公司股权质押变动 - 控股股东广州金农产业投资合伙企业（有限合伙）于2026年02月03日解除质押股份2500万股，占其所持股份9.97%、占公司总股本3.02% [1] - 该笔被解除的质押起始日为2025年01月16日，质权人为兴业银行股份有限公司广州分行 [1] 公司股东持股及质押现状 - 截至公告披露日，控股股东金农产投持有公司股份2.51亿股，持股比例为30.27% [1] - 控股股东累计被质押股份数量为5700万股，占其所持股份比例为22.74%，占公司总股本比例为6.88% [1]

股权结构 - 控股股东金农产投持股25069.95万股，持股比例30.27%[1] 股份质押 - 控股股东及其一致行动人累计质押5700万股，占所持股份22.74%，占总股本6.88%[1] - 金农产投本次解除质押2500万股，占所持股份9.97%，占总股本3.02%[2] 风险情况 - 截至公告日，金农产投质押股份无平仓和控制权变更风险[3]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告核心观点 - 生猪养殖行业当前底部特征明显，猪价悲观预期正在修正，后续周期反转预期预计将逐步升温[2][12] - 行业政策深刻转型，转向“保护农民权益与激活企业创新”，未来成长股更考量科技含量和兼顾农民利益、模式创新的能力[3][12] - 农业板块具备“对抗型资产溢价”、“产业逻辑相对独立且通顺”、“保护农民收入需要”、“板块估值整体处于历史低位”等多重属性，配置价值明显上升[8] 生猪养殖板块 - SW生猪养殖板块本周上涨0.2%，正在逐步消化行业去产能偏慢的担忧[2][12] - 现货端需求支撑不足，周末（2026年2月1日）涌益猪价弱势调整至12.31元/公斤，广东区域已接近12元/公斤关口，出栏均重自高位下降至128公斤[2][12] - 行业养殖利润已转正，自繁自养利润为25元/头，外购仔猪养殖利润为124元/头[58] - 补栏情绪持续修复，7公斤仔猪价格已涨至367元，导致去产能预期偏弱[2][12] - 展望后市，春节后淡季仍有供需双重压力，猪价探底向上过程或有反复[2][12] - 2025年9月16日农业部会同发改委召集25家生猪企业召开产能调控座谈会，展望2026年，在政策影响下猪价或提前止跌回升，叠加上市公司成本持续下降，盈利能力或有较好表现[3][12] - 行业经营方差显著，成本领先、联农带农的企业或将享受超额利润与估值溢价[3][13] - 推荐“平台+生态”模式代表德康农牧，建议重点关注牧原股份、温氏股份、天康生物、邦基科技、立华股份、中粮家佳康、京基智农、金新农等[3][13] - 仔猪价格自2025年10月的174元/头飙升至2026年1月的328元/头，累计涨幅突破85%，7公斤左右优质断奶仔猪溢价约6.7%，部分地区报价突破350元/头[46] - 2025年12月行业能繁母猪存栏3961万头，生猪存栏42967万头[56][62] 肉鸡养殖板块 - 板块本周整体震荡偏强[4][13] - 2月1日毛鸡价格3.7元/斤，环比下降3.4%，同比上涨7.9%；鸡苗报价2.6元/羽，环比上涨13%，同比下降3.7%[4][13] - 受法国主要供种地区禽流感事件影响，法国或全面暂停对中国出口种鸡；2025年国内祖代种鸡更新来源中法国引种占40%，此事可能导致进口引种进一步减少甚至暂停，父母代种苗价格有望高位上行[4][13] - 2026年白羽鸡行业“高产能、弱消费”矛盾持续，亏损倒逼种鸡场缩减产能，产业链一体化企业以及合同订单养殖企业或进一步扩大市占率[4][13] - 建议关注两条主线：一是优质进口种源龙头，重点关注益生股份；二是全产业链龙头，重点关注圣农发展[4][14] - 中国解除巴西南里奥格郎德州新城疫疫情禁令，巴西8家禽肉工厂恢复对华出口，预计将使2026年中国禽肉进口供应增加10%[47][48] - 