10月20日，天山铝业盘中上涨2.19%，截至13:00，报12.12元/股，成交4.03亿元，换手率0.83%，总市值 563.81亿元。 截至6月30日，天山铝业股东户数4.97万，较上期增加4.44%；人均流通股83175股，较上期减少4.25%。 2025年1月-6月，天山铝业实现营业收入153.28亿元，同比增长11.19%；归母净利润20.84亿元，同比增 长0.51%。 分红方面，天山铝业A股上市后累计派现65.62亿元。近三年，累计派现34.63亿元。 资金流向方面，主力资金净流出3589.09万元，特大单买入2674.50万元，占比6.63%，卖出4340.30万 元，占比10.76%；大单买入1.13亿元，占比27.91%，卖出1.32亿元，占比32.68%。 天山铝业今年以来股价涨57.98%，近5个交易日涨3.68%，近20日涨5.57%，近60日涨43.43%。 资料显示，天山铝业集团股份有限公司位于上海市浦东新区张杨路2389弄3号普洛斯大厦9层，成立日期 1997年11月3日，上市日期2010年12月31日，公司主营业务涉及原铝、铝深加工产品及材料、预焙阳 极、高纯铝、氧化铝的生 ...

| 序号 | 4695 | 简称 | 更日涨幅 | 年内涨幅 | 股息率(近12个 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | (%) | (%) | 月） (%) | | 1 | 002083.SZ | 幸日股份 | 10.02 | 17.95 | 2.57 | | 2 | 601187.SH | 厦门银行 | 2.67 | 25.42 | 4.49 | | 3 | 002807.SZ | 江阴银行 | 1.88 | 17.26 | 4.11 | | 4 | 601288.SH | 农业银行 | 1.74 | 49.11 | 3.17 | | 5 | 000719.SZ | 中原传媒 | 1.56 | 14.32 | 4.84 | | 6 | 600188.SH | 兖矿能源 | 1.55 | 12.17 | 6.32 | | 7 | 603558 SH | 健盛集团 | 1.53 | 5.04 | 5.28 | | 8 | 605599.SH | 菜自股份 | 1.40 | 39.44 | 4.73 | | ರಿ | 600901.SH | 江苏金租 | ...

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[3] 报告核心观点 - 核心观点：静待铜矿短缺逻辑兑现，铜价有望震荡上行 [2][3] - 宏观背景：特朗普威胁对华加征100%关税造成铜价大幅回落，但后续表示高额关税不可持续，铜价有所回升 [4] - 供给端核心事件：全球第二大铜矿Grasberg遭遇矿难停产，Freeport预计最早2027年才能恢复事故前生产水平，2026年铜金产量较此前预期下降约35% [4] - 库存情况：国内电解铜社会库存17.8万吨，环比增加6.7%；伦铜/纽铜/沪铜库存分别为13.7万吨/34.6万短吨/11.0万吨，环比变化-1.6%/+1.8%/+0.5% [4] - 综合判断：铜矿供给端扰动频发，供需格局或由紧平衡转向短缺，叠加美联储降息周期及国内金九银十需求旺季，铜价有望迎来上行周期 [4] 行业综述与市场表现 - 板块表现：本周上证指数下跌1.47%，申万有色板块下跌3.07%，跑输上证指数1.60个百分点，位居申万板块第17名 [10] - 细分板块：黄金/稀土板块涨跌幅居前，钴/锡板块涨跌幅居后 [10] - 估值水平：本周申万有色板块PE_TTM为26.96倍（变动-1.78倍），PB_LF为3.22倍（变动-0.22倍）；相对于万得全A的比值分别为123%和180% [19] 