文章核心观点 - 比亚迪在泰国正式发布全新腾势D9闪充版，以“LIMITLESS ELEGANCE(优雅无界)”为理念，搭载第二代刀片电池与比亚迪闪充技术，实现电量从10%充至97%仅需9分钟，并在豪华舒适、智能科技及驾驶性能等方面全面升级，为泰国消费者带来高效、从容的头等舱级纯电出行体验 [1] - 比亚迪坚持“In Thailand, For Thailand”发展理念，持续与本地合作伙伴协作，推动先进新能源汽车技术在泰国市场的应用与普及，将第二代刀片电池与闪充技术应用于豪华MPV，旨在让高效补能成为消费者日常出行中切实感受到的便利 [2] - 腾势将以技术创新与豪华品质为核心，进一步完善当地产品布局，为泰国消费者带来更加高效、智能、舒适的新能源出行选择 [2] 产品与技术 - 全新腾势D9闪充版搭载第二代刀片电池与比亚迪闪充技术，电量从10%充至97%仅需9分钟 [1] - 新车在豪华舒适、智能科技及驾驶性能等方面全面升级，定位头等舱级纯电出行体验 [1] - 公司将第二代刀片电池与闪充技术应用于豪华MPV细分市场 [2] 市场与战略 - 比亚迪在泰国正式发布全新腾势D9闪充版，持续重视泰国市场 [1][2] - 公司坚持“In Thailand, For Thailand”的发展理念，持续与本地合作伙伴协作，推动先进新能源汽车技术在泰国市场的应用与普及 [2] - 随着全新腾势D9闪充版正式登陆泰国，腾势将继续以技术创新与豪华品质为核心，进一步完善当地产品布局 [2]

11月5日，金融界财经早餐，宏观政策、资本市场、行业板块、公司个股资讯一览： 一、今日财经资讯 1、国家发展改革委11月4日召开奋进"十五五"系列新闻发布会，介绍夯实发展支撑有关情况。国家发展 改革委基础设施发展司司长夏鑫表示，"十五五"时期，将坚持适度超前、不过度超前，采取更加有力有 效的政策措施，稳交通投资、稳经济大盘。一方面是保优促新，支持战略意义重大、涉及国家安全，以 及需求迫切、效益良好的项目加快落地实施，扩大新兴领域投资。另一方面是压劣防虚，着力压减效益 不高、利用率低、同质化重复建设的项目，严防新领域新业态项目炒作概念、一哄而上。 2、国家发展改革委等五部门近日印发《实施全面节约战略行动方案》。其中提出，大力推进重点领域 节能。聚焦钢铁、有色、石化、化工、建材等重点行业，"一行一策"开展节能降碳改造，持续提升能效 水平。 3、在2026世界互联网大会乌镇峰会"智能体互信互联互操作全球合作创新——携手构建智能互联网"分 论坛上，中国网络社会组织联合会组织各智能体产业生态主体，共同制定并发布《智能体发展自律公 约》。《公约》围绕健全智能体信任体系、建设智能体互联基础设施、提升智能体互操作能力、提升智 ...

文章核心观点 - 中国汽车出海正从机会窗口期进入能力验证期，出口规模冲刺千万辆关口，能否在海外市场站稳取决于服务、数据、供应链等体系化能力能否同步跟上 [1][4] - 多个行业机构判断2026年中国汽车出口将突破1000万辆，再创历史新高 [2][5] - 中国汽车产业正站在十五五国际化战略关键窗口期，从单一产品出海迈向研发、制造、服务、金融、基础设施的全产业生态协同出海已成为行业共识 [5] - 未来几年中国车企全球化竞争比拼的不再是单一车型爆款能力，而是本地化研发、供应链适配、合规运营、品牌建设的综合实力，从产品出海到产业扎根、从单打独斗到协同出海，中国汽车产业正在用体系化能力改写全球汽车产业百年格局 [11] 行业出口整体数据 - 1—9月我国汽车整车出口820.5万辆，同比增长65.8%，已超过2025年全年709.8万辆的出口规模 [1][4] - 1—9月新能源汽车出口400.6万辆，同比增长127.9%，占整车出口比重连续4个月过半 [4] - 2026年三季度中国品牌汽车在欧洲新车注册量同比增长近1倍，市场份额达12.7%，首次在完整季度内超过日系品牌的11.9% [5] 奇瑞集团 - 10月销售汽车29.59万辆，同比增长5.3%；出口20.06万辆，同比增长58.7%，年内第三次单月出口突破20万辆；新能源销售14.09万辆，同比增长27.7%，连续七个月单月突破10万辆，再创集团历史新高 [6] - 前10月累计销售汽车250.27万辆，同比增长9.3%；累计出口175.18万辆，同比增长64.8%，出口量占总销量比例约70%；新能源销量99.94万辆，同比增长43.2%，已提前超越2025年全年新能源销量总量，批发量稳居行业前三 [2][6] - 前10月平均每15秒就有一辆奇瑞造驶向海外，单看10月速度已加快到平均每13秒一辆 [2][6] - 截至10月底全球累计汽车用户突破2103万，其中海外用户超759万 [7] - 2026年前三季度全球市场份额达4.5%，已跃升至全球车企集团第八位 [8] 比亚迪 - 10月销量达49.02万辆，同比增长10.97%；出口新能源汽车达17.02万辆，同比增长102.84% [8] - 前10月销量达362.17万辆，同比下降2.16%；出口新能源汽车达151.32万辆，同比增长约94% [2][8] - 全球化布局并非简单的产品出海，而是坚持体系化、本土化的深度产业扎根战略，已在泰国、巴西、匈牙利、印尼等地建立现代化整车工厂，海外规划总产能超过150万辆/年 [3][8] - 比亚迪巴西负责人介绍，将把巴西巴伊亚州卡马萨里工厂的规划年产能从30万辆提高至60万辆 [9] 零跑汽车 - 10月交付10.61万辆，同比增长51%，连续四个月月销超过10万辆 [10] - 截至2026年10月底全球累计交付量已突破190万辆，将于11月达成第200万辆下线的历史性里程碑 [10] - 9月海外出口超2.7万辆，前9月累计海外出口超15万辆，已提前完成2026年既定海外出口目标 [10] 小鹏集团 - 2026年10月共交付新车5.02万辆，环比增长22%，同比增长20%，创下单月交付量历史新高；海外市场交付1.33万辆，同比增长166%，刷新海外单月交付纪录 [10] - 巴黎车展期间在欧洲举行首次大规模公开测试，参与车展官方智驾实验室举办的高阶智能辅助驾驶公开道路体验活动，受邀参加的只有小鹏与特斯拉两家 [10] - 小鹏汽车副总裁郑叶青透露，小鹏拟与当地制造商合作，通过新建工厂或利用现有工厂增加欧洲产能，预计未来数月内作出决定 [10]

乘用车市场零售与批发数据 - 初步统计10月1-31日全国乘用车市场零售169.3万辆，同比去年10月同期下降25%，较上月同期增长5% [1] - 今年以来累计零售1,502.7万辆，同比下降22% [1] - 10月1-31日全国乘用车厂商批发263.5万辆，同比去年10月同期下降10%，较上月同期增长3% [1] - 今年以来累计批发2,237.2万辆，同比下降6% [1] 汽车整车进口数据 - 9月汽车整车进口2.1万辆，环比下降6.1%，同比下降48.7% [1] - 9月进口金额12.6亿美元，环比下降11.4%，同比下降38.1% [1] - 2026年1-9月汽车整车进口28.8万辆，同比下降20.1% [1] - 2026年1-9月进口金额142.5亿美元，同比下降21.9% [1] 比亚迪动态 - 网传"比亚迪天神之眼C停产、天神之眼B/天神之眼C将更换智驾方案"等相关传言为不实信息 [2] - 公司始终坚持全栈自研，相关智驾软件持续迭代更新中 [2] - 公司已对相关不实言论进行证据固定，将依法追究相关主体的法律责任 [2] - 比亚迪（香港）与爱车集团签署合营协议及补充协议，拟在香港共同设立私人股份有限公司 [7] - 合营企业将仅在香港从事新能源汽车公共充电站及相关充电基础设施的投资、建设、运营和维护，以及充电设备及相关产品的销售和售后服务 [7] - 交易后比亚迪香港与爱车集团将各持有合营企业50%股份，并共同控制合营企业 [7] - 该经营者集中简易案件公示期为2026年11月4日至2026年11月13日 [7] 蔚来自动驾驶观点 - 蔚来创始人、董事长、CEO李斌表示自动驾驶最大的意义不是让专车司机、出租车司机的工作没有了，而是解放司机精力、减少交通相关事故 [4] - 