本周新股申购安排 - 华新精科（603370）8月25日申购 申购价格18.60元 发行数量4,374万股 网上发行1,400万股 申购上限13,500股 上限资金25.11万元 主承销商为华泰联合证券 [2][3] - 三协电机（920100）8月26日申购 申购价格8.83元 发行数量2,070万股 网上发行1,710万股 申购上限855,000股 上限资金754.97万元 主承销商为东北证券 [2][5] 新股基本面分析 - 华新精科深耕精密冲压铁芯领域20余年 掌握点胶/自扣铆/氩弧焊/激光焊接等核心工艺 具备0.2mm超薄硅钢批量生产能力 是国内少数实现原材料分剪到后道工序全流程企业 [1][4] - 华新精科客户包括比亚迪/宝马集团/采埃孚/法雷奥/博世集团等头部企业 产品涵盖新能源汽车驱动电机铁芯/微特电机铁芯/电气设备铁芯 [1][3][4] - 三协电机为控制类电机高新技术企业 主要产品包括步进电机/伺服电机/无刷电机及配套产品 产品具有体积小/功率密度大/绿色节能特点 [1][6] 财务数据表现 - 三协电机2022-2024年营业收入分别为2.87亿元/3.62亿元/4.20亿元 归母净利润分别为2697.63万元/4864.08万元/5633.50万元 持续增长 [6] - 三协电机2024年主营业务毛利率29.12% 2025年1-6月营业收入2.56亿元(同比增长21.23%) 归母净利润3152.82万元(同比增长12.25%) [6] - 华新精科可比公司2024年平均收入规模36.80亿元 平均PE-TTM为40.35X 销售毛利率12.31% 公司营收规模未达同业平均但毛利率处于行业中高位 [4] 上周新股市场表现 - 上周2只新股上市首日平均涨幅351.2% 能之光(920056)发行价7.21元/股 首日收盘32.04元/股(涨幅344.38%) 单签浮盈1.24万元 [6][7] - 宏远股份(920018)发行价9.17元/股 首日收盘42元/股(涨幅358.02%) 单签浮盈1.64万元 [6][7] 本周IPO审核动态 - 深交所8月28日审议纳百川新能源(创业板) 主营新能源汽车动力电池热管理产品 [8][9] - 北交所8月29日审议精创电气 核心产品为冷链物联网智能控制器/联网记录仪 [8][9] - 上交所8月29日审议泰金新能(科创板) 主营高端绿色电解装备/钛电极/金属玻璃封接制品 [8][10] - 上交所8月29日审议恒坤新材(科创板) 主营集成电路光刻材料和前驱体材料 具备12英寸晶圆制造材料量产能力 [10] 港股市场动态 - 佳鑫国际资源(03858)8月25日申购 8月28日上市 双登股份(06960)8月26日上市 [11][12] - 上周港股新增12家招股书申请 天辰生物医药/荣联再生/宝济药业/斑马网络/胜宏科技/英发睿能/立讯精密/Huge Dental/星环信息等9家首次递交 [12][14] - Manycore Tech/信华信技术/乾元微珂3家更新招股书 Boche Holding/思格新能源/真实生物科技3家申请失效 [12][13][14] 投融资事件汇总 - 惠每科技完成近2亿元融资 上海科创基金/钟鼎资本领投 启明创投/长宁资本跟投 [15] - 芯擎科技完成超10亿元B轮融资 获湖北/山东首单AIC股权项目 [15] - 视比特机器人完成亿元级B+轮融资 一村资本旗下基金独家投资 [15] - 上海显耀显示完成数亿元B1轮融资 安徽铁路基金/方华基金/光跃投资/混沌投资等共同投资 [15] - 追梦空天科技完成超亿元Pre-A++轮及战略轮融资 朝希资本领投 航投基金战略投资 [15] - 白犀牛完成B+轮融资 B轮总额累计近5亿元 顺丰/线性资本跟投 以骏资本/三六零基金等新机构加入 [16] - 凡知医学完成亿元级D+轮融资 建银国际/金沙江资本/知来资本后 和瑞创投/经开创融资本参与 [16] - 燕龙科技完成2亿元B轮融资 恒旭资本/上汽金控领投 松禾资本/苏高新金控/国泰君安创新投等共同投资 [16]

