报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 比亚迪2025Q1业绩预告显示归母净利85 - 100亿元，同比增86.0%至118.9%，环比降43.4%至33.4%，盈利增速高于销量增速，受益出口占比提升和规模效应 [1][2] - 2025Q1出口销量20.6万辆，同比增110.5%，公司将加大海外投入布局工厂，出海有望在多地快速发展并提振盈利 [3] - 2月发布王朝海洋全系智驾版车型，全国智驾版车型订单占比达25% - 30%，公司有望加速智驾平权带动产业链发展 [3] - 2025年是高端化产品大年，腾势N9、汉L/唐L等车型上市，有望带动盈利和主品牌高端化 [4] - 看好公司技术驱动产品力与品牌力向上，加速出海，维持盈利预测，预计2025 - 2027年营收为10141.2/12372.3/14772.5亿元，归母净利润581.2/670.9/741.7亿元 [4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|777102|1014119|1237225|1477246| |增长率（%）|29.0|30.5|22.0|19.4| |归属母公司股东净利润（百万元）|40254|58115|67094|74172| |增长率（%）|34.0|44.4|15.5|10.5| |每股收益（元）|13.25|19.12|22.08|24.41| |PE|25|17|15|13| |PB|5.4|4.3|3.5|3.0| [6] 公司财务报表数据预测汇总 利润表 - 营业总收入2024 - 2027年分别为777102、1014119、1237225、1477246百万元，增长率分别为29.02%、30.50%、22.00%、19.40% [9] - 净利润2024 - 2027年分别为41588、60726、70109、77504百万元，增长率分别为34.00%、44.37%、15.45%、10.55% [9] 资产负债表 - 资产合计2024 - 2027年分别为783356、1013055、1200072、1418500百万元 [9] - 负债合计2024 - 2027年分别为584668、765588、899930、1060982百万元 [9] 现金流量表 - 经营活动现金流2024 - 2027年分别为133454、244646、247846、281093百万元 [9] - 投资活动现金流2024 - 2027年分别为 - 129082、 - 176185、 - 95822、 - 111551百万元 [9] - 筹资活动现金流2024 - 2027年分别为 - 10268、 - 8840、 - 19066、 - 22360百万元 [9]

报告公司投资评级 - 买入（维持评级） [1] 报告的核心观点 - 比亚迪25年Q1净利润85 - 100亿元，同比增长86.04% - 118.88%，超市场预期；Q1乘用车销量98.6万辆，同比+58.2%，海外销售20.58万辆，同比+110.2%，海外销量占比20.9%，环比+13.1pct，高端品牌Q1销量5.3万辆，同比+36.5%，占比5.3%，环比+1.2pct；测算Q1单车净利8671元，环比 - 7%，表现均超预期 [1] - 超预期来源为出口量增长，海外进入累库周期，出口量占比提升，完成全年出口目标概率大，且高端品牌销量占比提升；公司成本优势和利润释放空间强，年降&折摊降低平衡Q1经营利润损失超预期 [2] - Q1新车势能强劲，采用激进定价策略，解决高价低配弊病，有智驾版新车上市；4月初推出智驾版置换补贴，落地速度超预期；成本优势兜底，单车净利维持稳健甚至增长，结合政策和抢装，预计25年经营稳健增长 [3] - 比亚迪作为新能源汽车龙头，国内市场稳固，成本优势下竞争优势明显，进入中期量价上行阶段，预测25 - 27年归母净利为522.1/627.1/823.7亿元，对应20.9/17.4/13.3倍PE，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|602,315|777,102|946,339|1,085,227|1,277,934| |营业收入增长率|42.04%|29.02%|21.78%|14.68%|17.76%| |归母净利润(百万元)|30,041|40,254|52,205|62,711|82,367| |归母净利润增长率|80.72%|34.00%|29.69%|20.12%|31.34%| |摊薄每股收益(元)|10.319|13.828|17.933|21.542|28.294| |每股经营性现金流净额|58.30|45.84|68.08|73.51|80.27| |ROE(归属母公司)(摊薄)|21.64%|25.55%|32.54%|27.56%|9.56%| |P/E|27.39|27.15|20.93|17.42|13.27| |P/B|4.15|6.94|6.81|4.80|1.27|[8] 三张报表预测摘要 - 损益表：涵盖主营业务收入、成本、毛利等多项指标及增长率，如2025E主营业务收入946,339百万元，增长率21.78% [9] - 资产负债表：包含货币资金、应收款项等项目，如2025E应收款项133,559百万元 [9] - 现金流量表：涉及净利润、经营活动现金净流等，如2025E经营活动现金净流198,192百万元 [9] - 比率分析：有每股指标、回报率、增长率、资产管理能力、偿债能力等分析，如2025E每股收益17.933元，净资产收益率32.54% [9]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年Q1业绩利润超预期，公司预告实现归母净利润85 - 100亿元，同比上升86% - 119%，环比下降33% - 43% [8] - 2025年Q1销量100.08万辆、全年销量预期25% +增长，预计公司销量530 - 550万辆，智驾占比60 - 80%，出口翻番至80万辆+ [8] - 出口占比提升、Q1单车利润好于预期，预计2025年出口翻番叠加规模化，单车利润同比微增，有望达0.9 - 1万/辆 [8] - 考虑需求好于预期，上修公司2025 - 2027年归母净利为550/683/821亿元，同增37%/24%/20%，对应PE 18/15/12x，给予2025年28x，目标价507元，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|602,315|777,102|983,284|1,157,132|1,316,140| |同比（%）|42.04|29.02|26.53|17.68|13.74| |归母净利润（百万元）|30,041|40,254|55,021|68,294|82,111| |同比（%）|80.72|34.00|36.68|24.12|20.23| |EPS - 最新摊薄（元/股）|9.88|13.25|18.10|22.47|27.02| |P/E（现价&最新摊薄）|33.13|24.73|18.09|14.57|12.12|[1] 市场数据 - 收盘价327.51元 - 一年最低/最高价203.99/403.40元 - 市净率5.59倍 - 流通A股市值380,702.19百万元 - 总市值995,324.46百万元 [6] 基础数据 - 每股净资产58.56元 - 资产负债率74.64% - 总股本3,039.07百万股 - 流通A股1,162.41百万股 [7] 财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|370,572|551,214|384,300|544,266| |非流动资产|412,784|403,848|376,062|333,376| |资产总计|783,356|955,062|760,362|877,642| |流动负债|495,985|563,149|297,312|333,313| |非流动负债|88,682|109,682|130,682|151,682| |负债合计|584,668|672,832|427,995|484,995| |归属母公司股东权益|185,251|266,916|314,722|372,200| |少数股东权益|13,437|15,315|17,645|20,448| |所有者权益合计|198,688|282,230|332,367|392,647| |负债和股东权益|783,356|955,062|760,362|877,642|[9] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|777,102|983,284|1,157,132|1,316,140| |营业成本(含金融类)|626,047|790,942|928,549|1,054,097| |税金及附加|14,752|18,682|21,986|25,007| |销售费用|24,085|29,499|33,557|36,852| |管理费用|18,645|22,616|25,457|26,323| |研发费用|53,195|66,863|75,792|82,259| |财务费用|1,216|(238)|(4)|1,160| |营业利润|50,486|68,136|84,380|101,289| |利润总额|49,681|67,336|83,580|100,489| |净利润|41,588|56,899|70,625|84,913| |归属母公司净利润|40,254|55,021|68,294|82,111| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|13.25|18.10|22.47|27.02|[9] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|133,454|166,128|(142,459)|182,511| |投资活动现金流|(129,082)|(76,342)|(63,023)|(52,641)| |筹资活动现金流|(10,268)|47,213|(878)|(5,623)| |现金净增加额|(6,255)|136,639|(206,360)|124,247|[9] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|58.56|82.93|98.66|117.57| |最新发行在外股份（百万股）|3,039|3,039|3,039|3,039| |ROIC(%)|19.17|19.46|18.62|18.86| |ROE - 摊薄(%)|21.73|20.61|21.70|22.06| |资产负债率(%)|74.64|70.45|56.29|55.26| |P/E（现价&最新股本摊薄）|24.73|18.09|14.57|12.12| |P/B（现价）|5.59|3.95|3.32|2.79|[9]

