报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司是国内领先的光电识别产品服务提供商,各产品研发推广已取得阶段性成果,商业化放量可期 [2] - 公司于2024H1在色选机及高端医疗影像设备领域发布了多项新产品新技术,打开了公司的成长天花板 [2] - 预计公司2024-2026年分别实现营收25.11/28.34/31.81亿元,归母净利润为6.82/7.66/8.64亿元,EPS为0.77/0.87/0.98元 [2][3] 财务数据分析 - 2024H1公司营收9.30亿元,同比下降3.83%;归母/扣非归母净利润2.72/2.65亿元,同比分别下降21.48%/22.25% [2] - Q2单季度公司实现营收5.99亿元,同比增长6.87%;归母/扣非归母净利润分别为1.71/1.68亿元,同比分别下降22.71%/22.42% [2] - 2024H1公司毛利率/归母净利率分别为50.88%/29.23%,同比分别下降1.62/6.57pct [2] - 2024H1公司销售/管理/财务费率分别为12.08%/5.02%/-3.73%,同比分别增加3.03/0.52/1.19pct,研发费率为6.31%,同比增加1.28pct [2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"增持"评级 [10] 报告的核心观点 1) Q2 收入同比增速环比回正,但业绩受汇兑拖累 [4] 2) 盈利能力短期承压,医疗板块逆势扩张有望长期受益 [5] 3) 色选机基石作用明显,关注口腔医疗需求恢复节奏 [6] 公司业务板块总结 1) 色选机业务保持良好景气度,公司依托高性价比优势抢占国际市场份额 [7] 2) 医疗设备板块在客观环境和行业竞争加剧等不利因素影响下阶段性承压,但已处于逐步恢复中 [8] 3) X射线工业检测板块收入下降,主要系公司战略性减少部分低盈利业务 [9] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为24.9/28.4/32.8亿元,同比+2.7%/+14.1%/+15.3% [10] - 预计公司2024-2026年归母净利润为7.1/8.0/9.2亿元,同比-4.7%/+12.7%/+14.6% [10]

公司经营情况概述 - 2024年上半年公司实现收入9.3亿元,同比下滑3.8%,其中第二季度同比实现近7%的增长[2] - 实现净利润2.72亿元,同比下滑21.5%,主要是由于汇兑收益减少、各项费用投入增加等因素所致[2] - 色选机业务和出口业务在第二季度快速恢复,上半年均实现15%左右的增长,医疗相关业务受客观环境和市场竞争影响收入下滑较大[2][3] - 公司在销售费用和研发费用投入上均有较大增幅,为未来市场竞争提供有效支撑[2][5] 主要业务板块情况 色选机业务 - 近年来产品市场竞争力提升,公司在市场营销方面加大投入,2021年以来国内外市场销售保持较好成长[2] 口腔业务 - 受客观环境影响,口腔服务业复苏迟缓,市场竞争加剧,影响行业上游投资及关键设备购置[3][4] - 公司口腔CT产品销售收入和毛利率均有所下滑,但公司对行业未来发展仍充满信心,将持续加大研发和市场投入[3][4] - 公司在2018年首创推出团购销售活动模式,今年是否开展团购活动将视营销规划和市场实际情况而定[4] - 公司口腔相关产品已实现小批量出口,未来将持续加大医疗产品出口投入[5] 新产品推广 - 公司脊柱外科手术导航设备及移动式头部CT正处于市场推广期,取得了良好的临床效果,将继续加强推广力度[6][7] - 移动式头部CT拥有巨大的市场发展潜力,目前国内外厂商较少,公司将持续加大投入[6][7] 财务情况 - 公司上半年进行了2023年度的现金分红,致使货币资金有所减少[7][8] - 公司应收账款主要为色选机应收款,随业务增长有所增加,公司正采取措施有效控制[9] - 公司未来将继续延续近年来的利润分配政策和现金分红比例,回报投资者[8] 展望 - 当前经营环境对企业发展提出严峻挑战,但公司整体经营逐季好转,将继续坚持中长期发展战略,深度聚焦优势产业,积极拓展业务规模,力争在不确定环境下获得更好经营成果[10][11]

报告评级 - 维持增持评级 [10] 报告核心观点 - 色选机业务迎来需求复苏，Q2 单季收入同比转正 [8] - 医疗新品发布带来新增驱动力 [9] - 由于医疗业务竞争加剧，需求承压，下调24-25年盈利预测 [10] 公司业务分析 - 色选机：24H1收入6.45亿元，同比增长14.40%，毛利率49.03%，营收占比58.26% [8] - 医疗设备（口腔CBCT）：24H1收入2.05亿元，同比下滑32.27%，毛利率51.04%，营收占比31.32% [8] - X射线工业检测机：24H1收入0.64亿，同比下滑21.77%，营收占比8.41% [8] 财务数据及盈利预测 - 预计24-26年业绩分别为6.77、8.11、9.52亿元，对应24-26年PE分别为18、15、13X [10] - 24年公司可比公司奕瑞科技、通策医疗PE均值为23X，公司PE水平较可比公司平均PE低 [10] 风险提示 - 国内色选机市场竞争加剧的风险 [10] - 公司医疗产品推广较慢的风险 [10]