20日，深圳海关透露，今年前7个月，深圳电动汽车、锂电池、光伏产品等"新三样"产品出口621.8亿 元，同比增长21.5%。 今年7月9日，比亚迪（002594）"深圳号"滚装船满载6817辆比亚迪新能源机坪车鸣笛出海，驶向欧洲。 比亚迪汽车工业有限公司关务部经理刘锋说，纯电动机坪客车属于专用车辆，用于机场摆渡乘客。传统 的机坪客车多为燃油动力车辆，而新能源客车又是按座位归类，导致企业面临无合适税号可归的困境。 对此，深圳海关利用归类技术规则，新增纯电动机坪车商品税号，上报的税则修订议案为国产新能源汽 车出口取得"国际通行证"。此外，海关还指导比亚迪通过归并简化申报，解决出口汽车零配件数量大、 种类多、不同规格产品需单独申报等难题，惠及商品累计货值约34.5亿元。企业出口新能源汽车还可运 用"一箱装三车"新模式，叠加海关"提前申报+抵港直装+优先吊柜+优先查验"等便利措施，国产新能源 汽车国际市场不断拓宽。(记者方慕冰) 据了解，海关AEO高级认证企业、国家高新技术企业等可以优先参与出口锂电池危险货物包装"批次检 验"模式改革试点，享受海关提供的预约查验、证书"云签发"等服务，出口锂电池供应链交付效率整体 可 ...

北交所新股市场表现 - 8月以来北交所新股发行提速 首日涨幅持续位居高位 宏远股份上市首日上涨358.02% 能之光上涨344.38% [1] - 新股板块情绪指标再度拉升至高位极值区域 情绪活跃程度在7月底之后第二次回到去年10至11月亢奋期水平 [1] - 新股定价指标逐渐攀升 具备性价比新股次新标的正在快速减少 高低切或加剧 [1] 华新精科申购分析 - 拟于8月25日申购 是国内精密冲压铁芯领域代表性厂商 2021年至2023年在精密冲压铁芯领域内资企业中销售额整体排名前五 [1] - 主要产品为各类精密冲压铁芯 包括新能源汽车驱动电机铁芯、微特电机铁芯等 与法雷奥、博世集团、比亚迪、宝马集团等头部企业合作 [1][3] - 预计2025年前三季度归属于母公司股东净利润1.32亿元至1.61亿元 同比增长16.03%至41.81% [3][4] - 预计2025年前三季度营业收入11.22亿元至12.40亿元 同比增长13.74%至25.71% [4] 三协电机申购分析 - 拟于8月26日申购 是控制类电机高新技术企业 产品广泛应用于安防、纺织、光伏、半导体、3C、汽车、机器人等行业 [2][4] - 主要产品包括步进电机、伺服电机和无刷电机 与海康威视、大华股份、大豪科技等细分领域龙头企业客户开展稳定合作 [2][4] - 在机器人领域获得海康威视、大华股份、法奥机器人认可 协作机器人领域产品已实现量产 人形机器人领域已开始向客户送样 [2] - 预计2025年前三季度净利润4128万元至4515万元 同比增长8.36%至18.51% [5][7] - 预计2025年前三季度营业收入3.20亿元至3.50亿元 同比增长8.44%至18.60% [7] 下周新股申购安排 - 下周(8月25日至29日)有2只新股可申购 分别为沪市主板1只和北交所1只 [3] - 8月25日申购华新精科(沪市主板) 8月26日申购三协电机(北交所) [1][2][3]

| 2025年8月25日 星期一 | 每经记者｜董天意 实习生 张艺彤 每经实习编辑｜余婷婷 8月23日，比亚迪汽车公众号发文称，8月22日，比亚迪在马来西亚举办全新比亚迪海豹上市发布会，并 宣布将在当地建设组装工厂（CKD），预计2026年正式投产。同日，第36家比亚迪Wing Hin门店也迎 来开业，目前，比亚迪及腾势品牌在马来西亚的门店总数已达到43家。 点评：比亚迪这一举措既是在马来西亚市场的重要里程碑，更是其坚持全球化和本地化战略的又一力 证。总体来看，比亚迪在马来西亚的市场扩展，将为其全球销售业绩注入新的动力。 NO.1 海南省调整汽车置换更新补贴政策 据人民财讯8月23日报道，海南省商务厅发布公告，自8月25日起，在《2025年海南省汽车置换更新补贴 实施细则》基础上增加补贴限定条件：对新车购买时间为2025年8月25日后（含当日，以《机动车销售 统一发票》载明的开票日期为准）的个人消费者，所购新车应在海南省注册登记上牌；在补贴申请审核 期间，所购新车应登记在申请人名下。本次汽车置换更新补贴政策调整仅为在原政策基础上增加"新车 上牌地"限定条件，并要求所购新车在补贴申请审核期间应登记在申请人名下 ...