文章核心观点 - 高盛重申对比亚迪股份“买入”评级，A/H股目标价分别维持在445元人民币/437港元不变，认为其12个月远期市盈率低于历史平均水平具有吸引力，催化剂包括销售业绩、政策支持、海外突破和季度业绩表现 [1] 比亚迪2025Q1业绩 - 比亚迪2025年第一季度初步净利润为85亿 - 100亿元人民币，同比增长102%，较高盛/VisibleAlpha预期中值分别高出25%/20%，单车利润9200元人民币 [2] - 盈利增长得益于规模经济，2025年第一季度销量同比增长60%，中国新能源汽车行业批发量同比增长47% [2] - 盈利增长还得益于销售结构改善，2025年第一季度海外销量占总销量的21%，2024年第四季度/2024年第一季度分别为8%/16% [2] - 预计2025年推出多达17款新车型并进行技术升级推动销量增长 [2] - 随着新车型带来销量贡献和成本削减举措，利润率将提升 [2] - 美中关税上调对其直接影响有限，因在美国营收敞口极小，美国进口零部件占比不到5%且生产地不在美国 [2] 交付量与海外销量 - 2025年第一季度交付100万辆新能源汽车，同比增长60%，中国新能源汽车行业批发量同比增长47% [3] - 2025年第一季度出口新能源汽车20.6万辆，同比增长111%，环比增长73%，占总销量的21% [3] - 美中贸易紧张局势对比亚迪直接影响有限，美国市场敞口小，进口零部件占比低且生产地不在美国 [3] 品牌高端化 - 2025年前两个月，高端品牌腾势、方程豹总销量分别为2万辆、1.1万辆，同比分别增长48%、49%，占总销量的5.2% [4] - 腾势和方程豹销量增长得益于新车型推出，于2024年11月至2025年12月开始交付 [4] - 2025年1月推出夏DM，2025年第一季度平均成交价27.5 - 27.6万元人民币，2025年1 - 2月销量为1万辆、1.1万辆 [4] - 2025年3月推出仰望U7，售价62.8 - 70.8万元人民币，预发布汉L/唐LEV，预售价分别为27 - 35万元人民币/28 - 36万元人民币 [4] - 预计售价更高的车型销量增长带来更高利润 [4] 公司地位与前景 - 比亚迪是中国乃至全球领先的新能源汽车制造商，在国内外市场地位有利 [5] - 能满足大众市场需求，在政策支持下打造高端品牌 [5] - 开拓海外市场将成为第二增长动力，2024 - 2030年贡献23%新增汽车销量 [5] - 凭借产品组合和研发能力持续创新，预计汽车总销量从2024年的430万辆增长到2030年的890万辆，占中国新能源汽车批发需求三分之一 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 比亚迪25年Q1业绩超预期，预计25 - 27年归母净利为522.1/627.1/823.7亿元，对应20.9/17.4/13.3倍PE，已进入中期量价上行阶段，25年经营将稳健增长 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 25年Q1预计净利润85 - 100亿元，同比增长86.04% - 118.88%，乘用车销量98.6万辆，同比+58.2%，海外销售20.58万辆，同比+110.2%，海外销量占比20.9%，环比+13.1pct，高端品牌Q1销量5.3万辆，同比+36.5%，占比5.3%，环比+1.2pct，测算Q1单车净利8671元，环比-7% [1] 超预期来源 - 出口量增长，海外进入累库周期使出口量屡破新高，出口量占比提升，完成全年出口目标概率较大；高端品牌销量占比提升 [2] - 公司有较强成本优势和利润释放空间，年降&折摊降低平衡Q1经营利润损失，弥补超出预期 [2] 经营策略及前景 - 新车势能更强，25年新车采用激进定价策略，解决高价低配弊病，有智驾版新车上市 [3] - 补贴政策更激进，4月初在老款去库未结束时推出智驾版置换补贴，落地速度超预期，价格优惠激进 [3] - 成本优势为定价和产品打造策略兜底，年降和折摊释放下单车净利将维持稳健甚至增长，相对竞争对手优势明显，结合以旧换新政策和下半年抢装，预计25年经营稳健增长 [3] 