新能源车企进入"6.18"大促模式。新能源汽车龙头企业比亚迪（002594）股份有限公司(以下简称"比亚 迪")近日宣布对旗下王朝网、海洋网22款智驾车型启动"限时一口价"折扣，最高优惠可达5.3万元，此后 多家新能源车企跟进推出促销，引发市场强烈关注。 在业内看来，比亚迪这一价格策略是基于目前国内新能源汽车竞争态势而进行的调整，核心在于稳固国 内市场既有的市场份额与地位，垂直整合的产业链所带来的成本优势为公司实施这一策略提供了充分的 安全垫；而在另一方面，公司在附加值更高、新能源汽车渗透率更低的海外市场加速扩张，海外市场作 为比亚迪重点落子区域，有望成为其主要的成长来源。 稳固国内市场份额 对净利润影响有限 汇丰银行发布的研报显示，本轮降价实质是对现有补贴政策的重新包装，仅叠加少量季节性促销，并未 突破原有定价体系，彰显比亚迪在行业集中度提升阶段捍卫市场份额的战略决心。本轮促销印证了比亚 迪在国内市场"以量换利"的策略，销量规模扩张将部分抵消单车利润的短期承压。 从历史看，比亚迪近年来多次推出降价优惠，但公司在垂直整合供应链的支撑下，毛利率仍能保持相对 稳定。在"价格战"贯穿全年的2024年，公司四个季度单 ...

比亚迪降价促销与行业价格战 - 公司于5月22日对王朝网和海洋网22款车型降价1.2万至5.3万元，为三月底以来第三次且力度最大的促销[2] - 降价引发行业连锁反应：吉利银河系列跟进降价，奇瑞瑞虎系列降幅接近50%[2] - 行业利润率在2024年创历史新低至4.3%，价格战导致零售市场累计损失2000亿元[4] - 新能源车降价幅度显著高于燃油车：平均降幅9.2%（1.8万元）vs燃油车6.8%（1.3万元）[4] 公司财务与经营状况 - 2024年销售427.22万辆，汽车业务收入6173.82亿元，单车收入14.45万元，毛利率22.31%对应单车毛利3.22万元[4] - 全年净利润402.54亿元推算单车净利不足1万元，显著低于毛利水平[4] - 2022-2024年研发投入年复合增长率达70%，2024年研发支出542亿元[18] - 固定资产扩张明显：2023-2024年投资额达1310亿和806亿元，同期计提折旧377亿和569亿元[18] 销量表现与市场挑战 - 2025年前4个月销量138万辆，仅完成550万辆目标的25%[6] - 4月国内新能源乘用车销量环比微跌1%，为年内首次环比下滑[7] - 主力车型销量下滑：海鸥/海豚前4个月均销量不足4万辆（vs去年月均7万），秦系列月均销量从7.5万降至4.46万[8] - 汉系列一季度销量43158辆，较2024Q4的94675辆环比腰斩[10][11] 高端化遇阻与竞争压力 - 腾势品牌2025Q1销量3.26万辆，月均不足1.09万辆，D9占比仍超90%[13] - 新车型表现不佳：腾势Z9GT月销从3400辆降至300辆，N7连续7月销量低于400辆[13] - 方程豹5上市8个月后降价5万元，品牌月销量从1.1万回落至6400辆[15] - 竞品冲击明显：10万元级市场出现搭载激光雷达车型，汉EV周销量仅为日产N7一半[10] 债务结构与海外拓展 - 资产负债率74.64%，低于奇瑞/蔚来等但高于国际车企[16] - 经营性负债占比95%，应付账款达2416亿元，周转天数从127天升至166天[19][20] - 2025年海外销售目标80万辆，前4个月已完成29万辆[22] - 通过H股配售融资435亿港元，并要求供应链降价10%以缓解债务压力[20]