工业金属板块 - **铜市场**：伦铜价格下跌1.86%至10565美元/吨，沪铜价格下跌1.77%至84390元/吨；伦铜库存下降1.56%至13.72万吨，沪铜库存增加0.50%至11.02万吨；铜冶炼毛利为-2593元/吨，亏损收窄 [21][23] - **铝市场**：伦铝价格下跌0.45%至2774美元/吨，沪铝价格下跌0.47%至2.10万元/吨；电解铝现货库存62.6万吨，环比下降3.8%；铝企毛利5150元/吨，环比上涨0.34%；氧化铝价格下跌1.37%至2890元/吨 [4][21][33] - **铅锌市场**：伦铅价格下跌1.81%，沪铅价格下跌0.44%；伦锌价格下跌2.53%，沪锌价格下跌2.12%；锌矿企毛利7024元/吨，下跌3.57%，锌冶炼毛利-244元/吨，亏损扩大 [21][44] - **锡镍市场**：伦锡价格下跌3.97%，沪锡价格下跌2.44%；伦镍价格下跌1.47%，沪镍价格下跌1.74%；国内镍铁企业盈利8825元/吨，印尼镍铁企业盈利26656元/吨 [21][57] 能源金属板块 - **锂市场**：碳酸锂价格下跌0.27%至7.34万元/吨，期货主力合约上涨3.95%至7.6万元/吨；碳酸锂产量2.11万吨，环比增加2.1%；SMM周度库存13.27万吨，环比减少1.6%；锂辉石价格上涨0.83%至846美元/吨；锂冶炼环节仍处亏损 [4][71][73] - **钴市场**：MB钴价上涨5.40%至20.98美元/磅，国内电钴价格上涨10.31%至39.6万元/吨；刚果（金）自10月16日起实施钴出口配额制，2024年刚果金钴产量22万吨，9.66万吨出口配额仅占比44% [4][71][86] 重点公司业绩 - 紫金矿业：2025年第三季度实现营收864.9亿元，同比增长8.1%，归母净利润145.7亿元，同比增长57.1% [9] - 雅化集团：2025年前三季度预计实现归母净利润3.2-3.6亿元，同比增长107%-133% [9] - 盐湖股份：2025年前三季度预计实现归母净利润43-47亿元，同比增长37%-50% [9] 投资建议关注公司 - 铜板块：紫金矿业、洛阳钼业、中国有色矿业、五矿资源、铜陵有色、江西铜业、金诚信、西部矿业 [4] - 铝板块：中孚实业、宏创控股、云铝股份、电投能源、天山铝业、神火股份、中国铝业、焦作万方 [4] - 锂板块：赣锋锂业、雅化集团、中矿资源、天齐锂业 [4] - 钴板块：华友钴业、洛阳钼业、腾远钴业、力勤资源、寒锐钴业 [4]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[1] 报告核心观点 - 短期来看，美联储进一步降息预期较强，但关税风险仍存 [11] - 需求旺季深入，去库趋势较好，铝水转化率仍有进一步提升预期，随着库存进一步下降，铝价或有更强表现 [11] - 氧化铝方面，近期有几内亚铝土矿供应扰动，以及国内氧化铝运行产能变化，价格维持阴跌；考虑长期氧化铝产能增长，远期价格将维持在较低水平 [11] - 长期来看，铝行业长期供给增量有限，而需求仍有增长点，行业或将维持高景气 [11] - 建议关注中国宏桥、天山铝业、神火股份、中国铝业及云铝股份 [11] 宏观与市场表现 - 宏观面偏向利多，据CME数据显示，美联储10月底进行两次降息的概率高达83.4% [6] - 9月中国核心CPI同比上涨1%，涨幅连续第5个月扩大，为近19个月以来涨幅首次回到1% [6] - 9月中国制造业PMI录得49.8%，低于荣枯线，但环比继续回升 [6] - 