巴西是中国禽肉进口第一大来源国，2025年对华出口占比高达47.86%[48] 饲料板块 - 本周水产品价格回暖：普水类中，草鱼、鲫鱼、鲤鱼、罗非鱼价格同比变化分别为+22%、+2%、-8%、-31%，环比变化分别为+1.8%、+4%、+2.5%、+3.9%；特水类中，叉尾、生鱼、加州鲈、白对虾价格同比变化分别为+32%、+1%、-26%、+32%，环比变化分别为+5.5%、+0%、+1%、+9%[5][15] - 重点推荐海大集团：公司公告拟将2025-2027年分红率提升至50%以上，并提出了2050年全球销量1亿吨（国内、海外各5000万吨）的长期目标[6][15] - 海外布局已超10年，“0”到“1”已实现，“1”到“100”进展可期，正加速对东南亚、南美等市场的考察和布局[6][16] - 国内资本开支高峰已过，随着产能利用率提升、总部强化管理、中小企业退出行业格局优化，吨利提升或在即[6][16] - 国内行业回暖、管理效果显现、产能利用率提升有望实现量利增长；出海价值链模式已跑通，加快产能建设有望超预期增长[6][16] 宠物板块 - 临近年报披露窗口期，市场担忧板块2025年第四季度业绩，板块表现低迷[7][17] - 行业并购进展偏缓，依依股份自公告收购预案以来已有3个月，且股价已接近交易对手发行股份的价格25元，市场担忧加大[7][17] - 近期中宠股份已发布回购方案，佩蒂股份、依依股份亦早前公布回购公告，显示板块或已进入底部区间[7][17] - 2025年第四季度至2026年第一季度外销压力持续，由于2025年第一季度未体现加税影响且人民币持续升值，预计板块阶段性低点将在2026年第一季度出现[7][17] - 预计2026年第二季度、第三季度基于外销低基数原因，业绩将有所修复[7][17] - 行业内销增长前景依然较好，预计板块内销收入将持续高速增长[7][17] - 推荐内外销业务均处于向上阶段的中宠股份，建议关注佩蒂股份、依依股份、源飞宠物、乖宝宠物[7][17] 农产品板块 - 国内豆粕期货（2605合约）本周收于2767元，上涨0.3%，南美天气扰动叠加中方采购需求支撑美豆触底反弹，但国内库存高位，预计未来供需偏宽松[8][18] - 国内玉米期货（2603合约）本周收于2271元，下跌1.2%，渠道备货减弱，售粮窗口收窄，短期价格或有压力[8][18] - 鸡蛋期货（2603合约）本周收于3002元，下跌2.0%，现货价格转弱，贸易端备库意愿或已达峰，目前在产存栏仍在高位，预计2026年第一季度在产蛋鸡存栏量将快速下降[8][18] - 天然橡胶期货（2605合约）本周收于16360元，上涨1.2%，宏观情绪叠加合成橡胶供应扰动推升价格，但需求端偏弱，短期或偏震荡，中长期宏观情绪支撑下2026年价格预期走强[8][18] - 中国恢复采购加拿大油菜籽和菜籽粕，这是两国1月初达成协议后贸易复苏的初期迹象；2024年加拿大是中国最大的油菜籽供应国，供应量约为610万吨[48][49] - 价格数据：国内玉米价格2376元/吨，国际玉米价格428美分/蒲式耳；国内小麦价格2530元/吨，国际小麦价格538美分/蒲式耳；国内豆粕价格3178元/吨，国际豆粕价格294美元/短吨；天然橡胶结算价16360元/吨；郑商所棉花结算价14770元/吨；国内白砂糖结算价5261元/吨；国际原糖结算价14.53美分/磅[11][81][87][89][92][97] 市场表现 - 本周（2026年1月26日至1月30日）沪深300指数收于4706点，较上周上涨0.08%[19][22] - 农林牧渔（申万）指数收于2977点，较上周上涨1.82%，表现跑赢大盘，其中种植板块（+9.44%）表现最好[19][26] - 农业板块市盈率（PE）为23.73，市净率（PB）为2.61[26] - 细分板块指数：养殖业收于2970点，宠物食品收于1826点，饲料收于4371点，种植业收于2778点，水产收于870点，动保收于5685点[33][35][43]

