债券代码：127046 债券简称：百润转债 证券代码：002568 证券简称：百润股份 公告编号：2025-019 上海百润投资控股集团股份有限公司 关于参加 2025 年上海辖区 上市公司年报集体业绩说明会的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 本次业绩说明会以网络互动形式召开，公司将针对 2024 年度的经营成果及财务指 标的具体情况与投资者进行互动交流和沟通，在信息披露允许的范围内就投资者普遍关 注的问题进行回答。 二、说明会召开的时间、地点 （一）会议召开时间：2025 年 5 月 15 日（星期四）15:00-16:30 （二）会议召开地点：上证路演中心 （三）会议召开方式：上证路演中心网络互动 重要内容提示： 会议召开时间：2025 年 5 月 15 日（星期四）15:00-16:30 会议召开地点：上海证券交易所上证路演中心（网址：https://roadshow.sseinfo.com/） 会议召开方式：上证路演中心网络互动 投资者可于 2025 年 5 月 8 日（星期四）至 5 月 14 日（星期三）16:00 前登录上证 ...

报告公司投资评级 - 报告将百润股份评级由“增持”上调至“买入” [1][7] 报告的核心观点 - 公司24年年报及25年一季报基本符合市场预期 24FY营业总收入30.5亿元同比-6.6% 归母净利润7.2亿元同比-11.2% 24Q4营业总收入6.6亿元同比-18.0% 归母净利润1.4亿元同比+0.5% 25Q1营业总收入7.4亿元同比-8.1% 归母净利润1.8亿元同比+7.0% [2] - 预调酒收入企稳 24FY预调鸡尾酒/食用香精收入分别为26.8/3.4亿元 分别同比-7.2%/+6.4% 25Q1与24FY增速趋势基本相同 期待威士忌业务未来表现 24FY/25Q1销售收现分别33.2/8.9亿元 分别同比-5.2%/-8.4% 经营活动现金流净额分别6.7/3.4亿元 分别同比+19.7%/23.8% [3] - 费用影响24年净利率 25Q1毛利率和费用率贡献净利率提升 24FY/25Q1毛利率均为69.7% 分别同比+3.0/1.3pct 24FY/25Q1销售费用率24.6%/21.3% 分别同比+2.9/-8.1pct 24FY/25Q1管理费用率6.7%/7.4% 分别同比+0.8/+1.5pct 24FY/25Q1净利率23.5%/24.6% 同比-1.2/+3.7pct [4] - 威士忌陆续上市 公司威士忌业务有完善供应链体系 崃州蒸馏厂国内领先 2025年是威士忌上市关键年份 关注产品上市铺货进展和市场新品反馈 [5] - 根据公司年报调整盈利预测 25 - 26年营业收入由36.3/40.1亿元下调至34.6/39.1亿元 新增27年营业收入43.9亿元 25 - 26年归母净利润由8.7/9.8亿元下调至8.3/9.7亿元 新增27年归母净利润11.3亿元 25 - 26年EPS由0.83/0.94元下调至0.79/0.93元 新增27年EPS1.08元 持续关注烈酒业务25年进展 期待威士忌新品带动新增长 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|3,264|3,048|3,458|3,908|4,390| |YoY（%）|25.9%|-6.6%|13.5%|13.0%|12.4%| |归母净利润(百万元)|809|719|829|973|1,128| |YoY（%）|55.3%|-11.2%|15.2%|17.4%|16.0%| |毛利率（%）|66.7%|69.7%|70.6%|71.7%|72.6%| |每股收益（元）|0.78|0.69|0.79|0.93|1.08| |ROE（%）|20.0%|15.3%|16.3%|17.5%|18.6%| |市盈率|33.91|38.33|33.49|28.52|24.60| [9] 财务报表和主要财务比率 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|3,048|3,458|3,908|4,390| |YoY(%)|-6.6%|13.5%|13.0%|12.4%| |营业成本|924|1,015|1,108|1,205| |营业税金及附加|177|207|234|263| |销售费用|750|899|1,016|1,141| |管理费用|204|214|227|241| |财务费用|26|17|20|22| |研发费用|100|104|117|132| |投资收益|2|0|0|0| |营业利润|923|1,059|1,244|1,443| |利润总额|923|1,059|1,244|1,443| |所得税|207|233|274|317| |净利润|716|826|970|1,126| |归属于母公司净利润|719|829|973|1,128| |YoY(%)|-11.2%|15.2%|17.4%|16.0%| |每股收益(元)|0.69|0.79|0.93|1.08| [11] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润|716|826|970|1,126| |折旧和摊销|216|333|371|401| |营运资金变动|-259|58|-11|-130| |经营活动现金流|673|1,217|1,330|1,396| |资本开支|-836|-750|-600|-535| |投资|-50|0|0|0| |投资活动现金流|-883|-750|-600|-535| |股权募资|14|0|0|0| |债务募资|341|0|0|0| |筹资活动现金流|230|-420|-509|-619| |现金净流量|19|48|221|242| [11] 