文章核心观点 比亚迪与扬州纳力新材料就新能源锂电池材料创新等展开交流并达成技术对接意向，双方优势互补的合作将加速高安全、高能量密度电池产业化进程，降低新能源汽车成本，助力全球资源节约 [1][2] 公司情况 比亚迪 - 董事长王传福带领公司从电池制造商发展为全球新能源汽车领军企业，2024年新能源汽车销量突破427万辆，蝉联全球新能源汽车销量冠军 [1] - 倡导“技术为王”理念和垂直整合模式，成为行业典范 [1] 扬州纳力新材料 - 由张国平创立，汇聚国际顶尖新能源材料专家，专注功能复合集流体研发与制造，该技术可提升电池安全性和能量密度，降低铜、铝资源消耗，填补国内外技术空白 [1] - 技术团队已与比亚迪研究院完成初步产品测试，技术适配性获积极反馈 [1] 双方交流情况 - 王传福与张国平围绕新能源锂电池材料创新、技术合作及产业升级展开深入交流，达成进一步技术对接意向 [1] - 张国平高度评价比亚迪成就，介绍纳力在复合集流体材料上的突破性进展 [1] - 王传福认可纳力创新成果，强调复合集流体材料战略意义，赠予《工程师之魂》寓意技术信仰共鸣 [2] 合作前景 - 比亚迪在动力电池及整车制造上的优势与纳力的尖端材料技术形成互补 [2] - 纳力技术团队将赴比亚迪动力电池公司继续深化交流，为后续供应链合作奠定基础 [2] - 合作将加速我国高安全、高能量密度电池的产业化进程，进一步降低新能源汽车成本，助力全球资源节约 [2]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 海外销量提升和规模效应释放推动Q1盈利能力同比大幅增长，高端品牌表现优秀且新品上市推进高端化战略，本地产能和跨洋运输双管齐下使全球化战略顺利推进，公司全球化进展顺利，海外销量有望持续爬坡，提振盈利能力，维持“买入”评级 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 比亚迪发布2025年一季报业绩预告，2025Q1预计实现归母净利润85.0 - 100.0亿元，同比+86.04% - 118.88%，按中枢值计算预计实现92.5亿元，同比+102.46% [4] 市场数据 - 2025年4月10日，按Wind一致预期测算，比亚迪电子2025Q1单车净利润0.87万元，同/环比+30.91% / -6.66% [6] 盈利能力增长原因 - 一是海外销量增长提振单车净利润水平，2025Q1海外销量20.61万辆，同比+110.51%，占总销量比重达20.59%，同比提升4.96pct；二是规模效应释放，2025Q1实现销量100.08万辆，同比+59.81%，其中乘用车销量98.61万辆，纯电销量41.64万辆和插混销量56.97万辆，分别同比+38.74% / +75.68% [6] 高端品牌表现 - 腾势/方程豹2025Q1分别实现销量3.29/1.92万辆，同比+37.20% / +73.64%；腾势N9上市10天销量1708台，腾势Z9&Z9GT即将于意大利发布，方程豹旗下钛3开启预售，预售价13.98 - 20.38万元，比亚迪汉L&唐L于4月9日正式上市，起售价20.98/22.98万元 [6] 全球化战略推进 - 海外产能方面，乌兹别克斯坦和泰国工厂已于2024年投产，巴西和匈牙利工厂预计2025年投产，印尼和土耳其工厂规划中，有望2026年投产；跨洋运输方面，截至2025年4月已有6艘滚装船正式下水，2026年前将建成8艘，年运力超百万辆新能源汽车 [6] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为559.31/682.92/810.25亿元，当前股价对应PE为18.3/15.0/12.6倍 [6] 可比公司估值 - 长城汽车、赛力斯、长安汽车2025 - 2027年平均PE为16.1/12.6/11.3倍，比亚迪为18.3/15.0/12.6倍 [9] 公司财务预测 - 2023 - 2027年营业收入分别为6023.15/7771.02/9740.76/11532.01/13371.86亿元，增长率分别为42.04%/29.02%/25.35%/18.39%/15.95%；归母净利润分别为300.41/402.54/559.31/682.92/810.25亿元，增长率分别为80.72%/34.00%/38.94%/22.10%/18.65%等 [8][10]

港股收盘，恒指收涨1.13%，科指收涨1.8%，芯片股领涨，汽车股回暖，华虹半导体(01347.HK)涨 14%，比亚迪股份(01211.HK)涨超7%。 ...

