报告投资评级 - 维持“买入”评级[3][5] 报告核心观点 - 报告期内比亚迪汽车销量增长显著单月销量突破50万辆且同比和环比均有较大幅度增长1 - 10月累计销售汽车数量同比增长也较为可观同时全球化进展顺利海外销售增长强劲新车型上市有望提升销量和利润率高端车型规划密集对利润率提升有积极影响[1][2][3] 销售数据相关 - 2024年10月比亚迪实现销量50.3万辆同比 + 66.5%/环比 + 19.8%其中乘用车销售50.1万辆商用车销售2131辆1 - 10月累计销售汽车325.1万辆同比 + 36.5%其中乘用车销售323.7万辆[1] - 10月纯电乘用车销售19.0万辆同比 + 14.6%插混乘用车销售31.1万辆同比 + 129.3%10月高端系列腾势 + 仰望 + 方程豹销售1.7万辆占乘用车总销量的3.40%环比 - 0.42pct其中腾势销售1.1万辆同比 - 6.25%/环比 + 4.68%仰望销售282辆方程豹销售6026辆[1] - 2024年1 - 10月累计海外销售32.9万辆同比 + 86.9%10月公司乘用车海外销售3.1万辆同比 + 2.2%[2] 新车型相关 - A级SUV销冠再出新海狮05DM - i与第二代宋Pro DM - i上市官方指导价11.28 - 14.28万元产品迭代后销量弹性可期规模效应下公司利润率有望提升[2] - 9月20日腾势汽车旗下“D级智能豪华旗舰GT”腾势Z9GT正式上市推出易三方插混和易三方纯电共7个版本车型包含2款首发版车型官方指导价33.48万元 - 41.48万元D9目前月销量能维持1万辆左右腾势品牌全年销量目标为20万辆方程豹8预计于11月12日上市仰望则将继续冲击百万级豪华市场[3] 财务数据相关 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润为381.3/474.2/557.9亿元对应当前股价PE分别为23/18/16倍[3] - 2022 - 2026年营业收入分别为424060.64百万元、602315.35百万元、826386.36百万元、969756.74百万元、1083458.72百万元增长率分别为96.20%、42.04%、37.20%、17.35%、11.72%[4] - 2022 - 2026年归属母公司净利润分别为16622.45百万元、30040.81百万元、38133.30百万元、47420.80百万元、55787.21百万元增长率分别为445.86%、80.72%、26.94%、24.36%、17.64%[4]

公司合作关系 - 公司不断深化与宁德时代比亚迪两大核心战略客户合作关系同时积极构建多元化客户结构 [1] 公司销量情况 - 随着公司产能规模提升对宁德时代比亚迪及其他优质客户销量均实现增加 [1]

保险业务收入 - 2024年前三季度比亚迪财险实现保险业务收入5.46亿元其中三季度保险业务收入4.78亿元[1] 车均保费 - 2024年三季度比亚迪财险车均保费降至4700元较二季度环比下降200元但高于财险老三家[5] 风险综合评级 - 2024年一季度比亚迪财险风险综合评级为B二季度升至BB级[1][5] 净利润情况 - 2024年三季度比亚迪财险净利润为-1.06亿元较二季度由盈转亏前三季度累亏8780.97万元[2] 偿付能力充足率 - 2024年三季度末比亚迪财险综合偿付能力充足率为1778.83%与上季度末相比下降2838.65个百分点核心偿付能力充足率1778.66%与上季度末相比环比下降2838.31个百分点[2] 最低资本与实际资本变动 - 最低资本变动是比亚迪财险偿付能力充足率变化主要原因实际资本变动是次要影响[2] - 多种风险因素导致最低资本增加1.10亿元增幅151.07%整体实际资本下降1.1亿元降幅3.28%[3] 效益指标 - 2024年前三季度比亚迪财险综合费用率、综合赔付率及综合成本率均为负值[3] 签单保费渠道 - 2024年前三季度比亚迪财险代理渠道签单保费为-500元直销渠道签单保费为5.55亿元[4]