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|1,931|1,979|2,200|2,442| |预付款项|18|20|22|24| |存货|1,043|1,016|984|1,091| |其他流动资产|471|474|451|448| |流动资产合计|3,463|3,489|3,657|4,005| |长期股权投资|0|0|0|0| |固定资产|2,925|3,655|4,067|4,247| |无形资产|480|480|480|538| |非流动资产合计|4,656|5,072|5,302|5,436| |资产合计|8,119|8,561|8,959|9,441| |短期借款|1,042|1,042|1,042|1,042| |应付账款及票据|546|581|526|511| |其他流动负债|710|711|703|693| |流动负债合计|2,299|2,335|2,272|2,247| |长期借款|0|0|0|0| |其他长期负债|1,123|1,123|1,123|1,123| |非流动负债合计|1,123|1,123|1,123|1,123| |负债合计|3,422|3,458|3,394|3,370| |股本|1,049|1,049|1,049|1,049| |少数股东权益|10|7|5|2| |股东权益合计|4,697|5,103|5,564|6,071| |负债和股东权益合计|8,119|8,561|8,959|9,441| [11] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入增长率|-6.6%|13.5%|13.0%|12.4%| |成长能力 - 净利润增长率|-11.2%|15.2%|17.4%|16.0%| |盈利能力 - 毛利率|69.7%|70.6%|71.7%|72.6%| |盈利能力 - 净利润率|23.6%|24.0%|24.9%|25.7%| |盈利能力 - 总资产收益率 ROA|8.9%|9.7%|10.9%|12.0%| |盈利能力 - 净资产收益率 ROE|15.3%|16.3%|17.5%|18.6%| |偿债能力 - 流动比率|1.51|1.49|1.61|1.78| |偿债能力 - 速动比率|0.99|1.00|1.13|1.25| |偿债能力 - 现金比率|0.84|0.85|0.97|1.09| |偿债能力 - 资产负债率|42.1%|40.4%|37.9%|35.7%| |经营效率 - 总资产周转率|0.40|0.41|0.45|0.48| |每股指标 - 每股收益|0.69|0.79|0.93|1.08| |每股指标 - 每股净资产|4.47|4.86|5.30|5.78| |每股指标 - 每股经营现金流|0.64|1.16|1.27|1.33| |每股指标 - 每股股利|0.30|0.40|0.49|0.59| |估值分析 - PE|38.33|33.49|28.52|24.60| |估值分析 - PB|6.27|5.37|4.93|4.51| [11]

此后，公司在2022年至2024年间多次召开董事会与监事会会议，对激励计划相关事项进行调整、授予、 回购注销等审议，均获得通过，独立董事也发表了同意的独立意见。2024年5月28日，2023年度股东大 会审议通过回购注销部分限制性股票的议案。 本次回购注销详情批准与授权：2025年4月25日，百润股份召开第六届董事会第三次会议与第六届监事 会第三次会议，审议通过回购注销议案。因20名激励对象个人原因离职，不符合激励条件，拟回购注销 其已获授但尚未解除限售的限制性股票200,900股；同时，因2021年限制性股票激励计划首次授予部分 限制性股票第二个解除限售期解除限售条件未成就，拟回购注销138名激励对象当期不得解除限售的限 制性股票619,500股。本次回购注销尚需提交公司2024年度股东大会审议并按规定办理股份注销及公司 减资手续。回购注销原因：激励对象离职：根据规定，20名因个人原因离职的激励对象，其已获授但未 解除限售的200,900股限制性股票将被回购注销。业绩考核未达标：第二个解除限售期业绩考核目标为 以2022年营业收入为基数，2024年营业收入增长率不低于53.75%。但2024年公司实现营业收 ...

