行业与市场 - 国内钢结构需求量平均增速达10 - 20%，绿色环保的钢结构需求将持续快速增长 [3] - 随着装配式建筑产业政策深入、技术进步及配套产品完善，钢结构装配式建筑将成建筑业转型主要方向，钢结构在商品房建设应用比率将快速提升 [3] - 钢结构在基础建设和公共设施建设领域渗透力和应用比率不断增强和提高 [3] 公司客户 - 客户主要分两类，一类是工程施工企业，如中建、中铁、中冶等大型央企及众多中小型总包和钢结构专业承包企业；另一类是建设方（业主），这类客户比重逐年上升 [3] 公司经营与产能 - 2021年产能将达450万吨，后续将根据达产情况进一步规划和扩张 [3] - 新增产能集中在二季度末三季度，新增40万吨，基本消除疫情不利影响 [4] - 2020年1 - 9月钢结构生产量166万吨，销量161万吨，自用5.4万吨，三季度产量约75万吨 [4] 公司财务 - 工程业务毛利率17 - 20%，期间费用率高；制造业务毛利率11 - 12%，期间费用低。工程业务占比减少时，毛利率和期间费用率相应降低，但盈利能力增加 [4] - 2016年毛利率18.4%，降至今年前三季度的13.33%；2016年期间费用率10.69%，降至今年前三季度的5.2% [4] - 去年同期毛利率13.27%，工程收入占比18%左右；今年前三季毛利率13.33%（含邻里中心项目），工程收入占比明显降低，但毛利率略升 [4] - 应收账款增加9000多万，主要因三季度交易光机电项目和人才公寓项目产生3.25亿元应收账款，按合同约定除质保金外四季度回款 [6] 公司策略与优势 - 订单太满时，要求工厂赶工，对超产部分额外奖励赶工费用 [3] - 产量提高使采购量庞大，能从钢厂获优惠价格政策；以加工为主的经营模式现金流良好，为现款现货采购提供资金保障；从钢厂到基地点对点物流成本低 [4] - 光机电项目作为投资性房地产当期产生4500万元利润，计入非经常性损益；邻里中心为政府代建工程项目，计入当期利润2700万元 [5] - 可转债发行有助于增加现金流、降低财务成本，可增加产能、提高竞争力 [5] - 完善半成品制造能力，减少外协或外购半成品，建立成本竞争优势 [5] - 所有出厂产品有二维码标识；可转债项目中的“鸿路钢构信息化与智能化管理平台建设项目”正在试用研发，将实现智能管控一体化 [5] 公司库存与订单 - 材料库存增加较快，原因包括订单多、预收款多、备货多；国庆假期长备货；新生产基地投产铺底存货增加；在钢材价格低谷备货控制涨价风险 [5] - 三季度订单增速慢，一是因需求好、客户要货紧，推掉部分订单；二是三季报来料加工多，影响订单金额，但订单加工量增速高于订单金额增速 [5]