报告投资评级 - 比亚迪投资评级为买入（维持）[4] 报告核心观点 - 比亚迪2024年10月新能源乘用车销量表现优异，单月销量达50.1万辆，同环比持续加速，DM5.0技术提升车型产品力带动三季度单车盈利能力环比提升，高端和出海业务持续发力有望推升中长期业绩水平[6] 根据相关目录分别进行总结 销量数据 - 2024年10月比亚迪新能源乘用车销量50.1万辆，同比增长66.2%，环比增长19.9%，其中纯电销量19.0万辆，同比增长14.6%，环比增长14.9%，插混销量31.1万辆，同比增长129.3%，环比增长23.1%，海外销量3.1万辆，同比增长2.2%，环比下滑5.5%[2][6] DM5.0技术影响 - 2024年5月发布的DM5.0技术提升车型产品力，达成亏电油耗百公里2.9L、2100km综合续航等记录，2024年三季度DM5.0车型实现销量28.3万辆，占公司内销的26.5%，环比提升23.3pct，带动公司单车盈利能力向上，三季度实现毛利率21.9%，环比提升3.2pct，单车净利润9,332元，环比增长752元[6] 高端与海外业务 - 2024年1 - 10月高端品牌累计销量14.4万辆，同比增长38.6%，销量占比4.5%，同比上升0.1pct，海外销量累计32.9万辆，同比增长86.9%，销量占比10.2%，同比提升2.7pct，海外产能进入爬坡期，10月海外销售3.1万辆，其中出口28,012万辆，海外生产3,180辆，环比提升27.2%[6] 财务预测 - 预计公司2024 - 2026年营收分别为8130.6/9529.8/11626.4亿元，同比增速分别为35.0%/17.2%/22.0%，归母净利润分别为397.2/511.1/641.9亿元，同比增速分别为32.2%/28.7%/25.6%，EPS分别为13.7/17.6/22.1元/股，3年CAGR为28.8%[6] - 2022 - 2026年财务数据显示营业收入、归母净利润等指标呈现增长趋势，如2022 - 2026年营业收入（百万元）分别为424061、602315、813062、952984、1162640，归母净利润（百万元）分别为16622、30041、39724、51105、64194[7][9]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[1][4][22] 报告核心观点 - 10月销量大超预期，多点开花，创历史新高。10月销量50万辆、环增14%，1 - 10月销325万辆，同增36%。预计Q4销量近140万辆，全年销量420万辆 + ，其中出口40 - 45万辆；25年预计国内电动化率进一步提升 + e4.0平台推迟 + dmi出海，预计销量500万辆 + ，其中出口近翻番至80万辆[1][2][10] - 插混份额持续向上，10月插混乘用车销31.1万辆，同环比 + 129%/+23%，占比62.1%，同环比 + 18/+1.6pct；纯电乘用车销19万辆，同环比 + 15%/+15%，占比37.9%，同环比 - 15.5/-1.62pct。高端车型方面，腾势10月销量1.1万辆，环增5%；仰望销282辆，环减9%；方程豹销6026辆，环增11.1%，豹8官宣11月上市，搭载华为智驾ADS3.0，有望进一步催化销量。结构方面，1 - 10月本土销量292万辆，同增32.5%，海外销32.9万辆，同增86.9%，高端销量14.4万辆，同增39%，出口 + 高端化进一步贡献增量[3][15] - 1 - 10月电池装机149GWh、同增28%，其中10月装机21GWh，同环比 + 38%/+6%。23年装机151gwh，实际出货185gwh，其中动力自供135gwh，动力外供15gwh，储能35gwh；24年预计动力自供190GWh，动力外供25gwh，储能50gwh，电池实际出货270gwh，同增40 - 50%[4][20] 盈利预测与估值 - 维持公司24 - 26年归母净利润的预期400/510/611亿元，同增33%/27%/20%，对应PE 22/17/14x，给予25年25x，目标价438元[4][22]

