报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级。[2] 报告的核心观点 二季度业绩略承压，费用投放节奏把控较好 2024H1公司营收16.28亿元（同减1.38%），归母净利润4.02亿元（同减8.36%），扣非归母净利润3.92亿元（同减9.20%）。2024Q2营收8.26亿元（同减7.25%），归母净利润2.33亿元（同减7.28%），扣非归母净利润2.30亿元（同减5.70%）。公司业绩好于市场预期。[8] 大规格清爽扩大消费人群，期待威士忌产品发布 2024H1预调鸡尾酒/食用香精营收分别为14.31/1.76亿元，分别同比-1.42%/+7.51%。公司加快推广新品，包括强爽零糖新品"春雪蜜糖"、微醺新品"青提茉莉"、500ml大罐清爽。威士忌方面，公司正在持续做好麦芽威士忌、调和威士忌的品牌孵化和产品开发。[9] 线下渠道表现稳健，华东区域略受影响 2024H1线下/数字零售/即饮渠道营收分别为14.30/1.56/0.21亿元，分别同比+7.03%/-35.68%/-42.69%。区域方面，2024H1华北/华东/华南/华西营收分别实现2.94/5.61/4.68/2.84亿元，分别同比+6.37%/-8.04%/+4.77%/+0.62%。[10][12] 盈利预测 我们调整公司2024-2026年EPS分别为0.80/0.92/1.09元，当前股价对应PE分别为20/18/15倍，维持"买入"投资评级。[13]

报告公司投资评级 - 公司原有"买入"评级下调至"增持"评级 [7] 报告的核心观点 上半年业绩情况 - 公司2024年上半年实现营业收入16.28亿元,同比下降1.38%;归母净利润4.03亿元,同比下降8.36% [2] - 2024年第二季度实现营业收入8.26亿元,同比下降7.25%;归母净利润2.33亿元,同比下降7.28% [2] 产品销售情况 - 预调酒业务收入下滑,食用酒精和其他业务收入有所增长 [3] - 各区域销售情况有所差异,成熟市场增长压力较大 [3] 毛利率及成本情况 - 2024年上半年毛利率为71.8%,同比上升5.5个百分点,主要受益于原材料成本下降和食用酒精业务毛利率提升 [4] - 期间费用中广告投入有所增加,折旧和财务费用有所下降 [4] 未来发展规划 - 公司计划在2024年底建成文化体验中心,并推出新的产品线和品牌 [5] 投资评级调整 - 公司2024-2026年营业收入和净利润预测值下调 [6] - 对应PE估值从20/18/16倍下调至"增持"评级 [7] 风险提示 - 宏观经济下行、食品安全问题、旺季销售不及预期、行业竞争加剧等 [8]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 收入和利润预测 - 预测2024-2026年营业收入分别为34.3、39.6、46.5亿元,同比增长5%、16%、17% [8] - 预测2024-2026年归母净利润分别为8.3、9.7、11.8亿元,同比增长2%、18%、21% [8] 业绩表现 - 2024年上半年营收和归母净利润同比分别下降1.4%和8.4% [4] - 2024年第二季度营收和归母净利润同比均下降7.3% [4] 毛利率和费用率 - 2024年第二季度和上半年毛利率同比分别增长5.5和4.2个百分点,主要受益于产品货折优化 [6] - 2024年销售费用率同比下降0.1个百分点,管理费用率同比上升1.5个百分点,主要由于烈酒事业部人员扩充 [6] 产品和渠道发展 - 公司358度产品线持续丰富,通过口味出新、包装升级等手段强化消费粘性 [7] - 公司加强精细化、扁平化管理,重点聚焦年轻群体集中的渠道如便利店、零食店等 [7]

投资评级 - 报告维持百润股份的"买入"评级，目标价为20.00元 [2][4][6] 核心观点 - 百润股份24H1营收16.3亿元，同比-1.4%，归母净利4.0亿元，同比-8.4% [2] - Q2营收8.3亿元，同比-7.3%，归母净利2.3亿元，同比-7.3% [2] - 预调酒因去年提价形成高基数，叠加消费复苏较弱，收入承压 [2] - 清爽系列重点发力，推出500ml大罐与无糖版本，拓展男性群体 [2] - 威士忌成品预计24Q4推出，有望打造第二成长曲线 [2] - Q2归母净利率同比-0.01pct，环比+7.1pct，得益于产品结构优化和成本下降 [2][3] 业务表现 - 24H1预调鸡尾酒营收14.3亿元，同比-1.4%，食用香精营收1.8亿元，同比+7.5% [3] - 预调酒销量同比-8.7%，箱价同比+8.0% [3] - 线下渠道营收14.3亿元，同比+7.0%，数字零售营收1.6亿元，同比-35.7% [3] - 华北市场营收2.9亿元，同比+6.4%，华东市场营收5.6亿元，同比-8.0% [3] - 