智能电动汽车已成为规模最大的AI应用产业 [4] - 全球汽车产业从零部件到整车、销售，再到服务和金融，总规模大体在7万亿到9万亿美元 [4] - AI在汽车行业的应用将创造超过1.2万亿美元的商业价值 [4] 赛力斯L3级自动驾驶准备 - L3级有条件自动驾驶需要满足国家法规标准、产品准入、场景政策与合规验证等多环节要求 [5] - 公司积极准备相关工作，具体车型和申报信息以官方发布为准 [5] 小鹏具身感知基座模型 - 小鹏集团联合北京大学、香港大学等高校研究团队联合发布具身感知基座模型研究成果GroundingPI [5] - 该研究提出"感知优先"的技术路线，以约40亿参数规模，在34项公开感知基准的综合评测中位列第一 [5] 长安汽车销量数据 - 2026年10月长安汽车销量233,239辆，同比下降16.23% [5] - 10月海外销量102,476辆 [5] - 2026年1-10月累计销量1,925,905辆，同比下降18.88% [5] - 10月新能源汽车销量140,576辆，同比增长17.97% [5] - 1-10月新能源汽车累计销量849,832辆，同比下降2.17% [5] 东风股份销量数据 - 2026年10月公司汽车销量7,108辆，产量7,220辆 [6] - 2026年1-10月累计汽车销量99,930辆，较去年同期增长0.45% [6] - 累计汽车产量102,032辆，较去年同期增长13.01% [6] - 新能源汽车累计销量31,607辆，同比增长93.52% [6] 汽车召回公告 - 国家市场监管总局召回中心发布多起车辆召回公告，本次召回合计超80万辆 [7] - 路特斯、Jeep、广汽丰田、大众、一汽丰田等多个品牌多款汽车纳入召回范围 [7] - 涉及转向、燃油、制动、零部件松动等多项安全隐患，车企将为相关车辆免费检修、更换配件或升级软件 [7]

文章核心观点 - 文章为综合早报，覆盖AI行业动态、公司人事变动、融资事件、汽车产业及科技公司战略调整等多领域信息，核心聚焦AI技术发展临界点、企业AI战略布局及行业竞争格局变化 [2][5][13] AI行业动态与观点 - 宇树科技创始人王兴兴在2026世界互联网大会乌镇峰会表示，大概率明年将是机器人行业或机器人模型的临界点 [5] - AI教父辛顿预警今年或明年AI领域可能爆发切尔诺贝利级别重大事故，典型场景为AI被黑客利用对关键基础设施发起网络攻击，造成大范围长时间停电或全球金融系统瘫痪一周 [13] - 苹果在年度财务申报文件中警告，能以意外或不可预测方式行事的AI智能体可能使公司面临诉讼或损害声誉，智能体可能采取未被指示或授权的行动 [14] - 中国信通院、华为、阿里、腾讯、小米、百度、火山引擎等20家单位联合发布《智能体发展自律公约》，共同抵制利用智能体实施算法压榨、黑灰产等行为 [13] 字节跳动AI管理调整 - 字节跳动出台内部AI工具使用管理规定，自本月起对全公司所有L4级别代码仓库和飞书文档实施外部AI访问封禁，员工自行购买的AI账号将无法继续访问相关内部资源 [7] - 知情人士回应称，员工使用外部AI工具的个人账号处理市场上公开的工作信息或用于非工作场景不受限制 [7] - 字节旗下AI开发平台扣子推进企业级服务产品整合升级，企业标准版、企业旗舰版将于2026年11月30日起暂停接受新客户购买 [7][9] - 旧版套餐（旧个人进阶版、旧企业版、旧团队版）将于2026年12月31日全面下线，超出该日期的未使用部分将自动退款至火山引擎账户 [10] - 新版企业套餐（企业标准版、企业旗舰版）将于2027年12月31日全面下线，新购、续费及增购席位对应的服务到期日均不得晚于该日期 [10] OpenAI相关动态 - OpenAI聘请前优步总裁兼首席企业事务官吉尔·黑泽尔贝克担任首席企业事务官，负责全球传播事务，填补空缺近一年的职位，将于12月初正式入职，直接向联合创始人兼总裁格雷格·布罗克曼汇报 [14] - OpenAI高管称ChatGPT搜索类查询量约相当于谷歌搜索查询量的20%，过去两个月新增2亿用户，周活跃用户数量跃升至12亿，用户每周使用ChatGPT创建15亿张图片，语音模式周活跃用户达2.5亿 [14] - OpenAI发布新一代图像生成模型Images 2.6，ChatGPT增加原生GIF动画生成功能，用户输入文字描述或上传照片即可直接生成动态GIF图片，还可调整播放速度、编辑单独画面并分享作品 [20][22] - 哈佛史上最年轻华人正教授、弦理论领域明星学者尹希官宣离开OpenAI，从今年5月底加盟到离职前后仅约半年，其称这是第一份企业工作，下一站尚未透露 [13] 苹果AI布局 - 苹果智能Beta版随最新iOS开发者Beta版开放测试，用户可在Siri、写作工具及视觉智能中直接调用千问的文本与图像理解、内容生成等能力，进一步需求点击后可直接跳转到千问APP，对话信息自动同步 [18] 芯片与半导体 - 快手系芯片公司凌川科技完成10亿元B轮融资，由亦庄国投屹唐盛和基金、启明创投、朝晖资本联合领投，多家机构及产业投资方参与，老股东顺禧基金、水木投资集团、九智资本持续追加，资金主要用于下一代芯片研发与量产及全球市场拓展 [15] - 存算一体AI芯片企业后摩智能完成数十亿元B轮融资，投资方包括上下游产业资本、国有资本及国际投资人，多家老股东持续加码；其端边大模型AI芯片M50量产不到一年已获得150多个产品定点，服务客户超过百家，资金主要用于扩大M50规模化交付及推进新一代M6X与下一代3D CIM产品研发 [15] - AMD董事长兼CEO苏姿丰在财报电话会上表示，预计2027年数据中心将占公司总营收的80%以上，并驱动营收和盈利增长 [14] 科技公司人事与财富变动 - 印度信实工业董事长穆克什·安巴尼超越字节跳动张一鸣成为亚洲首富，信实工业股价上涨近12%使其个人净资产增加85亿美元，财富增长10.5%至估计净资产888亿美元 [3] - 甲骨文联合创始人拉里·埃里森过去一年财富缩水1590亿美元（约合1.06万亿元人民币），净资产减少49.2%降至1640亿美元（约合1.09万亿元人民币），全球富豪排名跌至第九 [14] - 谷歌6月起在加拿大、法国、德国、日本和瑞士等国扩大实施自愿离职补偿方案，旨在控制AI领域激增的资本开支，面向部分员工属附带遣散补偿的自愿退出机制并非强制裁员；同期微软推出覆盖6万名员工的类似方案，预计实际离职约3000人 [14] 汽车产业 - 蔚来创始人李斌表示自动驾驶最大意义是解放司机精力、减少交通相关事故，全球汽车产业总规模大体在7万亿到9万亿美元，AI在汽车行业的应用将创造超过1.2万亿美元的商业价值 [13] - 比亚迪辟谣天神之眼智驾方案更换及停产传言，称始终坚持全栈自研，相关智驾软件持续迭代更新中 [13] - 华晨宝马沈阳生产基地启动人员调整，涉及大东工厂、铁西工厂和动力总成工厂，波及P类生产岗位，多位离职员工估算裁员规模约1800至2000人，补偿方案为N+5，约占华晨宝马员工总数的10%（裁员前工会名单1.9万余人） [13] - 极氪内部筹划方盒子硬派越野SUV，对标奔驰大G，已向多家供应商匹配需求，尚未正式立项，预计2028年至2029年量产，核心目标承接预算50万元以上、兼顾日常舒适与轻越野能力的细分人群 [22][23] - 比亚迪王朝网10月销量达203,040辆，为今年首次站上20万辆台阶，11月广州车展将推出一款用户呼声很高的车型，预计为全新一代比亚迪汉；第三代唐8系大五座科技旗舰SUV正在上市筹备中 [25] - 1至9月我国汽车整车出口820.5万辆，同比增长65.8%，已超过去年全年709.8万辆的出口规模；其中新能源汽车出口400.6万辆，同比增长127.9%，占整车出口比重连续4个月过半；多个行业机构判断2026年中国汽车出口将突破1000万辆 [25] 其他科技与融资动态 - Personal Agent OS公司Tiiny AI完成数千万美元Pre-A轮融资，由敦鸿资产领投，顺为资本、经纬创投、锦秋基金超额追投，云启资本、L2F光源创业者基金跟投 [15] - 拓竹发布新款3D打印机H3C，标配9个采用硬化钢喷嘴的打印头，其中8个用于多材料及全彩打印，另1个专门支持2.85毫米规格的75A TPU柔性耗材，最多支持9种材料打印系统，可在6秒内完成材料切换且无需冲刷 [16] - 南京大学否认智慧教室系统到课率与平时成绩挂钩、上级部门检查等传闻，强调系统不采集人脸等生物特征信息、不进行人脸识别，当前已不再统计抬头率数据 [11]