限制性股票回购 - 原拟回购注销2021年限制性股票906,500股，更正为820,400股[3][4][5][6][7][8] - 20人离职拟回购注销股票数量由287,000股更正为200,900股[3][4][5][6][7][8] - 2021年首次授予部分第二个解除限售期未成就，拟回购619,500股[4][5][6][8] 价格与资本变动 - 回购注销股票价格为20.81元/股加银行同期存款利息[3][4][7][8] - 公司注册资本由1,049,368,955股减至1,048,548,555股[5][8][11] 股份变动 - 限售股减少820,400股，占比降至31.53%[8] - 无限售股数量不变，占比升至68.47%[8] - 总股本减少820,400股[8] 会议与章程 - 2025年4月25日审议回购注销议案[13] - 《公司章程》注册资本需更正[9]

业绩总结 - 2024年公司营业收入为30.48亿元，较2022年增长17.53%，未达激励计划中53.75%的增长目标[12] 股票回购 - 2025年4月25日拟回购注销2021年限制性股票激励计划部分限制性股票820,400股[1] - 20人离职对应回购注销200,900股（转增前143,500股）[1][11] - 138名激励对象第二个解除限售期条件未成就，对应回购注销619,500股（转增前442,500股）[1] - 2022 - 2024年分别回购注销42,000股、469,000股、322,000股[6][7][9] - 本次回购注销价格为调整后授予价格20.81元/股加银行同期存款利息[13] 股本变化 - 本次回购注销后，公司总股本由10.49亿股减82.04万股[14] - 限售条件流通股/非流通股减82.04万股，比例从31.58%降至31.53%[14] - 无限售条件流通股数量不变，比例从68.42%升至68.47%[14] 决策流程 - 2021 - 2022年激励计划相关议案经董事会、监事会、股东大会审议通过并首次授予[2][3][4] - 2024年4月24日审议通过调整回购价格及部分股票回购注销等议案[8] - 董事会薪酬与考核委员会、监事会同意本次回购注销[16][18] - 律师认为合法合规，尚需提交2024年度股东大会审议并办理手续[19]

激励计划时间节点 - 2021年12月3日审议通过激励计划相关议案[9] - 2021年12月10 - 20日公示激励对象[10] - 2021年12月29日股东大会通过激励计划议案[10] - 2022年1月12日审议调整激励计划及首次授予议案[11] - 2022年4月22日审议回购注销部分限制性股票议案[12] - 2022年5月18日股东大会通过回购注销议案[12] - 2022年9月23日审议修订激励计划等议案[13] - 2022年10月13日股东大会通过修订议案[13] - 2023年4月26日审议回购注销部分限制性股票议案[14] - 2023年5月19日股东大会通过回购注销议案[14] - 2024年5月28日股东大会通过回购注销2021年部分限制性股票议案[14] - 2025年4月25日审议回购注销2021年部分限制性股票议案[16] 回购注销情况 - 20名激励对象离职，拟回购注销200,900股[16][19] - 2024年营收未达目标，拟回购注销619,500股[21] - 回购价格为20.81元/股加银行同期存款利息[22] - 资金来源于公司自有资金[22] 业绩考核目标 - 2021年激励计划第二个解除限售期以2022年营收为基数，2024年营收增长率不低于53.75%[20] - 2024年营收3,048,129,990.26元，较2022年增长17.53%[21]