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 海外销量提升和规模效应释放推动Q1盈利能力同比大幅增长，高端品牌表现优秀且新品上市推进高端化战略，本地产能和跨洋运输双管齐下使全球化战略顺利推进，预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为559.31/682.92/810.25亿元，当前股价对应PE为18.3/15.0/12.6倍，高于可比公司估值，因公司是全球新能源汽车龙头，2025年加码智驾补齐短板，持续加强三电优势，全球化战略推进顺利，享有一定估值溢价，维持“买入”评级 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 比亚迪发布2025年一季报业绩预告，2025Q1预计实现归母净利润85.0 - 100.0亿元，同比+86.04% - 118.88%，按中枢值计算预计实现归母净利润92.5亿元，同比+102.46% [4] 市场数据 - 2025年4月10日，海外销量提升和规模效应释放推动Q1盈利能力同比大幅增长，2025Q1单车净利润0.87万元，同/环比+30.91%/-6.66%；2025Q1海外销量20.61万辆，同比+110.51%，占总销量比重达20.59%，同比提升4.96pct；2025Q1实现销量100.08万辆，同比+59.81%，其中乘用车销量98.61万辆，纯电销量41.64万辆和插混销量56.97万辆，分别同比+38.74%/+75.68% [6] 品牌表现 - 高端品牌持续放量，腾势/方程豹2025Q1分别实现销量3.29/1.92万辆，同比+37.20%/+73.64%；腾势N9上市10天销量1708台，腾势Z9&Z9GT即将于意大利发布，方程豹旗下钛3开启预售，预售价13.98 - 20.38万元，比亚迪汉L&唐L于4月9日正式上市，起售价20.98/22.98万元 [6] 全球化战略 - 海外产能方面，乌兹别克斯坦和泰国工厂已于2024年投产，巴西和匈牙利工厂预计2025年投产，印尼和土耳其工厂规划中，有望2026年投产；跨洋运输方面，截至2025年4月已有6艘滚装船正式下水，2026年前将建成8艘滚装船，年运力超百万辆新能源汽车，海外销量有望持续增长 [6] 盈利预测及投资评级 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为559.31/682.92/810.25亿元，当前股价对应PE为18.3/15.0/12.6倍，高于可比公司估值，维持“买入”评级 [6][7] 盈利预测简表 |预测指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|602,315|777,102|974,076|1,153,201|1,337,186| |增长率（%）|42.04|29.02|25.35|18.39|15.95| |归母净利润（百万元）|30,041|40,254|55,931|68,292|81,025| |增长率（%）|80.72|34.00|38.94|22.10|18.65| |ROE（%）|20.83|20.93|23.68|23.28|22.31| |每股收益/EPS（摊薄/元）|10.32|13.84|18.40|22.47|26.66| |市盈率（P/E）|32.6|24.3|18.3|15.0|12.6| |市净率（P/B）|7.1|5.7|4.8|3.8|3.0| [8] 可比公司估值表 |代码|简称|收盘价（元）|EPS（元）（2023A/2024A/E/2025E/2026E/2027E）|PE（倍）（2023A/2024A/E/2025E/2026E/2027E）| |----|----|----|----|----| |601633.SH|长城汽车|23.30|0.83/1.48/1.76/2.08/2.37|28.2/15.7/13.2/11.2/9.8| |601127.SH|赛力斯|126.50|-1.62/3.94/6.29/8.05/9.87|-/32.1/20.1/15.7/12.8| |000625.SZ|长安汽车|12.20|1.14/0.62/0.82/1.11/-|10.7/19.7/14.9/11.0/-| |平均值| - | - |0.12/2.01/2.96/3.75/6.12|19.4/22.5/16.1/12.6/11.3| |002594.SZ|比亚迪|336.40|10.32/13.84/18.40/22.47/26.66|32.6/24.3/18.3/15.0/12.6| [9] 公司财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率，如营业收入、归母净利润、毛利率、净利率等在2023A - 2027E的预测情况 [10]

恒生科技指数涨超3%，恒生指数涨1.6%。小鹏汽车涨超8%，比亚迪股份涨超7%。 ...

金十数据4月11日讯， 大和发报告指，上调比亚迪股份(01211.HK)目标价12.3%，从431港元升至484港 元，维持"买入"评级。大和预计2025—2027年销量前景好，受海外扩张以及电动和智能环境之下来自合 营品牌JV的市场份额增加。上调对该公司2025—2026年销量预测5%至550—630万辆，同时上调对该公 司2025—2026年纯利预测10%。 大和上调比亚迪目标价12% 维持"买入"评级 ...