特朗普中期选举失利后首次露面 - 特朗普在白宫对媒体表示，选举失利很大程度上确实是由与伊朗的冲突所致，但如果重来一次仍会作同样决定 [2] - 特朗普称绝不能让伊朗拥有核武器，并表示如果他的名字出现在选票上本可以获胜 [2] - 特朗普称或许能与民主党人相处融洽，而如果民主党弹劾他，那将摧毁民主党 [2] 大型科技股市值单日合计增加超1万亿美元 - 苹果涨5.87%，单日增加市值约2816亿美元 [3] - 微软涨6.24%，增加约2397亿美元 [3] - 谷歌A涨4.09%，增加约2790亿美元 [3] - 亚马逊涨7.79%，增加约2095亿美元 [3] - 四家公司合计增加市值约1.01万亿美元 [4] 蔚来李斌谈自动驾驶与就业 - 李斌指出自动驾驶的核心意义并非替代出租车、专车司机，而是解放司机精力、大幅降低交通相关事故 [5] - 智能电动汽车已成为规模最大的AI应用产业，全球汽车全产业链总规模约7万亿至9万亿美元，AI在汽车领域落地将创造超1.2万亿美元商业价值 [5] - 世卫组织7月发布数据显示2025年全球道路交通死亡约116万人，智能驾驶技术可有效降低这类生命损失 [5] 天山股份被证监会立案 - 天山股份因涉嫌信息披露违法违规收到中国证监会《立案告知书》，证监会决定对公司立案 [6] - 公司称立案调查期间将积极配合调查并严格履行信息披露义务，各项经营活动均正常开展，董事和高级管理人员均正常履职 [6] - 公司表示上述事项不会对生产经营产生重大影响 [6] 美股三大指数集体收涨，AI概念股逆势下挫 - 纳指涨1.44%，道指涨3.03%，标普500指数涨1.58% [8] - 大型科技股飙升，微软、亚马逊涨超6%，苹果涨超5% [8] - AI概念股逆势下挫：存储板块希捷科技跌超8%，美光科技、闪迪跌7%，西部数据跌超6% [8] - 云服务公司CoreWeave跌超9%，NEBIUS跌超7% [8] - 光通信股迈威尔科技、Lumentum跌超7%，Coherent、康宁跌超5% [8] 智能体发展自律公约发布 - 中国信通院、腾讯、蚂蚁、阿里、抖音等智能体生态主体共同起草并发布《智能体发展自律公约》 [9] - 《自律公约》提出八条自律措施：健全智能体信任体系、建设智能体互联基础设施、提升智能体互操作水平、提升智能体安全防护能力、健全智能体治理机制、保护智能体用户权益、加速智能体赋能千行百业、推动智能体技术普惠共享 [9] 苹果天气App显示异常 - 苹果天气App显示13日北京、上海、杭州等多地最低温低于-30℃，引发关注 [10] - 苹果客服表示因系统原因导致预报气温显示紊乱，工程师已连夜修复，气温预报已恢复正常 [10] 卫龙换帅 - 卫龙美味公告原CFO余风获委任为CEO及联席副董事长，拥有徐福记与雀巢双重背景的陈阳填补CFO空缺，创始人之一刘福平辞任CEO并由副董事长转任联席副董事长 [11] - 余风年仅35岁，在休闲食品行业拥有逾15年经验，2011年10月加入卫龙，历任助理设计师、研发工程师、研发经理、电商中心总经理、媒体中心负责人等职位 [11] - 余风2023年8月被任命为市场中心副总裁，2023年11月起兼任人力资源中心负责人，2024年3月至2026年11月担任公司高级副总裁，2025年9月至2026年11月担任首席财务官 [11] 华晨宝马裁员波及沈阳三座工厂 - 华晨宝马沈阳生产基地启动人员调整，涉及大东工厂、铁西工厂和动力总成工厂，波及P类生产岗位 [14] - 多位离职员工估算此次裁员规模约为1800至2000人，补偿方案为“N+5”，额外5个月补偿按基本工资计算 [14] - 此前报道称此轮裁员约1800人，约占华晨宝马员工总数的10%，比例根据裁员前1.9万余人的工会名单预测 [14] 字节“扣子”企业版下线 - 字节跳动旗下AI开发平台“扣子”公告，为配合产品整合和套餐升级计划，扣子企业标准版、企业旗舰版将于2026年11月30日起暂停接受新客户购买 [17] - 扣子团队称正在推进企业级服务的产品整合升级，规划后续可供企业客户选择的产品和套餐方案 [17] - 暂停新售期间已购客户仍可在合同约定期内、套餐全面下线前继续使用套餐功能并获得客户服务与支持 [18] - 现有扣子对话、记忆、文件、编程项目、低代码工作流等资源导出与备份将在后续公告中明确安排 [18] 比亚迪辟谣智驾方案传言 - 比亚迪辟谣“天神之眼C停产、天神之眼B/天神之眼C将更换智驾方案”等传言为不实信息 [19] - 比亚迪表示始终坚持全栈自研，相关智驾软件也在持续迭代更新中 [19] 张雪回应校招薪资争议 - 张雪在高校校招时薪资方案引发质疑，被认为低于预期 [20] - 张雪发布视频回应称选择是双向的，不能逼企业把应届生工资提到20万，就像不能逼学生来上班一样 [20] - 10月26日张雪机车在重庆大学举行校园招聘宣讲，创始人张雪到场，招聘现场座无虚席，薪资待遇PPT投屏后引发网友热议 [20] 抖音李亮再回应秦朔字节时间事件 - 抖音集团副总裁李亮针对秦朔提起的名誉权诉讼再度发声，坚称此前称秦朔“非蠢即坏”是真实想法 [21] - 李亮指秦朔提出的“字节时间”说法会将字节置入垄断相关叙事，变相为腾讯解套，秦朔公开为腾讯站台的行为并不明智 [21] - 李亮表示会积极应诉该诉讼，同时批评部分披着专家外衣的自媒体以逐利为目的传播不严谨观点，危害性较强 [21] 南京大学回应智慧教室争议 - 南京大学本科生院、信息化建设管理服务中心联合发布情况说明：未经授权，智慧教室系统不采集人脸等生物特征信息、不进行人脸识别，目前已不再统计抬头率数据 [23] - 该智慧教室改造项目针对仙林校区原有教学设备升级，经政府采购合规流程于今年暑期施工完成安装，目标是优化课堂音视频环境、实现跨校区课程互动与回放 [23] - 本学期仅拟试点用该系统统计到课率支撑教学改革，网传“期中教学检查属上级检查、到课率与平时成绩挂钩”等信息均为不实内容 [23] - 该校后续将在充分尊重保护师生隐私的前提下推进数智助学 [24] 字节跳动限制外部AI工具访问内部资料 - 字节跳动出台新的内部AI工具使用管理规定，将大范围限制Claude、Codex等个人账号的内部使用 [25] - 自本月起字节跳动将对全公司所有L4级别的代码仓库和飞书文档实施外部AI访问封禁，员工自行购买的AI账号将无法继续访问相关内部资源 [25] - 知情人士表示员工使用外部AI工具的个人账号处理市场上公开的工作信息或用于非工作场景不受限制 [25] 第九届进博会开幕 - 第九届进博会11月5日至10日在国家会展中心（上海）举办，中共中央政治局常委、国务院副总理丁薛祥出席开幕式及相关活动并发表主旨演讲 [26] - 加蓬总统恩圭马、奥地利总理施托克尔、利比里亚副总统康格、古巴副总理兼外贸外资部长佩雷斯-奥利瓦、斯洛伐克副总理兼经济部长萨科娃、格鲁吉亚副总理克夫里维什维利等外国领导人应邀出席 [26] - 本届有148个国家和地区4142家境外企业参展，数量为历届之最 [26] 英国央行利率决议预期 - 英国央行将于北京时间11月5日20:00公布利率决议、会议纪要及季度货币政策报告，行长贝利20:30召开新闻发布会 [27] - 市场普遍预期加息25个基点，将银行利率由3.75%上调至4.00%，为2023年8月以来首次加息 [27] - 路透调查预期投票比7:2（外部委员泰勒、丁格拉可能反对），野村预计6:3 [27] 央行开展买断式逆回购操作 - 央行11月4日公告，将于11月5日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展3000亿元买断式逆回购操作，期限3个月（91天），到期日2027年2月4日 [28] - 当日公开市场有1150亿元7天期逆回购与5000亿元3个月期买断式逆回购到期，合计到期6150亿元 [28] - 买断式工具单日净回笼约2000亿元，全口径（含7天逆回购续作）净回笼约3150亿元 [28] 王兴兴谈机器人行业临界点 - 宇树科技创始人王兴兴在2026世界互联网大会乌镇峰会互联网企业家论坛上表示，大概率明年将是机器人行业或机器人模型的临界点 [30] - 王兴兴表示未来世界最核心的资源是数据、算力、芯片产能、能源和矿 [31] “AI教父”辛顿警告AI风险 - 杰弗里·辛顿在新纪录片放映前公开表示，如果不能采取有效措施，AI可能在今年或明年引发大规模事件，例如导致金融或电力系统暂时瘫痪 [32] - 辛顿所预测的大规模风险事件是黑客借助AI攻击发电系统造成大范围供电不足，或者让金融系统瘫痪一周 [33] - 辛顿同时强调自己并不是AI“末日论者”，仍相信这项技术有潜力带来“美好的未来” [32]

