公司概况 - 公司以"重点发展威士忌，占位高品质烈酒，成为中国本土威士忌行业龙头"为战略指引，保持"与时间为友，做中国自己的威士忌"之初心[3] - 公司威士忌成品酒预计2024年第四季度发布[3] - 公司预调鸡尾酒整体产能利用率在50%左右，罐装线产能已接近饱和[5] - 公司将继续推进产能扩建项目建设，满足未来业务增长的需求[5] 营销策略 - 公司优化年度广告费用投放节奏，在全年广告费率合理规划下，提高一季度广告费用投放占比[6] - 公司将持续投入营销费用，销售费用率会维持在合理的比例[6] - 2023年，清爽系列深度打磨产品，顶流代言人加持，电视剧植入、IP联动定制产品和定制周边快速推出等收获大批新粉[7] - 近期，清爽系列推出500ml大罐产品，配合新广告语，进一步扩大消费人群和消费场景[7]

股东股份质押 - 股东柳海彬本次质押730万股，占所持股份11.75%，总股本0.69%[1] - 股东柳海彬向深圳分公司质押180万股，占所持2.90%，总股本0.17%[1] - 股东柳海彬向深圳分公司质押550万股，占所持8.85%，总股本0.52%[1] 股东股份解除质押 - 股东柳海彬本次解除质押348万股，占所持5.60%，总股本0.33%[2] - 股东柳海彬从定西分行解除110万股，占所持1.77%，总股本0.10%[2] - 股东柳海彬从定西分行解除70万股，占所持1.13%，总股本0.07%[2] 股东持股及质押情况 - 截至披露日，柳海彬持股6216.1798万股，比例5.92%[2] - 截至披露日，柳海彬累计质押1530万股，占所持24.61%，总股本1.46%[2] - 柳海彬已质押和未质押股份限售和冻结数量均为0[2]

回购方案 - 2023年12月11日审议通过回购方案，资金1 - 2亿元[2] - 回购价不超39.10元/股，期限6个月[2] 回购进展 - 截至2024年5月31日，回购398.1万股，占比0.3793%[3] - 最高成交价24.57元/股，最低17.72元/股[3] - 已使用资金8590.088482万元[3] 后续计划 - 后续持续推进回购计划并披露信息[5]

股东大会参会情况 - 参加股东大会股东及代表共56名，代表股份541,176,410股，占总股份51.5558%[3] - 出席现场会议股东及代表17人，代表股份439,782,354股，占总股本41.8964%[3] - 通过网络投票股东及代表39人，代表股份101,394,056股，占总股本9.6594%[3] 议案表决情况 - 《关于<公司2023年度董事会工作报告>的议案》同意540,988,287股，占与会有表决权股份总数99.9652%[5] - 《关于<公司2023年度监事会工作报告>的议案》同意540,978,287股，占99.9634%[6] - 《关于<公司2023年年度报告>全文及摘要的议案》同意540,978,287股，占99.9634%[7] - 《关于<公司2023年度财务决算报告>的议案》同意540,978,287股，占99.9634%[9] - 《关于公司2023年度利润分配预案的议案》同意541,082,086股，占99.9826%[12] - 《关于公司续聘会计师事务所的议案》同意540,984,767股，占99.9646%[13] - 《关于公司未来十二个月对外担保额度的议案》同意541,082,086股，占99.9826%[14] - 《关于修改<公司章程>、变更注册资本的议案》同意541,082,086股，占比99.9826%[16] - 《关于修订<独立董事工作制度>的议案》同意532,377,871股，占比98.3742%[17] - 《关于提请股东大会授权董事会办理小额快速融资相关事宜的议案》同意540,290,776股，占比99.8363%[18] 其他 - 上海市锦天城律师认为公司2023年度股东大会决议合法有效[19] - 备查文件有《上海百润投资控股集团股份有限公司2023年度股东大会决议》[20] - 备查文件有《上海市锦天城律师事务所关于上海百润投资控股集团股份有限公司2023年度股东大会法律意见书》[20]

会议安排 - 公司于2024年4月26日发布2023年度股东大会通知，公告刊登距召开日期超20日[4] - 现场会议于2024年5月28日14:30召开，网络投票时间为同日9:15 - 15:00[5] 股东情况 - 2024年5月15日，控股股东刘晓东提请增加临时提案，持股425,588,502股，占比40.54%[6] - 现场出席股东及股东代理人17名，代表股份439,782,354股，占比41.8964%[9] - 参加网络投票股东39名，代表股份101,394,056股，占比9.6594%[9] 议案表决 - 《关于<公司2023年度董事会工作报告>的议案》，同意540,988,287股，占比99.9652%[12] - 《关于<公司2023年度监事会工作报告>的议案》，同意540,978,287股，占比99.9634%[14] - 《关于<公司2023年年度报告>全文及摘要的议案》，同意540,978,287股，占比99.9634%[15] - 《关于<公司2023年度财务决算报告>的议案》，同意540,978,287股，占比99.9634%[16] - 《关于<公司内部控制自我评价报告>的议案》同意540,978,287股，占比99.9634%[17] - 《关于<公司募集资金存放与使用情况专项报告>的议案》同意540,978,287股，占比99.9634%[19] - 《关于公司2023年度利润分配预案的议案》同意541,082,086股，占比99.9826%[20] - 《关于公司续聘会计师事务所的议案》同意540,984,767股，占比99.9646%[21] - 《关于公司未来十二个月对外担保额度的议案》同意541,082,086股，占比99.9826%[23] - 《关于回购注销2021年限制性股票激励计划部分限制性股票的议案》同意541,082,086股，占比99.9826%[24] - 《关于修改<公司章程>、变更注册资本的议案》同意541,082,086股，占比99.9826%[25] - 《关于修订<独立董事工作制度>的议案》同意532,377,871股，占比98.3742%[26] - 《关于提请股东大会授权董事会办理小额快速融资相关事宜的议案》同意540,290,776股，占比99.8363%[27] 其他 - 中小投资者对各议案同意比例超99.8%，反对比例约0.1717%，弃权比例较小[12][14][15][16] - 本次股东大会表决程序及结果合法有效[28]