公司基本信息 - 公司于2011年3月7日核准首次发行2000万股人民币普通股，3月25日在深交所上市[6] - 公司注册资本为1048548555元[7] - 公司成立时股份总数6000万股，每股面值1元[12] 股权结构 - 发起人刘晓东持股3104万股，持股比例51.74%[12] - 发起人柳海彬持股1456万股，持股比例24.27%[12] - 公司公开发行不超2000万股，网下配售400万股，网上定价发行1600万股[13] - 公司股份总数为1048548555股，均为人民币普通股[14] 股份管理 - 公司因减资等收购股份，不同情形有不同注销或转让时间要求[18] - 董监高任职期间每年转让股份不得超所持总数25%，上市1年内及离职半年内不得转让[21] - 董监高、5%以上股东6个月内买卖股票收益归公司，董事会应收回[21] 股东权益与诉讼 - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东可书面请求监事会或董事会诉讼[26] - 监事会、董事会收到请求后30日内未诉讼，股东可自行起诉[26] - 持有公司5%以上有表决权股份的股东质押股份应当日书面报告[27] 股东大会 - 年度股东大会每年召开1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[31] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东请求时，公司2个月内召开临时股东大会[31] - 股东大会普通决议需出席股东所持表决权1/2以上通过，特别决议需2/3以上通过[48] 董事会 - 董事会由7名董事组成，其中3名为独立董事，设董事长1人[67] - 董事会每年至少在上下两个半年度各召开一次会议，会议召开10日以前书面通知[74] - 董事会会议应有过半数的董事出席方可举行，决议须经全体董事的过半数通过[74] 监事会 - 监事会由3名监事组成，监事会设主席1人，由全体监事过半数选举产生[85] - 监事会中职工代表的比例不低于1/3[86] - 监事会每6个月至少召开一次会议[86] 利润分配 - 公司提取利润的10%列入法定公积金，法定公积金累计额达注册资本50%以上可不再提取[90] - 每年现金分配利润不少于当年可分配利润的10%，近三年现金累计分配利润不少于三年年均可分配利润的30%[93] - 资产负债率高于80%时可不进行利润分配[93] 其他 - 会计师事务所聘期1年，可续聘，解聘或不再续聘需提前60天通知[99] - 公司合并应自决议之日起10日内通知债权人，30日内公告[105] - 持有公司全部股东表决权10%以上的股东，可请求法院解散经营管理严重困难的公司[108]

数据变更 - 公司注册资本由10.49368955亿元修订为10.48548555亿元[2] - 公司股份总数由10.49368955亿股修订为10.48548555亿股[2]

业绩数据 - 2024年初母公司未分配利润624,801,370.07元，合并报表996,518,550.40元[9] - 2024年实现归属于母公司所有者净利润719,142,385.33元[9] - 2024年度提取盈余公积18,643,562.64元[9] - 截至2024年12月31日母公司未分配利润余额792,849,033.81元，合并报表1,697,272,973.09元[9] - 2024年公司营业收入3,048,129,990.26元，较2022年增长17.53%[18] 利润分配 - 2024年度利润分配预案以1,037,775,251股为基数，每10股派3元现金[9] 财务预算 - 2025年度财务审计费用拟定200万元，内控审计费用30万元[11] 资金安排 - 2025年拟向金融机构申请不超23亿元综合授信额度[12] - 拟使用不超23亿元闲置自有资金委托理财，有效期12个月[15] 担保事项 - 公司对子公司及子公司间预计提供不超23亿元担保额度，有效期12个月[13] 人事薪酬 - 2025年度刘晓东等5位高管薪酬分别为135万、142.5万、150万、150万、49.83万元[19] 股票相关 - 拟回购注销2021年限制性股票激励计划部分限制性股票820,400股，价格20.81元/股加利息[20] - 回购注销后公司注册资本由1,049,368,955股减至1,048,548,555股[23] - 董事会提请授权向特定对象发行融资不超3亿元且不超最近一年末净资产20%的A股股票[28] 制度建设 - 修订《董事会战略与可持续发展委员会实施细则》等制度[27] - 制定《市值管理制度》和《舆情管理制度》[24][25] 会议安排 - 2025年4月15日发第六届董事会第三次会议通知，4月25日现场表决[1] - 拟于2025年5月19日召开2024年度股东大会[31]

利润数据 - 2024年初母公司未分配利润624,801,370.07元，合并报表996,518,550.40元[2] - 2024年度归母净利润719,142,385.33元[2] - 2024年末母公司未分配利润792,849,033.81元，合并报表1,697,272,973.09元[2] 分配情况 - 2024年每10股派3元，预计分红311,332,575.30元[2] - 2024年分红占净利润43.46%[3] - 2024年股份回购用资81,797,368.34元，占比11.42%[4] - 2024年分红和回购总额占净利润54.88%[4] 历史对比 - 上年度分红521,381,993.50元，归母净利润809,415,875.36元[5] - 近三年累计分红高于年均净利润30%[5]