股东大会参与情况 - 参加股东大会股东及代表407名，代表股份658,199,782股，占比74.60%[4] - 现场出席股东及代表11人，代表股份596,872,123股，占比67.65%[4] - 网络投票股东396人，代表股份61,327,659股，占比6.95％[4] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意658,120,732股，占比99.9880%[5] - 《2024年度利润分配预案》中小投资者同意61,421,459股，占比99.8284%[8] - 《关于董事等2024年度薪酬议案》中小投资者同意61,402,389股，占比99.7974%[9] - 《关于委托理财的议案》中小投资者同意61,409,529股，占比99.8090%[11] - 《关于拟续聘会计师事务所的议案》中小投资者同意60,340,869股，占比98.0721%[13] - 《关于回购注销部分限制性股票的议案》获三分之二以上同意通过[12] - 《关于修订<公司章程>的议案》获三分之二以上同意通过[15] 其他事项 - 安徽天禾律师见证股东大会并出具合法有效的法律意见书[16] - 备查文件含股东大会决议、法律意见书及深交所要求文件[17] - 董事会落款日期为2025年4月23日[18]

股份回购 - 公司决定回购注销22,400股已授予但未解除限售的限制性股票[2] - 回购注销的限制性股票占总股本0.0025%[2] - 回购完成后总股本将减至882,235,050股[2] 债权申报 - 债权人45日内可要求清偿债务或提供担保[3] - 申报时间为2025年4月23日 - 6月6日工作日9:00 - 17:00[4] - 申报地点、联系人、电话、邮箱等信息[4]

股东大会信息 - 公司董事会于2025年3月28日公告召开2024年年度股东大会通知[1] - 2024年年度股东大会现场会议于2025年4月22日14:30召开，网络投票时间为当天9:15 - 9:25、9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[2][3] - 出席本次股东大会的股东及代理人共407名，代表有表决权股份658,199,782股，占比74.60%[4] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意658,120,732股，占比99.9880%[9] - 《2024年度监事会工作报告》同意658,111,732股，占比99.9866%[10] - 《2024年年度报告》全文及摘要同意658,083,632股，占比99.9824%[11] - 《2024年度利润分配预案》同意658,094,202股，占比99.9840%[13] - 《关于董事、监事、高级管理人员2024年度薪酬的议案》同意61,402,389股，占比99.7974%[14] - 《关于委托理财的议案》同意658,082,272股，占比99.9821%[15] - 《关于回购注销部分限制性股票的议案》获审议通过[16] - 某议案同意600,144,249股，占出席股东有效表决权股份总数99.9816%[17] - 《关于拟续聘会计师事务所的议案》同意657,013,612股，占出席股东有效表决权股份总数99.8198%[19] - 《关于申请银行授信额度的议案》同意658,096,772股，占出席股东有效表决权股份总数99.9843%[20] - 《关于修订<公司章程>的议案》同意658,098,652股，占出席股东有效表决权股份总数99.9846%[22] - 某议案反对88,230股，占出席股东有效表决权股份总数0.0147%[17] - 《关于拟续聘会计师事务所的议案》反对68,100股，占出席股东有效表决权股份总数0.0103%[19] - 《关于申请银行授信额度的议案》反对79,210股，占出席股东有效表决权股份总数0.0120%[20] - 《关于修订<公司章程>的议案》反对65,030股，占出席股东有效表决权股份总数0.0099%[22] - 某议案弃权22,100股，占出席股东有效表决权股份总数0.0037%[17] - 《关于拟续聘会计师事务所的议案》弃权1,118,070股，占出席股东有效表决权股份总数0.1699%[19]

