线，以打开成长天花板[3] - 公司快速切入新能源电池铝箔领域，项目建设顺利推进，为未来增长奠定基础[4] 财务数据 - 天山铝业2022年至2025年各业务的收入、成本、毛利和毛利率数据[10] - 天山铝业2022年至2025年的财务指标，包括营业总收入、每股收益、毛利率、资产负债率等[11] 股票研究 - 分析师负责的股票研究范围包括神火股份、格林美、赤峰黄金等公司[13] - 投资评级标准分为优于大市、中性和弱于大市三个等级[13] - 市场基准指数的比较标准包括优于大市、中性和弱于大市三种情况[14]

财务表现 - 公司2023年第三季度营业收入为7,612,312万元，较去年同期下降0.84%[2] - 公司2023年第三季度归属于上市公司股东的净利润为402,385,500万元，同比增长53.61%[2] - 公司2023年第三季度经营活动产生的现金流量净额为2,264,673万元，较去年同期下降21.12%[2] - 公司2023年第三季度基本每股收益为0.09元，较去年同期下降32.69%[2] - 天山铝业集团股份有限公司2023年第三季度净利润为16.39亿元，较上年同期下降31.9%[23] 资产负债表变动 - 公司2023年第三季度资产负债表中应收款项融资增加688.22%，主要是由于票据承兑银行的信用等级较高的应收票据余额增加所致[5] - 公司2023年第三季度在建工程投入增加59.36%，主要是石河子和江阴铝箔项目建设投入增加所致[7] - 公司2023年第三季度短期借款增加68.15%，是因为公司根据资金需求及经营安排对负债结构进行调整所致[8] 费用变动 - 公司2023年第三季度销售费用增加104.91%，主要是因为销售包装费有所增加[9] 其他 - 公司报告期末普通股股东总数为69,576股，前十名股东持股情况中，石河子市锦隆能源产业链有限公司持股比例最高为19.63%[14] - 公司解除限售股份共有16名交易对方，解除限售股份数量为2,296,122,000股，限售期为36个月，可上市流通时间为2023年7月7日[17] - 公司控股股东和实际控制人自愿追加承诺不减持公司股份，承诺自2023年7月8日起六个月内不减持其所持有的公司的全部股份[16] - 2023年第三季度，天山铝业集团股份有限公司的流动资产总额为233.83亿元，较年初下降了6.13%[20] - 公司的流动负债合计为234.73亿元，较上期下降了10.61%[21] - 营业总收入为223.44亿元，较上期下降了9.65%[22] - 营业总成本为206.42亿元，较上期下降了5.08%[22] - 公司的营业利润为20.98亿元，较上期下降了31.59%[22] - 经营活动产生的现金流量净额为22.65亿元，较上年同期下降21.2%[25] - 筹资活动产生的现金流量净额为-4.09亿元，较上年同期减少5897.94万[26]

财务表现 - 公司2023年上半年营业收入为147.95亿元，同比下降13.56%[10] - 归属于上市公司股东的净利润为10.19亿元，同比下降49.07%[10] - 经营活动产生的现金流量净额为7.57亿元，同比下降63.97%[10] - 基本每股收益为0.22元，同比下降48.84%[10] - 加权平均净资产收益率为4.42%，较上年同期下降4.69%[10] 业务发展 - 公司主要业务包括铝产业链布局、高纯铝板块、新能源电池铝箔生产[15] - 公司计划在印尼建设200万吨氧化铝生产线，拓展海外氧化铝生产基地[16] - 公司在高纯铝领域具备领先的技术和成本竞争优势[21] - 公司已全面投产6万吨产能的高纯铝生产线，成为全球领先的高纯铝生产商[22] - 公司在电池铝箔领域具有专业化生产优势，处于有利的竞争地位[22] 生产情况 - 上半年电解铝产量为57.8万吨，同比增加0.64%，氧化铝产量为102.33万吨，同比增加86.02%[17] - 公司上半年电解铝产量为57.8万吨，高纯铝产量为2.15万吨，氧化铝产量为102.33万吨，发电量为65.27亿度[19] 成本与价格 - SHFE铝现货平均价为18509元/吨，同比下降13.7%，公司生产成本环比下降，第二季度净利润增长33.07%[18] 环保措施 - 公司在生产环节采用先进的工艺技术，降低能耗和排放，拥有环保科技领先优势[22] - 公司积极落实环境保护行政许可制度，排污单位排污许可证均在有效期内[50] - 公司已建立环境数据公开平台，对相关环境信息进行公示[62] 财务风险 - 公司报告期未发生破产重整相关事项[78] - 公司报告期无重大诉讼、仲裁事项[79] - 公司及其控股股东、实际控制人不存在未履行法院生效判决的事项，诚信状况良好[80] 关联交易 - 公司报告期未发生与日常经营相关的关联交易[81] - 公司报告期未发生资产或股权收购、出售的关联交易[82] - 公司报告期未发生共同对外投资的关联交易[83] 子公司担保 - 公司对子公司的担保情况持续更新，包括担保额度、实际发生日期、担保类型等信息[97] - 子公司天铝有限对南疆碳素担保30,000元，实际发生日期为2019年01月29日[99] - 子公司天铝有限对天铝有限担保46,000元，担保类型为抵押、连带责任担保，担保期为3年[99] 环境治理 - 公司在环境治理和保护方面累计投入9527.52万元[60] - 公司通过全国污染源监测信息管理与共享平台进行全天实时连续监测，监测结果全部达标[61] - 公司采用先进的工艺技术降低能耗和排放，已实施多项节能减排措施[64]