财务预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|602,315|777,102|946,339|1,085,227|1,277,934| |营业收入增长率|42.04%|29.02%|21.78%|14.68%|17.76%| |归母净利润(百万元)|30,041|40,254|52,205|62,711|82,367| |归母净利润增长率|80.72%|34.00%|29.69%|20.12%|31.34%| |摊薄每股收益(元)|10.319|13.828|17.933|21.542|28.294| |每股经营性现金流净额|58.30|45.84|68.08|73.51|80.27| |ROE(归属母公司)(摊薄)|21.64%|25.55%|32.54%|27.56%|9.56%| |P/E|27.39|27.15|20.93|17.42|13.27| |P/B|4.15|6.94|6.81|4.80|1.27|[8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2025年Q1业绩利润超预期，公司预告实现归母净利润85 - 100亿元，同比上升86% - 119%，环比下降33% - 43% [8] - 2025年Q1销量100.08万辆、全年销量预期25% +增长，预计公司销量530 - 550万辆，智驾占比60 - 80%，出口翻番至80万辆+ [8] - 出口占比提升、Q1单车利润好于预期，预计2025年单车利润同比微增，有望达到0.9 - 1万/辆 [8] - 上修公司2025 - 2027年归母净利550/683/821亿元，同增37%/24%/20%，对应PE 18/15/12x，给予2025年28x，目标价507元 [8] 相关目录总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|602,315|777,102|983,284|1,157,132|1,316,140| |同比（%）|42.04|29.02|26.53|17.68|13.74| |归母净利润（百万元）|30,041|40,254|55,021|68,294|82,111| |同比（%）|80.72|34.00|36.68|24.12|20.23| |EPS - 最新摊薄（元/股）|9.88|13.25|18.10|22.47|27.02| |P/E（现价&最新摊薄）|33.13|24.73|18.09|14.57|12.12| [1] 市场数据 |项目|数值| |----|----| |收盘价(元)|327.51| |一年最低/最高价|203.99/403.40| |市净率(倍)|5.59| |流通A股市值(百万元)|380,702.19| |总市值(百万元)|995,324.46| [6] 基础数据 |项目|数值| |----|----| |每股净资产(元,LF)|58.56| |资产负债率(%,LF)|74.64| |总股本(百万股)|3,039.07| |流通A股(百万股)|1,162.41| [7] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|370,572|551,214|384,300|544,266| |非流动资产|412,784|403,848|376,062|333,376| |资产总计|783,356|955,062|760,362|877,642| |流动负债|495,985|563,149|297,312|333,313| |非流动负债|88,682|109,682|130,682|151,682| |负债合计|584,668|672,832|427,995|484,995| |归属母公司股东权益|185,251|266,916|314,722|372,200| |少数股东权益|13,437|15,315|17,645|20,448| |所有者权益合计|198,688|282,230|332,367|392,647| |负债和股东权益|783,356|955,062|760,362|877,642| [9] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|777,102|983,284|1,157,132|1,316,140| |营业成本(含金融类)|626,047|790,942|928,549|1,054,097| |税金及附加|14,752|18,682|21,986|25,007| |销售费用|24,085|29,499|33,557|36,852| |管理费用|18,645|22,616|25,457|26,323| |研发费用|53,195|66,863|75,792|82,259| |财务费用|1,216|(238)|(4)|1,160| |加:其他收益|14,052|14,258|13,307|11,187| |投资净收益|2,291|2,557|2,893|3,290| |公允价值变动|532|0|0|0| |减值损失|(5,425)|(3,500)|(3,500)|(3,500)| |资产处置收益|(127)|(98)|(116)|(132)| |营业利润|50,486|68,136|84,380|101,289| |营业外净收支|(805)|(800)|(800)|(800)| |利润总额|49,681|67,336|83,580|100,489| |减:所得税|8,093|10,437|12,955|15,576| |净利润|41,588|56,899|70,625|84,913| |减:少数股东损益|1,334|1,878|2,331|2,802| |归属母公司净利润|40,254|55,021|68,294|82,111| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|13.25|18.10|22.47|27.02| |EBIT|49,978|67,098|83,576|101,649| |EBITDA|116,884|154,034|176,362|199,335| |毛利率(%)|19.44|19.56|19.75|19.91| |归母净利率(%)|5.18|5.60|5.90|6.24| |收入增长率(%)|29.02|26.53|17.68|13.74| |归母净利润增长率(%)|34.00|36.68|24.12|20.23| [9] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|133,454|166,128|(142,459)|182,511| |投资活动现金流|(129,082)|(76,342)|(63,023)|(52,641)| |筹资活动现金流|(10,268)|47,213|(878)|(5,623)| |现金净增加额|(6,255)|136,639|(206,360)|124,247| |折旧和摊销|66,906|86,936|92,786|97,686| |资本开支|(96,292)|(78,898)|(65,916)|(55,932)| |营运资本变动|21,878|19,661|(308,782)|(3,219)| [9] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|58.56|82.93|98.66|117.57| |最新发行在外股份（百万股）|3,039|3,039|3,039|3,039| |ROIC(%)|19.17|19.46|18.62|18.86| |ROE - 摊薄(%)|21.73|20.61|21.70|22.06| |资产负债率(%)|74.64|70.45|56.29|55.26| |P/E（现价&最新股本摊薄）|24.73|18.09|14.57|12.12| |P/B（现价）|5.59|3.95|3.32|2.79| [9]

报告公司投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 比亚迪2025年一季度预计净利润85亿 - 100亿元，同比增长86.04% - 118.88%，维持2025 - 2027年净利润预测为511亿/641亿/739亿元，新技术平台发布助力销量增长，全球化战略推进推动利润释放，若腾势N9成爆款可享估值溢价，维持“推荐”评级 [4][6][8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 行业为汽车，公司网址为www.bydglobal.com，大股东为HKSCC NOMINEES LIMITED，持股36.11%，实际控制人为王传福，总股本3039百万股，流通A股1162百万股，流通B/H股1228百万股，总市值9294亿元，流通A股市值3807亿元，每股净资产56.06元，资产负债率74.6% [1] 业绩情况 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为6023.15亿、7771.02亿、9595.82亿、11261.58亿、12662.82亿元，同比增速分别为42.0%、29.0%、23.5%、17.4%、12.4%；净利润分别为300.41亿、402.54亿、510.87亿、640.64亿、738.73亿元，同比增速分别为80.7%、34.0%、26.9%、25.4%、15.3% [6] 销量情况 - 2025年一季度整车销量100.0万台，同比增长59.8%，高端品牌腾势、方程豹一季度销量分别为3.3万台、1.9万台；海外新能源车销量20.6万台，同比增长110.5%，海外销量占总销量比例达20%左右（2024年全年为10%左右） [7] 海外市场情况 - 海外布局进入收获期，乌兹别克斯坦和泰国工厂已投产，截至2025年4月有6艘滚装船下水，预计2026年前建成8艘 [7] 技术与高端化情况 - 2025年发布“天神之眼”智驾、超级e平台、“兆瓦闪充”等新技术，20万元以下车型高速NOA全系标配，超级e平台“兆瓦闪充”技术有1000V高压架构和10C充电效率；以腾势为高端化突破口，新上市腾势N9取得阶段性进展 [7] 财务报表情况 - 资产负债表展示了2024 - 2027年预计的流动资产、非流动资产、负债、股东权益等项目数据；利润表展示了营业收入、营业成本、净利润等项目数据；现金流量表展示了经营活动、投资活动、筹资活动现金流等项目数据 [9] 财务比率情况 - 成长能力方面，2024 - 2027年预计营业收入、营业利润、归属于母公司净利润同比增速有相应变化；获利能力方面，毛利率、净利率、ROE、ROIC有相应数据；偿债能力方面，资产负债率、净负债比率、流动比率、速动比率有相应数据；营运能力方面，总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率有相应数据；每股指标方面，每股收益、每股经营现金流、每股净资产有相应数据；估值比率方面，P/E、P/B、EV/EBITDA有相应数据 [9]