24H1毛利率70.1%，同比+4.2pct，Q2毛利率71.8%，同比+5.5pct [3] 财务预测 - 预计24-26年EPS分别为0.80/0.86/0.91元 [2][4] - 24-26年营收预计为33.87/35.89/37.80亿元，同比+3.78%/+5.96%/+5.32% [5] - 24-26年归母净利预计为8.43/8.99/9.56亿元，同比+4.13%/+6.65%/+6.35% [5] - 24-26年ROE预计为17.24%/15.53%/14.18% [5] 行业与估值 - 可比公司24年平均PE为25x，百润股份24年PE为20x [2][9] - 百润股份24-26年净利润CAGR为6%，低于可比公司平均30% [9]

报告公司投资评级 - 华福证券维持对百润股份的"买入"评级 [18] 报告的核心观点 预调酒业务稳健 - 公司2024年上半年预调酒业务实现营收14.31亿元,同比-1.42%,单季度实现营收7.19亿元,环比+1.01%,同比-7.56% [3] - 公司新品表现出色,如"春雪蜜桃"、"青提茉莉"等,通过强势品牌推广支撑了预调酒业务的稳健表现 [3] - 公司稳步推进生产基地扩建项目,为未来预调酒业务持续成长提供支撑 [3] 利润率有效提升 - 2024年上半年公司毛利率提升4.19pct至70.08%,其中预调酒业务提升3.95pct至70.56% [4] - 公司销售费用率大幅改善,Q2销售费率环比下降9.89pct至19.52%,毛销差环比提升13.36pct至52.27% [4] - 管理/研发/财务费用率变动对比同期分别+1.52/-0.29/+1.29pct,驱动净利率环比提升7.12pct至28.05% [4] 威士忌业务新曲线可期 - 公司将秉承"做中国自己的威士忌"初心,根据中国消费者需求,持续做好麦芽威士忌、调和威士忌的品牌孵化和产品开发 [5] - 公司将进行多渠道、多场景的战略布局,有望打造威士忌业务的新增长曲线 [5] 盈利预测与投资建议 - 考虑到新品增长行业竞争程度加剧存在不确定性,我们下调了公司的盈利预测,预计24-26年归母净利润分别为8.23/10.23/12.81亿元 [7] - 维持对公司的"买入"评级,考虑到公司威士忌业务有望打造新增长曲线 [7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1][2] 报告的核心观点 - 公司24H1实现营收16.28亿元,同比-1.38%;归母净利润4.02亿元,同比-8.36% [1] - 预调酒/香精香料及其他收入分别为7.19/0.86亿元,同比-7.5%/-24.1% [2] - 主要受到雨水天气影响和强爽高基数的影响,预调酒销量承压 [2] - 线下渠道24H1收入同比+7.0%,线上收入-35.7%,销售占比9.7%(-5.3pct) [2] - 公司毛利率/净利率为71.79%/28.21%,同比+5.5pct/+0.04pct,主要系产品结构变化和原料成本下降 [2] 财务数据总结 - 预计23-25年公司归母利润为8.5/10.5/12.3亿元,分别同比+5%/23%/18% [8] - 对应PE为20x/16x/14x [8] - 公司ROE(归属母公司)为13.85%/20.02%/18.56%/20.04%/20.47% [8]

公司财务表现 - 2024年上半年营业收入为1,628,293,123.04元，同比下降1.38%[1] - 归属于上市公司股东的净利润为402,457,459.68元，同比下降8.36%[1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为391,515,472.49元，同比下降9.20%[1] - 经营活动产生的现金流量净额为293,761,714.68元，同比下降26.00%[1] - 基本每股收益为0.39元/股，同比下降7.14%[1] - 总资产为7,555,288,548.79元，同比增长6.24%[1] - 归属于上市公司股东的净资产为4,364,435,588.00元，同比增长7.92%[1] - 非经常性损益项目合计金额为10,941,987.19元[22] - 预调鸡尾酒业务收入占比89.07%，香精香料业务收入占比10.93%[24] - "RIO（锐澳）"预调鸡尾酒市场占有率连续多年全国排名第一[24] - 预调鸡尾酒（含气泡水等）营业收入为1,431,266,272.85元，毛利率为70.56%，同比下降1.42%[30] - 食用香精营业收入为175,694,629.96元，毛利率为68.74%，同比增长7.51%[30] - 2024年6月末经销商总数为2116家，较年初减少2%[31] - 预调鸡尾酒期末库存量同比下降71.74%[38] - 