公司基本信息 - 证券代码 002541，证券简称鸿路钢构 [1] - 2020 年 10 月 27 日下午 2:00 - 4:30 进行特定对象调研，参与单位及人员共 59 人 [2] - 接待人员有董事长商晓波、财务总监万胜平、董事会秘书汪国胜 [3] 客户情况 - 客户主要有施工企业（中建、中铁、中冶等大型央企及中小型总包和钢结构专业承包企业）和建设方（业主）两类，业主类客户比重逐年上升 [3] 产能情况 - 2021 年产能将达 450 万吨，后续根据达产情况规划扩张，目前突破管理瓶颈顺利 [3] - 2020 年 1 - 9 月钢结构生产量为 166 万吨，销量为 161 万吨，自用为 5.4 万吨，三季度产量约 75 万吨 [4] - 新厂爬坡周期一般在 1 - 2 年，行业通行产能算法是 1 吨/平方/年 [4] 毛利率情况 - 工程业务毛利率 17 - 20%，期间费用率高；制造业务毛利率 11 - 12%，期间费用低。工程业务占比减少时，毛利率和期间费用率降低，但盈利能力增加。公司毛利率从 2016 年的 18.4% 降到 2020 年前三季度的 13.33%，期间费用从 2016 年的 10.69% 降到 2020 年前三季度的 5.2% [3] - 2019 年同期毛利率为 13.27%，工程收入占比 18% 左右；2020 年前三季度毛利率为 13.33%，工程收入占比 13.6% 左右，经营能力较去年同期提升 [3] - 三季度报告毛利率与二季度环比下降属阶段性波动，原因包括销售项目结构、新建生产基地固定资产转固、钢材价格波动等。随着新产能投入减少，产能利用率上升，毛利率及净利润会提升 [3][4] 吨净利情况 - 公司吨净利在 300 元左右，随着规模扩大和信息化建设进步，管理成本及期间费用会降低 [4] 配套工厂情况 - 公司有直缝埋弧焊管工厂、高频焊管工厂等配套工厂，可减少中间采购外协环节，提高效率，降低成本 [4] 订单情况 - 三季度订单增速慢，原因一是以制造为主，订单按产能接单已饱和；二是三季报来料加工多（13 - 14 万吨）影响订单金额 [4] 库存情况 - 材料库存增加原因包括订单多、预收款多备货多，国庆假期长备货，新生产基地投产铺底存货增加，在钢材价格低谷备货控制涨价风险 [4] 应收账款情况 - 2020 年应收账款增加主要因三季度交易光机电项目和人才公寓项目产生 3.25 亿元应收账款，除质保金外其他款项四季度回款 [4]

公司基本信息 - 证券代码为 002541，证券简称为鸿路钢构 [1] - 2020 年 10 月 29 日下午 3：00 - 4：00 进行电话调研，参与单位及人员有复华投信等 7 人，上市公司接待人员为董事会秘书汪国胜 [2] 客户类型 - 公司客户主要有施工企业和建设方（业主）两类，施工企业包括中建、中铁、中冶等大型央企及很多中小型总包和钢结构专业承包企业，建设方（业主）比重逐年上升 [3] 产能规划 - 2021 年公司产能将达到 450 万吨，后续将根据达产情况进一步规划和扩张，通过信息化管理使各环节透明高效，目前突破管理瓶颈顺利 [3] 毛利率情况 - 工程业务毛利率一般在 17 - 20%，期间费用率高；制造业务毛利率在 11 - 12%，期间费用低。公司毛利率从 2016 年的 18.4% 降到 2020 年前三季度的 13.33%，下降 5 个百分点；期间费用从 2016 年的 10.69% 降到 2020 年前三季度的 5.2%，下降 5.5 个百分点，盈利能力逐步增加 [3] - 2019 年同期毛利率为 13.27%，工程收入占比约 18%；2020 年前三季度毛利率为 13.33%，工程收入占比为 13.6% 左右，经营能力较去年同期有明显提升 [3] - 三季度报告毛利率与二季度环比下降属阶段性波动，原因包括销售项目结构影响、新建生产基地固定资产转固增加营业成本、钢材价格波动，随着新产能投入减少，产能利用率上升，毛利率及净利润会有较大提升 [3] 产销量数据 - 2020 年 1 - 9 月钢结构生产量为 166 万吨，销量为 161 万吨，自用为 5.4 万吨，三季度产量约 75 万吨 [3] 材料库存增加原因 - 订单多、预收款多、备货多；国庆假期长为不影响生产备货；新生产基地投产多，铺底存货增加；在钢材价格阶段性低谷时多备货控制涨价风险 [4] 配套工厂情况 - 公司有直缝埋弧焊管工厂、高频焊管工厂等钢结构配套工厂，可减少中间采购外协环节，提高效率，降低成本，更好服务客户 [4]

公司基本信息 - 证券代码为 002541，证券简称为鸿路钢构 [1] - 公司为安徽鸿路钢结构（集团）股份有限公司，2020 年 11 月 2 日进行电话调研，参与单位有东方国际、中金公司，接待人员为董事会秘书汪国胜 [2] 公司配套工厂情况 - 公司钢结构配套工厂有直缝埋弧焊管工厂、高频焊管工厂等，可减少中间采购外协环节，提高效率、降低成本、更好服务客户 [3] 公司客户情况 - 公司客户主要有施工企业（如中建、中铁、中冶等大型央企及很多中小型总包和钢结构专业承包企业）和建设方（业主），业主类客户比重逐年上升 [3] 公司产能情况 - 2021 年产能将达到 450 万吨，公司将根据达产情况进一步规划和扩张，通过信息化管理使各环节透明高效，目前突破管理瓶颈较顺利 [3] 公司材料库存情况 - 材料库存增加原因包括订单多、预收款多、备货多；国庆假期长为不影响生产备货；新生产基地投产多铺底存货增加；在钢材价格阶段性低谷多备货控制涨价风险 [3] 公司钢结构产销量情况 - 2020 年 1 - 9 月钢结构生产量为 166 万吨，销量为 161 万吨，自用为 5.4 万吨，三季度产量约 75 万吨 [3] 公司订单情况 - 公司目前订单比较饱和，生产经营正常 [3]