北交所新股市场表现 - 8月以来北交所新股首日涨幅持续高位 宏远股份上市首日上涨358.02% 能之光上市首日上涨344.38% [1] - 新股板块情绪指标再度拉升至高位极值区域 活跃程度达去年10至11月亢奋期水平 [1] - 新股定价指标逐渐攀升 具备性价比标的快速减少 高低切或加剧 [1] 本周新股申购安排 - 8月25日至29日共2只新股可申购 包括沪市主板1只和北交所1只 [3] - 华新精科（603370.SH）8月25日申购 发行价18.6元/股 市盈率21.68倍 申购上限13,500股 [4] - 三协电机（920100.BJ）8月26日申购 发行价8.83元/股 市盈率11.86倍 申购上限855,000股 [4] 华新精科业务概况 - 公司为精密冲压铁芯领域代表性厂商 产品包括新能源汽车驱动电机铁芯/微特电机铁芯/电气设备铁芯/点火线圈铁芯 [1][4] - 2021-2023年在精密冲压铁芯领域内资企业中销售额排名前五 [1] - 客户涵盖法雷奥/台达电子/博世集团/艾尔多集团/汇川技术/比亚迪/宝马集团/采埃孚等头部企业 [1] 华新精科财务预测 - 预计2025年前三季度归母净利润1.32-1.61亿元 同比增长16.03%-41.81% [5] - 预计营业收入11.22-12.40亿元 同比增长13.74%-25.71% [6] - 扣非归母净利润预计1.30-1.59亿元 同比增长19.36%-45.88% [6] 三协电机业务概况 - 公司为控制类电机高新技术企业 产品包括步进电机/伺服电机/无刷电机 [7] - 产品应用于安防/纺织/光伏/半导体/3C/汽车/机器人/医疗/智能物流等行业 [2] - 在机器人领域产品已实现量产 并可应用于人形机器人领域 目前已开始向客户送样 [2] 三协电机客户与合作 - 与海康威视/大华股份/大豪科技/睿能科技/日发纺机等细分领域龙头企业稳定合作 [2] - 在AGV和协作机器人领域获得海康威视/大华股份/法奥机器人认可 [2] 三协电机财务预测 - 预计2025年前三季度归母净利润4128-4515万元 同比增长8.36%-18.51% [7][8] - 预计营业收入3.20-3.50亿元 同比增长8.44%-18.60% [8] - 扣非归母净利润预计4084-4471万元 同比增长8.47%-18.75% [8]

行业核心观点 - 磷酸铁锂行业正迎来关键转折点 呈现"冰火两重天"发展态势 头部企业获百亿级长协订单而低端产能加速出清 [1][3][5] - 行业出现"总量过剩但结构紧缺"局面 总产能达532万吨但整体有效利用率偏低 [1][5] - 产能出清已成为不可逆转趋势 三类落后产能面临淘汰 [1][6] 市场供需状况 - 上半年全国产量163.2万吨 同比增长66.6% [1][5] - 动力型产品均价跌破3.2万元/吨 市场供大于求导致价格战加剧 [1][5] - 前7个月磷酸铁锂电池装车量288.9GWh 占总装车量81.3% 累计同比增长68.8% [3] - 储能领域磷酸铁锂电池占比超90% 去年全球储能电池中占比达92.5% [3] 企业分化表现 - 头部企业维持70%以上开工率 中小厂商开工率不足30% [1][5] - 宁德时代上半年签订超200亿元长协订单 万润新能获132.31万吨5年供货协议 [4] - 比亚迪百亿级订单用于新能源汽车及储能项目 [4] - A股上市公司产品总收入542.66亿元 同比下降36.51% 产品总毛利率低至3.09% [5] 技术升级趋势 - 高性能材料市场占比预计从30%升至50%以上 [7] - 国家标准对比容量 振实密度等关键参数作出明确规定 [8] - 企业需提升能量密度等关键指标 加大研发投入 [6][7] 政策支持环境 - 国家加大对动力电池核心材料的研发和产业化支持 [4] - 鼓励高端产品定制化生产以满足不同应用场景需求 [4] - 多地鼓励储能项目建设 政策利好磷酸铁锂技术路线 [8] 全球发展机遇 - 应用场景拓展至储能 低速电动车 船舶动力等领域 [8] - 国际电工委员会制定相关标准 为中国企业参与全球竞争提供便利 [8] - 未来二至三年或形成三至五家全球性龙头企业 [8]

