公司动态 - 双鸭山比亚迪乾元新景汽车销售有限公司于近日成立[1] - 公司法定代表人为王忠坡[1] - 注册资本为100万人民币[1] 业务范围 - 主营业务包括新能源汽车整车销售、汽车零配件批发与零售[1] - 涉及新能源汽车电附件、换电设施、生产测试设备销售[1] - 涵盖电动汽车充电基础设施运营、充电桩销售[1] - 提供插电式混合动力专用发动机销售[1] - 开展二手车经纪、机动车鉴定评估、轮胎销售[1] - 经营小微型客车租赁、机动车修理和维护、洗车服务[1] - 包含会议及展览服务、企业形象策划、企业管理、信息技术咨询服务[1] - 涉及资源再生利用技术研发[1]

中塑股份（301686.SZ）新股申购分析 - 中塑股份专注于改性工程塑料研发、生产和销售，核心产品包括改性PC、PC/ABS、PA、PPA、PBT、PET等高性能工程材料，应用于消费电子、储能、汽车、家居家电等行业 [2] - 本次发行价格为55.28元/股，网上申购上限为2500股，顶格申购需配深市市值2.5万元，中一签（500股）需缴款27640元 [4] - 截至2025年底，拥有境内发明专利95项，是国家高新技术企业，建有广东省博士工作站、广东省工程技术研究中心，曾参与国家级专项科研项目及独立牵头省部级科研项目 [4] - 消费电子是传统优势行业，2023年至2025年消费电子领域主营业务收入占公司主营业务收入比例分别为65.57%、70.82%和66.90%，毛利率贡献率分别为21.73%、24.10%、26.01% [4] - 直接客户覆盖比亚迪、富智康、华勤技术、闻泰通讯、龙旗科技、长盈精密、歌尔股份、瑞声科技、领益智造、立讯精密、捷荣技术、硕贝德等，并进入三星、华为、小米、OPPO、传音、BOSE、联想、小天才、安克创新、正浩科技、比亚迪、江铃等终端品牌供应商资源池 [5] - 公司存在主要原材料价格波动的风险，2026年中东地缘政治局势紧张导致原油及石化产品价格大幅波动，若原材料价格上涨而公司不能及时调整价格或优化成本，经营业绩将受不利影响 [5] 电科思仪（301689.SZ）新股上市分析 - 电科思仪是专业从事电子测量仪器研发、制造和销售的高科技企业，主要产品包括整机、测试系统、整部件等，是中国唯一能在微波/毫米波、光电、通信和基础测量仪器领域全方位对标国际领先企业的电子测量仪器企业，总体技术水平国内领先，微波/毫米波测量仪器领域达到国际先进水平，部分细分领域达到国际领先水平 [6] - 截至2025年12月31日，公司及子公司共取得授权专利584项，其中发明专利541项，是国内拥有授权发明专利数量最多的电子测量仪器企业，是中国电子仪器行业协会理事长单位，先后承担各类国家及省部级重大项目300余项，包括“科技部基础科研条件与重大科学仪器设备开发重点专项”20余项，相关成果为“载人航天”“探月工程”“北斗导航”“子午工程”等国家重大工程提供关键测试保障 [8] - 是国内综合实力最强、收入规模最大、产品门类最全、频谱覆盖范围最宽的电子测量仪器研发制造企业，2024年中国电子测量仪器产品及测试测量系统市场规模为495.0亿元，公司以20.52亿元的收入位列国内企业市场份额第一，其中2024年我国微波/毫米波测量仪器产品市场规模为72.8亿元，公司微波/毫米波相关整机以10.17亿元营业收入位居国内企业第一 [8] - 2025年前五大客户为中国电子科技集团有限公司下属单位、中国航天科技集团有限公司下属单位、B单位、A单位及其下属单位、北京航空航天大学，立讯精密工业股份有限公司下属单位曾进入2024年度前五大客户名单 [9][10] - 公司存在关联交易金额较大的风险，2023年至2025年向关联方销售商品及提供劳务的交易规模分别为50964.80万元、68806.33万元和72505.19万元，占当期营业收入比例分别为23.67%、33.53%和30.23%，向关联方采购商品及接受劳务的关联交易规模分别为14085.00万元、13777.57万元和18623.03万元，占当期营业成本比例分别为10.91%、13.27%和14.78%，报告期内向关联方销售部分产品系列平均单价略高于非关联方 [10]