比亚迪汽车产品亮点 - 2025款汉9月9日上市 其DM - i及EV车型有美学驾控等四大进化和超百项旗舰核心配置[1] - 2025款汉DM - i与EV同时搭载激光雷达和DiPilot 300“天神之眼”高阶智能驾驶辅助系统[1] - 2025款汉DM - i全系标配第五代DM技术 - 插混专用1.5Ti高效发动机 + EHS200电混系统 开创中型轿车油耗3时代[1] 比亚迪e平台亮点 - 5月10日全新一代e平台3.0 Evo及首搭车型海狮07 EV全球同步首发[2] - 全新平台集合全球首创CTB整车安全架构等五大最新技术集群[2] - 海狮07 EV拥有12项全球首创硬核技术及超100项全系标配[2] 腾势新车型亮点 - 腾势Z9GT和Z9全球首搭整车智能控制技术易三方平台[2] - 腾势Z9GT拥有极致转向等9项“黑科技”[2] - 腾势Z9GT全系搭载“天神之眼”高阶智能驾驶辅助系统 且将成为比亚迪集团首搭BAS 3.0 + 超人类驾驶辅助的车型[2] 方程豹品牌更新 - 方程豹汽车定位比亚迪旗下新能源个性品牌 在品牌发布一周年之际开启品牌焕新战略进入2.0阶段[2] - 方程豹从“专业个性”迈入“大众个性”定位 扩充未来产品线以满足更多消费者个性需求[2] 比亚迪“夏”IP规划 - 8月30日比亚迪王朝全新IP“夏”在成都车展发布 同名车型为王朝首款中大型旗舰MPV全球首发亮相[2] - 新车基于比亚迪新一代插混整车平台打造 采用华美龙颜设计语言 有六大核心价值[2] - 新车预计售价30万起 将于年内正式上市[2]

报告投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 2024年第三季度报告显示，公司实现营业收入2011.25亿元，同比增长24.04%，实现归母净利润116.07亿元，同比增长11.47%，实现扣非归母净利润108.77亿元，同比增长12.67%[3] - 积极推进海外本地化生产进程，高管增持彰显信心。乌兹别克斯坦工厂第一阶段计划生产两款热销插电式混合动力车型，年产能预计达5万台；泰国工厂竣工，年产能约15万辆，同时成为全球首家达成第800万辆新能源汽车下线的车企[4] - 预计公司2024 - 2026年实现归母净利润385.10/472.90/562.18亿元，对应PE分别为22.69/18.48/15.54倍[4][5] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 2024 - 11 - 06收盘价为300.36元，流通股本22.60亿股，每股净资产53.44元，总股本29.09亿股[1] 盈利情况 - 3Q2024公司毛利率22.12%，同比+0.23pct；销售费用率4.77%，同比+0.83pct；管理费用率2.34%，同比+0.21pct；研发费用率6.81%，同比-0.04pct；财务费用率0.48%，同比+0.58pct[3] - 预计2024 - 2026年实现归母净利润385.10/472.90/562.18亿元，对应PE分别为22.69/18.48/15.54倍[4][5] 生产与扩张 - 乌兹别克斯坦工厂第一阶段计划生产两款车型，年产能预计5万台；泰国工厂竣工，年产能约15万辆，且海豚作为下线车型在泰国工厂亮相[4] 高管增持 - 公司高管合计增持公司A股股份142,000股，增持金额合计3545万元[4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）评级 [3] 报告的核心观点 - 比亚迪2024年10月汽车销量50.3万辆同比增长66.5%环比增长19.8% 10月动力电池及储能电池装机总量21.0GWh同比增长37.5%环比增长6.2% [2] - 双擎驱动混动表现亮眼纯电乘用车和混动乘用车销量均有增长随着新车型上市产能释放预计2024年公司销量超400万辆高端产品矩阵有望带来增量及利润 [3] - 海外市场持续开拓10月海外销售新能源乘用车3.1万辆同比增长2.2%环比减少5.5% 2024年海外销售有望达41万辆同比增速达69%加速全球化布局已进入多个国家和地区海外工厂建设稳步推进 [4] - 科技赋能品牌竞争力通过技术迭代升级在主流大众和高端豪华市场巩固竞争力 [4] - 预测公司2024 - 2026年营业收入为7297/9078/10664亿元同比增长21.1%/24.4%/17.5%归母净利润为393/492/611亿元同比增长30.9%/25%/24.4%考虑多种因素给予2025年25倍PE估值对应股价约为422元市值12289亿元 [5] 根据相关目录分别进行总结 销售数据 - 2024年10月汽车销量50.3万辆同比增长66.5%环比增长19.8% [2] - 10月纯电乘用车销量19.0万辆同比增长14.6%环比增长14.9%混动乘用车销量31.1万辆同比增长129.3%环比增长23.1% [3] - 10月海外销售新能源乘用车3.1万辆同比增长2.2%环比减少5.5% [4] - 2024年1 - 10月海外销售新能源乘用车32.9万辆同比增长87% [4] 技术发展 - 从e平台3.0 EVO迭代到第五代DM技术发布再到易三方全球首个整车智能控制技术平台发布不断拓展技术边界为产品力赋能 [4] 财务预测 - 预测2024 - 2026年营业收入为7297/9078/10664亿元同比增长21.1%/24.4%/17.5% [5] - 归母净利润为393/492/611亿元同比增长30.9%/25%/24.4% [5] - 给予2025年25倍PE估值对应股价约为422元市值12289亿元 [5]