报告公司投资评级 - 维持"增持"投资评级 [9] 报告的核心观点 色选机板块保持稳定 - 2024年上半年色选机业务实现收入6.45亿元，同比增长14.40% [4] - 公司发布了多项创新产品，引领坚果行业进入精细化分选新时代 [4] 医疗设备板块阶段性承压 - 2024年上半年医疗设备板块实现营收2.05亿元，同比下滑32.27% [4] - 主要受到客观环境和行业竞争加剧等不利因素影响 [4] - 公司正积极向其他专科领域延伸，如脊柱外科手术导航设备等 [7] 工业检测业务 - 2024年上半年工业检测业务实现营收6365.86万元，同比下滑21.77% [7] - 公司持续优化现有产品，提升产品技术水平和稳定可靠性 [7] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年的归母净利润分别为7.44/8.49/9.37亿元 [8] - 预计EPS分别为0.84/0.96/1.06元 [8] - 当前股价对应PE为16/14/13倍 [8]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[3] 报告的核心观点 - 2024Q2以来公司经营状况逐步好转，营业收入同比正增长，色选机和出口业务景气度良好，医疗业务逐步恢复，预计2024 - 2026年公司EPS分别为0.83、0.95、1.09元，当前收盘价对应2024年PE为17.1倍，考虑到基石业务稳定、种植牙集采带动CBCT需求释放及新设备贡献业绩弹性，维持“买入”评级[2] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024H1公司营收9.3亿元，YOY -3.8%，归母净利润2.7亿元，YOY -21.5%，扣非归母净利润2.6亿元，YOY -22.3%；2024Q2营收6.0亿元，YOY 6.9%，归母净利润1.7亿元，YOY -22.7%，扣非归母净利润1.7亿元，YOY -22.4% [2] 成长性 - 色选机业务：2024H1色选机收入6.4亿元，YOY 14.4%，公司持续推动产品和技术迭代，发布多款新品，国内农产品色选市场稳定，海外及坚果领域带来增量需求，业务增长确定性高[2] - 医疗设备业务：2024H1 CBCT收入2.1亿元，YOY -32.3%，公司发布新口腔CBCT并获移动式头部CT注册证，随着经济复苏和种植牙集采，CBCT装机速度有望提升，脊柱外科手术导航设备及移动式头部CT有望贡献业绩弹性[2] 盈利能力分析 - 毛利率及净利率：2024H1公司毛利率为50.9%，同比降低1.6pct，销售净利率为29.2%，同比降低6.6pct，预计2024 - 2026年毛利率或有小幅下滑趋势[2] - 期间费用率：2024H1销售费用率同比增加3.0pct，管理费用率同比增加0.5pct，财务费用率同比增加1.2pct，研发费用率同比增加1.3pct，预计2024年销售费用率或有小幅提升趋势，其他经营费用率基本稳定[2] - 经营性现金流：2024H1公司经营性现金流净额为1.7亿元，YOY -9.7%，占经营活动净收益比例为64.4%，同比有所改善（2023H1为54.2%）[2] 盈利预测与估值 - 预计2024 - 2026年公司EPS分别为0.83、0.95、1.09元，当前收盘价对应2024年PE为17.1倍，维持“买入”评级[2] 财务摘要 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2425|2502|2934|3443| |(+/-) (%)|14.6%|3.1%|17.3%|17.3%| |归母净利润（百万元）|745|730|835|960| |(+/-) (%)|2.0%|-2.0%|14.5%|14.9%| |每股收益 (元)|0.84|0.83|0.95|1.09| |P/E|16.76|17.10|14.94|13.00|[4] 