最近一年有色金属行业指数上涨65.0%，显著跑赢沪深300指数（上涨19.2%）[4] - 本周（10月13日-10月17日）铝板块下跌0.4%，表现优于大盘（沪深300下跌2.2%）[99] - 本周铝板块个股中，中孚实业、宏创控股、神火股份涨幅居前，分别为13.1%、4.1%、3.8% [105] 电解铝市场 - 供应：10月份置换与技改项目投产复产预计带来铝锭产量进一步增长，日均产量预计上涨 [7] - 成本与利润：截至10月16日，全国电解铝平均成本周环比下跌约118元/吨至16151元/吨，电解铝即时理论利润周环比上涨108元/吨至4798元/吨 [7] - 库存：截至10月16日，国内主流消费地电解铝锭库存为62.7万吨，周环比去库2.2万吨，预计10月下半月国内铝锭库存整体或有望重回去库趋势 [7] - 需求：国庆节后首周建材及其他工业材需求暂未出现显著变化，光伏边框需求下滑，其余下游板块开工表现维稳 [7] - 价格：截至10月17日，LME三个月铝收盘价为2778.5美元/吨，周环比上涨1.2%；沪铝活跃合约收盘价为20910.0元/吨，周环比下降0.3% [24] 铝加工行业 - 铝加工开工率：截至10月16日，国内铝下游加工龙头企业开工率较上周持平于62.5%，较去年同期下降1.4个百分点 [7] - 细分领域开工率：铝板带龙头企业开工率稳定在68%；铝线缆行业开工率维持64%；铝型材行业开工率微降至53.5%；铝箔龙头企业开工率72.3%维持稳定；再生铝龙头企业开工率微降至58.6% [7] - 铝棒库存：截至10月16日，国内铝棒库存增至14.8万吨，周环比增加0.9万吨 [7] - 加工费：铝棒加工费(广东)周环比增加23.8%至260.0元/吨；铝杆加工费(山东)周环比下降20.0%至200.0元/吨；铝板带加工费持平；锂电铝箔加工费为15000.0元/吨，年同比下降9.1% [52] 上游原料市场 - 铝土矿：本周国产铝土矿价格基本平稳，进口方面，预计10月中国铝土矿进口总量会出现较为明显的环比下滑 [9] - 铝土矿库存：周期内氧化铝厂铝土矿库存较前一周小幅去库49万吨至5170.8万吨，库存绝对量仍处于高位 [9] - 氧化铝：截至10月16日，全国冶金级氧化铝运行总产能9108.41万吨/年，周度开工率较上周下跌0.85个百分点至82.56% [9] - 氧化铝价格：截至10月17日，氧化铝均价为2921.2元/吨，周环比下降1.5%，年同比下降35.1% [34] - 预焙阳极与石油焦：预焙阳极均价周环比持平；中硫石油焦均价周环比持平 [9][34] 生产与供应数据 - 电解铝产量：2025年9月电解铝产量为361.5万吨，月环比减少3.2%，年同比减少2.0% [56] - 氧化铝产量：2025年9月氧化铝产量为760.4万吨，月环比减少1.7%，年同比增加5.3% [56] - 铝土矿产量：2025年9月铝土矿产量为488.2万吨，月环比下降3.0%，年同比下降4.1% [63] - 废铝产量：2025年9月废铝产量为79.8万吨，月环比增加8.2%，年同比增加31.7% [63] 进出口情况 - 原铝进出口：2025年8月原铝进口量为21.7万吨，月环比下降12.2%；出口量为2.6万吨，月环比下降37.5% [71] - 氧化铝进出口：2025年8月氧化铝进口量为9.4万吨，月环比下降25.0%；出口量为18.0万吨，月环比下降21.7% [71] - 铝土矿到港：截至10月10日，铝土矿周度到港量为286.5万吨，周环比下降15.1% [71] - 铝材出口：2025年8月铝板带出口量为26.5万吨，月环比增加2.4%；铝箔出口量为10.7万吨，月环比下降2.0% [81] 库存数据 - 全球交易所库存：LME铝库存周环比下降3.5%至49.1万吨；SHFE铝库存周环比下降2.2%至12.2万吨 [92] - 社会库存：铝锭社会库存周环比下降3.4%至62.7万吨；铝棒社会库存周环比增加6.5%至14.8万吨 [92] - 原料库存：氧化铝港口库存周环比下降10.0%至1.8万吨；氧化铝厂内库存月环比增加4.7%至111.3万吨；铝土矿库存月环比下降1.9%至5226.5万吨 [97] - 出库量与库存天数：铝锭周度出库量年同比增加56.9%；电解铝库存天数为4.93天，周环比下降3.3% [95]