报告公司投资评级 - 推荐（维持），预计 6 个月内，股价表现强于市场表现 10%至 20%之间 [1][10] 报告的核心观点 - 比亚迪 2025 年一季度预计实现净利润 85 亿 - 100 亿元，同比增长 86.04% - 118.88%，一季度汽车销量继续较快增长，海外销量同比翻倍以上增长，海外市场进入收获期，发布多项新技术夯实增长基础，高端化继续突围，维持 2025 - 2027 年净利润预测为 511 亿/641 亿/739 亿元，维持“推荐”评级 [4][7][8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 行业为汽车，公司网址为 www.bydglobal.com，大股东为 HKSCC NOMINEES LIMITED，持股 36.11%，实际控制人为王传福，总股本 3039 百万股，流通 A 股 1162 百万股，流通 B/H 股 1228 百万股，总市值 9294 亿元，流通 A 股市值 3807 亿元，每股净资产 56.06 元，资产负债率 74.6% [1] 业绩数据 - 2023 - 2027 年预计营业收入分别为 6023.15 亿元、7771.02 亿元、9595.82 亿元、11261.58 亿元、12662.82 亿元，同比增速分别为 42.0%、29.0%、23.5%、17.4%、12.4%；净利润分别为 300.41 亿元、402.54 亿元、510.87 亿元、640.64 亿元、738.73 亿元，同比增速分别为 80.7%、34.0%、26.9%、25.4%、15.3% [6] 销量情况 - 2025 年一季度整车销量 100.0 万台，同比增长 59.8%，高端品牌腾势、方程豹一季度销量分别为 3.3 万台/1.9 万台；一季度海外新能源车销量 20.6 万台，同比增长 110.5%，海外销量占总销量比例达 20%左右（2024 年全年为 10%左右） [7] 海外市场 - 海外布局进入收获期，乌兹别克斯坦和泰国工厂已陆续投产，截至 2025 年 4 月已有 6 艘滚装船正式下水，预计 2026 年前建成 8 艘滚装船 [7] 新技术与高端化 - 2025 年发布“天神之眼”智驾、超级 e 平台、“兆瓦闪充”等新技术平台，20 万元以下车型几乎实现高速 NOA 全系标配，超级 e 平台“兆瓦闪充”技术具备 1000V 高压架构及 10C 充电效率；以腾势为高端化主要突破口，新上市腾势 N9 取得阶段性进展 [7] 财务报表预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表对 2024 - 2027 年相关财务指标进行了预测，如 2025 - 2027 年预计归属母公司净利润分别为 510.87 亿元、640.64 亿元、738.73 亿元等 [9]

事项： 发布多项新技术夯实2025 年增长基础，高端化继续突围。2025 年公司先后发布"天神之眼"智驾、超级e 平台、"兆瓦闪充"等新技术平台，公司旗下20 万元以下车型几乎实现了高速NOA 的全系标配，超级e 平台搭载的"兆瓦闪充"技术则具备1000V 的高压架构以及10C 的充电效率，多项新技术发布及落地将夯 实公司持续增长基础。高端化方面，公司在2025 年继续以腾势为主要突破口，新上市的腾势N9 凭借尺 寸、动力和"易三方"平台优势已取得阶段性进展。 盈利预测与投资建议：我们维持公司2025~2027 年净利润预测为511 亿/641 亿/739 亿元。我们认为2025 年公司新技术平台的发布有望助力公司进一步实现销量增长，全球化战略不断推进，有望进一步推动公 司利润释放，倘若腾势N9 能够成为中大型SUV 领域的一款爆款车型，公司可享受更高的估值溢价，依 然维持公司"推荐"评级。 风险提示：1）汽车消费需求不足，这将导致公司销量不达预期；2）若公司高端车型无法上量，将导致 公司高阶智驾落后国内其他车企，也制约公司进一步的发展空间；3）公司汽车出口面临更为复杂的国 际形势等，可能导致公司海外拓展不达 ...

文章核心观点 4月8日新能源汽车行业动态不断，比亚迪业绩预增、赛力斯高管拟增持、华为与东风拟合作带来积极影响，特斯拉受关税冲击目标股价下调，蔚来处理不当海报涉事员工引发对品牌管理关注 [1][2][3][4][5] 公司业绩 - 比亚迪2025年第一季度预计净利润85亿 - 100亿元，同比上升86.04% - 118.88%，基本每股收益2.91元/股至3.42元/股，受益于新能源汽车市场扩张 [1] 公司股份 - 赛力斯高级管理人员及骨干团队拟6个月内增持不低于1500万元、不超过3000万元公司股份，彰显对未来发展信心 [2] 公司合作 - 媒体报道华为计划和东风集团合作打造新品牌，东风乘用车科技（成都）有限公司承担相关工作，注册资本1亿元 [3] 公司股价 - Wedbush证券分析师丹·艾夫斯将特斯拉目标股价从每股550美元下调至315美元，受美国关税政策冲击 [4] 公司管理 - 蔚来汽车处理“清明换电”海报涉事员工，包括劝退和警告处分，反映品牌传播严格管理 [5] 行业影响 - 比亚迪业绩增长、赛力斯高管增持、华为与东风合作对新能源汽车及相关板块有积极影响，特斯拉股价下调使科技板块承压，蔚来事件引发行业对品牌危机管理关注 [1][2][3][4][6]