证券代码：002568 证券简称：百润股份 上海百润投资控股集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-01-0429 投资者关系活动 ■特定对象调研 □分析师会议 类别 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 （请文字说明其他活动内容） 参与单位名称及 国海证券 刘洁铭 ；富国基金 徐哲琪 ；高毅资产 方振 ； 人员姓名 丹羿投资 张昭丞 ；汇安基金 王苏煦 ；国海富兰克林 赵钦 。 时间 2024年4 月29日 地点 电话会议 上市公司接待人 董秘：耿涛 员姓名 证代：唐佳杰 第一：公司情况介绍 董秘简要介绍公司经营情况。 第二：问答阶段： Q： 2023年度公司总体经营情况如何？ ...

[Table_StockInfo] 买入 2024年 04月 28日 （维持） 证券研究报告•2023年报&2024年一季报点评 当前价： 19.95元 百润股份（002568） 食品饮料 目标价： 24.18元（6个月） 高基数下收入稳健增长，净利率短期承压 投资要点 西南证券研究发展中心 [T ab事le件_S：u公mm司a发ry布] 2023年报及 2024年一季报，2023年实现营业收入32.6亿元 [分Ta析bl师e_：Au朱th会or振] （+25.9%），实现归母净利润8.1亿元（+55.3%）；2024Q1实现营业收入8亿 执业证号：S1250513110001 元（+5.5%），实现归母净利润1.7亿元（-9.8%）。 电话：023-63786049  鸡尾酒延续稳健增长，品类组合策略清晰。1、分品类看，2023 年鸡尾酒、食 邮箱：zhz@swsc.com.cn 用香精分别实现收入28.8亿元（+27.8%）、3.2亿元（+13.2%）。1）鸡尾酒业 分析师：夏霁 务品类组合策略清晰，口味及包装升级、季节限定等稳固增长。强爽起量以来， 执业证号：S1250523070006 公司加大投 ...

业绩总结 - 百润股份2023年实现营业收入32.6亿元，归母净利润8.1亿元[1] - 2024Q1实现营业收入8亿元，归母净利润1.7亿元[1] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为37.7亿元、43.3亿元、49.3亿元，归母净利润分别为9.8亿元、11.3亿元、13.1亿元[4] - 百润股份2023年营业收入为3263.89百万元，2024年预计将增至3774.48百万元[9] - 2023年净利润为806.70百万元，预计2026年将增至1305.42百万元[9] - 公司的ROE在2023年为19.95%，预计2026年将提升至24.95%[9] 业务表现 - 鸡尾酒业务和食用香精业务表现稳健，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率均有所变化[1] - 公司预计2024-2026年预调鸡尾酒销量增速分别为15%、14%、13%，毛利率分别为68.2%、68.6%、68.9%[3] - 百润股份为国内预调鸡尾酒行业的绝对龙头，缺乏可比对象[6] 估值和评级 - 选取青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒作为可比估值对象，给予公司2024年26倍PE，对应目标价24.18元，维持“买入”评级[7] 其他信息 - 本报告仅供公司签约客户使用，非签约客户请取消接收、订阅或使用[12] - 报告中的信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性、完整性或可靠性做任何保证[12] - 公司不保证报告中信息保持最新状态，投资者应自行关注更新或修改[12]

业绩总结 - 公司2023年实现营业总收入32.64亿元，同比增长25.85%[1] - 公司2023年归母净利润8.09亿元，同比增长55.28%[1] - 公司2024年第一季度实现营业总收入8.02亿元，同比增长5.51%[1] - 公司2024年第一季度实现归母净利润1.69亿元，同比下降9.80%[1] - 公司2023年毛利率为66.7%，同比增长2.9%[7] - 公司2023年销售费用率/管理费用率/研发费用率同比分别下降2.4/-0.7/-0.1pct[7] - 公司2024年第一季度销售费用率同比增长8.8pct[7] - 公司2024年第一季度归母净利率为21.1%，同比下降3.6%[7] 未来展望 - 公司预计2024-2025年营业总收入为36.6/41.2亿元，归母净利润为8.7/10.3亿元[4] - 公司前瞻布局烈酒业务，有望成为长期增长极[8] - 预计2024-2025年公司营业总收入为36.6/41.2亿元，同比增长12.0%/12.8%[12] - 预计2024-2025年公司归母净利润为8.7/10.3亿元，同比增长7.4%/18.5%[12] 其他新策略 - 当前股价对应PE分别为24/20倍，公司预调酒业务竞争优势突出，维持“买入”评级[12] - 报告中的投资评级分为买入、增持、中性、卖出和超配等级[15] - 公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，提供证券投资分析、预测或建议等服务[18] - 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，用于分析证券及相关产品的价值、市场走势和影响因素[19]

业绩总结 - 百润股份2023年实现营业收入32.6亿元，同比增长25.9%[1] - 百润股份2023年归母净利润8.1亿元，同比增长55.3%[1] - 百润股份23Q4实现营业收入8.1亿元，同比下降14.9%[1] - 百润股份23Q4归母净利润1.4亿元，同比下降33.4%[1] - 百润股份2024年一季度实现营业收入8亿元，同比增长5.5%[2] - 百润股份2024年一季度归母净利润1.7亿元，同比下降9.8%[2] 未来展望 - 百润股份2026年预计营业收入将达到441.1亿元，较2022年增长70.3%[11] - 2026年预计净利润为113.8亿元，较2022年增长118.1%[11] - 百润股份2026年预计每股收益为1.08元，较2022年增长116%[11] - 百润股份2026年预计ROE为16.0%，较2022年下降了2.8个百分点[11] - 百润股份2026年预计资产负债率为25%，较2022年下降了17个百分点[11] 其他新策略 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[16] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[16] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[16]