行业投资评级 - 报告对有色金属行业维持“推荐”评级 [7] 核心观点 - 关税不确定性持续扰动市场，避险情绪推动金银价格续创新高 [1][3] - 美国宽松预期叠加供给扰动频发，工业金属价格有望维持强势 [2] - 刚果金钴出口配额细则公布及印尼RKAB政策增加供应扰动，能源金属价格获支撑 [3] - 央行购金持续、美联储降息预期高企及美元信用弱化，中长期持续看好金价中枢上移 [3] 市场表现总结 - 本周（10/13-10/17）SW有色指数下降3.07%，贵金属表现强劲，COMEX黄金上涨5.76%，COMEX白银上涨6.55% [1] - 工业金属价格涨跌互现，LME铝、铜、锌、铅、镍、锡周度变动分别为+0.78%、-1.81%、-2.31%、-1.10%、-0.46%、-2.01% [1] - 工业金属库存多数下降，LME铝、铜库存分别减少2.92%、1.52%，LME锌、铅、镍、锡库存分别增加1.47%、5.65%、3.48%、14.68% [1] 工业金属板块 - 铜价高位震荡，SMM进口铜精矿指数为-40.97美元/吨，自由港旗下Manyar冶炼厂或于10月底停产，供给扰动支撑铜价 [2] - 铝市旺季延续，国内铝锭社会库存约为62.7万吨，环比去库2.2万吨，需求韧性凸显，预计铝价维持高位震荡 [2] - 锌价受低库存支撑但需求偏弱，铅价因再生铅复产承压，锡价受供应趋紧与半导体需求支撑，镍价受印尼政策扰动震荡 [52][60][61][62] 能源金属板块 - 锂市供需偏紧，动力与储能市场需求旺盛，10月电芯及正极材料排产持续向好，碳酸锂价格支撑较强 [3] - 钴价加速上行，刚果金钴出口配额细则公布后，中资企业获得配额比例低于预期，引发供应担忧 [3][97] - 镍市受印尼RKAB新政影响供应预期趋紧，下游旺季补库，预计镍盐价格仍有上涨空间 [3] 贵金属板块 - 避险需求强劲，9月中国央行黄金储备环比增长1.24吨，为连续第11个月增持 [3] - 美联储降息预期高企，COMEX黄金价格周度上涨5.76%至4267.90美元/盎司，年内涨幅达59.77% [1][12] - 白银因工业属性及补涨驱动，价格屡创新高，COMEX白银周度上涨6.55%至50.63美元/盎司 [1][3][12] 重点公司推荐 - 工业金属重点推荐：洛阳钼业、紫金矿业、五矿资源、中国有色矿业、金诚信、中国铝业等 [2] - 能源金属重点推荐：力勤资源、华友钴业、藏格矿业、中矿资源、永兴材料、盐湖股份等 [3] - 贵金属重点推荐：西部黄金、山东黄金、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金等 [3]

标普中国A股红利机会指数成份股表现 - 指数成份股中，中创智领年内涨幅最高，达到99.36% [1] - 思维列控和天山铝业年内涨幅紧随其后，分别为54.92%和54.85% [1] - 思维列控股息率最高，为10.65%，森马服饰股息率为8.90% [1] - 水星家纺单日涨幅最高，为9.41% [1] - 科思股份和森马服饰年内股价出现下跌，跌幅分别为21.76%和12.67% [1] 技术指标信号 - 部分股票出现MACD金叉技术信号，预示涨势良好 [4]