饲料板块市场表现 - 2月3日，饲料板块整体上涨0.34%，表现弱于当日大盘，上证指数上涨1.29%，深证成指上涨2.19% [1] - 板块内个股表现分化，天马科技以4.51%的涨幅领涨，金新农、正虹科技、播恩集团等个股涨幅均超过1% [1] - 同时，部分个股出现下跌，邦基科技下跌3.65%，乖宝宠物下跌2.75%，是板块内跌幅最大的两只股票 [2] 个股交易数据 - 天马科技领涨板块，收盘价15.52元，成交额达2.42亿元 [1] - 海大集团成交额最高，为3.45亿元，收盘微涨0.62% [1] - 大北农成交量最大，达215.47万手，成交额8.83亿元，但股价微跌0.24% [2] - 乖宝宠物虽然股价下跌2.75%，但成交额仍高达3.31亿元 [2] 板块资金流向 - 当日饲料板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出额为9992.05万元 [2] - 游资与散户资金则呈现净流入，金额分别为4675.29万元和5316.76万元 [2] - 海大集团获得主力资金最大净流入，为2468.34万元，主力净占比7.16% [3] - 金新农也获得1453.25万元的主力资金净流入，主力净占比6.82% [3] - 佩蒂股份、禾丰股份、傲农生物等个股则遭遇主力资金净流出，其中佩蒂股份主力净流出436.52万元 [3]

饲料板块市场表现 - 2月2日饲料板块整体下跌2.43%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌2.48%，深证成指下跌2.69% [1] - 板块内个股普跌，领跌股大北农收盘价4.13元，跌幅达10.02%，成交444.20万手，成交额18.58亿元 [1] - 其他跌幅居前的个股包括傲农生物跌5.73%，金新农跌3.87%，天马科技跌3.70%，邦基科技跌3.62% [1] 板块资金流向 - 当日饲料板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为3.38亿元 [1] - 游资与散户资金呈现净流入，其中游资净流入8876.71万元，散户净流入2.49亿元 [1] - 个股资金流向分化，海大集团获得主力资金净流入585.57万元，占比1.26%，而路斯股份主力净流出243.50万元，净占比高达-13.76% [2] 重点个股资金明细 - 海大集团在主力资金净流入的同时，游资也净流入1829.14万元，但散户资金净流出2414.71万元 [2] - 正虹科技主力资金净流入289.04万元，占比3.68%，但游资与散户资金均为净流出 [2] - 多只个股主力资金为净流出，其中中宠股份净流出487.23万元，佩蒂股份净流出273.21万元，邦基科技净流出263.52万元 [2]

股份质押信息 - 2026年1月30日公司接到金农产投质押部分股份通知[1] - 金农产投持股25069.95万股，持股比例30.27%[2] - 本次质押2300万股，质押后累计8200万股[2][3] - 质押起始日2026年1月28日，到期日2029年1月11日[3] - 质权人为兴业银行广州分行，用途为生产经营[3] 风险提示 - 截至公告日，金农产投所质押股份无平仓和控制权变更风险[4]