公司基本信息 - 证券代码为 002541，证券简称为鸿路钢构 [1] - 2020 年 11 月 3 日下午 5：00 - 6：00 进行电话调研，接待人员为董事会秘书汪国胜 [2] 行业需求与发展 - 国内钢结构需求量平均增速达 10 - 20%，随着环保政策深入，绿色环保的钢结构需求将持续快速增长 [3] - 装配式建筑产业政策深入、技术进步及配套产品完善，钢结构装配式建筑将成建筑业转型主要方向，钢结构在商品房建设应用比率将快速提升 [3] - 钢结构在基础建设领域渗透力增强，在公共设施建设应用比率提高，未来几年需求量将快速增长，项目由小而散向大而精发展，大型钢结构制造企业更具竞争优势 [3] 公司客户情况 - 客户主要分两类，一类是施工企业，包括中建、中铁、中冶等大型央企及众多中小型总包和钢结构专业承包企业；另一类是建设方（业主），这类客户比重逐年上升 [3] 公司产销量与产能 - 2020 年 1 - 9 月钢结构生产量为 166 万吨，销量为 161 万吨，自用为 5.4 万吨，三季度产量约 75 万吨 [3][4] - 2021 年产能将达 450 万吨，公司将根据达产情况进一步规划和扩张，通过信息化管理使环节透明高效，目前突破管理瓶颈顺利 [4] 订单情况 - 公司近几年订单充足，近二年承接石化行业、高层建筑、大型厂房等较多 [3] - 三季度订单增速慢，一是因以制造为主，订单多需按产能接单，近期订单已饱和；二是三季报来料加工达 13 - 14 万吨，影响订单金额 [4]

公司概况 - 公司名称为安徽鸿路钢结构（集团）股份有限公司，证券代码 002541，证券简称鸿路钢构 [1][2] - 2019 年 3 月 29 日下午 21：00 - 21：30 进行电话调研，由中信建设证券纪振鹏组织及其客户群参与，公司董事会秘书汪国胜接待 [2] 业务与发展趋势 - 公司主营业务包括钢结构制造销售、钢结构装配式建筑工程总承包等五大类，产品应用广泛 [3] - 公司对外布局为未来发展打下基础，包括强大产能、装配式建筑市场布局、提前布局乡村装配式建筑市场 [3] - 钢结构装配式建筑等新型业务与钢结构制造产能有协同作用，公司认为未来几年将继续稳健快速发展 [3] 问答环节 政府补贴 - 公司近几年因对外布局产业基地多，收到补贴较多，项目落地 2 - 3 年内以一次性产业政策奖励为主，后期以税收贡献奖励为主，税收贡献奖励年限一般在项目投产后 5 - 10 年 [3] 订单情况 - 2018 年装配式建筑订单增长速度较快，公司已承接约 22 亿的 EPC 总承包业务订单 [4] 产能情况 - 2018 年底公司现有产能约 160 万吨，2019 年底新建厂房投产后产能约达 250 万吨 [4] 钢材价格影响 - 公司钢销售定价方式是材料价 + 加工费，钢价格上涨对公司利润有影响，但公司有措施尽量减少影响 [4] 钢材贸易业务 - 钢材贸易业务不是公司主要业务，起调节作用，公司会根据钢材市场价格变动趋势适时进行大宗低价采购，卖出多余不常用钢材，赚取差价并增加物资周转率 [4]

