人员变动 - 副总经理奚正山因个人原因申请辞职，原定任期到2026年4月20日[2] - 辞职申请自送达董事会生效，工作已交接不影响公司运作[2] 股份情况 - 截至2025年11月20日，奚正山持有公司股份43,800股[2][4] 其他情况 - 奚正山不存在未履行承诺事项[2]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，且为“维持评级” [1] 报告核心观点 - 近期跨国药企大规模BD交易（如辉瑞百亿美元收购Metsera、默沙东92亿美元收购Cidara Therapeutics）凸显创新管线稀缺性与行业整合趋势 [7][60] - 2025年国家医保谈判落幕，政策端持续强化对“真创新”的支持，集采“反内卷”为行业盈利提供稳定性 [7][60] - 建议投资者聚焦三大核心投资方向：前沿技术突破（如肿瘤、减重、自免领域的First-in-class药物及脑机接口等创新器械）、临床验证与商业化潜力（关注国产创新药出海及BD交易后续进展）、产业链效率优势（CXO龙头及高值耗材全球化布局） [8][60] 行情回顾 - 报告期内医药生物行业指数上涨0.81%，跑赢沪深300指数（-0.27%），在申万31个一级行业中排名第21 [5][16] - 子行业表现分化，医药流通（+7.61%）和体外诊断（+5.32%）涨幅居前；医疗研发外包（-3.49%）和医疗设备（-1.76%）跌幅居前 [5][16] - 截至2025年11月14日，医药生物行业PE（TTM）为30.89倍，较上期末（30.67倍）小幅上行，低于历史均值 [5][21] - 子行业估值方面，疫苗（50.42倍）、医院（43.67倍）、医疗设备（37.84倍）估值居前，医药流通（15.46倍）估值最低 [5][21] - 报告期内，医药生物行业45家上市公司股东净减持14.13亿元，其中8家增持0.31亿元，37家减持14.44亿元 [5][57] 行业重要资讯 国家政策 - 国家卫健委等多部门联合印发《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》，提出2027年及2030年发展目标，并明确基层应用、临床诊疗等8个方向24项重点应用 [7][26][27][28] - NMPA发布新版《医疗器械生产质量管理规范》，共15章132条，新增质量保证、验证与确认等章节，将于2026年11月1日起施行，旨在强化全生命周期质量风险管理 [7][28][29][30] - 国家医保局宣布2025年药品目录谈判协商结束，127个目录外药品参与谈判，新版目录拟于2025年12月发布，2026年1月1日实施 [31] - 国务院办公厅发布《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》，指出在医疗卫生领域推动大数据、物联网、脑机接口等新技术集成应用 [32] 注册上市 - 诺华放射配体疗法药物“派威妥®”（镥[177Lu]特昔维匹肽注射液）双适应症获NMPA批准，用于治疗PSMA阳性mCRPC患者，该药2025年前三季度全球销售额达13.89亿美元 [7][32][33][34][35][36] - 赛诺菲纳米抗体药物“可倍力®”（注射用卡拉西珠单抗）获NMPA批准，用于治疗免疫介导的血栓性血小板减少性紫癜（iTTP） [7][37][38][39] - 重庆精准生物“普基奥仑赛注射液”获NMPA批准上市，成为国内第5款CD19 CAR-T疗法，也是首款用于儿童青少年r/r B-ALL的CAR-T产品 [40][41] - 科伦药业“恩扎卢胺片”获NMPA批准上市，为国内首仿，用于治疗前列腺癌 [43][44] 其他动态 - 齐鲁制药与来凯医药达成许可协议，引进乳腺癌候选新药AKT抑制剂LAE002，协议总价值最高可达20.45亿元人民币 [44][45] - 美国政府与礼来、诺和诺德达成药品控价协议，自2026年起，特定医保人群可享GLP-1药物大幅降价，例如Ozempic和Wegovy价格分别从每月1000美元和1350美元降至350美元 [7][46][47][48] - 晶泰科技子公司Ailux与礼来达成多靶点战略合作及平台授权协议，协议总价值最高可达3.45亿美元，聚焦双特异性抗体发现与开发 [50][51] 公司动态 重点覆盖公司投资要点及评级 - 报告覆盖多家公司并给出投资评级与盈利预测，例如华东医药（买入，预计2025-2027年归母净利润分别为40.28/45.59/51.20亿元）、艾力斯（买入，预计归母净利润分别为20.28/23.01/26.50亿元）等 [52][54] - 重点公司投资逻辑聚焦创新管线收获期、商业化放量、出海进展及技术平台优势等领域 [52] 上市公司重点公告 - 药品注册方面，复星医药HLX11（帕妥珠单抗生物类似药）获美国FDA批准BLA；多家公司药品获NMPA批准上市 [55] - 医疗器械注册方面，圣湘生物、乐普医疗、艾德生物等公司多项检测试剂盒、植入式神经刺激器等产品获NMPA或欧盟批准 [56]