文章核心观点 - 2026世界绿色贸易大会暨AI与可持续未来论坛于11月2日至4日在上海举行，主题为“AI赋能可持续发展”，由世界自由贸易区联合会（WFFTZ）、中欧经济技术合作协会及Fondazione Ecosistemi（FE）共同主办 [1] - 绿色贸易正从“自愿承诺”转向“约束性要求”，欧盟碳边境调节机制（CBAM）已正式进入征收阶段，全球价值链正从效率优先模式转向韧性、可持续和包容性模式 [4] - AI被视为绿色贸易的关键赋能工具，其价值在于将合规所需的数据能力转化为可扩展、可负担的基础设施 [6] - 绿色采购门槛已从“加分项”变为“准入条件”，中国企业不缺绿色意愿，缺的是证明自身“绿色且可信”的能力 [35] 绿色合规与规则演进 - 欧盟CBAM已进入实质性征收阶段，碳数据已成为市场准入的“护照” [6] - 世界海关组织正通过协调制度（HS）编码、贸易便利化和能力建设等工具推进绿色公约的实施，并推动HS编码分类的绿色精细化 [11] - 未来AI等技术将使海关当局在绿色贸易跨境监管中发挥更大作用 [12] - 中国企业在CBAM下面临的最大挑战是数据可信度和验证，企业应尽早评估碳影响并获取第三方验证和认证 [24] - 自由贸易区可在其框架内推动认证互认，但无法替代CBAM等合规要求，试点应从光伏组件和储能等成熟品类开始，再扩展至绿氢等新兴技术 [20] - 中国企业正从适应规则转向参与规则制定，国家电网正在支持建设国家精细化电碳因子数据库 [22] 企业与行业实践 - 远东控股集团以智能电网、储能和算力为核心业务，推进绿色工厂建设并搭建能碳管理平台，通过全生命周期碳足迹追溯系统对接国际绿色规则 [9] - 中国物流信息公司聚焦国家物流大数据平台，打破公路、海运、铁路和航空运输的数据壁垒，推出物流行业可信数据空间及外贸主体碳管理产品，AI智能报关将单票单证处理时间从1小时压缩至1分钟，成本约为此前的五分之一 [13] - 比亚迪采取国际与国内标准并重的“两条腿”策略，开发了“ID碳链”碳管理平台，当前最大成本在于供应链碳数据管理的穿透，标准碎片化和重复认证问题亟待解决 [23] - 上海振华重工（ZPMC）构建“12366”绿色低碳转型框架，建成覆盖产品碳足迹管理、碳标签认证和数字化能碳管理应用的六大体系，在全球港口机械行业率先完成轮胎吊、岸桥和轨道吊三大主流产品的全碳足迹核算 [26] - ZPMC在“1146”数字振华战略下推进智能制造，探索AI焊接和AI视觉涂装等“把AI带入工厂车间”的场景应用 [27] - 上海康恒环境以垃圾焚烧为核心设施建设低碳“静脉产业”园区，通过AI、碳捕集和燃烧优化进一步减排，推动固废行业从“城市清洁工”向“城市产业链运营商”转型 [29] - 北京首钢朗泽利用含一氧化碳和二氧化碳的工业尾气，通过合成生物技术转化为生物乙醇和微生物蛋白，第二代技术每生产1吨乙醇直接消耗0.5吨二氧化碳，固碳率达93.5%，产品已进入燃料乙醇、可持续航空燃料和日化等下游应用 [29] - 四川新工绿氢科技在矿山场景推广电动矿卡和电动重卡，建设高耗能行业清洁微电网，探索移动储能充电、氢能、AI大模型和无人化运营等技术 [15] - 吉利远程集团甲醇电动技术在商用车领域已完成规模化验证，但海外市场在技术标准和甲醇分类方面仍存在瓶颈 [32] - 宇树机器人海外业务负责人表示，企业出海应坚持全栈自研、构建知识产权体系并完成本地化认证和合规 [30] - 江苏瑞德丰精密技术负责人表示，企业出海前应引入专业机构进行前置规划，以避免后期高额整改成本 [33] 报告发布与平台工具 - 上海财经大学自由贸易区研究院发布《2026全球绿色自由贸易区发展报告》，将全球自贸区绿色演进归纳为1.0环境合规、2.0绿色运营、3.0绿色竞争力三个阶段，首次构建全球自贸区绿色竞争力指数（GFCI），并提出五大趋势、五大风险和四大行动倡议 [16] - Fondazione Ecosistemi发布《2026全球零碳可持续发展园区报告》 [17] - WFFTZ发布全球绿色贸易连接（GGTC）AI生态平台，基于“一个AI底座、六大模块、N类生态伙伴”架构，覆盖信息预警、合规培训、AI诊断、智能申报和认证快速通道，预计降低合规成本50%以上，将单票货物数小时人工处理压缩至数分钟 [19] - 大会发布《2026全球零碳可持续发展园区标杆名单》，包括德国EUREF柏林园区、比利时安特卫普-布鲁日港、中国（上海）自贸试验区世博片区和阿联酋杰贝阿里自由区 [52] 绿色金融与碳数据 - 绿色产品市场预计到2035年将达到约8000亿美元，企业应将可持续绩效转化为市场竞争力而非被动应对合规要求 [14] - 香港可发挥“超级连接器”作用，建设碳数据和碳金融枢纽，AI可提升碳审计效率，但数据真实性判断仍依赖专业人才 [28] - 海外客户日益要求产品碳足迹和供应链排放信息，可信碳数据应应用于绿色金融 [35] - 企业最大困难在于用可靠、可验证的数据证明产品环境绩效，应从数据试点走向证书互认 [36] - SGS中国ESG业务负责人建议企业尽早整理物料清单（BOM）并建设数据体系以获取第三方验证的实测值 [37] - Acurion Hub平台将财务、采购和合规记录连接为受控工作流，帮助制造商和买家共享已验证证据 [37] 自贸区与园区发展 - 中国（上海）自贸试验区世博片区已成为总部经济、国际贸易、金融科技和国际组织的集聚区，绿地占比37%，60%以上建筑为三星级绿色建筑，30多个项目获得LEED等国际认证 [8] - 上海自贸区的探索见证了中国开放的“三次跨越”——从保税区到自贸试验区，再到临港新片区和海南自由贸易港，本质是从边境措施向边境后措施的延伸 [40] - 自贸试验区和自由贸易港应扩大自主开放、深化制度型开放，探索绿色发展实践路径 [39] - 国港通（北京）科技集团立足海南自由贸易港，通过建设全球选品中心、综合服务平台和AI投标代理，帮助中小企业降本增效和获取订单 [41] 国际合作与市场拓展 - 阿中合作正从货物贸易扩展至可再生能源、人工智能和数字经济等全面战略伙伴关系 [7] - 巴西市场增长迅速，但企业必须从卖产品转向本地化运营思维，经验不能简单从一个国家复制到另一个国家 [42][43] - 美国各州在政策、税收和法律方面差异较大，企业出海前应做足功课并前置合规 [42] - 语言AI是合规沟通和信任建设的关键环节，出海不能仅依赖线上渠道，必须在目标市场实地存在并开展国别研究 [43] - 国际体系认证如“灯塔工厂”可作为企业出海的全球通行证，降低信任成本 [31] 行业数据与量化指标 - 固废处理约占全球GDP的0.3%，但占温室气体排放的3.2% [29] - 首钢朗泽第二代技术每吨乙醇直接消耗0.5吨二氧化碳，固碳率93.5% [29] - GGTC平台预计降低合规成本50%以上 [19] - 绿色产品市场预计2035年达约8000亿美元 [14] - 世博片区绿地占比37%，60%以上建筑为三星级绿色建筑，30多个项目获LEED等国际认证 [8] - AI智能报关将单票单证处理时间从1小时压缩至1分钟，成本约为此前五分之一 [13] - 世界绿色品牌500评价体系采用四级指标框架、百分制加权评分，低碳发展及绿色贸易与供应链管理两个维度合计权重65% [50]