上 市 公 司 食品饮料 2024 年04月 27 日 百润股份 (002568) 公 司 研 究 ——强爽承压拖累收入表现 费用率提升影响利润增长 公 司 点 报告原因：有业绩公布需要点评 评 增持 投资要点： （维持）  事件：公司发布2023年年报和2024年一季报。根据公司公告，2023年公司实现营业收 入32.64亿，同比增长25.85%，归母净利润8.09亿，同比增长55.28%。2023Q4公司 证 市场数据： 2024年04月26日 券 实现营业收入8.07亿，同比下降14.9%，归母净利润1.44亿，同比下降33.37%。2024Q1 收盘价（元） 19.95 研 一年内最高/最低（元） 42.94/17.57 公司实现营业收入8.02亿，同比增长5.5%，归母净利润1.69亿，同比下降9.8%。公司 究 市净率 5.0 2023年业绩符合预期，2024Q1业绩低于预期。 报 息率（分红/股价） 2.51 告 流通A股市值（百万元） 14310  投资评级与估值：由于外部需求短期承压，强爽势能减弱，下调2024~2025年盈利预测， 上证指数/深证成指 3088.64/9463.91 新 ...

业绩总结 - 公司2024年第一季度业绩符合预期，实现营收33亿元、净利润8亿元，同比增长26%和55%[1] - 公司2024年Q1净利率同比下降3.7%，主要因销售费用率增加，预计全年费用率将保持稳定[1] - 公司2024Q1实现营业收入8.02亿元，同比增长5.51%，归母净利润1.69亿元，同比下降9.8%[3] - 公司2024年毛利率达到68.32%，同比增长2.87个百分点，净利率为20.93%，同比下降3.7个百分点[5] 未来展望 - 公司持续打造3-5-8产品矩阵，推出清爽产品，有望带动增长[1] - 公司2024年营业收入预测为3623亿元，净利润预测为915亿元，同比增长11%和13%[1] - 公司2024年预测营业总收入将达到5,263亿元，同比增长20.0%[2] - 公司2024年重点打造3-5-8度产品矩阵，预计清爽单品有望接棒增长[6] 新产品和新技术研发 - 公司2023年预调鸡尾酒业务实现营业收入28.84亿元，同比增长27.76%，食用香精实现营业收入3.17亿元，同比增长13.18%[4] 市场扩张和并购 - 东鹏饮料归母净利润预测从20.4亿元增长至32.48亿元，PE比例从40下降至25[8] - 燕京啤酒归母净利润预测从6.45亿元增长至12.06亿元，PE比例从42下降至22[8] - 重庆啤酒归母净利润预测从13.37亿元增长至15.86亿元，PE比例从23下降至19[8]

业绩总结 - 百润股份2023年总营收为32.64亿元，同比增长25.85%[2] - 2024年Q1预调酒营收为7.12亿元，同比增长5.67%[5] - 预测2026年公司营业收入将达到5630百万元，较2023年增长72.5%[10] - 预测2026年归母净利润将达到1435百万元，较2023年增长77.4%[10] - 预测2026年ROE将达到27.1%，较2023年提升7.1个百分点[10] 投资评级 - 公司预计2024-2026年EPS分别为0.90/1.09/1.37元，维持“买入”投资评级[8] 公司价值观 - 诚信、专业、稳健、高效是公司的核心价值观[19]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入32.64亿元，同比增长25.85%[1] - 2024年一季度实现营业收入8.02亿元，同比增长5.51%[1] - 预调酒全年业务收入28.84亿元，同比增长27.76%[2] - 公司2024-2026年营业收入预计分别为37.54/47.93/59.47亿元[7] 用户数据 - 公司推出500ml全新清爽大罐产品，目标群体为啤酒饮用群体[4] 未来展望 - 公司2024-2026年归母净利润分别为9.17/11.51/14.51亿元[7] - ROE在2023年为20%，2024年预计为21%，2025年预计为24%，2026年预计为27%[10] - EPS在2023年为0.78，2024年预计为0.87，2025年预计为1.10，2026年预计为1.38[10] 新产品和新技术研发 - 公司推出500ml全新清爽大罐产品，有望成为新的收入增长极[4] 市场扩张和并购 - 公司总市值为209.41亿元，流通市值为143.10亿元[3] 其他新策略 - 风险提示包括宏观需求疲软、春节旺季动销不及预期、原材料价格上涨过快、产能投放不及预期、食品安全风险等[8] - 证券代码为002568，股价为19.95，投资评级为买入[10]

业绩总结 - 公司23年实现营收32.64亿元，同比增长25.85%[1] - 公司24年一季度实现营收8.02亿元，同比增长5.51%[1] - 公司预计24-26年归母净利润分别为10.32/12.93/15.72亿元[2] 用户数据 - 报告中提到，百润股份2026年预计营业收入将达到537.5亿元[4] - 百润股份2026年预计净利润为156.8亿元[4] - 报告指出，百润股份2026年ROE预计为20.3%[4] 未来展望 - 公司预计24-26年归母净利润对应PE分别为20/16/13倍，目标价23.9元，维持买入评级[2] - 华福证券强调，报告中的所有信息仅反映当日判断，可能会随情况变化而调整[7] 新产品和新技术研发 - 报告中提到，百润股份2026年预计营业收入将达到537.5亿元[4] - 百润股份2026年预计净利润为156.8亿元[4] 市场扩张和并购 - 报告中提到，百润股份2026年预计营业收入将达到537.5亿元[4] - 百润股份2026年预计净利润为156.8亿元[4]