公司治理变动 - 公司于2025年11月12日召开职工代表大会 [1] - 选举倪迎久先生为公司第五届董事会职工代表董事 [1]

参会股东情况 - 参加股东会股东及代表212人，代表股份668,171,469股，占比75.74%[3] - 现场参会股东及代表4人，代表股份595,658,503股，占比67.52%[3] - 网络投票股东208人，代表股份72,512,966股，占比8.22%[3] 议案表决情况 - 《关于回购注销部分限制性股票的议案》同意占比99.9896%[4] - 《关于取消监事会并修订<公司章程>的议案》同意占比99.9831%[6] - 《股东会议事规则》同意占比94.1732%[7] - 《董事会议事规则》同意占比94.1674%[8] - 《关联交易决策制度》同意占比94.1730%[10] - 《独立董事制度》同意占比94.1678%[11] - 《募集资金管理制度》同意占比94.1747%[14] - 《董事、高级管理人员薪酬管理制度》同意占比99.9285%，中小投资者同意占比99.3418%[15] - 《控股股东和实际控制人行为规范》同意占比94.1748%，中小投资者同意占比46.3613%[16] - 《对外担保管理制度》同意占比99.9832%，中小投资者同意占比99.8449%[18] - 《会计师事务所选聘制度》同意占比99.9835%，中小投资者同意占比99.8481%[19] - 《董事、高级管理人员薪酬管理制度》反对占比0.0661%，中小投资者反对占比0.6090%[15] - 《控股股东和实际控制人行为规范》反对占比5.8218%，中小投资者反对占比53.6077%[16] - 《对外担保管理制度》反对占比0.0107%，中小投资者反对占比0.0989%[18] - 《会计师事务所选聘制度》反对占比0.0097%，中小投资者反对占比0.0898%[19] - 《董事、高级管理人员薪酬管理制度》弃权占比0.0053%，中小投资者弃权占比0.0492%[15] 决议合法性 - 安徽天禾律师认为公司本次股东会决议合法有效[20]

股份回购 - 公司回购注销6名离职激励对象6150股限制性股票[2] - 回购股票占总股本0.0007%，完成后总股本减至882228900股[2] 债权申报 - 债权人45日内可要求清偿或担保[3] - 申报时间2025.11.13 - 2025.12.27工作日9:00 - 17:00，地点公司证券部[4] - 联系人证券部，电话0551 - 65305898，邮箱mygd@meyerop.com[4]