比亚迪辟谣智驾方案切换传闻 - 11月4日比亚迪官方发文辟谣，针对网络流传“天神之眼C停产、天神之眼B与天神之眼C将切换为地平线HSD整套智驾方案”等消息，明确认定相关说法属于不实传言 [2] - 公司强调智驾软件将持续迭代升级，已固定证据并将依法追究造谣、传谣主体的法律责任 [2][4] - 此前传闻称天神之眼B、天神之眼C两套智驾系统将全面换装地平线HSD整套方案，甚至传出比亚迪将放弃自研软件、天神之眼C版本停产的说法，该消息在汽车行业和资本市场快速扩散，引发市场对比亚迪智能化战略方向的猜测 [2] 天神之眼产品矩阵与技术路线 - 天神之眼是比亚迪基于璇玑架构打造、坚持全栈自研的高阶智能驾驶辅助系统，2025年2月伴随“全民智驾”战略正式发布，定位普惠型高阶智驾产品，搭建起A、B、C三级产品矩阵，覆盖高端旗舰、主流家用、走量普及等不同层级车型 [4] - 天神之眼A为仰望专属旗舰版本，搭载三颗激光雷达、双英伟达Orin-X芯片，面向高端车型 [4] - 天神之眼B属于主流高阶方案，配备单颗激光雷达以及单颗英伟达Orin-X芯片，搭载于汉L、唐L等主力车型 [4] - 天神之眼C为普及标配版本，无激光雷达，依靠三目前视摄像头搭配毫米波雷达构建感知体系，双线搭载英伟达与地平线芯片，主要装配在秦L、宋、海鸥等走量车型上，是比亚迪落地全民智驾战略的核心载体 [4] 与地平线的合作关系 - 比亚迪并未否认与地平线的合作关系，双方合作集中在芯片供应层面，地平线只是比亚迪众多芯片供应商中的一员，地平线征程系列芯片已经供货天神之眼C方案 [5] 行业分析观点 - 业内分析人士指出，智驾自研路线是比亚迪智能化战略的核心，天神之眼矩阵承担着比亚迪全系车型高阶智驾落地的任务 [5] - 如果放弃自研软件、切换第三方整套方案，将直接改变其多年以来的技术投入方向，也会对后续OTA升级、智驾功能迭代、用户体验闭环造成较大影响，因此市场传出的整套方案替换消息并不符合其长期战略规划 [5]

中国汽车与共享出行行业研究纪要关键要点 一、涉及行业与公司 - 纪要覆盖行业为中国汽车与共享出行行业 行业评级为In-Line（与大盘持平）[3][6] - 覆盖子板块包括：电动车（EV）、整车厂（OEM）、ADAS、eVTOL、汽车零部件、经销商[7][8] - 重点覆盖公司包括：NIO（OW 目标价8.80美元）、XPeng（OW 目标价18.50美元）、Li Auto（OW 目标价17.60美元）、BYD（港股OW 目标价114.00港元 A股OW 目标价113.00元人民币）、Geely（OW 目标价27.00港元）、Great Wall（港股EW 目标价13.00港元 A股UW 目标价14.00元人民币）、Guangzhou Automobile、SAIC Motor、BAIC BluePark、Voyah Automotive、Chongqing Changan、Yutong Bus、BAIC Motor、Brilliance China[7] - ADAS板块覆盖Hesai Group（OW 目标价27.00美元）、WeRide（OW 目标价12.00美元）、Horizon Robotics（OW 目标价8.70港元）[7] - eVTOL板块覆盖EHang Holdings（EW 目标价5.30美元）[7] - 零部件板块覆盖Fuyao Glass、Minth Group、Nexteer、Huizhou Desay、Ningbo Joyson、Foryou、Zhejiang Sanhua、Changzhou Xingyu、SeeWay.ai、Keboda、Huayu Automotive、Ningbo Tuopu、Ningbo Xusheng、Suzhou Recodeal、Bethel Automotive、Beijing Jingwei等[8] - 经销商板块覆盖Zhongsheng Group、China MeiDong、China Yongda、TUHU Car[8] - BYD市值最大 达931.63亿美元 Geely市值195.54亿美元 Great Wall市值152.89亿美元[7] 二、核心观点与论据 需求与政策 - 国内需求疲弱仍是核心制约因素 出口结构优化与本地化是盈利分化的关键[6] - 黄金周客流恢复但订单未达计划 预计4Q订单环比增长10-15% 且不会出现年末抢购潮[6] - 以旧换新补贴边际效应递减 2025年乘用车销量2410万辆 2026年预计1950万辆 同比下降19%[11] - 以旧换新申请量从2025年1150万份降至2026年不足900万份 降幅超20%[11][23] - 申请/销量比从47.7%降至不足46.2% 下降1.5个百分点[11] - 2026年1-8月申请量535万份 较去年同期762万份下降30%[23][25] - 2026年1-8月补贴支出约710亿元人民币 全年预计约1100亿元人民币[23][25] - 平均成交价从2025年13.9万元人民币升至超16万元人民币 上涨23%[11][23] - 政策方向转向扩大覆盖范围、降低单车补贴上限、取消地方购买限制 结构从高价车向更广泛大众市场覆盖转移[12] - 2026-2030年国内需求规划支持NEV/智能产品消费 减少不合理限制 路演预计2027年置换量持平至微增 取决于财政能力[23] 销量下滑结构 - 前9个月乘用车销量减少331万辆 其中ICE和入门级PHEV解释了92%的降幅[20] - ICE下降217万辆 占总降幅66% 其中10-20万元区间下降133万辆[20][21] - PHEV下降85万辆 占总降幅26% 其中10-15万元区间下降47万辆[20][21] - BEV下降28万辆 占总降幅8% 其中5万元以下区间下降38万辆[20][21] - HEV增长3万辆 同比增长4.4% 是唯一增长的动力类型[21] - BEV在5-10万元区间增长17万辆、20-30万元区间增长18万辆、30-50万元区间增长10万辆[21][31] - 9M乘用车零售同比下降约331万辆 ICE约占降幅66% PHEV约26% BEV约8%[31] 消费趋势 - 市场极化：传统细分市场走弱 少数BEV价格带因产品力增长[16] - ICE 10-20万元区间：高基数、燃油成本高、产品更新慢 年轻买家降级或转向其他动力[17] - PHEV 10-15万元区间：补贴和购置税正常化暴露续航和充电短板 家充条件决定迁移[17] - BEV在5万元以上几乎所有价格带份额上升 产品力更强、使用成本更低[17] - 增长真实存在的区间：5-10万元BEV（A00升级+七款高价值新车）、20-30万元BEV（两款领先车型驱动超过细分市场净增长）、30-50万元BEV（高端BEV抢占增程旗舰份额）[18] - 价值不再是"便宜" 而是在合适价格上的清晰产品优势[19] NEV渗透率与总量 - NEV批发渗透率向三分之二推进 尽管总量基本持平[28] - 2024年NEV销量1230万辆 总PV销量2740万辆 渗透率45%[29] - 2025年NEV销量1550万辆 总PV销量3010万辆 渗透率52%[29] - 2026E NEV销量1720万辆 总PV销量2880万辆 渗透率60%[29] - 2027E NEV销量1860万辆 总PV销量2890万辆 渗透率64%[29] - BEV渗透率8月达约45%中段 PHEV渗透率约20%[33] - PHEV是续航敏感买家和出口市场的桥梁 竞争驱动因素为产品周期而非品类增长[33] - BEV规模、充电覆盖和降本仍是关键[33] 出口 - 出口是行业最清晰的增长引擎 NEV和更广泛区域分布引领[34] - 2024年总出口490万辆 NEV出口120万辆 ICE出口370万辆 同比增长21%[35] - 2025年总出口600万辆 NEV出口250万辆 ICE出口350万辆 同比增长22%[35] - 2026E总出口930万辆 NEV出口490万辆 ICE出口440万辆 同比增长54%[35] - 