行业情况 - 钢结构行业市场容量大，国内钢构企业至少有几千家，但集中度低，未形成明显优势企业 [3] - 随着国家对节能、环保重视以及现场建筑工人减少，钢结构优势逐步体现，市场容量不断增大 [4] - 3月27日国家住建部公布工作要点明确推广钢结构装配式住宅，对钢结构行业是重大利好 [4][6] - 目前钢结构装配式建筑在城市建筑市场占比低，距2020年行业15%的目标还有很大距离 [5] - 钢结构是体量很大并在逐步增长的行业，随着国家对环保重视，其优势逐步体现 [7][8] 公司产能 - 到2018年底公司产能约200万吨，预计2019年底新建厂房投产后产能将达300万吨 [4][5] - 公司各生产基地按计划建设，按实际进度转固投产，各生产基地逐步释放产能 [6][7] 公司经营规划及业绩展望 - 2019年继续加快项目建设，推动智能化建设，加大研发力度，提高生产能力、效率，降低成本，加大装配式建筑技术影响力 [4] - 目前公司订单处于饱和状态，相信2019年业绩会很好 [4][7][8] 公司产品优势 - 公司钢结构装配式建筑技术处于行业领先地位，解决了钢结构住宅裂缝、外墙渗水、露梁露柱等难点问题，抗震和安全性能好 [6] - 无承重墙，可自由分割户型，得房率比常规住房多达5%左右 [6] 其他问题及回答 - 公司钢销售定价方式是“材料价 + 加工费”，钢铁价格大幅涨跌对盈利有影响，但公司有措施减少影响，措施到位还能获额外利润 [5] - 各级政府对装配式建筑产业支持力度大，公司未来几年仍会持续收到政府补助 [6] - 厂房建设完成后在一定时间内仍会得到政府产业支持 [7] - 与政府补助相关的递延收益根据《企业会计准则》相关规定确认 [7] - 公司业务面向全国、世界市场，不受区域限制 [8] - 2019年产量不好预估，新建工厂未必能完全发挥产能，订单利润因时而异，灵活调整 [8]

分组1：行业属性与项目需求 - 钢结构既属建筑业也属制造业，90%的工作量及技术含量在工厂内完成，大项目呼唤大工厂 [2] 分组2：产业链优势 - 开平剪切线、焊丝、JCOE大型制管、方管、热镀锌等产业链生产线可把控质量进度、降低制造成本 [18] - 公司拥有热镀锌生产线、钢筋桁架楼承板生产线、鸿路方管生产线，方管生产线确保住宅钢结构全熔透一级焊缝品质 [21][24][25] 分组3：组织架构优势 - 组织架构简单扁平，总部统一管理商务技术、决算等，各基地仅负责钢构制造，降低管理成本、提高快速反应能力，利于基地复制，2018年新建基地当年投产当年盈利 [26] 分组4：产品优势 - 研发的钢结构装配式住宅抗震性能好、大开间大空间可自由分隔、得房率比常规住房高5%左右 [44] - 智能制造目的是降低成本、提高品质，需批量化、标准化和信息化数据支持，并非所有钢结构适合智能制造 [50] 分组5：代表工程 - 涡阳金诺公馆为商业住宅小区项目，建筑面积10万平方米，地上8万平方米，采用公司自主研发的高层钢结构装配式住宅技术 [45] - 绿洲凤栖苑住宅小区是国内在建最大的钢结构装配式住宅项目之一，总建筑面积30万平方米，采用鸿路自主研发的高层装配式钢结构技术体系 [48] - 涡阳邻里中心项目总建设面积约18万平方米，采用公司自主研发的高层钢结构装配式建筑技术体系，施工速度快，6个月从挖基础到全部封顶 [49] 分组6：行业前景与应用 - 钢结构行业体量大且逐步增长，国家重视环保、现场建筑工人减少使钢结构优势逐步体现，“钢结构 +”应用广泛，前景广阔 [55] - 智能停车设备有鸿路7层垂直循环智能车库（单体占地35平方米、高13.5米、提供12个泊位）和鸿路25层梳齿交换式塔库（占地57平方、高48米、能停50辆车），可解决停车难问题，促进公司智能立体车库部门转变 [57] - 行车起重设备在工业生产中用途广泛，鸿路生产的行车起重设备有不错市场前景 [58] - 桥梁钢构用于高架桥、跨江跨河桥梁等 [59] - 设备钢构用于石油化工等重钢设备，加工制造技术难度大、质量标准高、市场大、门槛高 [60] 分组7：工厂智造优势 - 从现场建造到工厂智造，可节约百分之八十人工、减轻百分之九十的劳动量 [61] 分组8：企业责任 - 做感恩、坦诚、规范、负责任的上市公司，以扎实业绩回报投资者，自觉履行企业职责 [62]