文章核心观点 近期中美关税战掩盖财报季热度，2024年比亚迪、吉利和长城三家民营车企营收和净利润创新高获资本市场认可，它们在营收、利润、毛利率、净利率、单车利润、海外市场及研发投入等方面各有表现，凭借不同策略成为中国最能赚钱的民营车企，展现出全球市场竞争力及逆势增长能力 [2][4][15] 车企财务状况 - 2024年比亚迪、吉利和长城净利润分别为402亿元、166亿元和126.9亿元，利润总和达695亿元 [2] - 比亚迪营收7771亿元，营收增幅29.02%，归母净利润420.5亿元，净利润增幅34%，毛利率19.44%，净利率5.35% [5][6] - 吉利营收2402亿元，营收增幅34.03%，归母净利润166.3亿元，净利润增幅213.32%，毛利率15.9%，净利率6.99% [5][6] - 长城营收2022亿元，营收增幅16.73%，归母净利润126.9亿元，净利润增幅80.76%，毛利率19.51%，净利率6.28% [5][6] - 截至4月9日收盘，比亚迪、长城、吉利市值分别为9865亿元、1969亿元和1443亿港元，总市值达1.32万亿元 [4] 股价表现 - 进入2025年至今，比亚迪股价涨幅约15%，长城汽车和吉利总体波动不大 [4] - 2024年，比亚迪股价涨幅达44%，吉利汽车股价涨幅76%，长城汽车股价增幅5.3% [4] 单车净利润 - 2024年比亚迪销量427万辆，单车净利润约9400元，汽车业务毛利率22.31% [8][10] - 长城销量123万辆，单车净利润达1.03万元，单车售价达16.38万元 [8][10] - 吉利销量300多万辆，单车净利润约7400元，单车均价10.7万元 [8][10] 海外市场业绩 - 2024年比亚迪海外市场销量41.72万辆，增幅71.9%，海外营收2219亿元，营收占比28.6% [11][12] - 长城海外市场销量45.41万辆，增幅44.61%，海外营收802.59亿元，营收占比40% [11][12] - 吉利海外市场销量41.45万辆，增幅57%，海外营收约443亿元，营收占比18.5% [11][12] 研发投入 - 2024年比亚迪研发投入532亿元，吉利104.2亿元，长城92.84亿元，累计729亿元 [13] - 研发占比方面，比亚迪6.85%居首，长城4.59%次之，吉利4.3%偏低 [13] 车企优势策略 - 比亚迪全产业链布局，通过“油电同价”策略抢占市场，规模摊薄成本，单日净赚1.1亿元 [14] - 长城聚焦SUV和皮卡领域，高端化战略提升盈利能力，单车净利润超1万元 [15] - 吉利依托沃尔沃技术协同，多品牌矩阵降低风险，高端品牌拉动整体利润率提升 [15]

比亚迪ADR涨2.6%，刷新日高。 ...

销售情况 - 3月销售377420辆，同比增长24.8% [2] - 3月乘用车及皮卡海外销售72407辆，王朝和海洋350615辆，方程豹8051辆，腾势12620辆，仰望133辆 [2] - 4月1 - 2日在瑞士举办品牌上市发布会，年底将在瑞士设立15个销售点 [6][7] 保险业务 - 以客户为中心，围绕新能源汽车“车生态 + 人健康”，以技术创新满足美好生活向往为使命 [2] - 以科技为保险赋能，依托新能源汽车产业技术积累，运用多种技术提升车主出行安全，提供风险保障服务 [3] 超级e平台 - 推出闪充电池、3万转电机和全新一代车规级碳化硅功率芯片，核心三电全维升级 [4] - 充电功率1兆瓦（1000kW），1秒2公里，闪充5分钟畅行400公里 [4] - 单模块单电机功率580kW，最高车速超300km/h [4] 兆瓦闪充站 - 补齐兆瓦充电生态最后一环，未来规划在全国各地建设4000多座 [5] - 独创“双枪充电”技术，全球首创“智能升压”充电技术 [5]

销售情况 - 3月比亚迪销售377420辆，同比增长24.8%，其中乘用车及皮卡海外销售72407辆，王朝和海洋350615辆，方程豹8051辆，腾势12620辆，仰望133辆 [2] - 3月腾势汽车热销12620辆，同比增长22.8%，2025年累计热销32853辆，品牌成交均价36.5万，腾势N9上市10天热销1708辆，腾势D9热销9326辆，腾势Z9GT与腾势Z9热销1335辆 [2][3] 市场布局 - 自2023年7月进入摩洛哥市场，比亚迪已推出汉、唐等六款乘用车，未来将深化与当地经销商合作 [4] 研发投入 - 2024年比亚迪研发投入金额达542亿元，占营业收入6.97%，研发人员12.2万名，全球累计申请专利59691件，授权专利35837件，同年推出第五代DM和易三方等领先技术 [5] 业务进展 - 3月25日，比亚迪储能携多款全场景储能解决方案亮相2025南非国际光伏储能展，首发迭代产品及逆变器，其Battery - Box系列户用储能解决方案全球安装量超110万套 [6]