2027E总出口1230万辆 NEV出口760万辆 ICE出口470万辆 同比增长33%[35] - 区域分布：欧洲23%、亚洲19%、拉美14%、东盟12%、非洲11%、俄罗斯9%、北美7%、大洋洲5%[38] 海外产能布局 - BYD：泰国15万辆、巴西30万辆、乌兹别克斯坦5万辆、印度1.5万辆、印尼15万辆、匈牙利/欧洲30万辆、柬埔寨1万辆、巴基斯坦2.5万辆[42] - Geely：白俄罗斯12万辆、埃及3万辆、印尼2万辆、马来西亚25万辆、西班牙50万辆、巴西38万辆[42] - Chery：泰国8万辆、印尼11万辆、马来西亚33.5万辆、越南20万辆、南非5万辆、西班牙15万辆、巴西9万辆[42] - SAIC：泰国10万辆、印尼12万辆、印度30万辆、巴基斯坦5万辆、埃及10万辆[42] - GWM：俄罗斯15万辆、泰国8万辆、巴西10万辆[42] - Changan：泰国20万辆、巴基斯坦5万辆[42] 贸易政策风险 - 欧盟：中国BEV面临反补贴税 中国PHEV进口上限35万辆/年 自2026年12月1日起 关税可能扩展至PHEV 加速本地组装[27] - 英国：无中国特定关税 标准关税约10% 仍可能发起贸易救济调查[27] - 中国出口增值税退税：从13%降至9% 2027年4月1日生效 进一步下调或取消将压缩利润率[27] 主要OEM交付与目标 - BYD 9M26总交付3,131,576辆 海外1,342,960辆 国内1,788,616辆 海外占比42.9% FY26目标500-550万辆[15] - Geely 9M26总交付2,235,481辆 海外794,713辆 国内1,440,768辆 海外占比35.6% FY26目标345万辆[15] - NIO 9M26总交付300,301辆 FY26目标45.6-48.9万辆[15] - XPeng 9M26总交付284,367辆 海外59,479辆 国内224,888辆 海外占比20.9% FY26目标55-60万辆[15] - Li Auto 9M26总交付293,436辆 FY26目标约49万辆[15] - Leapmotor 9M26总交付666,539辆 海外159,572辆 国内506,967辆 海外占比23.9% FY26目标100万辆[15] - Chery 9M26总交付2,206,789辆 海外1,551,178辆 国内655,611辆 海外占比70.3% FY26目标320万辆[15] - GWM 9M26总交付920,302辆 海外475,977辆 国内444,325辆 海外占比51.7% FY26目标180万辆[15] YTD销量增速 - Leapmotor 1-9月2026年667k vs 2025年396k 同比增长69%[65] - NIO 300k vs 201k 同比增长50%[65] - Xiaomi 286k vs 267k 同比增长7%[65] - Geely 2,235k vs 2,170k 同比增长3%[65] - Li Auto 293k vs 297k 同比下降1%[65] - BYD 3,132k vs 3,260k 同比下降4%[65] - XPeng 284k vs 313k 同比下降9%[65] FY26目标完成进度 - Chery 69%、Leapmotor 67%、NIO 66%、Geely 65%、BYD 63%、SAIC 63%、Li Auto 60%、Xiaomi 52%、GWM 51%、HIMA 37%[69] NEV市场份额（9月） - BYD Ocean/Dynasty 17.9%（环比-0.7ppt） YTD 17.8%[64] - Leapmotor 7.2%（环比-0.1ppt） YTD 6.3%[64] - Tesla China 5.9%（环比+0.8ppt） YTD 5.1%[64] - Xiaomi 3.7%（环比+0.6ppt） YTD 3.8%[64] - NIO 3.5%（环比-0.2ppt） YTD 4.1%[64] - XPeng 3.1%（环比0.0ppt） YTD 3.0%[64] - Li Auto 2.9%（环比-0.9ppt） YTD 3.9%[64] - AITO 2.1%（环比-0.1ppt） YTD 3.0%[64] 外资合资NEV车型排名（9月） - Toyota bZ3X（广汽丰田）9,855辆 BEV[66] - VW ID.ERA 5S（上汽大众）7,010辆 PHEV[66] - Mazda EZ-60（长安马自达）5,103辆 EREV/BEV[66] - Buick GL8 NEV（上汽通用）4,951辆 PHEV[66] - Buick Electra E7（上汽通用）3,770辆 PHEV[66] - 单一合资车型有起色 但传统车企电动化转型整体仍不均衡[67] 品牌份额趋势 - 自主品牌份额上升 驱动因素为快速NEV产品节奏、性价比、智能 features[61] - 欧系合资份额下降 软件迭代慢、传统ICE敞口大[61] - 日系合资份额下降 本地NEV规模有限、产品缺口[61] - 豪华外资品牌份额混合 品牌力抵消价格和本地化压力[61] 竞争格局演变 - 竞争从产品转向生态系统：充电、数据、自研算力、AD/robotaxi和物理AI能力[6] - 规模化、出口导向、利润率更强、全球交付能力强的企业受青睐[71] Robotaxi市场 - 中国Robotaxi车队2035年接近100万辆[47] - 2029年9.4万辆 渗透率2.0%[48] - 2030年14.2万辆 渗透率3.0%[48] - 2031年21.3万辆 渗透率4.3%[48] - 2032年31.9万辆 渗透率6.2%[48] - 2033年46.3万辆 渗透率8.5%[48] - 2034年64.8万辆 渗透率11.1%[48] - 2035年90.7万辆 渗透率14.5%[48] - 全球Robotaxi车队2035年约250万辆 中国39%、美国41%、欧洲12%、其他8%[50][51] - 全球Robotaxi生态系统价值约1万亿美元（2040E L4 TAM）[57] - 车辆价值6000亿美元 Robotaxi/网约车年收入2740亿美元 芯片与软件470亿美元 传感器390亿美元 线控300亿美元 保险年收入70亿美元[56] - 竞争格局：WeRide（Robotaxi+自动驾驶产品 中国+海外试点 全栈L4）、Pony AI（Robotaxi+卡车平台 主要中国城市+海外测试 全栈L4）、Apollo Go（百度整合Robotaxi网络 广泛中国城市网络 百度Apollo栈和云）[59] - 获胜模式将技术所有权与利用率、地理规模和服务经济性整合[54] 新车型发布管线 - SAIC VW ID.ERA5X（BEV SUV 4Q26）、ID.ERA8X（EREV SUV 4Q26）[72] - IM Motor L5（BEV轿车 2026）、LS5（BEV SUV 2026）[72] - GAC Aion R2（BEV SUV 2026）、Ray7（BEV轿车 2026）[72] - BAIC Stelato V8（BEV/EREV MPV 4Q26）[72] - Changan Avatr D706（MPV 2026）、T09（SUV 2026）[72] - Chery Exeed EX6（PHEV SUV 4Q26）、iCAR V25（EREV SUV 4Q26）[73] - Dongfeng Mengshi X700（PHEV SUV 2H26）[73] - Seres AITO M8（EREV/BEV SUV 4Q26）[73] - Geely Galaxy Cruiser700（PHEV SUV 4Q26）、ZEEKR 001（BEV轿车 1Q27）[73] - GWM Haval H6L（PHEV SUV 2H26）、ORA Ora7（BEV轿车 2H26）[73] - BYD Great Han（BEV轿车 4Q26）[73] 三、其他重要但可能被忽略的内容 - 4Q26催化剂：Li Auto i6、XPeng L03/L05新车型发布与转化 BYD/Geely盈利受出口结构和规模支撑 L3/L4部署和Robotaxi经济性改善[71] - 风险：10月订单低于计划 零售弱于批发 促销、人民币升值和内存涨价 关税、增值税退税不确定性和安全问题[71] - BYD/Geely盈利应因销量、海外结构和成本控制而增长 折扣、汇率和零部件通胀仍是波动因素[6] - AI/自动驾驶和内存成本影响产品经济性[71] - 欧盟分动力类型销量结构数据涉及SAIC、Chery、GWM、BYD、Geely等品牌BEV/PHEV/其他混动/ICE占比[44] - 分析师团队包括Tim Hsiao、Shelley Wang、Joey Xu、Peggy Wang、Junming Zhang 2027 Extel亚洲研究调查投票于2026年11月10日开放[2] - 报告更新基于2026年9/10月研究、3Q预览和最新渠道调研[6]