预调鸡尾酒销售量同比下降8.69%[38] - 预调鸡尾酒生产量同比下降8.83%[38] - 食用香精销售量同比增长5.50%[38] - 食用香精生产量同比增长5.55%[38] - 预调鸡尾酒营业成本同比下降13.07%[37] - 食用香精营业成本同比增长3.80%[37] - 其他业务营业成本同比下降57.37%[37] - 公司主营业务收入同比下降0.52%[42] - 预调鸡尾酒板块主营业务收入为14.31亿元，同比下降1.42%[44] - 营业收入为16.28亿元，同比下降1.38%[46] - 营业成本为4.87亿元，同比下降13.49%[46] - 销售费用为3.97亿元，同比增长19.87%[46] - 管理费用为1.00亿元，同比增长27.95%[46] - 财务费用为1294.26万元，同比增长6381.55%[46] - 所得税费用为1.09亿元，同比下降0.92%[46] - 研发投入为4518.62万元，同比下降3.57%[46] - 经营活动产生的现金流量净额为2.94亿元，同比下降26.00%[46] - 投资活动产生的现金流量净额为-5.74亿元，同比下降21.65%[46] - 货币资金在本报告期末为1,721,404,674.20元，占总资产的22.78%，较上年末的1,878,973,284.52元减少了3.64%[51] - 应收账款在本报告期末为302,586,980.47元，占总资产的4.00%，较上年末的215,537,263.54元增加了0.97%[51] - 存货在本报告期末为917,643,850.22元，占总资产的12.15%，较上年末的779,778,297.14元增加了1.18%[51] - 固定资产在本报告期末为2,645,029,558.58元，占总资产的35.01%，较上年末的2,563,575,817.04元减少了1.04%[51] - 在建工程在本报告期末为893,379,900.26元，占总资产的11.82%，较上年末的579,286,572.66元增加了3.67%[51] - 短期借款在本报告期末为890,379,067.93元，占总资产的11.78%，较上年末的891,048,161.37元减少了0.75%[51] - 报告期投资额为574,842,393.05元，较上年同期的471,907,671.88元增加了21.81%[54] - 2020年非公开发行股票募集资金总额为100,600.00万元，净额为99,092.46万元，本期已使用募集资金1,174.83万元，累计使用72,251.05万元[56] - 2021年公开发行可转债募集资金总额为112,800.00万元，净额为111,281.49万元，本期已使用募集资金34,070.26万元，累计使用86,319.21万元[56] - 募集资金总体使用情况显示，截至报告期末，尚未使用的募集资金总额为51,803.69万元[56] - 烈酒（威士忌）陈酿熟成项目总投资99,092.46万元，已完成投资72,251.05万元，完成进度72.91%[59] - 麦芽威士忌陈酿熟成项目总投资111,281.49万元，已完成投资86,319.21万元，完成进度77.57%[59] - 公司使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金，2021年非公开发行股票部分闲置募集资金30,000万元用于暂时补充流动资金[60] - 2021年公开发行可转换公司债券部分闲置募集资金50,000万元用于暂时补充流动资金[60] - 2021年公开发行可转换公司债券部分闲置募集资金27,000万元用于暂时补充流动资金[60] - 烈酒（威士忌）陈酿熟成项目将按计划用于募投项目应付款项支出等[60] - 麦芽威士忌陈酿熟成项目按计划用于募投项目建设[60] - 公司报告期不存在募集资金变更项目情况[61] - 公司报告期未出售重大资产[62] - 公司报告期未出售重大股权[62] - 公司注册资本为120,000,000.00元，总资产为5,648,229,799.46元，净资产为1,093,571,656.96元，营业收入为1,462,487,811.09元，营业利润为362,754,049.35元，净利润为276,785,097.99元[63] - 公司面临食品安全风险，主要产品包括预调鸡尾酒和食用香精，产品质量安全关系到消费者健康[64] - 预调鸡尾酒行业竞争加剧，公司作为行业龙头企业，市场份额存在受到冲击的风险，公司将通过提升管理水平和创新能力，增强产品竞争力[65] - 公司未披露“质量回报双提升”行动方案公告[66] - 公司计划半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[69] - 