资产负债表（百万元） |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产| |2680|3412|4316|5374| |现金| |1420|2111|2834|3679| |交易性金融资产| |201|200|200|200| |应收账项| |568|585|682|798| |其它应收款| |7|9|9|11| |预付账款| |4|8|7|10| |存货| |413|441|522|616| |其他| |67|58|63|60| |非流动资产| |745|811|827|853| |金融资产类| |0|0|0|0| |长期投资| |0|0|0|0| |固定资产| |476|494|522|535| |无形资产| |57|55|52|49| |在建工程| |0|13|22|28| |其他| |212|249|231|240| |资产总计| |3425|4223|5143|6227| |流动负债| |612|639|729|853| |短期借款| |0|0|0|0| |应付款项| |363|378|447|528| |预收账款| |0|0|0|0| |其他| |250|261|282|325| |非流动负债| |53|67|62|60| |长期借款| |0|0|0|0| |其他| |53|67|62|60| |负债合计| |666|705|791|913| |少数股东权益| |0|0|0|0| |归属母公司股东权益| |2759|3517|4353|5313| |负债和股东权益总计| |3425|4223|5143|6227|[5] 利润表（百万元） |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入| |2425|2502|2934|3443| |营业成本| |1177|1226|1449|1712| |营业税金及附加| |18|20|23|27| |营业费用| |283|294|343|399| |管理费用| |104|118|135|158| |研发费用| |149|153|176|207| |财务费用|(50)|(21)|(27)|(39)| |资产减值损失| |17|2|4|3| |公允价值变动损益| |0|(0)|(0)|(0)| |投资净收益| |0|6|3|4| |其他经营收益| |95|89|95|93| |营业利润| |824|807|929|1073| |营业外收支| |37|37|37|37| |利润总额| |861|844|966|1110| |所得税| |116|114|130|150| |净利润| |745|730|835|960| |少数股东损益| |0|0|0|0| |归属母公司净利润| |745|730|835|960| |EBITDA| |873|851|966|1102| |（最新摊薄）EPS| |0.84|0.83|0.95|1.09|[5] 主要财务比率 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入(%)|14.55%|3.15%|17.28%|17.35%| |成长能力 - 营业利润(%)|-2.53%|-2.09%|15.12%|15.54%| |成长能力 - 归属母公司净利润(%)|2.02%|-2.00%|14.45%|14.94%| |获利能力 - 毛利率(%)|51.49%|51.01%|50.62%|50.29%| |获利能力 - 净利率(%)|30.71%|29.18%|28.47%|27.89%| |获利能力 - ROE(%)|27.54%|23.26%|21.23%|19.87%| |获利能力 - ROIC(%)|26.33%|20.10%|18.46%|17.28%| |偿债能力 - 资产负债率(%)|19.44%|16.70%|15.37%|14.67%| |偿债能力 - 净负债比率(%)|0.00%|0.00%|0.00%|0.00%| |偿债能力 - 流动比率| |4.38|5.34|5.92|6.30| |偿债能力 - 速动比率| |3.70|4.65|5.21|5.58| |营运能力 - 总资产周转率| |0.72|0.65|0.63|0.61| |营运能力 - 应收账款周转率| |5.26|4.33|4.61|4.61| |营运能力 - 应付账款周转率| |4.49|4.27|4.54|4.53| |每股指标 - 每股收益(元)|0.84|0.83|0.95|1.09| |每股指标 - 每股经营现金(元)|0.77|0.79|0.87|0.97| |每股指标 - 每股净资产(元)|3.13|3.99|4.93|6.02| |估值比率 - P/E|16.76|17.10|14.94|13.00| |估值比率 - P/B|4.53|3.55|2.87|2.35| |估值比率 - EV/EBITDA|17.99|11.96|9.79|7.81|[5] 