公司基本信息 - 公司于2012年6月14日核准首次发行5000万股人民币普通股，7月31日在深交所上市[6] - 公司注册资本为882,257,450元[9] - 公司股份总数为882,257,450股，全部为普通股[17] 股权结构 - 田明持股12285万股，持股比例81.900%[17] - 郝先进持股731.25万股，持股比例4.875%[17] - 岑文德持股731.25万股，持股比例4.875%[17] - 沈海斌持股585万股，持股比例3.900%[17] - 徐霞雯持股292.5万股，持股比例1.950%[17] 股份相关规定 - 公司为他人取得股份提供财务资助累计总额不得超已发行股本总额10%[19] - 董事会为他人取得股份提供财务资助决议需全体董事三分之二以上通过[19] - 董事会有权三年内决定发行不超已发行股份50%的股份[20] - 董监高任职期间每年转让股份不得超所持本公司股份总数25%[25] - 董监高等6个月内买卖本公司股票收益归公司所有[26] - 连续180日以上单独或合计持有公司3%以上股份股东可查阅会计账簿、凭证[33] - 股东对决议有异议可60日内请求法院撤销[35] - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份股东可书面请求诉讼[35] - 持有公司5%以上有表决权股份股东质押股份应当日书面报告[39] - 公司收购本公司股份后合计持有不得超已发行股份总额10%[23] - 公开发行股份前已发行股份上市交易之日起1年内不得转让[25] - 董监高所持本公司股份上市交易之日起1年内及离职后半年内不得转让[25] 股东大会相关 - 股东大会审议一年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30%事项[41] - 公司对外担保总额达或超最近一期经审计净资产50%或总资产30%后担保须经股东大会审议[43] - 为资产负债率超70%担保对象提供担保须经股东大会审议[43] - 单笔担保额超最近一期经审计净资产10%的担保须经股东大会审议[43] - 年度股东大会每年召开1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[43] - 单独或合计持有公司10%以上股份股东请求时，公司应2个月内召开临时股东大会[44] - 董事会收到提议后应10日内反馈[45][46][49] - 单独或合计持有公司1%以上股份普通股股东可在股东大会召开10日前提临时提案[49] - 召集人收到临时提案后2日内发出补充通知[49] - 年度股东大会召开20日前、临时股东大会召开15日前公告通知股东[50] - 会议记录保存期限不少于10年[62] - 股东大会普通决议需出席股东所持表决权过半数以上通过[63] - 股东大会特别决议需出席股东所持表决权2/3以上通过[63] - 一年内购买、出售重大资产或担保金额超最近一期经审计总资产30%需特别决议[66] - 一次或累计减少公司注册资本超10%需特别决议[66] - 修改公司章程中与优先股相关内容需经出席会议的普通股和优先股股东所持表决权2/3以上通过[66] - 公司合并、分立、解散或变更公司形式需经出席会议的普通股和优先股股东所持表决权2/3以上通过[66] - 发行优先股需经出席会议的普通股和优先股股东所持表决权2/3以上通过[66] - 股东大会审议影响中小投资者利益重大事项时，对中小投资者表决单独计票并披露[66] - 单独或合并持有本行已发行在外有表决权股份总数3%以上股东可提董事或监事候选人[72] - 股东大会通过派现、送股或资本公积转增股本提案，公司2个月内实施方案[79] 董事会相关 - 董事会由5名董事组成，其中独立董事2人，设董事长1人、副董事长1人[90] - 董事会对外投资权限为公司投资资金占最近一期经审计净资产比例在30%以内[93] - 董事会收购、出售资产权限为一年内收购、出售资产总额占最近一期经审计总资产比例在30%以内[93] - 对外担保需取得出席董事会会议的三分之二以上董事同意并经全体独立董事三分之二以上同意[95] - 