中国电池与材料行业电话会议纪要关键要点总结 一、涉及行业与公司 - 行业覆盖中国电池及电池材料产业链，包括电池制造商、上游锂/钴/镍等原材料、中游正极/负极/电解液/隔膜/铜箔等电池材料、电池设备以及NEV整车厂商[2][8][111] - 重点公司包括宁德时代（CATL-A/CATL-H）、比亚迪（BYD）、国轩高科（Gotion）、亿纬锂能（EVE）、中创新航（CALB）、瑞浦兰钧（REPT）等前六大电池制造商[7][25] - 上游原材料公司涉及天齐锂业、赣锋锂业、洛阳钼业（CMOC）、浙江华友钴业等[111] - 中游材料公司涉及当升科技、九江德福、璞泰来、杉杉股份、尚太科技、恩捷股份、新宙邦、多氟多、深圳新星、湖南裕能、德方纳米、宁波容百、中伟股份等[111] - 下游整车厂商涉及奇瑞汽车、华晨中国、长城汽车、吉利汽车、广汽、上汽、北汽、长安、比亚迪、蔚来、小鹏、零跑、理想等[111] - 报告由J.P. Morgan亚太股票研究团队于2026年10月28日发布[1][4] 二、核心观点与论据 （一）电池产量下修与近期生产动能走弱 - 前六大电池制造商10月产量预计环比下降1%，而月初初始计划为环比增长7%，最终估算较月初计划低约8%[2][7] - 11月前六大电池制造商产量预计进一步环比下降2%，但同比仍增长27%，因对比基数较高[2][7] - 这是自2019年开始跟踪电池生产计划以来，首次在9月就出现产量计划下修，历史上减产通常出现在11月下旬至12月或次年1月[2] - 提前减产可能预示2027年一季度需求走弱，电池制造商在季节性放缓前开始去库存[2] - 减产原因包括国内EV需求疲软和国内ESS订单增长放缓，部分被海外ESS订单提前拉动所抵消，因2027年1月起出口增值税退税从6%降至0%[2] - 宁德时代10月产量环比下降5%，而ZE Consulting初始预期为增长6%，最终估算较月初计划低约11%，较月中计划低约6%[7] - 宁德时代11月产量预计再环比下降2%，同比增速放缓至17%[7] - 10月产量缺口集中在宁德时代和中创新航：宁德时代低约11%、中创新航低16%、瑞浦兰钧低5%、比亚迪低3%[7] - 10月产量广泛不及原计划，表明减产不仅限于此前的铜箔供应约束，可能反映2027年一季度需求弱于预期[7] - 基于当前生产趋势，预计宁德时代2026财年末年化产能运行率约1.1TWh，同比增长47%[7] - 11月减产是广泛的：宁德时代和比亚迪分别计划环比下降2%和4%，亿纬锂能、国轩高科、中创新航和瑞浦兰钧产量预计基本持平[7] - 预计2027年一季度产量将弱于季节性，因增值税退税削减前的提前拉动效应[7] （二）二线电池制造商增速超越宁德时代 - 2026年四季度，二线电池制造商产量增速超过宁德时代，得益于新产能释放[8] - 10月和11月，宁德时代产量同比增速预计放缓至24%，而其他前六大电池制造商（不含宁德时代）为45%[8] - 这与2025年三季度以来的趋势形成对比[8] - 中创新航10月产量可能基本稳定，11月预计持平，因产能爬坡及小米和理想汽车的增量订单抵消了商用车需求疲软和部分新工厂爬坡慢于预期的影响[8] - 尽管2026年前11个月产量同比增长约58%，但增长动能似乎在2026年三季度见顶：增速从2026年一季度的40%同比加速至二季度的60%和三季度的62%，四季度放缓[8] - 年初至今增长由以下因素驱动：（1）ESS需求强劲：据ICCSino，中国厂商2026年前三季度ESS电池出货量同比增长94%；（2）EV出口持续强劲：2026年前三季度增长超130%，同期欧洲EV销量增长约45%；（3）中国商用EV销售强劲，以重卡为首：2026年前三季度商用EV销量增长48%，电池量增长65%；（4）中国乘用EV零售弱于预期，据CPCA估计2026年前10个月预计同比下降13%[8] - 国内EV销售疲软被单车带电量提升大部分抵消，2026年前三季度单车带电量增加9kWh，同比增长约21%[8] （三）锂价与锂产量 - ZE Consulting预测11月中国碳酸锂产量环比增长约5%，受上游矿石供应改善和卤水产量回升支撑[8] - 锂现货和期货价格均跌破10万元/吨，本月至今下跌约25%，主要反映需求相关消息面和近几周情绪恶化，尤其是对2027财年ESS需求可见度[8] - 赣锋锂业和天齐锂业2026年三季度业绩令人失望加剧了压力：锂价下跌速度快于锂辉石成本调整，压缩转化利润并导致库存损失[8] - 截至10月22日SMM数据（9月发布的库存方法论）显示国内碳酸锂库存进一步降至130.3千吨，周环比下降4.1千吨，10月周产量维持在约25-26千吨[8] - 预计近期锂价维持在10万元/吨左右，若情绪进一步恶化有下行风险至8万元/吨[8] - 需监测的关键指标包括：12月生产计划的韧性、更强的补库信号和价格企稳证据[8] （四）电池材料价格 - 2026年四季度至今，碳酸锂和氢氧化锂价格分别下跌25%和27%，钴下跌12%，六氟磷酸锂下跌5%，镍基本稳定[8] - 正极价格走弱，LFP下跌13%，NCM正极下跌6-7%[8] - 铜箔加工费是主要例外，5μm和6μm产品在2026年三季度上涨后进一步上涨4%[8] - 电解液、负极和隔膜价格基本稳定[8] - EV电芯价格保持不变，ESS电池价格在8月上涨后9月回吐，下跌4%[8] - ESS价格变动反映消费税传导与锂相关投入成本持续下降之间的平衡[8] （五）宁德时代投资观点 - 尽管市场重置盈利和生产预期期间情绪和股价可能承压，宁德时代仍被视为最能应对行业持续利润重置的电池制造商，依托其资产负债表实力、技术领先和生态系统优势[3] - 宁德时代A股是中国电池价值链中唯一OW（增持）评级的股票[3] - 宁德时代A股当前价238.0元，市值1672.71亿美元，2026E P/E为12.8倍，2027E P/E为11.5倍，2026E EV/EBITDA为6.4倍，2027E为4.9倍，2026E股息率4%，2027E为4%，2026E ROE为24%，2027E为22%，年初至今股价下跌34%[111] - 宁德时代H股当前价356.8港元，市值1672.72亿美元，2026E P/E为16.3倍，2027E为14.7倍，2026E EV/EBITDA为6.4倍，2027E为4.9倍，2026E股息率3%，2027E为3%，2026E ROE为24%，2027E为22%，年初至今股价下跌29%[111] （六）全球NEV销售趋势 - EU-5（德国、法国、西班牙、意大利、英国）EV+PHEV渗透率2026年9月达41%，同比EV+PHEV销量增长56%[46] - 中国EV+PHEV渗透率2026年9月为61%，同比EV+PHEV销量下降16%[46] - 美国EV+PHEV渗透率2026年9月为7%，同比EV+PHEV销量下降44%[46] - 全球合计EV+PHEV渗透率2026年9月为40%，同比EV+PHEV销量下降8%[46] - 中国2026年三季度EV+PHEV销量3040千辆，同比下降10%，渗透率66%[47] - EU-5 