股东会召开信息 - 公司董事会于2025年10月25日公告召开2025年第一次临时股东会[1] - 现场会议于2025年11月12日14:30召开，网络投票时间为当天9:15 - 15:00[2][3] 股东出席情况 - 出席股东会的股东及代理人共212名，代表有表决权股份668,171,469股，占比75.74%[4] - 出席现场会议股东及代理人4名，代表有表决权股份595,658,503股，占比67.52%[4] - 网络投票股东208名，代表有表决权股份72,512,966股，占比8.22%[4] 议案表决结果 - 《关于回购注销部分限制性股票的议案》：同意609,963,016股，占比99.9896%[8] - 《关于取消监事会并修订<公司章程>的议案》：同意668,058,619股，占比99.9831%[9] - 《股东会议事规则》：同意629,238,462股，占比94.1732%[11] - 《董事会议事规则》：同意629,199,512股，占比94.1674%[12] - 《关联交易决策制度》：同意629,237,166股，占比94.1730%[13][14] - 《独立董事制度》同意629,202,432股，占比94.1678%，中小投资者同意占比46.2965%[15] - 《累积投票制制度》同意629,232,716股，占比94.1723%，中小投资者同意占比46.3383%[16] - 《募集资金管理制度》同意629,248,582股，占比94.1747%，中小投资者同意占比46.3601%[17] - 《董事、高级管理人员薪酬管理制度》同意667,693,885股，占比99.9285%，中小投资者同意占比99.3418%[19] - 《控股股东和实际控制人行为规范》同意629,249,446股，占比94.1748%，中小投资者同意占比46.3613%[20] - 《对外担保管理制度》同意668,058,955股，占比99.9832%，中小投资者同意占比99.8449%[21] - 《会计师事务所选聘制度》同意668,061,255股，占比99.9835%，中小投资者同意占比99.8481%[23] 决议合法性 - 律师认为本次股东会表决程序符合相关规定，表决结果合法有效[23] - 律师认为公司本次股东会召集及召开程序等均符合规定，股东会决议合法有效[24]

公司治理 - 2025年11月12日召开临时股东会，通过取消监事会并修订《公司章程》议案[2] - 2025年11月12日召开职工代表大会，选举倪迎久为职工代表董事[2] 人员信息 - 倪迎久持有公司股份554,840股[6] - 倪迎久历任合肥美亚光电机械部部长等职，现任职工代表董事[6]

限售股解禁总体情况 - 11月11日有2家上市公司限售股解禁，解禁总市值约1.4亿元 [1] 中国化学解禁详情 - 股票代码601117，限售股类型为股权激励限售流通，解禁股数为1978.68万股 [1] 美亚光电解禁详情 - 股票代码002690，限售股类型为股权激励限售流通，解禁股数为34.68万股 [1]

股权激励计划进展 - 公司2021年限制性股票激励计划预留授予部分第二个解除限售期解除限售条件已成就 [1] - 符合解除限售条件的激励对象共计286名 [1] - 可解除限售的限制性股票数量为32.735万股，占公司最新总股本的0.0371% [1] - 本次解除限售股份可上市流通的日期为2025年11月11日 [1]

限制性股票变动 - 2025年11月11日，286名激励对象的32.735万股限制性股票可上市流通，占公司最新总股本的0.0371%[1] - 2022 - 2025年多次回购注销离职激励对象的限制性股票[6][7][8][9][10][13][17][18][19][20] - 2023 - 2025年多次同意部分限制性股票解除限售[9][11][12][14][15][19][21] 业绩与激励条件 - 2023年营业收入增长率为62.13%，达到解除限售条件[15] - 参与考核的292名预留授予激励对象中，6人已离职，286人个人层面解除限售比例为100%[15][16] 人员与股票数量调整 - 2023 - 2024年因激励对象离职，多次调整激励对象人数和限制性股票数量[17][18][19][20] 股份占比变动 - 本次变动前有限售条件股份448,608,485股，占比50.85%，变动后为448,281,135股，占比50.81%[25] - 变动前无限售条件流通股433,626,565股，占比49.15%，变动后为433,953,915股，占比49.19%[25] - 股权激励限售股变动前333,500股，占比0.04%，变动后为6,150股，占比0.00%[25] 其他 - 备查文件包括公司第五届董事会第十六次会议决议等[26]