市场整体表现 - 10月15日A股市场大幅反弹，红利板块走势活跃，标普A股红利指数领涨主流红利指数，收涨0.92%，实现二连阳，本月累计涨幅近3% [1] - 跟踪该指数的标普红利ETF表现强势，劲涨1.2%创新高，收于0.592元，盘中溢价频频 [1] - 近期市场波动加剧，资金加速涌入高股息资产，标普红利ETF近5个交易日连续吸金超4000万元 [1] 指数行业表现 - 标普A股红利指数前十大行业全部收涨，医药板块涨2.05%，汽车板块涨2.32% [2] - 机械板块涨1.88%，轻工制造板块涨1.25%，家电板块涨1.44%，纺织服装板块涨1.70% [2] - 银行板块权重最高达16.58%，涨0.61%；基础化工板块涨0.83%；电力及公用事业板块涨0.45%；建筑板块涨1.12% [2] 指数成份股表现 - 近八成成份股录得正收益，赚钱效应突出 [2] - 水星家纺大涨9.41%领跑，科思股份收涨7.38%，海容冷链收涨6.83%，神火股份收涨5.90% [2][4] - 金杯电工、思维列控、天山铝业等多家公司涨幅均超过3% [2][4] 指数特征与历史表现 - 标普A股红利指数近一年收益率达24.56%，大幅领跑主流红利指数，最新股息率为5.27% [5][6] - 指数注重分红稳定性与盈利持续性，执行3%个股权重上限，成份股市值分布均衡 [5] - 指数样本每半年智能优化调仓，是全收益指数，截至2025年9月末累计回报达2469.11%，年化收益率17.73% [5][6] - 指数近五年完整年度涨跌幅为：2020年6.12%，2021年23.12%，2022年-3.59%，2023年14.21%，2024年14.98% [9] 投资工具与策略观点 - 标普红利ETF及其联接基金为投资者提供一键布局高股息资产的便捷工具 [9] - 研报认为2025年第四季度或成为红利股底部布局、获取超额收益的关键时点，基本面悲观预期或已充分反映 [5] - A股高速公路龙头重新回到5%左右的股息率，关注估值筑底后风格切换以及增量资金稳健配置需求带来的布局机会 [5]

行业概述 - 热敏CTP版材是计算机直接制版技术的核心材料，通过热敏成像原理实现无化学显影的绿色制版，已成为现代印刷行业兼顾效率与环保的关键选择[1] - 在目前国内市场的CTP版材中，热敏CTP版材是最早应用于CTP技术的类型，具有成本低、操作简便的优点[9] - 热敏CTP版材是目前最成熟、最稳定、效果最好的版材，正逐渐替代传统PS版材成为市场主流[2][10] 产品特点与技术 - 热敏CTP版材利用热成像技术制成，在波长为800～1100nm的红外光谱区内曝光成像，对自然光感度低，可在明室条件下操作[4][6] - 该版材必须达到初始热能阈值才能生成影像，质量容易控制，出版质量稳定，曝光后的印版可延长至6个月后再显影而不影响质量[6] - 热敏CTP版材网点再现性好，分辨力高，网点边缘锐利清晰，印刷时易达水墨平衡，经烤版后耐印力可达100万印以上[7] 市场规模与供需 - 中国热敏CTP版材市场规模从2015年的27.9亿元增长至2024年的41.76亿元，年复合增长率为4.58%[1][10] - 行业产量从2016年的25952.45万平方米增长至2024年的30866.34万平方米，年复合增长率为2.19%[10] - 行业需求量从2016年的18864.65万平方米增长至2024年的23453.82万平方米，年复合增长率为2.76%[10] 产业链分析 - 产业链上游为原材料，包括铝材、感光层材料等，其中铝基材是主要基材，常见厚度在0.15mm到0.3mm之间[7] - 