天山铝业（002532）公告，公司拟2亿元-3亿元回购股份，资金来源为股票回购专项贷款和自有资金。 回购价格不超过10元/股，回购股份用于实施员工持股计划或股权激励计划。公司已取得中国工商银行 股份有限公司新疆维吾尔自治区分行的《贷款承诺函》，承诺向公司提供股票回购贷款人民币2.7亿 元，贷款期限不超过3年。 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：002532 证券简称：天山铝业 公告编号：2025-010 开采矿种：铝土矿、镓 2025年4月7日，天山铝业集团股份有限公司（以下简称"公司"）全资子公司靖西天桂铝业有限公司取得 由广西省自然资源厅颁发的采矿许可证。现将相关事项公告如下： 一、采矿许可证主要信息 采矿权人：靖西天桂铝业有限公司 地 址：靖西市武平镇马亮村（马亮屯向北500米） 矿山名称：靖西天桂铝业有限公司广西靖西市孟麻街-南坡矿区铝土矿 经济类型：有限责任公司 天山铝业集团股份有限公司 关于全资子公司取得采矿许可证的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 由于矿产资源的开发和利用可能受到自然因素、社会因素以及与采矿相关的法律法规和政策调整影响， 能否达到预期开采效果尚存在不确定性，敬请广大投资者注意投资风险。 开采方式：露天开采 生产规模：100.00万吨/年 矿区面积：6.2872平方公里 有效期限：壹拾壹年 自2025年2月10日至2036年2月9日 开采深度：由1135米至495米标高 共有882个拐点圈定 ...