占最近一期经审计净资产5%以上、30%以下的固定资产投资、技术引进投资由董事会审议批准[95] - 董事会授权董事长决定不超过公司净资产5%的固定资产处置、收购、对外投资事宜[95] - 董事会每年至少召开两次会议，于会议召开10日以前书面通知全体董事和监事[96] - 代表1/10以上表决权的股东、1/3以上董事或者监事会可提议召开董事会临时会议，董事长应在10日内召集和主持[96] - 董事会召开临时会议需于会议召开二日前书面通知[96] - 董事会会议应有过半数董事出席方可举行，决议须经全体董事过半数通过[98] 其他 - 公司设总经理1名，副总经理若干名，均由董事会聘任或解聘[104][105] - 总经理每届任期3年，连聘可以连任[106] - 监事会由3名监事组成，设主席1人，监事会主席由全体监事过半数选举产生[119] - 监事会中职工代表的比例为1/3[120] - 监事会每6个月至少召开一次会议，决议需经半数监事通过[121][122] - 公司在会计年度结束之日起4个月内报送年度财报，前6个月结束之日起2个月内报送半年度财报，前3个月和前9个月结束之日起1个月内报送季度财报[126] - 公司分配当年税后利润时，提取利润的10%列入法定公积金，法定公积金累计额达注册资本的50%以上可不再提取[127] - 法定公积金转为资本时，留存公积金不少于转增前公司注册资本的25%[130] - 公司每年现金分配利润不少于当年可分配利润的20%[132] - 公司聘用会计师事务所聘期1年，可续聘[139] - 公司解聘或不再续聘会计师事务所，提前15天通知[140] - 公司分立应10日内通知债权人，30日内公告[149] - 公司减资应10日内通知债权人，30日内公告，债权人30或45日内可要求清偿或担保[149] - 持有公司全部股东表决权10%以上的股东可请求法院解散公司[153] - 修改章程须经出席股东大会会议的股东所持表决权的2/3以上通过[153] - 清算组应10日内通知债权人，60日内公告，债权人30或45日内申报债权[156]

业务发展情况 - 色选机业务保持近双位数增长，国内市场因粮食产量增长和多样化需求需求稳步增长，海外发展中国家和地区普及率低潜力大，公司加大投入提升竞争力推动业务发展 [2] - 口腔业务 2024 年度发展承压同比大幅下滑，行业处于寻底阶段，但公司基于国内经济、人口和老龄化现状看好未来前景，持续投入推动数字化智能化发展 [4] - 一季度经营状况良好，各项业务发展平稳有序，具体情况关注 4 月 26 日披露的 2025 年第一季度报告 [5] 市场影响因素 - 公司对美销售收入占出口比重小，美国提高关税暂无直接重大影响，公司将关注变化调整策略，通过技术创新提升海外竞争力 [3] 销售与库存 - 公司业务经销占比逐步下降，销售渠道库存低无积压，2024 年加强经营管理，关键指标健康度提升 [6] 成本控制 - 公司在成本控制方面有较大领先优势，得益于规模效应、智能工厂生产能力和关键部件自制能力，未来将提升经营管理效率推动高质量发展 [7] 产品进展 - 移动式头部 CT 具备多场景适用性和良好市场潜力，公司持续优化产品力并推进市场化，力争早日实现销售 [8] 分红政策 - 公司自上市累计现金分红超 40 亿元，当前经营稳定盈利好，若无重大资本开支将坚持积极分红政策回报股东和投资者 [8]

业绩情况 - 2024 年公司整体营收下降 4.73%，归母净利润下降 12.84%，受客观经济环境和口腔行业发展竞争加剧等因素影响 [2] - 2024 年每股经营性现金流同比增加 29.97%，经营性现金流量净额同比增长 30% [18] 业务板块表现 色选机业务 - 国内市场成熟，在产品力等加持下取得近 10%增长 [3] - 海外虽有诸多不确定因素，但出口收入增长 13% [3] 口腔相关业务 - 因消费复苏迟缓等因素收入大幅下滑，但公司基于国内经济等预期认为口腔行业未来仍有潜力 [5] X 射线工业检测机业务 - 收入占主营收入 6.46%，毛利率高达 60.08%，显示出较高盈利能力 [14] 应对策略与发展规划 整体策略 - 2025 年继续深入践行中长期发展战略，深度聚焦主营业务，加大研发、市场营销等投入力度 [2] 各业务规划 - 