行业核心观点 - 磷酸铁锂行业正迎来关键转折点 呈现"冰火两重天"发展态势 头部企业获百亿级长协订单而低端产能加速出清[1] - 行业出现"总量过剩但结构紧缺"局面 总产能达532万吨但整体有效利用率偏低[4] - 产能出清已成为行业不可逆转的趋势 三类落后产能面临淘汰[4][8] 市场供需状况 - 上半年全国磷酸铁锂产量163.2万吨 同比增长66.6%[4][7] - 动力型产品均价跌破3.2万元/吨 产品价格持续承压[1] - 头部企业维持70%以上开工率 中小厂商开工率不足30%[4][7] 市场需求表现 - 前7个月磷酸铁锂电池累计装车量288.9GWh 占总装车量81.3% 累计同比增长68.8%[5] - 去年磷酸铁锂电池累计装车量409GWh 占总装车量74.6%[5] - 储能领域磷酸铁锂电池占比超90% 去年全球储能电池中占比达92.5%[5] 头部企业订单动态 - 宁德时代上半年签订超200亿元长协订单 覆盖未来3-5年供货周期[6] - 万润新能与宁德时代达成五年协议 预计总供货量约132.31万吨[6] - 比亚迪磷酸铁锂采购订单规模突破百亿 用于新能源汽车及储能项目[6] 企业经营状况 - 去年A股磷酸铁锂上市公司产品总收入542.66亿元 同比下降36.51%[8] - 产品总毛利率低至3.09% 头部企业也开始业绩下滑甚至亏损[8] - 碳酸锂价格下滑带动磷酸铁锂价格走低 但企业原材料成本未同步下降[8] 政策支持与标准建设 - 国家加大对动力电池核心材料研发和产业化支持 鼓励高端产品定制化生产[6] - 《锂离子电池用磷酸铁锂》国家标准对比容量、振实密度等关键参数作出明确规定[10] - 国际电工委员会正在制定相关标准 为中国企业参与全球竞争提供便利[10] 技术升级与未来趋势 - 高性能材料市场占比预计从30%升至50%以上[9] - 未来2-3年或形成3-5家全球性龙头企业[10] - 应用场景从动力电池延伸至储能、低速电动车、船舶动力等领域[10]

核心观点 - 乘用车行业在2025年8月第3周销量达43.7万辆，同比增长8.2%，新能源渗透率56.7%，行业整体表现强劲[2] - 自主品牌高端化进程加速，新势力车企如小米、小鹏、零跑等25Q2业绩亮眼，毛利率显著提升，多款新车型将于8-9月密集上市[5][12] - 机器人领域迎来重大催化，NVIDIA与富士康合作布局人形机器人量产，特斯拉Optimus V3原型机计划年内生产数百台，国产厂商证券化进程加速[6][13] - 政策端以旧换新补贴范围扩大至国四标准燃油车，为乘用车和重卡需求提供支撑[14][26] - 汽车板块本周上涨7.2%，表现强于沪深300指数，细分板块中商用载货车、汽车零部件涨幅领先[3][31] 本周数据表现 - 2025年8月第3周（8.11-8.17）乘用车销量43.7万辆，同比+8.2%，环比+14.2%[2][39] - 新能源乘用车销量24.8万辆，同比+15.1%，环比+13.0%，新能源渗透率56.7%，环比-0.6个百分点[2][46] - 2025年7月250cc以上摩托车销量8.8万辆，同比+21.7%，1-7月累计销量59.0万辆，同比+37.9%[23] - 半钢胎（PCR）开工率73.13%，全钢胎（TBR）开工率64.76%，均处于近10年高位[29][53] 乘用车企业业绩与动态 - 小米汽车25Q2毛利率从Q1的23.2%提升至26.4%，经营亏损从5亿元收窄至3亿元，单车毛利达6.7万元[5][12] - 