公司实施了2021年限制性股票激励计划，激励对象名单公示时间为2021年12月10日至20日，未收到任何异议[70][71] - 公司调整了2021年限制性股票激励计划相关事项，并于2022年1月12日向激励对象首次授予限制性股票[71] - 公司于2022年4月22日审议通过回购注销部分限制性股票的议案，并于同年5月18日获得股东大会通过[72] - 公司于2022年7月11日调整了限制性股票激励计划的回购价格[72] - 公司于2022年8月11日完成回购注销限制性股票42,000股[72] - 公司回购注销限制性股票469,000股[73] - 公司严格遵守多项环境保护相关法律法规，并执行多项环境保护相关国家及行业标准[77] - 公司所有建设项目均按国家环境保护法律法规的要求，履行了环境影响评价及其他环境保护行政许可手续[77] - 公司防治污染设施建设符合"三同时"要求，各子（分）公司均安装了环境在线监测系统[78] - 公司制定了突发环境事件应急预案，并在所属地生态环境局进行了备案[79] - 公司积极践行绿色产业链理念，保证环保有效投入，主要用于第三方公司技术支持服务、危险废弃物合规处置、污染物处理系统安装与升级改造等环境污染防治措施的改善[79] - 公司对污水、废气、噪声等污染物均制定了详细的监测方案，并委托第三方专业监测机构定期进行数据检测[79] - 公司预调鸡尾酒巴克斯（成都）厂房和巴克斯（佛山）厂房已通过美国绿色建筑委员会（USGBC）LEED银级认证[80] - 崃州蒸馏厂生产厂房获得工业绿色建筑三星设计标识认证，是四川省首批获得该认证的项目之一[81] - 崃州蒸馏厂采用多级差压柱式蒸馏器，比常用蒸馏器节约能耗15%以上[81] - 巴克斯（佛山）光伏发电项目一期（装机容量3MW）于2023年4月投入使用，二期（装机容量3MW）于2024年5月投入使用，佛山工厂装机总容量为6MW，2024年上半年累计发电170万KWH[81] - 巴克斯（天津）光伏发电项目（装机容量1.5MW）2024年上半年累计发电90.8万KWH[81] - 公司报告期不存在控股股东及其他关联方对上市公司的非经营性占用资金[83] - 公司报告期无违规对外担保情况[83] - 公司半年度报告未经审计[83] - 公司报告期未发生破产重整相关事项[83] - 公司报告期未发生与日常经营相关的关联交易[86] - 公司报告期未发生资产或股权收购、出售的关联交易[86] - 报告期内审批对子公司担保额度合计为200,000万元[94] - 报告期内对子公司担保实际发生额合计为40,000万元[94] - 报告期末已审批的对子公司担保额度合计为200,000万元[93] - 报告期末对子公司实际担保余额合计为104,209.77万元[93] - 实际担保总额占公司净资产的比例为23.88%[95] - 公司以集中竞价方式累计回购股份4,667,800股，占公司总股本的0.4447%，使用资金总额为100,007,836.82元[97] - 公司公开发行可转换公司债券总额为112,800万元[97] - 公司报告期不存在委托理财[96] - 公司报告期不存在其他重大合同[97] - 公司于2023年12月11日审议通过回购股份方案，回购资金额度为10,000万元至20,000万元[97] - “百润转债”的转股期起止日期为2022年4月12日至2027年9月28日，初始转股价格为66.89元/股[98] - “百润转债”转股价格调整为46.95元/股，自2023年8月25日起生效[99] - 截至报告期末，“百润转债”剩余可转债数量为11,275,450张，剩余可转债金额为1,127,545,000.00元[99] - 公司天津生产基地扩建项目正常推进[100] - 公司总股本为1,049,690,955股，其中有限售条件股份占比31.67%，无限售条件股份占比68.33%[101] - 公司回购股份4,667,800股，占公司总股本的0.4447%，已使用资金总额100,007,836.82元[102] - 报告期末普通股股东总数为44,562[105] - 刘晓东持股40.54%，持有425,588,502股，其中106,397,126股为无限售条件普通股[105] - 柳海彬持股5.92%，持有62,161,798股，全部为无限售条件普通股[105] - 刘晓俊持股3.68%，持有38,679,600股，全部为无限售条件普通股[105] - 全国社保基金五零三组合持股2.24%，持有23,500,042股，全部为无限售条件普通股[105] - 招商银行股份有限公司－富兰克林国海恒瑞债券型证券投资基金持股2.05%，持有21,513,971股，全部为无限售条件普通股[105] - 中国银行股份有限公司－富兰克林国海中小盘股票型证券投资基金持股1.17%，持有12,261,640股，全部为无限售条件普通股[105] - 