色选机业务持续加强产品创新研发，加大市场布局营销力度 [3] - 医疗器械领域一方面拓展现有医疗产品海内外市场销售，一方面在医疗影像领域积极布局新方向，现有多个项目处于预研中 [4] - 口腔业务继续加大投入，提升口腔关键设备技术水平和稳定可靠性，推进口腔数字化、智能化进程 [5] - X 射线工业检测机业务持续优化现有产品，提升产品技术水平和稳定可靠性，视市场情况调整营销策略 [14] 其他问题回应 大模型应用 - 公司正在积极探索人工智能相关大模型的应用，未来将根据实际发展需要进行应用拓展 [5] 贸易战影响 - 出口业务可能受多重不利因素影响，公司通过技术创新提升产品竞争力，关注海外市场变化，做好应对预案，调整经营策略 [8] 投资者现场调研 - 公司不定期举办现场调研活动，有需求可在工作时间拨打投资者热线 0551 - 65305898 预约 [9] 展会安排 - 今年将参加华南口腔展、北京口腔展等重要口腔展会，因营销策略调整减少展会团购活动，参展情况可关注公司微信公众平台 [10] 股份回购 - 公司目前暂未有股份回购计划，相关信息以指定媒体公开披露公告为准 [11] 新产品销售 - 移动式头部 CT 和骨科手术导航设备处于市场推广过程中，将根据推广情况通过官方渠道披露信息 [12] 竞争对手收购影响 - 泰禾光电被收购目前未对公司色选机业务产生实质影响，公司将加大色选机业务研发和市场投入 [13] 并购计划 - 公司目前暂无并购计划 [15] 产品零部件国产化 - 公司已逐步完成主要产品零部件国产化推进，构建多层次供应链管理，供应平稳有序，暂无重大供应风险 [16] 平台运营 - “美亚美牙”口腔健康数字化云平台自 2023 年发布以来发展迅速，已成功为超过一万家客户服务 [17] 研发项目 - 预研项目或产品存在较大不确定性，相关情况以公司官方披露信息为准 [18]

纪要涉及的行业或者公司 - 公司：Meyer Optoelectronic Tech（合肥美亚光电技术股份有限公司，股票代码002690.SZ），主要从事光电检测与分类专用设备及相关应用软件的研发、生产和销售，产品包括食品检测与分类设备、牙科X射线CT诊断机和工业X射线检测机等 [28] - 行业：牙科CBCT行业、食品检测与分类设备行业、工业X射线检测行业 纪要提到的核心观点和论据 核心观点 - 对Meyer Optoelectronic Tech维持“中性”评级，因担忧中国牙科CBCT需求疲软以及行业价格竞争加剧，预计其牙科CBCT业务毛利率持续承压 [29] - 下调2025/26年盈利预测7%/8%，以反映行业前景的挑战 [1] - 目标价上调约17%至16.6元，主要是将每股收益基数滚动至2025年 [1] 论据 - **需求方面**：管理层称自2024年第四季度以来牙科CBCT需求有改善迹象，2024年中国牙科诊所数量同比增长6.8%（2023年为3.7%），但2023 - 2024年关闭的牙科诊所数量也大幅增加，且五大城市（深圳、北京、广州、上海和杭州）牙科诊所数量增长慢于全国，意味着牙科CBCT的增量需求可能来自价格敏感度更高的地区 [1][2] - **价格竞争方面**：牙科种植体集中采购政策实施后，在需求不温不火的环境下，价格竞争可能持续 [1] - **财务预算方面**：过去10年公司实际业绩很少达到财务预算报告设定的目标，预计2025年公司营收/盈利同比增长9%/8%，因预计牙科CBCT销售持续下滑和毛利率收缩 [1][2] - **估值方面**：新目标价16.6元基于约21倍的2025年预期市盈率（之前约为19倍），设定为2023年后的平均市盈率，以反映2025年预期的同比盈利正增长（2024年同比下降13%） [1][3] 其他重要但是可能被忽略的内容 财务数据 - **盈利预测调整**：2025/26/27年营收预测从26.93亿/30.61亿/未提供调整为25.19亿/28.37亿/32.34亿，净利润预测从7.54亿/8.57亿/未提供调整为7.02亿/7.87亿/8.93亿 [10] - **财务指标**：2023 - 2027年预计销售毛利率分别为51.5%、50.4%、50.3%、50.2%、50.1%；预计股息收益率分别为4.1%、4.1%、4.4%、4.9%、5.6%等 [9] 