现金流量表（百万元） |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|675|698|765|859| |净利润|745|730|835|960| |折旧摊销|34|34|37|41| |财务费用|(50)|(21)|(27)|(39)| |投资损失|(0)|(6)|(3)|(4)| |营运资金变动|(216)|13|(16)|3| |其它|164|(52)|(62)|(102)| |投资活动现金流|(86)|(57)|(69)|(52)| |资本支出|5|(63)|(72)|(57)| |长期投资|0|0|0|0| |其他|(91)|6|3|5| |筹资活动现金流|(620)|50|27|39| |短期借款|0|0|0|0| |长期借款|0|0|0|0| |其他|(620)|50|27|39| |现金净增加额|(30)|691|723|845|[5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价为人民币 15.40 元 [1] 报告的核心观点 - 美亚光电 Q2 收入增幅转正，但受汇兑影响利润增速表现不佳，考虑到国内口腔医疗景气承压，下调 2024 - 2026 年盈利预测，仍维持“增持”评级 [1] 各部分内容总结 财务表现 - 上半年收入 9.3 亿元，同比 -4%，归母净利润 2.72 亿元，同比 -21%；Q2 单季度收入 6.0 亿元，同比 +7%，归母净利润 1.7 亿元，同比 -23%，扣除 4000 万汇兑差额影响下滑幅度约 6% [1] - 下调 2024 - 2026 年盈利预测至 6.8、7.5 和 8.2 亿，较前值下调 18%、20%和 18%，对应 PE 18/17/15 倍 [1] 业务情况 - 上半年色选机、医疗 CBCT、X 射线工业检测机业务收入分别同比 +14%、-32%和 -22%，境外收入同比 +15%主要由色选机贡献 [2] - CBCT 业务下滑受经济环境及行业发展阶段性影响，公司通过产品升级应对，如发布影像技术和云平台新产品，全新产品移动式头部 CT 获注册证 [2] 盈利能力 - 上半年综合毛利率 50.88%、净利率 29.23%，分别同比 -1.6 和 -6.6pct，色选机、医疗 CBCT 毛利率分别 -1.4 和 -4.2pct，因行业竞争加剧 [3] - 上半年销售/管理/研发/财务费用率分别同比 +3.0/+0.5/+1.3/+1.2pct，销售费用率提升因市场推广投入和人员薪酬增加，研发费用率提升因加大云平台技术投入，财务费用率提升受汇兑收益影响 [3] 盈利预测及财务比率 |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|2,425|2,513|2,731|2,949| |+/-%|14.55|3.61|8.67|8.00| |归属母公司净利润(人民币百万)|744.83|676.31|753.65|824.64| |+/-%|2.02|(9.20)|11.43|9.42| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.84|0.77|0.85|0.93| |ROE(%)|27.54|21.84|21.93|23.93| |PE(倍)|16.76|18.46|16.57|15.14| |PB(倍)|4.52|3.63|3.63|3.62| |EV EBITDA(倍)|12.76|13.21|12.22|10.96|[4] 可比公司估值 |公司代码|可比公司简称|2024E PE(倍)| |----|----|----| |600763 CH|通策医疗|32| |300285 CH|国瓷材料|27| |300653 CH|正海生物|18| |688271 CH|联影医疗|44| |688301 CH|奕瑞科技|20| |平均值| - |28| |002690 CH|美亚光电|18|[8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2024Q2收入恢复正增长但业绩受汇兑损益影响大，色选机保持良好景气度且海外出口亮眼，医疗设备和工业检测设备短期承压，考虑国内经济环境和口腔市场竞争下调盈利预测，但因色选机需求刚性、口腔赛道长期成长及海外拓展确定性溢价维持“买入”评级 [3][4][6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本状况 - 总股本882百万股，流通股本432百万股，2024年8月21日市价14.15元，市值12484百万元，流通市值6119百万元 [1] 财务数据及预测 - 2024年上半年，公司实现营业收入9.30亿元，同比下降3.83%，归母净利润2.72亿元，同比下降21.48%，扣非归母净利润2.65亿元，同比下降22.25%；第二季度，营业收入5.99亿元，同比增长6.87%，归母净利润1.71亿元，同比下降22.71%，扣非归母净利润1.68亿元，同比下降22.42% [2] - 预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为7.42亿元、8.25亿元、9.69亿元（2024 - 