公司基本情况 - 国内在建钢结构装配式建筑示范区面积最多的企业之一，已承接200多万平米装配式建筑项目，市场认可度高 [3] - 国内成本控制最好的钢结构装配式建筑企业之一 [3] - 拥有先进的钢结构装配式建筑技术体系 [3] - 拥有领先的装配式建筑EPC总承包管理团队 [3] - 与国内著名大学及科研机构广泛合作 [3] - 国家高新技术企业、国家级企业技术中心企业，在多领域拥有近300项专利，具备强大技术研发和装备制造能力 [3] - “一体化装配式高层钢结构住宅成套技术”等三大产品技术体系处于国内领先地位 [3] 技术研发优势 - 焊接技术 [4] - 一体化装配式高层钢结构住宅成套技术 [4] - 信息化技术 [4] - 高端智能车库存取技术 [4] - 装配式低层住宅集成技术 [4] 对外投资情况 - 近二年扩大对外投资，一是为快速布局装配式建筑市场，二是公司发展需要，包括提高产能和缓解生产压力 [4] - 有严格的风险评估及投资价值评估体系，履行相关程序，投资前做充分准备 [4] - 产业政策支持延续5 - 8年，收到地方政府扶持资金较多，弥补投资期间成本上升 [5] - 今年是投资高峰期，目前资金情况良好，项目进展顺利，投资效益将逐步显现，项目投资可控 [5] 与政府合作项目进展 - 2016年至今与政府合作项目有序进行，涡阳、金寨、重庆南川等生产基地基本投产，宣城及河南汝阳生产基地部分建成投产 [5] 2018年订单情况 - 生产经营良好，加工类订单饱和，业绩稳健增长，1 - 12月归属于上市公司股东的净利润增长70% - 100% [5]

公司基本情况 - 证券代码为 002541，证券简称为鸿路钢构 [1] - 2018 年 9 月 19 日下午 1:30 - 3:20，中信建设证券纪振鹏对公司进行特定对象调研，接待人员为董事会秘书汪国胜 [2] 公司业务优势 钢结构制造 - 拥有全球产能最大、产量最高的钢结构生产基地，是国内产业链最长、配套产品最全的企业之一，还拥有多个专业方向第一 [3] - 向专业制造转变，实现部品部件专业化细分，提高自动化生产能力、产品质量，降低成本 [3][4] - 向智能制造转变，引进 1000 多台套机器人工作站，对关键工序实现智能化制造 [4] - 全国布局，在多地建设大型生产基地，增加产能，降低运输成本 [4] 钢结构装配式建筑推广及研发 - 是国内在建钢结构装配式建筑示范区面积最多的企业之一，已承接 200 多万平米项目 [4] - 是国内成本控制最好的企业之一，拥有先进技术体系、领先管理团队，与高校及科研机构广泛合作 [4] 科技创新 - 是国家高新技术企业、国家级企业技术中心企业，拥有近 300 项专利，三大产品技术体系处于国内领先地位 [5] - 技术研发优势体现在焊接技术、一体化装配式高层钢结构住宅成套技术、信息化技术、高端智能车库存取技术、装配式低层住宅集成技术等方面 [5] 交流问题及回答 对外投资 - 近二年扩大对外投资一是为布局装配式建筑市场，二是公司发展需要，包括提高产能和缓解生产压力 [5][6] - 公司有严格评估体系，履行相关程序，产业政策支持 5 - 8 年，目前资金良好，项目进展顺利，投资可控 [6] 与政府合作项目 - 2016 年至今与政府合作项目有序进行，涡阳、金寨、重庆南川等生产基地基本投产，宣城及河南汝阳部分建成投产 [6] 2018 年三季度订单 - 公司生产经营良好，加工类订单饱和，业绩稳健增长，2018 年 1 - 9 月归属于上市公司股东的净利润增长 35% - 65% [7]