风险提示 - **上行风险**：牙科CBCT毛利率好于预期；需求复苏带动牙科CBCT营收增长快于预期 [31] - **下行风险**：牙科CBCT毛利率差于预期；需求持续疲软导致牙科CBCT营收增长慢于预期；现金流紧张导致股息支付削减 [31] 投资评级说明 - Citi Research投资评级分为买入、中性和卖出，基于分析师对预期总回报和风险的预期，目标价格基于12个月时间范围 [41] - Catalyst Watch或短期观点评级用于指示分析师预计股价在30或90天内对特定短期催化剂或事件的反应，与股票的基本面评级不同 [42] 重要披露 - 分析师薪酬由Citi Research管理层和花旗集团高级管理层决定，与特定交易或推荐无关，但受公司整体盈利能力影响 [36] - 花旗集团可能与报告覆盖的公司有业务往来，存在利益冲突，但已采取措施管理潜在冲突 [7][56] - 不同地区对报告的分发和使用有不同的法规要求和限制 [52][56][57][58]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[6] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润下滑，但Q4营收和归母净利润表现较好 2025 - 2027年预计EPS分别为0.80、0.88、0.98元，当前收盘价对应2025年PE为21.8倍 考虑到基石业务稳定，种植牙集采释放CBCT需求，口腔CBCT业务有望回暖，脊柱外科手术导航设备及移动式头部CT有望贡献业绩弹性，维持“买入”评级 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年公司营收23.1亿元，YOY -4.7%，归母净利润6.5亿元，YOY -12.8%，扣非归母净利润6.3亿元，YOY -9.6% [1] - 2024Q4营收7.3亿元，YOY -4.6%，归母净利润2.0亿元，YOY 9.6%，扣非归母净利润1.9亿元，YOY 30.7% [1] 成长性 - 色选机业务：2024年色选机收入16.2亿元，YOY 9.9% 公司推动产品和技术迭代，发布“美亚大师”4.0 国内农产品色选市场稳定，海外市场和坚果领域应用带来增量需求，业务增长确定性高 [2] - 医疗设备业务：2024年CBCT收入5.0亿元，YOY -33.4% 公司发布“智领者”口腔CBCT，全球销售突破两万台套 全新产品移动式头部CT获注册证 经济复苏、种植牙集采和海外布局有望驱动CBCT装机量增长，脊柱外科手术导航设备及移动式头部CT有望贡献业绩弹性 [3] 盈利能力分析 - 毛利率及净利率：2024年公司毛利率为50.4%，同比降低1.1pct，销售净利率为28.1%，同比降低2.6pct 预计2025 - 2027年毛利率或有小幅下滑趋势，2025年销售费用率或有小幅回落趋势，其他经营费用率基本稳定 [4] - 经营性现金流：2024年公司经营性现金流净额为8.8亿元，YOY 30.0%，占经营活动净收益比例为135.3%，同比改善明显 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年公司EPS分别为0.80、0.88、0.98元，当前收盘价对应2025年PE为21.8倍 [4] 财务摘要 |指标|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2311|2590|2872|3162| |(+/-) (%)|-4.7%|12.1%|10.9%|10.1%| |归母净利润（百万元）|649|703|779|860| |(+/-) (%)|-12.8%|8.3%|10.7%|10.5%| |每股收益(元)|0.74|0.80|0.88|0.98| |P/E|23.66|21.84|19.73|17.85|[11] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024 - 2027E年的多项财务指标进行了预测，包括流动资产、现金、营业收入、营业成本等 [12]