喻晓春持股1.17%，持有12,230,072股，全部为无限售条件普通股[105] - 上海旌德投资合伙企业（有限合伙）持股1.14%，持有11,943,623股，全部为无限售条件普通股[105] - 马晓华持股1.03%，持有10,760,572股，全部为无限售条件普通股[105] - 公司累计转股金额为455,000.00元，累计转股数为8,450股，占转股开始日前公司已发行股份总额的比例为0.00%，未转股金额占发行总金额的比例为99.96%[113] - 前十名可转债持有人中，刘晓东持有可转债数量为4,579,332张，金额为457,933,200.00元，占比40.61%[114] - 公司主体信用等级为AA，可转换公司债券信用等级为AA，评级展望稳定[115] - 本报告期末流动比率为1.64，较上年末增长7.19%；资产负债率为42.10%，较上年末下降1.04%[116] - 本报告期扣除非经常性损益后净利润为39,151.55万元，较上年同期下降9.20%[116] - 本报告期末货币资金为1,721,404,674.20元，较期初减少8.4%[118] - 本报告期末

二、董事会会议审议情况 1．审议通过《关于公司<2024 年半年度报告>全文及摘要的议案》 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 上海百润投资控股集团股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第 十七次会议于 2024 年 7 月 19 日以邮件方式发出通知，并于 2024 年 7 月 29 日 以现场结合通讯方式举行。本次会议应到董事七名，实到董事七名。会议由董事 长刘晓东先生主持，公司部分监事及高级管理人员列席了会议，会议召开符合《公 司法》和《公司章程》规定。 证券代码：002568 证券简称：百润股份 公告编号：2024-045 债券代码：127046 债券简称：百润转债 上海百润投资控股集团股份有限公司 第五届董事会第十七次会议决议公告 报告全文登载于巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn） 三、备查文件 1．《上海百润投资控股集团股份有限公司第五届董事会第十七次会议决议》 特此公告。 上海百润投资控股集团股份有限公司 董事会 二〇二四年七月三十一日 1 表决结果：同意 7 票；反对 0 票； ...

单位：万元 | 非经营性资金占用 | 资金占用方名称 | 占用方与上 市公司的关 | 上市公司核 | 2024 年期初 | 2024 年半年度占 | 2024 年半年度 | 2024 年半年度偿 | 2024 年 | 6 月期末占 | 占用形成 | 占用性质 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 算的会计科 | 占用资金余 | 用累计发生金额 | 占用资金的利 | 还累计发生金额 | | 用资金余额 | 原因 | | | | | 联关系 | 目 | 额 | （不含利息） | 息(如有) | | | | | | | 控股股东、实际控制 | | | | | | | | | | | | | 人及其附属企业 | | | | | | | | | | | | | 小计 | - | - | - | | | | | | | - | | | 前控股股东、实际控 | | | | | | | | | | | | | 制人及其附属企业 | | | | | | | | | | | | | 小计 | - | ...

上海百润投资控股集团股份有限公司 2024年半年度募集资金存放与使用情况专项报告 上述资金于 2020 年 11 月 5 日全部到位，已经立信会计师事务所（特殊普通合伙） 审验，并于 2020 年 11 月 5 日出具信会师报字[2020]第 ZA15838 号《验资报告》。 截至 2024 年 6 月 30 日，公司以前年度已使用募集资金 710,762,200.99 元，本期使用 募集资金 11,748,345.10 元，已累计使用募集资金 722,510,546.09 元，暂时补充流动 资金 300,000,000.00 元，加银行利息扣除手续费净额 35,237,148.52 元，募集资金专 户余额为 3,651,207.32 元。 2、2021 年公开发行可转换公司债券募集资金实际募集资金金额、资金到位情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准上海百润投资控股集团股份有限公司公开发 行可转换公司债券的批复》（证监许可【2021】2939 号）核准，公司向社会公开发行 面值总额 112,800 万元可转换公司债券，期限 6 年，募集资金总额为人民币 1,128,000,000.00 元，扣除承销费、保荐 ...