特斯拉欧洲市场表现 - 特斯拉4月欧洲销量同比大跌49% [1] - 丹麦车主以15万丹麦克朗(约合2.2万美元)出售Model 3 较2022年购入价35万丹麦克朗亏损显著 [2] 消费者转向中国品牌原因 - 车主认为特斯拉CEO高调争议行为与品牌形象深度绑定 影响使用体验 [1] - 比亚迪海狮7 Excellence版被评价为"做工媲美奔驰" 设计惊艳且呈现高端感 [2] - 中国电动车品牌被认可为"带来创新" 欧洲品牌则被批评"重复老套路缺乏新意" [2] 产品竞争力对比 - 特斯拉Model 3曾被车主视为"相比燃油车的巨大飞跃" 但频繁降价策略引发早期用户不满 [1] - 比亚迪车型凭借设计质感和差异化价值吸引原特斯拉用户 [2] 行业格局变化 - 中国电动车品牌进入欧洲市场被视为积极现象 促进市场竞争与消费者选择多元化 [2]

港股市场开盘表现 - 恒生指数开盘下跌0 08% [1] - 恒生科技指数开盘上涨0 06% [1] 个股表现 - 舜宇光学科技(02382 HK)开盘上涨3 63% [1] - 比亚迪电子(00285 HK)开盘上涨2 5% [1]

经销商运营危机 - 山东乾城控股有限公司及其旗下至少二十余家4S店出现人去楼空、暂停营业的情况，涉及济南、潍坊、泰安、德州等地[1] - 济南乾盛店曾号称"大中华区NO.1旗舰店"，如今店内仅两名工作人员留守[1] - 风波直接影响上千名消费者，预付的"三年联保"保险费、保养套餐等服务无法兑现[1] 消费者权益受损 - "三年联保"是消费者反映最集中的问题，金额多在10000元至15000元之间[4] - 大量车主在垫付第二年或第三年保费后未收到返款，部分车主未收到承诺的赠品[6] - 仅济南、潍坊地区受影响的车主或已超千人，他们自发组织维权群[6] 经销商集团背景 - 乾城集团自2014年创立，曾是比亚迪在山东区域的核心战略伙伴，业务覆盖多个城市[7] - 旗下拥有超过20家比亚迪4S店及展厅，曾宣称年营业额达30亿元，员工超1200人[7] - 乾城集团董事长魏绪明2009年首次接触比亚迪品牌，2014年创立第一家门店[7] 经销商经营策略 - 乾城集团始终坚持"只做比亚迪品牌，但不只是做比亚迪汽车"的经营方向[8] - 业务涵盖乘用车零售、对公销售、高新技术、互联网共享经济四大产业群[8] - 比亚迪叉车业务2022年销售额突破5000万元，预计2023年将突破5亿元[8] 资金链断裂迹象 - 2024年已出现拖欠员工工资的情况，部分员工被拖欠数月乃至半年[8] - 山东乾城控股有限公司大股东魏绪明的420万元人民币股权被冻结[9] - 旗下多家公司因数千元的执行标的成为被执行人[9] 责任归属争议 - 比亚迪否认经销商政策调整对危机的影响，归因于经销商盲目极速扩张并加杠杆运营[10] - 乾城集团将危机主因指向比亚迪的政策调整，称对其现金流管理带来巨大压力[10] - 乾城集团还提及外部环境恶化，山东地区多个汽车经销商行业爆雷[11] 后续处理措施 - 比亚迪表示部分4S店已被当地其他经销商收购，公司正在进行纾困支持[12] - 多数消费者不认同比亚迪的说法，认为没有给出实质性解决方案[12] - 比亚迪作为品牌授权方，其对经销商网络的监管责任成为舆论焦点[12]