文章核心观点 知名私募弘尚资产近期调研美亚光电，美亚光电介绍业务情况、业绩增长原因及未来规划等 [1] 机构相关 - 弘尚资产由公募优秀团队和红杉资本联合创建，2013年10月成立，是红杉在中国唯一权益证券资产管理平台 [2] - 弘尚资产屡获行业大奖，跻身国内知名阳光私募基金公司，专注绝对收益目标权益类投资策略 [2] - 弘尚资产投研团队有资深投研大将，非投研板块业务带头人来自公募基金，确保公司稳健发展，具备投顾资格 [2] 美亚光电业务情况 - 色选机业务增长得益于国内外市场需求和产品竞争力提升 [1] - 2024年口腔业务下滑，但公司看好未来口腔行业发展，将加大资源投入 [1] - 口腔CBCT市场竞争中，公司通过不降价竞争、研发投入和成本效应保持毛利率稳定 [1] - 海外出口毛利率上升源于产品竞争力提升、海外布局和美元汇率变化 [1] - 第四季度业绩增长主要因汇兑收益、坏账转增和费用下降 [1] - 医疗产品出口取得多国市场准入，出口快速增长 [1] - 工业检测设备收入下滑受经济环境和市场需求放缓影响 [1] - 国内口腔CBCT价格体系处于低位，大幅下滑可能性不大 [1] - 2025年财务预算为内部管理控制指标，存在不确定性 [1] - 公司重视投资者回报，将继续延续分红政策 [1]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润同比下降但Q4环比增长修复盈利能力有所修复 色选机业务发展良好医疗业务承压 考虑国内经济和口腔市场情况略微下调盈利预测 因色选机需求刚性、口腔赛道有成长属性且公司加快海外拓展维持“买入”评级 [3][5][8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本状况 - 总股本882.26百万股 流通股本433.78百万股 市价16.22元 市值14310.22百万元 流通市值7038.88百万元 [1] 公司盈利预测及估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2425|2311|2674|3039|3410| |增长率yoy%|15%|-5%|16%|14%|12%| |归母净利润（百万元）|745|649|772|906|1019| |增长率yoy%|2%|-13%|19%|17%|13%| |每股收益（元）|0.84|0.74|0.88|1.03|1.15| |每股现金流量|0.77|0.99|0.66|0.94|1.06| |净资产收益率|27%|23%|27%|30%|31%| |P/E|19.2|22.0|18.5|15.8|14.0| |P/B|5.2|5.1|5.1|4.7|4.3|[2] 报告摘要 - 2024年公司实现营业收入23.11亿元 同比下降4.73% 归母净利润6.49亿元 同比下降12.84% 扣非归母净利润6.28亿元 同比下降9.57%；Q4实现营业收入7.33亿元 同比下降4.61% 归母净利润1.99亿元 同比增长9.62% 扣非归母净利润1.89亿元 同比增长30.72% 符合市场预期 [3] 股价与行业 - 市场走势对比 成长性分析 - 2024Q4公司营业收入7.33亿元 同比下降4.61% 环比增长13.13% 因色选机业务发展好 医疗业务承压；归母净利润1.99亿元 同比增长9.62% 环比增长11.81% 因毛利率修复和财务费用减少 [5] 盈利能力分析 - 2024年公司销售毛利率50.43% 同比下降1.06pct 因行业竞争；销售净利率28.09% 同比下降2.62pct 因投入市场费用率增长和汇兑损益影响；销售/管理/财务费用率分别为12.70%、4.78%、 - 2.65% 同比分别+1.04pct、+0.50pct、 - 0.58pct [5] 营运能力及经营现金流分析 - 2024年公司存货周转加快 周转天数109.56天 同比下降26.05天；应收账款周转天数79.74天 同比增加11.29天 因色选机收入占比提升；经营性现金流净额8.78亿元 同比增长29.96% [6] 持续加强研发投入 - 2024年公司研发投入1.60亿元 同比增长7.29% 占比6.90% 同比增长0.77pct；截至年底有授权有效发明专利158件等 高强度研发使新品迭出增强竞争力 [6] 各业务板块情况 色选机业务 - 