中国铝材行业产量从2018年的4554.6万吨增长至2024年的6783.1万吨，年复合增长率为6.86%，2025年1-8月产量为4379万吨，同比下降1.5%[7] - 产业链下游应用以商业印刷为主，占比达43.52%，包装印刷占比24.38%，书籍印刷占比15.04%，三者合计占据八成以上市场[8] 竞争格局与重点企业 - 市场已形成以柯达、富士胶片、爱克发等国际企业及乐凯华光、汇丰联合、天成股份等国内领先企业为主体的多元化竞争体系[11] - 爱司凯科技是国内产品线最齐全的CTP厂商之一，其高端CTP采用256路激光光阀技术，2025年上半年256路CTP在销售中占比50%以上，2025年上半年营业收入为0.76亿元，同比下降5.34%[11][12] - 承德天成印刷科技年生产各种印刷版材2000万平方米，能生产规格在1420mm以下，厚度0.15-0.40mm之间的热敏CTP版等产品[13] 行业发展趋势 - 行业将持续向高效化方向迈进，注重制版速度与自动化水平，实现全流程无缝衔接，减少人工干预和换版时间[13] - 环保化转型成为关键驱动力，未来研发将聚焦绿色材料与清洁工艺，推广低化学处理或无化学处理版材，减少显影废液排放[14] - 数字化深度融合是重要方向，版材将与数字化工作流程紧密结合，嵌入可追溯信息码，实现全流程数据监控与质量溯源[15]

指数及ETF表现 - 截至2025年10月14日，中证500质量成长指数上涨0.61%，其成分股白银有色、柳工、万向钱潮、捷佳伟创、国元证券分别上涨6.44%、5.60%、5.21%、5.11%、4.89% [1] - 500质量成长ETF当日上涨0.59%，该ETF近3个月规模增长1462.31万元 [1][2] 贵金属与基本金属市场动态 - 中美关税问题推升市场避险情绪，黄金价格延续上涨，国际金价突破4000美元关口 [2] - 全球最大铜矿Escondida发生死亡事故，但采矿作业仍在继续，全球第二大铜矿Grasberg于9月初发生事故，预计2026年铜金产量较此前预期下降约35%，最早2027年才能恢复事故前生产水平 [2] - 贵金属价格受美联储降息、区域冲突及关税政策影响，铜铝价格因印尼矿山停产引发的供给约束及弱美元环境延续上行 [2] - 国际金价大涨受美国政府停摆、日本政治更迭不确定性、美联储持续降息预期和全球央行持续购金共同推动 [2] 指数构成与特点 - 中证500质量成长指数从中证500指数样本中选取100只盈利能力较高、盈利可持续、现金流量充沛且具备成长性的上市公司证券作为指数样本 [3] - 截至2025年9月30日，该指数前十大权重股包括华工科技、恺英网络、东吴证券等，合计占比22.61% [3] - 指数成分股天山铝业在示例交易日上涨3.94%，权重为1.75%，春风动力上涨2.29%，权重为1.88% [5]

大宗交易概况 - 10月13日发生一笔大宗交易，成交量1100.00万股，成交金额1.27亿元，成交价为11.58元，相对当日收盘价折价0.94% [2] - 该笔交易的买方为机构专用席位，卖方为长江证券股份有限公司深圳福华路证券营业部 [2] - 近3个月内公司累计发生3笔大宗交易，合计成交金额达8.09亿元 [2] 股价与资金流向 - 10月13日公司收盘价为11.69元，当日下跌1.02%，日换手率为1.32%，成交额为6.30亿元 [2] - 当日主力资金净流入1090.69万元，近5日该股累计上涨3.91%，近5日资金合计净流入5959.57万元 [2] 融资余额变动 - 公司最新融资余额为3.77亿元，近5日减少1.57亿元，降幅为29.41% [3] 公司基本信息 - 天山铝业集团股份有限公司成立于1997年11月03日，注册资本为465,188.5415万人民币 [3]