2026年预测前值分别为8.97亿元、10.38亿元、12.06亿元）；对应PE分别为16.8、15.1、12.9倍 [1][6] - 2024 - 2026年预计营业收入分别为25.61亿元、28.96亿元、33.11亿元，增长率分别为6%、13%、14%；净利润分别为7.42亿元、8.25亿元、9.69亿元，增长率分别为0%、11%、18% [1] 各业务板块情况 成长性分析 - 2024年第二季度，营业收入增长因色选机和出口业务景气，医疗业务受不利因素影响阶段性承压但逐步恢复；归母净利润下降因行业竞争致毛利率下降和汇兑损益影响财务费用 [3] 盈利能力分析 - 2024年上半年，销售毛利率为50.88%，同比下降1.62pct，因色选机和医疗设备毛利率下降；销售净利率为29.23%，同比下降6.57pct，因推广营销和汇兑损益影响费用；销售/管理/财务费用率分别同比+3.03 pct、+0.52 pct、+1.18pct [3] 营运能力及经营现金流分析 - 2024年上半年，存货周转加快，周转天数为171.71天，同比下降19.64天；应收账款周转天数为109.42天，同比增加37.05天，因色选机收入占比提升；经营性现金流量净额为1.75亿元，同比下降9.67%，预计下半年回正 [3] 研发投入情况 - 2024年上半年，研发投入5866.51万元，同比增长20.63%，占比6.31%，同比增长1.28pct；截至2024年6月30日，拥有授权有效发明专利149件（含3件国外）、实用新型专利213件、外观设计专利46件 [3] 色选机业务 - 2024年上半年，色选机收入6.45亿元，同比增长14.40%，占比69.30%，同比增长11.04pct，毛利率49.03%，同比下降1.41pct [4] 海外业务 - 2024年上半年，海外收入2.16亿元，同比增长15.47%，占比23.19%，同比增长4.88pct，毛利率62.75%，同比增长2.15pct [4] 医疗设备业务 - 2024年上半年，医疗设备收入2.05亿元，同比下降32.27%，占比22.06%，同比下降9.26pct，毛利率51.04%，同比下降4.23pct [6] 工业检测设备业务 - 2024年上半年，工业检测机收入6365.86万元，同比下降21.77%，占比6.84%，同比下降1.57pct，毛利率63.10%，同比增长11.98pct [6]

证券代码：002690 证券简称：美亚光电 公告编号：2024-023 合肥美亚光电技术股份有限公司 关于召开2024年第一次临时股东大会的通知 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏。 合肥美亚光电技术股份有限公司（以下简称"公司"）董事会定于2024年9月10日召 开公司2024年第一次临时股东大会，会议有关事项具体如下： 一、会议召开的基本情况 1、股东大会的届次：2024 年第一次临时股东大会 2、会议召集人：公司董事会 公司第五届董事会第九次会议审议通过了《关于召开 2024 年第一次临时股东大会的议 案》，同意召开本次股东大会。 3、会议召开的合法、合规性：本次会议的召开符合有关法律、行政法规、部门规章、 规范性文件和公司章程的规定。 通过深圳证券交易所互联网投票系统投票的具体时间为 2024 年 9 月 10 日上午 9:15 至 下午 15:00。 5、会议的召开方式：本次股东大会采用现场表决与网络投票相结合的方式召开。 6、股权登记日：2024 年 9 月 3 日。 7、会议出席对象 1 （1）在股权登记日持有公司股份的普通股股东或其代理人 ...

证券代码：002690 证券简称：美亚光电 公告编号：2024-020 合肥美亚光电技术股份有限公司 关于回购注销部分限制性股票的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏。 合肥美亚光电技术股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 8 月 21 日召开第五届董事会第九次会议和第五届监事会第八次会议，审议通过了《关于 回购注销部分限制性股票的议案》，同意回购注销公司 2021 年限制性股票激励 计划首次授予及预留授予部分中已离职的激励对象已获授但尚未解除限售的 18,050 股限制性股票。现将有关事项说明如下： （四）2021 年 11 月 23 日，公司第四届董事会第十次会议审议通过了《<2021 年限制性股票激励计划（草案修订稿）>及其摘要的议案》、《<2021 年限制性 股票激励计划实施考核管理办法（修订稿）>的议案》，公司第四届监事会第九 次会议审议通过了相关议案。公司独立董事就本次股权激励计划是否有利于公司 的持续发展及是否存在损害公司及全体股东利益的情形发表了独立意见。 （五）2021 年 12 月 9 日，公司 2021 年第二次临时 ...