2025 年 4 月 7 日，天山铝业集团股份有限公司（以下简称"公司"）全资子 公司靖西天桂铝业有限公司取得由广西省自然资源厅颁发的采矿许可证。现将相 关事项公告如下： 一、采矿许可证主要信息 采矿权人：靖西天桂铝业有限公司 地 址：靖西市武平镇马亮村（马亮屯向北 500 米） 证券代码：002532 证券简称：天山铝业 公告编号：2025-010 天山铝业集团股份有限公司 关于全资子公司取得采矿许可证的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 四、备查文件 1、广西省自然资源厅颁发的《中华人民共和国采矿许可证》（证号： C4500002025023110158172）。 开采深度：由 1135 米至 495 米标高 共有 882 个拐点圈定 靖西天桂铝业有限公司本次取得的采矿许可证有利于增强公司铝土矿资源 保障能力，进一步巩固产业链优势，提升公司抗风险能力和市场竞争力，对公司 长远发展具有积极影响。 三、风险提示 由于矿产资源的开发和利用可能受到自 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为铝行业龙头企业，铝全产业链一体化布局凸显强大的资源优势和成本优势，当前时点下产能兑现及降本增效为竞争关键，有望通过海外拓展与上下游深度赋能实现跨越式增长 [3] 根据相关目录分别进行总结 天山铝业：“煤电铝”一体化布局优势显著，铝行业龙头企业地位稳固 - 公司专注铝行业三十年，是铝行业内垂直一体化水平最高的企业之一，2020 年借壳上市后主营业务转型，截至 2024 年上半年拥有完整铝产业链，包括上游原材料、中游冶炼和下游铝加工产品 [14] - 曾超懿和曾超林为公司实际控制人，总持股比例约 42%，股权集中且稳定，子公司分工清晰，天铝有限被评为国家高新技术企业，享有 15%所得税政策，管理团队经验丰富 [18][19][22] - 公司拥有完整铝产业链，供应链和各生产要素抗风险能力强，2024 年新增海外铝土矿资源，下游高纯铝和铝箔业务有成本和原料优势 [24][25] - 公司近年归母净利润呈波动态势，铝锭和氧化铝为核心业务，2024 年 1 - 9 月归母净利同比大幅提高，销售净利率快速增长，期间费用率处于中位水平，资产负债率稳步下降，分红比例高 [27][28][35][42][46] 增厚“电力&铝土矿&阳极”三大成本优势，纵向延伸铝深加工高端产业 - 新疆煤炭资源丰富，煤价处于全国洼地水平，2024 年新疆电价处于全国低位，2025 年国内电解铝用电成本小幅下降，公司电力保障力度高，电解铝生产成本优势显著 [51][53][54] - 公司积极布局上游铝土矿与预焙阳极资源，锁定海外优质低成本铝土矿资源，广西、几内亚和印尼铝土矿项目进展顺利，预焙阳极产能可满足需求，生产成本有优势 [58][59][60][61] - 公司收购天足投资 100%股权，铁路专线于 2024 年 1 月通车，可提高运输和装卸效率，降低运输成本，更加绿色环保 [66] - 公司引进国际领先技术建设高纯铝生产线，在高纯铝领域具备领先技术和成本竞争优势，在铝箔深加工领域有一体化和专业化生产优势，产能逐渐爬坡，产品出货量将提升 [69][70] 2025 年氧化铝供需紧张有望缓解，利润或逐渐向电解铝转移 - 2024 年电解铝价格大体呈“M”字型，均价较 2023 年上涨，受基本面和宏观面共振影响，展望 2025 年，氧化铝供应偏紧局面或缓解，利润有望向电解铝企业转移，铝价有望维持高位震荡 [72][77] - 2024 年氧化铝供需缺口大，价格上涨，但未来 1 - 2 年国内外新建产能大，中长期供需格局或宽松，需关注铝土矿供应、赤泥堆积等问题 [79] - 近十年全球氧化铝产能及产量快速提升，2024 年产量大幅下降，产能利用率仅 57.7%，短时间氧化铝产线难以大幅调整，雨季和政治动荡影响几内亚铝土矿到港量，赤泥等环保问题凸显 [80][81] - 全球氧化铝产能分布广泛，中国是最大生产国，我国氧化铝生产分布呈资源导向性，企业较集中，2024 年国内外均发生氧化铝减产事件，导致供需格局偏紧 [83][86][91] 盈利预测及估值 - 谨慎假设 2024 - 2026 年电解铝和氧化铝价格，预计公司 2024 - 2026 年实现归母净利 45/59/73 亿元，对应 PE 9.3/7.0/5.6 倍 [3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：铝行业 - **公司**：天山铝业集团（Tianshan Aluminum Group） 纪要提到的核心观点和论据 行业层面 - **核心观点**：预计铝行业基本面强劲，供应紧张下铝冶炼厂有望维持稳定利润空间 [2][3][9][12][15][16][69] - **论据**： - 自2017年中国铝行业供给侧改革以来，资本支出受到严格控制，支出较之前水平下降34%，产能接近4540万吨/年的上限，利用率稳定在97%以上 [3][9][12][13][15] - 根据《有色金属行业碳达峰实施方案》，到2025年铝液直接合金化率应提高到90%，虽可能无法达到该目标，但预计2025年能达到85%，这意味着铝锭库存可能减少 [3][16] 公司层面 - **核心观点**：首次覆盖天山铝业并给予“买入”评级，因其具有超越同行的优势和盈利增长潜力 [2][5][9] - **论据**： - **成本优势**：公司是中国上市铝企中成本曲线领先的生产商，电力成本低，90%为自备煤电，成本0.22元/千瓦时，10%为外购电网电力，成本0.29元/千瓦时（不含增值税），当前铝价约20500元/吨时，铝业务每吨毛利约4500元 [29] - **上游铝土矿整合**：几内亚铝土矿预计很快运抵广西防城港，到岸价60 - 70美元/吨（现货价95美元/吨）；广西矿山预计很快获得采矿权，生产成本低至300元/吨。2026年有望实现铝土矿100%自给自足，降低氧化铝综合成本 [35][38][39][40][41] - **新增铝产能**：中国尚未建设的合法铝产能不足40万吨/年，天山铝业拥有20万吨/年的配额，若建成投产后预计额外生产24万吨铝，假设每吨净利润3000元，将带来约7亿元额外利润（约占2025年预期净利润的16%） [43] - **印尼扩张计划**：公司在印尼收购了三座铝土矿，计划建设200万吨/年氧化铝产能，虽因审批和融资问题推迟，但从长期来看仍将是盈利增长的驱动力 [44][45] - **盈利增长预测**：预计2025/2026年公司盈利同比增长11%/28%，主要得益于铝价差扩大和上游整合带来的成本降低 [5][57] 其他重要但可能被忽略的内容 - **铝产业链价格预测**：预计氧化铝价格暂时触底，4月文峰240万吨新产能投产后可能进一步下跌至3000元/吨；铝定价受供应紧张影响，对成本的依赖降低，预计2025年铝价在19000 - 21000元/吨之间波动 [23][25][26] - **风险因素**： - **行业风险**：中国突然取消铝产能上限；中国西南地区潜在的电力配给；欧洲冶炼厂因俄乌停火和能源价格下降而重启；印尼和印度铝扩张进度快于或慢于预期 [82] - **公司风险**：几内亚铝土矿开采和物流进度不确定；广西铝土矿获得采矿权时间不确定；20万吨/年铝产能建设时间不确定；新疆外部电价可能变动；其他原材料价格波动 [84] - **估值方法和目标价**：采用市盈率（PE）估值法，预计天山铝业将逐步重新估值至历史平均10倍PE，目标价为11元 [5][56][58] - **上行/下行情景分析**： - **上行情景（13元）**：铝需求强于预期，几内亚和广西铝土矿开采和交付快于预期，20万吨/年铝产能提前投产，高纯铝和铝箔销售情况好于预期 [64] - **下行情景（6元）**：铝需求弱于预期，几内亚和广西铝土矿开采和交付未达预期，20万吨/年铝产能进一步推迟 [66]