股份与资本变动 - 公司2024年4月24日和5月28日通过回购注销2021年部分限制性股票议案[2] - 回购注销后股份总数由1,049,690,955股减至1,049,368,955股[2] - 回购注销后注册资本由1,049,690,955元减至1,049,368,955元[2] 债权人权益 - 债权人45日内有权要求清偿债务或提供担保，需书面提出并附证明文件[3] - 未在规定期限行使权利不影响债权有效性[3] 后续安排 - 公司将申请办理股份回购和注销，完成后及时披露信息[3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"投资评级 [5] 报告的核心观点 董事长解除留置，风险得到解除 - 2024年2月27日,公司董事长刘晓东先生因涉嫌行贿被立案调查并留置,2024年5月23日,监察委员会已解除对刘晓东先生的留置措施,留置解除后股价压制因素释放,利于公司估值修复 [1] 终止定增方案,着力提高产能利用率 - 公司原计划通过定增募集资金20.25亿元用于扩建生产基地,但后决定终止定增方案,改由自有资金、小额融资及银行借款完成项目,目前各项生产经营活动正常进行,公司预调鸡尾酒整体产能利用率约50%,仍有提升空间 [2] 新品铺货顺利,期待威士忌成品酒发布 - 预调鸡尾酒方面,公司推出高性价比500ml清爽产品,目前铺货顺利,期待旺季表现;威士忌酒方面,公司将重点做好麦芽威士忌、调和威士忌的品牌孵化和产品开发,预计四季度发布威士忌成品酒 [3][4] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.90/1.09/1.37元,当前股价对应PE分别为25/20/16倍 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"投资评级 [5] 报告的核心观点 董事长解除留置，风险得到解除 - 2024年2月27日,公司董事长、法定代表人、总经理刘晓东先生因涉嫌行贿被立案调查并留置,2024年5月23日,监察委员会已解除对刘晓东先生的留置措施,留置解除后股价压制因素释放,利于公司估值修复 [1] 终止定增方案,着力提高产能利用率 - 公司原计划通过定增募集20.25亿元用于生产基地扩建,但后决定终止本次定增,改由自有资金、小额融资及银行借款完成项目,目前各项生产经营活动正常进行,公司预调鸡尾酒整体产能利用率约50%,仍有提升空间 [2] 新品铺货顺利,期待威士忌成品酒发布 - 公司推出高性价比的500ml预调鸡尾酒新品,目前铺货顺利进行中,期待旺季表现;同时公司将重点发展麦芽威士忌、调和威士忌,预计四季度将发布威士忌成品酒 [3][4] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.90/1.09/1.37元,当前股价对应PE分别为25/20/16倍 [5] 风险提示 - 未提及 [6]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 董事长解除留置,市场情绪有望回暖 [3] - 定增预案终止,产能扩张节奏稳健 [3] - 24Q1营收稳固增长,积极布局威士忌业务挖掘新增量 [4] 公司经营情况总结 - 受益产品结构优化升级,强爽占据主力地位,微醺、清爽持续向上发力,358矩阵品项组合释放增厚业绩 [4] - 公司计划在2024Q4发布威士忌成品酒,以麦芽威士忌、调和威士忌品牌孵化及产品开发为核心,预调鸡尾酒的系列未来预计会发布以威士忌为基酒的新产品 [4] - 公司将持续发力打造品牌优势、产品焕新升级和渠道有效渗透,威士忌业务有望成为第二成曲线持续拓展增量空间 [4] 财务数据预测 - 预计2024-2026年分别实现营收37.5/43.7/51.1亿元,同比+15.0%/+16.3%/+16.9%,实现归母净利润9.6/11.0/13.3亿元,同比+18.5%/+14.6%/+20.9% [5] - 预计2024-2026年毛利率分别为67.7%/68.7%/69.7%,净资产收益率分别为22.4%/22.5%/26.0% [7]

业绩总结 - 百润股份2024年营业总收入预计为3804百万元，同比增长16.54%[1] - 百润股份2024年归母净利润预计为903.35百万元，同比增长11.61%[1] - 百润股份2024年预计每股收益为0.86元，P/E为27.31倍[1] - 公司预测2024-2026年归母净利润为9.0/11/14亿元，维持“买入”评级[2] - 预调酒市场潜力大，公司销售占比强爽最高，规模递增，低度性价比产品持续成长[1] - 百润股份2026年预计营业总收入将达到542.7亿元，较2023年增长66.6%[3] - 2026年预计净利润为135.7亿元，较2023年增长68.1%[3] - 2026年每股净资产预计为6.89元，较2023年增长86.3%[3] 新产品和新技术研发 - 公司推出新品，包括500ml大罐装清爽和Q4瓶装威士忌，营销出众，成功率提升[1] 市场扩张和并购 - 公司终止定增事项，情绪改善，产能布局前瞻，预调酒和威士忌市场前景乐观[1] - 公司产品渠道双轮驱动，销售清爽占比提升，新品铺市助力，渠道效能最大化[1] 其他新策略 - 风险提示包括预调酒销售不及预期、威士忌释放不及预期、食安问题[2]