2026年三季度EV+PHEV销量903千辆，同比增长54%，渗透率39%[47] - 美国2026年三季度EV+PHEV销量291千辆，同比下降42%，渗透率7%[47] - 中国2026年三季度PV销量4620千辆，同比下降24%[47] - EU-5 2026年三季度PV销量2313千辆，同比增长8%[47] - 美国2026年三季度PV销量4092千辆，同比下降1%[47] （七）估值比较 - 上游原材料板块2026E平均P/E为8.1倍，2027E为7.7倍，2026E EV/EBITDA为5.3倍，2027E为4.9倍，2026E股息率2%，2027E为3%，2026E ROE为19%，2027E为18%，年初至今股价平均下跌41%[111] - 中游电池材料板块2026E平均P/E为20.4倍，2027E为14.3倍，2026E EV/EBITDA为11.1倍，2027E为8.4倍，2026E股息率1%，2027E为1%，2026E ROE为12%，2027E为15%，年初至今股价平均下跌17%[111] - 电池设备板块2026E平均P/E为18.8倍，2027E为14.0倍，2026E EV/EBITDA为13.6倍，2027E为10.6倍，2026E股息率1%，2027E为2%，2026E ROE为12%，2027E为15%，年初至今股价平均下跌41%[111] - 下游电芯制造商板块2026E平均P/E为14.7倍，2027E为14.9倍，2026E EV/EBITDA为7.2倍，2027E为5.7倍，2026E股息率2%，2027E为2%，2026E ROE为13%，2027E为13%，年初至今股价平均下跌36%[111] - NEV整车厂商板块2026E平均P/E为11.5倍，2027E为10.0倍，2026E EV/EBITDA为3.6倍，2027E为2.8倍，2026E股息率4%，2027E为2%，2026E ROE为9%，2027E为11%，年初至今股价平均下跌37%[111] - 汽车零部件板块2026E平均P/E为19.1倍，2027E为15.4倍，2026E EV/EBITDA为10.6倍，2027E为8.4倍，2026E股息率2%，2027E为3%，2026E ROE为14%，2027E为15%，年初至今股价平均下跌31%[111] - 全部覆盖公司简单平均2026E P/E为15.4倍，2027E为12.7倍，2026E EV/EBITDA为8.6倍，2027E为6.8倍，2026E股息率2%，2027E为2%，2026E ROE为13%，2027E为14%，年初至今股价平均下跌34%[111] （八）各电池制造商产量月度趋势（2026年10-11月） - 比亚迪10月产量同比+45%，环比+2%；11月同比+31%，环比-4%[25] - 宁德时代10月产量同比+53%，环比-5%；11月同比+17%，环比-2%[25] - 国轩高科10月产量同比+59%，环比+4%；11月同比+37%，环比0%[25] - 亿纬锂能10月产量同比+78%，环比+4%；11月同比+88%，环比0%[25] - 中创新航10月产量同比+67%，环比+3%；11月同比+42%，环比0%[25] - 瑞浦兰钧10月产量同比+31%，环比-2%；11月同比+10%，环比0%[25] - 前六大合计10月同比+57%，环比0%；11月同比+27%，环比-2%[25] - NCM（前二）10月同比-26%，环比-32%；11月同比-30%，环比0%[25] - LFP（前二）10月同比+82%，环比+5%；11月同比+35%，环比-3%[25] （九）各电池制造商产量季度趋势 - 前六大2026年一季度产量同比+40%，环比-8%；二季度同比+60%，环比+24%；三季度同比+62%，环比+15%[30] - 宁德时代2026年一季度同比+58%，环比-5%；二季度同比+80%，环比+23%；三季度同比+66%，环比+11%[30] - 比亚迪2026年一季度同比-6%，环比-16%；二季度同比+15%，环比+29%；三季度同比+49%，环比+21%[30] - 国轩高科2026年一季度同比+50%，环比+22%；二季度同比+61%，环比+16%[30] - 亿纬锂能2026年一季度同比+65%，环比+28%；二季度同比+78%，环比+24%[30] - 中创新航2026年一季度同比+80%，环比-10%；二季度同比+94%，环比+22%；三季度同比+87%，环比+26%[30] - 瑞浦兰钧2026年一季度同比+65%，环比-16%；二季度同比+64%，环比+26%；三季度同比+33%，环比+13%[30] - 前六大2026年上半年同比+50%，环比+14%[30] - 宁德时代2026年上半年同比+69%，环比+19%[30] - 比亚迪2026年上半年同比+42%，环比+5%[30] （十）ESS电池出货 - 据ICCSino，中国厂商2026年前三季度ESS电池出货量同比增长94%[8] - 全球ESS电池月度出货量数据见图13[49] - 中国厂商对美ESS电池出口月度数据见图15[51] - 中国厂商对欧住宅市场ESS电池出口月度数据见图17[53] - 中国国内ESS电池出货月度数据见图14[56] - 中国厂商对欧ESS电池出口月度数据见图16[56] - 中国厂商对RoW（除中国、美国、欧盟外市场）ESS电池出口月度数据见图18[58] （十一）电池及材料价格季度变化 - EV电芯（NCM方形）2026年一季度环比+9%，二季度和三季度持平；EV电芯（LFP方形）2026年一季度环比+9%，二季度和三季度持平[63] - ESS电芯（中国厂商）2026年一季度环比+10%，二季度+6%，三季度+3%，四季度至今-4%[63] - LFP正极2026年一季度环比+16%，二季度-2%，三季度-14%，四季度至今-13%[63] - NCM523正极2026年一季度环比+18%，二季度+1%，三季度-11%，四季度至今-6%[63] - NCM811正极2026年一季度环比+17%，二季度+3%，三季度-8%，四季度至今-7%[63] - 人造石墨负极2026年一季度环比-3%，二季度持平，三季度0%，四季度至今持平[63] - 隔膜（湿法9μm中端）2026年一季度持平，二季度+4%，三季度持平[63] - NCM电解液2026年一季度环比-16%，二季度-6%，三季度+14%[63] - LFP电解液2026年一季度环比-17%，二季度-6%，三季度+19%[63] - 铜箔加工费（5μm）2026年二季度环比+4%，三季度+4%，四季度至今+4%[63] - 铜箔加工费（6μm）2026年一季度环比+5%，二季度+5%，三季度+10%，四季度至今+4%[63] - 碳酸锂2026年一季度环比+32%，二季度-8%，三季度-10%，四季度至今-25%[63] - 氢氧化锂2026年一季度环比+52%，二季度-11%，三季度-14%，四季度至今-27%[63] - 钴2026年一季度环比+4%，二季度-2%，三季度-32%，四季度至今-12%[63] - 镍2026年一季度环比+1%，二季度-6%，三季度-3%，四季度至今-1%[63] - 六氟磷酸锂2026年一季度环比-41%，二季度-1%，三季度+11%，四季度至今-5%[63] （十二）电池材料成本与价格图表 - 电池材料成本估算（元/kWh）见图19，涵盖LFP和高镍[64][65] - 中国EV电池电芯价格（不含增值税，元/kWh）见图20[68] - 中国EV电池电芯价格（不含增值税，元/Wh）见图21[71] - ESS电池价格：中国vs韩国/日本厂商见图22[68] - ESS电池价格：中国一线vs二线见图23[71] - LFP正极价格（万元/吨）见图24，高端LFP正极价格目前较普通LFP高约3-4千元/吨[74][75] - NCM正极价格（万元/吨）见图25[76] - 负极价格（万元/吨）见图26[83] - 电解液价格（万元/吨）见图27[86] - 隔膜价格（元/平方米）见图28[84] - 铜箔加工