行业投资评级 - 报告对汽车行业给予“推荐”评级（维持）[2] 核心观点 - 8月出口和新能源渗透率维持高位，但内销疲软，整体批发销量同比仍有压力[7] - 全年展望出口将超1000万辆，但需注意海外政策波动风险；内销全年零售增速预计为-17%，整体乘用车批发同比预计-4%[7] 报告详细总结 一、行业：销量、库存、价格 （一）销量 - 8月狭义乘用车产量235万辆，同比-5%，环比+6%；批发235万辆，同比-6%，环比+5%[2] - 8月乘用车出口89万辆，同比+68%，环比上月92万辆略有下滑但仍处高位[7] - 8月新能源出口52万辆，同比+1.4倍，其中比亚迪18.4万辆、吉利7.0万辆、奇瑞6.8万辆、特斯拉3.6万辆，比亚迪、吉利续创新高[7] - 3、4月乘用车出口首超70万辆，5、6月再超80万辆，7月超90万辆，8月仍近90万辆，体现中国品牌全球竞争力年内不断提升[7] - 8月新能源批发151万辆，同比+18%，环比+4%，批发新能源渗透率64%，同比+13PP，环比基本持平[7] - 主要车企新能源销量：比亚迪43.3万辆、吉利17.4万辆、奇瑞11.5万辆、零跑10.3万辆、特斯拉8.6万辆、长安7.6万辆、五菱7.1万辆、上汽乘5.8万辆、长城4.1万辆、小鹏3.9万辆、理想3.8万辆、蔚来3.6万辆、广汽埃安3.4万辆、小米3.0万辆[7] - 8月自主车企批发182万辆，同比+5.9%，环比+5.1%，自主占比77.4%，同比+7.5PP，环比+0.5PP[7] - 估计8月上险约153万辆，同比-21%，环比+6%，内销随M1增速回落持续疲软[7] - 传统乘用车（剔除新能源）8月批发同比-38.1%[14]，零售同比-31.2%[17] - 新能源车季度零售渗透率持续提升[21]，新能源车季度出口及增速保持高位[19] （二）库存 - 8月对应终端渠道去库约7万辆（7月去库12万辆），2021-2025年8月同期均值为去库4万辆[7] - 2026年以来去库强度高于2025年同期[24] - 2015年至今渠道总库存和燃油渠道总库存呈现波动[25][27] - 8月经销商库存预警指数上升[26]，7月经销商库存系数下降至1.48[28] （三）价格 - 8月行业整体月度终端优惠指数显示平均优惠为2.36万元[31] - 8月行业整体月度价格变化指数显示平均成交价为15.47万元[33] 二、市场竞争 - 批发销量前十车企月度份额变化：前1-5名为比亚迪、奇瑞汽车、吉利汽车、长安汽车、上汽乘用车[36] - 前6-10名为零跑汽车、长城汽车、上汽通用五菱、特斯拉中国、一汽大众[37] 三、板块估值 - 截至2026年9月8日收盘，申万乘用车指数PE为25.5[40]，PB为1.6[43] - 申万零部件指数PE为23.3[42]，PB为2.5[44] - 申万乘用车相对沪深300走势[46]，申万零部件相对创业板指走势[47] 四、投资建议 - 整车：乘用车投资应以内需弹性为主、出口成长为辅，布局角度优先推荐比亚迪，重点推荐吉利汽车、零跑汽车[7] - 零部件：机器人方向建议珍惜当前底部布局机会，继续推荐福赛科技、拓普集团、浙江荣泰、新坐标，建议关注铁流股份[7] - AIDC液冷方向：全年液冷订单明确，继续推荐敏实集团、银轮股份，建议关注飞龙股份、中鼎股份[7] - AI/智驾方向：国内L3L4强标已获批发布，海外Cybercab于0903在奥斯汀开启公开载客，继续推荐地平线、禾赛，建议关注速腾聚创、小马智行、文远知行[7]