担保额度 - 2026年公司为合作养殖户担保不超10000万元，为下属公司不超290000万元，子公司为公司不超500000万元[2] - 公司及控股子公司担保额度300000万元（不含子公司为公司担保）[10] 担保余额 - 2026年1月30日，为韶关金新农等担保金额5291万元余额0，为福建金新农等8000万元余额8000万元[4][5] - 公司及控股子公司实际对外担保余额135387.57万元，占2024年末净资产89.40%[10] - 子公司为公司担保余额158749.73万元[10] 代偿情况 - 截至目前公司及控股子公司代偿款余额4761.03万元，本年度为0万元[10] 子公司情况 - 韶关金新农注册资本500万元，2025年末资产15421.94万元、负债20838.23万元、净资产 - 5416.29万元[8][9] - 韶关金新农2025年度营收18398.17万元，净利润 - 995.90万元[9] 额度调整 - 公司对广州金农现代农业担保额度从70000万元调为64709万元，对韶关金新农从0调为5291万元[7]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润亏损2.5亿元至3亿元，上年同期为盈利3016万元[1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润亏损2.8亿元至3.3亿元，上年同期为亏损458万元[1] 生猪销售情况 - 报告期内公司生猪出栏数量为147.51万头，同比增长22.82%[1] - 第四季度出栏数量为54.54万头，占全年累计出栏数量的36.98%[1] - 公司全年商品猪销售均价为13.66元/公斤，同比下降17.61%[1] 亏损原因分析 - 虽养殖成本持续降低，但因生猪价格同比大幅下跌，公司养殖业务亏损幅度扩大[1]

归属于上市公司股东的净利润 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润亏损25,000万元至30,000万元，上年同期为盈利3,016万元[3] - 预计2025年基本每股收益亏损0.31元/股至0.37元/股，上年同期为盈利0.04元/股[3] 扣除非经常性损益后的净利润 - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润亏损28,000万元至33,000万元，上年同期亏损458万元[3] 生猪出栏情况 - 2025年生猪出栏数量为147.51万头，同比增长22.82%[5] - 2025年第四季度生猪出栏数量为54.54万头，占全年出栏数量的36.98%[5] 商品猪销售价格 - 2025年全年商品猪销售均价为13.66元/公斤，同比下降17.61%[5] 业绩变动主要原因 - 业绩变动主要原因为生猪价格同比大幅下跌，导致养殖业务亏损幅度扩大[5] 市场与经营风险提示 - 公司提示生猪市场价格大幅波动可能对经营业绩产生重大影响[6] - 公司提示动物疫病风险可能导致生产成绩下降、成本上升及业绩不及预期[7] 业绩预告说明 - 本次业绩预告为财务部门初步测算结果，具体数据以年度审计报告为准[8]

饲料板块市场表现 - 1月29日饲料板块整体表现强劲，较上一交易日上涨2.24%，显著跑赢当日上证指数0.16%的涨幅和深证成指0.3%的跌幅 [1] - 板块内个股涨多跌少，领涨股为金新农，收盘价6.93元，单日涨幅达6.29% [1] - 板块成交活跃，多只个股成交额超过1亿元，其中大北农成交额最高，达16.55亿元 [1] 个股涨跌详情 - **涨幅居前个股**：金新农涨6.29%，海大集团涨3.37%，大北农涨2.79%，傲农生物涨2.22%，正虹科技涨1.75% [1] - **跌幅居前个股**：佩蒂股份跌2.85%，天马科技跌2.02%，粤海饲料跌1.89%，路德科技跌0.69%，百洋股份跌0.66% [2] - **小幅波动个股**：邦基科技微涨0.05%，乖宝宠物涨0.34%，播恩集团涨0.43%，天康生物涨0.69% [2] 板块资金流向 - 当日饲料板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出额为1.1亿元 [2] - 游资与散户资金则呈现净流入，其中游资净流入2450.87万元，散户净流入8597.09万元 [2] - 个股层面资金流向分化明显，中宠股份、金新农、正虹科技获得主力资金净流入，分别为1832.77万元、1143.64万元和787.37万元 [3] - 同时，邦基科技、路德科技、粤海饲料等个股遭遇主力资金净流出，分别为264.68万元、374.14万元和376.17万元 [3]