国内市占率提升 收入近10%增长；海外业务稳步增长 出口同比增长13%；2024年收入16.22亿元 同比增长9.87% 毛利率49.64% 同比增长1.10pct 有望持续稳定增长 [7] 工业检测业务 - 2024年工业X射线检测机收入1.49亿元 同比下降4.89% 毛利率60.08% 同比增长3.52pct 经济复苏有望恢复增长 [7] 医疗业务 - 2024年医疗业务收入5.03亿元 同比下降33.43% 毛利率48.44% 同比下降4.37pct；口腔行业有潜力 公司是口腔CBCT领军企业 业务有望复苏；“美亚美牙”云平台用户超1万家 助力诊疗 公司向系统化解决方案供应商转变 [8] 盈利预测表 资产负债表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万元）|1560|1805|2052|2303| |应收账款（百万元）|455|527|599|672| |存货（百万元）|284|325|365|408| |流动资产合计（百万元）|2630|2992|3356|3727| |固定资产（百万元）|457|426|397|370| |非流动资产合计（百万元）|708|674|642|613| |资产合计（百万元）|3338|3666|3998|4340| |流动负债合计（百万元）|513|804|936|964| |非流动负债合计（百万元）|37|37|37|37| |负债合计（百万元）|550|840|973|1001| |归属母公司所有者权益（百万元）|2788|2826|3026|3339| |所有者权益合计（百万元）|2788|2826|3026|3339| |负债和股东权益（百万元）|3338|3666|3998|4340|[10] 利润表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2311|2674|3039|3410| |营业成本（百万元）|1145|1313|1475|1647| |销售费用（百万元）|294|321|356|396| |管理费用（百万元）|110|117|130|146| |研发费用（百万元）|160|174|195|218| |财务费用（百万元）|-61|-50|-59|-61| |营业利润（百万元）|739|879|1030|1159| |利润总额（百万元）|744|885|1036|1164| |所得税（百万元）|95|113|130|145| |净利润（百万元）|649|772|906|1019| |归属母公司净利润（百万元）|649|772|906|1019| |EPS（摊薄）（元）|0.74|0.88|1.03|1.15|[10] 现金流量表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）|878|584|828|939| |投资活动现金流（百万元）|-244|0|0|0| |融资活动现金流（百万元）|-617|-339|-581|-689|[10] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率| - 4.7%|15.7%|13.7%|12.2%| |归母公司净利润增长率| - 12.8%|19.0%|17.2%|12.5%| |毛利率|50.4%|50.9%|51.5%|51.7%| |净利率|28.1%|28.9%|29.8%|29.9%| |ROE|23.3%|27.3%|29.9%|30.5%| |ROIC|29.0%|31.8%|33.8%|35.0%| |资产负债率|16.5%|22.9%|24.3%|23.1%| |流动比率|5.1|3.7|3.6|3.9| |总资产周转率|0.7|0.7|0.8|0.8| |应收账款周转天数|80|66|67|67| |存货周转天数|110|83|84|85| |每股收益（元）|0.74|0.88|1.03|1.15| |每股经营现金流（元）|0.99|0.66|0.94|1.06| |每股净资产（元）|3.16|3.20|3.43|3.78| |P/E|22|19|16|14| |P/B|5|5|5|4| |EV/EBITDA|28|23|20|18|[10]