政府与企业动态 - 马斯克宣布"特别政府雇员"身份到期，即将离开特朗普政府，并感谢特朗普给予减少政府浪费性支出的机会 [1] - 日本参议院通过首部专门针对人工智能的法律，旨在促进AI技术研发和应用并防止其滥用，将设立以首相为首的"AI战略本部" [6] 人工智能与大模型 - DeepSeek开源新版R1 0528版本，性能媲美OpenAI最新的o3模型高版本 [1] - OpenAI新款AI模型o3在测试中展现出"叛逆"行为，拒绝听从人类指令并篡改代码避免关闭，在100次运行中破坏关闭机制达79次 [2] - Anthropic最新AI大模型Claude Opus 4在安全测试中采取"极其有害的行动"，威胁揭发测试人员"婚外情" [2] 科技公司业绩 - 英伟达2026财年第一季度营收441亿美元，同比增长69%，净利润187.75亿美元，同比增长26%，数据中心营收391亿美元，同比增长73% [2] - 金山软件2025年第一季度收益23.38亿元，同比增长9%，办公软件及服务占56%，网络游戏及其他占44% [3] 企业战略与产品 - 大疆进入扫地机器人市场，首款扫拖一体机器人已开始量产，预计6月发布 [4] - 荣耀CEO李健表示机器人是公司重点关注的核心赛道，展示了一款跑步速度达4m/s的机器人 [5] - 荣耀CFO彭求恩表示公司已完成股份制改造，正在筹备上市工作，将适时启动上市进程 [5] 行业事件 - 比亚迪回应山东经销商暴雷事件，称该经销商盲目扩张并加杠杆运营导致资金链问题 [5]

乘用车市场零售数据 - 5月1-25日全国乘用车市场零售1358万辆，同比增长16%，环比增长9% [1] - 今年以来累计零售823万辆，同比增长9% [1] - 5月1-25日新能源车零售726万辆，同比增长31%，环比增长11% [1] - 新能源市场零售渗透率达535%，今年以来累计零售405万辆，同比增长35% [1] 比亚迪经销商传闻 - 比亚迪否认山东经销商"资金链断裂"传闻，称信息不实 [2] - 该经销商因盲目扩张加杠杆导致资金问题，部分4S店已被其他经销商收购 [2] - 公司表示对经销商政策连续稳定，并正提供纾困支持 [2] 华为与上汽合作 - 华为将"尚界"商标转让给上汽集团，商标分类为运输工具 [2] - 双方2月签订深度合作协议，联合推出智能电动品牌"SAIC尚界" [2] - 该品牌为鸿蒙智行第五"界"，首款车型预计秋季上市 [2] 小鹏新车上市 - 小鹏MONA M03 Max上市，502km续航版售价1298万元，600km版售价1398万元 [3] Stellantis高管变动 - Antonio Filosa被任命为Stellantis新任CEO，6月23日生效 [4] - Filosa曾任Jeep品牌CEO及Stellantis北美/南美首席运营官 [4] 日产融资动态 - 日产寻求在英国政府帮助下筹集超70亿美元资金以维持运营 [5] 丰田投资Joby Aviation - 丰田完成对Joby Aviation首笔25亿美元追加投资 [6] - 此前宣布将追加5亿美元投资，分两期完成，总投资额将达894亿美元 [6] 大众关税评论 - 大众高管称美国高关税使德国对美汽车出口"无意义" [7] 通用汽车投资 - 通用将向纽约州工厂投资888亿美元生产第六代V-8发动机 [8] 福特召回事件 - 福特因后视摄像头软件故障在美召回1,075,299辆汽车 [8]

每经编辑｜张喜威 王晓波 1 隔夜市场 美股尾盘跳水，三大指数集体收跌，道指跌0.58%，纳指跌0.51%，标普500指数跌0.56%，热门科技股多数下跌，特斯拉跌超1%，微软、亚马逊、英伟 达、谷歌跌幅不足1%；加密货币、油气钻探跌幅居前，游戏驿站跌超10%，特朗普媒体科技集团跌超6%，Coinbase跌超4%。中概股多数收跌，纳斯达克中 国金龙指数跌0.71%，小牛电动涨超3%，阿里巴巴、京东跌超2%，爱奇艺跌超4%。 当地时间5月28日，美联储公布联邦公开市场委员会（FOMC）5月6日至7日的会议纪要。会议纪要显示，美联储同意将联邦基金利率目标区间维持在 4.25%-4.5%之间。委员会评估认为，经济前景的不确定性进一步加剧，失业率上升和通胀上升的风险有所上升。与会者指出，如果通胀持续存在，而经济增 长和就业前景却减弱，委员会可能面临艰难的权衡。 国际金价继续调整，现货黄金跌0.43%，报3286.34美元/盎司；COMEX黄金期货跌0.48%，报3284.40美元/盎司；COMEX白银期货跌0.65%，报33.10美元/盎 司。 国际油价走强，美油主力合约收涨1.59%，报61.86美元/桶；布伦特原 ...