核心观点 - 巴基斯坦总理夏巴兹·谢里夫出席向伊斯兰堡警方交付50辆中国新能源汽车的仪式，标志着中国新能源汽车品牌比亚迪正式进入巴基斯坦政府用车市场，并获巴方高度认可 [1][2] 公司动态 - 交付仪式上，巴基斯坦总理夏巴兹·谢里夫亲自将比亚迪新能源汽车的钥匙交付给巴内政部长和伊斯兰堡警察总监 [2][3] - 自2024年4月以来，伊斯兰堡警察局已向比亚迪订购了近100辆电动汽车，车型包括海狮07和比亚迪元（ATTO 2） [2][3] 行业影响 - 巴方官员高度认可中国电动车，称赞比亚迪进入巴基斯坦市场有助于提高巴基斯坦新能源汽车行业水平 [2][3] - 巴方官员将比亚迪进入巴基斯坦市场视为巴中友谊的又一例证 [2][3] 政府支持 - 巴基斯坦总理夏巴兹·谢里夫表示，政府正在提供现代化技术、设备和其他资源以确保市民的安全 [2][3]

巴基斯坦政府采购中国新能源汽车 - 巴基斯坦总理夏巴兹·谢里夫出席向首都伊斯兰堡警方交付50辆中国新能源汽车的仪式 [1] - 现场交付的中国新能源汽车品牌为比亚迪 [3] - 夏巴兹亲自将钥匙交付给巴内政部长和伊斯兰堡警察总监 [3] - 政府正在提供现代化技术、设备和其他资源以确保市民安全 [3] 比亚迪在巴基斯坦市场进展 - 今年4月以来，伊斯兰堡警察局已向比亚迪订购了近100辆电动汽车 [3] - 订购车型包括海狮07和比亚迪元（ATTO 2） [3] - 巴方官员高度认可中国电动车 [3] - 称赞比亚迪进入巴基斯坦市场有助于提高巴基斯坦新能源汽车行业水平 [3] - 该合作被视为巴中友谊的又一例证 [3]

巴基斯坦警务电动化与比亚迪海外交付 - 巴基斯坦总理夏巴兹·谢里夫亲自出席仪式，向伊斯兰堡警方交付50辆比亚迪电动汽车，这是今年4月以来伊斯兰堡警方向比亚迪采购电动汽车的又一批次交付 [1] - 此次引入电动车是伊斯兰堡首都警察和伊斯兰堡交通警察推动绿色、可持续警务工作的一部分，两部门正将比亚迪生产的电动汽车纳入警用车队 [2] - 巴基斯坦官员表示，改用电动汽车将通过减少对传统燃油的依赖，帮助节省外汇储备，对于长期面临外汇压力的巴基斯坦而言，公共部门率先转向电动化具有现实的经济考量 [2] - 使用这批新电动车，每月可节省约3400万巴基斯坦卢比（约合82.3万元人民币）的燃油费用，每辆车的购置成本大约可在10.5个月内通过节省燃油费用收回 [2] 中国新能源汽车出口行业趋势 - 乘联分会9月8日公布的数据显示，8月全国新能源乘用车出口51.8万辆，同比增长154.7%，中国品牌在全球市场的渗透持续加速 [2] - 今年前8月奇瑞、比亚迪、上汽3家车企海外销量过百万 [2] 比亚迪海外销售数据 - 今年8月单月海外销售18.95万辆，同比增长134.4%，再创历史新高，当月海外销量占总销量比例达到43% [3] - 今年1至8月海外累计销量115.8万辆，同比增长85%，已经超过2025全年出口数据104.96万辆 [3] 奇瑞海外销售数据 - 8月单月海外销量19.70万辆，同比增长52.1%，出口占集团总销量70.3% [3] - 1至8月累计134.33万辆，同比增长68.1% [3] 长城汽车海外销售数据 - 8月单月海外销量6.25万辆，同比增长38.42%，海外占当月总销量55.1%，首次过半 [3] - 1至8月累计41.60万辆，同比增长46.51% [3]