其他新策略 - 公司因经营发展变更网址和电子信箱[1] - 网址由http://www.xjtsly.net变更为http:// www.tslyjt.com[1] - 电子信箱由002532@xjtsly.net变更为002532@tslyjt.com[1] - 公司办公地址、电话、传真等其他联系方式不变[1]

担保额度 - 2025年度公司及子公司新增担保总额度不超249亿元[5] 担保对象及金额 - 公司为天铝有限等多家公司提供不同额度主债权担保[3] - 天铝有限为天展新材0.8亿元主债权提供担保[4] 资产负债率及担保余额 - 天铝有限等公司最近一期资产负债率及担保前后余额、可用额度[6] 子公司资产情况 - 截至2024年9月30日，天铝有限等子公司资产、负债、净资产情况[10][15][17][19][21] 担保合同 - 公司与多家银行签订不同额度的担保合同[22][24][25][26][27][29] 审议情况 - 本次担保事项经相关会议审议通过[30] 担保余额占比 - 公司及控股子公司对外担保余额及占比[31] - 公司合并报表范围内子公司间担保余额及占比[32]

公司动态 - 石河子市天铝工业服务有限公司近日成立 [1] - 该公司法定代表人为赵云庆 [1] - 公司注册资本1000万元 [1] - 经营范围含单位后勤管理服务、餐饮管理等 [1] - 公司由天山铝业间接全资持股 [1]

股权质押 - 曾超懿解除质押10441.50万股，占其所持26.52%，占总股本2.24%[2] - 石河子市锦隆能源产业链有限公司持股91317.54万股，质押37000.00万股[3] - 股东及其一致行动人合计持股195437.33万股，质押68640.00万股[3] 公司情况 - 公司生产经营正常，各项工作有序推进[4] - 曾超懿看好公司发展，质押风险可控[4] - 曾超懿资信好，所持股份无平仓或强制过户风险[4]

股权质押情况 - 曾超懿本次质押7188万股，占所持18.25%，占总股本1.55%[2] - 石河子锦隆已质押37000万股，占所持40.52%，占总股本7.95%[5] - 曾超懿累计质押27941.50万股，占所持70.96%，占总股本6.01%[5] 到期质押及融资 - 未来半年到期质押23338.5万股，对应融资余额5.9亿元[6] - 未来一年到期质押43726.5万股，对应融资余额9.4亿元[6] 其他情况 - 曾超懿质押融资用于自身，不用于公司经营[6] - 公司经营正常，曾超懿股份无平仓等风险[8]