小鹏汽车25Q2毛利率创新高达17.3%，同比+3.3个百分点，营收182.7亿元，同比+125.3%[5][64] - 零跑汽车25Q2毛利率升至14.1%，创半年度新高，上半年净利润0.3亿元首次转正[5][65] - 蔚来全新ES8开启预售，BaaS方案售价30.88-45.68万元，计划9月交付[5][65] - 问界M8/坦克500将于8月25/27日上市，问界M7、上汽尚界H5、吉利极氪9X等9月上市[5][12] 机器人领域进展 - NVIDIA与富士康合作布局人工智能机器人市场，人形机器人量产在即[6][67] - 智元机器人计划今年出货数千台，未来几年实现年产几十万台[6][67] - 特斯拉目标2025年生产数百台Optimus V3原型机，5年内达到百万台量级[6][18] - 宇树科技开启上市辅导，国产人形主机厂证券化进程加速[6][19] - 天太机器人获全球首个具身智能人形机器人10000台订单[68] 政策与行业支持 - 以旧换新政策将国四排放标准燃油乘用车纳入补贴范围，购买新能源车补贴2万元，燃油车补贴1.5万元[14][42] - 重卡领域报废国三及以下排放标准货车可获补贴，更新购置符合条件的货车平均每辆车补贴8万元[26][40] - 地方消费刺激政策持续加码，沈阳、南宁、合肥等地推出购车补贴，最高达1万元[45] 细分板块投资机会 - 乘用车推荐吉利汽车、小鹏汽车、理想汽车、比亚迪、小米集团、赛力斯，看好智能化和全球化突破[7][15] - 零部件推荐智能化（伯特利、地平线、科博达）、新势力产业链（星宇股份、沪光股份、无锡振华、拓普集团、新泉股份、双环传动）[7][17] - 机器人推荐拓普集团、伯特利、银轮股份、沪光股份、豪能股份、新泉股份、爱柯迪、双环传动[7][21] - 摩托车推荐春风动力、隆鑫通用，7月250cc以上销量同比+21.7%[8][23][25] - 重卡推荐中国重汽，7月销量同比+45.6%，天然气重卡渗透率提升[10][26] - 轮胎推荐赛轮轮胎、森麒麟，海外需求旺盛，成本同比下滑11.5%[9][28][58] 市场行情与板块表现 - A股汽车板块本周（8.18-8.22）上涨7.2%，排名申万子行业第6位，强于沪深300（4.8%）[3][31] - 细分板块涨幅：商用载货车+8.7%、汽车零部件+7.7%、乘用车+6.9%、摩托车及其他+6.1%、汽车服务+3.7%、商用载客车+3.1%[3] - 个股涨幅前十包括成飞集成（+35.5%）、南方精工（+28.4%）、拓普集团（+20.4%）等[37]

行业与公司 * **智能驾驶行业**：行业正处于从电动化向智能化发展的关键阶段 技术路径正从基础的L2功能 高速NOA 城区NOA向端到端大模型演进 目标是实现从停车库到公共道路的全程自动化[2][5] * **小鹏汽车**：公司在城市OA（自动驾驶）领域保持领先 采用纯视觉方案实现技术降本 其BOM成本下降50% 新车型配备超过2000TOPS算力 并计划在2025年底实现上亿级Clip数据规模[4][8][12] * **比亚迪**：公司于2025年2月推出智驾平权计划 将高速NOA功能下探至10万元以下级别 覆盖海洋王朝系列全系车型 预计到2024年底高速智驾渗透率将从去年的10%提升至30%以上[4][13] * **其他车企**：吉利 长城 奇瑞等品牌也将在2025年下半年陆续推出搭载智能驾驶系统的新车型 加速市场渗透[9][15] 核心观点与论据 * **渗透率快速提升**：受益于激光雷达 芯片等核心部件成本下降及法规逐步放开 智能驾驶技术渗透率预计将从目前的10%迅速提升至50%[1][2][11] * **消费者需求强劲**：智能化已成为购车重要因素 以小鹏Mona M03 Max版本为例 