海外销量目标与增长轨迹 - 比亚迪预计2027年海外出货量将超过250万辆，2026年目标为190万至200万辆 [1] - 2023年比亚迪出口24.28万辆，同比增长334.2%；2024年海外乘用车销量增至41.72万辆，同比增长71.9%；2025年海外销量达到104.96万辆，同比增长145% [2] - 从二十多万辆到百万辆，比亚迪仅用了两年 [3] - 以250万辆为基准，2027年需在2026年190万至200万辆基础上再增加50万至60万辆，对应增长约25%至32% [3] - 2025年8月比亚迪海外销量达到18.95万辆，同比增长134.45%，创下单月新高，占当月总销量约43% [3] 巴西市场表现 - 2025年8月比亚迪在巴西上牌量为24467辆，较去年同期9815辆增加14652辆，增幅约149%，在巴西乘用车及轻型商用车市场份额达到9.3% [3] - 2025年前八个月比亚迪在巴西累计上牌量达14.69万辆，超过2024年全年约11.2万辆的成绩 [3] - 海豚和当地版本Dolphin Mini在8月分别贡献5964辆和5820辆，合计接近品牌当月上牌量的一半 [3] 运输与本地制造布局 - 比亚迪管理层表示2025年运力限制了海外销售，若没有这一约束出口量本可更高 [4] - 公司正扩大汽车运输船队，并增加海外制造布局，匈牙利工厂预计于2025年11月或12月开始组装，同时评估更多海外生产地点 [4] - 花旗称比亚迪管理层认为本地生产带来的关税节省有助于抵消工厂产能爬坡的成本 [4] 闪充站建设规划 - 比亚迪计划到2028年建成9万座闪充站，其中2026年底前建设2万座，2027年新增3万座，2028年再新增4万座 [1][4] - 2025年8月28日比亚迪第1万座闪充站在深圳龙华落成，网络覆盖国内332个城市 [4] - 2025年3月比亚迪发布第二代刀片电池及闪充技术，单枪最高功率为1500千瓦，适配车型电量从10%充至70%需5分钟，从10%充至97%需9分钟，并宣布年内建设2万座国内闪充站、推进海外布局 [4]

核心观点 - 比亚迪确认其自研的璇玑A3芯片已进入规模化量产阶段，但尚未披露具体的装车时间与配套车型 [1] 芯片量产进展 - 比亚迪在互动平台回复投资者提问时确认，璇玑A3芯片已开启规模化量产 [1] - 芯片装车需要完成验证、适配等一系列工作，目前暂无公开披露信息 [1] 后续信息披露 - 关于具体装车时点、配套车型相关安排，比亚迪表示暂无公开披露信息 [1] - 后续相关进展需以公司官方发布为准 [1]

海外业务战略与产能布局 - 海外业务是公司重要的增长板块 [1] - 本地化产能布局按规划稳步推进 [1] - 泰国工厂已建成投产 [1] - 乌兹别克斯坦工厂已建成投产 [1] - 巴西工厂已建成投产 [1] - 在建工厂加速推进 [1] - 公司仍在对部分潜在海外区域做前期研判 [1]

公司高端品牌销量增长与展望 - 比亚迪旗下“方程豹”、“腾势”与“仰望”三大品牌，凭借新技术和新产品持续迭代，2024年上半年合计销量同比增长61.0% [1] - 三大品牌上半年销量占公司乘用车总销量比重提升至12.8% [1] - 以“方程豹”品牌为例，截至2024年7月，累计销量已突破20万台 [1] - 结合当前订单与产品投放节奏，公司预计2026年全年三大品牌合计销量将延续增长势头 [1]