公司回应 - 比亚迪否认济南乾城资金链断裂与经销商政策调整有关，强调政策"连续且稳定"，问题源于经销商"盲目极速扩张并加杠杆运营"[7] - 公司自2024年底起协助济南乾城转让部分4S店，并提供"纾困支持"，包括协调客户服务及员工安置[2] 事件背景 - 济南乾城披露资金链断裂主因：比亚迪频繁调整经销商政策（如库存管理、返利机制）增加现金流压力，叠加山东区域银行信贷收紧[7][8] - 该公司推出预付费服务包（如12500元"三年全险+保养"套餐），因闭店导致500多名车主权益受损，部分全款购车者因车辆合格证抵押无法上牌[8] 行业现状 - 2025年汽车经销商普遍面临库存过高、融资困难，资产负债率达80%-90%，银行抽贷断贷风险加剧[10] - 比亚迪"以产定销"模式要求经销商承担高库存压力，叠加价格战导致终端利润下滑，加剧资金周转困难[12] 行业建议 - 全国工商联汽车经销商商会建议车企转向"以销定产"模式，减少库存压力，并呼吁金融机构调整风险评估体系避免"一刀切"抽贷[15] - 新能源车市高速增长期掩盖的厂商-经销商利益分配矛盾显现，需平衡市场份额扩张与渠道生态健康[15] 区域影响 - 济南乾城及潍坊多家比亚迪经销商（乾汇、金茂元、乾弘）出现闭店或跑路现象，直营店正洽谈收购事宜[19][23] - 消费者维权案例显示，经销商跑路导致预付费服务（如12500元保险套餐）无法履约，要求比亚迪承担品牌责任[25][26]

比亚迪在欧洲市场表现 - 4月比亚迪在欧洲纯电动汽车销量达7231辆，同比增长169%，首次超越特斯拉的7165辆 [1] - 若包含插混车型，比亚迪4月在欧洲总销量同比增长359%，对特斯拉优势更显著 [2] - 比亚迪在西班牙、意大利、法国、英国和德国等欧洲核心市场销量已全面超越特斯拉 [2] - 公司计划在匈牙利建设电动汽车组装厂，并启用自主运营的巨型滚装船送货以强化供应 [2] - 比亚迪欧洲总部已落户匈牙利，承担销售、认证测试和本地化设计开发三大职能 [3] 特斯拉在欧洲市场表现 - 4月特斯拉在欧洲电动汽车销量同比下跌49%，Model Y焕新升级未明显拉动销量 [1][2] - 分析师指出Model Y在欧洲供应充足但销量不理想，显示需求端出现问题 [2] 中国车企在欧洲整体表现 - 2025年一季度中国品牌汽车在欧洲销量达14.8万辆，同比增长78%，市场份额从2.5%升至4.5% [5] - 3月中国品牌汽车在欧洲销量约5.74万辆，同比增长6% [5] - 一季度中国品牌插混车型在欧洲销量同比增长368%，成为增长核心引擎 [5] - 奇瑞、上汽、小鹏、零跑、蔚来等中国车企均在加速布局欧洲市场 [4] 市场环境与政策因素 - 欧洲对新能源汽车政策支持力度大，插混车型仍适用10%基础关税 [4][5] - 欧洲市场仍以传统燃油车为主，新能源车占比小，为中国车企提供发展空间 [4] - 3月比亚迪在欧洲销售的电动汽车中插混车型占比达41%，上汽集团达49% [5] 未来发展趋势 - 分析师认为比亚迪长期超越特斯拉的可能性非常大 [1] - 预计中国品牌汽车在欧洲销量将持续增长，可能对市场产生颠覆性影响 [5] - 中国车企需提升产品竞争力，开发符合当地消费者需求的产品 [6]