其在低价格带提供优质智驾功能 全系销量占比持续超过80%[1][3] * **技术演进方向**：行业正向端到端大模型演进 其相比传统规则算法具有更强泛化能力和更高天花板 更接近人类驾驶行为 特斯拉 小鹏等头部主机厂正在推送自己的端到端模型[5][6] * **算力与数据是关键**：在大模型时代 车企需提升车载算力（如小鹏超2000TOPS 理想700TOPS以上）和云端算力（如华为超11 Flops算力） 并储备大规模数据（如小鹏计划上亿级Clip 理想数据量达8亿Flops）以训练更优模型[1][8] * **方案路线差异**：纯视觉方案（主要由特斯拉和小鹏采用）与多传感器融合方案（被理想 华为系 极氪 小米等大部分国内车企采用）是当前两大主流技术路径[7] * **功能与成本进展**：城市NVA技术持续推进 实现从起点到终点全程自动驾驶 同时成本下降推动渗透率加速提升 类似2020-2021年电动车渗透率从10%升至30%的历程 智能驾驶渗透率预计从2024年至2025年从10%快速提升至30%甚至50%[10][11] * **市场发展预测**：2025年高速及以上级别的市场渗透加快 预计全年高速NOA车辆数量将达到200万辆以上 城市OA车辆数量也将显著增加[15] 其他重要内容 * **供应链机会**：感知层面的激光雷达供应商（速腾聚创 禾赛科技） 芯片供应商（地平线 其G6系列芯片已突破国产替代） 域控制器供应商（德赛西威）以及执行层面的供应商（博特利 在线控制动EHB向ENB演进中表现出色）值得关注[14] * **具体车型表现**：小鹏Mona M03 Max版本搭载双Orin X芯片 以12.98万元的起售价提供强大智驾能力 新P7的小定订单已超过5万台[12]

客车出口整体表现 - 2025年1-7月客车累计出口41721辆 同比增长32.52% 较1-6月增幅提升3.33个百分点 [1] - 7月单月出口6130辆 同比大涨55.90% 创年内最高增幅 实现连续19个月增长 [1] - 7月虽为传统淡季但表现强劲 同比增幅较去年同期提升42个百分点 [3] 细分车型出口情况 - 大型客车7月出口3367辆 同比暴涨97.94% 增幅创年内新高 [4] - 中型客车7月出口1523辆 同比增长42.47% 实现连续22个月正增长 [4] - 轻型客车7月出口1240辆 同比增长6.71% 前7个月单月出口均超千辆 [4] - 公交客车7月出口2705辆 同比暴涨149.54% 与座位客车差距缩小至500余辆 [5] - 座位客车7月出口3267辆 同比增长28.27% 继续发挥主力担当作用 [5] 企业竞争格局 - 宇通前7月累计出口近7000辆保持领先 厦门金龙以6719辆紧随其后 差距仅230辆 [8] - 厦门金旅以5425辆位列第三 同比大涨63.40% [8] - 安凯客车涨幅达146.33%居前十企业之首 [8] - 海格/安凯/欧辉/比亚迪市场份额较1-6月分别提升0.46/0.2/0.46/0.48个百分点 [11] 座位客车细分领域 - 前7月座位客车总出口24190辆 同比增长28.42% 占比57.98% [16] - 厦门金龙以5385辆居首 同比大涨50.00% [17] - 安凯客车在大型座位客车领域同比暴涨712.15% 以1470辆冲至行业第二 [19] - 福田欧辉在中型座位客车领域同比暴涨1391.18% 与安凯/中通贡献65%份额 [21] 公交客车细分领域 - 前7月公交客车累计出口15134辆 同比大涨34.01% 占比36.27% [23] - 宇通以2959辆居首 比亚迪以2579辆紧随其后 差距不足400辆 [25] - 创维汽车同比暴涨440.85%空降前十 [25] - 比亚迪在大型公交客车领域同比暴涨123.17% 增量达1260辆 [26][27]