比亚迪新能源汽车业务拓展 皮卡产品拓展 - 比亚迪首款皮卡BYD SHARK将在墨西哥城全球发布上市,定位新能源豪华智能皮卡,搭载DMO超级混动越野平台,售价969800墨西哥比索(约41.6万元人民币) [1] - BYD SHARK是比亚迪产品矩阵再拓宽的最新成果,基于全球市场开发,结合专业新能源技术和多元用户需求,将重塑全球皮卡市场的新格局,打造中国新能源汽车出海的新标杆 [1] 巴西生产基地建设 - 比亚迪巴西生产基地将由三座工厂组成,包括电动客车和卡车底盘生产工厂、新能源乘用车整车生产工厂(年产能15万辆)、磷酸铁锂电池材料加工工厂 [2] - 新能源乘用车整车生产线涵盖纯电动和插电式混动车型,磷酸铁锂电池材料加工工厂将利用当地港口资源满足全球市场需求 [2] 与Uber的战略合作 - 比亚迪与优步达成多年战略合作,计划在全球关键市场投放10万辆全新比亚迪电动汽车,以进一步扩大优步平台上的电动车阵容 [2] - 该合作将从欧洲和拉丁美洲开始,并逐步拓展至中东、澳大利亚和新西兰等地区 [2] 2025款汉新车型亮点 - 2025款汉DM-i及汉EV搭载激光雷达DiPilot 300"天神之眼"高阶智能驾驶辅助系统 [3] - 2025款汉DM-i全系标配第五代DM技术——1.5Ti高效发动机+EHS200电混系统,开创中大型轿车油耗3L时代 [3] 乘用车出海新增地区和车型 - 比亚迪在厄瓜多尔首都基多Automundo车展上推出元UP(当地命名:BYD YUAN PRO),这是比亚迪在厄瓜多尔市场发布的第七款车型 [3] - Automundo车展展示了行业内的最新趋势和技术,比亚迪的参展凸显了电动汽车在厄瓜多尔市场的接受度日益提高 [3][4]

证券代码：002594 证券简称：比亚迪 编号：2024-45 比亚迪股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |-----------------------|------------------------------------|------------------------------------------------------------| | | | | | 投资者关系 | □特定对象调研 | □分析师会议 | | 活动类别 | □媒体采访 □业绩说明会 | | | | □新闻发布会 □路演活动 | | | | □现场参观 | | | | ☑ 其他 （电话会议） | | | 参与单位名 | Nomura 、分析师、 | Joel Ying 等 30 人 | | 称及人员姓 | | | | 名 | | | | | | | | 时间 | 2024-11-5 16:00-17:00 | | | | 地点 比亚迪六角大楼 | | | 上市公司接 待人员姓名 | 吴越、常恩铭 | | | | 问题一：公司海外有什么新车型布局？ | | | | 答： 9 | 月，公司宣 ...